Piyasalarda Bugün 22.11.2012 Piyasalar Dünya borsalarındaki yükseliş devam ediyor. Wall Street beklentilerden iyi gelen PMI verileri ile son iki haftanın en yüksek seviyesinde kapandı. Avrupa piyasaları önümüzdeki hafta yapılacak maliye bakanları toplantısında Yunanistan için ek kaynak sağlanacağı beklentisi ile yükselmeye devam ediyor. Türkiye piyasaları dünyanın gerisinde kalmaya devam etti. Suriye sınırına savunma amaçlı füze yerleştirmek için Nato ya baş vurulduğu haberi üzerine son bir saatte gelen satışlarla İMKB günü %0.25 aşağıda kapattı. Halkbank hisseleri 15,65 TL seviyesinden kapanarak 15.1 TL halka arz fiyatına göre önemli bir kazanç sağladı. Merkez Bankası nın iki haftada bir yaptığı toplantıda göze çarpan en önemli konu MB nin rezerv opsiyon mekanizmasında (özellikle döviz cephesinde) ayarlamalarda sona doğru yaklaşıldığını söylemesiydi. Ancak sermaye girişlerinin seyrine bağlı olarak ayarlamaların devam edebileceğinin de altı çizildi. Öte yandan, kısa vadede para politikasının seyri hakkında belirgin bir sinyal vermekten kaçınıldı. Büyüme cephesinde son çeyrekte beklenen toparlanmayı daha yüksek sesle söyleyen MB, bu savını öncü göstergeler ile destekliyor. Gözler 29 Kasım da açıklanacak Finansal İstikrar Raporunda Asya borsaları ve Avrupa vadeli piyasalarındaki artışa paralel bugün İMKB nin hafif yükselerek açılmasını bekliyoruz. ABD piyasası şükran günü nedeniyle kapalı olacağı için borsada işlem hacmi sınırlı olacak. Beklentilerden yüksek gelen Çin PMI verileri küresel büyüme cephesindeki endişeleri rahatlatmışa benziyor. Merkez Bankası beklenti anketi yurtiçindeki tek güncelleme olacak. ABD piyasalarının kapalı olduğu günde yurtdışında öne çıkan güncellemeler Avrupa da PMI imalat ve tüketici güven endeksleri olacak. Haberler & Makro Ekonomi MB Banka Ekonomistleri Toplantısı Sektörel Haberler Hamitabat elektrik santrali ihalesi 14 Ocak 2013 e ertelendi Şirket Haberleri AKENR TI: Ajanda Ak Enerji Çerkezköy deki 98MW kurulu güce sahip doğal gaz santralini kapatma kararı aldı. Yurtiçi Ajanda 22/11/2012 TCMB Beklenti Anketi (Kasım II. dönem) Yurtdışı Ajanda Tahm. Önc. 22/11/2012 JPN:Japon Yabancı Tahvil Alımları -- -- JPN:Japon Yabancı Hisse Senedi -- -- JPN:Yabancıların Japon Tahvil Alımları -- -- JPN:Yabancıların Japon Hisse Senetleri -- -- FRN:PMI İmalat Endeksi Saat:10:00 -- -- BRZ:IBGE IPCA-15 Tüketici Fiyat -- 0,65% BRZ:İşsizlik Oranı Saat:13:00 -- 5,4% BRZ:Cari İşlemler Dengesi- Aylık -- -$2596M BRZ:Yabancı Yatırım Saat:14:30 -- $4393M Lütfen raporumuzun sonunda yer alan bilgilendirme notuna bakınız. Piyasa Rakamları Kapanış 1 Gün 1Ay IMKB-100, TL 70,461-0.2% -0.4% İşlem Hacmi TL mn 4,094 72% 99.5% MSCI EM Endeksi 981 0.1% -2.5% MSCI Türkiye Endeksi 566-0.8% -1.8% TRLIBOR, 3 Ay% 5.60 0 baz -81 baz Gösterge Tahvil 6.28-2.0 baz -100 baz Eurobond -2030 4.00-5.2 baz -28.6 baz US$/TRY 1.7991-0.02% 0.1% EUR/TRY 2.3016-0.14% -0.1% IMKB 2012T F/K 12.41 IMKB 2013T F/K 11.39 107 105 103 101 99 97 95 18/10/2012 MSCI GOÜ Endeksi $ bazında 25/10/2012 01/11/2012 08/11/2012 MSCI GOÜ Türkiye End.USD MSCI GOÜ Endeksi 15/11/2012 MSCI Sektör Endeksleri En İyi / Kötü En İyi 5 1 Gün En Kötü 5 1 Gün Donanım-Yaz. 1.0% Kamu hizm. -0.8% GYO 0.8% Teknik ekip. -0.7% Temel Tüketim 0.7% Dayanıklı Tük. -0.3% Bankalar 0.6% Sağlık -0.3% Yarı iletkenler 0.6% Enerji -0.1% IMKB-100 En İyi / En Kötü En İyi 5 1 Gün En Kötü 5 1 Gün DYHOL 7% MNDRS -6% SAFGY 4% SASA -3% HURGZ 3% IPEKE -2% AYGAZ 3% DEVA -2% TAVHL 3% BIMAS -2% IMKB-100 İşlem Hacmi En Yüksek 5 Şirket Kodu Kapanış 1 Gün Hac. (TL mn) HALKB 15.65-1.57% 1444 GARAN 8.08-0.74% 380 AKBNK 7.90-1.50% 293 ISCTR 5.56-0.71% 245 VAKBN 4.29 0.23% 179 1
Haberler & Makro Ekonomi MB Banka Ekonomistleri Toplantısı Dün Merkez Bankası nın (MB) banka ekonomistleri ile düzenlediği toplantıya katıldık. Toplantı her zamanki gibi Türkiye ekonomisindeki son gelişmeleri anlatan bir sunumla başladı ve soru cevap bölümüyle devam etti. Toplantıdan özet izlenimler şu şekilde: MB, yılın son çeyreğinde iç talepte bir toparlanma bekliyor. Bir süredir artış gösteren yatırım eğilimleri de MB nin son çeyrekte beklediği toparlanmayı destekler nitelikte. Baş Ekonomist Hakan Kara son üç ayda belirgin oranda artan iç talep siparişleri ile birlikte Hükümetin son Orta Vadeli Program da belirttiği %3,2 lik yıl sonu büyüme hedefinin üzerinde yukarı yönlü risklerin oluşabileceğini belirtti. İç talepte beklenen toparlanma büyüme bileşenleri arasındaki dengelenmenin yavaşlayabileceği anlamına geliyor. Son dönemde mevsimsellikten arındırılmış altın ve enerji hariç ithalatta görülen artış iç talepteki toparlanmayı gösteren ayrı bir unsur olarak göze çarpıyor. MB, önümüzde dönemde ihracatın ithalat kadar artmayacağını düşünüyor. Dolayısıyla 12 aylık birikimli cari açığın yılın son çeyreğinde yatay seyretmesi bekleniyor. Enflasyon cephesinde önceki görüşleriyle uyumlu bir resim çizen MB, H ve I tanımlı çekirdek göstergelerdeki aşağı yönlü eğilimin altını çiziyor. Ve bu düşüşün iç talepteki yavaşlamadan ve kur geçişkenliğinin zayıflamasından kaynaklandığını belirtiyor. İşlenmemiş gıda fiyatlarındaki olumlu seyirle birlikte yıl sonu enflasyonu MB enflasyon tahminin alt bandına doğru yakınsıyor. MB, 2013 yılında kur ve emtia fiyatlarınin istikrarlı bir seyir izlemesi ve özellikle tüketici kredileri büyümesinin makul seviyelerde kalması durumunda yıl sonu enflasyon hedefinin ulaşılabilir olduğunu düşünüyor. Arz tarafında durumun görece daha iyi olduğunu belirten Baş Ekonomist Hakan Kara, sigara fiyatlarında Ocak 2013 te yapılması beklenen zamların ve işlenmemiş gıda fiyatlarındaki belirsizliğin 2013 yılı enflasyon tahmini üzerinde yukarı yönlü riskler oluşturabileceğinin altını çizdi. Toplam kredi büyümesi son Enflasyon Raporu nda öngörülen seviyelere uyumlu devam ediyor. Faiz koridorunun üst bandında yapılan kademeli indirimlerle birlikte ticari kredi faizlerinde bir süredir düşüş görülüyor. Ancak ticari kredilerdeki görünüm hala "zayıf" olarak adlandırılıyor. İhracat çeşitlendirmesi hakkında bir soru üzerine MB, son dönemde çeşitlendirme endekslerindeki yatay seyrin küresel ticari faaliyetlerdeki zayıflamadan kaynaklandığını belirtti. Genel anlamda sakin geçen bugünkü toplantıda göze çarpan en önemli konu MB nin rezerv opsiyon mekanizmasında (özellikle döviz cephesinde) ayarlamalarda sona doğru yaklaşıldığını söylemesiydi. Ancak sermaye girişlerinin seyrine bağlı olarak ayarlamaların devam edebileceğinin de altı çizildi. Öte yandan, kısa vadede para politikasının seyri hakkında belirgin bir sinyal vermekten kaçınıldı. Büyüme cephesinde son çeyrekte beklenen toparlanmayı daha yüksek sesle söyleyen MB, bu savını öncü göstergeler ile destekliyor. Gözler 29 Kasım da açıklanacak Finansal İstikrar Raporunda Sektörel Haberler Hamitabat elektrik santrali ihalesi 14 Ocak 2013 e ertelendi Özelleştirme idaresi bugün sona erecek olan Hamitabat elektrik santrali ihalesi son teklif verme süresini 14 Ocak 2012 ye ertelediğini duyurdu 1.120MW kurulu güce sahip santral için Sabancı Holding in iştiraki Enerjisa nın da aralarında olduğu 4 grup ön yeterlilik almıştı. 2
Şirket Haberleri Akenerji akumbaraci@isyatirim.com.tr Ak Enerji Çerkezköy deki 98MW kurulu güce sahip doğal gaz santralini kapatma kararı aldı. Ak enerji KAP a gönderdiği açıklamada 98MW kurulu güce sahip Çerkezköy doğal gaz santralini 31 Aralık 2012 tarihi itibari ile piyasa şartlarındaki olumsuzluklar nedeniyle kapatma kararı aldığını duyurdu. Bizim düşüncemize göre santral Ekim ayından beri doğalgaz fiyatları %52 artarken elektrik fiyatlarının yalnızca %23 artması nedeniyle santralin artık feasible olmaması nedeniyle kapatıldı. Santral Akenerji nin şuan ki toplam kapatitesi olan 746MW ın %13 ünü oluşturuyor iken 2014 yılında faaliyete girecek olan 900MW kurulu güce sahip Egemer doğal gaz santralinin operasyonlarına başlaması ile %6 ya düşecekti. Değerlememizde Çerkezköy santralinin 2013 de negatif 11mn FAVÖK yaratacağını tahmin ediyorduk, dolayısıyla santralin kapatılması 2013 FAVÖK tahminimizin 139mn TL den 150mn TL ye yükselmesini sağlıyor. (Olumlu) AKENR TI AL 27% Potansiyel (TL) Geçerli Hedef Kapanış 2.07 2.64 PD, mn 778 991 HAO PD, mn 194 248 (x) 2012T 2013T F/K 4.50 6.90 PD/DD 0.60 0.55 FD/FAVÖK 8.39 8.20 (TL) 1Ay Yıliçi Ort.Hac.Mn 1.1 2.5 End.Gör.Perf. % -1.0-18.2 Bugün açıklanan Sermaye Artırımları/Azaltımları ve Temettü Ödemeleri Hisse Başına Kodu Bedelli Bedelsiz Bdsz.Tem.%) Brüt Nakit Temettü Tarih Baz Fiyat Temettü Temettü Verimi BLCYT 50.00% BRKSN* 25.64% ULAS 14.00% *Rüçhan hakkı kısıtlanarak 3
Döviz Piyasası Perşembe sabah saatlerinde ABD ve Çin de açıklanan iyimser PMI verileri ve Yunanistan ın kurtarma fonunu alabileceği beklentileri euro ve riskli diye adlandırılan yüksek getiri sağlayan para birimlerini dolar karşısında yukarı taşıyor. IMF yetkilileri ve AB maliye bakanlarının Yunanistan borcunun nasıl sürdürülebilir bir seviyeye getirileceği konusunda anlaşamamasından sonra euro kısa bir süreliğine satış baskısı altında kalmıştı. Piyasalar yine de bu Perşembe yapılacak AB liderler zirvesi ve gelecek hafta tekrar toplanacak IMF yetkilileri ve AB maliye bakanları toplantısından olumlu kararlar çıkmasını bekliyor. Dün ABD de PMI imalat verisi ve işsizlik başvurularının beklenenden iyi gelmesinden sonra Çin de açıklanan PMI verisi piyasalara moral verdi. Çin de imalat PMI endeksi Ekim deki 49,5 seviyesinden Kasım da son 13 ayın en yüksek seviyesi olan 50,4 e yükseldi. Merkez Bankası nın para politikası kurulu toplantı raporunda reel kurun aşırı değerlenmesine izin vermeyeceğini tekrarlaması ve kısa vadeli faizleri indirebileceğini belirtmesi TL yi dolar ve euro karşısında zayıflattı. Türk lirası dün günü dolar karşısında %0,44 değer kaybı, euro karşısında %0,49 değer kaybıyla kapatarak gelişmekte olan ülke ortalamasından % 0,32 daha iyi performans gösterdi. Merkez Bankası beklenti anketi yurtiçindeki tek güncelleme olacak. ABD piyasalarının kapalı olduğu günde yurtdışında öne çıkan güncellemeler Avrupa da PMI imalat ve tüketici güven endeksleri olacak. Tahvil ve Bono Piyasası Önemli bir veri açıklamasının olmadığı günde tahvil piyasasında işlem hacmi düşüktü. Yine de getiri eğrisi genelinde faizler 2-3 baz puan geriledi. Merkez Bankası nın para politikası kurulu raporunda işaret ettiği reel kurda değerlenme devam ettiği takdirde gecelik borçlanma ve politika faizinin indirilebilecek olması kısa ve orta vadeli kıymetleri destekliyor. Moody sin Türkiye nin kredi notunu yatırım yapılabilir seviyenin bir basamak altında pozitif görünümle tutması ise uzun vadeli kıymetlerde bir fiyat hareketine yol açmadı. Uzun vadeli kıymetler benzer yurtdışı tahvil piyasalarındaki yükselişe paralel değer kazandı. MB den sağlanan fonlamanın efektif maliyeti bugün itibariyle %5,68 seviyesinde gerçekleşti ki bu oran MB nin %5,75 olan resmi politika faizinin 7bp altında bulunuyor. İMKB de gerçekleşen ağırlıklı ortalama gecelik repo oranları %5,23 seviyesinde gerçekleşti. 2 yıl vadeli gösterge kıymet (TRT240914T15) faizi 2bp aşağıda %6,18 basit (%6,26 bileşik) seviyesinde kapanışı yaptı. Gösterge kıymette sabah geçen kotasyonlar 2bp aşağıda %6,26 bileşik seviyesinde bulunuyor. Döviz Piyasası Verileri Değişim 21/11/2012 İtibari ile Kapanış Günlük Yıliçi Dolar 1.8027-0.39 4.57 Euro 2.3124-0.54 5.60 Euro/Dolar 1.2827 0.15-1.02 Sepet 2.0576-0.48-4.89 Kaynak: Bloomberg 0.6% 0.4% 0.2% 0.0% -0.2% -0.4% -0.6% -0.8% -1.0% -1.2% TRYCZK Dolara Karşı Günlük Performans HUF PLNRONRUB UAH KZT ZAR CNY INR ARP BRL Para Birimleri: Türkiye: TRY, Çek Cum.: CZK, Macaristan:HUF, Kazakistan:KZT, Polonya:PLN, Romanya:RON, Rusya:RUB, Ukrayna:UAH, G.Afrika :ZAR, Çin:CNY, Hindistan:INR, Arjantin:ARP, Brezilya:BRL 0.8 Mil TL Gunluk Hacim 05/03* 0.6 0.4 0.2 0.0 8.00 7.00 6.00 5.00 % 0-2 yıl 2-5 yıl TL Verim Egrisi Bono Kuponlu Kuponsuz FRN Kuponlu Kuponsuz Bono Ay 0 20 40 60 80 100 120 4
Eurotahvil Piyasası Gelişmekte olan ülke eurotahvillerine dün Yunanistan la ilgili gelişmeler ve ABD makroekonomik veri akışı yön verdi. Avrupa maliye bakanlarının Brüksel de gerçekleştirdikleri toplantıda Yunanistan borç sorunu üzerine kesin bir sonuca varamamaları açılışta piyasalardaki risk iştahını azaltsa da, daha sonrasında Merkel in yaptığı açıklamalar olumlu karşılandı. Merkel bir uzlaşmaya varmak istediklerini ve Pazartesi günkü toplantıda bir anlaşmaya varılmasını beklediklerini açıkladı. Bu gelişmeler ışığında Avrupa bono piyasaları karışık bir seyir izledi ancak İspanya ve Yunanistan 10 yıllıklarının alıcılı seyrettiği ve günü 5,699% ve 16,588% seviyelerinden sonlandırdı. ABD tarafında ise 410K beklenen işsizlik başvuruları beklentiye paralel açıklanırken, Michigan Üniversitesi Güven Endeksi 82,7 olarak açıklandı, beklenti ise 84,5 seviyesindeydi. ABD Kasım ayı PMI İmalat verisi ise beklentilerin üzerinde 52,4 olacak açıklandı. ABD 10 yıllıkları günü hafif satıcılı %1,680 seviyesinden sonlandırdı. Şükran günü nedeniyle ABD piyasaları kapalı olacağından bugün işlem hacimlerinin düşük seyretmesini bekliyoruz. Türk eurotahvilleri yükselen risk iştahından faydalanarak kayda değer getiri sağladılar. 2030 vadeli gösterge eurotahvil faizi günü 6bps aşağıda %4,00 bileşik seviyesinden kapatırken, 10-yıllık Türk eurotahvilinde faiz günü 4bp daralarak %3,23 bileşik seviyesinden sonlandırdı. Tezgahüstü piyasalarda işlem gören 5 yıl vadeli Türkiye USD CDS spredi 2bp daralarak 143/146 seviyesinden işlem görüyor. ÖNERİLERİMİZ Tahvil ve Bono Piyasası: Uzun vadeli TÜFE ye endeksli kıymetlerde AL tavsiyemizi koruyoruz. Orta vadeli TÜFE ye endeksli kıymetlerde AL tavsiyemizi TUT a çekiyoruz. Orta ve uzun vadeli sabit kuponlu kıymetlerde SAT tavsiyemizi TUT a yükseltiyoruz Mevduat: Kısa vadeli Hazine kıymetlerinin faizlerindeki sert düşüşe rağmen mevduat faizlerinin bu hareketi aynı oranda takip etmemesi ve yüksek seyretmeye devam etmesi nedeniyle kısa vadede kalmak isteyen yatırımcıların mevduatı tercih etmelerinin daha doğru olacağını düşünüyoruz. Eurotahvil Piyasası: 2041 vadeli kıymetteki uzun pozisyonumuzu %12,70 dönem ve %76,25 getiri ile kapattık. ABD getiri eğrisindeki dikeyleşme riskine karşı, Türkiye Hazinesi USD getiri eğrisinde daha kısa vadelere geçiş yapıyoruz. 5
En Çok İşlem Görenler Enstruman Iskontolu Tahviller İtfa Tarihi Vade Dolaşım. Miktar (M il TL) Günlük Hacim (M il TL) Haftalık Hacim (M il TL) Son Işl. Goren Fiyat 1gün 1Hft TRT200213T25 20/02/13 3 m 12,249 78 239 98.684 5.41 5.52 3-51 5.49 7.54 6.51 0.24 0.00 0.24 TRT200313T16 20/03/13 4 m 8,629 60 230 98.207 5.60 5.71-5 -34 5.62 7.48 6.57 0.31 0.00 0.31 TRT110913T11 11/09/13 10 m 4,674 48 759 95.405 6.00 6.04-5 -61 5.88 7.68 6.96 0.78 0.01 0.73 Basit Oran Bileş. Oran Get.Farkı (bp) (bp) Düş. 3 ay Bant Yük. Ort Dur. Konv. PVBP * 100 Sabit Getirili Tahviller TRT240914T15 24/09/14 22 m 8,990 588 3,552 102.250 6.18 6.28-2 -77 6.22 7.68 7.12 1.69 0.04 1.74 TRT040614T12 04/06/14 18 m 12,465 16 19 102.712 6.14 6.28 8-78 6.20 7.96 7.29 1.40 0.03 1.48 TRT100413T17 10/04/13 5 m 7,903 12 23 101.550 5.88 6.01 16-21 5.77 7.69 6.80 0.37 0.00 0.38 Öneri bilgilendirmesi: İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin (İş Yatırım) İMKB de halka açık şirketler için AL, TUT ve SAT yönündeki önerileri İMKB-100 endeksinin (endeks) beklenen getirisine göre değerlendirilmektedir. Tüm bu öneriler İş Yatırım Araştırma Bölümü analistleri tarafından şirketlerin ileride elde edeceği tahmin edilen karları, nakit akımları ve bilançolarına göre bağımsız olarak değerlendirilir. Ek olarak, analistler koşulların elverişsiz olduğu veya doğru değerlendirme yapmanın mümkün olmadığı durumlarda bazı hisse senetleri için geçici olarak GÖZDEN GEÇİRİLİYOR önerisi verebilirler. Münferit her şirket için yatırım önerisi sırasıyla belirtilen şu kriterlere göre değerlendirilir i-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli endeksin beklenen getiri potansiyelinin %5 üzerinde ise AL önerisi verilir; ii-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli endeksin beklenen getiri potansiyelinin %5 altında ise SAT önerisi verilir; iii-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli ile endeksin beklenen getiri potansiyeli arasındaki fark negatif %5 ve pozitif %5 sınırları içinde kalıyorsa TUT önerisi verilir. Burada yer alan bilgiler İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir. 6