26 Eylül Global Piyasalarda Geçtiğimiz Hafta. Döviz Piyasalarında Geçtiğimiz Hafta (USD ye karşı)

Transkript

1 (% ) Haftalık değişim (%) Haftalık değişim (baz puan) (% ) 26 Eylül 2016 Piyasa hareketleri, kısa vade açısından Fed kararı ve projeksiyonların toplamda dolar-negatif olarak değerlendirildiğine işaret etti. Moody s nin kredi notunu bir kademe düşürerek yatırım yapılabilir seviyenin altına çekti. ABD de bu hafta Ağustos dayanıklı mal siparişleri, 2. çeyrek büyüme verisi ve Ağustos kişisel gelir ve harcama verileri açıklanacak. Fed Başkanı Yellen bu hafta iki konuşma yapacak. de Hazine nin bugün ve yarın düzenleyeceği toplam yedi tahvil ihracına gelen talep ve Hazine nin borçlanma maliyetinin ne kadar yükseleceği dikkatle izlenecek. Global Piyasalarda Geçtiğimiz Hafta Altın Fed kararıyla haftayı yükselişle tamamladı. 6.0 Hisse Senedi Emtia Piy asasi Bono Piy asasi S&P 500 Euro Stoxx Nikkei 225 MSCI EM Sha ngha i Com p Petrol Altin Gum us ABD 10Y Global EM Asian IG Borsa İstanbul da Geçtiğimiz Hafta 7.0 Bono Piyasasında Geçtiğimiz Hafta BIST-100 BIST-Banka BIST alt endekslerindeki haftalik degisim BIST-Sinai BIST-Hizmetler BIST-GYO Y 3A Getiri egrisindeki haftalik degisim 2Y 5Y 10Y Döviz Piyasalarında Geçtiğimiz Hafta (USD ye karşı) Dolar Fed kararıyla küresel ölçekte değer kaybetti Gelişmiş Piyasalar AUD CAD JPY EUR GBP CHN Asya INR IDR Gelişmekte Olan Piyasalar TRY ZAR RUB MXN BRL KRW Yukarıdaki grafiklerin tamamı Eylül haftasını kapsamaktadır.

2 Makroekonomik Gelişmeler Geçtigimiz Haftaya Bakış (19-23 Eylül) Tarih Ülke Veri Dönem Beklenti Gerçekleşme Önceki 19 Eylül Pazartesi İşsizlik oranı (m.a.) Haz %10.9 %10.3 Merkezi yönetim bütçe dengesi Ağu +3.6 milyar Try +5.2 milyar Try 20 Eylül Salı Hazine ihalesi (12-ay vadeli kuponsuz) TCMB Beklenti Anketi ABD Konut başlangıçları (a.d.) Ağu %-1.7 % Eylül Çarşamba Japonya Merkez Bankası faiz kararı ABD Fed faiz kararı 22 Eylül Perşembe Tüketici güven endeksi Eyl TCMB faiz kararı ABD Chicago Fed ulusal aktivite endeksi Ağu ABD Mevcut konut satışları (a.d.) Ağu %1.1 %-0.9 % Eylül Cuma Euro Bölgesi Markit imalat PMI Eyl G ABD Markit imalat PMI Eyl G G - Geçici, F - Nihai, a.d. - aylık değişim, ç.d. - çeyreklik değişim, y.d. - yıllık değişim, m.a. - mevsimsellikten arındırılmış ABD Merkez Bankası Fed in para politikası kurulu FOMC yediye karşı üç oyla politika faizini değiştirmeyerek % aralığında tutarken, yılın kalanında faiz artışı yapılabileceğinin sinyalini verdi. Açıklamada bir faiz artışı için Komite görüşünün güçlendiği, fakat şimdilik hedeflere doğru ilerlendiğine dair daha fazla kanıt görülmesine karar verildiği ifade edildi. Diğer bir ifadeyle, Fed faiz artışı verilerin seyrine bağlı olacak görünüyor. Yellen, basın toplantısında istihdam piyasasında düzelmenin şimdiki hızda devam etmesi ve önemli risklerin belirmemesi durumunda bu sene için faiz artışı beklediğini belirtti. Diğer yandan, Fed yetkililerinin ortalama faiz tahminleri aşağı yönlü revize edildi ve 2018 sonu için ortalama faiz tahmini 0.5 er puan aşağı yönlü revize edilerek sırasıyla %1.1 ve %1.9 a düşürüldü. Diğer yandan, uzun vadeli faiz tahmini ise %3.0 ten %2.9 a revize edildi. Uzun vadeli büyüme tahmini de %2.0 den %1.8 e düşürüldü. Fed kararı ve projeksiyonlar toplamda piyasanın beklediğinden güvercince. Piyasa hareketleri kısa vade açısından kararın dolar-negatif olarak değerlendirildiğine işaret etti. Moody s nin kredi notunu bir kademe düşürerek yatırım yapılabilir seviyenin altına çekti. Kredi Derecelendirme Kuruluşu Moody s Cuma gecesi 11:55 te yaptığı açıklamayla nin döviz cinsi uzun vadeli kredi notunu bir kademe indirerek yatırım yapılabilir en alt kademe not olan Baa3 ten Ba1 e düşürdü. Kuruluş negatif olan görünümü ise not indirimiyle beraber durağan olarak görüyor. Moody s 15 Temmuz sonrasında, 18 Temmuz da nin kredi notunu olası bir indirim için izlemeye almıştı., böylece piyasalarca en fazla önem verilen üç kredi derecelendirme kuruluşundan sadece Fitch tarafından yatırım yapılabilir nota sahip kalmış bulunuyor. Moody s not indirimi kararına temel olarak iki gerekçe sunuyor: (1) nin yüksek dış finansman ihtiyacına dair artan riskler, (2) Daha önce kredi notunu destekleyen kredi faktörlerinde, özellikle büyüme ve kurumsal dayanıklılıkta zayıflama. Kuruluş Mayıs 2013 te yapılan not artışında politik istikrarın yapısal reformların yapılmasına yardımcı olacağı varsayımı yapıldığını ama o tarihten itibaren kalıcı olarak yüksek politik risk ve oynak yatırımcı güveninin nin zayıf dış dengelerinin daha görünür hale gelmesini sağladığını ifade etti. Moody s de bir ödemeler dengesi krizi riskinin Mayıs 2013 ten daha fazla olduğunu ifade etti. Moody s yeni bir not artışı için diğer kredi metriklerinde iyileşme olmadan politik risklerdeki düşüşün tek başına yeterli olmayacağını söylüyor. Çarşamba günü yayınlanan Reuters haberine göre Moody s Küresel Ülke Riski Yöneticisi Alastair Wilson 15 Temmuz sonrasında, darbe girişiminin ekonomisi üzerinde yarattığı şokun büyük ölçüde kaybolduğunu, fakat nin uzun vadedeki problemlerinin sürdüğünü belirtmişti. Not indirimi sonrasında nin tahvillerine yatırım yapabilmek için iki yatırım yapılabilir nota ihtiyaç duyan fonlardan çıkış görülmesi bekleniyor. de Merkez Bankası beklentilere paralel olarak gecelik borç verme faizini 25 baz puan indirimle %8.25 seviyesine düşürdü. Gecelik borçlanma ve haftalık repo ihale faizleri sırasıyla %7.25 ve %7.50 seviyelerinde korundu. Geçen haftaki açıklamada bir önceki açıklamaya göre önemli farklılıklar bulunuyor. Daha önceki açıklamalarda ılımlı ve istikrarlı büyüme eğilimi ifadesini kullanan TCMB üçüncü çeyreğe dair göstergelerin ekonomik aktivitede ivme kaybına işaret ettiğini belirtti. Bu açıklamada yeni olan başka bir ifade ise mevcut finansal koşulların sıkı olduğu. Diğer yandan, para politikasındaki sıkı duruş sürdürülecektir ifadesi para politikasında temkinli duruş sürdürülecektir şeklinde değiştirildi. Özetle finansal koşulların sıkı olduğunu değerlendiren Merkez Bankası ekonomik aktiviteye destek olmak için gecelik borç verme faizinde indirimlere devam edecek görünüyor. Merkez Bankası nın gecelik borç verme faizini %7.75 e kadar indirerek % lik dar ve simetrik faiz koridoruna ulaşmayı, daha sonra tüm faizleri birden aynı miktarda düşürmeyi hedeflediğine dair görüşümüzü koruyoruz. Açıklama, Merkez Bankası nın Moody s kararı sonrası liranın seyri izin verirse Ekim toplantısında 25 baz puan daha indirim yapabileceğine işaret ediyor. Merkez Bankası nın gıda fiyatlarında aşağı yönlü seyrin etkisiyle kısa vadede enflasyonda düşüş öngördüğünü belirtelim. Bu öngörüsü, TÜİK kadar detaylı olmasa da piyasadan fiyat toplayan Merkez Bankası nın Eylül enflasyon tahminini yansıtıyor olabilir. 26/09/2016 Haftalık Yatırım Bülteni 2

3 Gelecek Hafta (26-30 Eylül) Tarih Saat Ülke Veri Dönem Beklenti Önceki 26 Eylül Pazartesi 11:00 Almanya IFO İş ortamı endeksi Eyl Hazine ihaleleri 14:30 Reel kesim güven endeksi Eyl 14:30 Kapasite kullanım oranı Eyl 17:00 ABD Yeni konut satışları (a.d.) Ağu %-8.3 % :00 Euro Bölgesi ECB Başkanı Draghi konuşacak 27 Eylül Salı Hazine ihaleleri 16:45 ABD Markit hizmet PMI Eyl G :00 ABD Conference Board tüketici güven endeksi Eyl Eylül Çarşamba 15:30 ABD Dayanıklı mal siparişleri (ulaştırma hariç;a.d.) Ağu G %-0.5 %1.3 17:00 ABD Fed Başkanı Yellen konuşacak 29 Eylül Perşembe 11:00 Yabancı ziyaretçi sayısı (a.d.) Ağu % :30 ABD Büyüme (yıllıklandırılmış ç.d.) 2Ç III %1.3 %1.1 17:00 ABD Bekleyen konut satışları (a.d.) Ağu % %1.3 23:00 ABD Fed Başkanı Yellen konuşacak 30 Eylül Cuma 02:30 Japonya Ulusal TÜFE (y.d.) Ağu %-0.5 % :45 Çin Caixin imalat PMI Eyl :00 Dış ticaret dengesi Ağu -4.7 milyar Usd -4.9 milyar Usd 11:30 İngiltere Büyüme (y.d.) 3Ç F %2.2 %2.2 12:00 Euro Bölgesi İşsizlik oranı Ağu %1 % :00 Euro Bölgesi TÜFE enflasyonu (y.d.) Eyl %0.4 15:30 ABD Çekirdek PCE endeksi (y.d.) Ağu %1.7 %1.6 G - Geçici, F - Nihai, a.d. - aylık değişim, ç.d. - çeyreklik değişim, y.d. - yıllık değişim, m.a. - mevsimsellikten arındırılmış Bu hafta veri gündemi küresel ölçekte oldukça yoğun. ABD de bu hafta Ağustos dayanıklı mal siparişleri, 2. çeyrek büyüme verisi üçüncü açıklaması ve Ağustos kişisel gelir ve harcama verileri açıklanacak. 2. açıklamada %1.1 olarak açıklanan ABD büyüme rakamının %1.3 e revize edilmesi bekleniyor. Kişisel gelir ve harcamalarla beraber açıklanan, Fed in favori enflasyon göstergelerinden çekirdek PCE endeksi yıllık değişim oranının Temmuz daki %1.6 dan %1.7 ye yükselmesi bekleniyor. ABD de Fed Başkanı Yellen ın Çarşamba ve Perşembe günleri birer konuşma yapacağını not edelim. Euro Bölgesi nde Cuma günü Eylül TÜFE enflasyonu ve Ağustos işsizlik oranı verileri açıklanacak. Avrupa Merkez Bankası Başkanı Draghi bu akşam Avrupa Parlamentosu Ekonomik ve Parasal İlişkiler Komitesi nde bir konuşma yapacak. Çin de özel sektör tarafından hazırlanan Caixin imalat PMI endeksinin Cuma sabahı açıklanacağını, endeksin Ağustos taki 5 seviyesinden 50.1 e yükselmesinin beklendiğini belirtelim. de bu hafta açıklanacak ekonomik veriler Moody s açıklaması sonrası görece ikincil önemde. Fakat Hazine nin bugün ve yarın düzenleyeceği toplam yedi tahvil ihracına gelen talep ve Hazine nin borçlanma maliyetinin ne kadar yükseleceği dikkatle izlenecek. Hazine Moody s kararı sonrasında faizlerde yükselişi engellemek için görece düşük borçlanma yapmayı tercih edebilir. Global Piyasalarda Öne Çıkanlar Fed yetkililerinin faiz tahminlerini düşürmesi küresel hisse senedi piyasalarını destekledi Fed kararı Aralık ta bir faiz artışı yapılabileceğine işaret etse de Fed yetkililerinin tüm vadeler için faiz tahminlerini aşağı yönlü revize etmesi küresel hisse senedi piyasalarını destekledi. MSCI tüm dünya endeksi geçen hafta %2.1 yükseldi. S&P 500 endeksi geçen haftayı %1.2 yükselişle 2165 puanda tamamladı. Eurostoxx50 endeksi ise %3.3 yükseldi. Asya borsaları bu haftaya düşüşle başlarken, düşüş Avrupa borsalarında devam ediyor. Almanya DAX endeksi bu sabah %1.5, S&P500 vadeli endeks kontratları %0.5 kırmızıda. Gelişmekte olan hisse senedi piyasaları da geçen hafta genel olarak yükseldi. Dolar cinsi MSCI gelişmekte olan piyasalar endeksi geçen hafta %3.6 arttı. Moody s yetkilisinin Çarşamba günü yaptığı açıklamanın piyasada kuruluşun not indirmeyeceği şeklinde algılanmasıyla BİST100 endeksi %4.9 arttı ve en iyi performans gösteren hisse senedi endeksi oldu. Fed kararının toplamda güvercince algılanması ABD ve Avrupa tahvil faizlerine düşüş olarak yansıdı ABD 10-yıllık tahvil faizi geçen hafta 7 baz puan düşerek haftayı %1.62 seviyesinde tamamladı. 2-yıllık tahvil faizi 1 baz puan düşerek %0.75 seviyesine geriledi. 10-yıllık ABD tahvil faizi haftaya %1.60 civarında başlamış durumda. Fed kararı Euro Bölgesi tahvillerine de olumlu yansıdı. Almanya 10-yıllık tahvil faizi 9 baz puan düşerek haftayı %-8 seviyesinde tamamlarken, İtalya ve İspanya 10-yıllık tahvil faizleri sırasıyla 13 ve 11 baz puan geriledi. 26/09/2016 Haftalık Yatırım Bülteni 3

4 Fed kararı öncesi küresel olarak değer kazanan Dolar karar sonrası değer kaybetti Fed in faiz tahminlerini aşağı yönlü revize etmesiyle doların altı gelişmiş piyasa para birimi karşısında değerini ölçen dolar endeksi (DXY) geçen hafta %0.7 düşerek haftayı 95.5 te tamamladı. Dolar endeksi bugün yatay. Fed kararıyla haftayı %0.6 artışla da tamamlayan parite bugün civarında seyrediyor. Gelişmekte olan piyasa para birimleri Fed in daha düşük faiz projeksiyonları ile dolar karşısında geçen hafta genel olarak değer kazandı. JP Morgan gelişmekte olan piyasa para birimleri endeksi bu para birimlerinde ortalamada %1.0 değer kazancına işaret etti. Güney Afrika para birimi Rand, dolar karşısında %3.4 artış ile en fazla değer kazanan para birimi oldu. Altın fiyatı Fed kararıyla yükseldi Ham petrol üreticilerinin küresel arzı sınırlamak için anlaşacakları beklentileri, zayıflayan dolar ve ABD de ham petrol stoklarındaki düşüş geçen hafta petrol fiyatını destekledi. ABD tipi ham petrolün varil fiyatı %2.0 yükselerek haftayı 44.5 dolarda tamamlarken, Brent petroldeki yükseliş %0.3 ile daha sınırlı kaldı. Fed toplantısı sonrası dolarda görülen zayıflık ons altın fiyatını destekledi. Altının ons fiyatı geçen hafta %2.1 yükselerek haftayı 1338 dolarda tamamlarken, altın bu sabah 1336 dolar civarına gerilemiş durumda. Bugün küresel hisse senedi piyasalarında satışlar görülürken, risk iştahındaki düşüş altın fiyatında olası düşüşleri yavaşlatabilir. Yurtiçi Piyasalarda Öne Çıkanlar hisse senedi piyasaları Moody s kararı sonrası sert satışla haftaya başladı Dolar cinsi MSCI endeksi geçen hafta, Moody s analistinin açıklamasıyla MSCI EM endeksine göre 2.5 puan daha fazla bir artış gösterirken, BİST 100 endeksi haftayı %4.91 artışla puanda tamamladı. Moody s kararı sonrası BİST 100 endeksi %3.94 kayıpla puan seviyesine gerilemiş durumda. Satışların bugün küresel hisse senedi piyasalarının geneline yayıldığını hatırlasak da Moody s kararı piyasasının diğer ülkelerden negatif ayrışmasına neden oluyor. Bankaların yurtdışı borçlanma maliyetlerinde not indirimi sonrası olası artışın BİST 100 endeksinde olası olumsuz etkileri dikkate alınmalı. Moody s not kararı sonrasında BİST 100 endeksinde hafta içinde 75 bin seviyelerinin altı gündeme gelebilir. 10-yıllık tahvil faizi Moody s kararıyla %10 sınırında de lira cinsi 10-yıllık tahvil faizi Fed kararının merkez ülke tahvil faizlerinde getirdiği düşüş ve Çarşamba günkü günü yapılan Moody s açıklamasıyla geçen hafta 27 baz puan düşerek haftayı %9.51 seviyesinde tamamladı. 10-yıllık tahvil faizi %11 seviyesine kadar yükseldi. Bugünkü 10-yıllık TÜFE ye endeksli tahvil ihracı ROT satışında yüksek talep gelirken, 2-yıllık ve 10-yıllık tahvil ROT satışına gelen talep görece zayıftı. Fakat Moody s kararının hemen sonrasındaki ihraçlar için iyi talep geldiği söylenebilir. 10-yıllık tahvil faizi %9.91 e gerilemiş durumda. nin iki yatırım yapılabilir seviyede bulunan notundan birisini kaybetmesi lira cinsi tahvil piyasasına yatırım yapan ve iki yatırım yapılabilir kredi notu gerektiren bazı fonların çıkmasına neden olabilir. Bu nedenle,10-yıllık tahvil faizinde ilk etapta %10 seviyesine hareket sonrasında liranın seyrine göre % bandının gündeme gelebileceği görüşündeyiz. UsdTry Moody s sonrası 3.00 seviyesini test etti Dolar kuru Cuma gecesi Moody s kararından sonraki beş dakikada tan yükselerek günü seviyesinde tamamladı. Kur bugün 3.00 seviyesine kadar yükselirken civarına gerilemiş durumda. Küresel hisse senedi piyasalarındaki satışın gelişmekte olan piyasa para birimlerine olumsuz yansıması durumunda dolar kurunda bandı yeniden gündeme gelebilir. Eurobondlardan olası fon çıkışlarının döviz talebi yaratmayacak olması ve kurda yükselişlerde yurtiçi yerleşiklerin döviz mevduatlarının bir kısmını satabilecek olması dövizde artışları sınırlayabilecek unsurlar olarak görünüyor. 26/09/2016 Haftalık Yatırım Bülteni 4

5 Riskli Varlıklara İlişkin Beklentiler Buradaki görüşler HSBC Global Varlık Yönetimi ile HSBC Portföy Yönetimi nin uzun vadeli görüşlerine dayanmaktadır. Varlık Sınıfı Görüş Özet Hisse Senedi ABD İngiltere Euro Bölgesi Japonya Gelişmekte Olan Ülkeler Tahvil / Bono ABD İngiltere Euro Bölgesi Gelişmekte Olan Piyasalar Özel Sektör Tahvili Global (yatırım yapılabilir seviye) Döviz Usd Try Altın Diğer Emtialar Negatif Negatif Negatif Negatif ABD ekonomisindeki toparlanma dönem dönem zayıflasa da sürüyor. Fakat son yıllarda güçlü dolar, düşen petrol fiyatları ve artmaya başlayan ücret enflasyonun da etkisiyle şirket karlılığı momentumunun düşmesi ABD hisse senetleri piyasası konusunda riskleri artırmış durumda. Ayrıca fiyat/kar çarpanı açısından S&P değerlemesi son 10 yılın en yüksek seviyesine oldukça yakın. Yavaşlayan şirket karı momentumu da dikkate alındığında ABD hisse senetleri nötr görüş belirtmek için pahalı görünüyor. Sterlinde son aylarda görülen değer kaybı ihracatçı şirket karlarını olumlu etkileyecek görünüyor. Diğer yandan, emtia fiyatlarında 11 Şubat sonrası görülen yükseliş emtia ile ilgili şirketler üzerinden İngiltere hisse senetlerini destekleyebilir. Fakat referandum sonrasında büyümeye dair aşağı yönlü riskler hisse senetleri açısından risk yaratıyor. Euro Bölgesi nde ekonomik toparlanmanın başlarında bulunmamız gelecek dönemde şirket karlarının önemli oranda büyüyebileceğine işaret ediyor. Euro Bölgesi hisse senetleri devam eden parasal genişlemeden ve bu genişlemenin ekonomik aktiviteye yansımasından faydalanmaya devam edecek görünüyor. Agresif genişleyici para ve maliye politikaları hisse senedi piyasalarını destekleyecektir. Fakat güçlü bir yen ise ekonomik büyüme ve şirket karlarına olumsuz etkide bulunacaktır. Bu nedenlerle, getiri beklentimiz nötr bir piyasa görüşüne daha uygun. Gelişmekte olan piyasa hisse senetlerinin Usd, ve Eur cinsinden para birimlerine dayanarak yatırım yapan yatırımcılar için cazip olduğu görüşündeyiz. Uzun vadede gelişmiş ve gelişmekte olan ekonomiler arasındaki büyüme makasının gelişmekte olan ülkeler lehine kalacağını düşünmemiz bu varlık sınıfı konusunda pozitif görüşümüzü korumamıza neden oluyor. hisse senetleri piyasası konusundaki uzun vadeli pozitif görüşümüzü koruyoruz. Bu görüşü korumamızın ana nedeni fiyat/kar oranı açısından hisse senedi piyasasının yüksek iskontolu olması. Geçtiğimiz üç yılda MSCI endeksi F/K çarpanı açısından ortalamada MSCI EM endeksine göre %15 iskontoluyken, 5 Eylül itibariyle bu ıskonto %31 e yükselmiş durumda. ABD tahvil faizleri tarihi düşük seviyelerine yakın seyrediyor. Tahvil faizlerinin ABD ekonomisi için aşırı kötümser bir senaryoyu fiyatladığı görüşündeyiz. Kademeli yapılacak olsa da Fed in faiz artırma sürecinin başlamış olması, algının düzelmesi durumunda faizlerde yukarı yönlü hareket olasılığının küçümsenmemesi gerektiğine işaret ediyor. Bu nedenle ABD tahvil piyasası konusundaki uzun vadeli görüşümüzü negatif olarak koruyoruz. İngiltere tahvil faizleri uzun vadeli ortalamalarının belirgin altında hareket ederken, sterlindeki son değer kaybı enflasyon risklerini ve dolayısıyla tahvil faizlerindeki yukarı yönlü riskleri artırmış durumda. Hisse senetlerini güvenli liman olarak görülen tahvillere tercih ediyoruz. Avrupa Merkez Bankası nın tahvil alım programına devam etmesi, negatif mevduat faizi politikası ve yeni adımlar atılabilecek olması Avrupa devlet tahvillerini destekleyici. Bu durum tahvil faizlerinde yukarı yönlü sert hareketler görülmesini engelleyebilir. Fakat faiz seviyeleri olarak tarihi düşük seviyelerde olunması nedeniyle Avrupa Bölgesi devlet tahvillerinde uzun vadede getiri potansiyeli görmüyoruz. Gelişmekte olan piyasa devlet tahvili faizlerinin gelişmiş piyasa devlet tahvili faizlerine göre oldukça yüksek olması bu tahvillerin cazibesini artırıyor. Para birimlerinin değer kazanma potansiyeli nedeniyle yerel para birimi tahvil getirilerini de cazip bulmaya devam ediyoruz. Enflasyon yüksek seviyelerde seyretse de Ağustos ta görülen düşüş ve Merkez Bankası nın faiz indirme konusundaki kararlılığı, tahvil faizlerinde düşüşün devam etmesini sağlayabilir. Fakat yılsonunda enflasyonun %9 civarında gerçekleşebilecek olması ve darbe girişiminin hemen sonrasına göre düşmüş olsa da politik risk priminin eskiye göre yüksek seyretmesi, Fed faiz artışına dair olası tarihin artık daha fazla konuşuluyor olması tahvil faizlerinde aşağı yönde alanının sınırlı olduğuna işaret ediyor. Bu nedenle lira cinsi tahviller için temkinli duruşumuzu ve nötr görüşümüzü koruyoruz. Şirket bilançolarının güçlü olmaya devam ettiği ve iflas oranlarının çok düşük olduğu görülürken Fed in yavaş hareket edecek olması bu varlık sınıfı için riskleri bir miktar azaltmış durumda. Şirket bilançoları, son yıllarda yavaşlayan ekonomik aktiviteye rağmen güçlü kalmaya devam ediyor. Devlet tahvillerine göre ek getiri potansiyeli de özel sektör tahvillerini destekliyor. ABD Merkez Bankası Fed in para politikasındaki normalleşme sürecini başlatması uzun vadede Usd nin gerek gelişmiş gerekse gelişmekte olan ülke para birimleri karşısında görece güçlü kalmasına neden olabilir. Fakat Fed faiz artışlarının EurUsd paritesi için önemli oranda fiyatlandığı görüşündeyiz. Merkez Bankası gecelik borç verme faizini piyasa koşullarından bağımsız olarak çok hızlı bir şekilde indirmedikten sonra ya da politik risk algısı önemli oranda artmadıktan sonra lirada 2015 tekine benzer sert değer kayıpları yaşanmasını beklemiyoruz. Önümüzdeki dönem altın fiyatı Fed e dair beklentiler ve risk iştahıyla şekillenecek gibi görünüyor. Aralık ta başlayan Fed faiz artırım süreci altında uzun vadeli yükseliş trendi oluşmasının zorluğuna işaret ediyor. Ons altın konusunda uzun vade için nötr olan görüşümüzü koruyoruz. Endüstriyel emtialarda halen devam eden arz fazlası, Çin ekonomisindeki yavaşlama eğilimi ve görece güçlü dolar temasının sürmesi fiyatlarda artış potansiyelini sınırlandırıyor. 26/09/2016 Haftalık Yatırım Bülteni 5

6 Piyasa Göstergeleri 1-Haftalık 1-Aylik 3-Aylik 1-Yıllık YBB 52-H 52-H Bekl. Kapanış Değişim Değişim Değişim Değişim Değişim Yüksek Düşük F/K Hisse Senedi Piyasaları (% ) (% ) (% ) (% ) (% ) (X) Dünya MSCI AC World Index (USD) MSCI EM (USD) ABD US Dow Jones Industrial Average 18, ,668 15, US S&P 500 Index 2, ,194 1, US NASDAQ Composite Index 5, ,343 4, Avrupa Bölgesi MSCI AC Europe (USD) Euro STOXX 50 Index 3, ,524 2, UK FTSE 100 Index 6, ,955 5, Germany DAX Index 10, ,431 8, France CAC-40 Index 4, ,012 3, Spain IBEX 35 Index 8, ,632 7, Asya Pasifik Japan Nikkei-225 Stock Average 16, ,012 14, Shanghai Stock Exchange Composite Index 3, ,857 2, Korea KOSPI Index 2, ,074 1, India SENSEX 30 Index 28, ,077 22, Latin Amerika Argentina Merval Index 16, ,643 9, Brazil Bovespa Index 58, ,310 37, Gelişmekte Olan Avrupa ve Kuzey Afrika Russia MICEX Index 2, ,063 1, South Africa JSE Index 51, ,761 45, Turkey ISE 100 Index 79, ,931 68, Hafta 1-Ay 3-Ay 1-Yıl Yıl 52-H 52-H Döviz Piyasaları (USD'ye karşı) Kapanış önce önce önce önce Sonu Yüksek Düşük Gelişmiş Ekonomiler EUR GBP CHF CAD JPY AUD NZD Asya CNY INR KRW 1, , , , , , , , Latina Amerika BRL COP 2, , , , , , , , MXN Gelişmekte Olan Avrupa ve Kuzey Afrika RUB /09/2016 Haftalık Yatırım Bülteni 6

7 ZAR TRY Piyasa Göstergeleri (2) 1-Hafta 1-Ay 3-Ay 1-Yıl Yıl Bono Piyasaları Kapanış önce önce önce önce Sonu Turkiye bono piyasasi (%) #N/A 6-Ay N/A #N/A N/A #N/A N/A #N/A N/A Yıl #N/A N/A Yıl Yıl Yıl Yıl Gelişmiş ülke faizleri - 10 yıl (%) ABD Japonya Büyük Britanya Almanya Fransa Italya İspanya Haftalık 1-Aylik 3-Aylik 1-Yıllık YBB 52-H 52-H Emtia Piyasaları Kapanış Değişim Değişim Değişim Değişim Değişim Yüksek Düşük (% ) (% ) (% ) (% ) (% ) Altın 1, ,375 1,046 Gümüş Brent Petrol ABD Tipi Ham Petrol R/J CRB Endeksi LME Bakır 4, ,356 4,318 26/09/2016 Haftalık Yatırım Bülteni 7

8 Piyasalara Bakış Bono Piyasası (%) Borsa İstanbul ve MSCI-EM Error! Not a valid link BorsaIstanbul-100 MSCI-EM Döviz Piyasası (GP a karşı) EUR TRY (sol) USD TRY (sağ) Döviz Piyasası (GOP ye karşı) TRY BRL ZAR RU B Global Bono Faizleri yil vadeli tahvil getirileri İspanya (sol) İtalya ( sol) Almanya(sağ) Global Borsalar US Dow Jones Index (sol) Nikkei (sol) Euro Stoxx 50 Index ( sağ) Döviz Piyasaları (USD ye karsi) Emtia Piyasası (USD) USD'ye karsi EUR (sol) GB P (sol) JPY (sağ) Altın(sol) Brent O il (s ağ) 26/09/2016 Haftalık Yatırım Bülteni 8

9 Bu rapor HSBC Portföy Yönetimi A.Ş. Stratejisti İbrahim Aksoy tarafından hazırlanmıştır. Bu doküman HSBC Portföy Yönetimi A.Ş (HSBC Portföy) Araştırma Birimi tarafından sadece de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir ve günlük olarak meydana gelen haber ve olaylar hakkında görüş ve analizler içermektedir. Bu dokümanda yer alan konular ilgili düzenleyici kurumların belirlediği kurallar çerçevesinde hazırlanmış olup sermaye piyasası araçları, bunları ihraç eden ortaklık ve kuruluşlar ile piyasa eğilimleri hakkında yönlendirici nitelikte olmayan genel yatırım tavsiyesi ile finansal bilgi sunulması niteliğinde bilgiler içermektedir. Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. HSBC Portföy bu dokümanda yer alan sermaye piyasası araçlarını kendi adına ve hesabına ticari amaçla alım/satımını yapabilir; son 36 ay içerisinde satın almayı taahhüt etmiş olabilir; veya yöneticiler ile çalışanlarla birlikte alış ya da satış yönünde bir pozisyon almış bulunabilir. Raporda yer alan sermaye piyasası araçlarının tamamı veya bir kısmının alış/satışından HSBC Portföy komisyon veya masraf tahsil edebilir. HSBC Portföy bu dokümanı, güvenilir olduğunu düşündüğü fakat bağımsız olarak doğrulanmamış kaynaklardan alınan bilgilere dayandırmaktadır. Bu bilgilerin doğruluk ve/veya bütünlüğü konusunda HSBC Portföy sorumluluk almamaktadır. Burada yer alan bilgiler dokümanın yayımlandığı an itibarıyla görüşleri içermekte olup herhangi bir uyarı yapılmaksızın her an değişebilir. Sunulan göstergesel alım/satım bilgilerinin gerçekte HSBC Portföy ün alım/satım yaptığı/yapabileceği alım/satım bilgileri olarak yorumlanmamalıdır. Sunulan tüm tablo ve grafikler HSBC Portföy ün kendisine ait ya da kendisinin ulaşımının olduğu kaynaklardan kurumumuzca hazırlanmış tablolardan alınmıştır. Bu dokümanda yer alan rakamlar geçmiş performansla ya da modellenmiş geçmiş performansla ilişkili olabilir. Geçmiş performans gelecek performansın güvenilir bir göstergesi değildir. Sermaye piyasası araçlarının değerleri ve getirileri yükselebileceği gibi düşebilir ve yatırımcısına yatırdığı tutarın altında bir değerde de geri dönüşü olabilir. Bu dokümanın tamamen veya kısmen çoğaltılamaz ya da içeriği HSBC Portföy ün önceden izni olmaksızın ifşa edilemez. Bu doküman, dağıtımının hukuka ve ilgili mevzuata aykırı olan herhangi bir ülkedeki herhangi bir kişi veya kuruma dağıtılmak ya da bunlar tarafından kullanılmak amacıyla oluşturulmamıştır. Bu dokümanda atıfta bulunulan ürünler, yatırımlar ve işlemlerle ilgili bağımsız bir değerlendirmede bulunmak ya da araştırma yapmak tamamen okuyucunun sorumluluğundadır. Yatırımcılar, yatırım kararlarını kendi bağımsız değerlendirmelerine dayalı olarak vermelidirler. HSBC hiç bir müşterisine yasal, vergi ya da yatırım tercihi anlamında tavsiye vermemektedir. HSBC Portföy ya da herhangi bir çalışanı ya da yöneticisi kasıtlı durumlar hariç olmak üzere bu Dokümanda yer alan bilgilerden kaynaklanacak herhangi bir zarar ya da kayıptan sorumlu tutulamazlar. HSBC Portföy Yönetimi A.Ş tarafından yayımlanmıştır. HSBC Portföy Yönetimi A.Ş. Sermaye Piyasası Kurumu (SPK)'nun denetim ve gözetimi altındadır. 26/09/2016 Haftalık Yatırım Bülteni 9