Küresel piyasalarda gün içi volatilitenin yükseldiği ancak trendin oluşamadığı dönem

Transkript

1 HAFTALIK DEĞERLENDİRME MAKROEKONOMİK STRATEJİ Küresel piyasalarda gün içi volatilitenin yükseldiği ancak trendin oluşamadığı dönem Küresel olarak piyasaların net bir eğilim sergileyememesinde farklı yöndeki iki gücün çarpışması etkili oluyor: bir taraftan değerlemelerin yüksek seviyelere ulaşmış olması ve ekonomik görünümlerin değerlemelerde daha fazla yukarı potansiyel alanı yaratacak güçte ve istikrarda sinyaller yaratamıyor olması; diğer taraftan merkez bankalarının destekleyici politikalarını sürdürmede iyimser tutumlarını koruyor olmaları. ABD den hem büyümenin gücü hem de destekleyici para politikasının devamıyla ilgili farklı sinyallerin gelmesi, piyasalardaki gün içi volatilitenin artmasına neden oluyor. Küresel ekonomide güçlü ve kalıcı büyüme görünümüne ulaşmada henüz koşulların yetersiz olması nedeniyle, para politikalarının normalleşme sürecinin yavaş ve kademeli işlemeye devam edeceği ana görüşümüzde değişiklik yok. Piyasalarda gün içi volatilitenin arttığı ancak belirgin bir trendin oluşamadığı böyle bir dönem, varlık dağılımında taktiksel strateji değişiklikleri için uygun bir konjonktür olarak görülebilir. Bu haftanın yoğun ve kritik küresel takvimi, taktiksel stratejilerin uygulanması için uygun bir ortam sağlıyor. Yeni küresel konjonktür, gelişen ekonomilerin sermaye akımını çekmede içsel dinamiklerinin ağırlığını artırabilir. İç gündemde, bu hafta açıklanacak Haziran enflasyonunun dezenflasyon sürecini başlatacak olması olumlu bir gelişme olarak belirirken; 10 Ağustos ta ilk turu yapılacak Cumhurbaşkanlığı seçimleri için AKP nin adayının bu hafta belirlenecek olmasını takiben tekrar gündeme gelebilecek politik risk fiyatlaması temkinliliğin artmasına neden olabilir. Yerel seçimler öncesi yaşanan politik risk algılamasına benzer boyutta finansal istikrar üzerinde bozucu bir etki beklememekle birlikte, küresel oynaklığın içeriye daha belirgin yansıdığı gözlenebilir. Küresel piyasalarda gün içi volatilitenin yükseldiği ancak ulaşılan seviyeler itibariyle bakıldığında belirgin bir trend değişikliğinin oluşmadığı bir haftayı daha geride bıraktık. Piyasaların net bir eğilim sergileyememesinde ise, bir taraftan değerlemelerin yüksek seviyelere ulaşmış olması ve ekonomik görünümlerin değerlemelerde daha fazla yukarı potansiyel alanı yaratacak güçte ve istikrarda sinyaller yaratamıyor olması, diğer taraftan merkez bankalarının destekleyici politikalarını sürdürmede iyimser tutumlarını korumaları olduğunu söyleyebiliriz. yükseliş ve konut sektöründeki toparlanma devam ederken; ilk çeyrek daralma rakamının %2,9 a ciddi bir revizyonla yükseltilmesi, kişisel tüketim harcamaları, dayanıklı tüketim malları ve konut fiyatlarında beklentilerin altında gerçekleşmelerin gözlenmesi iyileşmenin gücü ve kalıcılığıyla ilgili soru işaretlerini beraberinde getirdi. Gelişen piyasalarda değerlemeler için yukarı yön arayışı henüz makro verilerden destek bulamıyor 14,0 13,0 Sözkonusu iki farklı denge çarpışırken, bu iki dengenin de kendi içinde farklı sinyaller içermesinin, birinin ağırlık kazanmasına engel olduğunu, dolayısıyla piyasaların trend arayışını devam ettirmesinde etkili olduğunu düşünüyoruz. Geçen hafta da, bu görüşümüze yeni destekleyici örnekler yaşandığını gördük. Öncelikle, değerlemeler ve ekonomik görünüm açısından, ABD ekonomisinde tüketici güvenindeki 12,0 11,0 10,0 9,0 8, Kaynak: Bloomberg, HLY Araştırma G.O.Ü. F/K Oranı Ortalama +1 St. Sapma -1 St. Sapma

2 Para politikasının duruşuyla ilgili olarak da, her ne kadar gösterge olarak ön plana çıkan çekirdek PCE beklentilere paralel olarak hedefin altında ılımlı görünümünü korusa da, FED yetkililerinden faiz artırımının zamanlamasına yönelik farklı seslerin yükselmesi, mevcut piyasa dostu para politikası yaklaşımının devamına yönelik başka bir belirsizlik kaynağına neden oldu. FED in ilk faiz artırımına ilişkin piyasa beklentisi 2015 yılının üçüncü çeyreğinde yoğunlaşırken, 2016 yılına kadar komitede oy hakkı olmamasına karşın FED yetkililerinden Bullard ın yılın ilk çeyreğine ilişkin tahminde bulunması para politikasıyla ilgili yeni soru işaretleri yarattı. FED in ilk faiz artırımına yönelik farklı öngörüler Kaynak: Bloomberg, HLY Araştırma MSCI Gelişmekte olan Ülkeler Endeksi Beklenen Faiz Arttırımı Tarihi (sağ eks.) Mayıs 16 Mart 16 Ocak 16 Aralık 15 Ekim 15 Eylül 15 Temmuz Mayıs 15 Nisan 15 Şubat 15 Aralık 14 Kasım 14 Küresel ekonomide güçlü ve kalıcı büyüme görünümüne ulaşmada henüz koşulların yetersiz olması nedeniyle, para politikalarının normalleşme sürecinin yavaş ve kademeli işlemeye devam edeceği ana görüşümüzde değişiklik olmamakla birlikte, destekleyici para politikalarının devamının daha sıklıkla sorgulanacağı bir sürece girdiğimizi düşünüyoruz. Yani, gün sonunda finansal göstergelerde fiyat hareketleri sınırlı kalsa da, gün içi volatilitenin boyutunun arttığı bir dönem yaşayabiliriz. Dolayısıyla bu dönemi, bugün yayımlayacağımız Model Portföy Değerlendirme Raporumuzda da yansımaları görüleceği üzere, varlık dağılımında taktiksel strateji değişiklikleri için uygun bir konjonktür olarak görebiliriz. Bu haftanın yoğun ve kritik küresel takvimi de, bu stratejinin uygulanması için uygun bir ortam sağlıyor. ABD ekonomisinde istihdam ve ISM verileri, hem büyümenin gücü hem de para politikasının desteğinin devamına yönelik yeni bir sorgulanma süreci yaratabilir; beklenenin çok üzerinde gerçekleşmeler erken faiz artırımı senaryosunun gündeme gelmesine, belirgin zayıflama trendi ise öngörülenden daha uzun sürebilecek toparlanma senaryosuna yönelinmesine, dolayısıyla mevcut piyasa değerlemelerine karşı güvensizlik duyulmasına neden olabilir. ABD istihdam piyasasındaki iyileşmenin ılımlı devam etmesi bekleniyor Kaynak: FED Euro bölgesinde ise, ECB nin 3 Temmuz daki toplantısı öncesinde, enflasyon, para arzı, işsizlik ve imalat PMI verilerinden büyüme ve deflasyon endişelerini artırıcı sinyallerin gelmesi para politikası önlemleriyle ilgili beklenti ve baskıları artırabilir; bu durumda da, merkez bankasının bu beklentileri karşılamada kararlı ve güvenilir bir duruş göstermesini daha kritik bir hale getirebilir. Euro ekonomisindeki deflasyon endişeleri derinleşecek mi? 6,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% 0,0% -1,0% -2,0% Kaynak: ECB Tarım Dışı İstihdam (bin kişi) İşsizlik Oranı (sağ eks.) TÜFE (yıllık değ.) Avrupa Bölgesi İspanya İtalya 10,0% Küresel ekonomi ve para politikaları açısından kritik konumda bulunan bu iki ana ekonomide sözkonusu gündem maddeleri piyasalarda volatilitenin yüksek kalmasına neden olabilir; ancak nihayetinde çok ciddi bir düzeltme süreci yine gözlenmeyebilir. Bu da, geçen haftaki strateji notumuzda da dile getirdiğimiz üzere, gelişen ülkelerin sermaye akımını çekmede içsel dinamiklerinin ağırlığını artırabilir. Bu açıdan iç gündemde, bu hafta açıklanacak Haziran enflasyonunun dezenflasyon sürecini başlatacak olması olumlu bir gelişme olarak belirirken; 10 Ağustos ta ilk turu yapılacak Cumhurbaşkanlığı seçimleri için AKP nin adayının bu hafta belirlenecek olmasını takiben tekrar gündeme gelebilecek politik risk fiyatlaması temkinliliğin artmasına neden olabilir. Yerel seçimler öncesi yaşanan politik risk algılamasına benzer boyutta finansal istikrar üzerinde bozucu bir etki beklememekle birlikte, küresel oynaklığın içeriye daha belirgin yansıdığı gözlenebilir. 9,0% 8,0% 7,0% 6,0% 4,0% Almanya Fransa Enflasyon Hedefi dolayısıyl

3 DIŞ DENGE VE REEL KUR Grafik1:Cari Denge CA 12 aylık kümülatif (USD milyar) Altın ve Enerji Hariç CA 12 aylık kümülatif (USD milyar) Altın Hariç CA 12 aylık kümülatif (USD milyar) Kaynak:TCMB,HLY Araştırma Grafik2:Altın İhracatı ve İthalatı 3.0 Kaynak:TCMB Altın İhracatı* (2013) Altın İhracatı* (2014) Altın İthalatı* (2013) Altın İthalatı* (2014) *Milyar USD -3.0 Ocak Şubat Mart Nisan Mayıs Haziran Temmuz Ağustos Eylül Ekim Kasım Aralık Grafik3:Portföy Yatırımları- Hisse Senedi(Net) Aylık Net Değişim (Milyar USD,sağ eks.) Hisse Stok (Milyar USD) 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0-0,5-1,0-1,5 Grafik4:Portföy Yatırımları- Bono (Net) Aylık Net Değişim (Milyar USD,sağ eks.) DIBS Stok (Milyar USD) 6,0 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0-1,0-2,0-3,0 Kaynak:TCMB Kaynak:TCMB Grafik5:HLY İhracat Ağırlıklı Küresel PMI Endeksi Grafik6: Reel Kur Endeksi ,6 121,4 101,7 110, İhracat Ağırlıklı Küresel PMI Endeksi Kaynak:HLY Araştırma Kaynak:TCMB, HLY Araştırma dolayısıyl

4 PARA POLİTİKASI VE PİYASA FAİZ GÖSTERGELERİ Grafik7:Para Politikası ve Piyasa Faiz Oranları 12,0% 11,0% 10,0% 9,0% 8,0% Faiz Koridoru TCMB Ort. Fonlama Maliyeti BIST Bankalararası Repo (Gecelik) Grafik8:Türkiye 10 ve 2 Yıllık Faiz Farkı (puan) 1,5 1,0 0,5 0,0-0,5 Kaynak:TCMB ,0 Kaynak:Thomson Reuters, HLY Araştırma Grafik9:TCMB Döviz Varlık Göstergeleri 65,0,0 55,0,0 45,0 40,0 Net Dış Varlıklar (USD milyar) 35,0 Net Döviz Pozisyonu (USD milyar) 30, Grafik10:Türkiye ve GOÜ de Kurdaki Volatilite 1,8% 1,6% 1,4% 1,2% 1,0% 0,8% 0,6% 0,4% 0,2% 0,0% USD/TL GOÜ Ortalama Kaynak:TCMB, HLY Araştırma Kaynak:HLY Araştırma, Thomson Reuters Grafik11: Krediler(13 Haftalık ort. yıl., kur etk. arın.) 40,0% 3 30,0% 2 20,0% 1 10,0% Toplam Krediler (13 haftalık ort., yıllıklandırılmış, kur etkisinden arındırılmış) Kaynak:TCMB, HLY Araştırma Grafik12:Piyasa Likiditesi ve Kur 2,25 2,23 2, ,19 2, , ,13 TCMB Net Fonlama (milyar TL) 2,11 10 USD/TRY (sağ eks.) 2,09 0 2, Kaynak:TCMB, HLY Araştırma Tablo: Krediler 13 Haftalık Ortalama Yıllıklandırılmış Kur Etkisinden Arındırılmış (BDDK rakamları ile) 13 Haziran 6 Haziran 30 Mayıs 23 Mayıs 16 Mayıs 9 Mayıs 2 Mayıs 25 Nisan 18 Nisan 11 Nisan 13 Haftalık ortalama 17,1% 13,4% 15,2% 13,2% 14,2% 11,5% 10,8% 10,4% 12,8% 15,6% Yıllık 18,3% 17,7% 17,7% 18,7% 19,8% 19,5% 20,3% 20,1% 20,8% 21,5% Kaynak: BDDK, HLY Araştırma * Yıllık rakamlarda değişimlerin ortalamaları kullanılmıştır.

5 GLOBAL EKONOMİK GÖRÜNÜM Grafik13: ABD GSYİH ve 10 Yıllık Gösterge Tahvil 7,0% 5,5% ABD GSYİH (yıllık değ.) ABD 10Y Tahvil faizi (sağ eks.) 3,0% 4,5% 1,0% 4,0% -1,0% 3,5% -3,0% 3,0% - 2,5% -7,0% 2,0% -9,0% 1,5% Grafik14: ABD Tarım Dışı İstihdam ve İşsizlik Oranı % % % % % -0 Tarım Dışı İstihdam (bin kişi) % İşsizlik Oranı (sağ eks.) % 12/08 05/09 10/09 03/10 08/10 01/11 06/11 11/11 04/12 09/12 02/13 07/13 12/13 05/14 Grafik15: ABD TÜFE ve Kişisel Tüketim Harcamaları 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% ABD TÜFE (yıllık değ.) PCE Çekirdek Enflasyon (sağ eks.,yıllık değ.) % 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% Grafik16: ABD ISM İmalat ve Hizmetler PMI Endeksleri ISM İmalat PMI Sınır ISM Hizmetler PMI Mayıs 14 Nisan 14 Mart 14 Ocak Şubat 13 Mart 13 Nisan 13 Şubat 14 Ocak Mayıs 13 Haziran 13 Aralık 13 Kasım 13 Ekim 13 Temmuz 13 Ağustos 13 Eylül 13 Grafik17: ABD Güven Endeksleri ABD Tüketici Güveni (1985=100) Michigan Tüketici Güven End.(1964=100, sağ eks.) Grafik18: ABD Konut Piyasası Yeni Konut Satışları (bin adet) S&P CaseShiller Konut Fiyat Endeksi (yıllık değ., sağ eks.) 1 10,0% 0,0% - -10,0% -1-20,0%

6 GELİŞMEKTE OLAN ÜLKE EKONOMİLERİ İLE KARŞILAŞTIRILMALI EKONOMİK GÖSTERGELER MERKEZ BANKALARI FAİZ ORANLARI MERKEZ BANKALARI FAİZ ORANLARI mevcut 2013 sonu 2012 sonu Brezilya 11,00% 10,00% 7,25% Çin 6,00% 6,00% 6,00% Hindistan 8,00% 7,75% 8,00% Rusya 7,% 5,% 5,% Çek Cumhuriyeti 0,05% 0,05% 0,05% Macaristan 2,40% 3,00% 5,75% Polonya 2,% 2,% 4,25% Romanya 3,% 4,00% 5,25% Türkiye 8,75% 4,% 5,% Güney Kore 2,% 2,% 2,75% Tayland 2,00% 2,25% 2,75% Malezya 3,00% 3,00% 3,00% Endonezya 7,% 7,% 8,00% Güney Afrika 5,% 5,00% 5,00% Meksika 3,% 3,% 4,% Şili 4,00% 4,% 5,00% Kaynak: Thomson Reuters, HLY Araştırma,*BIST GecelikFaizOranı TÜFE ENFLASYON ORANLARI (yıllık) 2014T 2013 sonu mevcut 2012 sonu 2011 sonu Brezilya 5.9% 5.9% 6.3% 5.8% 6.5% Çin 3.0% 2.5% 1.8% 2.5% 4.1% Hindistan 8.0% 9.5% 8.6% 10.6% 6.5% Rusya 5.8% 6.5% 7.3% 6.5% 6.1% Çek Cumhuriyeti 1.0% 1.4% 0.1% 2.4% 2.4% Macaristan 0.9% 0.4% -0.1% 5.0% 4.1% Polonya 1.5% 0.7% 0.3% 2.4% 4.6% Romanya 2.2% 1.6% 1.2% 5.0% 3.1% Türkiye* 8.2% 7.4% 9.4% 6.2% 10.4% Güney Kore 1.8% 1.1% 1.5% 1.4% 4.2% Tayland 2.3% 1.7% 2.4% 3.6% 3.5% Malezya 3.3% 3.2% 3.4% 1.2% 3.0% Endonezya 6.3% 8.1% 7.3% 4.3% 3.8% Güney Afrika 6.0% 5.4% 6.1% 5.7% 6.1% Meksika 4.0% 4.0% 3.5% 3.6% 3.8% Şili 3.5% 3.0% 4.3% 1.5% 4.4% Kaynak: Thomson Reuters, WEO Nisan 14, * HLY Araştırma BÜYÜME ORANLARI (yıllık) 2014T Ç13 2Ç13 3Ç13 4Ç Brezilya 1.8% 2.3% 1.9% 3.3% 2.2% 1.9% 0.9% 2.7% Çin 7.5% 7.7% 7.7% 7.5% 7.8% 7.7% 7.8% 9.3% Hindistan 5.4% 3.8% 4.8% 4.4% 4.8% 4.7% 5.0% 7.5% Rusya 1.3% 1.5% 1.6% 1.2% 1.2% 2.0% 3.4% 4.3% Çek Cumhuriyeti 1.9% -0.4% -2.4% -1.3% -1.3% 1.2% -1.2% 1.8% Macaristan 2.0% 0.2% -0.9% 0.5% 1.8% 2.7% -1.8% 1.6% Polonya 3.1% 1.3% 0.5% 0.8% 1.9% 2.7% 2.0% 4.5% Romanya 2.2% 2.0% 2.2% 1.5% 4.1% 5.4% 0.4% 2.3% Türkiye* 3.6% 4.0% 2.9% 4.5% 4.3% 4.4% 2.1% 8.8% Güney Kore 3.7% 2.8% 1.5% 2.3% 3.3% 3.6% 2.0% 3.7% Tayland 2.5% 3.1% 5.4% 2.8% 2.7% 0.6% 6.4% 0.1% Malezya 5.2% 4.7% 4.1% 4.3% 5.0% 5.1% 5.6% 5.1% Endonezya 5.4% 5.3% 6.0% 5.8% 5.6% 5.7% 6.2% 6.5% Güney Afrika 2.3% 1.8% 1.9% 2.0% 1.8% 2.0% 2.5% 3.5% Meksika 3.0% 1.2% 0.6% 1.5% 1.3% 0.7% 3.9% 3.9% Şili 3.6% 4.4% 4.5% 4.1% 4.7% 2.7% 5.6% 5.9% Kaynak: Thomson Reuters, IMF WEO Nisan 14, * HLY Araştırma CARİ DENGE (GSYİH ye oranla) 2014T Brezilya -3.6% -3.4% -2.4% -2.1% Çin 2.2% 2.5% 2.3% 1.9% Hindistan -2.4% -4.4% -4.8% -4.2% Rusya 2.1% 2.9% 3.7% 5.1% Çek Cumhuriyeti -0.5% -1.8% -2.4% -2.8% Macaristan 2.7% 2.2% 1.7% 0.8% Polonya -2.5% -3.0% -3.5% -4.9% Romanya -1.7% -2.0% -3.9% -4.5% Türkiye* -6.2% -7.9% -6.2% -9.7% Güney Kore 4.4% 4.6% 2.0% 2.3% Tayland 0.2% 0.1% 0.0% 1.7% Malezya 4.0% 3.5% 6.1% 11.6% Endonezya -3.0% -3.4% -2.7% 0.2% Güney Afrika -5.4% -6.1% -6.3% -3.4% Meksika -1.9% -1.3% -1.2% -1.0% Şili -3.3% -4.6% -3.5% -1.3% Kaynak: WEO Nisan 14, * HLY Araştırma BRÜT DÖVİZ REZERVLERİ (IMF Tanımıyla) (Milyar Dolar) mevcut Brezilya Çin 3, , , ,181.1 Hindistan Rusya Çek Cumhuriyeti Macaristan Polonya Romanya Türkiye Güney Kore Tayland Malezya Endonezya Güney Afrika Meksika Şili* Kaynak: Thomson Reuters, * uluslararası rezerv BRÜT KAMU BORCU (GSYİH ye oranla) (%) Brezilya Çin Hindistan Rusya Çek Cumhuriyeti Macaristan Polonya Romanya Türkiye Güney Kore Tayland Malezya Endonezya Güney Afrika Meksika Şili Kaynak: Bloomberg

7 VERİ GÜNDEMİ VE MAKRO TAHMİNLERİMİZ Haftalık Yurtdışı Veri Gündemi Dönemi Önceki Beklenti 30.Haz ABD Bekleyen Konut Satışları (aylık değ.) Mayıs 0,41% 0,80% 30.Haz ABD Chicago PMI Haziran 65,5 62,9 30.Haz Euro M3 Para Arzı (yıllık değişim) Mayıs 0,8% 1,0% 30.Haz Japonya Sanayi Üretimi (aylık değ.) Mayıs -2,5% 30.Haz Japonya Konut Başlangıçları (yıllık değişim) Mayıs -3,4% 30.Haz Euro Enflasyon (yıllık değişim) Haziran 0,5% 0,6% 30.Haz İngiltere Mortgage Onayları (bin) Mayıs 62,9 01.Tem İngiltere Imalat PMI Haziran 57,0 01.Tem Almanya İşsizlik Oranı (mevsimsellikten arındırılmış) Haziran 6,7% 01.Tem Euro Markit Imalat PMI Haziran 52,2 01.Tem Euro İşsizlik Oranı Mayıs 11,7% 01.Tem ABD ISM Imalat PMI Haziran 55,4 55,8 02.Tem İngiltere İnşaat PMI Haziran,0 02.Tem Euro Üretici Fiyatları (aylık değ.) Mayıs -0,12% 02.Tem ABD Fabrika Siparişleri (aylık değ.) Mayıs 0,7% 0,3% 03.Tem Euro Perakende Satışlar (aylık değ.) Mayıs 0,4% 0,2% 03.Tem Euro Avrupa Merkez Bankası Faiz Toplantısı Haziran 0,15% 0,15% 03.Tem ABD Tarım Dışı İstihdam (bin kişi) Haziran Tem ABD İşsizlik Oranı Haziran 6,3% 6,3% 03.Tem ABD ISM Hizmetler PMI Haziran 56,3 56,7 04.Tem Almanya Sanayi Siparişleri (aylık değ.) Mayıs 3,1% Kaynak:Thomson Reuters Eikon Haftalık Yurtiçi Veri Gündemi Dönemi Önceki Beklenti 30.Haz Dış Ticaret Dengesi (milyar dolar) Mayıs -7,2 30.Haz Dış Borç (Brüt, milyar dolar) çeyrek 388,2 01.Tem TİM İhracat (milyar dolar) Haziran 13,4 01.Tem İTO Enflasyon (aylık değ.) Haziran 0,21% 03.Tem TÜFE (aylık değ.) Haziran 0,40% 0,19%* 04.Tem Reel efektif döviz kuru Haziran 110,2 04.Tem Konut fiyat endeksi Nisan 1,79 Kaynak:Thomson Reuters Eikon,* HLY Araştırma Makro Ekonomik Göstergelere İlişkin Tahminler Orta Vadeli Program (OVP) HLY Ekonomik Araştırmalar T 2014P 2015P T 2015T TÜFE Enflasyon (dönem sonu) 6,2% 6,8% 5,3% 7,4% 8,2% 7,0% Çekirdek Enflasyon (dönem sonu) 5,8% 7,1% 7,5% 6,5% GSYİH (Milyar TL) GSYİH (Milyar $) GSYİH Büyüme 2,1% 3,6% 4,0% 4,0% 3,6% GSYİH Deflatör 6,9% 6,3% 6,0% 5,9% 7,5% 6,5% Cari Açık (Milyar $) 48,5 58,8 55,5 55,0 65,0,0 63,0 İhracat (Milyar $) 152,5 153,5 166,5 184,0 155,1 171,0 188,0 İthalat (Milyar $) 236,5 251,5 262,0 282,0 2,4 261,0 294,0 Cari Açık / GSYİH 6,2% 7,1% 6,4% 5,9% 7,9% 6,2% 7,1% Politika Faizi (dönem sonu) 5,5% 4,5% 8,25% 10,0% Gösterge Tahvil Faizi (dönem sonu) 6,1% 9,9% 9,0% 8,0% Gösterge Tahvil Faizi (ort) 8,3% 7,2% 9,5% 8,5% USD/TRY (dönem sonu) 1,78 2,13 2,18 2,25 USD/TRY (ortalama) 1,80 1,90 1,98 2,04 1,90 2,14 2,20 Bütçe açığı / GSYİH 2,1% 1,2% 1,9% 1,6% 1,2% 2,7% 2,1% Faiz dışı fazla / GSYİH 1,3% 2,0% 1,1% 1,2% 2,0% 0,6% 0,7% Kaynak: TCMB, TÜİK, HLY Araştırma

8 KÜNYE Banu KIVCI TOKALI Başekonomist Ozan DOĞAN Uzman Furkan OKUMUŞ UzmanYardımcısı Cüneyt MEHMETOĞLU UzmanYardımcısı Maral Haçikoğlu UzmanYardımcısı ÇEKİNCE Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu sayfalarda yayınlanan görüş, yorum, haber veya öneriler nedeniyle ortaya çıkacak ticari kazanç veya kayıplardan Halk Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir. Buradaki yazı, görüş ve yorumlar sayfa ziyaretçilerini bilgilendirme niteliği taşımaktadır. Rapor sayfalarında yayınlanan hiçbir yazı, görüş, resim, analiz ve diğer sunumlar izin alınmadan yazılı veya görsel basın organlarında yayınlanamaz.