İÇİNDEKİLER BİRİNCİ BÖLÜM Finansal Amaç, Finans Fonksiyonu, Finansal Çevre 1 40 I. Finansman Nedir?, 6 Finansal Yönetim, 7; Yatırımlar, 10; Finansal Pazarlar, 12; Finansal Kurumlar, 15; Finansal Araçlar (Menkul Değerler), 21 II. Finansal Yönetimin Amaçları, 24 Niçin Kâr Maksimizasyonu Değil?, 24; Ortakların Refah Seviyesinin (Servetlerinin) Maksimizasyonu, 25; Sosyal Amaçlar, 25 III. Firmanın Organizasyonu, 25 IV. İşletme Örgütlerinde Biçim Alternatifleri, 27 Tek Şahıs İşletmeleri, 27; Ortaklıklar, 27; Şirketler, 27 V. Finansal Yönetim ile İlgili Önemli 10 Kural, 29 VI. Finansal Yönetim Sahasının Gelişimi, 37 vıı. Finansal Yönetim ve Diğer Bilim Dalları, 38 Sorular, 40 İKİNCİ BÖLÜM KISIM-I Faaliyet Raporu, Finansal Tablolar, Amortismanlar, Vergiler, Nakit Akımları, KISIM-II Finansal Matematik 41 116 I. Finansal Tablolar ve Yıllık Raporlar, 47 Bilanço, 52; Gelir Tablosu, 56; Kâr ve Net Nakit Akımları Kavramları, 58; Nakit Akım Tablosu, 58; Finansal Tablolara İlişkin Notlar, 61 II. Amortismanlar, 62 Normal Amortisman, 63; Hızlandırılmış Amortisman, 63; Olağanüstü Amortisman, 64 III. Firmalarda Vergileme, 64 Gelir Vergisi, 64; Kurumlar Vergisi, 65;
IV. Nakit Akımları, 66 V. Yönetim Kararları İçin Muhasebe Verilerinin Yeniden Düzenlenmesi, 68 VI. Finansta Değer Kavramı, 72 Sorular, 76 Problemler, 77 Finansal Matematik, 85 Basit Faiz, 86; Bileşik Faiz ve Gelecekteki Değer, F, 87; Bir Yatırımın Bugünkü Değerinin Bulunması, P, 89; Bir Yatırımın Yeknesak Seri Değerinin (Anüite) Bulunması, A, 92; F, P ve A Değerleri Arasındaki İlişkiler, 95; SORULAR, 104; II- PARANIN ZAMAN DEĞERİ PROBLEMLERİ, 105; Ek Okuma Parçası, 106; III-Ek Okuma Parçasına Ait Problemler, 114 ÜÇÜNCÜ BÖLÜM Finansal Analiz ve Kontrol (Oran Analizi, Dikey Analiz, Yatay Analiz), Finansal Yapıyı Güçlendirici Önlemler 117 180 I. Finansal Tabloların Analizinin Önemi, 122 II. Oran (Rasyo) Analizi, 125 Likidite Oranları, 125; Aktivite (Devir Hızı) Oranları, 131; Finansal Yapı ile İlgili Oranlar, 135; Sabit Yükümlülükleri Karşılama Oranları, 148; Kârlılık Oranları, 139; Büyüme Oranları Satışların Yüzdesi Oranları Pazar Değeri Oranları, 142; DuPont Analizi, 143 III. Finansal Oranların Yorumlanması, 145 IV. Finansal Tabloların Trend Analizi, Yüzde Analizi ve Dikey Analizi, 145 V. Firmanın Sektöre ve Rakiplere Göre Mukayesesi, 153 VI. Finansal Analizde Yöntemin Önemi, 154 VII. Finansal Yapıyı Güçlendirici Önlemler, 156 Oran Analizinin Sınırları, 158; Analizde Rakamların Ötesini Görmek, 159 VIII. Oranlardan Erken Uyarı Göstergesi Olarak Yararlanma, 160 Altman Modeli, 160; Zeta Modeli, 161; Chesser Modeli, 162; Bathory Modeli, 162 Sorular, 163 Problemler, 165
DÖRDÜNCÜ BÖLÜM Finansal Tahminleme ve Planlama 181 228 I. Finansal Planlama, 187 II. Nakit Bütçesi, 192 III. Proforma Finansal Tablolar, 194 Satışların Yüzdesi Metodu, 195; Ek Fon İhtiyacının Formül Yardımıyla Bulunması, 200; Trend Analizi, 204 IV. Fon Akım Analizi, 205 V. Maliyet İş Hacmi Kâr İlişkileri (Başa Baş Noktası Analizleri), 208 Kapasite Kullanım Oranı (KKO), 211; Kar ve Gider Planlaması, 212; Birden Fazla (n adet) Mal Bulunması Durumunda Başa Baş Noktası Analizi, 212 Sorular, 215 Problemler, 217 BEŞİNCİ BÖLÜM İşletme Sermayesi Yönetimi (Cari Aktifler ve Cari Pasifler) 229 302 I. İşletme Sermayesi Yönetiminin Önemi, 235 II. Genel Olarak İşletme Sermayesi Politikası, 236 İşletme Sermayesini Finanslama Felsefesi, 237; Nakit Dönüşüm Süresi, 241 III. Nakdin ve Pazarlanabilir Menkul Değerlerin Yönetimi, 246 Firmalarda Nakit Niçin Gereklidir?, 247; Kısa Vadeli Yatırım Alternatifleri, 248; Para Yönetiminde Karar Modelleri, 249; Nakit Yönetiminde Etkinliği Artırıcı Tedbirler, 227 IV. Alacakların Yönetimi, 256 Alacak Tutarını Belirleyen Faktörler, 257; Kredi ve Satış Politikasının Tespiti, 258; Kredi Standartları, 259; Alınan Malın İskontodan Sonraki Fiyatı, 266; Firmaların Kredili Satış Politikasında Etkinliği Artırıcı Önlemler, 268 V. Stokların Yönetimi, 268 Stok ile İlgili Maliyetler, 269; Firmalarda Stok Tutmayı Belirleyen Faktörler, 270; Stok Kontrol Modelleri, 270
VI. Cari Pasiflerin Yönetimi, 277 Ticari Krediler, 277; Kredi Vadesi, 278; Kredinin Maliyeti, 278; Kredi Süresinin Uzatılması, 279; Kısa Vadeli Banka Kredileri, 280; Finansman Bonoları, 281; Ticari Alacak ve Stok Kredileri, 282 Sorular, 284 Problemler, 286 ALTINCI BÖLÜM Firmalarda Uzun Vadeli Yatırım Kararları (Sermaye Bütçelemesi) 303 366 I. Sermaye Bütçelemesi ve Nakit Akımı Analizleri, 310 Sermaye Bütçelemesinde Anahtar Kavramlar, 311; Sermaye Bütçesi Süreci, 313 II. Projenin Nakit Akımlarının Tahmini, 315 Vergilerin Nakit Akımları Üzerindeki Etkileri, 317; Amortismanların Nakit Akımları Üzerindeki Etkileri, 317; Faizlerin Nakit Akımları Üzerindeki Etkileri, 318; Nakit Akımlarının Hesaplanması, 319 III. Yatırım Projesini Değerleme Metodları, 321 Net Bugünkü Değer (NBD) Metodu, 322; Net Gelecekteki Değer (NGD) Metodu, 324; Yıllık Eşdeğer Net Hasıla (YENH) Metodu, 325; İç Karlılık Oranı (İKO) Metodu, 326; Karlılık İndeksi (KI) Metodu, 330; Geri Ödeme Süresi (GÖS 1, GÖS 2 ) Metodu, 332 IV. Sermaye Bütçeleri ve Risk, 336 Proje Riskine Karşı Portföy Riski, 337; Toplam Proje Riskinin Düzeltilmesi, 338; Sorular, 347 Problemler, 349
YEDİNCİ BÖLÜM Tahvil ve Hisse Senetlerinin Değerlemesi, Risk ve Getiri Analizi 367 3426 I. Varlıkların Değerlemesi, 374 Varlıkların Pazar Değeri ve Pazar Dengesi, 375; Bir Varlığın Defter Değeri, 377 II. Tahvil Değerlemesi, 377 Tahvilin Cari Getirisi, 379; Tahvillerin Derecelendirilmesi, 379; Tahvilin Pazar Değeri, 380; Süresiz Tahvillerin Değerlemesi, 381; Tahvilin Vadesine Kadar Getirisi (yield to maturity), 382; Kuponsuz Iskontolu Tahvillerin Değerlemesi, 384; Hisse Senedi İle Değiştirilebilir Tahvillerin Değerlemesi, 384; Warrantlı Tahvillerin Değerlemesi, 385; Yabancı Tahvillerin Değerlemesi, 385; Faizlerin altı ayda bir ödenmesi halinde tahvilin Değerlemesi, 386; Tahvillerin değerlemesinde beş önemli ilişki, 386 III. Hisse Senetlerinin Değerlemesi, 388 İmtiyazlı Hisse Senetlerinin Değerlemesi, 390; (Adi) Hisse Senetlerinin Değerlemesi, 392; Hisse Senetlerinin Değerlemesi İçin Büyüme Modelleri, 395; Fiyat Kazanç Oranı (F/K) ve Değerleme, 398 IV. Risk ve Getiri Analizi, 398 Riskin Anlamı, 399; Olasılık Dağılımları, 399; Değişim Katsayısı, 402 V. Portföy Risk Analizi, 403 Yatırımın Farklılaştırılması ve Risk, 403; Portföyün Getiri Oranı, 404; Portföyün Riski, 405; Riskin Farklılaştırma ile Azaltılması, 407; Sistematik Risk, 407; Sistematik Olmayan Risk, 407 VI. Menkul Değer Pazar Doğrusu, 408 VII. Menkul Değer Riskinin Bir Ölçüsü: Beta, 409 Menkul Değer Pazar Doğrusu ve Beta, 412 Sorular, 414 Problemler, 416 SEKİZİNCİ BÖLÜM Sermaye Maliyeti ve Sermaye Yapısı Kararları 427 494 I. Sermaye Maliyeti, 431 Finansal politika ve sermaye maliyeti, 432; Sermaye maliyeti ve risk priminin yapısı ilişkisi, 433
II. Sermaye Türlerinin Maliyeti, 435 Borçların Maliyeti, 436; İmtiyazlı Hisse Senetlerinin Maliyeti, 439; Özsermaye Kalemlerinin Maliyeti, 440; Ağırlıklı Sermaye Maliyeti, 446; Marjinal Sermaye Maliyeti, 448; Optimal Sermaye Yapısının Kurulması, 448; Optimal Sermaye Bütçesinin Belirlenmesi, 452; Amortisman Yoluyla Doğan Fonların Maliyeti, 453 III. Sermaye Yapısı Kararları, 454 Hedef Sermaye Yapısı, 455; İşletme Riski ve Finansal Risk, 456; İşletme (Faaliyet) Kaldıracı, 457; Finansal Kaldıraç, 459; Birleşik Kaldıraç Derecesi, 460; Finansal Kaldıraç Sermaye Yapısı ve Hisse Senedi Başına Kâr İlişkisi, 461; Finansal Kaldıraç ve Hisse Senedi Fiyatları, 463; Firma Değerinin Tahmini, 464; Sermaye Maliyeti ve Sermaye Yapısı İlişkileri, 465; Firmanın Optimal Sermaye Yapısının Belirlenmesi, 467; Sermaye Yapısının ve Firma Değerinin Teorik Görünüşü, 468 Sorular, 473 Problemler, 475 DOKUZUNCU BÖLÜM Uzun Vadeli Finansman Alternatifleri ve Temettü Politikaları 495 536 I. Uzun Vadeli Borçlar, 501 Uzun Vadeli Borçların Özellikleri, 502 II. İmtiyazlı Hisse Senetleri,507 III. (Adi) Hisse Senetleri, 509 Hisse Senetleri ve Muhasebe, 509; Ortakların Hakları, 511; Yönetim Kurulu Üyelerini Seçmek, 468; Rüçhan (Ön Alım) Hakkının Değeri, 513; Hisse Senedi Kotasyonlarını Anlamak, 511; Hisse Senetlerinin Bölünmesi (Stock Splits), 515; Özsermaye ile Finansmanın Faydası ve Mahsurları, 515; Sermaye Piyasası ve Hisse Senetleri, 516 IV. Temettü Politikaları, 517 Temettü Politikası ve Firma Değeri, 520; Temettü Politikaları, 521; Temettü Dağıtım Şekilleri, 522; Firmanın Kendi Hisse Senetlerini Satın Alarak Kâr Payı Ödemesi, 523; Firma Değerinin Tahmini, 524 Sorular, 527 Problemler, 528
ONUNCU BÖLÜM Kısa Orta Uzun Vadeli Borç Kaynakları 537 578 I. Kısa Süreli Finansman Kaynakları, 543 Kısa Vadeli Kredi Çeşitleri, 545 II. Orta Süreli Finansman Kaynakları, 555 Orta Vadeli Kredi Çeşitleri, 555 III. Uzun Süreli Finansman Kaynakları, 565 Sorular, 567 Problemler, 569 ONBİRİNCİ BÖLÜM Borç Yönetimi (Swaplar, Opsiyon Sözleşmeleri, Tavan ve Taban Sözleşmeleri, Vadeli Döviz ve Faiz Sözleşmeleri, Finansal Gelecek Sözleşmeleri) 579 636 I. Swaplar, 585 II. Opsiyon Sözleşmeleri, 591 III. Tavan (Caps) ve Taban (Floor) (Alt ve Üst Limit) Sözleşmeleri, 604 IV. Vadeli (Forward) Döviz ve Faiz Sözleşmeleri, 605 V. Gelecek (Financial Futures) Sözleşmeleri, 609 VI. Vadeli İşlemler ve Opsiyon Borsası (VOB), 613 Sorular, 623 Problemler, 624
ONİKİNCİ BÖLÜM Finansmanla İlgili Seçilmiş Konular 636-637 I. İşletmelerde Büyüme, Füzyon ve Holdingler, 642 Firmaların Büyüme Yönleri, 643; Firmaların Büyüme Yöntemleri, 643; Devir Alınacak Aday Firmanın Değerlendirilmesi, 645; Devir Almanın veya Birleşmenin (Füzyonun) Devir Alan veya Birleşen Şirketin Hisse Senetleri ve Gelirleri Üzerindeki Etkileri, 645; Birleşmede Takip Edilecek Politika,650; Holdingler, 651 II. Küçük Firmalarda Finansal Yönetim, 655 III. Uluslararası Finansal Yönetim ve Finansal Kararlar, 658 Döviz Pazarları, 659; Spot ve Forward Döviz Oranları (Kurlar), 660; Faiz Oranı Paritesi, 663; Riske Karşı Korunma, 664; Uluslararası Sermaye Bütçeleri, 666 Sorular, 667 Problemler, 668 Tablolar, 677 İndeks, 687 Faydalanılan Kaynaklar, 691