HAFTALIK DEĞERLENDİRME MAKROEKONOMİK STRATEJİ Büyüme verileri, piyasaların gücünü korumasında ek destek unsuru olabilir İç ve küresel koşullardaki destekleyici unsurların etkisiyle, değerlemelerin yüksek seviyelere ulaşmış olabileceği endişesine karşın, iç finansal göstergelerdeki güçlenme eğilimi yeni ayın ilk haftasında da korundu. Olumlu küresel risk algılamasını kalıcı olarak değiştirebilecek veri gündeminin olmadığı bu haftada da, içeriden büyüme görünümüne yönelik gelebilecek olumlu sinyaller finansal istikrardaki güçlenmenin sürmesini sağlayabilir. Bu hafta açıklanacak ilk çeyrek büyüme oranını %3,9 tahmin ediyoruz. OVP hedefiyle uyumlu bir ilk çeyrek büyüme oranı, finansal istikrarın tekrar kazanılmasıyla ilgili ikinci çeyrekte yaşanan iyimserlikle birarada düşünüldüğünde, bu yılın büyüme oranına ilişkin kötümser görüşlerin daha da zayıflamasını ve büyüme tahminlerine yönelik yukarı yönlü revizyonların genele yayılmasını sağlayabilir. Yine bu hafta açıklanacak ve sanayinin büyümeye katkısı açısından ikinci çeyreğe nasıl bir giriş yapıldığına ilişkin sinyal verecek olan Nisan sanayi üretimindeki yıllık artış oranını %4,3 bekliyoruz. Yeni haftanın ilk günlerinde büyümeden gelebilecek olumlu sinyaller iç piyasaların gücünü korumasını, gözlenebilecek kar satışlarının kısa süreli kalmasını sağlayabilecek. Öte yandan, destekleyici küresel likidite koşulları, iç finansal istikrarla ilgili olumlu görünüm ve enflasyonda beklenen iyileşmeye bağlı olarak, olumlu büyüme görünümünün politika faiz oranlarının indirilmeye devam edilmesinde herhangi bir değişikliğe neden olmasını beklemiyoruz. Hatırlanacağı üzere, geçen haftaya ait ve Mayıs ta sat ritüelini yenen piyasalar, Haziran da da aynı başarıyı gösterebilir başlıklı strateji notumuzda, Mayıs ayında gözlendiği gibi, küresel ekonominin büyüme yönünde kalırken, bunun para politikalarında hızlı bir sıkılaştırmaya neden olmaması, risk iştahının dönemsel dezavantajına karşın güçlü kalmasını sağlayabiliyor. Haziran da da, merkez bankalarının genişlemeci politikalardan yavaş ve kademeli çıkılacağı yönündeki söylemini korumaları durumunda, piyasaların kısa süreli dalgalanmalara karşın genel eğilim olarak gücünü korumasının mümkün olduğunu düşünüyoruz değerlendirmesinde bulunmuştuk. Kritik ve yoğun bir gündem sunan geçen haftanın da, risk iştahının devamı açısından önemli bir test içerdiğini öne sürmüştük. Haftanın ana gündem maddeleriyle ilgili olarak da, Avrupa Merkez Bankası 5 Haziran daki kritik toplantısında, büyüme ve deflasyon risklerine karşı, genel davranış modelinden farklı olarak, proaktif davranarak kapsamlı bir önlem paketi açıklayabilir; Avrupa bölgesinde bu hafta açıklanacak PMI ve enflasyon verileri, büyüme görünümündeki aşağı yönlü riskler ve para politikasındaki baskılar açısından yeni bilgi niteliği taşıyacak; Küresel risk algılaması açısından diğer önemli bir gösterge, ABD de kritik ISM ve tarım dışı istihdam verilerinin FED in politikasında bir değişikliğe neden olup olmayacağı olacak; İçeride de Mayıs enflasyonunun ılımlı kalması, yıllık enflasyonun tepe yapmasını sağlayabilecek; enflasyon beklentilerindeki bozulmanın durmasına yardımcı olabilecek. Olumlu küresel risk algılamasının devam etmesi durumunda da, TCMB nin hem geçen ay proaktif olarak gerçekleştirdiği faiz indiriminin kredibilite kazanmasına destek olabilecek; hem de faiz indiriminin bu ayki toplantıda devam etmesini sağlayabilecek öngörülerinde bulunmuştuk. Nitekim, Avrupa Merkez Bankası, büyüme ve enflasyondaki aşağı yönlü risklere karşı faiz ve kredi aktarım mekanizmasını harekete geçirmeye odaklı likidite önlemlerini içeren kapsamlı bir paket açıklarken, öncesinde gelen PMI ve enflasyon verileri proaktif olarak nitelendirebilecek politika yaklaşımını destekler bir görüntü sundu. Haftanın son işlem gününde ABD de açıklanan ve ılımlı sonuçlara işaret eden istihdam verileri de, likidite desteğinin kademeli çekilmesi yönündeki genel FED politikasını destekler bir görüntü verdi.
İçeride ise, beklentilerin altında kalan ve kur etkisi ile gıda fiyatlarında olumlu sinyaller taşıyan Mayıs enflasyonu, hem para politikası hem de fiyatlama davranışındaki riskler açısından rahatlatıcı bir etki yarattı. Küresel gıda fiyatlarında Mayıs verisiyle de desteklenen aşağı yönlü hareket de, iç fiyatlara yansıması ve enflasyon görünümü açısından ek bir destek unsuru oldu. İç ve küresel koşullardaki destekleyici unsurların etkisiyle de, değerlemelerin yüksek seviyelere ulaşmış olabileceği endişesine karşın, iç finansal göstergelerdeki güçlenme eğilimi yeni ayın ilk haftasında da korundu. BİST te haftalık kazanç % olarak gerçekleşirken (Model Portföyümüzün hisse senedi kazancı % e ulaştı), gösterge tahvil faizi 0, puanlık azalışla %8, ye indi; TL-USD paritesi de 2,08 seviyesine geriledi. Olumlu küresel risk algılamasını kalıcı olarak değiştirebilecek veri gündeminin olmadığı bu haftada da, içeride büyüme görünümüne yönelik olumlu sinyallerin alınması durumunda finansal istikrardaki güçlenmenin sürmesi beklenebilir. İç veri gündeminin ön plana çıkabileceği bu hafta, ilk çeyrek büyüme oranı ve ikinci çeyrek büyümesine ilişkin sinyal niteliğinde olan Nisan sanayi üretimi yakından takip edilecek kritik veriler. Salı günü açıklanacak ilk çeyrek büyüme oranı %4 ile, geçen yılın ortalama büyüme hızına paralel bir düzeyde bekleniyor. Bizim tahminimiz de %3,9 ile benzer düzeyde. Yılın ilk çeyreğinde sanayi üretiminde kaydedilen %5,3 lük yıllık artış, ilk çeyrek büyüme oranına ilişkin göreceli iyimserlikte etkili unsur. Ayrıca, geçen yılın tüm dönemlerinde, sanayi üretimindeki artışın büyüme verilerine daha yüksek katma değer artışı olarak yansıdığını izliyoruz. Son olarak, geçen yılın ilk çeyreğinde kaydedilen %1,3 seviyesindeki düşük büyüme oranı da, baz etkisi açısından bu yılın büyüme oranına katkı sağlayabilir. çeyrekte yaşanan iyimserlikle birarada düşünüldüğünde, bu yılın büyüme oranına ilişkin kötümser görüşlerin daha da zayıflamasını ve büyüme tahminlerine yönelik yukarı yönlü revizyonların genele yayılmasını sağlayabilir (12 Mayıs tarihli Haftalık Makroekonomik Strateji Notumuzda büyüme tahminimizi 1 puanlık artışla %3,6 ya çıkarmıştık). Haftanın ilk gününde açıklanacak ve sanayinin büyümeye katkısı açısından ikinci çeyreğe nasıl bir giriş yapıldığına ilişkin sinyal verecek olan Nisan sanayi üretimindeki yıllık artış oranı %3,5-4,0 aralığında bekleniyor. Bizim tahminimiz ise %4,3 ile biraz daha iyimser. Kapasite kullanımı, güven endeksleri, iktisadi yönelim anketi gibi göstergelerden alınan olumlu sinyallerin üretim verisiyle desteklenmesi, bu yılın büyüme görünümüne yönelik beklentilerin iyimserlik düzeyinin artmasına destek olabilir. Yeni haftanın ilk günlerinde büyümeden gelebilecek olumlu sinyaller iç piyasaların gücünü korumasını, gözlenebilecek kar satışlarının kısa süreli kalmasını sağlayabilecek. Öte yandan, destekleyici küresel likidite koşulları, iç finansal istikrarla ilgili olumlu görünüm ve enflasyonda beklenen iyileşmeye bağlı olarak, olumlu büyüme görünümünün politika faiz oranlarının indirilmeye devam edilmesinde herhangi bir değişikliğe neden olmasını beklemiyoruz. Öte yandan, sanayinin güçlü performansına karşın, yüksek finansal oynaklığın hizmetler tarafına yansımasıyla ilgili aşağı yönlü sürprizler yaşanabilir. Kötü hava koşullarının tarım sektörünün katma değerinde neden olabileceği olumsuzluk da, büyüme oranında aşağı yönlü baskı yaratabilecek diğer bir risk unsuru olarak görülebilir. Sonuç olarak, OVP hedefiyle uyumlu bir ilk çeyrek büyüme oranı, finansal istikrarın tekrar kazanılmasıyla ilgili ikinci
04.11 07.11 10.11 01.12 04.12 10.12 04.13 10.13 04.14 05.11 07.11 11.11 01.12 103,6 101,7 110,2 121,4 11.11 01.12 11/11 01/12 03/12 05/12 07/12 09/12 11/12 01/13 03/13 05/13 07/13 09/13 11/13 01/14 03/14 05/14 03.05 09.05 03.06 09.06 03.07 09.07 03.08 09.08 03.09 09.09 03.10 09.10 03.11 Ocak Şubat Mart Nisan Mayıs Haziran Temmuz Ağustos Eylül Ekim Kasım Aralık DIŞ DENGE VE REEL KUR Grafik1: Cari Denge 85.0 75.0 65.0 55.0 45.0 35.0 25.0 15.0 5.0-5.0-15.0 CA 12 aylık kümülatif (USD milyar) Altın ve Enerji Hariç CA 12 aylık kümülatif (USD milyar) Altın Hariç CA 12 aylık kümülatif (USD milyar) Grafik2: Altın İhracatı ve İthalatı 3.0 Altın İhracatı* (2013) Altın İhracatı* (2014) Altın İthalatı* (2013) Altın İthalatı* (2014) 2.0 1.0 0.0-1.0-2.0 *Milyar USD -3.0 Kaynak: TCMB Grafik3: Portföy Yatırımları- Hisse Senedi (Net) 75 65 55 45 35 25 15 Aylık Net Değişim (Milyar USD,sağ eks.) Hisse Stok (Milyar USD) 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0-0,5-1,0-1,5 Grafik4: Portföy Yatırımları- Bono (Net) 80 70 60 40 30 Aylık Net Değişim (Milyar USD,sağ eks.) DIBS Stok (Milyar USD) 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0-1.0-2.0-3.0 Kaynak: TCMB Kaynak: TCMB Grafik5:HLY İhracat Ağırlıklı Küresel PMI Endeksi Grafik6: Reel Kur Endeksi 54 140 53 İhracat Ağırlıklı Küresel PMI Endeksi 130 52 120 51 49 110 100 48 90 47 80 Kaynak: HLY Araştırma
01.12 10. 17. 24. 31. 07.02.14 14.02.14 21.02.14 28.02.14 07. 14. 21. 28. 04.04.14 11.04.14 18.04.14 25.04.14 02. 09. 16. 23. 30. 06.06.14 11.10 02.11 05.11 08.11 11.11 02.12 08.12 02.13 08.13 02.14 06.06.13 06. 06.08.13 06. 06.10.13 06. 06.12.13 06. 06.02.14 06. 06.04.14 06. 06.06.14 07.01.2014 18.01.2014 29.01.2014 09.02.2014 20.02.2014 03.03.2014 14.03.2014 25.03.2014 05.04.2014 16.04.2014 27.04.2014 08.05.2014 19.05.2014 30.05.2014 PARA POLİTİKASI VE PİYASA FAİZ GÖSTERGELERİ Grafik7:Para Politikası ve Piyasa Faiz Oranları 12.0% 11.0% 10.0% 9.0% 8.0% 7.0% Faiz Koridoru 6.0% TCMB Ort. Fonlama Maliyeti 4.0% BIST Bankalararası Repo (Gecelik, sağ eks.) 3.0% Grafik8: Türkiye 10 ve 2 Yıllık Faiz Farkı (puan) 1.5 1.0 0.5 0.0-0.5-1.0 Kaynak: TCMB Kaynak: Thomson Reuters, HLY Araştırma Grafik9: TCMB Döviz Varlık Göstergeleri 65,0 60,0 55,0,0 45,0 40,0 Net Dış Varlıklar (USD milyar) 35,0 Net Döviz Pozisyonu (USD milyar) 30,0 Grafik10: Türkiye ve GOÜ de Kurdaki Volatilite 1,8% 1,6% 1,4% 1,2% 1,0% 0,8% 0,6% 0,4% 0,2% 0,0% USD/TL GOÜ Ortalama Kaynak: HLY Araştırma, Thomson Reuters Grafik11: Krediler (13 Haftalık ort. yıl., kur etk. arın.) 40.0% 3 30.0% 2 20.0% 1 10.0% Toplam Krediler (13 haftalık ort., yıllıklandırılmış, kur etkisinden arındırılmış) Grafik12:Piyasa Likiditesi ve Kur 60 40 30 20 TCMB Net Fonlama (milyar TL) 10 USD/TRY 0 2,32 2,27 2,22 2,17 2,12 2,07 Tablo: Krediler 13 Haftalık Ortalama Yıllıklandırılmış Kur Etkisinden Arındırılmış (BDDK rakamları ile) 23 Mayıs 16 Mayıs 9 Mayıs 2 Mayıs 25 Nisan 18 Nisan 11 Nisan 4 Nisan Mar.14 Şub.14 13 Haftalık ortalama 13.2% 14.2% 11.5% 10.8% 10.4% 12.8% 15.6% 13.1% 9.0% 14.6% Yıllık 18.7% 19.8% 19.5% 20.3% 20.1% 20.8% 21.5% 21.6% 21.6% 23.0% Kaynak: BDDK, HLY Araştırma * Yıllık rakamlarda değişimlerin ortalamaları kullanılmıştır.
01.06 05.06 09.06 01.07 05.07 09.07 01.08 05.08 09.08 01.09 05.09 09.09 01.10 05.10 09.10 01.11 05.11 01.12 02.07 07.07 12.07 05.08 10.08 03.09 08.09 01.10 06.10 11.10 04.11 02.12 12.12 10.13 08.06 12.06 04.07 08.07 12.07 04.08 08.08 12.08 04.09 08.09 12.09 04.10 08.10 12.10 04.11 08.11 12.11 04.12 08.12 12.12 04.13 08.13 12.13 04.14 09.06 03.07 09.07 03.08 09.08 03.09 09.09 03.10 09.10 03.11 12/08 05/09 10/09 03/10 08/10 01/11 06/11 11/11 04/12 09/12 02/13 07/13 12/13 05/14 GLOBAL EKONOMİK GÖRÜNÜM Grafik13: ABD GSYİH ve 10 Yıllık Gösterge Tahvil 7.0% ABD GSYİH (yıllık değ.) ABD 10Y Tahvil faizi (sağ eks.) 3.0% 1.0% 5.5% 4.5% 4.0% Grafik14: ABD Tarım Dışı İstihdam ve İşsizlik Oranı 600 400 200 0 10.0% 9.0% 8.0% -1.0% 3.5% -200 7.0% -3.0% - -7.0% -9.0% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% -400-600 -800-1000 Tarım Dışı İstihdam (bin kişi) İşsizlik Oranı (sağ eks.) 6.0% 4.0% Grafik15: ABD TÜFE ve Kişisel Tüketim Harcamaları 6.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% ABD TÜFE (yıllık değ.) Çekirdek Kişisel Tüketim Harcamaları (sağ eks.,yıllık değ.) 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% Grafik16: ABD ISM İmalat ve Hizmetler PMI Endeksleri ISM İmalat PMI Sınır ISM Hizmetler PMI Şubat 14 Ocak 14 Aralık 13 Mart 14 Kasım 13 Nisan 14 Ekim 13 Ocak 13 60 55 45 40 Eylül 13 Şubat 13 Mart 13 Ağustos 13 Nisan 13 Mayıs 13 Haziran 13 Temmuz 13 Grafik17: ABD Güven Endeksleri 125 100 115 ABD Tüketici Güveni (1985=100) 95 105 Michigan Tüketici Güven End.(1964=100, sağ eks.) 90 95 85 85 80 75 75 65 70 55 65 45 60 35 55 25 Grafik18: ABD Konut Piyasası 8 7 6 5 4 3 2 Yeni Konut Satışları (bin adet) S&P CaseShiller Konut Fiyat Endeksi (yıllık değ., sağ eks.) 1 10.0% 0.0% - -10.0% -1-20.0%
GELİŞMEKTE OLAN ÜLKE EKONOMİLERİ İLE KARŞILAŞTIRILMALI EKONOMİK GÖSTERGELER MERKEZ BANKALARI FAİZ ORANLARI MERKEZ BANKALARI FAİZ ORANLARI mevcut 2013 sonu 2012 sonu Brezilya 11,00% 10,00% 7,25% Çin 6,00% 6,00% 6,00% Hindistan 8,00% 7,75% 8,00% Rusya 7,% 5,% 5,% Çek Cumhuriyeti 0,05% 0,05% 0,05% Macaristan 2,40% 3,00% 5,75% Polonya 2,% 2,% 4,25% Romanya 3,% 4,00% 5,25% Türkiye 9,% 4,% 5,% Güney Kore 2,% 2,% 2,75% Tayland 2,00% 2,25% 2,75% Malezya 3,00% 3,00% 3,00% Endonezya 7,% 7,% 8,00% Güney Afrika 5,% 5,00% 5,00% Meksika 3,% 3,% 4,% Şili 4,00% 4,% 5,00% Kaynak: Thomson Reuters, HLY Araştırma,*BIST Gecelik Faiz Oranı TÜFE ENFLASYON ORANLARI (yıllık) 2014T 2013 sonu mevcut 2012 sonu 2011 sonu Brezilya 5.9% 5.9% 6.3% 5.8% 6.5% Çin 3.0% 2.5% 1.8% 2.5% 4.1% Hindistan 8.0% 9.5% 8.6% 10.6% 6.5% Rusya 5.8% 6.5% 7.3% 6.5% 6.1% Çek Cumhuriyeti 1.0% 1.4% 0.1% 2.4% 2.4% Macaristan 0.9% 0.4% -0.1% 4.1% Polonya 1.5% 0.7% 0.3% 2.4% 4.6% Romanya 2.2% 1.6% 1.2% 3.1% Türkiye* 8.2% 7.4% 9.4% 6.2% 10.4% Güney Kore 1.8% 1.1% 1.5% 1.4% 4.2% Tayland 2.3% 1.7% 2.4% 3.6% 3.5% Malezya 3.3% 3.2% 3.4% 1.2% 3.0% Endonezya 6.3% 8.1% 7.3% 4.3% 3.8% Güney Afrika 6.0% 5.4% 6.1% 5.7% 6.1% Meksika 4.0% 4.0% 3.5% 3.6% 3.8% Şili 3.5% 3.0% 4.3% 1.5% 4.4% Kaynak: Thomson Reuters, WEO Nisan 14, * HLY Araştırma BÜYÜME ORANLARI (yıllık) 2014T 2013 1Ç13 2Ç13 3Ç13 4Ç13 2012 2011 Brezilya 1.8% 2.3% 1.9% 3.3% 2.2% 1.9% 0.9% 2.7% Çin 7.5% 7.7% 7.7% 7.5% 7.8% 7.7% 7.8% 9.3% Hindistan 5.4% 3.8% 4.8% 4.4% 4.8% 4.7% 7.5% Rusya 1.3% 1.5% 1.6% 1.2% 1.2% 2.0% 3.4% 4.3% Çek Cumhuriyeti 1.9% -0.4% -2.4% -1.3% -1.3% 1.2% -1.2% 1.8% Macaristan 2.0% 0.2% -0.9% 0.5% 1.8% 2.7% -1.8% 1.6% Polonya 3.1% 1.3% 0.5% 0.8% 1.9% 2.7% 2.0% 4.5% Romanya 2.2% 2.0% 2.2% 1.5% 4.1% 5.4% 0.4% 2.3% Türkiye* 3.6% 4.0% 2.9% 4.5% 4.3% 4.4% 2.1% 8.8% Güney Kore 3.7% 2.8% 1.5% 2.3% 3.3% 3.6% 2.0% 3.7% Tayland 2.5% 3.1% 5.4% 2.8% 2.7% 0.6% 6.4% 0.1% Malezya 5.2% 4.7% 4.1% 4.3% 5.1% 5.6% 5.1% Endonezya 5.4% 5.3% 6.0% 5.8% 5.6% 5.7% 6.2% 6.5% Güney Afrika 2.3% 1.8% 1.9% 2.0% 1.8% 2.0% 2.5% 3.5% Meksika 3.0% 1.2% 0.6% 1.5% 1.3% 0.7% 3.9% 3.9% Şili 3.6% 4.4% 4.5% 4.1% 4.7% 2.7% 5.6% 5.9% Kaynak: Thomson Reuters, IMF WEO Nisan 14, * HLY Araştırma CARİ DENGE (GSYİH ye oranla) 2014T 2013 2012 2011 Brezilya -3.6% -3.4% -2.4% -2.1% Çin 2.2% 2.5% 2.3% 1.9% Hindistan -2.4% -4.4% -4.8% -4.2% Rusya 2.1% 2.9% 3.7% 5.1% Çek Cumhuriyeti -0.5% -1.8% -2.4% -2.8% Macaristan 2.7% 2.2% 1.7% 0.8% Polonya -2.5% -3.0% -3.5% -4.9% Romanya -1.7% -2.0% -3.9% -4.5% Türkiye* -6.2% -7.9% -6.2% -9.7% Güney Kore 4.4% 4.6% 2.0% 2.3% Tayland 0.2% 0.1% 0.0% 1.7% Malezya 4.0% 3.5% 6.1% 11.6% Endonezya -3.0% -3.4% -2.7% 0.2% Güney Afrika -5.4% -6.1% -6.3% -3.4% Meksika -1.9% -1.3% -1.2% -1.0% Şili -3.3% -4.6% -3.5% -1.3% Kaynak: WEO Nisan 14, * HLY Araştırma BRÜT DÖVİZ REZERVLERİ (IMF Tanımıyla) (Milyar Dolar) mevcut 2013 2012 2011 Brezilya 356.5 349.0 362.1 343.2 Çin 3,948.1 3,821.3 3,311.5 3,181.1 Hindistan 311.9 293.1 294.9 296.7 Rusya 414.8 456.4 473.1 441.2 Çek Cumhuriyeti 48.3 48.5 37.4 35.2 Macaristan 47.0 44.9 41.8 - Polonya 91.2 94.0 96.1 86.8 Romanya 45.0 44.7 41.2 43.0 Türkiye 109.7 110.3 101.7 78.3 Güney Kore 345.0 335.6 316.8 298.2 Tayland 160.2 159.0 171.1 165.2 Malezya 118.5 121.9 126.4 120.2 Endonezya 98.8 92.9 105.3 103.4 Güney Afrika 44.7 45.0 44.2 43.0 Meksika 173.5 168.2 153.5 141.9 Şili* 40.3 41.1 41.6 42.0 Kaynak: Thomson Reuters, * uluslararası rezerv BRÜT KAMU BORCU (GSYİH ye oranla) (%) 2013 2012 2011 Brezilya 59.2 58.8 54.2 Çin 31.7 31.7 38.5 Hindistan 51.8 51.7.5 Rusya 7.9 7.7 8.3 Çek Cumhuriyeti 46.0 46.2 41.4 Macaristan 80.2 79.2 80.8 Polonya 58.2 57.1 53.4 Romanya 38.9 37.2 38.6 Türkiye 36.6 36.1 40.0 Güney Kore 35.8 35.1 33.6 Tayland 47.5 45.7 44.9 Malezya 54.6 53.3 51.8 Endonezya 24.2 23.0 24.1 Güney Afrika 45.4 42.3 38.6 Meksika 37.7 35.8 35.4 Şili 13.9 11.9 11.2 Kaynak: Bloomberg
VERİ GÜNDEMİ VE MAKRO TAHMİNLERİMİZ Haftalık Yurtdışı Veri Gündemi Dönemi Önceki Beklenti 09.Haz Euro Sentix endeks Haziran 12,81 13,20 10.Haz Fransa Sanayi üretimi (aylık değ.) Nisan -0,7% 0,4% 10.Haz İngiltere Sanayi üretimi (aylık değ.) Nisan -0,1% 0,4% 10.Haz ABD Toptan stoklar (aylık değ.) Nisan 0,59% 0,40% 11.Haz İngiltere İşsizlik oranı Nisan 6,8% 6,7% 12.Haz Almanya ÜFE (aylık değ.) Mayıs 0,19% -0,30% 12.Haz Euro Sanayi üretimi (aylık değ.) Nisan -0,30% 0,40% 12.Haz ABD Perakende satışlar (aylık değ.) Mayıs 0,09% 0,60% 13.Haz Japonya Rev. Sanayi üretimi (aylık değ.) Nisan 0,30% 13.Haz Almanya TÜFE (aylık değ.) Mayıs -0,19% -0,10% 13.Haz ABD ÜFE (aylık değ.) Mayıs 0,63% 0,10% Haftalık Yurtiçi Veri Gündemi Dönemi Önceki Beklenti 09.Haz Sanayi üretimi (aylık değ.) Mayıs 4,2% 4,3%* 10.Haz Büyüme (yıllık değ.) 1Ç 4,0% 3,9%* 12.Haz Cari Denge (milyar $) Mayıs 4,9 4,8*,* HLY Araştırma Makro Ekonomik Göstergelere İlişkin Tahminler Orta Vadeli Program (OVP) HLY Ekonomik Araştırmalar 2012 2013T 2014P 2015P 2013 2014T 2015T TÜFE Enflasyon (dönem sonu) 6.2% 6.8% 5.3% 7.4% 8.2% 7.0% Çekirdek Enflasyon (dönem sonu) 5.8% 7.1% 7.5% 6.5% GSYİH (Milyar TL) 1,417 1,560 1,720 1,896 1,562 1,739 1,945 GSYİH (Milyar $) 787 823 867 928 820 813 884 GSYİH Büyüme 2.1% 3.6% 4.0% 4.0% 3.6% GSYİH Deflatör 6.9% 6.3% 6.0% 5.9% 7.5% 6.5% Cari Açık (Milyar $) 48.5 58.8 55.5 55.0 65.0.0 63.0 İhracat (Milyar $) 152.5 153.5 166.5 184.0 155.1 171.0 188.0 İthalat (Milyar $) 236.5 251.5 262.0 282.0 2.4 261.0 294.0 Cari Açık / GSYİH 6.2% 7.1% 6.4% 5.9% 7.9% 6.2% 7.1% Politika Faizi (dönem sonu) 5.5% 4.5% 9.0% 10.0% Gösterge Tahvil Faizi (dönem sonu) 6.1% 9.9% 9.0% 8.0% Gösterge Tahvil Faizi (ort) 8.3% 7.2% 9.5% 8.5% USD/TRY (dönem sonu) 1.78 2.13 2.18 2.25 USD/TRY (ortalama) 1.80 1.90 1.98 2.04 1.90 2.14 2.20 Bütçe açığı / GSYİH 2.1% 1.2% 1.9% 1.6% 1.2% 2.7% 2.1% Faiz dışı fazla / GSYİH 1.3% 2.0% 1.1% 1.2% 2.0% 0.6% 0.7% Kaynak: TCMB, TÜİK, HLY Araştırma
KÜNYE Banu KIVCI TOKALI Başekonomist BTokali@halkyatirim.com.tr +90 212 314 81 88 Ozan DOĞAN Uzman ODogan@halkyatirim.com.tr +90 212 314 87 30 Furkan OKUMUŞ Uzman Yardımcısı FOkumus@halkyatirim.com.tr +90 212 314 81 86 Cüneyt MEHMETOĞLU Uzman Yardımcısı CMehmetoglu@halkyatirim.com.tr +90 212 314 81 11 ÇEKİNCE Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu sayfalarda yayınlanan görüş, yorum, haber veya öneriler nedeniyle ortaya çıkacak ticari kazanç veya kayıplardan Halk Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir. Buradaki yazı, görüş ve yorumlar sayfa ziyaretçilerini bilgilendirme niteliği taşımaktadır. Rapor sayfalarında yayınlanan hiçbir yazı, görüş, resim, analiz ve diğer sunumlar izin alınmadan yazılı veya görsel basın organlarında yayınlanamaz.