VakıfBank. Vakıfbank Ekonomik Araştırmalar. Haftalık Uluslararası Ekonomi Raporu Ağustos 2011

Transkript

1 VakıfBank Haftalık Uluslararası Ekonomi Raporu Ağustos Vakıfbank Ekonomik Araştırmalar ABD de Yürürlüğe Giren Borç Tavanı Yasa Tasarısının Ayrıntıları ve Ekonomik Etkileri yılının üçüncü çeyreğinde ABD de konut piyasasında başlayan kriz, kısa sürede kredi ve likidite krizine dönüşerek ticaret ve finansal bağlantılar kanalıyla global ölçekte dünya ekonomisine büyük zarar vermiştir. yılının başlarından itibaren çevre Euro Bölgesi ülkelerinin (özellikle PIIGS ülkeleri) bütçe ve borçlanma problemleri piyasalarda endişe kaynağı olurken, yılının Mayıs ayında ABD nin. milyar dolarlık borçlanma üst limitine ulaşılması ile son dönemde Euro Bölgesi ülkelerine ilişkin endişelere ABD nin borçlanma problemine yönelik endişeler de eklenmiştir. Bu raporda, ABD de artırılan borçlanma tavanının ayrıntıları ve ekonomik etkileri incelenmiştir. Uluslararası Ekonomide Geçtiğimiz Haftanın Önemli Gelişmeleri ABD S&P, ABD nin son yıldır AAA seviyesinde bulunan uzun vadeli ülke kredi notunu bir kademe indirerek AA+ ya düşürdü. Önümüzdeki yıl için. ile. trilyon dolar arasında tasarruf yapmayı öngören ABD Kongresi nin bu tutarı trilyon olarak belirlemesi gerektiğini savunarak alınan önlemleri yetersiz bulan S&P, ABD nin görünümünü negatif olarak belirleyerek iki yıl içinde yeni bir indirim gelebileceği sinyalini verdi. Moody s, ABD de ekonomik toparlanmanın devam etmesini beklediğini belirtirken, politik kutuplaşmanın ülkenin Aaa olan kredi notu için bir risk olmaya devam ettiğini bildirdi. ABD Hazine Bakanlığı sözcüsü, S&P nin ABD nin kredi notunu AA+ ya çekme kararını hatalı olarak değerlendirerek, kuruluşun ABD nin kamu harcamalarındaki kesintiye yönelik trilyon dolarlık yanlış hesaplama yaptığını ve hatalı bir karar verdiğini belirtti. Tarım dışı istihdam Temmuz'da, ile beklentilerin üzerinde artarken, işsizlik oranı %9. den %9.'e düşerek beklentilerin altında açıklandı. Haftalık işsizlik maaşı başvuruları beklentinin üstünde bin kişi olarak açıklandı. Planlı işten çıkarmalar Temmuz ayında bir önceki aya göre %. artarak son ayın en yüksek seviyesine çıktı. Temmuz ayında ISM imalat endeksi bir önceki aya göre. puan düşerek.9 seviyesine geriledi. ISM imalat dışı sektörler endeksi ise %. den %. ye geriledi. Haziran ayında kişisel gelirler %. artarken, tüketici harcamaları %. azaldı. Haziran ayında fabrika siparişleri %. düştü. AVRUPA Euro Bölgesi nde Temmuz ayında tüketici güven endeksi beklentilerin altında. açıklandı. Euro Bölgesi nde Temmuz ayında üretim aktivitesi durma noktasına geldi ve Euro Bölgesi PMI den. seviyesine gerileyerek neredeyse iki yılın en düşük seviyesine indi. Euro Bölgesi'nde işsizlik oranı Haziran ayında beklentilere paralel olarak %9.9 oranında artış gösterdi. Euro Bölgesi'nde ÜFE yıllık bazda beklentilere paralel olarak %.9 oranında arttı. Euro Bölgesi Perakende Satışlar %,9 ile beklentinin üstünde arttı. Beklentiler perakende satışların Haziran'da aylık %, oranında artış göstereceğini işaret ediyordu. Euro Bölgesi hizmet sektörü satın alma yöneticisi endeksi (PMI), Temmuz'da nihai. değerini alarak beklentilerin üzerinde, ancak Haziran ayı seviyesinin altında açıklandı. Avrupa Merkez Bankası (ECB) politika faizini beklentilere paralel şekilde %,'de bıraktı. MB borç verme faiz oranı %9 düzeyinde sabit tutuldu. Almanya hizmet sektörü PMI, Temmuz'da nihai.9 değerini alarak önceki aya göre düştü, ancak beklentiler seviyesinde gerçekleşti. İngiltere Merkez Bankası (BOE) politika faizini beklendiği gibi yüzde.'te tuttu. BOE, milyar sterlinlik varlık alım programının büyüklüğünde de değişiklik yapmadı. İngiltere hizmet sektörü PMI endeksi, beklentisine karşılık, değerini aldı. S&P İrlanda'nın BBB+ olan notunu teyit ederek, görünümünü durağan olarak açıkladı. DİĞER ÜLKELER Avustralya Merkez Bankası (RBA), faiz oranlarında bir değişikliğe gitmedi. Çinli kredi derecelendirme kuruluşu Dagong Global Credit Rating, ABD nin notunu bir kez daha düşürerek A+ dan A seviyesine indirdi ve daha fazla indirim olabileceği uyarısında bulundu. Ankara, TÜRKİYE

2 ABD de Yürürlüğe Giren Borç Tavanı Yasa Tasarısının Ayrıntıları ve Ekonomik Etkileri yılının üçüncü çeyreğinde ABD de konut piyasasında başlayan kriz, kısa sürede kredi ve likidite krizine dönüşerek ticaret ve finansal bağlantılar kanalıyla global ölçekte dünya ekonomisine büyük zarar vermiştir. Kriz döneminde kamu ve merkez bankaları tarafından alınan önlemler ve krizin etkilerini hafifletmek için yapılan harcamalar sonraki yıllarda krizi özel sektörden kamu sektörüne kaydırırken, bu doğrultuda yılından itibaren ülkelerin bütçe ve borç problemleri ön plana çıkmıştır. Bu doğrultuda yılının başlarından itibaren çevre Euro Bölgesi ülkelerinin (özellikle PIIGS ülkeleri) bütçe ve borçlanma problemleri piyasalarda endişe kaynağı olurken, yılının Mayıs ayında ABD nin. milyar dolarlık borçlanma üst limitine ulaşılması ile son dönemde Euro Bölgesi ülkelerine ilişkin endişelere ABD nin borçlanma problemine yönelik endişeler de eklenmiştir. Borçlanma tavanının yükseltilmesi Amerikan tarihinde politik anlaşmazlıklar nedeniyle bugüne kadar hiç olmadığı kadar pazarlık konusu yapılırken, ABD ve dünya için yeni bir ekonomik krizin başlamasına çok az kala borçlanma tavanının yükseltilmesi görüşmeleri son tarih olan Ağustos un hemen öncesinde anlaşmayla sonuçlanmıştır. Bu raporda, artırılan borçlanma tavanının ayrıntıları ve ekonomik etkileri incelenmiştir. 9 Borç Limiti Brüt Borç Stoku (Trilyon dolar) ABD Bütçe Dengesi (çey.% değ.) Kaynak: IMF, Bloomberg Kaynak: Bloomberg Hükümetin borçlanabileceği miktara sınır getiren borç limiti, ABD de borç yönetiminden sorumlu kurum olan Hazine nin Kongre den yasal olarak onay çıkmadıkça yeniden borçlanmasını engellemeyi amaçlamaktadır. İlk kez 9 yılında kullanılmaya başlanan borç limitinin ABD kongresinin kararıyla sık sık artırıldığı görülmüştür. 9 yılından sonra borç limitinde defa artırıma gidilirken, en son artırım Şubat da yapılmış ve borç limiti.9 trilyon dolara çıkarılmıştır. Geçmiş yıllarda borç limitinde nispeten kademeli bir artış olduğu görülürken, yılında tek seferde.9 trilyon dolarlık bir artış yapıldığı da dikkat çekmektedir. yılından itibaren yıllık bazda ortalama milyar dolar civarında olan ABD borç stoku artışının, yılının üçüncü çeyreğinden itibaren ekonomiyi canlandırmak adına yapılan harcamaların artması nedeniyle yılından itibaren yıllık bazda ortalama. trilyon dolar seviyesine yükselmesi borç limitinde yapılan bu sert artışın nedenini açıklamaktadır. Böylece ABD de harcamaların artmasına bağlı olarak kriz öncesi %. seviyelerinde olan bütçe ağının GSYH ya oranı yıl sonu itibariyle %. seviyelerine yükselirken, %. seviyelerinde olan brüt borç stokunun GSYH içindeki payı %9. seviyesine yükselmiştir. Borç tavanı yasa tasarısı imzalanarak yürürlüğe girdi. Paket neler içeriyor? ABD de haftalar süren borç limitinin artırılması hususu, uzun süren muhalefet iktidar partisi tartışmalarının ardından sonuçlanarak, hem ABD nin temerrüde düşeceği endişelerini gidermiş hem de global piyasadaki artan kriz endişelerinin yerini piyasalarda hafif bir gevşemeye bırakmasını sağlamıştır. ABD yönetiminin gelecek yılda harcamalarda. trilyon dolarlık kesinti yapılmasını öngören planı dört ana kalemden oluşmaktadır.

3 . Borçlanma limitinin artırılması ABD yönetimi.9 trilyon dolar olan borçlanma limitinin,. ile. trilyon dolar arasında artırılmasına karar vermiştir. Söz konusu artırımların üç kademede uygulanacağına karar verilmiştir: İlk aşamada milyar dolarlık bir artış yapılmış ve.9 olan borçlanma limiti.. tarihinden itibaren.9 triyon dolar seviyesine yükseltilmiştir. İkinci aşamada, kongreden geçmezse veya Başkan veto ederse milyar dolarlık bir ek artırıma daha gidilmesi öngörülmüştür. Son olarak ise borçlanma otoritesinin yeniden. trilyon dolarlık ek bir artırıma gidebileceği, bu artırımın maksimum. trilyon dolara çıkabileceği öngörülmüş, fakat söz konusu artırımların yapılabilmesi için bu kararın yeniden bir kanun haline getirilmesi gerektiği belirtilmiştir.. Harcama tavanı Mevzuatta önümüzdeki on yıl için harcamalarda toplamda milyar dolarlık bir indirime gidilmesi öngörülürken, faiz gideri ile ilgili olan tasarrufların ve bazı diğer küçük politika değişikliklerinin etkisiyle söz konusu tasarrufun toplamda 9 milyar dolar seviyesine kadar ulaşabileceği tahmin edilmektedir.. Açığın azaltılması için komite oluşturulması Borçlanma limitinin artırılmasına dair yapılan anlaşma, borçlanma tavanının yılı sonuna kadar yükseltilmesine, harcamaların yılda. trilyon dolardan fazla azaltılmasına ve bütçe açığının ek olarak trilyon dolardan fazla azaltılmasını tavsiye etmek için Kongre'de yeni bir Borçlanma Komitesi kurulmasına olanak sağlamıştır. Buna göre Ekim de Kongre nin potansiyel reformlar konusunda yeni kurulan Komite ye tavsiyelerde bulunması, Kasım da Komite nin önerilere cevap vermesi, Aralık ta meclisin bu konuda oylama yapması ve Ocak tarihine kadar Başkan Obama nın mevzuatı imzalaması öngörülmüştür.. Harcama kısma mekanizması Borçlanma Komitesi nin, tasarruf hedefine ulaştığından emin olması için bir zorlama mekanizması kullanması öngörülmüştür. Bu mekanizma, Komite nin eğer hedeflediği tasarruf miktarında başarısız olursa, Komite nin harcamalarda kısıntı yapmasını sağlamaktadır. Yapılacak olan otomatik kesintiler savunma ve sivil savunma harcamaları arasında eşit olarak paylaştırılacaktır. Bu yeterli gelmez ise diğer kesintiler sosyal güvenlik, yoksullar için sağlık yardımı, düşük gelirlilerle ilgili programlar, gaziler için uygulanan programlar, finansal istikrar programları ve net faiz hariç bazı yardım programlarının yanı sıra, yerel harcamalar arasında yapılacaktır. Son olarak ise, komite herhangi bir anlaşmaya varamazsa, 9 milyar dolarlık kesintinin finansal yılında uygulamaya konulabileceği belirtilmiştir. Büyüme yönlü kaygılar artıyor GSYİH (ç ç,%) GSYİH'ya Kamu Harcamalarının Katkısı ISM İmalat Endeksi.9 9. Kaynak: Bloomberg Kaynak: Bloomberg

4 ABD ekonomisinin yılının ilk yarısında % oranının da altında büyümesi zayıf bir büyüme performansına işaret ederken, bu durum hali hazırda kriz öncesi seviyelerin çok üzerinde olan işsizlik oranı açısından da risk oluşturmaktadır. 9 ve yıllarında krizin etkilerini hafifletmek amacıyla verilen mali desteklere son verilmesi ile mali desteklerin büyüme üzerindeki olumlu etkilerinin zamanla azaldığı görülürken, özellikle son çeyrekte kamunun büyümeye katkısının negatife döndüğü dikkat çekmektedir. Bu bağlamda son dönemde getirilen planda yer alan harcama kısıntılarının büyüme üzerindeki riskleri artırabileceği endişeleri de artmıştır. Büyüme için öncül olarak kabul edilen ISM verisi incelendiğinde, Temmuz ayında ISM imalat endeksinin.9 ile beklentilerin altında açıklandığı görülürken, endeksin bileşenlerinden yeni siparişler endeksinin ise 9. ye gerileyerek resesyondan bu yana ilk kez yeniden seviyesinin altına gerilediği görülmektedir. Şubat ayından sonra gerileme trendinde olan endeksin Haziran ayında yukarı döndüğü görülürken, Temmuz ayında endeksin aşağı yönlü hareketini devam ettirmesi, önümüzdeki dönem büyüme performansı açısından olumsuz bir görünüme işaret etmektedir. Bununla birlikte orta vadeli büyüme beklentilerinin de bozulduğu bir ortamda çift dip söylemlerinin yeniden alevlendiği görülmektedir. ABD de borçlanma limitinin artırılması konusunda uzlaşma sağlanması orta vadede risklerin yatışmış görünmesine neden olmasına karşın, uzun vadede ABD nin yüksek kamu borcu ve bütçe açığı risk oluşturmaya devam etmektedir. Bununla birlikte ABD de büyüme yönlü risklerin realize olması, not indiriminin de gündeme gelmesine neden olmuştur. Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu S&P, ABD nin son yıldır AAA seviyesinde bulunan uzun vadeli ülke kredi notunu bir kademe indirerek AA+ ya düşürmüştür. Önümüzdeki yıl için. ile. trilyon dolar arasında tasarruf yapmayı öngören ABD Kongresi nin bu tutarı trilyon olarak belirlemesi gerektiğini savunarak alınan önlemleri yetersiz bulan S&P, ABD nin görünümünü negatif olarak belirleyerek iki yıl içinde yeni bir indirim gelebileceği sinyalini de vermiştir. Yeni plana duyulan güvensizliğin yanı sıra krizin ABD ABD GSYİH GSYİH (Çeyreklik,%)* başlamasına neden olarak gösterilen konut sektörüne ve Kas. Kas. 9 Mart 9 Tem. 9 Kas. Kas. 9 büyümeye yönelik öncül verilerin de olumsuz bir gidişata Tem. 99 Mart 99 işaret etmesi, ABD nin. niceliksel genişlemeyi (QE) Mart Kas. Kas. Ara. Haz. 9 uygulamaya koyabileceği yönündeki beklentileri yeniden gündeme getirmiştir. ABD de büyüme verilerini QE başladı resesyonların ardından incelemek amacıyla resesyonların bitiş tarihleri sıfır alınarak bir endeks oluşturulmuş, bitiş QE Başladı 9 Zaman tarihinden çeyrek öncesi ve çeyrek sonrasındaki ABD 9 büyüme performansı incelenmiştir. Buna göre QE başladı *Kriz bitiş tarihleri "" alınarak endekslenmiştir. Kaynak: 9 Bloomberg, Vakıfbank Ekonomik Araştırmalar Zaman yılında yaşanan son krizin ardından toparlanmanın önceki krizlerden ayrıştığı görülürken, özellikle yılında 9 büyümenin yatay hareketi dikkat çekmektedir. Alınan Kaynak: Bloomberg, Vakıfbank Ekonomik Araştırmalar önlemlere karşın ABD de büyümenin beklentilerin altında *Kriz bitiş tarihleri "" alınarak endekslenmiştir. kaldığının görülmesine karşın, ekonomide yaşanan toparlanmada FED in uyguladığı QE politikalarının etkisi gözardı edilmemelidir. Son dönemde artan kırılganlıklar değerlendirildiğinde FED in önümüzdeki dönemde. niceliksel genişlemeyi uygulamaya koyması yönünde sinyaller artmış durumdadır.

5 Açıklanacak Veriler ( Ağustos ) Ekonomi Gündemi Önceki Beklenti ABD FED Toplantısı ve Faiz Kararı %. Almanya Dış Ticaret Dengesi (Haziran). mlyr euro mlyr euro İngiltere Sanayi Üretimi (Haziran) %.9 %. Japonya Güven Endeksi (Temmuz) %... ABD Bütçe Dengesi (Temmuz). mlyr. mlyr Haftalık Mortgage Verileri. Almanya TÜFE (Temmuz) %. %. Fransa Cari Denge (Haziran). mlyr Japonya Makine Siparişleri (Haziran) %. %... ABD Dış Ticaret Dengesi (Haziran). mlyr mlyr Haftalık İşsizlik Başvuruları bin bin.. ABD Perakende Satışlar (Temmuz) %. %. Euro Bölgesi Sanayi Üretimi (Haziran) %. %. İtalya Dış Ticaret Dengesi (Haziran). mlyr TÜFE (Temmuz) %. %. Fransa Büyüme Oranı (.çeyrek) %.9 %. TÜFE (Temmuz) %. %.

6 ABD EKONOMİK GÖSTERGELERİ EKONOMİK AKTİVİTE GÖSTERGELERİ ABD Büyüme ABD Büyüme Beklentisi ,,,,9,,,, Ç Ç Ç Ç Ç ABD Büyüme Beklentisi (%, ç/ç) ISM İmalat ve Büyüme ISM Hizmetler ve Büyüme Öncül Göstergeler Endeksi ISM İmalat Endeksi GSYİH (%, ç/ç, Sağ Eksen) ISM Hizmetler Endeksi GSYİH (%, ç/ç, sağ eksen) Bölgesel Aktivite Endeksleri Empire State İmalat Endeksi Öncül Göstergeler Endeksi ( aylık % Değ.) Philly FED İmalat Endeksi

7 ENFLASYON GÖSTERGELERİ TÜFE ve Çekirdek Enflasyon ÜFE (yıllık ÜFE %),,,, ,,,,, Çekirdek Enflasyon (Gida ve Enerji Disi) (%, y/y) TÜFE (%, y/y) ÜFE (yıllık %).9.. Petrol ve Petrol Ürünleri Enflasyonu Gıda Enflasyonu,,,,, Benzin Fiyatlari (Dolar) Ham Petrol Fiyatlari (Dolar, Sag Eksen) Gıda Fiyatları (%, y/y) Michigan Enflasyon Beklentisi Piyasa Enflasyon Beklentisi...9..,,,,,,9,,,,,,,, Michigan yillik Enf. Endeksi Michigan yillik Enf. Endeksi (Sag Eksen) Yıllık Başabaş (Breakeven) Enflasyon Beklentisi

8 DIŞ TİCARET GÖSTERGELERİ ABD Dis Ticaret Dengesi ABD Menkul Kiymetlerine Net Yabanci Yatirimi Dis Ticaret Dengesi Dis Ticaret Dengesi (Petrol Hariç) ABD Net Menkul Kiymet Yatirimi (Milyar $) TÜKETİM GÖSTERGELERİ Perakende Satislar Haftalik Perakende Satis Verileri Perakende Satislar (%, y/y) Perakende Satislar (Oto Hariç, %, y/y) Perakende Satislar (Gaz Hariç, %, y/y) ICSC Magaza Zinciri Satislari (%, y/y) 9 9 Michigan Tüketici Güven Endeksi Tüketim Harcamalari..... Michigan Ünv. Tüketici Güven Endeksi Reel Tüketim Harcamalari (%, y/y)

9 KONUT PİYASASI GÖSTERGELERİ Konut Satislari Yeni Konut Yeni Arzi Konut (mlyn Arzi adet) ,,,,, Bekleyen Konut Satislari Endeksi Ikinci El Konut Satislari (Milyon, Sag Eksen) Yeni Konut Arzi (mlyn adet) Case Shiller Konut Konut Fiyatlari Fiyat Endeksi İpotekli Konut Kredisi Faizleri,,,,,, Case Shiller Konut Fiyat Endeksi Mortgage Faiz (Sabit Faizli) Mortgage Faiz (Değişken Faizli, Sağ Eksen)

10 İŞGÜCÜ PİYASASI GÖSTERGELERİ Tarım Dışı İstihdam İşsizlik Başvuruları Tarım Dışı İstihdam Aylık Değişim (Bin Kişi) Haftalık İşsizlik Başvuruları (Bin) Haftalık İşsizlik Başvuruları ( Haf. H.O.) İşsizlik Oranı Ortalama Saatlik Ücret,,,, İşsizlik Oranı (%) Ortalama Saatlik Ücret (%, y/y)

11 EURO BÖLGESİ AKTİVİTE GÖSTERGELERİ Büyüme (Çeyreklik), % Büyüme Tahminleri, Euro Bölgesi(ç/ç) Almanya(ç/ç) Fransa(ç/ç),, Ç Ç Ç Ç Ç Ç Euro Bölgesi Almanya İngiltere Sanayi Üretimive Güven Endeksi 9 Euro Bölgesi Sanayi Güveni ( ay ileri) Sanayi Üretim Endeksi (% ay Ort/ ay Ort, sağ eksen) 9 Euro Bölgesi İngiltere Fransa Hizmetler PMI Almanya İmalat Sanayi PMI 9 Euro Bölgesi Almanya İngiltere Fransa

12 DIŞ TİCARET GÖSTERGELERİ İthalat İhracat Dış Ticaret Dengesi 9 9 Euro Bölgesi İthalat (% y/y) Euro Bölgesi İhracat (% y/y,sağ Eksen) Almanya Dış Ticaret Dengesi (milyar euro) Euro Bölgesi Dış Ticaret Dengesi (milyar euro) Fransa Dış Ticaret Dengesi (milyar euro,sag eksen) ENFLASYON GÖSTERGELERİ,,,,,,, TÜFE ve Çekirdek Enflasyonu,,, ÜFEve Çekirdek Enflasyonu,,, Euro Bölgesi TÜFE (% y/y) Euro Bölgesi ÜFE (y/y) Çekirdek Enflasyon (% y/y, sağ eksen) Çekirdek Enflasyon (y/y, Sağ Eksen) Ülkeler Bazında TÜFE İspanya TÜFE(y/y) İtalya TÜFE(y/y) Almanya TÜFE(y/y) Fransa TÜFE(y/y)

13 İŞGÜCÜ GÖSTERGELERİ 9 Ocak Haziran Kasım Nisan Eylül Şubat İşsizlik Oranı Temmuz Aralık Mayıs Ekim Mart Ağustos Ocak 9 Haziran 9 Kasım 9 Nisan Eylül Şubat Temmuz İstihdam ve PMI,,,,,, 9 Bileşik PMI (sol eksen) Euro Bölgesi İstihdam (% y/y) TÜKETİM GÖSTERGELERİ,,, Özel Tüketim Krediler,, Ç Ç Ç Ç Ç Ç Ç Ç 9Ç 9Ç 9Ç 9Ç Ç Ç Ç Ç Ç Euro Bölgesi Özel Tüketim Fransa Özel Tüketim Almanya Özel Tüketim 9 Reel Sektör Kredileri (% y/y) Hanehalkı Kredileri (% y/y, Sağ Eksen) Tüketici Kredileri Perakende Satışlar ve Özel Tüketim,,,, 9 Tüketici Kredileri ( % y/y) Ç Ç Ç Ç Ç Ç Ç Ç Ç Ç 9Ç 9Ç Euro Bölgesi Perakende Satışlar (% ç/ç) Özel Tüketim (% ç/ç) Ç Ç

14 Tüketici Güven Endeksi ve Özel Tüketim,,,, Perakende Satışlar, Tüketici Güveni Özel Tüketim (% y/y, Sağ Eksen) Euro Bölgesi Perakende Satışları (%, ç/ç) Almanya Perakende Satışları (%, ç/ç) Fransa Perakende Satışları (%, ç/ç)

15 LİKİDİTE GÖSTERGELERİ LIBOR ve OIS Spreadleri ABD Kısa Vadeli Faiz Oranları bps % USD Spread Euro Spread GBP Spread AUD Spread FED Faiz Oranı ay USD Libor ay Haz. Bon. Getirisi ay ABCP Getirisi ay USD OIS Euro Bölgesi Kısa Vadeli Faiz Oranları İngiltere Kısa Vadeli Faiz Oranları % % ECB Faiz Oranı ay Euro Libor ay Göst. Haz. Bon. Getirisi ay Euro OIS BoE Faiz Oranı ay GBP Libor ay Göst. Haz. Bon. Getirisi ay GBP OIS

16 Vakıfbank Ekonomik Araştırmalar Serkan Özcan Baş Ekonomist Cem Eroğlu Kıdemli Ekonomist Nazan Kılıç Ekonomist 9 Bilge Özalp Türkarslan Ekonomist Ümit Ünsal Ekonomist Seda Meyveci Doğanay Ekonomist Halide Pelin Kaptan Araştırmacı Emine Özgü Özen Araştırmacı Naime Doğan Araştırmacı Fatma Özlem Kanbur Araştırmacı Elif Artman Araştırmacı 9 Senem Güder Araştırmacı İbrahim Taha Durmaz Araştırmacı 9 Bu rapor Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan sağlanan bilgiler kullanılarak hazırlanmıştır. Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. bu bilgi ve verilerin doğruluğu hakkında herhangi bir garanti vermemekte ve bu rapor ve içindeki bilgilerin kullanılması nedeniyle doğrudan veya dolaylı olarak oluşacak zararlardan dolayı sorumluluk kabul etmemektedir. Bu rapor sadece bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olup, hiçbir konuda yatırım önerisi olarak yorumlanmamalıdır. Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. bu raporda yer alan bilgilerde daha önceden bilgilendirme yapmaksızın kısmen veya tamamen değişiklik yapma hakkına sahiptir. Vakıfbank Ekonomik Araştırmalar