GÜNLÜK BÜLTEN Araştırma 22/04/15 GÜNLÜK YATIRIM BÜLTENİ Piyasalara Bakış 100,000 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 Bu hafta ABD de dayanıklı tüketim malı siparişleri ve konut verilerini takip ediyoruz. Dolar endeksi ve ABD tahvil faizleri üzerinde yukarı yönlü baskı oluşturabilecek nitelikte güçlü sinyaller, TL varlıklar üzerinde olumsuz etki yaratabilir. Geçtiğimiz hafta açıklanan zayıf perakende satışlar, sanayi üretimi ve konut verileri ardından zayıf sinyaller üretebilecek veriler ise dolar endeksindeki kar satışlarına destek olabilir. Büyük resimde tepe görünümü çizen dolar endeksinde düzeltme yaşanıp yaşanmayacağı, aşırı satım bölgesinden toparlanan emtia fiyatları ön planda. Ayrıca 24 Nisan Eurogroup toplantısı, Nisan ayı öncü PMI endeksleri, IFO anketi ön planda olabilir. Global Piyasalar Endeks Son Değer Günlük Değişim Endeks Son Değer Günlük Değişim Avrupa: ABD: BIST-100 Index 84,278 2.40% Dow Jones 17,950-0.47% Paris CAC-40 5,193 0.10% Nasdaq 5,014 0.39% DAX 11,940 0.40% S&P500 2,097-0.15% FTSE-100 7,063 0.15% Asya: Rusya RSI 1,008 1.20% Seul KOSPI 2,156 0.53% Prag PX50 1,057 0.51% Bombay SENSEX 27,768 0.34% Varşova WIG20 2,510 0.17% Nikkei-225 20,083 0.87% Güney Amerika: Hang Seng 27,929 0.28% Bovespa 53,761-0.36% Shanghai Composite 4,370 1.78% Arjantin MERVAL 11,296-3.12% Tayland Set 1,568-0.08% BIST-100 En Çok Artan 1 IZMDC Izmir Demir Celik 17.8% 2 AKSA Aksa 16.0% 3 FINBN Finansbank 7.7% 4 AFYON Afyon Cimento 5.5% 5 DOAS Dogus Otomotiv 4.8% BIST-100 En Çok Azalan 1 ITTFH Ittifak Holding -2.0% 2 FENER Fenerbahce -1.9% 3 ALGYO Alarko G.M.Y.O. -1.7% 4 BJKAS Besiktas Futbol Yat. -1.3% 5 GSRAY Galatasaray -1.3% Bültenimizden Başlıklar Piyasa Yorumu Tahvil ve Bono TTKOM: Turk Telekom 1Ç15 te 27mn TL net kar açıkladı ISCTR: TT' un Avea satışı zarara yol açabilir SISE: TT Avea hisseleri için teklif verdi EKGYO: Emlak Konut, Kağıthane Seyrantepe için 26 teklif aldı EKGYO: Emlak Konut, Konya Meram ve Ankara Mühye ihalelerinin 2. oturumunu yapacak AYEN: Ayen Enerji Aksu RES in kapasitesini 8MW artırdı
PİYASA YORUMU Günlük Yatırım Bülteni - 22/04/15 Kısa vadede Yunanistan belirsizliği yurtdışı piyasalarda volatilite kaynağı olmaya devam ederken, dün Stoxx 600 %0.6 artıda, S&P 500 ise %0.15 ekside günü tamamladı. Asya ve gelişmekte olan ülke hisse senetlerinde ise yükselişler etkiliydi. MSCI Asya %0.83, MSCI EMEA %0.97, MSCI Latin Amerika ise %0.57 artıda kapattı. Negatif ayrışan TL öncülüğünde bono ve cds spreadlerinde sert yükselişlerin etkili olduğu yurtiçi piyasalarda ise Merkez Bankasının PPK kararları odak noktasında. PPK kararları öncesinde gösterge faiz son altı ayın zirvesini gördü. Güne %9.78 den başlayan gösterge tahvil %9.89 bileşikten günü tamamladı. PPK kararları öncesinde gösterge 2 yıllık tahvil faizi 10 yıllık tahvil faizinin üzerinde işlem görüyor. Dün 2.71 in üzerini gören USD/TL günü 2.68 lere geri çekilerek tamamladı Hafta başında 234 ün üzerini gören Türkiye 5 yıllık cds spreadi 230 un altına indi BIST-100 endeksinde ise tepki yükselişleri etkiliydi. BIST-100 endeksi %2.40 sert yükselişle kritik direnç seviyesi olan 83.750 üzerinde kapanış yaptı. Bu sabah: - Satış baskısı altında kalan dolar endeksi ekside işlem görüyor. - TL ve benzer gelişmekte olan ülke kurları hafif artıda işlem görüyor - USD/TL 2.68 üzerinde işlem görüyor. - ABD de yüksek gelen petrol stokları verisi ve Yemen harekatının sona erdiğine dair haberlerle birlikte brent petrol fiyatı satış baskısı altında kaldı. Brent petrol şu saatlerde %0.2 eskide işlem görüyor. - Japonya Borsası yükseliş eğilimini koruyor. %0.9 artıda şu saatlerde. - Gelişmekte olan Asya hisse senetleri Çin öncülüğünde artıda. Çin %2 civarı artıda. BIST-100 endeksinde 83.750 desteği üzerinde 84.500/ 85.000 seviyelerine doğru yükseliş eğilimi devam edebilir. 85.000 direncinin kırılması durumununda önümüzdeki günlerde 86.500 seviyesine doğru yükselişler gündeme gelebilir. Endekste 83.500 ise geri çekilmelerde ana destek seviyemiz. Saat 14:00 de Merkez Bankası faiz kararı açıklanıyor. TCMB Mart ayı toplantısında gıda fiyatlarındaki yükselişe ve küresel piyasalardaki belirsizliğe vurgu yaparak faizlerde herhangi bir değişikliğe gitmemişti. Enflasyon beklentilerinin yükseldiği, büyümenin baskı altında kaldığı dönemde, 22 Nisan toplantısı için piyasa ve bizim beklentimiz gecelik ve haftalık faizlerde değişikliğe gidilmeyeceği yönünde. CNBC-e anketine göre 21 ekonomistin tamamı politika faizinde ve faiz koridorunda değişiklik beklemiyor. 2 ekonomist TL zorunlu karşılıklarda 25 bp artırım bekliyor, 1 ekonomist ise döviz zorunlu karşılıklarda 25 bp indirim bekliyor. Merkez Bankasının TL yi stabilize etmeye yönelik adımları ön planda olacak. Dolayısıyla PPK açıklamalarının ne derece şahince vurgular içerip içermeyeceği, diğer bir ifade ile açıklamalarda sıkı para politikası tonlaması önemli olacak. Bu doğrultuda merkez bankasının geçtiğimiz haftadan bu yana haftalık repo ile verdiği TL likiditesini kısarak (gecelik fonlamayı artırarak) ortalama fonlama maliyetini %7.87 den %8.19 a yükselttiğini not edelim. Ayrıca her ne kadar etkisi sınırlı yönde kalsa da, Merkez Bankası geçtiğimiz hafta sözel müdahele ile TL likiditesini kısmaya yönelik olarak, 22 Nisan toplantısında döviz depo faizlerinde ölçülü indirim ve TL zorunlu karşılıklarda ise ölçülü artırımın gündeme alınacağını açıkladığını hatırlatalım. Ancak, faiz koridorunda üst bantta faiz artırımı gibi sürpriz sıkılaştırıcı bir adım görmediğimiz sürece makro ihtiyati tedbirlerin etkisi sınırlı yönde kalabilir. Bu hafta ABD de dayanıklı tüketim malı siparişleri ve konut verilerini takip ediyoruz. Dolar endeksi ve ABD tahvil faizleri üzerinde yukarı yönlü baskı oluşturabilecek nitelikte güçlü sinyaller, TL varlıklar üzerinde olumsuz etki yaratabilir. Geçtiğimiz hafta açıklanan zayıf perakende satışlar, sanayi üretimi ve konut verileri ardından zayıf sinyaller üretebilecek veriler ise dolar endeksindeki kar satışlarına destek olabilir. Büyük resimde tepe görünümü çizen dolar endeksinde düzeltme yaşanıp yaşanmayacağı, aşırı satım bölgesinden toparlanan emtia fiyatları ön planda. 2
Günlük Yatırım Bülteni - 22/04/15 Ayrıca 24 Nisan Eurogroup toplantısı, Nisan ayı öncü PMI endeksleri, IFO anketi ön planda olabilir. Yunanistan ile anlaşma olasılığının azaldığına yönelik yorumlar ön planda. IMF kredi ödemelerine yönelik belirsizlik devam ederken Yunanistan ın bir sonraki IMF ödemesi 1 Mayıs (200 milyon euro) ve 12 Mayısta (800 milyon euro) gerçekleşecek. Ayrıca daha önemli olan 8 Mayıstaki 1.4 milyar euro tutarındaki bono ödemesi. Güven endeksleri ve PMI endekslerindeki toparlanmanın devamı bekleniyor. Bu görünüm geçtiğimiz hafta Draghi nin ekonomide dengelenmeye yönelik vurguları ile euroda görülen toparlanmaya destek olabilir. 22.04.2015 10:00 TR - Tüketici Güven Endeksi (beklenti:66.0 önceki:64.4) 14:00 TR - TCMB Faiz Kararı - Haftalık Repo (beklenti: %7.50 önceki: %7.50) 14:00 TR - TCMB Faiz Kararı Gecelik Borçverme (beklenti: %10.75 önceki: %10.75) 14:00 TR - TCMB Faiz Kararı Gecelik Borçlanma (beklenti: %7.25 önceki: %7.25) 17:00 ABD - İkinci El Konut Satışları (beklenti: 5.01 milyon önceki: 4.88 milyon ) 23.04.2015 04:45 Çin - HSBC PMI imalat - Nisan flash (beklenti: 49.4 önceki: 49.6) 10:00 Fransa PMI İmalat - Nisan flash (beklenti: 49.3 önceki: 48.8) 10:00 Fransa PMI Hizmet - Nisan flash (beklenti: 52.4 önceki: 52.4) 10:30 Almanya PMI İmalat - Nisan flash (beklenti:53.1 önceki: 52.8) 10:30 Almanya PMI Hizmet - Nisan flash (beklenti:55.6 önceki: 55.4) 11:00 Euro Bölgesi PMI İmalat - Nisan flash (beklenti: 52.6 önceki: 52.2) 11:00 Euro Bölgesi PMI Hizmet - Nisan flash (beklenti: 54.5 önceki: 54.2) 15:30 ABD - Haftalık İşsizlik Maaşı Başvuruları (beklenti 290.000 önceki: 294.000) 16:45 ABD - PMI İmalat Nisan Flash (beklenti: 56.0 önceki: 55.7) 17:00 ABD - Yeni Konut Satışları (beklenti: 509.000 önceki: 539.000) 24.04.2015 - Eurogroup Toplantısı 11:00 Almanya - IFO (beklenti: 108.4 önceki: 107.9) 11:00 Almanya - IFO - Mevcut Durum (beklenti:112.4 önceki: 112.0) 11:00 Almanya - IFO - Beklenti Endeksi (beklenti: 104.5 önceki: 103.9) 14:30 TR - KKO (beklenti:%73.6 önceki: %72.4) 14:30 TR - Reel Sektör Güven Endeksi Ağustos (önceki:103.5) 15:30 ABD - Dayanıklı Tüketim Mal Siparişleri (beklenti: %0.6 önceki: %-1.4) 15:30 ABD - Dayanıklı Tüketim Mal Siparişleri - Ulaşım hariç (beklenti: %0.3 önceki: %-0.6) 15:30 ABD - Dayanıklı Tüketim Mal Siparişleri Savunma hariç (beklenti: %0.3 önceki: %-1.1) ŞİRKET HABERLERİ Turk Telekom 1Ç15 te 27mn TL net kar açıkladı Turk Telekom 1Ç15 te 27mn TL net kar açıkladı (beklenti: 59mn TL, YKY: 34mn TL, yıllık bazda %93 daralma). Şirketin bu çeyrek FAVÖK ve satış gelirleri ise sırasıyla 1.33 milyar TL (beklenti: 1.27 milyar TL, YKY: 1.29 milyar TL, yıllık bazda %11 büyüme) ve 3.43 milyar TL (beklenti: 3.43 milyar TL, YKY: 3.44 milyar TL, yıllık bazda %7.5 büyüme) seviyesinde gerçekleşti. 1Ç15 sonuçlarına baktığımızda genel resmin beklentimize paralel gerçekleştiğini görüyoruz. FAVÖK beklentilerin bir miktar üstünde gerçekleşirken, kur zararları net karı baskı altında tuttu (1Ç15: 870mn TL, 1Ç14: 225mn TL). Abone sayısındaki güçlü artışla (310K net abone artışı) birlikte gelen ölçek ekonomisinden faydalanan Avea nın ilk çeyrek FAVÖK marjı %18.2 seviyesinde gerçekleşti (yıllık bazda 5.6 puan büyüme) ve bu da şirketin operasyonel seviyede beklentileri bir miktar aşmasını sağladı. Azalan personel sayısıyla birlikte hafifleyen personel giderleri bu çeyrek %46.9 seviyesinde gerçekleşen sabit-hat FAVÖK marjını destekledi (çeyreksel bazda 7.6 puan büyüme, yıllık bazda 0.7 puan daralma). Genişbant gelirleri büyümesi ise yavaşlayan ARPU büyümesiyle (yıllık %2.4 büyüme) yıllık bazda %6 büyüme kaydetti, fakat 2Y15 itibariyle kontrat vadelerinin sonuna gelinmesiyle birlikte büyümenin hızlanmasını bekliyoruz. PSTN gelirlerindeki daralma, fiyat artışlarının etkisi azaltan kampanyalar ve ürün miksinden dolayı çift haneli rakamlarda kaldı ve sabit ARPU büyümesine sebep oldu. 3
Isbank: TT' un Avea satışı zarara yol açabilir. Günlük Yatırım Bülteni - 22/04/15 Turk Telekom İş Bankası ve İş Bankası grubunu Avea da kalan %10 hisse için bağlayıcı olmayan teklif verdiğini açıkladı. Fiyat ise açıklanmadı. İş bankası nın Avea da direkt olarak %7.44, grup olarak konsolide bazda ise %10 hissesi bulunmakta. İş bankası finansallarında %7.44 hisseyi 655 milyon TL ile değerlerken, TT ise %10 hisse için 451 milyon TL değer hesaplıyor. Satışın bu iki değerin arasında bir seviyeden uzlaşılabileceğni tahmin ediyoruz. TT nin hesapladığı değerin baz alınması halinde bu İş Bankası nın solo finansallarında 320 milyon TL kadar bir vergi öncesi zarara yol açabilir. Diğer yandan, İş Bankası nın 1 milyar TL kadar serbest karşılığı bulunmakta, ve bankanın olası bir zararı buradan karşılayabileceğini düşünüyoruz. Şişecam: TT Avea hisseleri için teklif verdi Şişecam ın elinde doğrudan ve dolaylı olarak toplam %1.5 civarında Avea hissesi bulunuyor. Şirket son finansal tablolarında bu hisseleri yaklaşık 127mnTL üzerinden kaydetti. Satış işleminin TTKOM un finansallarında kaydedilen değer üzerinden gerçekleşmesi durumunda Şişecam yaklaşık 65mnTL zarar kaydedebilir. Emlak Konut, Kağıthane Seyrantepe için 26 teklif aldı Emlak Konut GYO nun Kağıthane Seyrantepe gelir paylaşımlı arsa ihalesine 26 teklif (+1 teşekkür açıklaması) geldi. Katılımcılar arasında İhlas, Akfen, Kiler, sur Yapı, Tahincioğlu, Artai, Taş Yapı, Tepe, Timur (NEF), Varyap ve Kelesoğlu gibi sektörde önemli oyuncular yer alıyor. Görüşümüz: Hem teklif sayısı, hem de ilk oturumda bile 116mn TL ekspertiz değerinin 1.29x katı tutarında 150mn TL teklif gelmesi nedeniyle ikinci oturumda yüksek çarpan çıkabileceğini düşünüyoruz. Emlak Konut açısından olumlu karşılıyoruz. Emlak Konut, Konya Meram ve Ankara Mühye ihalelerinin 2. oturumunu yapacak Emlak Konut GYO bugün 11:00 de Konya Meram arsası, 14:30 da da Ankara Mühye arsası ihalelerinin 2. oturumunu düzenliyor. Ekspertiz değeri 85mn TL olan Meram için 8, 328mn TL olan Mühye için 10 teklif gelmişti. Görüşümüz: İstanbul dışındaki bölgelerdeki ihale çarpanlarının piyasa tarafından izleneceğini düşünüyoruz. Ortalama ihale çarpanı 1.94x seviyesinde bulunuyor. Ayen Enerji Aksu RES in kapasitesini 8MW artırdı Ayen Enerji Aksu Rüzgar Santrali nin kapasitesini 8MW artırarak 80MW a çıkardı. Görüşümüz: Toplam kapasitede %2 lik bir artışa denk geldiği için, önemli bir etkisi olmasını beklemiyoruz. Kısa vadede Arnavutluk projesinde ilk aşamanın devreye girmesi en önemli katalisti oluşturuyor. 4
TAHVİL BONO Günlük Yatırım Bülteni - 22/04/15 Verim Eğrisi CDS (5 Yıllık) 10.00 9.00 8.00 7.00 6.00 14.08.2013 27.12.2014 10.05.2016 22.09.2017 04.02.2019 18.06.2020 31.10.2021 15.03.2023 27.07.2024 400 350 300 250 200 150 100 50 0 EMTİA Altın ($/ons) Brent petrol ($/varil) 2,200 160 2,000 140 1,800 120 1,600 100 1,400 80 1,200 60 1,000 40 800 20 600 0 5
ÇEKİNCE: Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, araştırma grubumuz tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu nedenle, bu bilgilerin tam veya doğru olmamasından, kullanılan kaynaklardaki hata ve eksik bilgilerden dolayı doğabilecek zararlar konusunda kurumumuz ve kurumumuz çalışanları herhangi bir sorumluluk kabul etmez. Bu rapor yatırımcıların bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların yatırıma ilişkin kararlarını verirken bu rapordaki bilgilerden yararlanmaları, ancak bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı kurumumuz hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için bir teklifi veya aracılık teklifini içermemektedir. Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilere gösterilemez.