04/12 06/12 07/12 10/12 12/12 02/13 04/13 Araştırma GÜNLÜK BÜLTEN 22 Nisan 2013 GÜNLÜK YATIRIM BÜLTENİ Piyasalara Bakış 100,000 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 26 Nisan da açıklanacak 1Ç büyüme verisi ile birlikte yeni siparişler ve Mart ayı ikinci el konut satışları rakamı ön planda olabilir. Euro Bölgesi ve Çin de ise revize Nisan ayı PMI rakamları ve Almanya IFO endeksinden gelecek sinyaller ön planda olacak. Ayrıca Japonya Merkez Bankası BOJ un 26 Nisan da politika toplantısı var. Yurtiçinde ise KKO açıklanıyor. Diğer taraftan bugün New York FED den Dudley ve AB Komisyonundan Rehn bir konferansta konuşacak. Ayrıca kredi derecelendirme kuruluşu Fitch, bütçe açığı ile ekonomik ve mali görünümün negatif etki yapmaya devam ettiğini belirterek İngilterenin kredi notunu AAA'dan AA'ya indirdi. Global Piyasalar Endeks Son Değer Günlük Değişim Endeks Son Değer Günlük Değişim Avrupa: ABD: IMKB-100 Index 83,285 0.30% Dow Jones 14,548 0.07% Paris CAC-40 3,652 1.46% Nasdaq 3,206 1.25% DAX 7,460-0.18% S&P500 1,555 0.88% FTSE-100 6,287 0.69% Asya: Rusya RSI 1,346 0.70% Seul KOSPI 1,926 1.03% Prag PX50 942 1.09% Bombay SENSEX 19,098 0.44% Varşova WIG20 2,278 0.00% Nikkei-225 13,550 1.77% Güney Amerika: Hang Seng 21,988-0.12% Bovespa 53,929 1.44% Shanghai Composite 2,237-0.30% Arjantin MERVAL 3,444 0.90% Tayland Set 1,557 0.73% Piyasa Takvimi - Özet TARİH SAAT VERİ (BEKLENTİ-ÖNCEKİ) 22 Nisan 15:30 ABD - Chicago FED Endeksi (önceki:0.44) 22 Nisan 17:00 ABD - İkinci El Konut Satışları (beklenti:5 milyon önceki:4.98 milyon) 22 Nisan 17:00 ABD - Yeni Konut Satışları (beklenti:419.000 önceki:411.000) Bültenimizden Başlıklar 1Ç13 Bankacılık Sektör Değerlendirmesi Bankacılık ücret ve komisyonlarına tavan gelecek Enka 3. havalimanı ihalesine Sabancı ile girebilir Emlak Konut GYO nun Maslak 1453 projesinin %10 u Saudilere satılıyor Sabancı Holding Diasa yı satıyor Sinpaş GYO önsatış ve teslimat verilerini açıkladı Tahvil&Bono Piyasa Takvimi
PİYASA YORUMU Bir süredir ifade ettiğimiz gibi küresel büyümenin yavaş yavaş hız kestiği ve beklentilere nazaran gerçekleşmelerin olumsuz süprizler yaratmaya başladığına dair sinyaller var. Bu doğrultuda makro verilerden gelecek sinyaller önemli olmaya devam ediyor. Bu hafta ABD de ikinci el konut satışları, Nisan ayı PMI imalat endeksi, dayanıklı tüketim mal siparişleri, haftalık işsizlik başvuruları, Kansas FED imalat endeksi, 1Ç GSYİH ve Michigan tüketici güven endeksi açıklanıyor. 26 Nisan da açıklanacak 1Ç büyüme verisi ile birlikte yeni siparişler ve Mart ayı ikinci el konut satışları rakamı ön planda olabilir. Euro Bölgesi ve Çin de ise revize Nisan ayı PMI rakamları ve Almanya IFO endeksinden gelecek sinyaller ön planda olacak. Ayrıca Japonya Merkez Bankası BOJ un 26 Nisan da politika toplantısı var. Yurtiçinde ise KKO açıklanıyor. Diğer taraftan bugün New York FED den Dudley ve AB Komisyonundan Rehn bir konferansta konuşacak. Ayrıca kredi derecelendirme kuruluşu Fitch, bütçe açığı ile ekonomik ve mali görünümün negatif etki yapmaya devam ettiğini belirterek İngilterenin kredi notunu AAA'dan AA'ya indirdi. Teknik tarafta ise geçtiğimiz hafta 84,000 ara destek noktasının aşağı kırılmasıyla birlikte, son iki işlem gününde bankacılık hisseleri önderliğinde satış baskısının hakim olduğunu gözlemliyoruz. Hafta içerisinde 82,000 hedef desteğinin bu hareket kapsamında önemli olacağını düşünüyoruz. 82,000 desteğini aşağı geçecek hareketlerin, 79,000 seviyesine doğru aşağı baskısının devamını getirebileceği riskini göz önünde bulunduruyoruz. 82,000 desteği üzerinde tutunmayı başaracak hareketler ise piyasada son iki aydır etkili olan 82,000/86,500 band hareketini sürdürecektir. Bu paralelde geçtiğimiz hafta 84,000 desteği altında kapatılmasını önerdiğimiz kısa vadeli pozisyonların ardından, piyasada yeniden pozisyon almak için bu seviyenin yukarı kırılmasını bekliyoruz. SEKTÖR HABERLERİ 1Ç13 Bankacılık Sektör Değerlendirmesi Yılın ilk çeyreğinin bankalar için iyi geçtiğini söyleyebiliriz. Biz kapsamımızdaki beş büyük bankanın toplam karında yıldan yıla %23 artış bekliyoruz; bir önceki çeyreğe göre karşılaştırıldığında ise karın korunmasını bekliyoruz. Yılbaşından beri krediler %6 büyürken mevduat büyümesi sektörde %3 seviyesinde kaldı. Çoğu banka fonlama tarafında nispeten pahalı mevduat yerine daha düşük maliyetli, uzun vadeli repo ve tahvil ihraçlarını tercih etti. Bununla birlikte, fonlama maliyetleri özellikle TL tarafında düşmeye devam ediyor; keza haftalık ağırlıklı mevduat maliyetlerine bakacak olursak yılbaşından beri yaklaşık 100 baz puan düştüğünü görürüz. Kredi getirileri ise fonlama maliyetlerine göre beklentilerimizle paralel daha yavaş aşağı geliyor. Sonuç olarak, kredi getirisi/mevduat maliyeti arasındaki makas bankaların lehine bir önceki çeyreğe göre korunuyor. Bankaların menkul portföyleri ise büyümezken, getirileri düşmeye devam etmektedir. Özellikle, Tüfe ye endeksli menkullerin getirileri enflasyondaki düşmeye paralel hızla aşağı gelmektedir, bu nedenle menkul portföyünde ağılıklı olarak bu kağıtlara yer veren bankaların menkul gelirlerinde bir miktar azalma görebiliriz. Yılın ilk çeyreğinde konut kredilerinin düşük faiz oranlarıyla tekrar yenilenmesi veya erken ödenerek kapatılması bankaların komisyon gelirlerine olumlu yansıyabilir. Ayrıca, geçen yıl yapılan muhasebesel değişikliklerin komisyon gelirlerine olumsuz etkisi her çeyrek azalmaktadır. Menkul satışı kaynaklı ticari gelirler geçen çeyrek banka karlılıklarını desteklemişti, bu çeyrekte bu desteğin azalarak devam edeceğini düşünüyoruz. Rekabet Kurulu cezası sonrası bazı bankaların bu çeyrek serbest karşılık ayıracağını ve bu nedenle karlılığın bir miktar olumsuz etkileneceğini tahmin ediyoruz. 2
Bankalar için 1Ç13 beklentilerimiz aşağıdaki gibidir. Banka Finansalları 1Ç13 Açıklama Tarihleri ve Kar Beklentileri mntl Hedef Fiyat Tavsiye Tarih YKY tahmin Ç-Ç Yıllık AKBNK 8.30 Endeks Altı 24.04.2013 829-23% 49% GARAN 9.30 TUT 25.04.2013 875 16% 2% ISCTR 8.70 AL * 1,037 7% 46% HALKB 23.10 AL 24.04.2013 646-13% 19% VAKBN 7.00 AL * 517 15% 23% YKBNK** ** ** * ** ** ** TSKB 2.80 AL 08.05.2013 73 8% -10% ASYAB 2.50 TUT * 41 15% -17% *tarih kesinleşmedi ** takip dışı Bankacılık ücret ve komisyonlarına tavan gelecek CNBC-e haberine göre Gümrük ve Ticaret Bakanı Hayati Yazıcı BDDK nın ücret ve komisyon gelirlerine tavan fiyat belirlemek üzere görevlendirileceğini söyledi. Buna göre, dosya masrafı ve kart ücreti gibi 60 farklı kalemde BDDK tavan fiyatları belirleyecek. Görüşümüz: Uygulamanın detayları henüz belli olmamakla birlikte bankacılık hisselerine kısa vadede baskı yaratabilir. ŞİRKET HABERLERİ Enka 3. havalimanı ihalesine Sabancı ile girebilir Dünya Gazetesi nde çıkan habere göre, Enka İnşaat ile Sabancı Holding 3. havalimanı ihalesine birlikte girmeyi düşünüyor. Onların dışında TAV (tek başına), Cengiz-Kolin-Limak-Mapa-Kolin, ile IC İçtaş-Fraport konsorsiyumları 3. havalimanı için teklif vermeyi planlıyor. İhale tarihi 3 Mayıs. Görüşümüz: Enka 2.3 milyar dolarla yeterli finansal güce ve havaalanı inşaatında tecrübeye sahip. Ancak riskten kaçınan muhafazakar yapısı nedeniyle ihalede agresif teklif vermesini beklemiyoruz. Emlak Konut GYO nun Maslak 1453 projesinin %10 u Saudilere satılıyor Dünya Gazetesi nin haberine göre, Saudi bir şirket Emlak Konut GYO nun Maslak 1453 projesinde 469 üniteden oluşan iki bloğu 191mn dolara satın alıyor. Şu ana kadar projenin %37 si satıldı. Görüşümüz: Hen nakit akışı hem de önsatış performansı açısından olumlu karşılıyoruz. Sabancı Holding Diasa yı satıyor Sabancı Holding Diasa daki %40 payını 128mnTL karşılığında Yıldız Holding e satacağını açıkladı. Söz konusu rakam toplam 320mnTL şirket değerine işaret ediyor. Görüşümüz: Satış rakamı bizim 368mnTL lik değerlememizin bir miktar altında kalsa da, Diasa hisselerinin Sabancı Holding NAD i içerisinde sadece %0.6 lık kısmı oluşturduğunu dikkate alarak şirket hisseleri üzerinde önemli bir etki beklemiyoruz. 3
04/12 06/12 07/12 10/12 12/12 02/13 04/13 04/12 06/12 07/12 10/12 12/12 02/13 04/13 26/01/2013 06/05/2013 14/08/2013 22/11/2013 02/03/2014 10/06/2014 18/09/2014 27/12/2014 06/04/2015 15/07/2015 23/10/2015 01/08 05/08 09/08 01/09 05/09 09/09 01/10 05/10 09/10 01/11 05/11 09/11 01/12 05/12 Sinpaş GYO önsatış ve teslimat verilerini açıkladı Sinpaş GYO 1Ç13 te 224 ünite ön satış, 178 ünite teslimat gerçekleştirdiğini açıkladı. Önsatış verilerindeki gerilemede yeni proje satışının henüz rakamlara yansımamış olması ve iyi satış grafiği bulunan Bosphorus City ve Egeboyu projelerinin sonuna gelinmiş olması etkili oldu. Itower projesinde teslimatlar başladıysa da henüz fatura kesilmediği için bu rakamlarda yok. Ayrıca Çankaya First Residence projesinde de önsatışlar başladı. Görüşümüz: 1Ç genelde konut sektörünün en zayıf dönemini oluşturuyor. Yeni projelerin de başlayacağı varsayımıyla şirketin bu yılki satış hedeflerine ulaşabileceğini düşünüyoruz. Bu nedenle satış verilerine piyasada önemli bir tepki beklemiyoruz. TAHVİL BONO Verim Eğrisi CDS 5.90 5.80 5.70 5.60 5.50 5.40 5.30 5.20 5.10 5.00 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 CDS Turkiye (5 YILLIK) EMTİA Altın ($/ons) Brent petrol ($/varil) 2,200 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 160 140 120 100 80 60 40 20 0 4
PİYASA TAKVİMİ 5
ÇEKİNCE: Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, araştırma grubumuz tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu nedenle, bu bilgilerin tam veya doğru olmamasından, kullanılan kaynaklardaki hata ve eksik bilgilerden dolayı doğabilecek zararlar konusunda kurumumuz ve kurumumuz çalışanları herhangi bir sorumluluk kabul etmez. Bu rapor yatırımcıların bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların yatırıma ilişkin kararlarını verirken bu rapordaki bilgilerden yararlanmaları, ancak bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı kurumumuz hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için bir teklifi veya aracılık teklifini içermemektedir. Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilere gösterilemez.