Çuhadaroğlu Metal Sanayi ve Pazarlama A.Ş

Transkript

1 Çuhadaroğlu Metal Sanayi ve Pazarlama A.Ş Bu rapor Sermaye Piyasası Kurulu nun 12/02/2013 tarih ve 5/145 sayılı kararına dayanılarak Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş tarafından, Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş. nin hazırladığı Çuhadaroğlu Metal Sanayi ve Pazarlama A.Ş. Fiyat Tespit Raporuna ilişkin değerlendirme raporu olup, yatırımcıların pay alım satımına ilişkin herhangi bir öneri ya da teklif içermemektedir. Yatırımcılar, halka arza ilişkin izahnameyi inceleyerek kararlarını vermelidirler. Halka Arz Detayları Halka Arz Fiyatı: 2,00TL Halka Arz Şekli: Sermaye Artırımı ve ortak satışı Halka Arz Yöntemi: Bakiyeyi yüklenim ve Sabit Fiyatla Talep Toplama (Yüklenim Deniz Yatırım tarafından gerçekleştirilecek, konsorsiyum üyeleri En İyi Gayret aracılığı ile görev alacaktır.) Halka Arz Öncesi Çıkarılmış Sermaye: TL Halka Arz Sonrası Çıkarılmış Sermaye: TL Halka Arz Miktarı Toplam Nominal: TL Sermaye Artırımı: TL Ortak Satışı : TL Halka Arz Büyüklüğü: TL Halka Açıklık oranı: %25,96 Ek satış ve fiyat istikrarı: TL Tahsisatlar : (% 80) Yurt İçi Bireysel Yatırımcılara, (% 20) Yurt İçi Kurumsal Yatırımcılara Dağıtım: Oransal dağıtım Talep Toplama Tarihleri: Halka Arz Taahhütleri: Halka arz tarihinden itibaren 12 ay süre ile ortak satışı yapılmaması ve bedelli sermaye artırımı yapmama taahhüdü bulunmaktadır. Günlük alım emir taahhüdü: Payların işlem görmeye başladığı gün dahil olmak üzere 20 işlem günü süreyle ve Günlük Alım Emri Taahhüdü için ayrılan halka arz büyüklüğünün %40 ına karşılık gelen 14.8 milyon TL kaynak yeterli olduğu sürece her gün açılış seansında, halka arz fiyatından, Deniz Yatırım aracılığı ile adet günlük geçerli alım emri girilecektir. Girilen emirler iptal edilmeyecektir. Günlük Alım Emri Taahhüdü Süresi içinde kalan kaynak bakiyesi adet alım emri girmeye yetmiyor ise kalan kaynak tutarına denk gelecek alım emri girilecektir. 1

2 Halka Arz Hakkında Özet Bilgi: Halka arz edilecek payların nominal değeri TL olup, halka arz sonrası çıkarılmış sermayeye oranı ( ) ise %25,96 olacaktır TL nominal değerli B grubu payların VII sayılı Tebliği kapsamında %25 ine karşılık gelen TL nominal değerli B grubu satışa hazır hale getirilen payların sermaye artırımı dahil edilmiş çıkarılmış sermayeye oranı ( TL) %6,10 dur. Halka Arz Gelirinin Kullanım Alanı: Alüminyum külçeden biyet (alüminyum yarı mamul çubuk) üretim kapasitesinin 16,200 tondan 32,400 tona çıkarılması için makine ve ekipman yatırımları. AR-GE tesisleri, mekanik işlem, Kalıphane, ambalajlama ve sevkiyat bölümlerinde yapılacak makine ve ekipman yatırımları. İşletme sermayesi finansmanı. Şİrket Hakkında Özet Bilgi Şirket in halka arz öncesi ve halka arz sonrası ortaklık yapısı aşağıdaki gibidir. Ortağın Adı,Soyadı/Ünvanı Halka Arz Öncesi (TL) (%) Halka Arz Sonrası (TL) (%) Sevim Çuhadaroğlu , ,24 Murat Ruhi Çuhadaroğlu , ,40 Halil Nejat Çuhadaroğlu , ,40 Halka Açık Kısım 0 0, ,96 TOPLAM , ,00 Çuhadaroğlu Metal in temelleri 1954 yılında Yüksek Mimar Ahmet Çuhadaroğlu tarafından Kağıthane de kurulan Çuhadaroğlu Alüminyum Doğrama Atölyesi ile atılmıştır. Çuhadaroğlu Metal, ağırlıklı olarak inşaat sektöründe mimari uygulamalarda kullanılan; alüminyum kapı, pencere, doğrama üretimi ve Çuhadaroğlu Metal in bağlı ortaklığı Çuhadaroğlu Alüminyum ile bu ürünlerin uygulaması alanlarında faaliyet göstermektedir. Çuhadaroğlu Metal, 1978 yılında Çuhadaroğlu Pazarlama A.Ş ünvanı ile kurulmuştur. Ana faaliyet konusu alüminyum sistemler için kullanılan alüminyum profillerin üretimi olan Çuhadaroğlu Metal bu faaliyetin yanı sıra alüminyum sistemlerde kullanılan sızdırmazlık elemanları, bağlantı elemanları ve aksesuarları, levha, kompozit panel gibi birçok ürünün de satış ve pazarlamasını da gerçekleştirmiştir. Aynı zamanda Çuhadaroğlu Metal bayi ve müşterilerine projelerin uygulanması, detay çözümleri gibi bir çok teknik hizmet de vermiştir. Çuhadaroğlu Pazarlama A.Ş, tarihli Olağanüstü Genel Kurul kararı ile "Çuhadaroğlu Metal Sanayi ve Ticaret Anonim Şirketi" ile birleşmiştir. Şirket tarihli olağanüstü genel kurulu ile unvan değişikliğine gitmiş ve şirketin unvanı bugünkü unvan olan Çuhadaroğlu Metal Sanayi ve Pazarlama Anonim Şirketi olarak değiştirilmiştir. Çuhadaroğlu Metal, ağırlıklı olarak inşaat, taşımacılık, otomotiv, enerji, makina sanayi gibi farklı sektörlerde ihtiyaç duyulan alüminyum profil, ekstrüzyon, toz boya ve eloksal yüzey işlemli alüminyum profilleri, alüminyum kapı, pencere ve cephe sistemleri, otomatik döner ve kayar kapı sistemleri, yangın, kurşun ve bombaya dayanıklı güvenlik sistemleri, alüminyum yapı elemanları, taahhüt ve üretimi ile inşaat sektöründe hizmet vermektedir. Çuhadaroğlu Metal ve Çuhadaroğlu Alüminyum, Yakuplu Mahallesi, Hürriyet Bulvarı No:6-8 Beylikdüzü - İstanbul ve Yakuplu Merkez Mahallesi, Hürriyet Meydan Caddesi No: 147 Beylikdüzü - İstanbul'da faaliyetlerini sürdürmektedir. Konum olarak TEM ve E-5 bağlantı yolları üzerinde bulunulmakta aynı zamanda Ambarlı Limanı'na, Beylikdüzü Organize Sanayi Bölgesi ne ve Hürriyet Bulvarı üzerindeki sanayi firmalarına komşudur. Çuhadaroğlu Metal ve Çuhadaroğlu Alüminyum m2 ve m2 den oluşan iki yerleşke üzerinde üretim yerleri, depolar ve ofislerden oluşan toplam m2 kapalı alanda faaliyetlerini sürdürmektedir. 2

3 1954 te temelleri atılan ve 1965 ten bu yana inşaat sektöründe kullanılan alüminyum profil ve aksesuar üretimine devam eden Çuhadaroğlu Metal, 1980 yılında Alüminyum Eloksal Kaplama Tesinin Kurulumu (12,000A)-Beylikdüzü 1983 yılında Alüminyum Eloksal Tesisi Kapasite Artırımı (32,000A)- Beylikdüzü 1988 yılında 700 MT kapasiteli Alüminyum Ekstrüzyon Hattı Kurulumu- Beylikdüzü 1988 yılında 250 ton/yıl kapasiteli Alüminyum Dökümhane Kurulumu- Beylikdüzü 1997 yılında 1,200 ton/yıl kapasiteli Alüminyum Dökümhane Kurulumu- Beylikdüzü 1999 yılında 1800 MT kapasiteli Alüminyum Ekstrüzyon Hattı Kurulumu- Beylikdüzü 2004 yılında 1650 MT kapasiteli Alüminyum Ekstrüzyon Hattı Kurulumu- Beylikdüzü 2006 yılında 4000 MT kapasiteli Alüminyum Ekstrüzyon Hattı Kurulumu- Beylikdüzü 2007 yılında Dikey Yüzey İşlemler Tesisi Kurulumu (Eloksal 180,000A ve Tozboya) - Beylikdüzü 2008 yılında ton/yıl kapasiteli Alüminyum Dökümhane Kurulumu- Beylikdüzü yatırımlarını tamamlamıştır yılında farklı faaliyet alanlarına sahip Çuhadaroğlu ailesine ait şirketlerin tek bir çatı altında toplanması amacıyla Çuhadaroğlu Holding kurulmuştur. Çuhadaroğlu Metal Sanayi ve Pazarlama A.Ş., Çuhadaroğlu Alüminyum Sanayi ve Ticaret A.Ş., Çuhadaroğlu İnşaat Sanayi ve Ticaret A.Ş., M&N Aluminium France S.A.S., Çuhadaroğlu Kimya Sanayi ve Ticaret A.Ş. (Çekomastik üretimi yapan firma), Çuhadaroğlu Yapı Sanayi ve Ticaret A.Ş., Çuhadaroğlu Petrol ve Turizm Yatırımları A.Ş., Interal Alüminyum Sanayi ve Ticaret A.Ş., M&N Aluminium Deutschland, Çuhadaroğlu Gayrimenkul Ticaret A.Ş, Çuhadaroğlu Sigorta Ltd. Şti. şirketleri Holding altında yer almıştır yılında Çuhadaroğlu Metal ve Çuhadaroğlu Holding A.Ş nin birleşmesi sonucu Çuhadaroğlu Metal in mevcut ortaklık yapısı oluşmuştur. DEĞERLEME ÇALIŞMASI Şirket in paylarının halka arzında fiyatın belirlenmesi kapsamında; Piyasa Çarpanları Analizi Yöntemi kullanılmıştır. Çuhadaroğlu Metal, Çuhadaroğlu Alüminyum un sermayesinde %66.54 paya sahip olduğundan, Çuhadaroğlu Metal ve Çuhadaroğlu Alüminyum solo mali tabloları üzerinden değerlemeye tabi tutulmuş ve Çuhadaroğlu Metal in hesaplanan 133,2 mn TL şirket değerine Çuhadaroğlu Alüminyum un hesaplanan 54,1 mn TL şirket değerinin %66.54 ü olan 36 mn TL eklenerek Çuhadaroğlu Metal için şirket değerine ulaşılmıştır. Değerlemede kullanılan Piyasa Değeri/Ana Ortaklık Öz Kaynaklar çarpanına göre hesaplama yapılırken Ana Ortaklık Öz kaynaklar kalemi, Çuhadaroğlu Alüminyum düşülerek düzeltilmiştir. Ayrıca, FAVÖK hesaplamasına esas faaliyetlerden diğer gelir ve giderler FAVÖK hesabına dahil edilmiştir. Net Borç hesaplamasında ise, Alınan Avanslar tutarları finansal borç olarak değerlendirilmiştir. Değerleme Yöntemi Piyasa Ağırlık Çarpanları Analizi (Mn TL) Çuhadaroğlu Metal 133,2 %100,00 Çuhadaroğlu Alüminyum 54,1 %66,54 Çuhadaroğlu Metal Toplam Şirket Değeri (*) 169,2 Çuhadaroğlu Metal Hisse Başına Şirket Değeri 2.73 TL Çuhadaroğlu Metal Halka Arz Birim Pay Değeri 2.00 TL Halka arz iskontosu %26.7 Kaynak: Çuhadaroğlu Metal Fiyat Tespit Raporu (*) mn TL + (%66,54 x 54,1 mn TL) Piyasa Çarpanları Analizi Çuhadaroğlu Metal in piyasa değeri hesaplamasında Bist Metal Ana Sanayi grubundaki şirketlerin, Çuhadaroğlu Alüminyum un piyasa değeri hesaplamasında Bist te işlem gören iki adet taahhüt şirketinin (ORGE ENERJİ ELEKTRİK TAAHHÜT A.Ş. ve SAN-EL MÜHENDİSLİK ELEKTRİK TAAHHÜT SANAYİ VE TİCARET A.Ş.) piyasa çarpanları (Fiyat/ Kazanç, Firma Değeri/FAVÖK ve Piyasa Değeri/Defter Değeri) kullanılmıştır. 3

4 Çuhadaroğlu Metal in şirket değerinin tespiti için yapılan piyasa çarpanları analizinde Metal Ana Sanayi şirketlerinin Fiyat/ Kazanç oranı medyan değeri 9,9x, Firma Değeri/FAVÖK oranının medyan değeri 7,4x ve Piyasa Değeri/Defter Değeri oranının medyan değeri 1,1x alınmıştır. Yine Çuhadaroğlu Alüminyum un şirket değerinin tespiti için yapılan Piyasa çarpanları analizinde Metal Ana Sanayi şirketlerinin Fiyat/ Kazanç oranı medyan değeri 9,9x, Firma Değeri/FAVÖK oranının medyan değeri 4,8x ve Piyasa Değeri/Defter Değeri oranının medyan değeri 1,2x alınmıştır. DEĞERLENDİRME VE SONUÇ Genel olarak Çuhadaroğlu Metal Sanayi ve Pazarlama A.Ş. nin fiyat tespit raporunda yer alan bilgilerin açıklayıcı ve verilerle desteklenmiş olduğunu düşünmekteyiz. Şirket e, sektöre ve Şirket in sektördeki yerine ilişkin olarak verilen bilgi ve verilerin yeterince açıklayıcı olduğunu düşünüyoruz. Öte yandan, Şirket in geleceğe yönelik projeksiyonları paylaşılmadığı için İndirgenmiş Nakit Akımı Analizi Yöntemi kullanılmamıştır. Çuhadaroğlu Metal için Deniz Yatırım tarafından Piyasa Çarpanları Analizi Yöntemi ile hesaplanan Şirket Değeri 169,2 mn TL dir. Piyasa Çarpanları Analizi için kullanılan sektör ortalamalarının yeterli olduğu görüşündeyiz. FAVÖK hesaplanırken diğer faaliyet gelir/gideri öncesi esas faaliyet karının kullanılmasının daha uygun olacağı görüşündeyiz. Hesaplanan şirket değeri üzerinden %26,7 halka arz iskontosu uygulanmış olmasını ve 2,00 TL halka arz fiyatını makul buluyoruz. 4

5 EK: Özet Mali Tablolar Bilanço BİLANÇO TL Yeniden Düzenlenmiş VARLIKLAR Dönen Varlıklar Nakit ve Nakit Benzerleri Ticari Alacaklar Stoklar Duran Varlıklar Yatırım Amaçlı Gayrimenkuller Maddi Duran Varlıklar TOPLAM VARLIKLAR KAYNAKLAR TL Yeniden Düzenlenmiş Kısa Vadeli Yükümlülükler Kısa Vadeli Borçlanmalar Ticari Borçlar Ertelenmiş Gelirler Uzun Vadeli Yükümlülükler Uzun Vadeli Borçlanmalar Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü ÖZKAYNAKLAR Ana Ortaklığa Ait Özkaynaklar Ödenmiş Sermaye Sermaye Düzeltme Farkları Kar veya Zararda Yeniden Sınıflandırılmayacak Birikmiş Diğer Kapsamlı Gelirler veya Giderler Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler Geçmiş Yıllar Karları/Zararları ( ) ( ) ( ) ( ) Net Dönem Karı/Zararı Kontrol Gücü Olmayan Paylar TOPLAM KAYNAKLAR

6 Özet Mali Tablolar Gelir Tabloları KAR VEYA ZARAR TABLOSU TL Hasılat Satışların Maliyeti (-) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) Brüt Kar Esas Faaliyet Karı Yatırım Faaliyetlerinden Gelirler Finansman Gideri Öncesi Faaliyet Karı Finansman Gelirleri Finansman Giderleri (-) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) Vergi Öncesi Kar DÖNEM KARI Net Dönem Kar/(Zararının) Dağılımı Kontrol Gücü Olmayan Paylar Ana Ortaklık Payları Rasyolar Yeniden Düzenlenmiş Cari Oran Likidite Oranı Özkaynaklar / Krediler Oranı Özkaynaklar / Kısa Vadeli Yükümlülükler Oranı Özkaynaklar / Uzun Vadeli Yükümlülükler Oranı Özkaynaklar / Yükümlülükler Oranı Borçların Toplam Kaynaklara Oranı 32.3% 42.6% 42.6% 42.9% 34.8% 6

7 Burada yer alan her türlü bilgi, değerlendirme, yorum ve istatistiki şekil ve değerler hazırlandığı tarih itibariyle mevcut piyasa koşulları ve güvenilirliğine inanılan kaynaklardan elde edilerek derlenmiştir. Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından, karşılığında herhangi bir maddi menfaat temin edilmeksizin, genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olup, hiçbir şekilde yönlendirici nitelikte olmayan bilgiler yatırımcılar tarafından danışmanlık faaliyeti olarak kabul edilmemeli ve yatırım kararlarına esas olarak alınmamalıdır. Bu bilgiler, belli bir getirinin sağlanmasına yönelik olarak verilmemekte ve bu yönde herhangi bir şekilde taahhüt veya garantimiz bulunmamaktadır. Bu itibarla bu sayfalarda yer alan ve hiç bir şekilde yönlendirici nitelikte olmayan hususlar hakkında herhangi bir sorumluluğumuz bulunmamaktadır. Gerek bu yayındaki, gerekse bu yayında kullanılan kaynaklardaki hata ve eksikliklerden ve bu yayındaki bilgilerin kullanılması sonucunda yatırımcıların ve/veya ilgili kişilerin uğrayabilecekleri doğrudan ve/veya dolaylı zararlardan, kâr yoksunluğundan manevi zararlardan ve her ne şekil ve surette olursa olsun üçüncü kişilerin uğrayabileceği her türlü zararlardan dolayı Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu tutulamaz. 7