05/12 07/12 08/12 10/12 11/12 12/12 02/13 03/13 Araştırma GÜNLÜK BÜLTEN 17 Mayıs 2013 GÜNLÜK YATIRIM BÜLTENİ Piyasalara Bakış 100,000 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 Bu sabah ABD ekonomisinin gelişmiş ülkeler arasındaki en güçlü ekonomi olması ve FED'in çıkış stratejisini konuşuyor olması, (parasal genişleme sürecindeki Japonya ve Avrupa'ya karşı), güçlenme eğilimindeki ana etken. Güçlenen dolar ve zayıflayan emtialara paralel, Avustralya doları satış baskısı altında kalmaya devam ediyor. Daha önce de ifade ettiğimiz gibi global merkez bankalarının politika değişikliğine gitmesi ve faizlerdeki artış 2013 yılının ana risklerinden biri. Bu doğrultuda her ne kadar düzeltme yaşanıyor olsa da son günlerde ABD ve Japonya bono faizlerinde yaşanan yükselişlerin dikkat edilmesi gereken konulardan biri olduğunu düşünüyoruz. Global Piyasalar Endeks Son Değer Günlük Değişim Endeks Son Değer Günlük Değişim Avrupa: ABD: IMKB-100 Index 91,947-0.18% Dow Jones 15,233-0.28% Paris CAC-40 3,979-0.08% Nasdaq 3,465-0.18% DAX 8,370 0.09% S&P500 1,650-0.50% FTSE-100 6,688-0.09% Asya: Rusya RSI 1,381 0.00% Seul KOSPI 1,987 0.79% Prag PX50 985 0.45% Bombay SENSEX 20,209-0.21% Varşova WIG20 2,390-0.77% Nikkei-225 15,138 0.67% Güney Amerika: Hang Seng 23,083 0.17% Bovespa 54,773-0.30% Shanghai Composite 2,277 1.17% Arjantin MERVAL 3,707-0.38% Tayland Set 1,628 0.61% Piyasa Takvimi - Özet TARİH SAAT VERİ (BEKLENTİ-ÖNCEKİ) 17 Mayıs 16:55 ABD - Michigan Tüketici Güven Endeksi (beklenti:77.7 önceki:76.4) Bültenimizden Başlıklar Bugün gerçekleşecek temettü ödemeleri Galataport ihalesini Doğuş Holding kazandı Akenerji nin 1Ç13 sonuçları beklentilerin altında kalırken VAFÖK güçlü Emlak Konut, Nisan satış verilerini açıkladı Tahvil&Bono Piyasa Takvimi
PİYASA YORUMU Günlük Yatırım Bülteni - 17 Mayıs 2013 Daha Moody s dün gece Türkiye nin kredi notunu Ba1'den Baa3'e, bir kademe artırarak yatırım yapılabilir seviyeye yükseltti. Görünümü ise 'durağan' olarak belirledi. Fitch in Kasım 2012 deki yatırım yapılabilir seviyeye yükselttiği not artışı ardından bu Türkiye nin ikinci yatırım yapılabilir seviyedeki notu oldu. Moody's in not arttırımı son derece olumlu bir gelişme. Not arttırımı sonrası bazı olasılıkları değerlendirmek için TCMB'nin (Kasım Fitch not arttışı sonrası da kaynak aldığımız) çalışmasının özetini aktarıyoruz. Benzer süreçten geçen ülkelerde öncesinde ve sonrasında yaşanan eğilimler ile TCMB tarafından 21 Eylül 2012 tarihinde yayınlanan Kredi Notunun Yatırım Yapılabilir Seviyeye Yükseltilmesi: Öncesi ve Sonrasındaki Eğilimler (İngilizce) (İbrahim Burak Kanlı, Yasemin Barlas Ekonomi Notları No. 12/25, 21 Eylül 2012) isimli çalışmasınından ön plana çıkan bazı noktalar şöyle: Not artırımı öncesi genelde varlıkların fiyatlarında artış trendi oluşuyor. Yerel para birimi, not artırımı öncesinde değer artışı eğilimine girerken, not artırımı sonrasında da bu trend devam etme eğilimi gösteriyor. Portföy yatırımları artarken, kredi olanakları artıyor, maliyetleri düşüyor, fakat doğrudan yabancı yatırımlarda belirgin bir ayrışma oluşmuyor. Dış borçlanma maliyetleri düşerken, borçlanmanın vadesinde belirgin değişiklik yok. Not artırımı yapılmadan önceki yıllarda düşen toplam dış borç, not artırımının ardından özel sektörün katkısı ile artış trendine giriyor. İç borçlanma dinamiklerinde özel sektöre verilen kredi miktarında artış yaşanırken, maliyetler aşağıya geliyor, tahvil ile kredi maliyetleri arasındaki spread daralıyor. Not artırmının ardından çoğu ülkede cari açıkta bozulma oluşuyor. Not artırımı sonrası mutlak büyüme hızı ivme kazanırken, göreceli büyüme performanslarında anlamlı bir fark oluşmuyor. Not artırımı yapılan ülkenin hisse senetleri endekslerinde benzer ülkelere göre pozitif ayrışma yaşanırken, not artırımı sonrasındaki 3 ayda daha sınırlı miktarda devam ediyor, sonrasında ise relatif performans negatife dönüyor TCMB nin çalışması kapsamlı fakat genelde genellemeler yaparken dikkatli olmak lazım. Örneğin Fitch'in not artışı sonrası Türk piyasalarında gördüğümüz performans daha olumlu oldu. Gene de bu genellemeyi yapmak gerekir ve basitçe yorumlamak gerekirse not artırımının tüm varlık sınıfları için olumlu olduğunu söylemek mümkün. Özellikle de döviz cinsi bono tahvillerin yatırım yapılabilir kategorideki bazı endekslere (örneğin Barclay's inkine) dahil olma ihtimali ve yeni bir yatırımcı kitlesi açısından yatırım çekme potansiyeli nedeniyle de olumlu bir gelişme. Moody s den gelen not arttırımı haberinin etkisiyle haftanın son işlem gününe devam eden yukarı hareketle başlayacak olan endekste, 95,000 seviyesini ilk önemli direnç noktası olarak izlemeyi sürdürüyoruz. Bu seviye üzerinde ise önümüzdeki dönemde 97,500 ve 100,000 seviyelerinin hedeflenme potansiyelinin korunacağını düşünüyoruz. Şu aşamada gücünü koruyan alım eğilimi kapsamında, 91,000 trend desteğini stop loss noktası olarak alıyor ve hareketi yükseliş yönünde izlemeye devam ediyoruz. 2
Günlük Yatırım Bülteni - 17 Mayıs 2013 Diğer taraftan dün TCMB politika faizinde ve faiz koridorunda alt ve üst bantta 50 baz puan indirime gitti. Piyasadaki genel beklenti 25 baz puan indirim yönündeydi. Diğer taraftan yabancı para zorunlu karşılık oranlarında artışa gitti. Rezerv opsiyonu katsayısı (ROK) ise 0,1 puan yükseltildi. TCMB politika faiz oranı olan haftalık repo faiz oranını 50 baz puan indirerek %5'den %4.50'ye, faiz koridorunda üst bant olan gecelik borçverme faizini %7'den %6.5'e, faiz koridorunda alt bant olan gecelik borçlanma faizini ise %4'den %3.5'e indirdi. TCMB, sermaye girişleri devam ederken, kredi artış oranlarının referans değerin üzerinde seyrettiğini vurgulamaya devam ediyor. Bu doğrultuda dünkü toplantıda kısa vadeli faizlerde indirime gidilirken zorunlu karşılıklar ve rezerv opsiyonu katsayıları aracılığıyla ölçülü bir sıkılaştırılma yapıldığına vurgu yaptı. Ayrıca finansal istikrara dair risklerin dengelenmesi amacıyla faiz oranlarının düşük tutulmasının ve döviz rezervlerini artırıcı yönde makro ihtiyati tedbirlere devam edileceğini ifade etti. Yurtdışı piyasalarda ise yaklaşık son üç yılın zirvesinde seyreden güçlenme eğilimindeki dolar endeksi ön planda olmaya devam ediyor. ABD ekonomisinin gelişmiş ülkeler arasındaki en güçlü ekonomi olması ve FED'in çıkış stratejisini konuşuyor olması, (parasal genişleme sürecindeki Japonya ve Avrupa'ya karşı), güçlenme eğilimindeki ana etken. Güçlenen dolar ve zayıflayan emtialara paralel, Avustralya doları satış baskısı altında kalmaya devam ediyor. Daha önce de ifade ettiğimiz gibi global merkez bankalarının politika değişikliğine gitmesi ve faizlerdeki artış 2013 yılının ana risklerinden biri. Bu doğrultuda her ne kadar düzeltme yaşanıyor olsa da son günlerde ABD ve Japonya bono faizlerinde yaşanan yükselişlerin dikkat edilmesi gereken konulardan biri olduğunu düşünüyoruz. Dün S&P 500 endeksi kar satışları ile %0.50 düşüşle 1650 seviyesine geriledi. Dün açıklanan haftalık işsizlik maaşı başvurularının 32.000 kişi artışla 360.000'e yükselerek (beklenti 330.000) negatif sinyal verdiyse de verinin volatilitesinin yüksek olduğunu hatırlatalım. Bu doğrultuda daha net sinyal veren dört haftalık ortalamada ise 1250 kişi artış olduğunu not edelim. Ayrıca Phily FED imalat endeksi ise 1.3 den -5.2 ye gerileyerek negatif sinyal verdi. Diğer taraftan güvercin kanattaki San Francisco FED Başkanı John Williams ın FED'in tahvil alım programını önümüzdeki birkaç ay içinde bir noktada azaltmasına açık olduğunu ifade eden şahince açıklamaları sürpriz yöndeydi. Williams ın FOMC de oy hakkı yok. Bu sabah Asya'da Japonya ve Çin Borsası artıda. Makro tarafta ABD de açıklanacak Michigan tüketici güven endeksi takip edilecek. Japonya Maliye Bakanı Taro Aso nun, döviz piyasasında istikrarın sağlanmasını arzu ettiklerini ve kurlarda keskin artış veya inişlerin ekonomi üzerinde farklı etkileri olduğuna işaret ettiğnii not edelim. SEKTÖR HABERLERİ Galataport ihalesini Doğuş Holding kazandı Galataport ihalesinde Doğuş Holding 702mn dolar ile en yüksek teklifi verdi. İhaleye katılan diğer kurumlar Alsim Alarko (Alarko Holding iştiraki), Polimeks-Folkart-Sembol Ortak Girişim Grubu, Torunlar GYO ile Global Yatırım Holding-Özak GYO-Delta Proje İnşaat Turizm ve Sanayi Ortak Girişim Grubu ydu. 3
26/01/2013 06/05/2013 14/08/2013 22/11/2013 02/03/2014 10/06/2014 18/09/2014 27/12/2014 06/04/2015 15/07/2015 23/10/2015 01/08 05/08 09/08 01/09 05/09 09/09 01/10 05/10 09/10 01/11 05/11 09/11 01/12 05/12 09/12 01/13 ŞİRKET HABERLERİ Bugün gerçekleşecek temettü ödemeleri Günlük Yatırım Bülteni - 17 Mayıs 2013 Kapanış Hisse başına temettü (TL) Temettü Ver. Hisse Kodu Hisse Adı (TL) Brüt Net (%) KLNMA T. Kalkınma Bank. 7.24 0.05 0.04 0.69% Akenerji nin 1Ç13 sonuçları beklentilerin altında kalırken VAFÖK güçlü Akenerji 1Ç13 te 4mn TL zarar açıkladı. Piyasa beklentisi 3mn TL zarar, bizim beklentimiz 6mn TL kar seviyesindeydi. Şirketin zarar açıklamasında beklentilerin üzerinde finansal gider açıklaması etkili oldu. Öte yandan, hidro elektrik santrallerinin satışlardaki payının artmasıyla VAFÖK 40mn TL olan beklentinin üzerinde, 56mn TL seviyesinde gerçekleşti. Görüşümüz: Geçen yıl kur farkı gelirlerinin etkisiyle yükselen karlılığın ardından bu yıl zarar açıklaması hissede satışa yol açtı. Ancak, operasyonel karlılıktaki artışın toparlanma getirmesini bekliyoruz. Emlak Konut, Nisan satış verilerini açıkladı. Emlak Konut GYO Nisan ayında 1,430 ünite satışı gerçekleştirdi (Mart 2013 1393). Maslak 1453 teki kule satışı ve Sultanbeyli de yeni başlayan satışların olumlu etkilerinin yanı sıra genele yayılan bir iyileşme görüyoruz. Böylelikle, dört aylık satışlar 5,266 üniteye ulaştı. Görüşümüz: Bu sonuç beklentilerimize yakın bulunuyor. TAHVİL BONO Verim Eğrisi CDS 5.60 5.40 5.20 5.00 4.80 4.60 4.40 4.20 4.00 Verim Eğrisi gün TL'nin performansına bağlı olarak daha yatay ve sakin bir piyasa bekliyoruz.verim Eğrisi Verim eğrisi 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 CDS Turkiye (5 YILLIK) 4
05/12 07/12 08/12 10/12 11/12 12/12 02/13 03/13 05/12 07/12 08/12 10/12 11/12 12/12 02/13 03/13 EMTİA Günlük Yatırım Bülteni - 17 Mayıs 2013 Altın ($/ons) Brent petrol ($/varil) 2,200 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 160 140 120 100 80 60 40 20 0 PİYASA TAKVİMİ 5
ÇEKİNCE: Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, araştırma grubumuz tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu nedenle, bu bilgilerin tam veya doğru olmamasından, kullanılan kaynaklardaki hata ve eksik bilgilerden dolayı doğabilecek zararlar konusunda kurumumuz ve kurumumuz çalışanları herhangi bir sorumluluk kabul etmez. Bu rapor yatırımcıların bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların yatırıma ilişkin kararlarını verirken bu rapordaki bilgilerden yararlanmaları, ancak bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı kurumumuz hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için bir teklifi veya aracılık teklifini içermemektedir. Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilere gösterilemez.