Araştırma GÜNLÜK BÜLTEN 6 Kasım 2013 GÜNLÜK YATIRIM BÜLTENİ Piyasalara Bakış 100,000 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 11/12 12/12 03/13 04/13 06/13 07/13 10/13 FED politikaları açısından önümüzdeki günlerin en önemli verisi 8 Kasım da açıklanacak ABD tarım dışı istihdam rakamı (beklenti:125.000 önceki:148.000) olacak. Zayıf ADP rakamı sonrasında beklentilerdeki aşağı revizyonu not edelim. FED in son toplantısı ardından piyasada oluşan varlık alım programında daha erken kesintiye başlayabileceği algısına paralel tarım dışı istihdam rakamının güçlü sinyaller vermesi bu beklentilere destek olabilir ve riskli varlıklara olumsuz etkisi olabilr. Zayıf, beklenene paralel yönde sinyal verecek rakamlar ise riskli varlıklara destek olabilir. Ancak hükümetin kapalı kalması nedeni ile Ekim ayı istihdam rakamlarının güvenilirliğine yönelik soru işaretlerini belirtmekte fayda var. Global Piyasalar Endeks Son Değer Günlük Değişim Endeks Son Değer Günlük Değişim Avrupa: ABD: IMKB-100 Index 74,744-1.95% Dow Jones 15,618-0.13% Paris CAC-40 4,253-0.82% Nasdaq 3,940 0.08% DAX 9,009-0.31% S&P500 1,763-0.28% FTSE-100 6,747-0.25% Asya: Rusya RSI 1,460 0.00% Seul KOSPI 2,014-0.01% Prag PX50 1,013-1.29% Bombay SENSEX 20,916-0.26% Varşova WIG20 2,521-1.05% Nikkei-225 14,337 0.79% Güney Amerika: Hang Seng 23,057 0.09% Bovespa 53,832-1.11% Shanghai Composite 2,140-0.80% Arjantin MERVAL 5,505 5.40% Tayland Set 1,425 0.65% Piyasa Takvimi - Özet TARİH SAAT VERİ (BEKLENTİ-ÖNCEKİ) 6 Kasım 11:00 AB - Euro Bölgesi PMI Hizmet - Ekim Revize (beklenti:50.9 önceki:50.9) 6 Kasım 11:00 AB - Euro Bölgesi Bileşik PMI Hizmet - Ekim Revize (beklenti:51.5 önceki:51.5) Bültenimizden Başlıklar Akbank ın 3Ç13 net karı yıllık %28 düşüşle (çeyreklik %38 düşüş) 563 milyon TL olarak açıklandı Emlak Konut GYO da talep toplama bugün başlıyor Trakya Cam ürünlerine %4 zam yaptı Park Elektrik yerel bir websitesinin (enerjigunlugu.net) haberine göre Adana da 6.4MW kapasiteli hidroelektirk santrali kurulumu için ÇED raporuna başvurdu Tahvil&Bono Piyasa Takvimi
PİYASA YORUMU Geçtiğimiz hafta FED in yeterince güvercince sinyaller içermeyen son toplantısı ile birlikte piyasada oluşan varlık alım programında daha erken kesintiye başlanabilineceği algısına, Chicago PMI ve ISM imalat gibi güçlü sinyaller veren makro verilerin ardından dün açıklanan ISM Hizmet (özellikle istihdam alt endeksi) endeksi de destek verici nitelikteydi. Bu doğrultuda da ABD tahvil faizlerinde artış ve riskli varlıklarda satış baskısı ön plandaydı. ABD 10 yıllık tahvil getirisi dün 2.65 lerin üzerini gördü. Gelişmekte olan ülke para birimlerindeki satış baskısı dikkat çekti. Küresel risk barometresi olarak izlenen S&P 500 endeksi dün %0.28 ekside günü tamamlarken gelişmekte olan piyasalar tarafında ise MSCI GOP endeksi dolar bazında %1 ekside, MSCI Türkiye endeksi ise %2.8 ekside günü tamamladı. Bu sabah ise Asya piyasaları ve ABD vadelileri artıda. Japon yeni çapraz kurlarındaki yükseliş ile birlikte Japonya borsası %0.8 artıda. Son satış baskısı ardından tepki çabaları ile güne başlayan gelişmekte olan Asya piyasalarında ise Çin Borsasındaki satış baskısı dikkat çekiyor. FED politikaları açısından önümüzdeki günlerin en önemli verisi 8 Kasım da açıklanacak ABD tarım dışı istihdam rakamı (beklenti:125.000 önceki:148.000) olacak. Zayıf ADP rakamı sonrasında beklentilerdeki aşağı revizyonu not edelim. FED in son toplantısı ardından piyasada oluşan varlık alım programında daha erken kesintiye başlayabileceği algısına paralel tarım dışı istihdam rakamının güçlü sinyaller vermesi bu beklentilere destek olabilir ve riskli varlıklara olumsuz etkisi olabilr. Zayıf, beklenene paralel yönde sinyal verecek rakamlar ise riskli varlıklara destek olabilir. Ancak hükümetin kapalı kalması nedeni ile Ekim ayı istihdam rakamlarının güvenilirliğine yönelik soru işaretlerini belirtmekte fayda var. Ayrıca bu hafta Çin de açıklanacak makro veriler ve Perşembe günü Avrupa Merkez Bankası faiz toplantısı da piyasalar açısından önemli. Geçtiğimiz hafta zayıf enflasyon rakamları ardından ECB nin bu toplantıda oldukça güvercince yönde mesajlar verebileceği bekleniyor ki politika faizinde 25 baz puanlık indirim beklentiler arasında. Diğer taraftan 14 Kasım da Senato bankacılık komitesinde FED Başkanı adayı Yellen ile ilgili oylamayı not edelim. Diğer taraftan hatırlatmak gerekirse Eylül ayında cari açık ve bütçe problemleri gibi bazı yapısal sorunlara paralel Moody s tarafından notu düşürülen Ukrayna nın, geçtiğimiz hafta S&P de kredi notunu B den B- ye indirdi. Ukrayna daki gelişmelerin, başka piyasaları da etkileme potansiyeli nedeniyle takip edilmesi gerektiğini düşünüyoruz. Yurtiçinde TCMB Başkanı Başçı nın nispeten şahince sayılabilecek geçen haftaki açıklamalarına rağmen beklenenden yüksek gelen enflasyon rakamları ile birlikte yurtdışı kaynaklı gelişmeler TL de değer kayıplarına neden oluyor. FED in beklenenden daha erken kesintiye gidebileceğine dair güçlenen beklentiler ABD tahvil faizlerinde artışa dolayısıyla da gelişmekte olan ülke para birimlerinde değer kayıplarına neden oldu. Bu doğrultuda da yurtiçindeki en önemli gelişme Merkez Bankasının para polikası uygulamaları olmaya devam ediyor. Bu bağlamda Merkez Bankası Başçı nın bugün İSO daki konuşması oldukça önemli olabilir. (10:30 da) Ayrıca Merkez Bankasının önümüzdeki hafta Pazartesi ve Salı günü istisnai gün uygulayacağını not edelim. TCMB PPK toplantısı ise 19 Kasım da. 23 Ekim tarihli yazımızda, bazı uluslararası G7 kur volatilitesi göstergelerinin bu yılın en düşük değerlerine gerilemiş olmasının, uluslararası bazı bono volatilite indikatörlerinin Mayıs sonundan bu yana en düşük seviyesine gelmiş olmasının, VIX ve VDAX gibi bazı hisse senedi volatilite göstergelerinin son aylardaki en düşük seviyelerine gerilemiş olmasının, önümüzdeki dönemde bazı varlık volatilitelerinde daha fazla gerileme olasılığının azaldığını ve artışa geçebileceğini düşündürdüğünü belirtmiştik. O zamandan bu yana bakacak olursak bono ve döviz (%8-9 civarı) volatililerinde artış görülürken, hisse tarafında ise VIX endeksi yatay/sınırlı aşağı yönde hareket etti, VDAX ise yaklaşık %3 yükseldi. Burada dikkat çekici olan konu hem ABD bono hem de gelişmekte olan bono ve döviz yatırımcılarıının daha temkinli olması. FED in Eylül ayındaki sürpriz kararı sonrası ABD faizlerinde sınırlı oranda düzeltme yaşanırken gelişmekte olan ülke para birimlerinde sınırlı tepki yükselişi görüldü. Öte yandan Eylül ayından bu yana hisse piyasaları (gelişmiş ve gelişmekte) tarafında belirgin yükselişler görüldü. Varlık sınıflarındaki volatiletelerin hala düşük seviyelerde olması ve ABD faizlerinde sınırlı oranda düzeltme yaşanırken gelişmekte olan ülke para birimlerinde sınırlı tepki yükselişi görülmüş olması bizce dikkat edilmesi gereken bir konu. Dolayısyla gelişmekte olan piyasalara yönelik daha nötr bir duruşun daha uygun olabileceğini düşünüyoruz. 2
11:00 AB - Euro Bölgesi PMI Hizmet - Ekim Revize (beklenti:50.9 önceki:50.9) 11:00 AB - Euro Bölgesi Bileşik PMI Hizmet - Ekim Revize (beklenti:51.5 önceki:51.5) 20:10 FED Pianalto Volatilite: Hisse, Döviz, Bono TR 10 yıllık, ABD 10 yıllık, BIST-100 3
MSCI Türkiye, MSCI GOP, MSCI Dünya, S&P 500 ŞİRKET HABERLERİ Akbank ın 3Ç13 net karı yıllık %28 düşüşle (çeyreklik %38 düşüş) 563 milyon TL olarak açıklandı Sonuç bizim beklentimiz olan 653 milyon TL ve piyasa beklentisi 612 milyon TL den düşük geldi. Toplam bankacılık kar beklentimiz (2,034 milyon TL) açıklanan 2,021 milyon TL ile paralel gerçekleşirken, net kardaki sapmanın sebebi beklenenden yüksek miktardaki provizyon giderleri oldu. Akbank ın net faiz marjı 3Ç13 te 30 baz puan düşüşle %3.5 e ulaşırken rakiplerinin ortalama net faiz marjı düşüşü 70 baz puan oldu. Bu sebeple Akbank karlılık açısından Halkbank ve Garanti ye göre daha iyi performans sergiledi. Mevduatlardaki çeyreklik %8 artışa rağmen TL cinsi mevduatlardaki artış 80 baz puan ile görece kontrollü gerçekleşti (kredi/mevduat rasyosu 2Ç13 teki %108 seviyesinden %103 e düştü). Mevduatlardaki güçlü artışın sebebinin sene başından beri yabancı para cinsi mevduatlardaki %34 artış olduğunu (+%17 Dolar cinsi) not edelim (TL cinsi mevduatta sene başından beri %11 artış). Satış risk maliyeti 70 baz puanda kalırken takipteki kredilerdeki %3 artış ve zayıf iyileşmelerle birlikte yeni eklenen takipteki krediler in toplam kredilere orani %0.31 seviyesinde sabit kaldı. 3Ç13 kredi büyümesi çeyreklik %8 artışla bizim beklenimizden (%4) yüksek geldi, böylece krediler sene başından beri %21 büyüdü. Yönetim 2013 kredi büyümesi beklentisini %26/27 seviyelerine yükseltti (önceki %20). 2013 için beklenen yatay net faiz marjı %3.6 ile sabit kaldı. 4Ç13 teki daha yüksek mevduat maliyetlerine karşın yönetim, TÜFE ye endeksli menkullerde artış ve kredi defterinde yukarı yönlü fiyatlama bekliyor. Emlak Konut GYO da talep toplama bugün başlıyor Emlak Konut GYO da ikincil halka arz için talep toplama 2.50-2.80 TL aralığından bugün başlıyor. 8 Kasım Cuma ya kadar devam edecek. 4
Trakya Cam ürünlerine %4 zam yaptı Dünya Gazetesi ne göre Trakya Cam ürün fiyatlarını bugün itibarı ile %4 oranında artırdı. Görüşümüz: Bugünkü fiyat zammı şirketin Haziran daki %5.6 lık artıştan sonra son altı ayda yaptığı ikinci zam oldu. Yıl başından bu yana fiyat artış oranı ise %10 a ulaştı. Şirket özellikle TL nin zayıf seyretmesinin etkisiyle ithal ürünlere karşı rekabetçilik düzeyini yükseltiyor. Bugünkü fiyat artışının (diğer varsayımlar sabit kalmak koşuluyla) 2014 VAFÖK tahminimizi %8 yukarı çekeceğini hesaplıyoruz. Şirket hisseleri için 3.10TL hedef fiyat ile Al önerimizi sürdürüyoruz. Park Elektrik yerel bir websitesinin (enerjigunlugu.net) haberine göre Adana da 6.4MW kapasiteli hidroelektirk santrali kurulumu için ÇED raporuna başvurdu Şirketin önceliği Diyarbakır da 50.5MW kapasiteli hidrolelektrik santral kurulumu olduğundan bu haberi şirketle konfirme etmemiz gerekmektedir. Eğer onaylanırsa, şirketin FAVÖK üne yıllık yaklaşık olarak 2% lik bir artış sağlayabilir. Bu proje daha büyük kapsamlı olan Diyarbakır daki tesis için ön test projesi olarak da düşünülebilir, bu durumda Diyarbakır daki hidroelektrik santralinin faliyete geçmesi fiyat hedefimize yaklaşık 6% lık bir artış sağlayabilir. TAHVİL BONO Verim Eğrisi CDS 9.00 8.50 8.00 7.50 7.00 6.50 6.00 5.50 5.00 4.50 4.00 01/04/2012 14/08/2013 27/12/2014 10/05/2016 22/09/2017 04/02/2019 18/06/2020 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 01/08 05/08 09/08 01/09 05/09 CDS Turkiye (5 YILLIK) 09/09 01/10 05/10 09/10 01/11 05/11 09/11 01/12 05/12 09/12 05/13 EMTİA Altın ($/ons) Brent petrol ($/varil) 2,200 160 2,000 140 1,800 120 1,600 100 1,400 80 1,200 60 1,000 40 800 20 600 11/12 12/12 03/13 04/13 06/13 07/13 10/13 0 11/12 12/12 03/13 04/13 06/13 07/13 10/13 5
PİYASA TAKVİMİ Tarih Saat Açıklanacak veriler 04/11/2013 10:00 TR - TÜFE (beklenti:%1.3 önceki:%0.77) 10:00 TR - ÜFE (önceki:%0.88) 10:15 İspanya PMI İmalat - Ekim (beklenti:51.0 ) 10:45 İtalya PMI İmalat - Ekim (beklenti:51.0 önceki:50.8) 10:50 Fransa PMI İmalat - Ekim Revize (beklenti:49.4 önceki:49.4) 10:55 Almanya PMI İmalat - Ekim Revize (beklenti:51.5 önceki:51.5) 11:00 AB - Euro Bölgesi PMI İmalat- Ekim Revize (beklenti:51.3 önceki:51.3) 05/11/2013 06/11/2013 03:45 Çin - HSBC Hizmet PMI (önceki: 52.4) 17:00 ABD - ISM Hizmet Endeksi (beklenti:54 önceki:54.4) 11:00 AB - Euro Bölgesi PMI Hizmet - Ekim Revize (beklenti:50.9 önceki:50.9) 11:00 AB - Euro Bölgesi Bileşik PMI Hizmet - Ekim Revize (beklenti:51.5 önceki:51.5) 07/11/2013 08/11/2013 09/11/2013 14:00 İngiltere Merkez Bankası Faiz Kararı (beklenti:%0.50 önceki:%0.50) 14:45 Avrupa Merkez Bankası Politika Faizi (beklenti:%0.50 önceki:%0.50) 14:45 Avrupa Merkez Bankası Mevduat Faiz Oranı (beklenti:%0 önceki:%0) 15:30 ABD - Haftalık İşsizlik Başvuruları (beklenti:335.000 önceki:340.000) 15:30 ABD - 3Ç GSYİH (beklenti:%2.0 önceki:%2.5) - Çin - İhracat (beklenti:%1.5 önceki:%-0.3) - Çin - İthalat (beklenti:%7.3 önceki:% 7.4) 10:00 TR - Sanayi Üretimi (beklenti:3.8 önceki:%-4.0) 15:30 ABD - Tarım Dışı İstihdam (beklenti:125.000 önceki:148.000) 15:30 ABD - Özel Sektör İstihdam (beklenti:130.000 önceki:126.000) 15:30 ABD - İmalat İstihdam (beklenti:5000 önceki:2000) 15:30 ABD - İşsizlik Oranı (beklenti:%7.3 önceki:%7.2) 16:55 ABD - Michigan Tüketici Güven Endeksi (beklenti: 74.5 önceki: 73.2) 03:30 Çin - TÜFE (beklenti:%3.2 önceki:%3.1) 07:30 Çin - Sanayi Üretimi (beklenti:%10.0 önceki:%10.2) 07:30 Çin - Perakende Satışlar (beklenti:%13.4 önceki:%13.3) 6
ÇEKİNCE: Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, araştırma grubumuz tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu nedenle, bu bilgilerin tam veya doğru olmamasından, kullanılan kaynaklardaki hata ve eksik bilgilerden dolayı doğabilecek zararlar konusunda kurumumuz ve kurumumuz çalışanları herhangi bir sorumluluk kabul etmez. Bu rapor yatırımcıların bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların yatırıma ilişkin kararlarını verirken bu rapordaki bilgilerden yararlanmaları, ancak bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı kurumumuz hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için bir teklifi veya aracılık teklifini içermemektedir. Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilere gösterilemez.