YENİ HAFTADA PİYASALARI OLDUKÇA YOĞUN BİR GÜNDEM BEKLİYOR 29.09.2014 Burgan Yatırım da hesap açmak için tıklayın Yurtiçinde haftanın en önemli gündem maddesini Fitch in Cuma günü yapacağı Türkiye nin kredi notu ve görünümüne ilişkin açıklama oluşturuyor. Fitch 11 Eylül de düzenlediği konferansta ağırlıklı olarak aşağı yönlü risklere vurgu yapmasına karşın Türkiye nin kredi notu ve görünümüne ilişkin net bir sinyal vermekten kaçınmıştı. Kredi notu ve görünümüne dair soru işaretlerini yeniden ön plana taşıyabileceği için Fitch in yapacağı gözden geçirmeyi haftanın en önemli gündem maddesi olarak görüyoruz. Aynı gün yurtiçinde Eylül ayı enflasyon rakamı da açıklanacak. Hatırlanacağı gibi, Ağustos ayında gerek manşet enflasyon gerekse hizmet fiyatları yukarı yönlü bir değişim sergilemiş, çekirdek enflasyondaki gerileme ise çok sınırlı olmuştu. Buna karşın TCMB geçtiğimiz haftaki PPK toplantısında enflasyona ilişkin ihtiyatlı olunduğunu gösterse de yeterince şahin bir duruş sergilememişti. Dolayısıyla TL nin zayıf performans sergilediği bir ortamda enflasyonun çizeceği tabloyu da fiyatlamalar üzerinde etkili olabilecek bir unsur olarak görüyoruz. Dışarıda ise Euro Bölgesi nde ECB toplantısı ve enflasyon rakamı, ABD de istihdam verileri ön planda olacak. ECB Eylül ayı başında ağırlıklı piyasa beklentisinin aksine hem politika faizinde hem de mevduat faizinde indirime giderken ve TLTRO lara ek olarak ABS alımlarına başlayacağını açıklamıştı. Atılan adımların ardından faizlerde bir değişiklik beklenmese de ECB nin TLTRO ihalesine gelen talebin düşük olmasının ardından niceliksel gevşeme (QE) ihtimalinin giderek arttığını söyleyebiliriz. Bölgede merkez bankasının %2 lik hedefinin oldukça altında (%0,4) seyretmeye devam eden enflasyon rakamının yarın çizeceği tablo da ECB ye yönelik beklentileri şekillendirecek bir unsur olarak çalışabilir. ABD de ise Fed in faiz artırımına giderek yaklaştığına yönelik endişelerle dolar endeksinin son dört yılın zirvesinde seyrettiği bir dönemde istihdam rakamları odak noktasında olacak. Geçtiğimiz ayki düşüşün ardından tarım dışı istihdamın bir kez daha 200 binin üzerinde artış göstermesi işsizlik oranının ise %6,1 de sabit kalması bekleniyor. Daha güçlü rakamlar oluşması durumunda ise risk iştahının olumsuz etkilenmesini bekleriz. EUR/USD de zayıflık giderek belirginleşiyor. EUR/USD paritesi geçtiğimiz hafta 1,29 un üzerini test etmesine karşın risk iştahındaki daralma, ABD de makroekonomik verilerin güçlü görünümü ve bölgesel Fed başkanlarından gelen açıklamaların etkisiyle yönünü aşağı çevirdi. Son iki yılın en düşük seviyelerine yakın seyreden paritede değer kaybının aşırı olduğunu düşünmeye devam ediyoruz. Ancak kritik teknik seviyelerin kırılması ile aşağı yönlü eğilimin daha ağır bastığını söyleyebiliriz. Mevcut piyasa koşulları da belirgin bir toparlanma yaşanmasına çok fazla izin vermiyor. Bu nedenle eurodaki zayıflığın devam ettiğini görebiliriz. Daha uzun vadeli baktığımızda da karşımıza çok farklı bir senaryo çıkmıyor. Fed ve ECB nin uyguladıkları para politikaları arasındaki fark dolar lehine bir tablo çiziyor. USD/TL de yukarı yönlü riskler sürüyor. TL deki değer kaybının belirginleşmesi ile birlikte Merkez Bankası harekete geçerek günlük 10 milyon dolar seviyesinde bulunan döviz satım ihalelerinin tutarını 40 milyon dolara yükseltti. TCMB bunun yanında 25 milyar TL lik repo dönüşüne karşın Cuma günü repo ihale miktarını 20 milyar dolar olarak açıklayarak TL likiditesini sıkılaştırdı. İlk etapta çok önemli bir etki göstermeyen bu adımların devam etmesi kısa vadede kurdaki yükselişin limitlenmesini sağlayabilir. Ancak küresel koşulların şu anda TL nin kalıcı şekilde değer kazanmasında çok fazla izin vermediğini görüyoruz. Kaldı ki kur yeni haftaya da 2,26 nın üzerinde başlıyor. Diğer taraftan EUR/USD nin seyrinin kur üzerindeki etkisinin de oldukça önemli olduğunu düşünüyoruz. Mevcut görünüm 2,25-2,30 bandının USD/TL nin yeni bant aralığı olabileceğine işaret ediyor. Tahvil bono piyasasında alım önermiyoruz. TL deki zayıflıktan olumsuz etkilenen tahvil bono piyasasında faizler yukarı yönlü tepki vermeye devam ediyor. TL nin güç kazanması durumunda tahvillerde değer kaybının hız kestiğini görebiliriz. Ancak fonlama maliyetindeki yükselişin tam tersi bir etki yarattığını unutmamak gerekiyor. Bu hafta enflasyonun çizeceği tablo da genel görünüm açısından oldukça önemli. Diğer taraftan ABD tahvil faizleri son dönem zirve seviyesinden yönünü aşağı çevirmiş olsa da bu durumun daha çok risk iştahındaki düşüşten kaynaklanması yurtiçi faizlere önemli bir yansıma 1
olmasını engelliyor. TL deki görünümün yanında enflasyona ilişkin tabloyu da çok iç açıcı bulmamamız ve TCMB den faiz indirimi beklentisinin zayıflaması tahvil bono piyasasında değer kazanımını engelleyen unsurlar olarak öne çıkıyor. İşlem hacimlerinin de düşük olduğu piyasada alım yapılmasına sıcak bakmıyoruz. TL deki görünüm BIST e yön veriyor. Zayıf TL ve düşük küresel risk iştahı BIST üzerinde baskı yaratmaya devam ediyor. senetlerinde kalıcı bir toparlanma için öncelikle TL nin güç kazanması gerektiğini düşünüyoruz. Bu yönde bir senaryonun gerçekleşmesi kısa vadeli bir tepki alımını tetikleyebilir. Ancak endeksin mevcut değerini iştah yaratacak seviyede görmezken şartların da henüz bir toparlanma sinyali verdiğini düşünmüyoruz. Diğer taraftan Fitch in yapacağı gözden geçirme de soru işaretlerini artıran bir unsur olarak çalışabilir. Ayrıca Fed toplantısı geride kalmış olsa da Fed e ilişkin risklerin tamamen ortadan kalktığını söylemek zor. Dolaysıyla kısa vadede kayda değer bir toparlanma yaşanma ihtimalini oldukça düşük buluyoruz. Fitch in yapacağı gözden geçirme, enflasyon rakamları, ECB toplantısı ve ABD istihdam verileri gibi haftanın özellikle son iki işlem gününde yoğunlaşacak gündemin fiyatların seyrinde belirleyici olacağını düşünüyoruz. Haber akışı nedeniyle bugün öne çıkan hisseler: ALARK, ASYAB, BAGFS, VESTL, Çimento, Cam, Elektrik Sektörü, Otomotiv Sektörü Ons altında pozisyon önermiyoruz. Altının ons fiyatı geçtiğimiz hafta başında 1330 doların üzerini test etmesine karşın değer kazanımlarını korumakta başarılı olamadı. Zaman zaman gerçekleşen ve tepki olarak adlandırabileceğimiz alımlar hâlâ genel trendi değiştirecek boyutta değil. Hem temel hem de teknik unsurların şu anda altın aleyhine geliştiğini söylemek mümkün. Jeopolitik risklerin azalması ve Asya da altın talebinin zayıflaması da yukarı yönlü bir trende dönülmesinin çok kolay olmadığını gösteriyor. Diğer taraftan teknik olarak önemli seviyelerin altında olunması zayıflığın devam edebileceğine işaret ediyor. Volatilitenin de yüksek olduğunu göz önünde bulundurarak altında pozisyon açılmasına sıcak bakmıyoruz. Altın Fon da ve B Tipi Tahvil ve Bono Fon unda pozisyon önermiyoruz. Altın Fonu nda orta vadeli olarak pozisyon alınmasına sıcak bakmıyoruz. Öte yandan tahvil bono piyasasına ilişkin görüşümüze paralel olarak mevcut koşullar altında B Tipi Tahvil ve Bono Fon unun orta vadede önemli bir getiri potansiyeli taşımadığını düşünüyoruz. Dolayısıyla yatırımcılarımızın pozisyon almalarını tavsiye etmiyoruz. Burgan Öneri Listesi Kısa Vade Orta Vade EUR/USD Aşağı yönlü eğilim ağır basıyor USD'de kal USD/TL 2.25-2.30 bandına girildi USD'de kal EUR/TL TL'deki zayıflık yükselişe açık kapı bırakıyor Dengeli portföy öneriyoruz Tahvil Henüz alım önermiyoruz ALMA BIST TL'deki değer kaybı baskı yaratmaya devam ediyor ALMA Altın (USD/Ons) Zayıf görünüm sürüyor ALMA Günün Ajandası Saat Bölge Veri Dönem Beklenti Önceki 10:00 Türkiye Tüketici Güven Endeksi Eylül 73.2 12:00 Euro Bölgesi Tüketici Güven Endeksi - Nihai Eylül -11.4-10.0 15:00 Almanya TÜFE - öncü Eylül %0.0 %0.0 15:30 ABD Kişisel Gelirler Ağustos %0.3 %0.2 15:30 ABD Kişisel Harcamalar Ağustos %0.5 -%0.1 15:30 ABD Çekirdek PCE Ağustos %0.0 %0.1 17:00 ABD Bekleyen Konut Satışları Ağustos -%0.6 %3.3 2
Düşük küresel risk iştahının yanı sıra doların gücünü korumasının etkisiyle geçtiğimiz hafta boyunca baskı altında kalarak desteklerinin altına sarkan BIST-100 Endeksi haftanın son işlem gününü 74.632 seviyesinde yatay tamamlarken haftalık değişim ise -%3 oldu. Geçtiğimiz haftayı Fed e ilişkin endişeler etkisinde volatil geçiren piyasalar yoğun gündemli yeni haftada ise Avrupa da enflasyon rakamı, ECB toplantısı ve ABD de ise istihdam verilerini takip edecek. Enflasyonun hedefin oldukça altında seyrettiği Avrupa da ECB Başkanı Draghi nin niceliksel gevşemeye (QE) yönelik söylemleri izlenecek. ABD de ise Fed in faiz artırımına giderek yaklaştığı dönemde istihdam rakamları odak noktasında olacak. Beklentilerden güçlü rakamlar oluşması gelişmekte olan ülke varlıklarını olumsuz etkileyeceğini düşünüyoruz. Yurtiçinde ise haftanın en önemli gündem maddesini Fitch in Cuma günü yapacağı Türkiye nin kredi notu ve görünümüne ilişkin açıklama oluşturuyor. TL varlıklar görünüm değişikliği riskinin masada olduğu Fitch kararı öncesi de rahat bir nefes almayabilir. Bu kapsamda hareketli geçmesini beklediğimiz haftada endeksin kısa vadeli seyrinde TL nin performansının belirleyici unsur olarak çalışmaya devam etmesini bekliyoruz. Fed belirsizliğinin yanı sıra Rusya Ukrayna kaynaklı streslerin ağırlığını koruması ve ABD nin Türkiye nin desteğiyle IŞİD e yönelik müdahale planını genişletme arzusunu da birer risk parametresi olarak göz önünde bulundurmakta fayda var. İçinde bulunduğumuz dönemde jeopolitik gelişmeler ve yurtdışı kaynaklı haber akışı ile volatilitenin devam etmesi beklenebilir. Dolaysıyla kısa vadede BIST te kayda değer bir toparlanma yaşanma ihtimalini oldukça düşük buluyoruz. Haber akışıyla bugün öne çıkan hisseler: (+) Otomotiv Sektörü Avrupa ticari araç satışları hem Temmuz da (+%13) hem de Ağustos ta (+%10) arttı (12 aydır artmaya devam ediyor). Avrupa piyasası geliştikçe Ford ve Tofaş da daha fazla ihracat yapacaktır ve muhtemelen bizim hacim beklentilerimiz aşılacaktır. ler için uzun vadede olumlu olabilir. Tofaş CEO su gazetelerde Yeni Doblo modelinin ABD ye ihracatının bu yıl sonunda başlayacağını ve 2021 e kadat Kuzey Amerika ya en az 175 bin adet ihraç edileceğini belirtiyor. Bu haberlerde bilinmeyen bir şey yok, dolayısıyla hisseye bir etkisi olmamalı diye düşünüyoruz. (+/-) Cam, Çimento, Elektrik Sektörü Enerji Bakanı Taner Yıldız, hükümetin Ekim ayında doğalgaz ve elektrik fiyatlarında artışa gidebileceğini belirtti. Yıldız, son zammın yapıldığı Ekim 2012 den bu yana TL deki değer kaybı göz önüne alındığında artışın gerekli olduğunu belirtirken, karar bugün duyurulacak. Cam ve çimento sektörü modellerimizde doğalgaz ve elektrik için %10 luk bir fiyat artışını yansıtmışken, üzerinde bir artışın değerlemelerimizde sınırlı olumsuz etkisi olacaktır. Elektrik üretim şirketleri adına daha fazla yorum yapmak için ise doğalgaz ve elektrik fiyat artışlarının oranı önemli olacak. (+/-) ALARK Alarko Holding Alfarm da sahip olduğu %50 hisseyi Leroy Seafood Group a satmak için görüşmelere başladı. Alfarm Alarko Holding net aktif değerinin sadece %0,3 lük kısmını oluşturuyor. tepkisi beklemiyoruz. (+/-) ASYAB Bank Asya hisselerinde işlemler bugünden itibaren Gözaltı pazarında devam edecek. BIST sebep olarak 206 sayılı Gözaltı Pazarı Genelgesi'nin III. maddesi (b) bendini (şirket veya hisse senetleri işlemlerine ilişkin olağanüstü durumların ortaya çıkması) gösterdi. (+/-) BAGFS Bagfas YKB Recep Gencer piyasadan 11,35 TL den 50 bin adet Bagfas hissesi aldı. Nötr olarak değerlendiriyoruz. (+/-) VESTL Sharp, Avrupa da beyaz eşya satış ve pazarlama işlerinin kontrolünü Vestel e devredecek. Temmuz başında bu konuda görüşmeler yapılmış ve piyasa beklentisi dâhilinde olsa da sınırlı pozitif etkisi sürebilir. Teknik Görünüm BIST-100 Endeksi 1 Mayıs ta 74.240 ile 74.480 arasında bıraktığı boşluğu doldurmasıyla piyasanın tepki vermesi beklenebilir. İlk etapta tepkinin 100 haftalık ortalamanın geçtiği 75.800 seviyesine kadar sürmesi beklenmelidir. Gün içi destek 74.000 seviyesindeyken, direnç 75.000 ve 75.500 seviyelerinde yer alıyor. 3
VİOP 30 kontratları için gün içi tahmini hareket bandımız 91.500 seviyesine yakın bir açılış yapmasını beklediğimiz kontratların gün içinde ağırlıklı olarak 90.000 93.000 bandı içinde hareket etmesini bekliyoruz. Tek Yönlü Trade Önerilerimiz ULKER AL Önerilen Fiyat 15,00 14,95 Fiyat 16,00 Stop-Loss Seviyesi 14,50 Kâr / Zarar -0,33% Öneri Tarihi 17.09.2014 Tarih 20.10.2014 İkili Trade Önerilerimiz LONG Alış Fiyatı SHORT Satış Fiyatı Getiri Stop-Loss Seviyesi Kâr / Zarar Öneri Tarihi Tarih VAKBN 4,38 4,24 ISCTR 5,19 5,05 5% -3,0% -0,51% 25.09.2014 31.10.2014 TUPRS 45,90 46,90 PETKM 3,40 3,37 8% -5,0% 3,09% 25.09.2014 31.10.2014 ARCLK 11,95 11,90 SISE 2,91 2,87 6% -3,5% 0,97% 26.09.2014 03.11.2014 En çok önerdiğimiz hisseler Tavsiye Fiyat (TRL) (%) Uzun Vadeli Kısa Vadeli Kapanış Getiri Pot. HALKB AL Endeksin Üzerinde Getiri 13,75 20,00 45 TUPRS AL Endeksin Üzerinde Getiri 46,90 60,82 30 ISCTR AL Endeksin Üzerinde Getiri 5,05 7,11 41 TKFEN AL Endeksin Üzerinde Getiri 5,00 6,60 32 KRDMD AL Endeksin Üzerinde Getiri 2,08 2,74 32 TCELL TUT Endeksin Üzerinde Getiri 11,85 14,00 18 PGSUS AL Endeksin Üzerinde Getiri 26,05 38,00 46 FROTO AL Endeksin Üzerinde Getiri 24,25 33,00 36 VAKBN TUT Endeksin Üzerinde Getiri 4,24 5,88 39 AKGRT AL Endeksin Üzerinde Getiri 2,73 4,14 52 4
Bu rapor Burgan Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmıştır. Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Raporda yer alan içerik, müşterilerin verilen stratejilerden kârlı çıkacağının ya da zararlarının limitli olacağının, Burgan Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından verilmiş sözü veya garantisi olarak kabul edilemez. Burada yapılan analizlere dayanarak ve özellikle kaldıraç sistemi kullanan piyasalara yapılan yatırımlar zararla da sonuçlanabilir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı kurumumuz ve kurumumuz çalışanları hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu raporda yer alan bilgiler, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu nedenle, bu bilgilerin tam veya doğru olmamasından, kullanılan kaynaklardaki hata ve eksik bilgilerden dolayı doğabilecek zararlar konusunda kurumumuz ve kurumumuz çalışanları herhangi bir sorumluluk kabul etmez. Raporda yer alan bilgiler Burgan Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilere gösterilemez. 5