HSBC. HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş nin Bireysel Müşterileri için hazırlanmıştır.

Transkript

1 26 Mayıs 2005 Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş nin Bireysel Müşterileri için hazırlanmıştır. 2 Günlük Bülten 26 Mayıs 2005 İşsizlik oranı birinci dönemde geçen yılın aynı dönemine göre düşüş göstererek %11.7 olarak gerçekleşti Mayıs ayı enflasyon anketlerine göre TÜFE nin %0.43, ÜFE nin ise %0.60 olması bekleniyor İşsizlik oranı birinci dönemde geçen yılın aynı dönemine göre düşüş göstererek %11.7 olarak gerçekleşti. Devlet İstatistik Enstitüsü nün hazırladığı hanehalkı işgücü anketine göre işgücü geçen yılın aynı dönemine göre %3.8 artarak milyon ve istihdam edilenlerin sayısı geçen yılın aynı dönemine göre %4.7 artarak milyon kişiye ulaştı. Ayrıca, işsiz kişilerin sayısı geçen yılın aynı dönemine göre %2.8 azalarak 2.75 milyon kişiye düştü. Böylelikle, geçen yılın ilk çeyreğinde %12.4 olan işsizlik oranı bu yılın ilk çeyreğinde %11.7 ye düşmüş oldu. Bunun yanı sıra, geçen yıl sırası ile %45.9 ve %40.2 olarak gerçekleşen işgücüne katılma (%46.8) ve istihdam (%41.3) oranları hafif iyileşme gösterdiler. Bu arada, 2005 yılı birinci çeyrek işgücü durumunu gösteren veriler ile Aralık Şubat 2005 dönemi işgücü durumunu gösteren veriler karşılaştırıldığı zaman işsizlik oranının %11.5 ten %11.7 ye hafif bir artış gösterdiği görülüyor. Ancak, yukarda bahsettiğimiz gibi yıllık bazda hafif bir iyileşme görüyoruz ve mevcut durumda kötüleşme olmadığına inanıyoruz. Ayrıca, yılın ilerleyen dönemlerinde mevsimselliğin de etkisiyle bir iyileşme göreceğimizi düşünüyoruz (inşaat ve tarım sektörlerinde artan istihdamın etkisi ile). Mayıs ayı enflasyon anketlerine göre TÜFE ve ÜFE artışının sırasıyla %0.43 ve %0.60 olması bekleniyor. CNBC-e haber kanalının düzenlediği Mayıs ayı enflasyon anketine göre yıllık TÜFE ve ÜFE artışları sırasıyla %8.2 ve %6.0 ya gerileyecek. Baz yılı etkisinden dolayı ÜFE de meydana gelecek keskin düşüş olumlu bir algılamaya neden olabilir (geçen yılın Mayıs ayında ÜFE artışı %4.5 olmuştu). Mayıs ayı TÜFE artışının beklentiler paralelinde çıkması ise yıl sonu enflasyon hedefiyle uyumlu bir duruma işaret ettiğinden dolayı mali piyasalarca olumlu karşılanacaktır. 3 Haziran Cuma günü 16:30 da açıklanacak olan Mayıs ayı enflasyon rakamları mali piyasalar üzerinde belirleyici olacaktır. Çalışma ve Sosyal Güvenlik Bakanı Başesgioğlu, Kamu Alacaklarının Tahsili Yasa Tasarısı ndan SSK ve BağKur prim ödeme kolaylığına ilişkin hükmün yeniden tartışılmak üzere geri çekildiğini açıkladı. Geçen hafta içerisinde Maliye Bakanı Unakıtan tarafından gündeme getirilen konu af kapsamında lanse edilmişti. Oysa, yeni stand-by anlaşması kapsamında Türkiye nin IMF ye hiçbir koşulda af konusunu gündeme getirmeyeceğini taahhüt etmesi ve bunu niyet mektubuna da sürekli performans kriteri olarak eklemesi kafalarda soru işaretlerine neden olmuştu. Bu nedenden dolayı Başesgioğlu nun dün yaptığı açıklamayı olumlu karşılıyoruz. HSBC İMKB ,120 Piyasa Değeri (YTL milyon) 127,717 Piyasa Değeri ($mn) 92,851 Halka Açık Piyasa Değeri ($mn) 26,801 Günlük İşlem Hacmi ($mn) İlk 15 Aracı Kur. Alış/(Satış) farkı ($mn) 0.5 Yurtdışı piyasalar Borsalar Endeks % Değ. S&P 500 1, Dow Jones 10, NASDAQ-Comp. 2, Frankfurt DAX 4, Paris CAC 40 4, Londra FTSE-100 4, Rusya RTS Brezilya Bovespa 24, Arjantin Merval 1, Nikkei 11, Piyasa verileri 25 Mayıs 2005 Günlük Getiri(%) Mayıs Ayı Getiri(%) İMKB , $/YTL Euro/YTL Euro/$ Altın/Ons ($) $ O/N Repo (net) % Bono Piyasası 08/11/06 % /01/07 % $/YTL 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1, Interbank Hacim($mn) US$ / YTL Haftalık portföy listesi Piyasa Değ. Hedef IMKB-100 Portföy ($ mn) P. Değ. Rel.Perf.(*) Ağırlığı 25 Mayıs 05 ($mn) (%) AKBNK 7,188 9, %9 AKGRT %9 ARCLK 1,888 2, %9 CIMSA %9 DOHOL 1,655 2, %9 EREGL 2,108 3, %9 GARAN 4,095 5, %9 MIGRS 990 1, %9 PTOFS 1,077 1, %9 TCELL 9,369 10, %9 YKBNK 2,731 3, %9 Performans Portföy İMKB-100 Relatif %5.40 -%5.28 -%0.13 Kümülatif -%4.38 -%3.94 -%0.46 (*) 20 Mayıs Mayıs 05 arası performans

2 TRY ve Bono Piyasası Mali piyasalara dün temkinli bir hava hakimdi. Son günlerde TRY cinsi finansal araçlara gelen satışların durulduğu ve hafif çaplı alımların gerçekleştiği gözlemlendi. Fransa daki AB referandumu ile Almanya nın erken seçimlere gidecek olması nedeniyle ortaya çıkan satış baskısının biraz abartıldığını düşünen yatırımcılar Fransa dan evet kararı gelme ihtimalinin hala var olduğunu hatırlayıp oldukça ucuzlamış olan Türk enstrümanlarına talep gösterdi. USD/TRY kuru sabah saatlerinde seviyesine kadar yükseldikten sonra, 1.26 nın üzerine çıkan EUR/USD paritesinin de yardımıyla, akşam saatlerinde ye geriledi. Faiz cephesinde ise itfalarla birlikte ortaya çıkan müşteri talebi yaklaşık 20 baz puan civarında bir düşüşe yol açtı. Yeni gösterge niteliğindeki 24/1 vadeli tahvilin bileşik faizi %17.6 lara geriledi. Küresel risk algılamalarındaki iyileşmenin paralelinde gelişmekte olan piyasalara olan ilginin artması Türk Eurobondlarına olan talebin canlı kalmasına neden oluyor vadeli Eurobondun fiyatı dün civarında seyretti. Mali piyasalardaki temkinli havanın bugün de devam edeceğini düşünüyoruz. Fransa referandumuna günler kala anketlerde önde giden hayır senaryosuna göre mali piyasalarda etkili olan satış baskısının olası bir evet kararını da göz önünde bulundurmaya başlaması satış baskısının yerini sınırlı alımlara terk etmesine neden oluyor. Bu durum bugünkü işlemlerde de geçerli olabilir. Ancak, referandumdan hayır gelme ihtimalinin hala daha yüksek olması alımların çok sınırlı kalmasına yol açacaktır. ABD de açıklanacak olan yılın birinci çeyreğine ilişkin büyüme rakamları bir yandan EUR/USD paritesi, diğer yandan da risk algılamaları üzerindeki etkisi aracılığı ile Türk mali piyasalarında belirleyici olabilir. USD/TRY kurunun aralığındaki hareketini korumasını beklemekle birlikte bandın alt kısmına yakın olma ihtimalinin daha kuvvetli olduğunu öngörüyoruz. Faizlerde dün yaşanan hafif çaplı düşüşün ardından bugün yatay bir seyir bekliyoruz. Kağıt bazında seçici hareketler olabilir. 24/1 vadeli tahvilin bileşik faizi 10 baz puanlık bir düşüş kaydedebilir. Eurobond piyasası ise yatay bir seyir takip edip ABD datası ile yön belirlemeye çalışacaktır vadeli tahvilin fiyatı civarında seyredebilir. Eurobond piyasası ihraçları 25/05/2005 T.C. Hazinesi Vade Kupon Fiyat Getiri USD 27/11/ USD 19/09/ USD 13/01/ USD 19/03/ USD 15/12/ USD 15/06/ USD 15/06/ USD 30/06/ USD 23/01/ USD 14/01/ USD 15/01/ USD 15/03/ USD 05/02/ USD 15/01/ USD 14/02/ EUR 25/08/ EUR 20/04/ EUR 30/11/ EUR 08/05/ EUR 22/10/ EUR 24/01/ EUR 21/09/ EUR 09/02/ EUR 18/01/ EUR 10/02/ EUR 16/02/ Şirket Haberleri Dışbank [Piyasa Değeri: 1,184 milyon dolar, Hedef Değer: 1,270 milyon dolar, TUT] 1Ç05 dönemine ait BDDK standartlarındaki konsolide olmayan mali tablolarını açıkladı. Buna göre, bankanın net karı dolar bazında %34 artışla 14.9 milyon dolar oldu (reel olarak ise %31 artışla 20.2 milyon YTL). Gelir tablosuna bakıldığında, net faiz geliri ve net ücret komisyon gelirleri toplamının %38 artış gösterdiği ancak, ticari kardaki ciddi düşüş ve karşılıklardaki iki kata yakın artış neticesinde şirketin parasal zarar ve vergi öncesi net karının geçen seneki 27 milyon dolara karşılık bu sene sadece 5 milyon dolar seviyesinde gerçekleştiği görüldü. Ancak, enflasyon muhasebesinin kalkması ile 1Ç04 deki 28 milyon dolarlık parasal zararın bu sene olmaması net kara olumlu katkıda bulundu ve sonuçta net kar 15 milyon dolar seviyesinde gerçekleşti. Hatırlanacağı üzere, geçtiğimiz ay içinde Fortis Bank a satılan Dışbank ın 1.28 milyar dolar olarak belirlenen satış fiyatı 31 Aralık 2004 ve 31 Mayıs 2005 tarihleri arasındaki özsermaye farkına göre ayarlanacak. Dolayısıyla, ilk üç aydaki karlılık performansının ikinci çeyrekte de benzer kalacağı varsayımıyla, Dışbank ın satış fiyatı kaba bir tahminle 1.28 milyar dolardan 1.31 milyar dolara yükselecektir. Hisse performansı mali sonuçlarından ziyade önümüzdeki günlerde yapılacak olan çağrı işlemine bağlı olan Dışbank için TUT önerimizi sürdürüyoruz. Koç Holding [Piyasa Değeri: 4,103 milyon dolar, Hedef Değer: 5,100 milyon dolar, EKLE] bir gazetede yeralan Çukurova Grubu ile Koç Grubu nun Turkcell'de [Piyasa Değeri: 9,369 milyon dolar, Hedef Değer: 10,300 milyon dolar, EKLE] stratejik ortaklığa gideceğine ilişkin haberin gerçeği yansıtmadığını ve bu konu ile ilgili özel durum açıklamasını gerektirecek bir husus bulunmadığını açıkladı Mayıs 2005

3 Turkcell [Piyasa Değeri: 9,369 milyon dolar, Hedef Değer: 10,300 milyon dolar, EKLE] ABD muhasebe standartlarına gore hazırlanan 1Ç 2005 mali tablolarında net karını 128 milyon dolar olarak açıkladı. Bu kar rakamı geçen yılın aynı dönemindeki 126 milyon dolarlık net karın az miktarda üzerine çıkarken, HSBC tahmini olan 141 milyon doların ise bir miktar altında kaldı. Buna rağmen sonuçların beklenildiği gibi olumlu olduğunu düşünüyoruz. Abone sayısındaki hızlı artışa ve beklentimizin üzerinde gelen FVAÖK marjına bağlı olarak operasyonel performansın oldukça olumlu olduğu kanısındayız. Şirketin ertelenmiş vergi giderleri nedeniyle yılın ilk çeyreğinde kaydettiği 69 milyon dolarlık vergi gideri, geçen yıl 29 milyon dolar olan vergi karşılığının 1Ç 2005 de 97 milyon dolara yükselmesine neden oldu ve bu da şirketin net karının beklentilerin üzerinde gerçekleşmesini engelleyen en önemli etken oldu. Turkcell yılın ilk çeyreğinde abone bazını 0.9 milyon artışla 24.3 milyona ulaştırdı. Abone bazındaki hızlı büyüme ve TL nin yabancı para birimleri karşısında güçlü seyri sayesinde satışlar yıllık %20 artışla 898 milyon dolara ulaştı. Tüketici harcamalarındaki gelişmeye paralel olarak ortalama kullanım süresinin geçen yıla göre %6 artışla 59.6 dakikaya ulaşmasına rağmen, artan rekabet ve hızlı büyüyen abone bazının olumsuz etkisiyle abone başına düşen ortalama gelir 12.7 dolardan 12.0 dolara geriledi. Maliyetler üzerindeki başarılı yönetim sonucunda FVAÖK rakamı beklentimizi aşarak geçen yıla göre %17 artışla 394 milyon dolara ulaştı. Sistem dışında kalma oranı %3.2 olan 1Ç 2004 verisine göre düşük seviyede %2.5 olarak gerçekleşirken, 2004 yılının son çeyreğine göre hafif yükseliş kaydetti. Bunda yaz aylarındaki mevsimsel olarak artış gösteren yeni abone alımları etkili oldu. Kısa vadede yatırımcılar, açıklanan mali tablolardan çok geçtiğimiz hafta sonuçlandırılamayan Çukurova-TeliaSonera anlaşmasına odaklanmaya devam edeceklerdir. Kısa vadede belirsizlik yaratan bu durum, uzun vadede TeliaSonera nın mevcut teklifinden daha olumlu bir teklifin Çukurova tarafından kabul edilmesi halinde hisseyi olumlu yönde etkileyebilir. Bu yöndeki beklentilere bağlı olarak Turkcell hissesindeki Ekle önerimizi koruyoruz. Basında yeralan haberlere göre Turkcell [Piyasa Değeri: 9,369 milyon dolar, Hedef Değer: 10,300 milyon dolar, EKLE] Pakistan ın en büyük telekom şirketi olan GSM operatörü Pakistan Telekom un (PTCL) satışa çıkarılan %26 lık hakim hissesi için ön teklif toplantısına katılan şirketler arasında yeraldı. İhalede tekliflerin 10 Haziran da alınması beklenirken, %88 i Pakistan Hükümeti ne ait, %12 si ise borsada işlem gören PTCL hisselerinin %26 lık bölümünün 1.54 milyar dolar değerinde olduğu belirtiliyor. 26 Mayıs

4 Teknik Analiz 26 Mayıs 2005: İMKB-100 endeks grafiği [Standard] Q.XU100, Last Trade, HiLoCl Bar 25/05/ , , , Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 5 25/05/ , Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 22 25/05/ , Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 56 25/05/ , Q.XU100, Close(Last Trade), WMA /05/ , Daily Q.XU100 [HiLoCl Bar, WMA 5, WMA 22, WMA 56, WMA 200] 08/10/ /05/2005 (GMT) Eki 04 Kas 04 Ara 04 Oca 05 Şub 05 Mar 05 Nis 05 May 05 Endeks güne 24,409 a yükselerek başlamasına rağmen geri çekilerek 24,000 i aşağı kırdı ve 23,891 e kadar düştükten sonra 24,120 den kapandı. Bu geri çekilmeyle endeksin orta ve uzun vadeli ortalamaları yönlerini aşağı çevirdi. Bu seviyelerden gelen tepki yükselişleri 24,500-24,700 aralığındaki ortalamalarda kuvvetli dirençle karşılaşıyor, bu nedenle eldeki pozisyonlar tepki yükselişlerinde azaltılmalıdır. Endeksin yönünü tekrar yukarı çevirebilmesi için 22,800-23,200 aralığında taban oluşturması beklenmelidir. Price TRY Endeksler TL (%)Değ $ sent İMKB , İMKB-50 24, İMKB-30 30, İMKB Sınai 19, İMKB Mali 35, İMKB Hiz. 13, En çok yükselen 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) Değişim (%) Pera Menkul Y.O Marmaris Altınyunus Atlantis Yat. Ort Beşiktaş AŞ Vakıf Fin. Kiralama En çok düşen 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) Değişim (%) ÇBS Boya Kimya Raks Elek. Ev Aletleri Mutlu Akü Bosch Fren AŞ Net Holding En yüksek hacimli 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) İşl.Hac.(YTL) İş Bankası ( C ) ,336,944 Doğan Holding ,352,892 Ihlas Holding ,504,678 Sabancı Hold ,400,266 Yapı Kredi Bank ,186,476 5 günlük 22 günlük 56 günlük Ağırlıklı Ortalama 24,419 24,692 24,745 Yön Endeks Kısa Orta Uzun Direnç 24,300-24,500 24,750-24,900 25,200 Destek 24,000-23,800 23,500-23,200 22,800-22, Mayıs 2005

5 Bu rapor ( HSBC ) tarafından sadece Türkiye de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun HSBC ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından alınması durumunda bilgilerin kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Ayazağa Mahallesi Ahi Evran Cad. Dereboyu Sok. Kat :4 15 Maslak İstanbul Telefon: Faks: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgiler HSBC nin güvenilirliğine inandığı sağlam kaynaklardan derlenmiştir, ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiş olup, HSBC bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Belirtilen görüşler HSBC Araştırma Bölümü ne ait olup, önceden belirtilmeden değişiklik yapma hakkı saklıdır. HSBC ve ilişkili kuruluşlar, ve/veya bu kuruluşlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. HSBC ve ilişkili kuruluşları, bu raporda sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetleri satın alma taahhüdünde bulunmuş olabilir, bu menkul kıymetleri kayıtlı piyasalarda alıp satabilir ve sözü edilen şirketlere yatırım bankacılığı veya aracılık hizmetleri verebilir. Araştırma raporlarında yer alan bilgiler ve görüşler raporun hazırlandığı sırada geçerli olan vergi oranlarını temel almakla birlikte, bu oranlar zaman içinde değişkenlik gösterebilir. Geçmiş performans gelecekte sergilenecek performans hakkında belirleyici olmayabilir. Yatırımların veya getirilerin değeri artabileceği gibi azalabilir ve yatırılan ana paranın altına da düşebilir. Araştırma raporunda bahsi geçen yatırımlarda kullanılan para birimi ile raporun ulaştığı yerlerde kullanılan yerel para biriminin farklı olması durumunda, döviz kurlarındaki değişimler o yatırımın değer, fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler yaratabilir. Etkin bir piyasası bulunmayan yatırım araçları söz konusu olduğunda, yatırımların likidite edilmesi, değer tespiti ya da taşınan riskin boyutlarına ilişkin güvenilir bilgilere ulaşmak açısından zorluklar oluşabilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz. 26 Mayıs