Brent Petrol Aktif Kontrat. Global Piyasalarda Son Durum

Transkript

1 Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni 04 Mayıs 2016

2 Global Piyasalarda Son Durum Son ECB toplantısında ek genişleme yönünde açıklama gelmemesi sonrasında, paritede yükselişler gördük. Şu an için global gündem Avrupa dışına odaklanmış gözükse de yatırımcıların Avrupa kıtası ile ilgili kısa ve orta vadede alarmlar kurmuş olduklarını görüyoruz. Bu alarmlardan biri olan İtalyan bankacılık sistemine yönelik endişeler devam ediyor. Kurtarma fonu işe başlamış olsa da İtalyan varlıkların ve Avrupa Bankacılık sisteminin diğer piyasalardan sene başından beri negatif ayrıştığını görüyoruz. Bununla birlikte kurulan alarmlardan biri de Brexit hikayesi... Son gelen anketlere göre İngiltere nin birlikte kalma ihtimali daha yüksek gözükse de sonuç kesinleşinceye kadar varlık fiyatlarında volatilite görme ihtimalimiz yüksek. Endüstriyel olmayan metallerde Londra ve ABD piyasalarının ön planda olduğunu biliyoruz. Son zamanlarda Çin endüstriyel metallerde dünyanın öncü borsası olmaya başladı. Demir cevheri üzerine Çin de yapılan vadeli işlemlerin, hacim bakımından tüm emtia piyasaları içinde zirveye yerleşmesi ve açık pozisyonların sayısının rekora ulaşması Çin tarafından oluşturulan eşi görülmemiş bir likiditeyi piyasaya yollarken aynı zamanda daha önce maruz kalmadığımız türden bir volatilite yaratma potansiyeli de mevcut. İşlem hacmi artışının Şubat ayının son haftasında hızlanarak geçen hafta zirveyi bulması, global varlık fiyatlar hareketlerin Çin ile ne kadar korele olduğunu gösteriyor. Geçen yıl Çin Borsası nda yaşanan satış kısıtlamaları ile emtialarda satış yapan Çinli yatırımcılar «short squeeze» ile emtialarda sert bir yükseliş başlatmış oldular. Ancak geçtiğimiz hafta Çin otoritelerinin spekülatif işlemleri kısıtlamaya yönelik getirdiği kurallar son birkaç günlük global çalkantının nedenlerinden biri. Global petrol şirketlerinin üretim konsunda maliyetlerde ortalama başabaş nokta olan varil başına 50 USD lik fiyata spot piyasa yaklaştıkça, ABD li üreticilerin tekrar üretimi arttırmaya başladığını görüyoruz. Doha daki toplantıdan bir sonuç çıkmasa da, Çin den gelen talep artışı ile birlikte petrol fiyatları da diğer emtialar gibi yükselmeye başladı. Orta vadeli görünüm için OPEC in Nisan ayında Mart ayından daha yüksek bir üretim gerçekleştirdiğini ve bu trendin bir süre daha böyle devam edeceğini gözardı etmemek gerekiyor. Nisan ayında emtiaların yüksek getiri sağladığını ve Avrupa bonolarının ortalama getirilerin altında kaldığını gördük. Altın gibi faiz vermeyen bir finansal enstrümanın bile global piyasaların ortamasının negatif faize düştüğü ortamda yüksek getirili bir emtiaya dönüştüğü bir ortamdayız. Altın fiyatlarındaki yükseliş ile Japon Yeni nde yaşanacak fiyat hareketleri, global risk iştahını anlamak için takip etmemiz gereken iki önemli gösterge olma özelliklerini koruyor. Japon Merkez bankası son toplantısında yeni bir karar açıklamayıp, piyasaları hayal kırıklığına uğratsa da, Yen de oluşan fiyatlamalar, piyasaların BOJ u bir sonraki toplantıda yeni bir paket açıklamasına zorluyor nitelikte. BOJ yetkililerinin gerekirse Yen e müdahale ederiz tarzı açıklamaları ve sonrasıda alacakları aksiyonlar, global varlık fiyatlamaları için önümüzde dönemde belirleyici olacaktır. FED son toplantısında global riskleri gündeminden çıkarmış görünüyor. Bir süredir Çin den kötü bir haber gelmeyince piyasanın beklentisi de bu yönde oluşmuştu. Açıklamalardan çıkan sonuca göre, FED Haziran ayı faiz artışı için açık kapı bıraksa da ve hatta FED başkanlarından bu yönde demeçler gelse de piyasalar hala Haziran ayı faiz arttırım ihtimalini % 10 olarak fiyatlanıyor. ABD ilk çeyrek büyümesinin %0,5 ile hayal kırıklığı yarattığı ve 2. çeyrek ABD büyümesi hakkında FED ekonomistlerinin çok çeşitli tahminleri olduğu bir ortamda, volatilite artışına bet eden ETF lerdeki işlem hacminin artışı gözden kaçırmamamız gereken bir diğer gösterge İlgili Toplantı Tarihleri ve Öncesinde FED'in Faizlerde Değişiklik Yapılmış Olma İhtimali ( ) ,0% ,4% ,5% ,1% ,8% ,6% VIX Endeksi Çin ETF Volatilitesi Brent Petrol Aktif Kontrat

3 Beklentiler ve Yatırım Tercihleri Gelişmekte olan ülke parabirimleri getiri açısından Mayıs ayına iyi başlamadı. 1 aylık beklenti volatilitede, TL için kritik seviye olarak gördüğümüz 10 lu seviyenin altında bulunuyoruz ancak volatilitelerde yükseliş gözlemliyoruz. Opsiyon almak için elverişli zamanlarda bulunduğumuzu düşünüyoruz. Strateji geliştirmek ve pozisyon almak için 2,78-2,88 bandının hangi yöne kırıldığını takip ediyor olacağız. FED toplantısı sonrası EUR/USD de değerlenme görüyoruz. Yeni pozisyon açmak için paritenin 1,16 lu seviyelere ulaşmasını ve bu seviyeden Euro satım yönlü stratejilerle pozisyon açmayı düşünüyoruz. USD/JPY pozisyonumuzu bu toplantıyı pas geçen BOJ un bir sonraki toplantıya yönelik beklentilerden dolayı tutmaya devam ediyoruz ,5 10 9,5 9 8,5 8 USD/TRY 1 Aylık Volatilite Beklentisi 2,1 2 1,9 1,8 1,7 1,6 1,5 1,4 1,3 1,2 Opsiyon Fiyatlama Göstergeleri 0,34 0,32 0,3 0,28 0,26 0,24 0,22 USD/TRY 1M 25D RR ( Sol Eksen ) USD/TRY 1M 25D BF ( Sağ Eksen ) Yeni Pozisyon Önerileri 3

4 Açık Pozisyonlar Ref No İşlem Tarihi İşlem Vade Prim Güncel Değer Net Değer ,85 forward fiyatla USD/JPY satın almak % -1,80% -1,80% Kapanmış Pozisyonlar Ref No İşlem Tarihi İşlem Vade Prim Güncel Değer Net Değer ,07 Knock-out olmak üzere 2,9920 seviyesinden 1 mio USD tutarla USD/TRY satma hakkı alınması % 2,07% 1,07% ,75 seviyesinden USD/JPY alım yönlü forward yapılması % -0,6% -0,60% ,10 seviyesinden 1 mio USD tutarla EUR/USD alma hakkı alınması - 1,0710 seviyesinden 1 mio USD tutarla EUR/USD satma hakkı satılması % 3,11% 3,11% 4

5 Haftanın Getirileri ( itibariyle) 1H Getiri 1A Getiri YBB Getiri BIST100 Bankacılık Sanayi BIST100 Bankacılık Sanayi BIST100 Bankacılık Sanayi 13,03% 12,34% 14,64% 0,91% -5,47% -6,04% -4,99% -1,57% -2,39% Yükselen Endeksler 1 Sigorta Endeksi -1,62% 2 Tekstil, Deri Endeksi -1,89% 3 Menkul Kıymetler Y.O. -2,07% 4 İletişim Endeksi -3,00% 5 Teknoloji Endeksi -3,32% Haftalık Beklentilerimiz Düşen Endeksler 1 Ana Metal Endeksi -6,79% 2 Madencilik Endeksi -6,66% 3 Elektrik Endeksi -6,31% 4 Ticaret Endeksi -6,24% 5 Bankacılık Endeksi -6,04% Kısa Vadeli Görüş Uzun süredir hisse senedi piyasalarının bir düzetlmeye ihtiyaç olduğundan bahsetmiştik. İki hafta boyunca puanlık bir bant aralığında sıkışan Endeks kısa vadeli ara destekleri kırarak haftalık bazda %5 in üzerinde değer kaybetmiştir. Uzun soluklu bir ralli nin ardından gelen bu geri çekilme altına inmediği sürece kısa vadede sat sinyali verse de orta vade de bir düzeltme hareketi olarak kabul edilebilir. Yurtdışında Dolar volatilitesi ana gündem maddesi olurken, sınır güvenlik endişeleri ile birlikte aşağı yönlü risklerin yine daha ağır bastığı bir döneme giriyoruz. Yabancı takas oranında yabancı yatırımcıların algı değişikliğini gözetlemek adına %63,50 seviyesini takip etmeye devam ediyoruz. AB cephesinden vize muafiyetiyle ilgili gelebilecek olası olumlu açıklamalar hisse senedi piyasalar açısından önemli katalizör olabilir, ancak düzeltme sürecine giren global piyasalarda Türkiye nin yüksek beta özelliğini yeniden gösterme ihtimali yüksektir ,500 65, Orta Vadeli Görüş 90,000 Uzun Vadeli Görüş 93,000 Kısa vadeli bant aralığımızın alt bandı olan seviyesini olarak revize ediyoruz. Endeksi için orta ve uzun vadede seviyesini takip ediyor olacağız. Devam eden analist kar revizyonlarına paralel olarak uzun vadeli hedefimizi olarak revize ediyoruz. 5

6 Hisse BIST : Bloomberg 12 Aylık Hedef Seviyesi: Yükseliş Potansiyeli: %14 Son Fiyat Son Hedef Fiyat Potansiyel Gecen Haftaya Gore Fark % AKBNK 8,06 8,95 11,0% 0,3% ARCLK 18,61 18,86 1,3% 1,2% ASELS 19,53 18,41-5,8% 0,0% BIMAS 57,65 61,92 7,4% -0,3% EKGYO 2,78 3,84 38,3% 0,0% ENKAI 4,68 5,51 17,7% 1,0% EREGL 4,44 4,51 1,6% 5,1% FROTO 35,76 39,66 10,9% 1,9% GARAN 8,14 9,18 12,7% 2,2% HALKB 10,05 13,14 30,8% 0,1% ISCTR 4,58 5,78 26,2% 0,5% KCHOL 14,00 14,68 4,8% 1,4% KOZAA 1,29 1,80 39,5% 0,0% KOZAL 16,97 20,40 20,2% 0,0% KRDMD 1,40 1,46 4,1% -0,3% MGROS 18,70 22,66 21,2% 0,2% PETKM 3,95 4,17 5,7% 4,8% PGSUS 15,75 19,21 22,0% -0,2% SAHOL 9,54 12,12 27,1% 0,3% SISE 3,74 3,66-2,3% 0,7% TAVHL 15,11 22,90 51,6% -1,7% TCELL 11,78 12,40 5,2% 1,1% THYAO 6,61 10,11 52,9% -1,6% TKFEN 5,63 6,07 7,7% 2,0% TOASO 22,38 23,63 5,6% 0,3% TTKOM 6,41 7,00 9,3% -0,8% TUPRS 71,90 80,02 11,3% -0,3% ULKER 21,40 23,57 10,2% 2,8% VAKBN 4,64 4,77 2,7% 0,6% YKBNK 4,13 4,24 2,7% 1,8% BIST ,1% 0,6% BIST ,0% 0,7% BIST BANK ,1% 1,4% BIST SANAYI ,9% 1,5% 6

7 Bono Piyasası Haftalık Değerlendirme Mayıs ayı başında açıklanan Nisan enflasyonu verilerine göre manşet Tüfe yıllık bazda beklentilerin ötesinde gerilemeye devam etti. Önceki ay %7,46 olarak açıklanan Tüfe enflasyonunun bu ay %6,90 a düşmesi bekleniyordu. Ancak gıda fiyatlarındaki düşüşün desteği ile enflasyon beklentiden daha iyi, %6,57 olarak açıklandı. Gıda ve alkolsüz içecekler grubundaki düşüş aylık bazda enflasyona en olumlu katkıyı sağlarken bu gruptaki yıllık artış 2004 den bu yana en düşük seviyesine geriledi. Çekirdek enflasyonda ise nispeten katılık devam ediyor. Genel olarak enflasyon rakamları olumlu karşılandı ve TCMB den Mayıs ayında da 50 baz puanlık üst bant indirimi beklentilerini canlı tuttu. Diğer taraftan global piyasalarda risk iştahındaki azalış ile içeride kur ve faizde yükseliş gözleniyor. Yıl başından bu yana %10 u aşan fiyat getirisi ile bonolardaki bu satış eğilimini kar satışı veya düzeltme olarak nitelemek mümkün gözüküyor. Global tarafta ABD de haftanın son günü açıklanacak olan tarım dışı istihdam verisi, risk iştahındaki toparlanma veya azalmanın devamı açısından dikkatle takip edilecektir. 9,60 9,50 9,40 10,00 9,80 9,30 9,60 9,20 9,10 9,00 9,40 9,20 8,90 1Y 2Y 3Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 9,00 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y Bono Verim Eğrisi 04/05/23 Bono Verim Eğrisi 26/04/23 Swap Verim Eğrisi 04/05/23 Swap Verim Eğrisi 26/04/23 12,00 10,00 8,00 6,00 4,00 2,00 0,00-2,00 10,79 5,84 5,84 4,21 4,00 3,74 3,16 1,18-0,40 6,00 5,00 4,00 3,00 2,00 1,00 0,00 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 25Y 30Y Eurobond Verim Eğrisi 04/05/23 12,00 11,00 10,00 9,00 8,00 7,00 6,00 EM CDS Haftalık Değişim (%) Eurobond Verim Eğrisi 26/04/23 Fonlama Maliyeti Gösterge Tahvil Faizi 10 Yıl Vadeli Tahvil Faizi 7

8 Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni 02 Aralık 2015

9 Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni 02 Aralık 2015

10 YASAL UYARI : Bu raporda 03/05/2016 fiyatları dikkate alınmıştır. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Halk Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Halk Portföy Yönetimi A.Ş. her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın sözkonusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Halk Portföy Yönetimi A.Ş. nin herhangibir taahhüdünü içermediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Halk Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Halk Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bunedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.