Araştırma GÜNLÜK BÜLTEN 5 Mart 2014 GÜNLÜK YATIRIM BÜLTENİ Piyasalara Bakış 100,000 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 02/13 04/13 07/13 08/13 10/13 11/13 01/14 02/14 Bu hafta geneline baktığımızda ABD de açıklanacak istihdam rakamları ile birlikte ECB Başkanı Draghi açıklamaları haftanın en önemli gündem maddeleri olarak ön planda yer alıyor. ABD de hafta başında açıklanan ve beklentilerden iyi yönde gerçekleşen Şubat ayı ISM imalat rakamı ardından, oldukça zayıf sinyaller veren Aralık ve Ocak rakamları sonrasındaki büyümede toparlanmaya yönelik soru işaretlerin azaldığı söylenebilir ki bu doğrutluda da benzer şekilde soğuk havaların etkili olduğuna yönelik görüşlerin ağır bastığı tarım dışı istihdam rakamından gelecek sinyaller de oldukça önemli. Tarım dışı istihdam rakamı öncesinde ise bugün, öncü sinyaller aradığımız ADP istihdam ve ISM Hizmet endeksi verilerini takip ediyoruz. BIST-100 En Çok Artan BIST-100 En Çok Azalan 1 GOODY Good-Year 11.2% 2 DOAS Doğuş Otomotiv 10.4% 3 ASUZU Anadolu Isuzu 7.5% 4 GUBRF Gübre Fabrik. 6.8% 5 PGSUS Pegasus 6.5% 1 METRO Metro Holding -4.8% 2 ASELS Aselsan -3.1% 3 PRKME Park Elek. Madencilik -2.1% 4 DOHOL Doğan Holding -1.4% 5 CCOLA Coca Cola İçecek -0.5% Bültenimizden Başlıklar Piyasa Yorumu Bank Asya 4Ç13 karı 20mnTL Bim mağaza açılış hedefini yükseltti Çimsa nın 4Ç13 karı 33mnTL Tahvil ve Bono Piyasa Takvimi YURTDIŞI PİYASALAR Endeks Son Değer Günlük Değişim Endeks Son Değer Günlük Değişim Avrupa: ABD: BIST-100 Index 63,031 3.01% Dow Jones 16,396 1.41% Paris CAC-40 4,396 2.45% Nasdaq 4,352 1.75% DAX 9,589 2.46% S&P500 1,874 1.53% FTSE-100 6,824 1.72% Asya: Rusya RSI 1,170-1.21% Seul KOSPI 1,971 0.88% Prag PX50 1,002 1.03% Bombay SENSEX 21,265 0.26% Varşova WIG20 2,443 2.22% Nikkei-225 14,898 1.20% Güney Amerika: Hang Seng 22,583-0.35% Bovespa 47,094-1.08% Shanghai Composite 2,053-0.90% Arjantin MERVAL 5,784 0.22% Tayland Set 1,349 0.22%
PİYASA YORUMU Mart ayına satış baskısı ile başlayan riskli varlıklarda Ukrayna ile ilgili endişelerin hafiflemesi ile birlikte dün toparlanma etkiliydi. S&P 500 endeksi %1.53 yükselirken, döviz kurlarında rahatlama gördüğümüz gelişmekte olan piyasalar tarafında ise MSCI GOP endeksi dolar bazında %0.58 yükseldi. Bu sabaha baktığımızda ise şu saatlerde Asya piyasalarında da benzer görünümün hakim olduğu söylenebilir. Ancak Çin de Ulusal Kongre ile ilgili haber akışının ön planda olduğunu hatırlatalım. Bu hafta geneline baktığımızda ABD de açıklanacak istihdam rakamları ile birlikte ECB Başkanı Draghi açıklamaları haftanın en önemli gündem maddeleri olarak ön planda yer alıyor. ABD de hafta başında açıklanan ve beklentilerden iyi yönde gerçekleşen Şubat ayı ISM imalat rakamı ardından, oldukça zayıf sinyaller veren Aralık ve Ocak rakamları sonrasındaki büyümede toparlanmaya yönelik soru işaretlerin azaldığı söylenebilir ki bu doğrutluda da benzer şekilde soğuk havaların etkili olduğuna yönelik görüşlerin ağır bastığı tarım dışı istihdam rakamından gelecek sinyaller de oldukça önemli. Cuma günü açıklanacak Şubat ayı tarım dışı istihdam verisinde 150.000 olan ortalama beklentide hava şartları ile ilgili soru işaretlerin etkili olduğu söylenebilinir, ancak diğer taraftan temelde istihdamdaki güçlenmenin devam ettiğini not etmekte fayda var. Hatırlanacağı üzere Ocak ayı tarım dışı istihdam rakamı, Aralık ayında olduğu gibi 113.000 kişi artışla 175-185.000 civarındaki beklentilerin oldukça altında kalmıştı. Ancak katılım oranındaki artışla birlikte işsizlik oranının düşmeye devam etmesi (%6.7 den %6.6 ya) temelde istihdamdaki güçlenmenin devam ettiğine dair önemli sinyallerdi. Tarım dışı istihdam rakamı öncesinde ise bugün, öncü sinyaller aradığımız ADP istihdam ve ISM Hizmet endeksi verilerini takip ediyoruz. Ayrıca euro bölgesi 4Ç büyüme rakamı ile birlikte tsi ile 21:00 de açıklanacak Beige Book da günün bir diğer önemli verisi. Diğer taraftan Çin de haftasonu açıklanacak dış ticaret ve enflasyon rakamlarının da haftanın diğer önemli makro verileri olduğunu belirtelim. Daha önce de ifade ettiğimiz gibi piyasalar açısından önümüzdeki dönemde dört konunun önemli olduğunu düşünüyoruz: 1) ABD verilerinin ne kadar hava durumundan etkilendiği ve bundan sonraki seyri ve bunun ABD de faiz arttırımı tartışmalarını başlatıp başlatmayacağı 2) Çin de alınan tedbirlerin, kredi büyüme hızını da yavaşlatma dahil, devamı ve ekonomisi üzerine etkisi 3) Japon Merkez Bankası ve Japon Yeni 4) Gelişmekte olan ülke para birimleri Bunlar arasında daha kısa vadede, özellikle gelişmekte olan ülke döviz piyasalarındaki gelişmelerin öneminin arttığını düşünmeye devam ediyoruz. Yurtiçi tarafa baktığımızda gelişmekte olan piyasalara yönelik algılama bu doğrultuda da TL deki gelişmeler ön planda olmaya devam ederken dün Haziine ihalelerini takip ettik. Hazine bugün piyasaya olan 14.2 milyar TL lik ödemesi öncesinde Pazartesi ve dünkü ihaleler ile birlikte toplamda 12.4 milyar TL kaynak sağlamış oldu. Ancak ihalelerde faizlerin yüksek seviyede gerçekleştiğini not etmekte fayda var. Bu doğrultuda önceki gün açıklanan Şubat ayı enflasyon rakamlarında özel kapsamlı TÜFE göstergelerinde dokuz endeksin de yıllık bazda önceki aya göre yükseldiğini hatırlatalım. MSCI Türkiye endeksi ise dün diğer gelişmekte olan piyasalara paralel tepki yükselişleri ile günü dolar bazında %4.21 yükselişle kapattı. 2
03:45 Çin - HSBC PMI Hizmet - Şubat (gerçekleşen 51.0 önceki:50.7) 12:00 AB - 4Ç GSYİH (beklenti: %0.3 önceki:%0.3) 15:15 ABD - ADP Özel Sektör İstihdam (beklenti:155.000 önceki: 175.000) 17:00 ABD - ISM Hizmet Endeksi (beklenti:53.5 önceki: 54.0) 21:00 ABD - Beige Book ŞİRKET HABERLERİ Bank Asya 4Ç13 karı 20mnTL Bank Asya nın <ASYAB TI> Pazartesi günü açıkladığı ve beklentimizin (51 milyon TL) çok altında kalan 20 milyon TL 4. Çeyrek karının üzerine dün yaptığı telekonferans sonrasında rating imizi TUT dan Gözden Geçiriliyor a alıyoruz. Kredilerin takibe dönüşüm oranının çok hızlı gerçekleşmiş olması, 2013 yılında 608mn Tllik takipteki kredilerin defterden çıkarılmasına rağmen rasyonun %5.5a gelmiş olması, ve provizyonların takipteki kredileri karşılama oranının %44 gibi rekor düşük seviyeye gelmiş olması, 2014de provizyon giderlerinin net karı aşağı çekebileceğini düşünmemize sebep oluyor. Zaten 2013de %7 ile fonlama maliyetinin (10.5% risksiz getiri ve 5.0% hisse senedi ek primi) çok altında olan özsermaye getirisinin bu yıl da yükselmesi zor görünüyor. Her na kadar çarpanları 0.4 F/DD ve 6.0x F/K ile çok düşük de olsa, bu çarpanların varlık kalitesi ve karlılık gibi riskleri yansıttığını düşünüyoruz. Aynı zamanda beklentilerimizi yenilemeden önce 2014de yapılması planlanan 33.3% oranındaki bedelli sermaye artışının başarılı bir şekilde yapıldığını görmeyi tercih ediyoruz. Bim mağaza açılış hedefini yükseltti Bim 4Ç13 sonuçlarını takiben dün bir telekonferans düzenledi. Toplantının en önemli konusu şirketin 2014 mağaza açılıs hedefini 350 den 500 e yükseltmesiydi. Görüşümüz: Mağaza açılıs hedefindeki yukarı yönde revizyonun kısa vadede hisse fiyatı üzerinde olumlu etki yaratmasını bekliyoruz. Çimsa nın 4Ç13 karı 33mnTL Çimsa üçüncü çeyrekte 33mnTL kar açıklayarak bizim 35mnTL lik ve piyasın 34mnTL lik beklentileri ile tutarlı geldi. Şirketin 55mnTL lik VAFÖK tutarı da bizim 57mnTL ve piyasanın 54mnTL beklentileri doğrultusunda geldi. Bunları yanında şirketin net satış gelirleri rakamı ise 215mnTL ile bizim ve piyasanın sırasıyla 242mnTL ve 224mnTL lik beklentilerinin gerisinde kalmıştır. Bunun sebebi ise Libya ya satışların son çeyrek azalması olarak gösterebiliriz. Görüşümüz: Çimsa nın dördüncü çeyrek sonuçları genel olarak beklentilerle tutarlı geldiği için, nötr algılıyoruz ve bugün hisse üzerinde bir etkisi olacağını düşünmüyoruz. Risksiz faiz oranımızı %9 dan %10 a çıkarırken, şirket için hedef fiyatımızı 13.05TL den 13.00 e düşürerek, Al önerimizi devam ettiriyoruz. 3
TAHVİL BONO Verim Eğrisi CDS 13,00 CDS Turkiye (5 YILLIK) 12,00 11,00 10,00 9,00 8,00 7,00 14.08.2013 27.12.2014 10.05.2016 22.09.2017 04.02.2019 18.06.2020 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 01/08 05/08 09/08 01/09 05/09 09/09 01/10 05/10 09/10 01/11 05/11 09/11 01/12 05/12 09/12 01/13 09/13 EMTİA Altın ($/ons) Brent petrol ($/varil) 2,200 160 2,000 140 1,800 120 1,600 100 1,400 80 1,200 60 1,000 40 800 600 02/13 04/13 07/13 08/13 10/13 11/13 01/14 02/14 20 0 02/13 04/13 07/13 08/13 10/13 11/13 01/14 02/14 4
PİYASA TAKVİMİ Tarih Saat Açıklanacak veriler 03/03/2014 03:00 Çin - Hizmet PMI - Şubat (gerçekleşen: 55.0 önceki: 53.4) 03:45 Çin - HSBC PMI imalat - Şubat (gerçekleşen: 48.5 beklenti: 48.5 önceki: 49.5) 10:00 TR - TÜFE (gerçekleşen: %0.43 beklenti:%0.40 önceki:%1.98) 10:00 TR - TÜFE yıllık (gerçekleşen: %7.89 beklenti:%7.83 önceki:%7.75) 10:00 TR - ÜFE yıllık (gerçekleşen: %12.4 önceki:%10.72 ) 10:00 TR - HSBC PMI imalat (gerçekleşen: 53.4 önceki: 52.7) 10:15 İspanya PMI İmalat - Şubat (gerçekleşen: 52.5 beklenti:52.0) 10:45 İtalya PMI İmalat - Şubat (gerçekleşen: 52.3 beklenti:52.9 önceki:53.1) 10:50 Fransa PMI İmalat - Şubat Revize (gerçekleşen: 49.7 beklenti:48.5 önceki:48.5) 10:55 Almanya PMI İmalat - Şubat Revize (gerçekleşen: 54.8 beklenti:54.7 önceki:54.7) 11:00 AB - Euro Bölgesi PMI İmalat- Şubat Revize (gerçekleşen: 53.2 beklenti:53.0 önceki:53.0) 15:30 ABD - Kişisel Harcamalar (beklenti: %0.1 önceki: %0.4) 15:30 ABD - Kişisel Gelirler (beklenti: %0.2 önceki: %0.0) 15:30 ABD - Çekirdek PCE (beklenti:%0.1 önceki:%0.1) 15:58 ABD - PMI İmalat - Final (beklenti:56.7) 17:00 ABD - ISM İmalat Endeksi (beklenti: 52.0 önceki: 51.3) 17:00 ABD - ISM İmalat Fiyat Endeksi (beklenti: 57.4 önceki: 60.5) 04/03/2014 13:00 TR - Hazine 2016, 2020, 2023 vadeli tahvil ihaleleri 23:00 FED'den Lacker konuşacak 05/03/2014 03:45 Çin - HSBC PMI Hizmet - Şubat (önceki:50.7) 12:00 AB - 4Ç GSYİH (beklenti: %0.3 önceki:%0.3) 15:15 ABD - ADP Özel Sektör İstihdam (beklenti:158.000 önceki: 175.000) 17:00 ABD - ISM Hizmet Endeksi (beklenti:53.5 önceki: 54.0) 21:00 ABD - Beige Book 06/03/2014 02:00 FED'den Fisher ve Williams konuşacak 14:00 İngiltere Merkez Bankası Faiz Kararı (beklenti:%0.50 önceki:%0.50) 14:45 Avrupa Merkez Bankası Politika Faizi (beklenti:%0.25 önceki:%0.25) 14:45 Avrupa Merkez Bankası Mevduat Faiz Oranı (beklenti:%0 önceki:%0) 15:15 FED'den Dudley konuşacak 15:30 ECB Başkanı Draghi basın toplantısı 15:30 ABD - Haftalık İşsizlik Başvuruları (beklenti: 338.000 önceki: 348.000) 20:00 FED'den Plosser konuşacak 07/03/2014 01:00 FED'den Lockhart konuşacak 15:30 ABD - Tarım Dışı İstihdam (beklenti:150.000 önceki: 113.000) 15:30 ABD - Özel Sektör İstihdam (beklenti: 155.000 önceki: 142.000) 15:30 ABD - İmalat İstihdam (beklenti:5.000 önceki: 21.000) 15:30 ABD - İşsizlik Oranı (beklenti: %6.6 önceki: %6.6) 19:00 FED'den Dudley konuşacak 08/03/2014 - Çin - İhracat - Şubat (beklenti:%7.8 önceki:%10.6) - Çin - İthalat - Şubat (beklenti:%8.0 önceki:% 10.0) 09/03/2014 03:30 Çin - TÜFE (beklenti:%+2.1 önceki:%+2.5) 03:30 Çin - ÜFE (beklenti:%-1.8 önceki:%-1.6) 5
ÇEKİNCE: Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, araştırma grubumuz tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu nedenle, bu bilgilerin tam veya doğru olmamasından, kullanılan kaynaklardaki hata ve eksik bilgilerden dolayı doğabilecek zararlar konusunda kurumumuz ve kurumumuz çalışanları herhangi bir sorumluluk kabul etmez. Bu rapor yatırımcıların bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların yatırıma ilişkin kararlarını verirken bu rapordaki bilgilerden yararlanmaları, ancak bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı kurumumuz hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için bir teklifi veya aracılık teklifini içermemektedir. Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilere gösterilemez.