10.15 12.15 01.16 02.16 03.16 05.16 06.16 08.16 09.16 11.16 10.15 12.15 01.16 02.16 03.16 05.16 06.16 08.16 09.16 11.16 GÜNLÜK BÜLTEN Araştırma 03/11/16 GÜNLÜK YATIRIM BÜLTENİ MSCI Dünya endeksi hafta başından buna %1 (yılbaşından bu yana %+0.6), gelişmekte olan piyasalarda ise MSCI EM endeksi %1.5 geri çekilmiş durumda. (yılbaşından bu yana 95.000 90.000 %+12) 8 Kasım ABD seçimleri öncesinde, 2016 yılı yükselen ana trend içerisinde gelişmekte olan hisse senetlerinde Eylül ayı başlarından bu yana yatay eğilim 85.000 80.000 75.000 70.000 65.000 hakim. Yurtiçi piyasalarda ise 78.500 desteğini kırarak satış baskısı altında kalan BIST-100 endeksi 77.000/77.500 CDS (5 Yıllık) bandını koruma eğiliminde. TL döviz sepeti dün %0.4 yükseldi (hafta başından bu yana %+1.2), güne 3.11 civarı başlayan USD/TL 3.12 nin üzerine çıktı. Büyük resimde başta başkanlık/referandum konusu olmak üzere, Suriye ve Irak taki gelişmeler ve Fitch den gelecek not kararı yurtiçi 340 320 300 280 260 240 220 200 180 160 140 120 piyasalarda soru işareti yaratan ana konu başlıkları olmaya devam ediyor. Ekonomik Takvim 10:00 TR TÜFE (beklenti: %1.68, önceki: %0.18) 14:00 İngiltere Merkez Bankası Toplantısı 15:30 ABD Haftalık İşsizlik Maaşı Başvuruları (beklenti: 255.000, önceki: 246.000) 17:00 ABD- ISM Hizmet Endeksi (beklenti: 56, önceki: 57.1) 17:00- ABD- Dayanıklı Tüketim Mal Siparişleri revize (beklenti: %-0.1, önceki : %0.1) Sektör ve Şirket Haberleri. Coca Cola 3Ç16 da 154mn TL net kar açıkladı Çimsa 3Ç16 da 71.4mnTL kar açıkladı Turkcell 3Ç16 da 182mnTL kar açıkladı Otokar 3Ç16 sonuçlarını bugün açıklayacak Tav Havalimanları 3Ç16 sonuçlarını bugün açıklayacak Tofaş 3Ç16 sonuçlarını bugün açıklayacak Tekfen 3Ç16 sonuçlarını bugün açıklayacak Akenerji 3Ç16 sonuçlarını bugün açıklayacak Migros Ekim 2016 yeni mağaza açılışları Piyasa Özeti Günlük Değişim BIST-100-0,33% BIST-30-0,37% Dolar/TL 0,05% Euro/TL 0,44% Euro/Dolar 0,37% Altın ($/ons) 0,71% Brent ($/varil) 0,00% Yabancı Borsalar ABD (S&P500) -0,65% Almanya (DAX) -1,47% İngiltere (FTSE100) -1,04% Japonya (Nikkei225) -1,76% BIST-100 En Çok Artan Getiri ALCTL Alcatel Teletas 4,8% DEVA.IS Deva Holding 3,2% CRFSA.IS Carrefoursa 2,9% KARTN.IS Kartonsan 2,8% IZMDC.IS Izmir Demir Celik 2,4% BIST-100 En Çok Azalan BRISA Brisa -2,2% ULKER.IS Ulker -2,0% TKNSA.IS Teknosa -1,9% AEFES.IS Anadolu Efes Biracilik -1,8% KARSN.IS Karsan Otomotiv -1,8%
Günlük Yatırım Bülteni - 03/11/16 PİYASA YORUMU 8 Kasım ABD seçimlerine yönelik belirsizlik piyasalarda volatilite yaratmaya devam ediyor. Piyasalarda riskten kaçış eğilimi etkili. Riskli varlıklar baskı altında. Dün güne Asya piyasalarındaki satış baskısı ile başlayan piyasalarda, Stoxx 600 %1.4 civarı ekside (4 Aralık İtalya referandumunun erteleneceğine dair haberler dikkat çekti), Eylül diplerini aşağı kıran S&P 500 endeksi ise %0.65 ekside kapanış yaptı. Petrol fiyatları satış basksı altında kaldı.(eia stokları son 3 yılın en yüksek seviyesine işaret etti). Meksika Peso sundaki satış baskısı ön plandaydı. Güvenli liman algılaması ile Altına talep devam etti. Diğer taraftan dün akşamki FOMC açıklamalarında Aralık ayına yönelik belirgin bir vurgunun yer almadığını not edelim. MSCI Dünya endeksi hafta başından buna %1 (yılbaşından bu yana %+0.6), gelişmekte olan piyasalarda ise MSCI EM endeksi %1.5 geri çekilmiş durumda. (yılbaşından bu yana %+12) 8 Kasım ABD seçimleri öncesinde, 2016 yılı yükselen ana trend içerisinde gelişmekte olan hisse senetlerinde Eylül ayı başlarından bu yana yatay eğilim hakim. Yurtiçi piyasalarda ise 78.500 desteğini kırarak satış baskısı altında kalan BIST-100 endeksi 77.000/77.500 bandını koruma eğiliminde. TL döviz sepeti dün %0.4 yükseldi (hafta başından bu yana %+1.2), güne 3.11 civarı başlayan USD/TL 3.12 nin üzerine çıktı. Büyük resimde başta başkanlık/referandum konusu olmak üzere, Suriye ve Irak taki gelişmeler ve Fitch den gelecek not kararı yurtiçi piyasalarda soru işareti yaratan ana konu başlıkları olmaya devam ediyor. Bu sabah: - Asya piyasaları karışık. - Çin artıda, Tayvan ekside (Japonya kapalı) - Satış baskısı altında kalan Japon Yeni çapraz kurları dengeleniyor. - S&P 500 vadeli ekside. - Güne yükselişle başlayan Altın yatay. - Satış baskısı ile geri çekilen brent petrolde tepki denemeleri. - Aşırı alım bölgesinde kar satışları görülen dolar zayıf. - Gelişmekte olan ülke döviz kurları yatay. - TL döviz sepeti yatay - USD/TL 3.11 civarında işlem görüyor. BIST-100 endeksinde 77.000 desteğini koruma çabası etkili olabilir. 77.000 desteği altında 76.500/76.000 seviyeleri test edilebilir. Endekste yukarı atakların güç kazanabilmesi için 79.000 direncinin yukarı kırılması gerekiyor. Bu durumda kısa vadeli yükseliş potansiyeli gündeme gelebilir. Bugün yurtiçinde Ekim ayı enflasyon verisi açıklanıyor. Manşet TÜFE rakamı için Bloomberg e göre ortalama piyasa beklentisi %+1.68 seviyesinde, (Eylül:%+0.18) Yurtdışında ise İngiltere Merkez Bankası toplantısı (Başkan Carney in istifa etme olasılığı son açıklamalarla ortadan kalktı, diğer taraftan artan enflasyon baskısı ile birlikte varlık alımlarında değişikliğe gidilir mi soruları gündemde), ECB den Coure açıklamaları ve ABD de ISM Hizmet endeksi takip ediliyor. Haftanın geri kalanında Cuma günü açıklanacak ABD tarım dışı istihdam verisi ön planda olabilir. Ayrıca Cuma günü FED den Fischer ve Lockhart ın konuşacağını not edelim. 8 Kasım ABD başkanlık seçimi başta olmak üzere, Avrupa da yükselen siyasi riskler (4 Aralıkta İtalya anayasa referandumu (son anketler hayır oylarının güçlendiğine dair sinyaller üretiyor ki yeniden seçim gündeme gelebilir), 2017 Almanya ve Fransa seçimleri), Avrupa bankacılık sistemi, Hard Brexit endişesi, içerde ise başkanlık sistemi/referandum olasılığı önemli konu başlıkları 2
Günlük Yatırım Bülteni - 03/11/16 arasında yer alıyor ve piyasaların önemli gündem maddeleri haline gelebileceğini düşünüyoruz. Büyük resimde Merkez Bankalarının uyguladığı para politikaları sınırlara ulaştı ve maliye politikalarının daha fazla kullanılabileceği bir döneme giriyoruz. Enflasyon beklentileri yükseliyor. Eylül ayında öne çıkan parasal genişlemede yavaşlama teması eşliğinde ABD tahvil faizleri ve ABD doları güçlenme eğiliminde. Global piyasalar açısından bizce en önemli konu belirli bir süredir ifade ettiğimiz sebeplerden ötürü ABD dolarındaki ve faizlerdeki yukarı yönlü baskı olmaya devam edebilir. Şirket ve Sektör Haberleri Coca Cola İçecek 3Ç16 da 154 milyon TL net kar açıkladı Şirketin net karı bizim 121 milyon TL piyasanın 133 milyon TL beklentisinden yüksek geldi. Satışlar 2.2 milyar TL ile beklentilere paralel gelirken FAVÖK de 417 milyon TL ile bizim 435 milyon, piyasanın 424 milyon beklentisine büyük ölçüde paraleldi. Net kardaki sapmanın sebebinin beklenenden düşük finansal giderler olduğunu düşünüyoruz. Konsolide satış hacmi yıllık %2 büyüdü, geçen çeyrek %5 büyümeye göre yavaşladı. İç piyasadaki hacim daralması ve uluslararası pazarlardaki büyümede yavaşlama bunun temel sebepleri olarak gösterilebilir. İç piyasadaki daralmanın sebebi çay segmentindeki gerileme, turist sayısındaki azalış ve en iyi sezonda gerçekleşene darbe teşebbüsünün talebe olumsuz yansıması olurken, uluslararası hacimler geçen çeyrek Pakistan ın olağan dışı %30 lük büyümesinden sonra normalleşti. Pakistan yüksek baza geçen 3Ç15 e göre yine de iyi bir performans gösterdi ve %20 büyüdü, Orta Asya ülkelerindeki daralma ise %10 a yavaşladı (önceki: %17) Ortadoğu ise %2 büyüdü (önceki: %8 daralma). FAVÖK marjı 3Ç16 da %18.6 oldu, yıllık bazda sabit kaldı, brüt kar marjı ise Türkiye deki yüksek paketleme maliyetleri (kur etkisi) sebebiyle 1 puan daraldı. Uluslararsı pazarların FAVÖK marjı ise düşük operasyonel giderler sayesinde yıllık 1 puan arttı. Bizim Görüşümüz: Bizim ve piyasanın beklentilerine göre büyük bir sürpriz yok, FAVÖK beklentilere paralel açıklandı. Bu açıdan 3Ç16 sonuçlarını nötr olarak değerlendirebiliriz. Ancak Türkiye deki talep daralmasına karşı endişelerimizi de belirtmek gerekir, bunun devamının görülüp görülmeyeceği ve 2017 için beklentilerle ilgili ek bilgileri bugünkü telekonferansta öğreneceğiz. Bu esnada 2016 yıl sonu FAVÖK marjı beklentisini de yıllık bazda sabit tutuyoruz (önceki : +0.4pp ). Turkcell 3Ç16 da 182mnTL net kar açıkladı. Beklentilerin altında gelen net kar rakamına rağmen FAVÖK beklentilere paralel geldi. Net karı baskılayan konular bir kereye mahsus olan giderler olarak öen çıkmaktadır (provizyon karşılıkları vs.). FAVÖK marjı darbe girişimi sonrasında abonelere sağlanan bedava paketlerin etkisinden arındırıldığında 34.4% ile geçen seneye paralel ve konsensus beklentilerinin (32.9%) oldukça üzerindeydi. Yılın ilk yarısında 1.5 milyona yaklaşan abone kayıpları 3Ç16 da 179bin net abone kazanımına dönüştü. Şirket yıl sonu beklentilerini korudu ve bu 4Ç16 da geçen seneye göre çift haneli FAVÖK büyümesini işaret etmektedir. Hissede net karda beklentilerin altında performans sonrası potansiyel zayıflamanın alım fırsatı olarak değerlerilebileceğini düşünüyoruz. Çimsa üçüncü çeyrekte beklentilerin üzerinde, 71.4 milyon TL net kar açıkladı. Çimsa üçüncü çeyrekte %3 arttırarak 71.4 milyon TL ye çıkartırken, açıklanan kar 68 milyon TL lik beklentimizin ve 65 milyon TL lik piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşti. Şirketin satış gelirleri yıllık %2 lik düşüş göstererek 295 milyon TL ye gerilerken, düşüşte %11 düşüş gösteren iç satışlar ana rol oynadı. Şirketin operasyonel marjları beklentimizin üzerinde gerçekleşirken, FAVÖK marjı %33.0 lük beklentimizin üzerinde %36.2 seviyesinde gerçekleşti. Özellikle beklentilerden daha güçlü geçen Eylül ayı, tahminlerimizi aşan finansalların ana nedenlerinden biri oldu. 3
Günlük Yatırım Bülteni - 03/11/16 Görüşümüz: Çimsa nın üçüncü çeyrek sonuçlarını olumlu olarak nitelendirirken, hisse üzerinde olumlu bir etki bekliyoruz. Buna ek olarak 2017 ve sonrası için, son dönemde artış gösteren petkok fiyatlarını da dikkate alarak, 2017 yılı FAVÖK marjı tahminimizi %34.8 den %32.4 ye, hedef fiyatımızı ise 19.4 TL den 19.0 TL ye indiriyoruz. %25 lik getiri potansiyeli ile Çimsa için AL önerimizi sürdürüyoruz. Kordsa nın üçüncü çeyrek net karı beklentilerin altında kaldı. Kordsa dün akşam üçüncü çeyrek karını açıklarken, net kar rakamı geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %19 gerileyerek 18.0 milyon TL olarak gerçekleşti (Bloomberg beklentisi: 29mn TL). Daha önceki çeyreklerde görülen agresif gelir büyümelerine karşın, şirketin üçüncü çeyrekte satış gelirleri yıllık bazda %3 daralarak 443 milyon TL ye geriledi (Bloomberg beklentisi: 490mn TL). Satış gelirlerindeki daralmada, yılın ilk yarısında Çin de artış gösteren lastik artış talebinin üçüncü çeyrekte terse dönmesinin ana sebep olduğunu düşünüyoruz. Marj tarafında, şirketin brüt marjı geçtiğimiz seneye göre yatay olarak %19.2 seviyesinde kalırken, gelir daralması ile beraber operasyonel giderlerin/satış gelirlerine oranının yaklaşık 1.3 puan artış göstermesi, FAVÖK marjının yıllık 1.4 puanlık bir gerileme ile %14 e düşmesine neden oldu. Marj ve gelir daralmasının sonucu olarak FAVÖK rakamında da %12 lik bir daralma ile 62 milyon TL ye bir düşüş gerçekleşti. Görüşümüz: Marj tarafındaki oluşan seviyeleri olumlu görmeye devam ederken, satış gelirleri tarafında yaşanan daralmayı da olumsuz olarak nitelendiriyoruz. Üçüncü çeyrek sonuçlarının hisse üzerinde negatif bir etki oluşturmasını bekliyoruz. TAV ın 3Q16 sonuçlarını bugün açıklaması bekleniyor. Bugün seans kapandıktan sonra 3Ç16 finansal sonuçlarını açıklamasını beklediğimiz TAV için bizim net kar tahminimiz 55 milyon avro, piyasa beklentisi ise 63 milyon avro dur. Gerek ciro gerekse VAFÖK beklentilerimiz, piyasa beklentilerinin gerisinde kalmaktadır. Piyasa şirketin 308 milyon avro ciro üzerinden 146 milyon avro VAFÖK elde etmesini beklerken, bizim tahminlerimiz 296 milyon avro ciro ve 136 milyon avro VAFÖK ü işaret etmektedir. TAV ın konsolide gelirlerinin %90 ını Türkiye operasyonlarından gelmektedir ve ülkemize gelen direkt yolcu talebinde yaşanan sert düşüş şirketin finansal sonuçlarına olumsuz olarak yansıyacak ve geçen senenin aynı dönemine göre daha zayıf finansallar açıklamasına neden olacak. Tekfen Holding 3Ç16 sonuçlarını bugün açıklayacak Tekfen Holding 3Ç16 sonuçlarını bugün açıklayacak. Piyasa beklentisi 55mn TL olup bizim beklentimiz 49mn TL seviyesinde bulunuyor. İnşaat segmentindeki iyileşmenin sürmesini, ancak gübre tarafında düşen fiyatlar, mevsimsellik ve nitratlı gübre yasağı nedeniyle zayıf bir seyir görülebileceğini düşünüyoruz. VAFÖK beklentimiz 94mn TL ile piyasanın 96mn TL olan beklentisine yakın bulunuyor. Şirket yarın bir telekonferans düzenleyecek. Akenerji 3Ç16 sonuçlarını bugün açıklayacak Akenerji 3Ç16 sonuçlarını bugün açıklayacak. Piyasa beklentisi 101mn TL zarar, bizim beklentimiz ise 81mn TL zarar seviyesinde bulunuyor. Mevsimsel olarak güçlü bir çeyrek olmasının yanı sıra trading gelirlerinin faaliyet karlılığına olumlu etki yapmasını beklemekle beraber kur farkı zararları ve faiz giderlerinin zarara yol açmasını bekliyoruz. VAFÖK beklentimiz 43mn TL seviyesinde bulunuyor (piyasa: 47mn TL). 4
Sabancı Holding 3Ç16 sonuçlarını yarın açıklayacak Günlük Yatırım Bülteni - 03/11/16 Sabancı Holding 3Ç16 sonuçlarını yarın sabah açıklayacak. Bizim beklentimiz 611mn TL, piyasa beklentisi 581mn TL seviyesinde bulunuyor. Akbank ve Enerjisa dan geçen yıla gore olumlu bir katkı yansıtırken, perakende ve otomotiv bizim beklentimiz altında sonuçlar açıkladı. Çimento ise beklentilere paralel güçlü bir çeyrek geçirdi. Şirket yarın bir telekonferans düzenleyecek. Migros Ekim 2016 yeni mağaza açılışları. Migros, Ekim ayı içerisinde, yurtiçinde sekiz yeni mağaza açarken, mevcut beş mağazasını kapattı ve böylelikle Eylül sonu 1,536 olan yurtiçi mağaza sayısını 1,539 a çıkardı. Eylül ayıyla beraber görmeye başladığımız ve yeni açılan mağaza sayılarında yavaşlamayı işaret eden trendi, büyük oranda şirket yönetiminin sene başında koyduğu 150-200 yeni mağaza hedefine erken ulaşmasına bağlıyoruz. Bununla birlikte, ilerleyen dönemlerde, gerekli yasal izinler alınmasına müteakip Tesco Kipa nın şirket bünyesine katıldığı takdirde, şirket yönetiminin önceliğinin entegrasyon ve Tesco Kipa nın mağazalarının rehabilitasyonu olacağını düşünüyoruz. Dolayısıyla, yeni mağaza açılışlarındaki yavaşlamanın devamı sürpriz olmayacaktır. Açıklamanın hisse fiyatı üzerindeki etkisinin sınırlı olmasını bekliyoruz. 5
ÇEKİNCE: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Söz konusu rapor belli bir kişiye veya mali durumları, risk ve getiri tercihleri benzer nitelikteki bir gruba yönelik olarak hazırlanmamıştır. Belirli bir getirinin sağlanacağına dair herhangi bir vaat veya taahhütte bulunulmamaktadır. Tüm yorum ve tavsiyeler öngörü, tahmin ve fiyat hedeflerinden oluşmaktadır. Zaman içinde piyasa koşullarında meydana gelen değişiklikler nedeniyle söz konusu yorum ve tavsiyelerde değişikliğe gidilebilir. Size uygun olan yatırım araçlarının ve işlemlerin kapsam ve içeriği uygunluk testi neticesinde belirlenir. Uygunluk testi, yatırım kuruluşu tarafından pazarlanan ya da müşteri tarafından talep edilen ürün ya da hizmetin müşteriye uygun olup olmadığının değerlendirilmesi amacıyla, müşterilerin söz konusu ürün veya hizmetin taşıdığı riskleri anlayabilecek bilgi ve tecrübeye sahip olup olmadıklarının tespit edilmesidir. Bu raporda yer alan her türlü bilgi, yorum ve tavsiye uygunluk testi ile tespit edilecek risk grubunuz ve getiri beklentiniz ile uyumlu olmayabilir. Bu nedenle, uygunluk testi neticesinde risk grubunuz tespit edilmeden sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi amaç, bilgi ve tecrübenize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan bilgi ve veriler, araştırma grubumuz tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup, doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu nedenle, bu bilgilerin tam veya doğru olmaması nedeniyle doğabilecek zararlardan Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından farklı bölümlerde istihdam edilen kişilerin veya Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin ortaklarının ve iştiraklerinin bu raporda yer alan tavsiyelerle veya görüşlerle hemfikir olmaması mümkündür. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ile piyasanın işleyişinden kaynaklanan makul nedenlerden dolayı, Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ortakları, çalışanları, yöneticileri ve bunlarla doğrudan ve dolaylı olarak ilişkileri bulunan istihdam ilişkisi doğuracak bir sözleşme çerçevesinde veya herhangi bir sözleşme olmaksızın çalışan ve tavsiyenin hazırlanmasına katılan tüm gerçek veya tüzel kişiler ile müşterileri arasında önlemeyen çıkar çatışması ve objektifliği etkilemesi muhtemel nitelikte ilişkiler doğabilir. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş., ortakları veya iştirakleri, Sermaye Piyasası Kurulu tarafından yetkilendirildikleri yatırım hizmetleri ve faaliyetleri ile yan hizmetlerini, bu raporda bahsi geçen şirketlere, muhtelif zamanlarda, sunmayı teklif edebilir veya sunabilir. Muhtelif zamanlarda, Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin, ortaklarını, iştiraklerinin ve işbu kapsamdaki yöneticilerinin, yetkililerinin, çalışanlarının veya temsilcilerinin, doğrudan veya dolaylı olarak, raporda bahsi geçen işlemler, menkul kıymetler veya emtialar üzerinde pozisyonları bulunabilir veya farklı nedenlerle ilgi ve ilişkileri bulunabilir. Söz konusu çıkar çatışması durumlarında Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş., internet sitesinde yer alan Çıkar Çatışması Politikası uyarınca hareket eder. Bu rapor, sadece gönderildiği kişilerin kullanımı içindir. Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilere gösterilemez, ticari amaçla kullanılamaz.