Piyasa Notu (Genel Yatırım Tavsiyesi Kapsamındadır) 5 Mart 2019 Genel Görünüm: İngiltere de yaşanan Brexit süreci, ülkenin olduğu kadar Sterlin in de geleceğini belirleyecek en önemli dinamik. İngiltere Parlamentosu nda gelecek hafta yapılacak oylamalarla, sürece ilişkin belirsizliklerin azalacağı beklentisiyle Sterlin de yükselişler görülürken, oylama sonuçlarına paralel olarak Sterlin de sert hareketler görülebilir. İngiltere ekonomisi, Brexit belirsizliklerine rağmen göreli güçlü seyrini korurken, belirsizlik sürecinin devamı, zayıflama işaretleri veren ekonomide, riskler oluşturabilir; bu da Sterlin de orta vadede bir değer kaybı getirebilir. Gelecek hafta İngiltere Parlamentosu nda 3 oylama yapılacak: 12 Mart: İngiltere Başbakanı May, Brexit e ilişkin anlaşma taslağını milletvekillerinin onayına sunacak. Daha önce sunulan 2 anlaşma reddedilmişti; o yüzden bu anlaşmanın dagenel olarak reddedilmesi bekleniyor. Anlaşmanın kabul edilmesi durumunda; 29 Mart ta Brexit gerçekleşecek. Daha sonra da ticaret görüşmeleri başlayacak; AB yasaları gereği Brexit gerçekleşmeden AB-İngiltere arasında ticaret görüşmeleri yapılamıyor. İngiltere, ticaretinin (ihracat ve ithalat, mal ve hizmet) yaklaşık 3 te 2 sini, AB ve AB ticaret ortakları ile gerçekleştiriyor. Yeni ticari ilişkilerin nasıl olacağı ise yeni bir belirsizlik unsuru olacak. Bu yüzden, anlaşmanın kabul edilmesiyle beraber Sterlin de hızlı bir yükseliş görebilecek olsak da, bu yükselişin kalıcılığı soru işareti olarak kalacaktır. 13 Mart: 12 Mart taki oylama reddedilirse, parlamentoda «anlaşmasız Brexit» oylanacak. Bu oylamadan «Hayır» kararı bekleniyor. İngiltere Merkez Bankası nın (BoE) yaptığı bir çalışmaya göre, anlaşmasız bir Brexit durumunda; 2019 da milli gelir %8 gerileyebilir, konut fiyatları %30 düşebilir, işsizlik oranı (şu anda %4 ile 1975 ten bu yana en düşük seviyede) %7,5 e yükselebilir, Sterlin %25 değer kaybedebilir ve faiz oranları fiyat artışlarını durdurmak ve Sterlin e destek sağlamak için sert bir şekilde yükseltilebilir. 14 Mart: En olası senaryo Brexit in ötelenmesi. Piyasa bu ötelemeyi pozitif algılıyor ve Sterlin de yükseliş görülüyor. Ancak, öteleme belirsizliğin devamı anlamına da geliyor. Bu da yatırım ve tüketim kararlarının ötelenmesi ve dolayısıyla büyümede zayıflamayı getirebilir. İngiltere ekonomisi 2018 genelinde %1,4 büyürken, tüm bu belirsizliklere rağmen ekonomik aktivite verileri, anlaşma beklentileriyle, halen göreli (özellikle Euro Bölgesi ne karşı) güçlü seyrini koruyor. Ötelemenin ne kadar süreceği, Mayıs ayında yapılacak AB seçimleri, İngiltere nin AB bütçesine yapacağı katkı ve yeni bir anlaşmanın yapılıp yapılamayacağı piyasanın karşılaşacağı yeni sorular olacak. 2. Referandum: Muhalefetteki İşçi Partisi Lideri Corbyn, eğer Brexit anlaşması onaylanmazsa, Brexit için 2. bir referandum talep edecek. Bu talebin kabul görmesi durumunda, Sterlin de hızlı ve kalıcı bir değerlenme görebiliriz.
01/13 04/13 07/13 10/13 01/14 04/14 07/14 10/14 01/15 04/15 07/15 10/15 01/16 04/16 07/16 10/16 01/17 04/17 07/17 10/17 01/18 04/18 07/18 10/18 01/19 Makro göstergelere baktığımızda; 2018 başında %3 lerde olan enflasyon, özellikle Ekim ayı sonrasında hızlı bir gerileme trendine girdi; Ocak ayı itibariyle %1,8 lerde. Anlaşmasız bir Brexit durumunda kurda görülebilecek sert değer kaybı, enflasyonist baskıları artıracaktır. Bu da BoE den faiz artırımlarını beraberinde getirecektir. Brexit te anlaşma sağlanması ve belirsizliklerin ortadan kalkması durumunda ise BoE den ölçülü faiz artırımları bekleniyor. Genel ekonomik görünüm (işsizlik, enflasyon ve büyüme dinamikleri) bu durumu destekliyor. Piyasa fiyatlamalarına baktığımızda; BoE nin 2019 da %50 ihtimalle faiz artırması bekleniyor. Ekonomik göstergeler dikkate alındığında, Brexit e ilişkin gelişmeler olumlu ilerlerse; Sterlin in hem dolara hem de Euro ya karşı değer kazanması beklenebilir; ancak Euro ya karşı değer kazancının, Euro Bölgesi nde devam eden belirsizlikler dolayısıyla, daha yüksek olması beklenebilir. Sterlin in reel değerine baktığımızda ise; Sterlin in Brexit sürecinde sert değer kaybettiğini ve tarihi düşük seviyelerine yakın seyrettiğini görüyoruz. Bu nedenle Brexit sürecinin sorunsuz bir şekilde atlatılması, Sterlin de güçlü bir yükseliş trendini de getirebilir. Sterlin Reel Efektif Döviz Kuru 135 130 125 120 115 110 105 100 120 115 110 105 100 95 Brexit referandumu 95 90 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 90 Teknik Görünüm GBP/USD Haftalık grafiklere baktığımızda; Ölçülü Uzatım Hareketi (Measured Move Up) formasyonu dikkat çekiyor. 1,3010 seviyesi üzerine haftalık kapanışlar yaptığı sürece paritedeki yukarı yönlü istek devam edecektir.
Günlük grafiklere indiğimizde ise; Dipte oluşan Ters Omuz Baş Omuz formasyonu oluştuğunu görüyoruz. 1,3220 seviyesi kritik direnç ve bu seviye üzeri kapanışlarda Sterlin de yükseliş isteği kuvvetli kalacaktır. Aşağıda ise kritik destek 1,2750 seviyesinde ve aşağı geçilmesi durumunda formasyon bozularak Sterlin de sert satışlar görme ihtimali kuvvetlenebilir. Ne Yapılabilir? Teknik olarak; 1,3010 seviyesi üzerinde Sterlin güçlü görünümünü sürdürecektir. Brexit ile ilgili olumlu senaryoda, 1,3220 nin geçilmesi ile beraber sırasıyla 1,3320 1,3510 ve 1,3720 seviyelerine doğru yükselişler bekleriz. Olumsuz senaryoda ise, 1,2770 seviyesi altında 1,2660 1,25 ve 1,23 seviyelerine doğru düşüşler görülecektir.
EUR/GBP EUR/GBP paritesine baktığımzda ise; 0,8620 seviyesi altında düşüşün devam etmesini bekliyoruz. 200 haftalık üssel hareketli ortalamada destek bulan paritede bu seviyenin kırılması düşüşleri hızlandıracaktır. 0,8850 seviyesi altında Sterlin, euro ya karşı kuvvetli kalmaya devam edecektir. Biz bu noktada 0,8520 seviyesi altına indiğinde paritede düşüşlerin hızlanacağını vesırasıyla 0,8450 0,8390 0,82 Ve Formasyon hedefi olan 0,7950 seviyesine doğru uzun vadeli düşüşlerin görülmesini bekliyoruz. Olumsuz senaryoda ise, 0,91 seviyesinin geçilmesi ilk olarak 0,93 seviyesinin önünü açacaktır. Akbank dan Meryem Çetinkaya nın genel görünüm, Ak Yatırım dan Berk Dinçtürk ün teknik analiz ile desteklediği rapor aşağıda yer almaktadır Rapor Genel Yatırım Tavsiyesi kapsamındadır
yatırımcı Bu rapor Akbank ve Ak Yatırım tarafından hazırlanmıştır. Ekonomikarastirmalar@akbank.com Dr. Fatma Melek Baş Ekonomist Fatma.Melek@akbank.com Dr. Eralp Denktaş, CFA Eralp.Denktas@akbank.com M. Sibel Yapıcı Sibel.Yapici@akbank.com Meryem Çetinkaya Meryem.Cetinkaya@akbank.com Ak Yatırım Uluslararası Piyasalar Müdürlüğü Berk Dinçtürk Up@akyatirim.com.tr Berk.Dincturk@akyatirim.com.tr YASAL UYARI: Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank TAŞ ve Ak Yatırım AŞ her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank TAŞ ve Ak Yatırım AŞ nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır. Bu rapor, yorum ve tavsiyelerde yer alan bilgiler yatırım danışmanlığı hizmeti ve/veya faaliyeti olmayıp; yatırım danışmanlığı hizmeti almak isteyen kişi ve kurumların, iş bu hizmeti vermeye yetkili kurum ve kuruluşlarla temasa geçmesi ve bu hizmeti bir sözleşme karşılığında alması SPK mevzuatınca zorunludur. "Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir."