Piyasalarda Yaz İkinci Çeyrek Değerlendirmesi ve Beklentiler 11 Temmuz 212 Araştırma Müdürlüğü 1
Piyasalar 2
İlk yarı nasıl geçti? İlk Çeyrek Avrupa Merkez Bankası nın likidite operasyonlarıyla Avrupa krizi endişelerinde azalma ABD ekonomisinde toparlanma Fed faizini 213 değil 214 ortasına kadar düşük tutacağını açıkladı. Yunanistan da borç takası tamamlandı. Yunanistan endişeleri azaldı İkinci Çeyrek Avrupa krizi yeniden gündemde İspanya ve İtalya da faizler hızla yükseliyor, halk banka mevduatlarını çekiyor Fransa da seçim sonrası belirsizlik Yunanistan da acil nakit ihtiyacı artıyor, seçim belirsizliği ve eurodan çıkması endişesi Enflasyonda yükseliş, S&P not görünümünü düşürdü. Türkiye de yumuşak iniş sinyalleri alındı, kredi artışı durdu, cari açık endişesi azaldı 3
Son durum Fransa da politikalar değişmeyebilir, Almanya ile fikir birliği devam edebilir Yunanistan seçimleri piyasa için en iyi şekilde sonuçlandı AB zirvesi kararları İspanya ve İtalya endişelerini hafifletti Çin 28 den beri ilk kez faiz indirimi yaptı. Enflasyon düştü, Moody s not artırdı 4
12-1 1-11 2-11 3-11 4-11 5-11 6-11 7-11 8-11 9-11 1-11 11-11 12-11 1-12 2-12 3-12 4-12 5-12 6-12 3/12/211 27/1/212 24/2/212 23/3/212 2/4/212 22/5/212 19/6/212 İlk Yarıyı Geride Bırakırken Haziran sonu YBB İkinci çeyrek 65, 6, İMKB-1 İMKB-1 62,543 22.%.4% 55, Tahvil 8.47-2.57 -.96 5, Dolar 1.865-4.4% 1.9% 45, Euro 2.2742-6.9% -3.9% Sepet 2.44-5.8% -1.4% Politika Faizi 5.75 12 11 1 Tahvil 9 14 12 Politika Faizi 12.5% 11.5% 8 7 6 1 9.% 8 6.5% 6.25% 6 4 2 1.5% 5.75% 5% 1.95 Dolar/TL 1.9 1.85 1.8 1.75 1.7 1.65 1.6 Faiz Koridoru MB Haftalık Repo (Politika) 5
Borsalar 22% Global Piyasalar 212 İlk Yarı 8% 9% 7% % 1% -4% -1% 2% S&P 5 FTSE Dax (ABD) (İngiltere) (Almanya) -3% -3% 212 İkinci Çeyrek -8% CAC (Fransa) -7% Nikkei (Japonya) -11% Bovespa (Brezilya) -16% İMKB 1 MSCI EM MSCI % World -12% -8% 35 3 25 2 1 Yıllık Faizler (%) 26.3 15 1 5.83 1.63 1.5 1.73 2.73 6.31 5.7 7.94 8.45 1.17 211 sonu 212 ilk çeyrek sonu 212 ikinci çeyrek sonu 6
Yurtiçi Gündem Ekonomik büyüme hızı risk altında, umutlar ikinci yarıda Enflasyon risk olmaktan çıkıyor Dış ticaret, cari açık, dış finansman Merkez Bankası ne yapacak? Not artış beklentileri Özelleştirme ve halka arzlar 7
Büyüme-İlk çeyrek Çeyreklere Göre Büyüme (%) 6% 13% 1% 5% 9% 12% 9% 8% 5% 3% I II III IV I II III IV I II III IV I -3% 29 21 211 212-8% 15% 1% 5% % -5% -1% -15% Büyümeye Katkılar (1Ç212) 28 29 21 211 212/1Ç Dış Talep Stok Yatırım Devlet Harcamaları Özel Tüketim Sektörlere Göre Büyüme (%) 1Ç11 4Ç11 1Ç12 Tarım 7.1 6.7 4.5 İmalat sanayi 14.9 5.2 2.7 Madencilik 1.8 5.5 -.6 Elektrik, gaz, buhar 12.3 1.5 8.4 İnşaat Sanayi 15.3 7. 2.8 Ticaret 17.3 3.9.9 Ulaştırma 12.4 6.8 4.7 Mali kuruluşlar 1. 6.8 4.8 GSYİH 11.9 5.2 3.2 8
45% 4% 35% 3% 25% 2% 15% 1% 5% Büyüme-Beklenti Kredilerde Yıllık Artış % 7.1.211 27.5.211 14.1.211 2.3.212 İkinci çeyrek Sektör üretimi* İlk Çeyrek İkinci Çeyrek Elektrik %1 %6 Otomotiv %-7,6 %-9 Beyaz Eşya %8 %8,5 Sanayi üretimi %2,8 %4,1 *Geçen yılın aynı dönemine göre üretim değişimi Sinyaller ikinci çeyrekte ekonomik büyüme hızının yavaşladığına işaret etse de küçülme göstermiyor. İlk çeyrekte dış ticaret açığının %17 azalması büyümeye 4,5 puan pozitif katkı yapmıştı. İkinci çeyrekte dış ticaret açığının %23 azalabileceğini tahmin ediyoruz. Dış talebin büyümeye katkısı daha yüksek olacaktır. İkinci çeyrekte ekonomik büyüme hızının %4-4,5 seviyesinde oluşacağını tahmin ediyoruz. 9
Enflasyon 12 Enflasyon (%) 1 8 6 4 Tahminler 2 Oca '11 Mar May Tem Eyl Kas Oca '12 TÜFE Mar May Tem Eyl Kas Çekirdek (H) Kaynak: TÜİK, Gündüz Fındıkçıoğlu, Araştırma Müdürlüğü 1
Ocak Mart Mayıs Temmuz Eylül Kasım Ocak Mart Mayıs Temmuz Eylül Kasım Ocak Mart Mayıs Temmuz Eylül Kasım Ocak Mart Mayıs Temmuz Eylül Kasım J-8 M-8 M-8 J-8 S-8 N-8 J-9 M-9 M-9 J-9 S-9 N-9 J-1 M-1 M-1 J-1 S-1 N-1 J-11 M-11 M-11 J-11 S-11 N-11 J-12 M-12 Dış Ticaret Dış Ticaret Açığı (milyar $, yıllık) -12-1 -8-6 -4 Enerji Hariç Dış Açık -2 Kaynak: TÜİK mn $ 1.8 1.6 1.4 1.2 1.8.6.4.2 Petrol ve Petrol Ürün İthalatı & Ham Petrol Fiyatı Petrol fiyatı Petrol ithalatı $/varil 14 12 1 8 6 4 2 29 21 211 212 11
Jan-9 Apr-9 Jul-9 Oct-9 Jan-1 Nis-1 Tem-1 Eki-1 Oca-11 Nis-11 Jul-11 Oct-11 Jan-12 Apr-12-9 -8-7 -6-5 -4-3 -2-1 Cari Açık (mn $, yıllık) Cari Açık / GSYİH Cari Açık 1.% 9.% 6.% 6.4% 5.9% 4.% 4.6% 5.7% 2.6% 2.3% 23 24 25 26 27 28 29 21 211 212/4 Kaynak: TÜİK, Merkez Bankası, TSKB Araştırma Cari Açık Finansmanı (212-4 aylık) mn $ Nisan '12 Ocak- Nisan '12 Cari işlemler -4,956-21,29 Finans Hesabı 6,229 19,895 Hisse senetleri -145 775 Tahvil&Bono 1,579 5,77 Bankalar 3,53 8,7 Diğer sektörler 1,738 3,442 Net Hata & Noksan -959 2,897 Genel Denge 314 1,583 Bankalar YDB 33% Portföy girişleri 25% Doğrudan yatırımlar 36% Diğer % NHN&Rezerv 6% 12
12-1 1-11 2-11 3-11 4-11 5-11 6-11 7-11 8-11 9-11 1-11 11-11 12-11 1-12 2-12 3-12 4-12 5-12 6-12 Merkez Bankası Politika Faizi 14 12.5% 12 11.5% 1 9.% 8 6 6.5% 6.25% 5.75% 4 5% 2 1.5% Faiz Koridoru MB Haftalık Repo (Politika) Enflasyonun beklentiden hızlı düşüşü Merkez Bankası nın elini rahatlattı. Cari açıktaki gerilemeyi gözönüne alınca Merkez Bankası nın politika sonuçlarını görmeye başladığı bir döneme girdik. Piyasalarda büyümenin desteklenmesi için en azından faiz koridorunun üst bandının düşürülebileceği beklentisi arttı. Haziranda sanayi üretiminin %3,2 beklentiye karşılık %5,9 artması büyüme konusundaki endişeleri hafifletti. Merkez Bankası enflasyon konusundaki vurgusunu artırsa da, büyüme yönündeki riskler konusunda piyasa kadar tedirgin değil. İç talebin güçlü olduğu, kredi artış hızının yıl sonunda %15 seviyesinde olacağı tahminleri açıklanıyor. Önümüzdeki dönemde global parasal gevşeme politikalarının yaratacağı sıcak para girişi olasılığının göz önüne alınacağını tahmin ediyoruz. Türkiye politika faizinin gelişmekte olan ülkelere yakın olduğunu açıklayan Merkez Bankası nın yakın vadede faiz değişimi yapmayacağını düşünüyoruz. 13
Ara-8 Mar-9 May-9 Tem-9 Eyl-9 Ara-9 Şub-1 Nis-1 Haz-1 Ağu-1 Kas-1 Oca-11 Mar-11 Haz-11 Ağu-11 Eki-11 Ara-11 Mar-12 May-12 Oca-8 Nis-8 Tem-8 Eki-8 Oca-9 Nis-9 Tem-9 Eki-9 Oca-1 Nis-1 Tem-1 Eki-1 Oca-11 Nis-11 Tem-11 Ekim-11 Ocak-12 Nisan-12 2 21 22 23 24 25 26 27 28 29 21 211 211/4 212/4 Yabancı Yatırımları Yabancı Portföyü (milyar $) Mevduat Hisse Bono Toplam 211 sonu 15 46 34 95 Haziran sonu 21 59 4 119 Fark 6 13 6 24 Yılbaşından beri hisse senetlerinde net 1,4 milyar dolar, bonoda 4 milyar dolarlık net alım oluştu. 7 68 66 64 62 6 58 İMKB'de Yabancı Payı (%) %62.74 2% 18% 16% 14% 12% 1% 8% 6% 4% 2% % Bonoda Yabancı Payı 18.89% 25 2 15 1 5 1. Yabancı Doğrudan Yatırımlar (mlr $) 22. 2.2 19.5 1. 8.4 9. 3.4 2.8 1.1 1.8 15.7 5. 4.9 Kaynak: Ekonomi Bakanlığı 14
Özelleştirme Özelleştirme Gelirleri (mn $) 6,297 6, 4,258 2,275 3,85 1,358 224 27 28 29 21 211 212/6 212 Hedef* 15
Şirket Satışları Şirket Alan Tutar (mn $) Denizbank Sberbank 4, Anadolu Efes (%24 hisse) Saab Miller 1,9 Acıbadem Sağlık (%75 hisse) Bagan Lalang 1,2 Akbank (%1 hisse) Kurumsal Fonlar 1,15 TAV (%38 hisse) Aeroports De Paris 874 Eurobank Tekfen Burganbank 5 Ereğli Demir Çelik (%6 hisse) Kurumsal Fonlar 269 Afyon Çimento Çimsa 33 Toplam 9,926 Diğer 2,74 Genel Toplam 12, 16
Halka Arzlar 5 45 4 35 3 25 2 15 1 5 15 9 Halka arz adedi Halka Arzlar (mn TL) 2 1 22 25 12 26 27 28 29 21 211 212 Şirket Tarih Halka Arz Şekli Toplam Hasılat (mn TL) Yabancı Payı (%) 212 Özak GYO 8-1.2.212 Sermaye Artırımı ve Ortak Satışı 98. Taraf Gazete 23-24.2.212 Sermaye Artırımı ve Ortak Satışı 7. Niğbaş Niğde Beton 27.2.212 Sermaye Artırımı 1. Oylum Sınai Yatırımlar 4/26/212 Sermaye Artırımı ve Ortak Satışı 6. Orge Enerji Elektrik 8-1.5.212 Sermaye Artırımı 11. Prizma Pres Matbaacılık 1-11.5.213 Sermaye Artırımı 14. Teknosa 9-11.5.212 Ortak Satışı 98 3. Polisan Holding 16-18.5.212 Sermaye Artırımı 44. Ar Tarım 23-25.5.212 Sermaye Artırımı 15. TGS Dış Ticaret 3-31.5.212 Sermaye Artırımı 14. Flap Kongre 21-22-25.6.212 Sermaye Artırımı ve Ortak Satışı 2. Akdeniz Güvenlik 28-29.6.212 Sermaye Artırımı ve Ortak Satışı 16. Toplam 354 3.7 17
Yurtdışı Gündem Dünyanın sorunu: Büyüyememe Politika tedbirleri Avrupa krizi : Bu ortaklık nasıl devam edecek? 18
H' 9 T' 9 A' 9 E' 9 K' 9 A' 9 O' 1 M' 1 N' 1 M' 1 H' 1 T' 1 A' 1 E' 1 K' 1 A' 1 O' 11 M' 11 N' 11 M' 11 H' 11 T' 11 A' 11 E' 11 K' 11 A' 11 O' 12 Ş' 12 N' 12 M' 12 H' 12 Büyüme 1 8 Büyüme Beklentileri (%) 211 212 9.2 8.2 6 4 3.9 3.5 6.2 5.7 4.5 3.7 2 1.61.4 1.4 Global -2 Kaynak: IMF Kaynak: JP Morgan & Markit Gelişmiş Ülkeler -.3 Euro Bölgesi Gelişmekte Olan Ülkeler 38 36 34 32 3 28 26 24 22 2 Latin Amerika Çin CRB (Commodity Index) (2 günlük hareketli ortalama) 19
1/5/211 15/5/11 29/5/11 12/6/211 26/6/11 1/7/211 24/7/11 7/8/211 21/8/11 4/9/211 18/9/11 2/1/211 16/1/11 3/1/11 13/11/11 27/11/11 11/12/211 25/12/11 8/1/212 22/1/212 5/2/212 19/2/12 4/3/212 18/3/12 1/4/212 Avrupa Merkez Bankası politika faizini bu yıl %1,25 ten %,75 e çekti, %,25 olan mevduat faizini % a çekti. Avrupa Merkez Bankası nda park eden likidite kredi olarak üretime ve tüketime kayacak mı? Avrupa dan kısa vadede ilave tedbir beklenmiyor. ABD de aylık tarım dışı istihdam artışı istihdam yaratılma seviyesi olan 1. in altına geriledi. ABD de 2 Kasım seçimleri öncesinde Fed ten yeni gevşeme gelecek mi? Kamu borcu/gsyh oranı %23 olan Japonya hükümetinin nakit ihtiyacı artıyor. Yılın geri kalanında vergi artışları, varlık alım programlarındaki değişiklikler piyasaların gündeminde olacaktır. Olası not indirimleri olumsuzluk yaratabilir. 6 5 4 3 2 1 Politika tedbirleri Politika Faizleri (%) 21 211 212 G7 G11 Gelişmekte olan ülkeler Kaynak: Reuters 9 8 7 6 5 4 3 2 1 Avrupa Merkez Bankası'nda Mevduatlar (mlr euro) İlk ihale: 489mlr euro 2. İhale: 53mlr Bin 6 4 2-2 -4-6 -8 İstihdam Tarım Dışı İstihdam QE1 İşsizlik QE2 Twist 7 8 9 1 11 12 12% 1% 8% 6% 4% 2% % 2
21 Grafiklerle AB 5 1 15 2 25 Avusturya Hollanda Almanya Lüksemburg Danimarka Malta Çek Romanya Belçika İsveç Kıbrıs Finlandiya İngiltere Slovenya İtalya Polonya Fransa Macaristan Bulgaristan Estonya Portekiz Slovakya İrlanda Litvanya Letonya Yunanistan İspanya Japonya ABD Türkiye İşsizlik 5 1 15 2 25 3 Lüksemburg Estonya İsveç Hollanda Avusturya Bulgaristan Letonya Romanya Danimarka Almanya Slovakya Çek Slovenya Belçika Finlandiya Macaristan Fransa İspanya Polonya Litvanya İtalya İngiltere Portekiz İrlanda Malta Kıbrıs Yunanistan Japonya ABD Türkiye Tasarruf Oranı (%) -8-6 -4-2 2 4 6 8 1 Estonya Litvanya Letonya Polonya İsveç Slovakya Avusturya Almanya Finlandiya Romanya Malta Belçika Fransa Macaristan Bulgaristan Çek Hollanda Danimarka Lüksemburg İspanya İrlanda İngiltere Kıbrıs İtalya Slovenya Portekiz Yunanistan Japonya ABD Türkiye Büyüme (%) Kaynak: IMF 5 1 15 2 25 3 Danimarka Almanya İsveç Finlandiya İngiltere Hollanda Avusturya Fransa Belçika Çek Slovakya Malta Bulgaristan Slovenya Polonya Letonya Litvanya İtalya İspanya İrlanda Romanya Macaristan Portekiz Kıbrıs Yunanistan Japonya ABD Türkiye 1 Yıllık Faizler (%) Ortak Eurobond nasıl mümkün olacak?
Beklentiler Petrol Cari Açık Not artış beklentileri Enflasyon İstisnai günler Banka Karları Ekonomik büyüme pozitif yönde dünyadan ayrışıyor. Kurlar daha istikrarlı, Merkez Bankası nın başarılı politikaları Yatırım yapılabilir seviyeye bir kademe kaldı. Spekülatif fonların en fazla girdiği ve borsanın en fazla yükseliş yaptığı evrede olabiliriz. Hisselerde son üç ayda ilk defa pozitif yabancı alımı izlendi. Tutar olarak son 21 ayın en yüksek alımı S & P Moody's Fitch AAA Aaa AAA AA+ Aa1 AA+ AA Aa2 AA AA- Aa3 AA- A+ A1 A+ A A2 A A- A3 A- BBB+ Baa1 BBB+ BBB Baa2 BBB BBB- Baa3 BBB- BB+ Ba1 BB+ BB Ba2 BB BB- Ba3 BB- B+ B1 B+ B B2 B B- B3 B- CCC+ Caa1 CCC+ CCC Caa2 CCC CCC- Caa3 CCC- CC Ca CC C C C D D 22
Ocak '6 Mart Mayıs Temmuz Eylül Kasım Ocak '7 Mart Mayıs Temmuz Eylül Kasım Ocak '8 Mart Mayıs Temmuz Eylül Kasım Ocak '9 Mart Mayıs Temmuz Eylül Kasım Ocak '1 Mart Mayıs Temmuz Eylül Kasım Ocak '11 Mart Mayıs Temmuz Eylül Kasım Ocak '12 Mart Mayıs İMKB de Yabancı İşlemleri 1, 8 6 4 2 (2) (4) Net Yabancı Alışı & İMKB-1 6, 5, 4, 3, 2, (6) (8) Net alım/satım (1,) İMKB-1 (ay sonu kapanış, $) 1, 23
Riskler Uzun Vade Jeopolitik riskler : İMKB de fiyatlanmıyor Yunanistan, İspanya ya da İtalya nın eurodan çıkması ihtimali Kısa Vade Kesintisiz %14 yükseliş oldu. Teknik olarak düzeltme ihtimali arttı. Tahvil / İMKB farkı açıldı 24
İMKB İMKB-1 yılın ikinci çeyreğinde V hareketi yaptı. Beşinci yükseliş dalgası içinde ilk çıkış ve düzeltme dalgalarını tamamladıktan sonra, mevcut durumda daha uzun sürmesini beklediğimiz yükseliş dalgası içinde bulunduğunu tahmin ediyoruz. Bu trend içinde muhtemel düzeltmeler kısa vadeli yükseliş kanalının aşağı kırılmasıyla gerçekleşecektir. Bu durumda yükselişin korunması için ilk etapta 6., daha sonra 2 günlük hareketli ortalaması olan 57.5 önemli destek seviyeleri olarak görülebilir. Böyle bir düzeltme üçüncü çeyrekte yaşanırsa, yılın son çeyreğinde daha pozitif bir seyir bekleyebiliriz. Endeks için yılsonu kapanış beklentimiz 75. seviyesi. 3 5? 1 4? 2 25
Ocak Şubat Mart Nisan Mayıs Haziran Temmuz Ağustos Eylül Ekim Kasım Aralık İMKB İMKB'de aylık getiriler (%) 1998'den beri 212 11.5 6.2 1.4.9 2.8.3 12.4 13.5 6.3.9 5.9 2.7 1.6-1.1-3.9-5.4-8.2-4.1 26
Euro/Dolar & Dolar/TL Avrupa da hem resesyon, hem de euronun dağılması riskleri Teknik olarak düşüş kanalı içinde 1,17 lere kadar düşüş mümkün. ABD den yeni gevşeme sinyali gelmesi durumunda destek seviyelerinden tepki gelmesi ihtimali 1.3 1.17 Merkez Bankası nın volatiliteye yönelik kararlı politikası Cari açıkta düşüş beklentileri Portföy girişleri artabilir 1.825 Euro/dolar 1.73 27
Temmuz Ağustos Eylül Ekim Kasım Aralık Ocak 13 Şubat Mart Nisan Faiz 35 3 25 2 15 1 5 Merkezi Yönetim İç Borç Geri Ödemeleri (mlr TL) 17.7 19.2 13.1 15.4 15.9 9.9 7.3 3.2 3.9 1.6 Enflasyon beklentilerinde düşüş Portföy girişleri %7,66 önemli destek, tepki yükselişi izlenebilir. Ağustosta nispeten yüklü borç geri ödemesi Kaynak: Hazine 28
Dow Jones Kısa vadede teknik olarak 12.7 seviyesi destek konumunda. Seçim yıllarında endeks getirisinde önemli bir farklılık oluşmuyor. Ortalama %7-8 yıllık getiri beklentisi mevcut. Yükseliş seçim sonrasında yaşanıyor. İkinci çeyrek bilançoları açıklanmaya başlandı. Beklentiler olumsuz. Muhtemel bir yeni parasal gevşeme sinyali endeksi 13. lere taşıyabilir. 13. Kaynak: CNN 29
Bankacılık 3
28/8 28/1 28/12 29/2 29/4 29/6 29/8 29/1 29/12 21/2 21/4 21/6 21/8 21/1 21/12 211/2 211/4 211/6 211/8 211/1 211/12 212/2 212/4 212/6 Merkez Bankası Politikaları TCMB politika faizi TP mevd Zorunlu karşılık oranı YP mevd Zorunlu karşılık oranı Ağırlıklı ortalama MB fonlama faizi 18.% Lehman sonrası + düşük enflasyon dönemi: Genişletici politika; Faiz indirim süreci Küresel parasal genişleme + düşük enflasyon dönemi: Makro ihtiyati sıkılaştırma; Zorunlu karşılık oranlarında artış Avrupa borç krizi + yüksek enflasyon dönemi: Parasal sıkılaştırma; MB fonlama maliyetinde artış, O/N faiz koridoru üst bant artış + Zorunlu karşılık oranlarında indirim, O/N faiz koridoru üst bant indirim (Şubat 212) 16.% 14.% 12.% 1.% 8.% 6.% 4.% 2.%.% 31
28/8 28/1 28/12 29/2 29/4 29/6 29/8 29/1 29/12 21/2 21/4 21/6 21/8 21/1 21/12 211/2 211/4 211/6 211/8 211/1 211/12 212/2 212/4 212/6 Merkez Bankası Politikaları ve Bankacılık Sektörü Kârlılığı TCMB politika faizi TP mevd Zorunlu karşılık oranı YP mevd Zorunlu karşılık oranı Ağırlıklı ortalama MB fonlama faizi 18.% 16.% 14.% 12.% 1.% 8.% 6.% 4.% 2.% Bankacılık sektörü aylık düzeltilmiş net faiz marjı Lehman sonrası + düşük enflasyon dönemi: Genişletici politika; Faiz indirim süreci Küresel parasal genişleme + düşük enflasyon dönemi: Makro ihtiyati sıkılaştırma; Zorunlu karşılık oranlarında artış Avrupa borç krizi + yüksek enflasyon dönemi: Parasal sıkılaştırma; MB fonlama maliyetinde artış, O/N faiz koridoru üst bant artış + Zorunlu karşılık oranlarında indirim, O/N faiz koridoru üst bant indirim (Şubat 212) 7.% 6.% 5.% 4.% 3.% 2.%.% 1.% 32
14/1 28/1 11/11 25/11 9/12 23/12 6/1 2/1 3/2 17/2 2/3 16/3 3/3 13/4 27/4 11/5 25/5 8/6 22/6 6/7 Likidite Merkez Bankası Fonlaması Merkez Bankası fonlaması (milyar TL) ve ağırlıklı ortalama faizi (sağ eksen) 9 8 7 6 5 4 3 2 1 12. 1. 8. 6. 4. 2.. BPP İMKB repo Piyasa yapıcı repo Aylık repo Haftalık repo (geleneksel) Haftalık repo (politika faizi) Ağırlıklı ortalama faiz (%) Ağırlıklı ortalama MB fonlama faizi (%) 211 Q4 6.62 212 Q1 8.15 212 Q2 9.22 212 Q3... 8.46 33
Dec-9 Feb-1 Apr-1 Jun-1 Aug-1 Oct-1 Dec-1 Feb-11 Apr-11 Jun-11 Aug-11 Oct-11 Dec-11 Feb-12 Apr-12 Dec-9 Feb-1 Apr-1 Jun-1 Aug-1 Oct-1 Dec-1 Feb-11 Apr-11 Jun-11 Aug-11 Oct-11 Dec-11 Feb-12 Apr-12 Tesis tarihi TP ZK indirimi Likidite Zorunlu karşılıklarda gevşeme Serbest kalan likidite (milyar TL) TP yükümlülükleri için YP tutma Altın tutma YP ve altın karşılığı serbest kalan likidite (beklenen, milyar TL) Serbest kalan Toplam likidite (milyar TL) 3/9/211 %1'una kadarı 6.8 6.8 14/1/211 %1'dan %2'ye 6.6 6.6 28/1/211 TP ZK indirimi 3.2 3.2 11/11/211 TP ZK indirimi 11. %2'den %4'a %1'una kadarı 13.8 24.8 13/4/212 %1'dan %2'ye 6.1 6.1 22/6/212 %4'dan %45'e 2.8 2.8 6/7/212 %45'den %5'ye 2.8 2.8 2/7/212 %2'den %25'e 2.8 2.8 Toplam serbest kalan likidite 14.2 41.7 55.9 TP mevduat için ayrılan zorunlu karşılık tutarı (milyar TL) YP cinsinden ayrılan zorunlu karşılık tutarı (milyar TL) TP mevd ZK, Lira cinsinden TP mevd ZK, Döviz cinsinden YP mevd ZK TP mevd ZK, Döviz cinsinden 12 TP mevd ZK, Altın cinsinden Repodan sağ. TP fonlar 45 4 Repodan sağ. YP fonlar 1 35 8 6 3 25 2 4 2 15 1 5 34
Oct-1 Oct-1 Nov-1 Dec-1 Dec-1 Jan-11 Feb-11 Mar-11 Mar-11 Apr-11 May-11 May-11 Jun-11 Jul-11 Jul-11 Aug-11 Sep-11 Sep-11 Oct-11 Nov-11 Dec-11 Dec-11 Jan-12 Feb-12 Feb-12 Mar-12 Apr-12 Apr-12 May-12 Jun-12 Likidite Zorunlu karşılıklarda gevşeme TP mevduat zorunlu karşılık tutarında Ekim 21'dan beri değişim (milyar TL) TP mevd ZK, Lira olarak tutulan kısımda değişim MB fonlamasında değişim Repodan sağlanan TP fonlarda değişim 7. 6. 5. 4. 3. 2. 1.. -1. -2. 2/9/211 3/9/211 14/1/211 28/1/211 11/11/211 13/4/212 35
Feb-8 Apr-8 Jun-8 Aug-8 Oct-8 Dec-8 Feb-9 Apr-9 Jun-9 Aug-9 Oct-9 Dec-9 Feb-1 Apr-1 Jun-1 Aug-1 Oct-1 Dec-1 Feb-11 Apr-11 Jun-11 Aug-11 Oct-11 Dec-11 Feb-12 Apr-12 Jun-12 Feb-8 Apr-8 Jun-8 Aug-8 Oct-8 Dec-8 Feb-9 Apr-9 Jun-9 Aug-9 Oct-9 Dec-9 Feb-1 Apr-1 Jun-1 Aug-1 Oct-1 Dec-1 Feb-11 Apr-11 Jun-11 Aug-11 Oct-11 Dec-11 Feb-12 Apr-12 Jun-12 Feb-8 Apr-8 Jun-8 Aug-8 Oct-8 Dec-8 Feb-9 Apr-9 Jun-9 Aug-9 Oct-9 Dec-9 Feb-1 Apr-1 Jun-1 Aug-1 Oct-1 Dec-1 Feb-11 Apr-11 Jun-11 Aug-11 Oct-11 Dec-11 Feb-12 Apr-12 Jun-12 Krediler 45.% 4.% 35.% 3.% 25.% 2.% 15.% 1.% 5.%.% -5.% Toplam krediler, kur etkisinden arındırılmış (27 bazlı), son 1 yıllık değişim 19/9/28 14/5/21 25/9/29 31/12/21 3/6 Kredilerde büyüme yavaşlama devam ediyor. Kur etkisinden arındırılmış yıllık artış oranlarında gerileme, 211 yıl içi en yüksekten bugüne: Toplam kredilerde %34 den 211 sonunda %23 e, bugün: %18 Kurumsal kredilerde %35 den 211 sonunda %2 ye, bugün: %18 Tüketici kredilerinde %38 den %26 ya, bugün: %15 4.% 35.% 3.% 25.% 2.% 15.% 1.% 5.%.% -5.% -1.% Kurumsal krediler, kur etkisinden arındırılmış (27 bazlı), son 1 yıllık değişim 19/9/28 14/5/21 25/9/29 31/12/21 18/3 16/3/212 5.% 45.% 4.% 35.% 3.% 25.% 2.% 15.% 1.% 5.%.% Tüketici kredileri, kur etkisinden arındırılmış (27 bazlı), son 1 yıllık değişim 14/5/21 25/9/29 31/12/21 BDDK kararı 17/6 36
Aug-8 Oct-8 Dec-8 Feb-9 Apr-9 Jun-9 Aug-9 Oct-9 Dec-9 Feb-1 Apr-1 Jun-1 Aug-1 Oct-1 Dec-1 Feb-11 Apr-11 Jun-11 Aug-11 Oct-11 Dec-11 Feb-12 Apr-12 Jun-12 Kredi Faizleri 212 yılında Merkez Bankası nın yılın ilk günlerinden sonra istisnai gün uygulamasını durdurması, Şubat ayında O/N üst bant indirimi ile kredi faizlerinde de gerileme izleniyor. 212 yılında nakit tüketici kredileri faizleri 18 baz puan, konut kredisi faizleri 18 baz puan geriledi. Ticari kredi faizleri ise Nisan sonunda yıl içi en düşük seviyesini görüp, Haziran sonunda yılbaşına göre gerilemeyi 2 baz puan ile sınırlayacak şekilde %14.67 ye geriledi. Bankalarca TL Üzerinden Açılan Kredilere Uygulanan Ağırlıklı Ortalama Faiz Oranları (Akım Veriler, %) 28. Nakit Taşıt Konut Ticari 24. 2. 16. 12. 17/6/211 21/1/211 6/1/212, 2.12 8. 37
Bankacılık Sektörü Bilanço Gelişimi 29.6.212 Yılbaşından beri değişim (milyar TL) Nominal Kur etkisinden arınd. Aktifler (T) (*) 1,27 4.3% 6.2% Nakit, Bankalar 71-19.9% -17.5% Menkul değerler 284 -.2%.7% Krediler 744 7.9% 9.5% Brüt sorunlu krediler 2 7.1% 7.3% Mevduat 762 4.2% 6.4% Repodan Sağ. Fonlar 91-6.6% -4.8% Bankalara borçlar 146.4% 5.5% Özsermaye 167 7.5% 7.5% (*) Aktif büyüklüğü tahmin edilmiştir. Kaynak: BDDK haftalık bülten, 29 Haziran 212 38
Bankacılık Sektörü Bilanço Gelişimi Aktifteki değişim (Yılbaşına göre kur etkisinden arındırılmış, milyar TL) Pasifdeki değişim (Yılbaşına göre kur etkisinden arındırılmış, milyar TL) 8. 6. 4. 2.. -2. 11.3 54.6 1.9-9.6-5.8 212 yılbaşından beri 7. 6. 5. 4. 3. 2. 1.. -1. 11.7 4.3 3.8 35.2 11.4-4.7 212 yılbaşından beri Y.İçi Nakit ve Ben. Varlıklar Y.Dışı Bank. Alacaklar TP Mevduat YP Mevduat Menkul Değ. Plasmanlar TP Krediler Y.İçi Bankalara Borçlar Y.Dışı Bankalara Borçlar YP Krediler Takipteki Alacaklar (Net) Repodan Sağ. Fonlar Özkaynak Kaynak: BDDK haftalık bülten, 29 Haziran 212 39
Dec-7 Mar-8 Jun-8 Sep-8 Dec-8 Mar-9 Jun-9 Sep-9 Dec-9 Mar-1 Jun-1 Sep-1 Dec-1 Mar-11 Jun-11 Sep-11 Dec-11 Mar-12 Jun-12 Aug-8 Oct-8 Dec-8 Feb-9 Apr-9 Jun-9 Aug-9 Oct-9 Dec-9 Feb-1 Apr-1 Jun-1 Aug-1 Oct-1 Dec-1 Feb-11 Apr-11 Jun-11 Aug-11 Oct-11 Dec-11 Feb-12 Apr-12 Aug-8 Nov-8 Feb-9 May-9 Aug-9 Nov-9 Feb-1 May-1 Aug-1 Nov-1 Feb-11 May-11 Aug-11 Nov-11 Feb-12 May-12 Takipteki Krediler 5.5% 5.% 4.5% 4.% 3.5% 3.% 2.5% 23/1/29, 5.35% 2.98% Sorunlu kredi oranı 29/6/212, 2.63% 88% 86% 84% 82% 8% 78% 76% 8.6% 77.% Sorunlu krediler karşılık oranı Ortalama (28-...) %82.6 22/7/211, 86.% 8.1% 8.5% 7.5% NPL Kurumsal NPL KOBİ NPL KOBİ hariç kurumsal Oct-9, 7.8% 6.5% 5.5% 4.5% Sep-8, 4.2% 3.5% 2.5% 1.5% 3.2% 2.5% 2.5% 2.1% 4
12/22 12/23 12/24 12/25 12/26 12/27 12/28 12/29 12/21 12/211 3/212 Likidite Yurtdışı Bankalardan Sağlanan Fonlar 12, 1, 8, 6, 4, 2, Yurtdışı bankalardan sağlanan fonlar (milyon USD) 9,87 14,154 35,174 %2 14,787 15,748 41,155 %4.3 15,861 14,891 43,228 9,916 13,144 15,314 12/21 12/211 3/212 Sermaye benzeri kredi Repo Seküritizasyon Sendikasyon Kredi Mevduat BDDK verilerine göre yurtdışı bankalardan sağlanan fonların toplam tutarı Mart 212 itibarıyla yılbaşından beri %4.3 artışla 11.8 milyar USD seviyesindedir. 212 yılındaki artış mevduatın %17, 2.2 milyar USD ve kredilerin %5, 2.1 milyar USD artmasından sağlanmıştır. Sendikasyon ve seküritizasyon kredileri %6, 1.4 milyar USD azalmıştır. Kısa vadeli fonların toplam yurtdışı kaynak içindeki payı %64 ve tutarı 65.4 milyar USD dir. Yurtdışı kaynakların %42 si kredi, %22 si sendikasyon ve seküritizasyon kredisi, %16 sı repo fonlaması ve %15 i mevduat olarak temin edilmiştir. Yurtdışı bankalardan sağlanan fonlar (milyon USD) 1 yıldan kısa vadeli 1 yıldan uzun vadeli Kısa / Pasif Uzun / Pasif Yurtdışı fonlar / pasif 18, 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 8.5% 6.1% 14.% 11.9% 12.2% 13.% 1.9% 9.2% 9.1% 7.8% 7.4% 7.% 6.2% 6.% 6.6% 5.4% 12.4% 7.3% 15.1% 14.6% 9.5% 9.4% 16% 14% 12% 1% 8% 6% 4% 2% % 41
Teşekkür ederiz... 42
TSKB Araştırma research@tskb.com.tr MECLISI MEBUSAN CAD. NO 81 FINDIKLI ISTANBUL 34427, TÜRKİYE (9) 212 334 5 5 faks: (9) 212 334 52 34 Araştırma Cüneyt Demirkaya Araştırma Müdürü (212) 334 51 48 demirkayac@tskb.com.tr Şebnem Mermertaş Yönetici (212) 334 53 6 mermertass@tskb.com.tr Sibel Alpsal Yönetici Yardımcısı (212) 334 53 65 alpsala@tskb.com.tr Gaye Aksongur Uzman Yardımcısı (212) 334 54 51 aksongurg@tskb.com.tr 212 Türkiye Sınai Kalkınma Bankası A.Ş. her hakkı mahfuzdur. Bu dökuman Türkiye Sınai Kalkınma Bankası A.Ş. nin yatırım bankacılığı faaliyetleri kapsamında, kişisel kullanıma yönelik olarak ve bilgi için hazırlanmıştır. Bu dokümana dayalı herhangi bir işlem yapılması tarafımızdan öngörülen bir husus değildir. Belirtilen görüşler sadece bizim güncel görüşlerimizdir. Bu raporda yer alan bilgileri makul bir esasa dayalı olarak güncelleştirirken, bu konuda mevzuat, uygunluk veya diğer başka nedenlerle amaca uygunluk tam olarak sağlanamamış olabilir. Türkiye Sınai Kalkınma Bankası A.Ş. ve/veya bağlı kuruluşları veya çalışanları, burada belirtilen senetleri ihraç edenlere ait menkul kıymetlerle ilgili olarak bir pozisyon almış olabilir veya alabilir; menkul kıymetler üzerinde opsiyonları olabilir veya ilgili diğer bir yatırıma girebilir; bu menkul kıymetleri ihraç eden firmalara danışmanlık yapmış, hisselerinin halka arzına aracılık veya yüklenim taahhüdünde bulunmuş olabilir. Türkiye Sınai Kalkınma Bankası A.Ş. ve/veya bağlı kuruluşları bu raporda belirtilen herhangi bir şirket için yatırım bankacılığı da dahil olmak üzere önemli tavsiyeler veya yatırım hizmetleri sağlıyor veya sağlamış olabilir. Bu raporun ilgili olduğu yatırım fiyatı veya değeri, direkt veya indirekt olarak, yatırımcıların menfaatlerine ters düşebilir. Döviz kurlarındaki herhangi bir değişmenin yatırımın değeri veya fiyatı veya bu yatırımdan sağlanan gelir üzerinde olumsuz bir etkisi olabilir. Geçmişteki performans her zaman gelecekteki performansın kılavuzu olacak demek değildir. Yatırım geliri dalgalanma gösterebilir. Bu rapor kamuya açık bilgilere dayalıdır. Doğru veya tamam olmayan hiçbir beyan yapılmamıştır. Bu rapor söz konusu menkul kıymetlerin alınması veya satılması için bir teklif, yorum ya da yatırım tavsiyesi değildir veya bu menkul kıymetlerin alınıp satılmasına yönelik bir teklif için de bir istek veya zorlama değildir. Türkiye Sınai Kalkınma Bankası A.Ş. ve kendisiyle bağlantılı olan diğerleri bahsedilen şirketlerin menkul kıymetleriyle ilgili pozisyon alabilirler veya bu menkul kıymetlerle ilgili işlem yapabilirler, ayrıca bu şirketler için yatırım bankacılığı hizmetleri de verebilirler. Herhangi bir yatırım kararı yatırımcının tamamıyla kendi kişisel seçimine dayanmalıdır. Bu rapordaki bilgiler herhangi bir yatırım tavsiyesi olmayıp, raporda yer alan firmalara yatırım yapılmasından ötürü Türkiye Sınai Kalkınma Bankası A.Ş. hiç bir sorumluluk kabul etmez.