Haftalık Uluslararası Ekonomi Raporu. 27 Haziran 4 Temmuz Önümüzdeki Dönemde ABD Borsa Endekslerinin Seyrinde Etkili Olabilecek Gelişmeler

Transkript

1 VakıfBank Haftalık Uluslararası Ekonomi Raporu 7 Haziran Temmuz Önümüzdeki Dönemde ABD Borsa Endekslerinin Seyrinde Etkili Olabilecek Gelişmeler Son dönemde ABD de ekonomik büyümeye dair veriler kötüleşmeye başlarken, konut fiyatlarında kriz boyunca süren düşüşün yavaşlamakla birlikte tam olarak sona ermemesi, piyasalarda Ekim da başlayan ve Nisan de hız kazanan toparlanmanın Mayıs ayıyla birlikte yerini düşüşe bırakmasına neden olmuştur. Ancak önümüzdeki dönemde yatırımcıların bu düşüşleri bir fırsat olarak algılayabileceği ve yeniden bir toparlanmanın yaşanması beklenmekte olup, bu çalışmada önümüzdeki dönemde borsaların olası yukarı yönlü hareketinde etkili olabilecek gelişmeler incelenmiştir. Uluslararası Ekonomide Geçtiğimiz Haftanın Önemli Gelişmeleri Vakıfbank Ekonomik Araştırmalar ABD ABD'de Haziran ayı Michigan Güven Endeksi 7. ile beklentilerin altında geldi. ABD de Federal Mevduat Sigorta Kurumu nun (FDIC), iki bankaya daha el koymasıyla el konulan banka sayısı 7 ye çıktı. IMF, ABD ekonomisi için büyüme tahminini bu yıl için %.'den %.'e çekti, Euro Bölgesi nin büyüme tahminini ise %.'dan %'ye yükseltti. ABD de Mayıs ayında ikinci el konut satışları %. düşüşle. milyona gelerek altı ayın en düşük seviyesini gördü. Düşüş beklenenden biraz daha yavaş oldu. ABD Merkez Bankası Açık Piyasa Komitesi (FOMC),son toplantıda faiz oranlarını değiştirmedi. ABD Merkez Bankası (Fed) Nisan'da %.. aralığında açıkladığı büyüme tahminini %.7.9'a, 'ye ilişkin büyüme tahminini de %..7 aralığına düşürdü. ABD de Mayıs ayında yeni konut satışları %. azalarak 9 bin oldu. ABD de Mayıs ayında Chicago Fed Ulusal Aktivite Endeksi %.7 geriledi. ABD de haftalık işsizlik başvuruları beklentilerin üzerinde 9 bin oldu. ABD'de gayri safi yurtiçi hasıla büyüme oranı bu yılın ilk çeyreği için, daha önce açıklanan %.'den beklentilere paralel olarak nihai %.9 seviyesine revize edildi. Aynı dönemde çekirdek Kişisel Tüketim Harcamaları (PCE) artışı ise %. ile beklentilerin (%.) üzerinde gerçekleşti. ABD'de dayanıklı mal siparişleri Mayıs'ta %.9 ile beklentilerin (%.) üzerinde arttı. AVRUPA Moody s, İtalya nın Aa uzun vadeli kredi notunu muhtemel bir indirim için izlemeye aldı. Euro Bölgesi maliye bakanları, Yunanistan'a ödenmesi gereken milyar euroluk kredi dilimini, bu parayı almak için Atina'nın öncelikle sert kemer sıkma tedbirleri alması gerektiği gerekçesiyle erteledi. Fitch Ratings, Yunanistan ın vadesi gelen borçlanma kağıtlarının kreditörler tarafından gönüllü olarak çevrilmesini bir temerrüt olarak göreceğini ve buna uygun olarak Yunanistan ın kredi notunu indireceğini bildirdi. Almanya da yatırımcı güvenini gösteren ZEW endeksi Haziran ayında. puan gerileyerek son. yılın en düşük seviyesine geriledi ve 9 puan olarak gerçekleşti. Euro Bölgesi Yeni Sanayi Siparişleri Nisan'da %.7 arttı Euro Bölgesi nde Haziran ayında PMI Ekim 9 dan bu yana görülen en düşük seviyeye geldi ve Euro Bölgesi PMI kompozit endeksi. den. ya geriledi. Almanya da Haziran ayında imalat sektörü PMI beklentilerin altında.9 oldu. Fransa da Haziran ayında imalat sektörü PMI beklentilerin altında. oldu. İtalya da Haziran ayında tüketici güven endeksi beklentilerin üzerinde. oldu. Çek Cumhuriyeti Merkez Bankası(CNB), faiz oranlarında değişiklik yapmayarak %.7 seviyesinde bıraktı. Moody s, Yunanistan da borç sıkıntılarının Avrupa da sistemsel bir krizi tetiklemesi halinde, Asya şirketlerinin şiddetli şekilde etkilenebileceğini bildirdi. Alman iş dünyasının ekonomiye güvenini yansıtan IFO endeksi Haziran'da. den. e yükselerek beklentilerin (.) üzerinde gerçekleşti. DİĞER ÜLKELER Moody s, Brezilya nın Baa olan devlet tahvili notunu Baa ye çıkardı. Görünümü ise pozitif olarak belirledi. Macaristan Merkez Bankası politika faizini beklentiler doğrultusunda %'da bıraktı. Çin, yılın ilk dört ayında dolar varlığından çok Avrupa devlet tahvili aldı. Çin in Ocak Nisan döneminde aldığı milyar dolar değerindeki rezervin milyar doları ABD dışı varlıklara gitti. Hong Kong Para Otoritesi, gösterge faiz oranını değiştirmeyerek %. de bıraktı. Uluslararası Enerji Ajansı (IEA), stratejik petrol rezervlerinden milyon varili serbest bırakma kararı aldı. Fitch Ratings, Çin bankalarının ve finansal sisteminin gayrimenkul sektöründe yaşanacak ani bir durgunluğa veya daralmaya karşı kırılgan olduğunu bildirdi. ekonomik.arastirmalar@vakifbank.com.tr Ankara, TÜRKİYE

2 Önümüzdeki Dönemde ABD Borsa Endekslerinin Seyrinde Etkili Olabilecek Gelişmeler Son dönemde ABD de ekonomik büyümeye dair veriler kötüleşmeye başlarken, konut fiyatlarında kriz boyunca süren düşüşün yavaşlamaklaa birlikte tam olarak sona ermemesi, piyasalarda Ekim da başlayan ve Nisan de hız kazanan toparlanmanın Mayıs ayıyla birlikte yerini düşüşe bırakmasına neden olmuştur. Ancak önümüzdeki dönemde yatırımcıların bu düşüşleri bir fırsat olarak algılayabileceği ve yeniden bir toparlanmanın yaşanması beklenmekte olup, bu çalışmada önümüzdeki dönemde borsaların olası yukarı yönlü hareketinde etkili olabilecek gelişmeler incelenmiştir. Grafik ABD de beklentilerin altında gelen ilk S&P Endeksi ABD Yıllık Tahvil Getirisi (%) çeyrek büyüme verisinin ardından, son. günlerde açıklanann diğer makro ekonomik. verilerle büyümeye yönelik olumlu algılamalarda yavaşlama yaşanırken, tahvil. piyasalarında güvenli liman alımları ile. getirilerin aşağı yönlü hareket ettiği ve borsa endekslerinin gerilediği görülmektedir. ABD de. özellikle Nisan ayından sonra yaşanan. düşüşlerde FED in uyguladığı politikaların yetersiz olduğu düşüncesi ile Euro Bölgesi borç krizi ve Ortadoğu da yaşanan siyasi gerginlikler gibi ABD ekonomisi dışındaki olaylar da etkili Kaynak: Bloomberg olmuştur. Global risk iştahının 7 ABD mortgage krizi öncesi seviyelere kadar yükseldiği Nisan ayının ardından Mayıs ayında borsalarda yaşanan gerilemenin temel nedeni, ekonomik büyümeyee dair verilerin kötüleşmeyee başlaması olmuştur. Piyasalarda Haziran ayı sonunda QE nin sona ermesinee yönelik kaygılar satışların bir diğer nedeni olarak gösterilebilecekken, önemli bir diğer etkenin her yıl Mayıs ve Haziran aylarında mevsimsel olarak yaşanann satışlar olduğu düşünülmektedir. Mevsimsel etkilerin sona ermesinin ardından yenidenn bir toparlanma yaşanabileceği düşünülmekte olup, önümüzdeki dönemde borsaların seyrinde etkili olabilecek gelişmeler ana başlık altında incelenmiştir. Ocak Şubat Mart Nisan Mayıs Haziran Temmuz Ağustos Eylül Ekim Kasım Aralık Ocak Şubat Mart t Nisan Mayıs Haziran Ekonomik Görünüm: Grafik Son dönemde ABD de açıklanan verilerin S&P Haftalık İşsizlik Başvuruları ( haf. har.ort.) beklentileri karşılayamadığı dikkati çekerken, QE nin de yavaş yavaş sonuna gelinmiş olması piyasalardaki endişeleri artırmaktadır. Bu nedenle hisse senedi piyasalarının gerek ekonomik kaygılar nedeniyle gerekse de mevsimsel hareketler nedeniyle Mayıs Haziran 9 aylarını satış ağırlıklı geçirdiği görülmektedir. Halihazırda S&P endeksinin de Nisan ayına 7 göre yaklaşık %7 civarında gerilediği dikkat 7 çekmektedir. QE nin de sonuna gelinmesiyle ekonomik dataların daha fazla önem arz etmeye başlayacağıı şu günlerde, Mayıs Haziran Kaynak: Bloomberg aylarındaki aşağı yönlü harekettee QE nin sona ermesininn de fiyatlandığını söylemek mümkün görünmektedir. Bu noktadan sonra olumlu açıklanacak ekonomik verilerin piyasalardaki yukarı yönlü hareketleri desteklemesi mümkün olabilecektir. Ayrıca son dönemde Japonya da yaşanan felaket ve Orta Doğu daki gerginlikler dolayısıyla sıçrayan petrol fiyatları gibi olumsuzlukların geçici olabileceği ve etkilerinin hafifleyeceği göz önüne alındığında, endekslerde önümüzdeki dönemde yeniden yukarı yönlü hareketlerin görülmesi olası görülmektedir. Ayrıca beklentileri desteleyebilecek her veri halihazırda düşük seviyelerde seyreden endeksler için alım fırsatı olarak değerlendirilebilecektir. Ayrıca ABD nin en önemli problemi olan ve istihdam piyasaları için öncü göstergee niteliği taşıyan haftalık işsizlik başvurularındaki düzelme de bu beklentilere destek verebilecektir. Yukarıdaki grafikten de görüldüğü üzere haftalık işsizlik başvuruları ile S& &P arasındaki yüksek korelasyon dikkati çekmektedir.

3 Tablo S&P ISM (En Üst) ISM Ay Önce Ay Sonra Ay Sonra Ay Sonra Ay Sonra Ay Sonra Ara Mar Nis Oca Şub Tem Kas Ara Ara Eyl Eki Tem Kas Haz May Mar Şub.... Ortalama Kaynak: Bloomberg, VakıfBank endeksinin yukarı yönlü bir hareket izlemesi mümkün görünmektedir. Enflasyon ve Gelişmekte olan Ülke Para Politikaları: ABD nin ISM imalat endeksi ile S&P endeksinin performansı birlikte incelendiğinde, ISM imalat endeksinin en üst seviyeye ulaştığı tarihten sonra S&P ün düşüşe geçtiği ve bu düşüşün bir çeyrek sonra sertleştiği görülmüştür. Bir çeyrek sonra S&P endeksinin ISM in en üst seviyeyi gördüğü tarihe göre ortalama %. gerilediği dikkat çekerken, S&P endeksinin ISM endeksinin en yüksek seviyesini gördüğü tarihten ay sonraki performansları geçmiş 7 dönem için incelendiğinde, yalnızca dönemde endeksin yükseliş yaşadığı görülmektedir. Ancak. aydan sonra S&P ün hareketinin yukarı yönlü dönmeye başladığı görülmektedir. S&P endeksi bir çeyrek sonra yeniden yukarı yönlü bir ivme kazanırken, ve ay sonra yükselişin daha belirgin hale geldiği söylenebilir. Son olarak endeksin yılının Şubat ayında. ile en yüksek seviyeye ulaştığı dikkat çekerken, ay sonraki performansın pozitif olarak gerçekleşmesi olumlu görünmektedir. Söz konusu analizimize göre, ISM imalat endeksinin en üst seviyesini gördüğü Şubat ayından ve ay sonra yani Temmuz ve Ağustos aylarında S&P Grafik Ocak Şubat Mart Kaynak: Bloomberg ABD Gıda Fiyatları Endeksi (a a,%) Nisan Mayıs Haziran Temmuz Ağustos Eylül Ekim 9 Kasım Aralık Grafik.. Kaynak: IMF.. 7/7/7 Emtia Fiyat Endeksi (=) // Metaller Gıda Hammaddeler Ham Petrol Altın /7/ /7/ Önümüzdeki dönemde borsalardaki hareket üzerinde etkili olabilecek bir diğer faktör, son dönemde ABD de hızla artan enflasyon oranının yönü olacaktır. Yaz aylarının başlaması ve mevsimsel olarak gıda fiyatlarının baskısının azalacağı beklentisiyle enflasyon oranlarında da aşağı yönlü hareket görülebilecektir. Grafik incelendiğinde, ABD de gıda fiyatlarındaki yükselişin yılında önceki iki yıldan daha güçlü olduğu dikkat çekmektedir. Geçmiş yıllarda Haziran Ağustos döneminde mevsimsel olarak yükselişlerin yerini düşüşe bıraktığı görülmektedir. Bu durum önümüzdeki dönemde ABD de enflasyonist baskıların hafifleyebileceğine işaret etmektedir. Diğer yandan, Nisan ayında emtia fiyatlarında yaşanan hızlı yükselişlerin ardından son dönemde fiyatlardaki dalgalanmanın yavaşladığı görülmektedir. Örneğin, ham petrol fiyatları Nisan ayında $/varil seviyesinden Mayıs ayındaki düşüşün ardından son dönemde ortalama 7 $/varil seviyelerine gerilemiştir. Bu durum önümüzdeki dönemde enflasyonist baskıları zayıflatacakken, borsalardaki yukarı yönlü hareketi destekleyebilecektir. Fakat emtia fiyatlarındaki düşüşün devam etmesi özellikle enerji sektöründeki hisselere satış getirebilecekken bu durum borsalardaki yükselişleri sınırlandırabilecek bir etken olarak karşımıza çıkmaktadır.

4 Önümüzdeki dönemde ABD de enflasyon oranı üzerinde etkili olabilecek bir diğer unsur ise Haziran ayı sonunda bitecek olan QE olacaktır. QE ve QE dönemleri incelendiğinde, bu dönemlerde uzun vadeli büyüme beklentilerinin olumluya dönmesi ve artan talep ile enflasyonist baskıların yükseldiği görülmüştür. Risk iştahındaki artışa bağlı olarak borsaların gelen alımlarla, uzun vadeli tahvil getirilerinin ise gelen satışlarla yükseldiği izlenmiştir. Son dönemde piyasalarda Haziran sonunda sona erecek QE nin ardından yaşanacaklara ilişkin farklı senaryolar konuşulmaya başlanmıştır. Bu noktada QE nin sona ermesiyle likiditede yaşanacak düşüşe bağlı olarak borsalara satış geleceği beklentilerinin aksine gelişmelerin yaşanabileceği de göz ardı edilmemelidir. Olumsuz beklentilerin önceden fiyatlamasına bağlı olarak borsalarda QE sonrası görülebilecek olası satışların QE sona ermeden yaşanması muhtemeldir. Diğer taraftan QE uygulamalarının ardından dolarda yaşanan değer kaybının emtia fiyat artışlarını tetikleyerek, gelişmekte olan ülkelerde enflasyonist baskılara yol açtığı göz önüne alındığında, QE nin sona ermesiyle enflasyonist baskıların azalması ve borsalarda yukarı yönlü hareketlerin yaşanması mümkün görünmektedir. Son dönemde petrol ve gıda fiyatlarında yaşanan yukarı yönlü hareketlerin GOÜ enflasyon oranlarına etkisi incelendiğinde ise, söz konusu artışların düşünülenden daha fazla enflasyon riski oluşturduğu görülmektedir. Hatta geçtiğimiz haftalarda Dünya Bankası GOÜ lerin enflasyonist baskıları kontrol altına almak için çok daha hızlı bir parasal sıkılaştırmaya gitmesi gerektiği uyarısında bulunmuştur. Fakat özellikle son aydır artan gıda fiyatlarında yaşanan hareketin olumlu mevsim koşulları ile terse dönebileceği değerlendirildiğinde, ilk yarıda enflasyonun en önemli belirleyicisi konumunda olan gıda fiyatlarının ikinci yarıda enflasyona olumlu katkı yapması da mümkün olabilecektir. Bu durum Dünya Bankası nın uyarısına rağmen GOÜ lerin faiz artırımlarını bir süre daha ötelemesine neden olabilecektir. ABD de düşük faiz ortamında böyle bir senaryo altında ise borsalardaki yükselişlerin devam etmesi mümkün olabilir. Euro Bölgesi Ülke Borç Krizi Riski: Grafik 7 MSCI Avrupa Endeksi S&P (Sağ eksen) Hisse senedi piyasaların üzerinde etkili olabilecek bir diğer etken ise çevre Euro Bölgesi ülkelerinde yaşanan borç krizi ve temerrüt riski olurken, bu durum ekonomik kaygıları artırarak dünya borsalarını olumsuz etkilemeye devam etmektedir. Euro Bölgesi ülkelerine dair belirsizliklerin devam etmesi durumunda borsalardaki yükselişlerin de sınırlı kalmaya devam etmesi söz konusu olabilecektir. S&P ve MSCI Avrupa Endeksinin birlikte hareket ettiği göz önüne alındığında Avrupa daki borç krizinin borsalardaki yükselişi sınırlayabileceği görülmektedir. Kaynak: Bloomberg

5 Açıklanacak Veriler (7 Haziran Temmuz ) Ekonomi Gündemi Önceki Beklenti 7.. ABD Çekirdek Kişisel Tüketim Harcamaları Endeksi (Mayıs, y y,%).. ABD Case Shiller Konut Fiyatları Endeksi (Nisan,y y,%)..9 Richmond FED İmalat Endeksi (Haziran) Conference Board Tüketici Güven Endeksi (Haziran).. Almanya TÜFE (Haziran, a a,%).. İtalya ÜFE (Mayıs, a a,%).. İngiltere Reel GSYİH (. Çeyrek, y y,%, Revize).. Japonya Perakende Satışlar (Mayıs,y y,%) ABD Bekleyen Konut Satışları (Mayıs,%).. Haftalık Mortgage Verileri Euro Bölgesi Güven Endeksleri (Haziran) Fransa Reel GSYİH (. Çeyrek, y y,%, Revize) Japonya Sanayi Üretim Endeksi (Mayıs, a a,%).... ABD Chicago PMI (Haziran). Haftalık İşsizlik Başvuruları 9 bin bin Euro Bölgesi TÜFE (Haziran, y y,%).7. Almanya İşsizlik Oranı (Haziran) 7 7 Fransa ÜFE (Mayıs, a a,%).. İtalya TÜFE (Haziran,a a,%).. Japonya PMI İmalat Endeksi (Haziran)..7. ABD Michigan Tüketici Güven Endeksi (Haziran) 7. 7 ISM İmalat Endeksi (Haziran)..9 İnşaat Harcamaları (Mayıs, %). Euro Bölgesi PMI İmalat Endeksi (Haziran) İşsizlik Oranı (Mayıs) Almanya PMI İmalat Endeksi (Haziran).9.9 Fransa PMI İmalat Endeksi (Haziran).. İtalya PMI İmalat Endeksi (Haziran). İşsizlik Oranı (Mayıs).. Japonya İşsizlik Oranı (Mayıs).7.7 Tankan Büyük Şirketler Endeksi (. Çeyrek)

6 ABD EKONOMİK GÖSTERGELERİ EKONOMİK AKTİVİTE GÖSTERGELERİ ABD Büyüme ABD Büyüme Beklentisi ,,,, -Ç -Ç -Ç -Ç -Ç ABD Büyüme Beklentisi (%, ç/ç) ISM İmalat ve Büyüme ISM Hizmetler ve Büyüme ISM İmalat Endeksi GSYİH (%, ç/ç, Sağ Eksen) ISM Hizmetler Endeksi GSYİH (%, ç/ç, sağ eksen) Bölgesel Aktivite Endeksleri Öncül Göstergeler Endeksi Empire State İmalat Endeksi Philly FED İmalat Endeksi Öncül Göstergeler Endeksi ( aylık % Değ.)

7 ENFLASYON GÖSTERGELERİ TÜFE ve Çekirdek Enflasyon ÜFE (yıllık ÜFE - %),,,, ,,,,, Çekirdek Enflasyon (Gida ve Enerji Disi) (%, y/y) TÜFE (%, y/y) ÜFE (yıllık - %) Petrol ve Petrol Ürünleri Enflasyonu Gıda Enflasyonu,,,,, Benzin Fiyatlari (Dolar) Ham Petrol Fiyatlari (Dolar, Sag Eksen) Gıda Fiyatları (%, y/y) Michigan Enflasyon Beklentisi Piyasa Enflasyon Beklentisi ,,,,,,9,,7,,,,, -, - Michigan yillik Enf. Endeksi Michigan yillik Enf. Endeksi (Sag Eksen) Yıllık Başabaş (Breakeven) Enflasyon Beklentisi

8 DIŞ TİCARET GÖSTERGELERİ ABD Dis Ticaret Dengesi ABD Menkul Kiymetlerine Net Yabanci Yatirimi Dis Ticaret Dengesi Dis Ticaret Dengesi (Petrol Hariç) ABD Net Menkul Kiymet Yatirimi (Milyar $) TÜKETİM GÖSTERGELERİ Perakende Satislar Haftalik Perakende Satis Verileri Perakende Satislar (%, y/y) Perakende Satislar (Oto Hariç, %, y/y) Perakende Satislar (Gaz Hariç, %, y/y) ICSC Magaza Zinciri Satislari (%, y/y) Michigan Tüketici Güven Endeksi Tüketim Harcamalari Michigan Ünv. Tüketici Güven Endeksi Reel Tüketim Harcamalari (%, y/y)

9 KONUT PİYASASI GÖSTERGELERİ Konut Satislari Yeni Konut Yeni Arzi Konut (mlyn Arzi adet) ,,,,, Bekleyen Konut Satislari Endeksi Ikinci El Konut Satislari (Milyon, Sag Eksen) Yeni Konut Arzi (mlyn adet) Case Shiller Konut Konut Fiyatlari Fiyat Endeksi İpotekli Konut Kredisi Faizleri ,,, 7, 7,, Case Shiller Konut Fiyat Endeksi Mortgage Faiz (Sabit Faizli) Mortgage Faiz (Değişken Faizli, Sağ Eksen)

10 İŞGÜCÜ PİYASASI GÖSTERGELERİ Tarım Dışı İstihdam İşsizlik Başvuruları Tarım Dışı İstihdam Aylık Değişim (Bin Kişi) Haftalık İşsizlik Başvuruları (Bin) Haftalık İşsizlik Başvuruları ( Haf. H.O.) İşsizlik Oranı Ortalama Saatlik Ücret,,,, İşsizlik Oranı (%) Ortalama Saatlik Ücret (%, y/y)

11 EURO BÖLGESİ AKTİVİTE GÖSTERGELERİ Büyüme (Çeyreklik), % Büyüme Tahminleri, ,, Euro Bölgesi(ç/ç) Almanya(ç/ç) Fransa(ç/ç) -Ç -Ç -Ç -Ç Euro Bölgesi Almanya İngiltere Sanayi Üretimi ve Güven Endeksi 7 9 Euro Bölgesi Sanayi Güveni ( ay ileri) Sanayi Üretim Endeksi (% - ay Ort/ ay Ort, sağ eksen) Euro Bölgesi İngiltere Fransa Hizmetler PMI Almanya İmalat Sanayi PMI 7 9 Euro Bölgesi Almanya İngiltere Fransa

12 DIŞ TİCARET GÖSTERGELERİ İthalat-İhracat Euro Bölgesi İthalat (%-y/y) Euro Bölgesi İhracat (%-y/y,sağ Eksen) Dış Ticaret Dengesi 7 9 Fransa Dış Ticaret Dengesi (milyar euro,sol eksen) Euro Bölgesi Dış Ticaret Dengesi (milyar euro) Almanya Dış Ticaret Dengesi (milyar euro) ENFLASYON GÖSTERGELERİ,,,,, -, -, TÜFE ve Çekirdek Enflasyonu,,, ÜFE ve Çekirdek Enflasyonu,,, Euro Bölgesi TÜFE (% - y/y) Çekirdek Enflasyon (% - y/y, sağ eksen) Euro Bölgesi ÜFE (y/y) Çekirdek Enflasyon (y/y, Sağ Eksen) Ülkeler Bazında TÜFE - - İspanya TÜFE(y/y) Almanya TÜFE(y/y) İtalya TÜFE(y/y) Fransa TÜFE(y/y)

13 Ç Ç Ç Ç Ç Ç 7Ç 7Ç Ç Ç 9Ç 9Ç Ç Ç İŞGÜCÜ GÖSTERGELERİ, 9, 9, 7, 7 İşsizlik Oranı İşsizlik Oranı (%) İstihdam ve PMI,,, -, - -, - -, 7 9 Bileşik PMI (sol eksen) Euro Bölgesi İstihdam (% - y/y) TÜKETİM GÖSTERGELERİ Özel Tüketim Krediler, -, - -, - -, - - Euro Bölgesi Özel Tüketim Almanya Özel Tüketim 7 9 Reel Sektör Kredileri (% - y/y) Fransa Özel Tüketim Hanehalkı Kredileri (% - y/y, Sağ Eksen) Tüketici Kredileri Perakende Satışlar ve Özel Tüketim,, -, - -, Tüketici Kredileri ( % - y/y) Euro Bölgesi Perakende Satışlar (% - ç/ç) Özel Tüketim (% - ç/ç)

14 Tüketici Güven Endeksi ve Özel Tüketim,,, -, Perakende Satışlar - -, Tüketici Güveni Özel Tüketim (% - y/y, Sağ Eksen) Euro Bölgesi Perakende Satışları (%, ç/ç) Almanya Perakende Satışları (%, ç/ç) Fransa Perakende Satışları (%, ç/ç)

15 LİKİDİTE GÖSTERGELERİ LIBOR ve OIS Spreadleri ABD Kısa Vadeli Faiz Oranları bps % USD Spread Euro Spread GBP Spread AUD Spread FED Faiz Oranı ay USD Libor ay Haz. Bon. Getirisi ay ABCP Getirisi ay USD OIS Euro Bölgesi Kısa Vadeli Faiz Oranları İngiltere Kısa Vadeli Faiz Oranları % 7 % ECB Faiz Oranı ay Euro Libor ay Göst. Haz. Bon. Getirisi ay Euro OIS BoE Faiz Oranı ay GBP Libor ay Göst. Haz. Bon. Getirisi ay GBP OIS

16 Vakıfbank Ekonomik Araştırmalar Serkan Özcan Baş Ekonomist 7 7 Cem Eroğlu Kıdemli Ekonomist cem.eroglu@vakifbank.com.tr Nazan Kılıç Ekonomist nazan.kilic@vakifbank.com.tr 9 Bilge Özalp Türkarslan Ekonomist bilge.ozalpturkarslan@vakifbank.com.tr Ümit Ünsal Ekonomist umit.unsal@vakifbank.com.tr Seda Meyveci Doğanay Ekonomist sedameyveci.doganay@vakifbank.com.tr Halide Pelin Kaptan Araştırmacı halidepelin.kaptan@vakifbank.com.tr Emine Özgü Özen Araştırmacı emineozgu.ozen@vakifbank.com.tr 7 Naime Doğan Araştırmacı naime.dogan@vakifbank.com.tr Fatma Özlem Kanbur Araştırmacı fatmaozlem.kanbur@vakifbank.com.tr Elif Artman Araştırmacı elif.artman@vakifbank.com.tr 9 Senem Güder Araştırmacı senem.guder@vakifbank.com.tr 7 İbrahim Taha Durmaz Araştırmacı ibrahimtaha.durmaz@vakifbank.com.tr 9 Bu rapor Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan sağlanan bilgiler kullanılarak hazırlanmıştır. Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. bu bilgi ve verilerin doğruluğu hakkında herhangi bir garanti vermemekte ve bu rapor ve içindeki bilgilerin kullanılması nedeniyle doğrudan veya dolaylı olarak oluşacak zararlardan dolayı sorumluluk kabul etmemektedir. Bu rapor sadece bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olup, hiçbir konuda yatırım önerisi olarak yorumlanmamalıdır. Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. bu raporda yer alan bilgilerde daha önceden bilgilendirme yapmaksızın kısmen veya tamamen değişiklik yapma hakkına sahiptir. Vakıfbank Ekonomik Araştırmalar