Uluslararası Para Fonu Dünya Ekonomik Görünüm Raporu

Transkript

1 Uluslararası Para Fonu Dünya Ekonomik Görünüm Raporu Araştırma Bölümü, IMF

2 . Bölüm

3 Talebin yeniden dengelenmesi sürecinin gecikmesi ekonomik faaliyetleri tehdit ediyor. Politika öncelikleri arasında: Yeniden Dengeleme I Yeniden Dengeleme II Gelişmiş ekonomilerde kamu talebinden özel sektör talebine geçiş için: -Mali tedbirler ve ekonomik toparlanmaya destek. -Banka sermayesi, emlak piyasaları -Avro bölgesine yönelik vizyon Cari işlemler fazlası olan ülkelerden cari işlemler açığı olan ülkelere: - Önde gelen gelişmiş ekonomilerde orta vadeli mali uyum - Önde gelen yükselen ekonomilerde yapısal reformlar ve döviz kuru esnekliği Reformlar Daha güçlü küresel finans sistemi için: -Finansal regülasyon ve makro ihtiyati araçlar -Küresel ticaret ve finansal sistemin reformu 3

4 GÜNCEL GELİŞMELER Kötü Haberler Çoğu beklenmedik: Avro Bölgesi ndeki sorunlar hızla artmakta. ABD-. ve. Çeyrek Özellikle tüketimde olmak üzere temelde daha zayıf bir büyüme ivmesi. Küresel borsalarda düzeltme. İyi Haber Çoğu beklenilen: Japonya da ekonomik canlanma iyi gidiyor. Yükselen piyasalarda büyüme hala güçlü bir seyir izliyor. Petrol fiyatları düştü.

5 Küresel Ekonomik Faaliyet Belirgin Bir Şekilde Yavaşladı Dünya Ticareti (3 aylık hareketli ortalamanın bir önceki üç ayın hareketli ortalamasına oranla yıllıklandırılmış yüzde değişim) Satın Alma Yöneticileri Endeksi (PMI) (Endeks) Ticaret Değeri CPB Ticaret Hacmi Endeksi 6 8 Jun. İmalat Sanayi: Gelişmiş Ekonomiler İmalat Sanayi: Yükselen Ekonomiler Hizmetler: Gelişmiş Ekonomiler Hizmetler : Yükselen Ekonomiler Aug

6 8 6 Hisse Senetleri Piyasası nda keskin bir düşüş yaşandı ve volatilite büyük oranda arttı. Hisse Senetleri Piyasası (Endeks 7=; ulusal para birimi) DJ EURO STOXX S&P 5 Asya Latin Amerika Zımni Oynaklık (Volatilite) (%) ABD (VIX) Mayıs Sep. Jan- Jan- Jan- Jan-6 Jan-8 Jan- Sep. 6

7 Finansal istikrar riskleri özellikle Avro Bölgesi nde dramatik bir şekilde arttı Devlet Tahvili Marjinleri (Alman Devlet Tahvillerine oranla iki yıl vadeli getiri marjini; baz puan) Spain Italy Belgium France.7. Bankalararası Marjin (Üç aylık Londra bankalararası borç verme faiz oranı eksi üç ay vadeli hazine bonosu oranı; baz puan) U.S. dollar Euro May, -5 Jan- Jul- Jan- Jul- Sep. Jan- Jul- Jan- Jul- Sep. 7

8 Yükselen piyasalara sermaye akımları negatif bir yön aldı. Yükselen Piyasalara Tahvil Fonu Akımları (Milyar Amerikan Doları, haftalık akış)..5 Yükselen Piyasalara Hisse Senedi Fonu Akımları (Milyar Amerikan Doları haftalık akış) AODA PG (.3 Kasım) 6 L. Amerika Japonya hariç Asya Yunanistan Krizi QE (Nov. 3) Yunanistan Krizi - -6 İrlanda Krizi İrlanda Krizi Jan- Mar- Jun- Sep- Dec- Mar- May- Aug- Jan- Mar- Jun- Sep- Dec- Mar- May- Aug- 8 Kaynak: EPFR Global.

9 Petrol fiyatları geriledi ancak hala Ocak seviyelerinin üzerinde. 3 Gıda ve Petrol Fiyatları Gıda (Endeks, m = ; sol eksen) Haz. DEG [ için] Ağus. DEG [ için] Ocak. DEG [ için] Jan. Jul. Petrol (Varil Başına Amerikan Doları; Sağda) Jan. Aug. 7 9

10 Gelişmiş ekonomilerde tüketim, mali tedbirlerin geri çekilmesinden sonra toparlanmaya çalışıyor fakat makine ve teçhizat yatırımları hala iyi durumda. 9 6 Özel Sektör Reel Tüketimi (Bir önceki çeyreğe oranla yıllık değişim yüzdesi ) Yükselen Ekonomiler Reel Brüt Sabit Yatırım (Bir önceki çeyreğe oranla yıllık değişim yüzdesi) Yükselen Ekonomiler 3-3 Gelişmiş Ekonomiler Gelişmiş Ekonomiler Makine teçhizat yatırımı : Q : Q Avustralya, Kanada, Çek Cumhuriyeti, Danimarka, Avro Bölgesi, Hong Kong ÖİB, İsrail, Japonya, Kore, Yeni Zelanda, Norveç, Singapur, İsveç, İsviçre, Tayvan (Çin(, Birleşik Krallık, ve ABD. Arjantin, Brezilya Bulgaristan, Şili, Çin, Kolombiya, Macaristan Hindistan, Endonezya, Letonya, Litvanya, Malezya, Meksika, Pakistan, Peru, Filipinler, Polonya, Romanya, Rusya, Güney Afrika, Tayland, Türkiye, Ukrayna, ve Venezuela.

11 İstihdam ekonomik toparlanma önünde büyük bir engel teşkil ediyor. ABD yeni bir düzlemde. 5 İstihdam-Nüfus Oranı (%) Aile Gelir Beklentisi (%) 8 ABD Avro Bölgesi Avro Bölgesi ABD Jun.. ABD ile ilgili veriler Reuters/ Michigan Üniversitesi Tüketici Araştırmaları ndan alınmıştır ve aile gelirlerinde bir yükselme bekleyen kişilerin yüzdesi ile gelirlerinde bir düşüş bekleyen kişilerin yüzdesinin farkını vermektedir. AB ile ilgili veriler, Avrupa Komisyonu İş ve Tüketici Araştırmaları aile mali durum endeksinden alınmıştır. Her iki seri de düzeltilmiş (smoothing) ve uyumlulaştrılmıştır.

12 DEG TAHMİNLERİ VE RİSKLER Mevcut senaryonun ardında yatan temel varsayım: Finansal toparlanma gecikti ancak rayından çıkmadı.. Avro bölgesi krizi kontrolden çıkmıyor..küresel finansal volatilite tırmanmıyor. 3. Bankaların kredi koşullarında önemli oranda bir sıkılaşma söz konusu değil.

13 Ekonomik toparlanmada dengesizlik derinleşiyor: Yükselen Piyasalarda Büyüme >% 6 Gelişmiş Ekonomilerde Büyüme < % = % Küresel Büyüme GSYİH de Reel Büyüme (Büyümede bir yıl öncesine göre değişimin yüzdesi ) Gelişmiş Ekonomiler Yükselen Ekonomiler Yükselen Asya O. Doğu K. Afrika Latin Amerika Mevcut DEG ABD Avro Bölgesi Japonya Mevcut DEG ODKA Gel. Asya LAK

14 Aşağı yönlü revizyonlar Gelişmiş Ülkelerde Yükselen Piyasalara göre daha büyük. Birçok Yükselen Piyasa yavaşlamaya karşı politika alanına sahip.. Revizyonlar (%; Mevcut-Haziran Quarterly Update ) ABD Avro Bölgesi Japonya Orta Doğu ve Kuzey Afrika Gelişmekte Olan Asya Latin Amerika ve Karayipler

15 Aşağı yönde risklerde keskin bir artış oldu. % nin altında küresel büyüme riski % dan büyük! Dünya GSYİH artışı tahminleri (Değişim yüzdesi) 9% Güven Aralığı Nisan DEG'ye Göre %9 Güven Aralığı "Ekim 8" Senaryosuna Göre %9 Güven Aralığı Mevcut Durum Tahmini Yukarı Yönde Riskler: Hala göreli olarak güçlü DEG tahmini göz önünde bulundurulduğunda ayırt edilmesi güç Aşağı Yönde Riskler: Avro Bölgesi Krizi Daha Yüksek Hanehalkı Tasarruf Oranları Avro Bölgesi Dışı Ülke Borç Rsikeri Petrol Arzına Yönelik Endişeler

16 Aşağı yönlü senaryolar potansiyel olarak yüksek üretim kayıplarına işaret ediyor Avro Bölgesi Şirketler Kesimi Marjini Reel GSYİH 3 5 Emerging Asia Şirketler Kesimi Marjini Reel GSYİH 3 5 Aşağı Yönlü Senaryo (Kontrolden sapma; x ekseninde yıllar) Şirketler Kesimi Marjini Reel GSYİH ABD Ham Petrol Fiyatı (Amerikan Doları cinsinden; Sağda) Latin Amerika Petrol Dışı Emtia Fiyatı ( Amerikan Doları cinsinden; sağda) Reel GSYİH (Solda)

17 Politika Güçlükleri 7

18 Enflasyon daha ılımlı olmaya başladı. Manşet Enflasyon (3 aylık hareketli ortalamanın bir önceki üç ayın hareketli ortalamasına oranla yıla göre yüzdelik değişimi) Çekirdek Enflasyon (On iki aylık değişim) 8 Dünya Gelişmiş Ekonomiler Yükselen Piyasa Ekonomileri Dünya Jul. 6 8 Jul. - 8

19 Gelişmiş Ekonomilerde para politikası oldukça gevşek kalabilir; geleneksel olmayan destek mekanizmalarına hazır. Kısa Dönem Reel Faiz Oranları (yüzde; 3 ay vadeli hazine bonosu, çekirdek enflasyona göre) Gösterge Faiz Beklentileri (yüzde; x ekseninde aylar; noktalı çizgiler Nisan Dünya Ekonomik Görünüm Raporu ndan.). ABD 3 Japonya ABD Avrupa Birleşik Krallık Jul. t =. t + 3 t + 6 t + 9 t + 9

20 Yükselen Piyasaların politika sıkılaştırmasına gitmesi gerekiyor ancak aralarından birkaçı daha da normalleşmeden önce bekle - gör yoluna gidebilir. Politika Oranları (yüzde) Latin Amerika DEG Tahmini Taylor Sapmaları Özeti, Yükselen Asya DEG çıktı açığı kullanılarak yapılan tahminler -5 AR TR IN RU ZA ID MX CN BR AR: Arjantin; BR: Brezillya; CN: Çin; ID: Endonezya; IN: Hindistan; MX: Meksika; RU: Rusya; TR: Türkiye; ZA: Güney Afrika. Taylor Kuralı formülü i = infl + r* +.5(infl infl*) +.5(ygap). I: Gösterge Faizi (Önerilen); infl: Mevcut Enflasyon Değeri, Çekirdek Enflasyon, ve DEG de tahmin edilen iki yıllık faiz.; r*: denge reel oran= ; infl* : Gelişmiş Ekonomiler için %, yükselen ekonomiler için %; ygap : Çıktı Boşluğu(DEG) ve yüzde olarak kriz öncesi eğilime oranla

21 Bir dizi Yükselen Ekonomi de reel kredi büyüme oranı hala yüksek İhtiyati risklere karşı dikkatli olunmalı. 5 Brezilya Çin Arjantin Hindistan Reel Kredi Büyüme Oranı (Yıllık Yüzde Değişimi) Malezya Endonezya Türkiye Kolombiya Jun Jun.

22 Mali tedbirlerin geri çekilmesi de beklenilenden büyük oldu. Gelişmiş Ekonomilerdeki geleceğe yönelik harcamaların hanehalklarının ve finans sektörü bilançolarının iyileştirilmesinin desteklenmesine zemin hazırlayacak biçimde uyarlanması. Mali Etki (Fiscal Impulse) (GSYİH Yüzde) Gelişmiş Ekonomiler Yükselen Ekonomiler Haziran DEG 9 Gerekli Değişiklik (GSYİH Yüzdesi) Tahmini Uyarlama Mevcut NisanDEG JP US GB ES FR CA IT DE Kaynaklar: IMF, Mali İzleme Raporu; ve IMF personelinin hesaplamaları. CA: Kanada, FR: Fransa, DE: Almanya, IT: İtalya, JP: Japonya, ES: İspanya, GB: Birleşik Krallık, US: ABD. 3 da %6 borç oranına ulaşmak için Japonya hariç ülkelerde periyodik olarak bütçe dengesi uyarlaması yapılması gerekiyor., 6 8 6

23 Yükselen Piyasaların konsolidasyonu devam etmeli. Büyümede keskin bir düşüş riski halinde Yükselen Asya Ekonomileri nde faaliyetin (ve yeniden dengelemenin) desteklenmesi için mali zemin oluşacaktır. Mali Denge (GSHİY nin yüzdesi) - Latin Amerika ve Karayipler - -3 Asya

24 3 Küresel talebin yeniden dengelenmesi tıkanmış durumda. Yükselen piyasalar gelişmiş ekonomilerdeki azalan tüketimi telafi edemiyor. Yapısal reformlara ihtiyaç var. Küresel Dengesizlikler (Küresel Gayrisafi Hasıla Yüzdesi) ROW CHN+EMA OCADC Küresel Tüketimdeki Büyümeye Ülkelerin Katkısı (yüzde) Küresel GSYİH Artışı Discrepancy Hindistan Çin Diğer Yükselen ve Gelişmekte Olan Ekonomiler CHN+EMA: Çin Hong Kong ÖİB, Endonezya, Kore, Malezya, Filipinler, Singapur, Tayvan (Çin), ve Tayland; DEU+JPN:Almanya ve Japonya ; OCADC: Bulgaristan, Hırvatistan, Çek Cumhuriyeti, Estonya, Yunanistan, Macaristan, İrlanda, Letonya, Litvanya, Polonya, Portekiz, Romanya, Slovakya, Slovenya, İspanya, Türkiye ve Birleşik Krallık; ROW: Dünyanın geri kalanı; US: ABD. 7 Piyasa Döviz Kurundan GSYİH. 7 Satın Alma Gücü Paritesi üzerinden.

25 Daha fazla ve daha dengeli döviz kuru uyarlamasına ihtiyaç var. 8 5 Yükselen Piyasalarda Reel Efektif Döviz Kuru (Haziran 7 den Ağustos e kadar yüzde değişimi ; GSYİH ağırlıklı) Haziran 7 Şubat Arası Reel Efektif Döviz Kuru Değerlendirmesi Nisan Mevcut - -5 Aşırı Dış Fazla Aşırı dış açık Hizalanmış ABD Japonya Avro Bölgesi Asya Latin Amerika - 5

26 Ekonomik toparlanmanın yolları var ancak zaman daralıyor. Gelişmiş Ekonomiler: Destekleyici para politikası; güvenilir orta vadeli mali konsolidasyon ve kısa dönem destek; Avro Bölgesinde güçlendirilmiş bir kriz yönetim çerçevesi; banka sermaye tamponları (Avrupa Finansal İstikrar Fonu ndan (EFSF) sağlanacaklar dahil). Yükselen ve gelişen ekonomiler: Fazla veren önde gelen ekonomilerde yapısal reformlar ve para biriminin değerlenmesi ; finansal kırılganlıkların birikmesinin önüne geçecek politikalar ; sosyal güvenlik ağları. Diğer (Düzenleyici, IMS, vs.): IMF gözetiminin geliştirilmesi ve küresel finansal güvenlik ağının güçlendirilmesi; küresel finansal sistem reformu; ticaret. 6