PİYASA GÖRÜŞÜ DÜNÜN YORUMU HAFTANIN GÜNDEMİ 4,000 3,000 2,000 1,000

Transkript

1 PİYASA KAPANIŞLARI Günlük Aylık Yılbaşından Yıllık Kapanış Değişim Değişim Bugüne değişim İMKB-100 (TL) 54, % 6.3% 2.2% 110.7% İMKB-30 (TL) 67, % 5.0% 1.1% 104.0% IMKB-BANKA (TL) 118, % 2.3% -1.3% 130.1% USD/TL % -3.3% -2.4% -9.0% DAX 5, % 1.1% -1.4% 35.5% FTSE 5, % 3.2% 0.8% 32.4% DOW JONES 10, % 1.5% 1.0% 29.2% S&P 1, % 2.5% 1.2% 34.6% VIX % -16.7% -17.4% -64.9% MSCI EM INDEX 1, % 6.1% 71.2% 86.2% NIKKEI , % 7.0% 22.5% 31.9% EMTIALAR* ALTIN 1, % 0.7% 2.8% 38.1% BRENT % 4.9% -2.6% 61.2% * Sabah saat 08:00 değerleridir GÖSTERGE FAİZ ORANLARI Gösterge tahvil (03 Ağustos 2011) 8.55% 15 bps -77 bps -32 bps -630 bps TL O/N oranları 6.50% 0 bps 1 bps -16 bps -653 bps Eurobond (2030) 6.40% 0 bps -2 bps -1 bps -130 bps İMKB 60,000 55,000 50,000 45, ,209 1,418 1, ,257 2,263 2, ,4 86 2,80 6 3, ,7 08 2,02 1 2, ,607 2, ,000 3,000 2,000 1,000 0 PİYASA GÖRÜŞÜ Piyasanın satıcılı açılmasını bekliyoruz 18 Ocak 2010 Alcoa nın karının beklentilerin altında kalması, JP Morgan ın ise beklentilerin üzerinde kar açıklamasına rağmen perakende bankacılık bölümünün zarar açıklamış olması yatırımcılar üzerinde yarattığı hayal kırıklığının yanı sıra Ocak ayına ait tüketici eğilimlerini gösteren Michigan endeksinin de beklentilerin gerisinde kalması ve Çin'ın ekonomiyi aşırı ısınmadan korumak üzere hareket geçmesi geçtiğimiz hafta hisse senedi piyasalarına satış getirdi ve ABD hisse senetleri piyasasının haftayı bir önceki haftaya göre değer kaybı ile tamamlamasına neden oldu. ABD de bugün Martin Luther King'in doğum günü tatili nedeniyle piyasalar, bankalar, özel ve kamu işletmeleri kapalı kalacak. Asya borsaları ise, ABD'nin ikinci büyük bankası JP Morgan Chase'in dördüncü çeyrekte kredi kartları ve mortgage kredilerinden kaynaklanan yüklü zarar açıklamasının ardından, bölgenin en büyük ihracat pazarında talebe ilişkin şüphelerin gündeme gelmesiyle düştü. Nikkei günü %1,2 gerileme ile kapatırken, Shangai da %0,2 artıda seyrediyor. Geçen haftayı düşüşle kapatan İMKB nin güne satıcılı bir açılış ile başlamasını bekliyoruz. DÜNÜN YORUMU Endeks Cuma günü %1,3 lük düşüşle 54,006 puan seviyesinden kapattı. HAFTANIN GÜNDEMİ 18 Ocak TCMB-TUİK Aralık ayı tüketici güven endeksini açıklayacak. -Hazine 15 ay (448 gün) TL cinsi ıskontolu Devlet Tahvili ihalesi yapacak. 19 Ocak Hazine ihaleleri; 2 yıl (728 gün) dolar cinsi sabit kuponlu Devlet Tahvili (6 ayda bir kupon ödemeli), 22 ay (665 gün) TL cinsi ıskontolu Devlet Tahvili. EKONOMİ HABERLERİ 2009 yılında bütçe açığı 52.2 milyar TL seviyesinde İşlem Hacmi (TL mn) XU100 SEKTÖR VE ŞİRKET HABERLERİ EN ÇOK İŞLEM GÖRENLER İşlem Hacmi (mn TL) Fiyat (TL) Günlük Değişim GARAN %2.3 ISCTR %2.3 AKGRT %3.7 DYHOL %4.1 IPMAT %3.1 Tekfen Holding, 163 milyon dolarlık yeni proje aldı DOHOL, %33 oranında dolaylı iştirak ettiği 513 MW kapasiteli hidroelektrik santrali projesi için 750 milyon dolar tutarında uzun vadeli proje finansman kredisi temin ettiğini açıkladı Tofas CEOsu Ali Pandır, Tofaş ın ihracatının daha önce hedeflenen 220bin adetin de üzerine çıkarak 250 bin adete ulaşabileceğini söyledi BDDK bankaların genel karşılıklarının kredi kartı hariç kredilerde Mart 2011 e ayrılmaması için tasarı hazırlıyor OYAK Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Akatlar Ebulula Cad. F-2 C Blok Tel: arastirma@oyakmenkul.com.tr Levent İstanbul

2 EKONOMİ HABERLERİ 2009 yılında bütçe açığı 52.2 milyar TL seviyesinde Maliye Bakanı Mehmet Şimşek, Cuma günü düzenlediği basın toplantısıyla 2009 yılı bütçe gerçekleşmelerini açıkladı. Buna göre 2009 yılında merkezi yönetim bütçe giderleri 267,3 milyar lira olurken, bütçe gelirleri ise 215,1 milyar lira olarak gerçekleşti. Böylece 2008 yılında 17,4 milyar lira olan bütçe açığı 2009 yılında 52,2 milyar lira seviyesinde, Orta Vadeli Program hedefinin 10.5 milyar lira altında kaldı. Ayrıntılara bakıldığında Aralık ayında vergi gelirlerinin beklentilerin üzerinde gelmesi bunda etkili olduğunu görüyoruz. Hatırlanacağı üzere Aralık ayıldığında araba satışları özellikle yürütülen yoğun kampanyaların etkisi ile aylık bazda %220 civarında artış göstermişti. Bir de varlık barışından elde edilen bir kısım vergi gelirinin de Aralık ayında gelir vergisinin beklentilerin üzerinde gelmesine sebep olduğunu düşünüyoruz. Üçüncü sebep olarak da Kasım ayında bayram tatili dolayısıyla vergi gelirlerinin tahsilâtı Aralık ayına kaymıştı. Giderler tarafında ise yıllık bazda reel artışın devam ettiğini görüyoruz. Fakat Aralık ayında bütçenin en önemli gider kalemlerinden olan Sosyal Güvenlik Kurumuna transferlerde %26 gibi reel bazda bir gerileme görülmektedir ki bu durum normalde aylık bazda 4.5 milyar TL lık gideri olan bu kalemin gerilemesinin bazı harcamaların 2010 yılına kaydırılmış olabileceği algısına sebep olmaktadır yılı genel sonuçlarına bakıldığında ise; gelirler kalemi ekonomik daralma paralelinde reel bazda gerilerken giderlerin yapısal problemler nedeniyle reel olarak arttığını görüyoruz. Daha öncede değindiğimiz gibi bütçenin gider tarafının katılığı ve yaklaşık %85 gibi bir oranda kısılamayan gider kalemlerinden oluşması buna karşın gelirler kaleminin kırılganlığı mali dinamikler açısından sorun teşkil etmektedir. Bütçe Rakamları (milyon TL) Ara 09 Ara 08 *Reel **Reel değişim değişim Konsolide Bütçe Gelirleri 21,875 15,140 %36 215, ,898 -%3 Vergi Gelirleri 18,169 12,014 %42 172, ,087 -%4 Vergi Dışı Nor. Gelirler 3,144 2,528 %17 36,240 34,703 -%2 Diğer Gelirler %12 6,404 6,108 -%1 Konsolide Bütçe Harcamaları 27,733 23,937 %9 267, ,967 %11 Faiz Dışı Harcamalar 26,692 22,066 %14 214, ,306 %15 Personel 4,524 4,095 %4 63,136 55,226 %8 Mal ve Hizmet 7,282 4,756 %44 29,594 23,941 %16 Faiz Ödemeleri 1,042 1,871 -%48 53,201 50,661 -%1 Diğer Cari 6,883 6,720 -%4 91,761 70,116 %23 - Sosyal Güvenlik Kur. 2,663 3,400 -%26 52,685 35,133 %41 - Tarımsal Destekleme %1111 4,495 5,811 -%27 - Diğer Transferler 3,821 3,289 %9 34,582 29,171 %12 Diğer Giderler 8,002 6,495 %16 29,583 26,024 %7 -Sermaye Giderleri 5,979 5,259 %7 19,847 18,441 %1 -Sermaye Transferleri 1, %121 4,314 3,173 %28 -Borç Verme %2 5,422 4,411 %16 -Yedek Ödenek 0 0 a.d 0 0 a.d Bütçe Dengesi -5,859-8,797 -%37-52,215-17,069 %188 Faiz Dışı Fazla -4,817-6,926 -% ,591 -%97 Kaynak: Maliye Bakanlığı, OYAK Yatırım *: Yıllık TÜFE bazında hesaplanmıştır **: Belirtilen dönemin ortalam enflasyon rakamı üzerinden hesaplanmıştır. 2

3 2010 yılına ilişkin olarak gelirler tarafında vergi gelirlerinde %12 nominal artış öngörülmektedir ki özellikle vergi teşvikleriyle talebin öne çekildiği ve tüketici güveninde devam eden bir kötüleşmenin yaşandığı göz önüne alındığında bu artış ile ilgili temkinli tutumumuz devam etmektedir. Diğer yandan harcamalar tarafında artış nominal olarak %7 seviyelerinde öngörülmüştür. Burada bütçenin en önemli harcama kalemlerinden olan Sosyal Güvenlik Kurumlarına transferlerde %10 gibi bir nominal artışı çok iyimser görmekteyiz. Hatırlanacağı üzere ilgili kalemde 2009 yılında reel artış %40 seviyelerinde gerçekleşmiştir. Bütçe Büyüklüğü (milyar TL) 2009 Gerçekleşme 2010 Maliye Bakanlığı Öngörüleri Yıllık Nominal Değişim (%) Konsolide Bütçe Gelirleri Vergi Gelirleri Vergi Dışı Nor. Gelirler Konsolide Bütçe Harcamaları Faiz Dışı Harcamalar Personel Mal ve Hizmet Faiz Ödemeleri (İç+Dış) Cari Transfer Harcamaları Sosyal Güvenlik Kur Diğer Transferler Diğer Giderler Sermaye Giderleri Sermaye Transferleri Borç Verme Yedek Ödenek Bütçe Dengesi Faiz dışı fazla Kaynak: Maliye Bakanlığı Sonuç olarak 2010 yılı bütçesinde 2009 sonuçlarını takiben ciddi bir iyileşme öngörmemekteyiz. Belirtilmelidir ki 2009 yılında ilk öngörünün 5 katına ulaşan bütçe açığı diğer ülkelerde olduğu gibi finansal kesime kaynak aktarımı sonucu oluşmamıştır. Bilindiği üzere diğer ülkelerde finansal bozulmanın en önemli sebebi finansal kesime kaynak transferidir. Türkiye de bütçe açığı tamamen yapısal problemler kaynaklı ve gider tarafının katılığı buna karşın kırılgan gelir tarafı sonucu oluşmuştur. Özellikle gelirler tarafında bahsettiğimiz nedenlerden dolayı çok ciddi artış beklememekteyiz. Bu bağlamda önümüzdeki dönemde hükümetin yeni gelir arttırıcı önlemlere başvuracağını düşünüyoruz. Diğer gelirlerde İşsizlik Sigortası fonu bütçe dengelerini desteklemeye devam edecektir. Özellikle giderler tarafındaki yapısal sorunlar çözülmedikçe bütçe dinamiklerinde kalıcı bir iyileşme beklenmemelidir. 3

4 ŞİRKET VE SEKTÖR HABERLERİ TKFEN - Tekfen Holding Tavsiye Fiyat (TL) Hedef Fiyat (TL) Yükseliş Potansiyeli (TL) F/K 09T F/K 10T NAD (mn USD) Prim/İskonto Oranı (%) Endeksin Üzerinde % ,742-16% Tekfen Holding, 163 milyon dolarlık yeni proje aldı Tekfen İnşaat ın bulunduğu konsorsiyum, Hazar Denizi nde BP Exploration a ait West Chirag platformunun imalatı, montajı, tüm test ve devreye alma işleri ile yüzdürmeye hazır hale getirme ve denizde montaj sonrası devreye alma sürecinde idareye destek işlerini üstlendi. Toplam proje büyüklüğü milyon dolar, Tekfen in payı ise milyon dolardır. Gelişmeyi Tekfen Holding için hafif olumlu olarak değerlendiriyoruz. DOHOL - Dogan Holding Tavsiye Fiyat (TL) Hedef Fiyat (TL) Yükseliş Potansiyeli (TL) F/K 09T F/K 10T NAD (mn USD) Prim/İskonto Oranı (%) Endekse Paralel % ,090-39% DOHOL, %33 oranında dolaylı iştirak ettiği 513 MW kapasiteli hidroelektrik santrali projesi için 750 milyon dolar tutarında uzun vadeli proje finansman kredisi temin ettiğini açıkladı 2012 yılı sonuna kadar tamamlanması planlanan projenin finansmanını sağlanmış olmasını DOHOL un yatırımlarını çeşitlendirmesi açısından olumlu olarak karşılıyoruz. TOASO - Tofas Tavsiye Fiyat (TL) Hedef Fiyat (TL) Yükseliş Potansiyeli (TL) F/K 09T F/K 10T FD/VAFOK 09T FD/VAFOK 10T Endeksin Üzerinde % Tofas CEOsu Ali Pandır, Tofaş ın ihracatının daha önce hedeflenen 220bin adetin de üzerine çıkarak 250 bin adete ulaşabileceğini söyledi Ayrıca, üretimin Ocak ayı üretiminin de mevsim ortalamalarının oldukça üzerinde olmak üzere günde 1000 araç seviyesine ulaştığının da altını çizdi. Analist Yorumu: Hafif olumlu. Önümüzdeki yıl, iç talebin baskı altında kalacağını düşünmekle birlikte ihracat hacmindeki artışın önemli bir katalizör olacağını düşünüyoruz yılında, 220 bin adet ihracat ve 88bin adet iç satış öngörüyoruz. Bu yılın 2. çeyreğine kadar ihracat artışının devam edeceğini düşünmekle birlikte, daha sonrasında teşviklerinin sona ermesiyle birlikte Avrupa talebinin de yavaşlayabileceğini öngörüyoruz. 4

5 BDDK bankaların genel karşılıklarının kredi kartı hariç kredilerde Mart 2011 e ayrılmaması için tasarı hazırlıyor Şu anda nakdi için %1 ve gayri nakdi için %0.2 olan karşılık oranının kaldırılması kredi maliyetlerini 50 baz puana kadar azaltacak. Bu uygulamadan Sermaye Yeterlilik oranı %16 nın üzerinde olan bankalar yararlanabilecek. Uygulama çerçevesinde özellikle kamu bankalarının dışında kalmasından dolayı uygulama operasyonel risk katılmayarak SYR hesaplanması ile gerçekleşecek. Kredi hacmini arttırmaktan çok banka karlarını destekleyecek bir uygulama olarak görüyoruz. AKBNK GARAN HALKB ISCTR VAKBN YKBNK SKBNK TEBNK TSKB ALBRK ASYAB SYR 21.6% 18.8% 15.1% 18.0% 15.0% 17.7% 17.3% 18.8% 24.3% 16.1% 14.2% SYR (Operasyonel risk hariç) 25.0% 21.1% 17.3% 20.5% 16.9% 20.0% 20.5% 21.4% 26.3% 18.1% 15.9% Kaynak: Oyak Yatırım Sermaye Arttırımı Hisse Bedelli % Bedelsiz % Tarih Referans Fiyat AFYON 0.0% % 18 Ocak

6 YURTDIŞI PİYASALAR YURTDIŞI BORSALAR DOW JONES NASDAQ Combined CI S&P 500 Almanya XETRA DAX Fransa CAC 40 Japonya NIKKEI 225** Rusya RTS Kore KOSPI** Brezilya BOVESPA * Kaynak: Bloomberg **Saat 8:30 itibariyle Dow Jones 3,954 PARİTELER Kapanış* Günlük Değişim EURO / DOLAR % DOLAR / YEN % *Kaynak: TCMB /$ , Oca Kapanış Günlük Değişim 10,610 -%0.9 2,288 -%1.2 1,136 -%1.1 5,876 -%1.9 -%1.5 10,855 -%1.2 1,558 -%0.1 1,712 %0.6 68,978 -%1.2 10, Oca 10, Oca 10, Oca OYAK Yatırım Yıl Sonu Beklentisi Ocak 2010 ABD piyasaları geçtiğimiz haftanın son günü tüketicilerin gelir ve işsizlikle ilgili kaygılarının artması ve beklentilerin altında kalan Michigan güven endeksi verileri sonrasında günü düşüşle kapattılar. Asya borsalarında ise bölgenin en büyük ihracat pazarı konumunda olan ABD piyasalarına gelen satışların etkili olduğu ve talebe yönelik kaygıları artırdığını görüldü. Genel olarak Asya borsaları günü değer kayıplarıyla kapattılar. Bugün ABD hisse senedi piyasaları kapalı olacak. Avrupa Bölgesi'nde de açıklanacak önemli bir veri bulunmuyor. Gündem ABD VIX VOLATILITE ENDEKSİ Kapanış Günlük Değişim VIX % 10 YILLIK TAHVİL Faiz Günlük Değişim ABD 3.68 %0.00 LIBOR 3 Ay 12 Ay DOLAR EURO EMTİA FİYATLARI Kapanış Günlük Değişim BRENT PETROLÜ ($/varil) % ALTIN ($) % *Saat 8:30 itibariyle Petrol (Brent) 80.0 Piyasa Beklentisi* Önceki Dönem Açıklanan 15-Oca 15:30 Tüketici Fiyat Endeksi (aylık, Aralık) 0.20% 0.10% 0.40% 15:30 Tüketici Fiyat Endeksi (yıllık, Aralık) 2.80% 2.70% 1.80% 16:15 Sanayi Üretimi (Aralık) 0.60% 0.60% 0.80% 16:15 Kapasite Kullanım Oranı (Aralık) 71.80% 72.00% 71.30% 17:00 Michigan Tüketici Güven Endeksi (Ocak) Oca 20:00 NAHB Konut Pazarı Endeksi (Ocak) Oca 00:00 ABC Tüketici Güveni (18 Ocak) :00 MBA Mortgage Başvuruları (16 Ocak) :30 Üretici Fiyat Endeksi (aylık, Aralık) % 15:30 Üretici Fiyat Endeksi (yıllık, Aralık) % 15:30 Konut Başlangıçları (Aralık) K 15:30 Yapı Ruhsatları (Aralık) K Kaynak: Bloomberg Oca 13 Oca 14 Oca 15 Oca * Kaynak: Reuters Bu raporda yer alan bilgiler OYAK Yatırım Menkul Değerler A.Ş.'nin Araştırma Bölümü tarafından bilgi verme amacıyla hazırlanmış olup herhangi bir hisse senedinin alım satımına ilişkin bir teklif içermemektedir. Veriler, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynaklardaki hata ve eksikliklerden ve bu bilgilerin ticari amaçlı kullanılmasından doğabilecek zararlardan OYAK Yatırım Menkul Değerler A.Ş. hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. İşbu rapordaki tüm görüş ve tahminler, söz konusu rapor tarihiyle OYAK Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Araştırma Bölümü ne ait olup diğer OYAK Grubu şirketlerinin görüş ve tahminlerini temsil etmemektedir. Bu rapordaki tüm görüş ve bilgiler önceden haber verilmeksizin değiştirilebilir. OYAK Yatırım ve diğer grup şirketleri bu raporda adı geçen şirketlerin hisselerinde pozisyon sahibi olabilir veya işlem yapabilir. Ayrıca, yatırımcılar bu raporda adı geçen şirketlerle OYAK Yatırım ve diğer grup şirketlerinin yatırım bankacılığı ve/veya diğer iş ilişkileri içinde olabileceğini veya bu tür iş fırsatları arayışında olabileceğini kabul ederler Oca 13 Oca 14 Oca 15 Oca 18 Oca