Günlük Bülten 28 Nisan 2010

Transkript

1 PİYASA GÖRÜŞÜ Piyasanın satıcılı açılmasını bekliyoruz Yunanistan ve Portekiz'in kredi notlarında yapılan indirimler Euro Bölgesi istikrarı ile ilgili korkuları tetiklerken, Kongre'de Goldman Sachs yöneticilerine yapılan suçlamaların mali reform olasılığını artırması ile birlikte ABD borsaları sert düşüş gösterdi. Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu Standard & Poors'un Yunanistan ve Portekiz'in ülke notlarını düşürmesiyle her iki ülkenin CDS'leri de rekor seviyeye yükseldi. Asya borsaları Yunanistan ve Portekiz'in kredi notlarının düşürülmesinin Euro bölgesinin borç sorunlarının yayılma gösterdiği korkusuyla düştü, Euro bugün de Dolar karşısında bir yılın en düşük seviyesinde yer almaya devam ediyor. Yaşanan bu olumsuz gelişmeler sonrasında, dün de %1,4 lük düşüş yaşayan İMKB nin bu sabahta güne satıcılı bir açılış ile başlamasını bekliyoruz. DÜNÜN YORUMU Endeks dün günü %1.4 lük düşüşle 58,217 seviyesinde kapattı. HAFTANIN GÜNDEMİ FROTO 1Ç10 finansal sonuçlarını açıklayacak. 1Ç10 OYAK Kar Tahmini: 79mn TL, Piyasa Beklentisi: 73mnTL ARENA 1Ç10 finansal sonuçlarını açıklayacak. 1Ç10 OYAK Kar Tahmini: 3.6mn TL 29 Nisan 2010 TUİK 1Ç turizm istatistiklerini açıklayacak. Merkez Bankası yılın ikinci enflasyon raporunu açıklayacak Nisan 2010 ANHYT nin ilk çeyrek finansallarını açıklaması bekleniyor. Net kar için piyasa beklentisi: 20 milyon TL, OYAK Yatırım beklentisi: 16 milyon TL. ANSGR nin ilk çeyrek finansallarını açıklaması bekleniyor. Net kar için piyasa beklentisi: 11 milyon TL, OYAK Yatırım beklentisi: 18 milyon TL. AKGRT nin ilk çeyrek finansallarını açıklaması bekleniyor. Net kar için piyasa beklentisi: -3 milyon TL, OYAK Yatırım beklentisi: 4 milyon TL. PETKM in ilk çeyrek finansallarını açıklaması bekleniyor. Net kar için piyasa beklentisi: 17 milyon TL, OYAK Yatırım beklentisi: 11 milyon TL. ŞİRKET HABERLERİ Zorlu Enerji nin Rusya projesindeki ortakları şirket aleyhine tahkim davası açtı Banvit YK Başkanı Ömer Görener in açıklamalarına göre; Sabancı Holding Enerji Grup Başkanı Selahattin Hakman elektrik dağıtımda 6 milyon müşteriyi hedeflediklerini ve bu nedenle ikinci bir özelleştirmeyle ilgilenebileceklerini açıkladı TTRAK- İlk çeyrek sonuçları beklentilerin oldukça üzerinde gerçekleşti ARCLK- İlk çeyrek sonuçları, piyasa beklentilerinin üzerinde fakat bizim beklentilerimiz dahilinde gerçekleşti PİYASA KAPANIŞLARI Günlük Aylık Yılbaşından Bugüne Yıllık Kapanış Değişim Değişim Değişim değişim İMKB , % 2.8% 10.2% 97.0% İMKB-30 72, % 1.8% 8.1% 92.7% IMKB-BANKA 130, % 1.2% 9.6% 106.7% USD/TL % -3.4% -0.8% -8.7% DAX 6, % 0.6% 3.4% 31.2% FTSE 5, % -1.7% 3.5% 34.5% DOW JONES 10, % 1.3% 4.7% 37.0% S&P 1, % 1.5% 5.5% 38.0% VIX % 28.4% 5.2% -40.5% MSCI EM INDEX 1, % 4.2% 1.3% 51.4% NIKKEI , % -0.6% 3.6% 28.6% EMTIALAR* ALTIN 1, % 5.1% 5.6% 29.2% BRENT % 7.4% 8.7% 73.3% * Sabah saat 08:00 değerleridir GÖSTERGE FAİZ ORANLARI Gösterge tahvil (25 Ocak 2012) 9.28% 9 bps 42 bps 41 bps -300 bps TL O/N oranları 6.50% 0 bps 0 bps -16 bps -325 bps Eurobond (2030) 6.52% 3 bps 5 bps 11 bps -113 bps İMKB 59,600 60,000 59,400 59,200 59,000 58,000 58,800 58,600 58,400 58,200 56,000 58,000 57,800 57,600 57,400 54,000 EN ÇOK İŞLEM GÖRENLER İşlem Hacmi (mn TL) Fiyat Günlük Değişim FENER %2.2 GARAN %2.7 TEKST %0.0 YKBNK %1.4 GSDHO %1.8 Avrupa Bölgesi ve ABD Gündemi 28 Nisan 10 Saat Piyasa Beklentisi Önceki Dönem ABD Gündemi FED Faiz Kararı 21: % 0.25% *Kaynak: Bloomberg 59,330 59,185 59,055 59,043 59,185 58,822 58,886 59,055 58,451 59,043 58,224 58,338 58,075 58,153 58,886 58,822 58,075 58,224 58,153 58,451 58,338 2,238 1,706 1,647 1,761 2,061 2,302 1,965 2,141 1,919 2,129 1,993 2,003 9 Nisan 12 Nisan 13 Nisan 14 Nisan 15 Nisan 16 Nisan 19 Nisan 20 Nisan 21 Nisan 22 Nisan 26 Nisan 27 Nisan 3,500 2,500 3,000 58,217 2,500 2,000 2,000 58,217 1,500 1, ,000 OYAK Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Akatlar Ebulula Cad. F-2 C Blok Tel: arastirma@oyakmenkul.com.tr Levent İstanbul

2 ŞİRKET HABERLERİ ZOREN - Zorlu Enerji 6 F/K 10T F/K 11T FD/VAFOK 10T FD/VAFOK 11T Endekse Paralel % n.m Zorlu Enerji nin Rusya projesindeki ortakları şirket aleyhine tahkim davası açtı Şirketten yapılan açıklamaya göre, ZOREN in Rusya da %51 iştiraki olan Rosmiks in, Rosmiks e 500 milyon dolar kredi veren ve ZOREN in %100 iştiraki olan Bundoran Financial a olan yükümlülüklerini yerine getirmemesi üzerine Bundoran Financial yasal işlem başlattı. Bununla alakalı olarak, Rosmiks in diğer ortakları olan Talex ve Invar International şirketleri ZOREN aleyhine İsviçre tahkim kuralları uyarınca bir tahkim davası açtı. Gelişmenin ZOREN in Rusya daki ortakları ile yaşadığı problemleri ortaya koyması açısından olumsuz olduğunu düşünüyoruz. Rusya operasyonlarının 2010 un ikinci yarısında başlayacağını tahmin ediyoruz. Bu projelerin ZOREN in değerlemesindeki payı %50 civarındadır. BANVT - Banvit F/K 10T F/K 11T FD/VAFOK 10T FD/VAFOK 11T Endeksin Üzerinde % Banvit YK Başkanı Ömer Görener in açıklamalarına göre; İlk çeyrek gelirleri artan iç talep dolayısıyla geçen yılın %30 üzerinde oluştu. Kırmızı et gelirleri 1Ç10 da toplam gelirlerin %11 ini oluşturuyor. Sene sonunda bu oranında %13-14 seviyesine çıkması bekleniyor. Şirketin şu anki pazar payı %12 seviyesinde ve bu oranın korunması hedefleniyor. Şirket ortaklık görüşmelerine açık olduğunu belirtti. SAHOL - Sabanci Holding F/K 10T F/K 11T NAD (mn USD) Prim/İskonto Oranı (%) Endekse Paralel % ,133-35% Sabancı Holding Enerji Grup Başkanı Selahattin Hakman elektrik dağıtımda 6 milyon müşteriyi hedeflediklerini ve bu nedenle ikinci bir özelleştirmeyle ilgilenebileceklerini açıkladı Hatırlanacağı gibi şirket geçtiğimiz sene Ankara elektrik dağıtımını alarak 3.2 milyon müşteriye ulaşmıştı. 2

3 TTRAK - Turk Traktor F/K 10T F/K 11T FD/VAFOK 10T FD/VAFOK 11T Endeksin Üzerinde % İlk çeyrek sonuçları beklentilerin oldukça üzerinde gerçekleşti Türk Traktör yılın ilk çeyreğinde 24 milyon TL kar etti. Bu rakam hem bizim beklentimiz olan 14 milyon TL in hem de piyasa beklentisi olan 12 milyon TL in oldukça üzerindedir. 1Ç10 da toplam traktör satışları geçen yılın %46 üzerinde gerçekleşti. Karlılık açısından ihracata oranla çok daha karlı olan iç pazar satışlarının oldukça iyi gerçekleşmesiyle beraber VAFÖK marjının %18.3 seviyesinde gerçekleştiğini gördük. Şirket 9 milyon TL lik şüpheli alacak karşılığı ayırmış olmasına rağmen artan talep ve yüksek karlılık dolayısıyla dönem karının beklentilerin oldukça üzerinde geldiğini düşünüyoruz. Yurtiçi satışları için %30 olan yıl sonu büyüme hedefimizi %35 e yükseltiyoruz. İhracat tarafında ise %8 lik artış beklentimizi koruyoruz. Öte yandan, TTRAK hisselerinin yurt dışı çarpanlara göre hala %32 iskontolu işlem gördüğünü düşünüyoruz. Artan talep ve karlılık dolayısıyla VAFÖK marjı ve dönem karı beklentilerimizi sırasıyla 1.9 puan ve %23 artırdık. Bununla beraber hedef hisse değerimizi de 16.10TL seviyesine yükselttik. Bu hedef fiyat %36 yükseliş potansiyeline işaret ediyor. TTRAK hisseleri için ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ tavsiyemizi ise koruyoruz. Finansal Göstergeler TL 1Ç10 1Ç09 YoY Δ 4Ç09 ÇoÇ Δ 2009 Satış Gelirleri % % SMM % % Brüt Kar % % Faaliyet Giderleri % % Faaliyet Karı n.m % 53.6 Amortisman % 2.0 1% 7.5 Kıdem tazminatı % % 3.8 VAFÖK % % 64.9 Diğer Gelirler % % 7.7 Diğer Giderlerl n.m % -8.3 Net Finansal Giderler n.m % Azınlık payları Vergi Öncesi Kar n.m % 36.7 Vergiler n.m % -5.8 Net Dönem Karı n.m % 31.0 Net Borç 164.3* % % Yabancı Pozisyonu % -2.5 n.m Brüt Kar Marjı 23.4% 8.6% 14.7 pts 17.9% 5.5 pts 15.6% Faaliyet Kar Marjı 17.1% 1.4% 15.6 pts 10.3% 6.7 pts 8.0% VAFÖK Marjı 18.3% 4.9% 13.3 pts 11.6% 6.6 pts 9.7% Net Kar marjı 10.1% -5.7% 15.8 pts 8.1% 2.0 pts 4.6% 3

4 ARCLK - Arcelik F/K 10T F/K 11T FD/VAFOK 10T FD/VAFOK 11T Endekse Paralel % İlk çeyrek sonuçları, piyasa beklentilerinin üzerinde fakat bizim beklentilerimiz dahilinde gerçekleşti Arçelik, piyasa beklentisi olan 82mn TL nin üzerinde, bizim beklentimiz olan 109mn TL ye paralel olarak 110mn TL olarak gerçekleşti. Beklentimiz altında gerçekleşen tüketici elektroniği satışlarının olumsuz etkisi, beklentilerimizin üzerinde gerçekleşen karlılıkla birlikte azalmış ve net kar rakamı tam olarak beklentilerimiz dahilinde gerçekleşmiştir. Zayıf TV satışlarının etkisiyle, cirosu beklentilerimizin altında gerçekleşti Arçelik in yurtiçi satışları 1Ç10 da geçen yılın aynı dönemine göre %26 oranında artarken, yurtdışı satışları geçen yılın aynı dönemine göre %1 oranında artış kaydetti. Sonuç, olarak toplam satışlar %11.5 yükseliş gösterdi. Genel olarak, beklentimiz altında gerçekleşen tüketici elektroniği satışlarından dolayı, ciro beklentimizin %5 altına gerçekleşti. Yılın 2. çeyreğinden itibaren SONY için Avrupa pazarına yönelik LCD TV satışlarının ivme kazanması ve Dünya Kupası nın pozitif etkisiyle birlikte tüketici elektroniği satışlarında büyüme trendine geçilmesini öngörüyoruz yılının tamamına ilişkin olarak ciroda %12 lik artış bekliyoruz. Önümüzdeki döneme ilişkin olarak zayıflayan Euro ve tüketici elektroniği iş kolunda beklentiler altında kalabilecek bir büyüme ciro tahminimize ilişkin aşağı yönlü riskler olarak sıralanabilir.z İilk çeyrekte sağlanan güçlü VAFÖK marjının sürdürülebilir değil VAFÖK marjı beklentimiz olan %12.9 ve piyasa beklentisi olarak %11.2 nin üzerinde %13.1 seviyesinde gerçekleşti. İlk çeyrekteki güçlü marjların ardından, 2. Çeyrekten itibaren hammadde maliyetlerinde oluşacak artışların etkisiyle, marjların düşüş eğilimine girebileceğini ve 2010 yılı VAFÖK marjının şirketin beklentisi olan %12 nin altında %11.5 seviyelerinde gerçekleşebileceğini öngörüyoruz. Önümüzdeki döneme ilişkin olarak, çelik ve plastik gibi önemli hammadde kalemlerinde yaşanacak fiyat artışlarını aşağı yönlü riskler olarak görüyoruz. Sınırlı yüksliş potansiyeliyle, tavsiyemizi ENDEKSE PARALEL GETİRİ ye düşürüyoruz Güçlü iş modeli ve büyüme potansiyeline rağmen, talep tarafında aşağı yönlü olşuabilecek riskleri ve sınırlı yukarı potansiyel işaret eden değerlemelerimizden dolayı, Arçelik e ilişkin tavsiyemizi ENDEKSE PARALEL GETİRİ seviyesine düşürüyoruz. Önümüzdeki döneme ilişkin olarak aşağı ve yukarı yönlü risklerin dengeli bir hale geldiğini görüyoruz. Özellikle, zayıflayan Euro, artan hammadde fiyatlar ve yurtdışı pazarlarda beklentilerin altında yaşanabilecek toparlanma önemli riskler olarak dikkat çekmektedir. Mevcut seviyede, Arçelik hisseleri 6.1x GD/VAFÖK çarpanıyla işlem görmektedir ve bu çarpan global benzerlerine göre %5 iskonto işaret etmektedir. 4

5 Finansal Göstergeler YTL mn 1Ç10 1Ç10 YoY Δ 4Ç09 ÇoÇ Δ YoY Δ Gelirler 1,487 1,334 11% 1,775-16% 6,592 6,852-4% SMM -1, % -1,156-13% -4,418-4,905-10% Brüt Kar % % 2,174 1,947 12% Faaliyet Giderleri % % -1,480-1,507-2% Faaliyet Karı % % % Amortisman % 41 10% % Kıdem Tazminatı % 13-88% % VAFÖK % % % Diğer Faaliyet Gelirleri % % % Diğer Faaliyet Giderleri % % % Net Finansal Gelirler % -5 35% % Azınlık Payları 7-2 n.m % n.m. Vergi Öncesi Kar % % % Vergiler n.m % % Net Kar % 75 46% % Net Borç 1,069 2,498-57% 1,203-11% 1,203 3,049-61% Net Döviz Pozisyonu % % % Brüt Kar Marjı 32.5% 26.3% 619 bps 34.9% -238 bps 33.0% 28.4% 457 bps Faaliyet Kar Marjı 9.9% 2.7% 726 bps 10.9% -95 bps 10.5% 6.4% 412 bps VAFÖK Marjı 13.1% 6.2% 682 bps 13.9% -87 bps 13.7% 8.9% 477 bps Net Kar Marjı 7.4% 4.0% 337 bps 4.2% 315 bps 7.4% 0.6% 678 bps Genel Kurul Tarihleri Kod Şirket Tarih CCOLA Coca Cola Icecek TCELL Turkcell 29 Nisan 2010 AEFES Anadolu Efes 29 Nisan 2010 KRDMD Kardemir (D) 30 Nisan 2010 TKFEN Tekfen Holding 30 Nisan 2010 AKENR Akenerji 6 Mayıs 2010 DYHOL Doğan Yayın Holding 11 Mayıs 2010 SAHOL Sabancı Holding 12 Mayıs 2010 ALARK Alarko Holding 18 Mayıs 2010 BANVT Alarko Holding 28 Mayıs 2010 Kaynak: IMKB 5

6 Sermaye Arttırımı Hisse Bedelli % Bedelsiz % Sermaye Azaltımı % Tarih ASELS 100% 31 May - 30 Haz, 2010 ANSGR 18% 30 Haziran 2010 ARSAN 25% Açıklanmadı BISAS 50% Açıklanmadı BIMAS 100% Açıklanmadı BURCE 49% Açıklanmadı ENKAI 22% Açıklanmadı FINBN 5% Açıklanmadı GRNYO 13% Açıklanmadı KUTPO 40% Açıklanmadı MAKTK 79% Açıklanmadı METYO 101% Açıklanmadı MRBYO 20% Açıklanmadı MRTGG 61% Açıklanmadı PEGYO 30% Açıklanmadı PENGD 893% 89% Açıklanmadı RAYSG 31% Açıklanmadı SELEC 20% Açıklanmadı SKBNK 52% Açıklanmadı SNGYO 38% Açıklanmadı TRKCM 4% Açıklanmadı TSPOR 18% Açıklanmadı TSKB 17% Açıklanmadı THYAO 14% Açıklanmadı YYGYO 59% Açıklanmadı Kaynak: IMKB 6

7 Temettü Ödemeleri Hisse Hisse Başına Brüt Nakit Temmettü Tarih Temettü Getirisi (%) Hisse Fiyatı TL Baz Fiyat CLEBI Nisan % SKBNK Nisan % 2.56 TSKB Mayıs % 2.30 KCHOL Mayıs % 5.70 INDES Mayıs % 2.46 SAHOL Mayıs % 6.60 TCELL Mayıs % 9.45 ENKAI Mayıs % 7.10 TRCAS Mayıs % 5.40 BIMAS Mayıs % ADANA Mayıs % 5.50 ADBGR Mayıs % 3.64 ADNAC Mayıs % 0.66 BOLUC Mayıs % 2.03 MRDIN Mayıs % 8.75 UNYEC Mayıs % 5.00 TTKOM Mayıs % 5.35 KONYA Mayıs % NETAS Mayıs % AKMGY Mayıs % CCOLA Mayıs % AEFES Mayıs % ECBYO Mayıs % 1.56 TKFEN Mayıs % 5.35 ALARK Mayıs % 3.80 ASELS Mayıs % DMSAS Mayıs % 2.41 VAKBN Mayıs % 3.94 ULKER Mayıs % 3.78 SELEC Mayıs % 2.90 AGYO 0.03 n.a. 2.0% 1.49 GSRAY 8.68 n.a. 4.0% HEKTS 0.06 n.a. 5.5% 1.02 NUHCM 0.30 n.a. 2.4% PKART 0.04 n.a. 1.4% 3.10 Kaynak: IMKB 7

8 YURTDIŞI PİYASALAR YURTDIŞI BORSALAR DOW JONES NASDAQ Combined CI S&P 500 Almanya XETRA DAX Fransa CAC 40 Japonya NIKKEI 225** Rusya RTS Kore KOSPI** Brezilya BOVESPA * Kaynak: Bloomberg **Saat 8:30 itibariyle Dow Jones 11,250 11,200 11,150 11,100 11,050 11,000 10,950 10,900 10,850 PARİTELER Kapanış* Günlük Değişim EURO / DOLAR % DOLAR / YEN % *Kaynak: TCMB EURO / DOLAR 1.36 DJ Kapanış Kapanış Günlük Değişim 10, % 2, % 1, % 6, % 3, % 10, % 1, % 1, % 66, % 19 Nis 20 Nis 21 Nis 23 Nis 26 Nis 27 Nis OYAK Yatırım Yıl Sonu Beklentisi 1.35 Yurtdışı piyasalarda gündemi uzun süredir meşgul eden Yunanistan'ın borç krizi dün S&P'nin ülkenin kredi notunu 3 seviye birden düşürmesi ile daha da derinleşirken aynı zamanda Portekiz'in de notunun düşürülmesi krizin zor durumdaki diğer Avrupa ülkelerine de sıçrayacağına yönelik kaygıları artırdı. Euro %1'den fazla değer kaybederken, hisse senetleri endekslerinde %3'e yakın oranlarda kayıp yaşandı. Volatile endeksi VIX'in %30 yükselmesi borç krizine yönelik artan kaygıların bir diğer yansıması olarak dikkat çekti. Gündem ABD Piyasa Beklentisi* Açıklanan Önceki Dönem 27-Nis 17:00 Tüketici Güveni Nis 14:00 MBA Mortgage Başvuruları % 21:15 FED Faiz Kararı 0.25% % 29-Nis 15:30 İlk İşsizlik Başvuruları 435K K 15:30 Devam Eden İşsizlik Başvuruları 4625K K 30-Nis 15:30 GSYH büyüme (1Ç 2010) 3.30% % 15:30 Chicago PMI endeksi :30 Michigan Endeksi Kaynak: Bloomberg VOLATILITE ENDEKSİ VIX 10 YILLIK TAHVİL ABD LIBOR DOLAR EURO EMTİA FİYATLARI BRENT PETROLÜ ($/varil) ALTIN ($) *Saat 8:30 itibariyle Petrol (Brent) 88 Kapanış Faiz Ay Kapanış Günlük Değişim 30.57% Günlük Değişim 1.50% 12 Ay Günlük Değişim -1.62% 0.00% #DIV/0! Nis 20 Nis 21 Nis 23 Nis 26 Nis 27 Nis Nis 21 Nis 22 Nis 26 Nis 27 Nis 28 Nis Bu raporda yer alan bilgiler OYAK Yatırım Menkul Değerler A.Ş.'nin Araştırma Bölümü tarafından bilgi verme amacıyla hazırlanmış olup herhangi bir hisse senedinin alım satımına ilişkin bir teklif içermemektedir. Veriler, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynaklardaki hata ve eksikliklerden ve bu bilgilerin ticari amaçlı kullanılmasından doğabilecek zararlardan OYAK Yatırım Menkul Değerler A.Ş. hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. İşbu rapordaki tüm görüş ve tahminler, söz konusu rapor tarihiyle OYAK Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Araştırma Bölümü ne ait olup diğer OYAK Grubu şirketlerinin görüş ve tahminlerini temsil etmemektedir. Bu rapordaki tüm görüş ve bilgiler önceden haber verilmeksizin değiştirilebilir. OYAK Yatırım ve diğer grup şirketleri bu raporda adı geçen şirketlerin hisselerinde pozisyon sahibi olabilir veya işlem yapabilir. Ayrıca, yatırımcılar bu raporda adı geçen şirketlerle OYAK Yatırım ve diğer grup şirketlerinin yatırım bankacılığı ve/veya diğer iş ilişkileri içinde olabileceğini veya bu tür iş fırsatları arayışında olabileceğini kabul ederler.