Araştırma GÜNLÜK BÜLTEN 8 Mayıs 2014 GÜNLÜK YATIRIM BÜLTENİ Piyasalara Bakış 100,000 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 08/13 02/14 Bugün gelişmiş ve gelişmekte olan piyasalar genelinde ECB toplantısı ve toplantı sonrası Draghi açıklamaları odak noktasında olacak. Zayıf sinyaller üreten Nisan enflasyon rakamları sonrasında Draghi nin ne derece güvercince sinyaller vereceği önemli olmaya devam ediyor. Makro tarafta ise ABD de haftalık işsizlik maaşı başvuruları, yurtiçinde sanayi üretimi verisini takip ediyoruz. (volatil bir veri olduğu için etkisi zayıf olabilir) Haftanın geri kalanında ise yarın Çin de enflasyon rakamlarını ve ABD JOLTS verilerini takip ediyor olacağız. Büyük resimde ABD de açıklanan makro verilerin toparlanmanın hızı konusunda vereceği sinyalleri buna paralel de ABD faizlerindeki seyri izlemeye devam ediyoruz. Global Piyasalar Endeks Son Değer Günlük Değişim Endeks Son Değer Günlük Değişim Avrupa: ABD: BIST-100 Index 74,967-0.30% Dow Jones 16,519 0.72% Paris CAC-40 4,446 0.41% Nasdaq 4,068-0.32% DAX 9,521 0.57% S&P500 1,878 0.56% FTSE-100 6,796-0.03% Asya: Rusya RSI 1,236 0.70% Seul KOSPI 1,951 0.55% Prag PX50 1,008-0.27% Bombay SENSEX 22,369 0.20% Varşova WIG20 2,389 0.01% Nikkei-225 14,164 0.93% Güney Amerika: Hang Seng 21,804 0.29% Bovespa 54,053 0.51% Shanghai Composite 2,018 0.36% Arjantin MERVAL 6,922 1.59% Tayland Set 1,382-1.46% BIST-100 En Çok Artan 1 VESTL Vestel 9.8% 2 CLEBI Çelebi 4.9% 3 ANELE Anel Elektrik 4.5% 4 BJKAS Beşiktaş Futbol Yat. 3.4% 5 ALARK Alarko Holding 2.6% BIST-100 En Çok Azalan 1 KARSN Karsan Otomotiv -3.5% 2 SNGYO Sinpaş GMYO -3.2% 3 TKNSA Teknosa İç ve Dış Ticar -2.9% 4 DOHOL Doğan Holding -2.7% 5 AKSEN Aksa Enerji -2.7% Bültenimizden Başlıklar Piyasa Yorumu Tahvil ve Bono Enka Insaat bugün 1Ç14 sonuçlarını açıklayacak Tekfen bugün 1Ç14 sonuçlarını açıklayacak Vakifbank 1Ç14de 374mn TL kar ile beklentileri aştı
PİYASA YORUMU Dün FED Başkanı Yellen ın açıklamalarını takip ettik. Yüksek derecede gevşek para politikası gerekli olmaya devam ediyor söylemini tekrar eden Yellen, güvercince yönde kalmaya devam ederken açıklamalarında Ukrayna ve konut piyasası risklerine yönelik vurguları ön plandaydı. Piyasalara baktığımızda ise satış baskısı altında kalan hisse senetlerinde dün toparlanma gördük. S&P 500 dün %0.56 artıda günü tamamladı. ABD hisse senetlerinde tepe formasyonu oluşup oluşmadığını izlerken (teknoloji hisseleri ön planda) bono tarafında ise 2.60 lar civarında tutunan ABD10 yıllıklarını not ediyoruz. Gelişmekte olan piyasalara baktığımızda ise MSCI GOP endeksinin ABD faizlerindeki geri çekilme ile EMEA ve Latin Amerika öncülüğünde nispeten daha olumlu performans göstermeye devam ettiğini görüyoruz. Gelişmekte olan ülke döviz volatilitesindeki gerilemenin devam etmesi bu görünüme destek oluyor. Ki hatırlatmak gerekirse gelişmekte olan piyasalar düşük volatilite, belirli bant içerisinde hareket eden ABD faizleri ve ECB ve BOJ dan ek adım beklentisine paralel bir süredir daha olumlu performans gösteriyor. Diğer taraftan dün Putin den gelen ılımlı açıklamalarla Ukrayna endişelerinin sakinleştiğini görsek de; bu doğrultuda Ruble deki değerlenme (%+1.25) ve Rus Borsasındaki yükseliş (%+3.4) ön plandaydı; Ukrayna kaynaklı politik endişelerin önemini koruduğunu belirtelim. Dün Rusya yükselirken BIST-100 endeksinin bankacılık sektörü (%-0.85) öncülüğünde 75.000 kritik destek seviyesinin altında kapanış yaptığını gördük. Bu sabaha baktığımızda ise Asya piyasaları genelinde yükselişler etkili. Çin de düşüş beklentilerine karşı artışa işaret eden ihracat rakamları dikkat çekiyor. Bugün gelişmiş ve gelişmekte olan piyasalar genelinde ECB toplantısı ve toplantı sonrası Draghi açıklamaları odak noktasında olacak. Zayıf sinyaller üreten Nisan enflasyon rakamları sonrasında Draghi nin ne derece güvercince sinyaller vereceği önemli olmaya devam ediyor. Makro tarafta ise ABD de haftalık işsizlik maaşı başvuruları, yurtiçinde sanayi üretimi verisini takip ediyoruz. (volatil bir veri olduğu için etkisi zayıf olabilir) Haftanın geri kalanında ise yarın Çin de enflasyon rakamlarını ve ABD JOLTS verilerini takip ediyor olacağız. Büyük resimde ABD de açıklanan makro verilerin toparlanmanın hızı konusunda vereceği sinyalleri buna paralel de ABD faizlerindeki seyri izlemeye devam ediyoruz. ABD de açıklanan veriler ile birlikte enflasyonun önümüzdeki dönemde, en önemli gündem maddesi olmasa bile, yavaş yavaş daha fazla konuşulacağını düşündüğümüzü bir süredir belirtiyoruz. Ki beklentileri aşan Mart ayı enflasyon rakamı başta olmak üzere perakende satışlar, ISM imalat, dayanıklı tüketim mal siparişleri gibi bazı verilerde gördüğümüz güçlü sinyallerin dikkat çekici olduğunu belirtmiştik. Ancak Nisan ayı tarım dışı istihdam rakamları gibi birçok makro verinin güçlü sinyaller içerse de enflasyon beklentilerini hareketlendirecek derecede güçlü olmaması ön planda olan en önemli konuydu. Bu doğrultuda dün ABD de açıklanan birim işgücü maliyeti rakamları bizce dikkat çekiciydi. Birinci çeyrekte işgücü maliyeti %4.2 artışla %2.8 olan beklentilerin üzerinde gerçekleşti. (önceki:%-0.1) Yurtiçinde ise TCMB Başkanı Başçı nın önümüzdeki aylarda faiz indirimine sinyal veren, kısacası güvercince ifadeler içeren geçen haftaki açıklamaları en önemli gündem maddesi olmaya devam ederken bu hafta açıklanan ve piyasa beklentilerinin üzerinde kalan Nisan ayı enflasyon rakamlarının soru işareti yarattığını gördük ki açıklanan rakamlar para politikasında bir gevşemeye yönelik ciddi sinyaller gelme ihtimalinini azaltabilecek yöndeydi. Baz etkisi nedeniyle önümüzdeki aylarda yıllık manşet TÜFE enflasyonunda çift haneli rakamlar görmemizin olası olduğunu düşünüyoruz. Diğer taraftan MSCI ın 14 Mayıs da açıklayacağı endeks güncellemeleri ile ilgili haber akışı yurtiçi piyasalarda dikkat çekici olan bir diğer konu. Burda ön planda olan konu 2009 yılında gelişmiş ülke endeksine alınmak üzere izlemeye alınan ve mevcut durumda gelişmekte olan ülke piyasa endeksinde sırasıyla %15.98 ve %11.98 ağırlığa sahip olan Güney Kore ve Tayvan ın bu olasılığın gerçekleşmesi durumunda MSCI GOP endeksinde ağırlıklarda yaşanabilinecek değişiklikler. Ki daha önce açıklandığı üzere MSCI Katar ve Birleşik Arap Emirlikleri Mayıs 2014 itibariyle MSCI GOP endeksine dahil oluyor. MSCI Türkiye nin ise mevcut durumda GOP endeksinde %1.69 oranında ağırlığı bulunuyor. 2
Çin - İhracat - Nisan (gerçekleşen: %+0.9 beklenti:%-3.0 önceki:%-6.6) Çin - İthalat - Nisan ( gerçekleşen: %+0.8 beklenti:%-2.1 önceki:% -11.3) TR - Sanayi Üretimi (beklenti:%-0.5 önceki:%-0.1) TR - Sanayi Üretimi yıllık (beklenti:%3.7 önceki:%4.9) İngiltere Merkez Bankası Faiz Kararı (beklenti:%0.50 önceki:%0.50) Avrupa Merkez Bankası Politika Faizi (beklenti:%0.25 önceki:%0.25) Avrupa Merkez Bankası Mevduat Faiz Oranı (beklenti:%0 önceki:%0) FED'den Plosser konuşuyor FED'den Evans konuşuyor ABD - Haftalık İşsizlik Maaşı Başvuruları (beklenti:325.000 önceki:344.000) FED Başkanı Yellen konuşuyor FED'den Bullard konuşuyor BIST-100, İnterbank, Benchmark Bono, USD/TL 3
MSCI Türkiye, MSCI Asya, MSCI EMEA, MSCI LATAM Abd 10 yıllık getiri 4
ŞİRKET HABERLERİ Enka Insaat bugün 1Ç14 sonuçlarını açıklayacak Enka Insaat bugün 1Ç14 sonuçlarını açıklayacak. Şirketin ağırlıklı olarak TL deki değer kaybına bağlı olarak yıllık %21 artışla 345mn TL net kar açıklamasını bekliyoruz (CNBC-e beklentisi 356mn TL). VAFÖK beklentimiz yıllık %27 artışla 529mn TL (CNBC-e: 507 mn TL), ciro beklentimiz ise 3,533mn TL (CNBC-e:3,337mn TL) seviyesinde bulunuyor. Tekfen bugün 1Ç14 sonuçlarını açıklayacak Tekfen Holding bugün 1Ç14 sonuçlarını açıklayacak. Piyasa beklentisi 72mn TL net kar (1Ç13:147mn TL, 4Ç13 70mn TL zarar) olup ciro ve VAFÖK beklentileri ise sırasıyla 1,172mn TL ve 95mn TL seviyesinde bulunuyor. Zayıf 4. çeyreğin ardından finansallarda iyileşme beklenmesine karşın geçen yıla gore toparlanmanın biraz daha zaman alacağı öngörülüyor. Şirket yarın telekonferans düzenleyecek. Vakifbank 1Ç14de 374mn TL kar ile beklentileri aştı Vakifbank 1Ç14de 374mn TL kar ile 344 mlyon TL olan CNBC-e konsensusunu ve bizim beklentimiz olan 302 milyon TLyi aştı. Sonuçlara baktığımızda net faiz gelirleri ile işlem gelirlerinin toplamının beklentimizle eşit geldiğini, yani marjlarda bir sürpriz olmadığını, fakat sorunlu kredilerin tahsilatlarında bu öeyrekte beklentilerin çok üzerinde bir performans sergilendiğini görüyoruz. Net kar marjı bu çeyrek yılsonu seviyesinden %0.4 düşerek ve 2013 averajından %1 düşerek %3.2 seviyesinde gerçekleşti. Vakıfbank ın 10.7x ve 0.8x olan 2014T F/K ve F/DD çarpanlarının sektörğn altında seyreden (bu öeyrek: %12) özsermaye karlılığının bir yansıması olduğunu düşünüyoruz. TAHVİL BONO Verim Eğrisi CDS (5 Yıllık) 10.00 9.00 8.00 7.00 14/08/2013 27/12/2014 10/05/2016 22/09/2017 04/02/2019 18/06/2020 31/10/2021 15/03/2023 27/07/2024 400 350 300 250 200 150 100 50 0 07/13 01/14 5
EMTİA Altın ($/ons) Brent petrol ($/varil) 2,200 160 2,000 140 1,800 120 1,600 100 1,400 80 1,200 60 1,000 40 800 20 600 0 07/13 01/14 07/13 01/14 6
ÇEKİNCE: Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, araştırma grubumuz tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu nedenle, bu bilgilerin tam veya doğru olmamasından, kullanılan kaynaklardaki hata ve eksik bilgilerden dolayı doğabilecek zararlar konusunda kurumumuz ve kurumumuz çalışanları herhangi bir sorumluluk kabul etmez. Bu rapor yatırımcıların bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların yatırıma ilişkin kararlarını verirken bu rapordaki bilgilerden yararlanmaları, ancak bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı kurumumuz hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için bir teklifi veya aracılık teklifini içermemektedir. Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilere gösterilemez.