03.14 GÜNLÜK BÜLTEN Araştırma 11/03/15 GÜNLÜK YATIRIM BÜLTENİ Piyasalara Bakış 100,000 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 17-18 Mart FOMC toplantısı öncesinde Cuma günü açıklanan ABD tarım dışı istihdam verisi global piyasaların odak noktasındaydı. Güçlü sinyaller üreten veri sözel yönlendirmede FED in 18 Mart toplantısında değişikliğe gidilebileceğine dair beklentileri güçlendirirken, veri ile birlikte ABD tahvil faizlerinde sert yükselişler, dolar endeksindeki yükseliş eğiliminin ise güçlendiğini görmüştük. Bugün yurtiçinde cari açık ve Cuma günü enflasyon beklentilerine yönelik sinyallerin izleneceği TCMB beklenti anketi, yurtdışında ise ABD perakende satışlar, tüketici güven endeksi ve ÜFE verisi takip edilecek önemli veriler. Euro bölgesinde toparlanma sinyali üreten makro verilerle birlikte ABD verilerinde FED in politika değişikliğine yönelik öncü sinyaller aramaya devam ediyoruz. Global Piyasalar Endeks Son Değer Günlük Değişim Endeks Son Değer Günlük Değişim Avrupa: ABD: BIST-100 Index 77,977-3.31% Dow Jones 17,663-1.85% Paris CAC-40 4,882-1.12% Nasdaq 4,860-1.67% DAX 11,500-0.71% S&P500 2,044-1.70% FTSE-100 6,703-2.52% Asya: Rusya RSI 845-6.43% Seul KOSPI 1,984-0.04% Prag PX50 1,012-1.22% Bombay SENSEX 28,756 0.16% Varşova WIG20 2,313-1.33% Nikkei-225 18,804 0.74% Güney Amerika: Hang Seng 23,830-0.28% Bovespa 48,293-1.80% Shanghai Composite 3,298 0.34% Arjantin MERVAL 9,833-2.18% Tayland Set 1,528-0.23% BIST-100 En Çok Artan BIST-100 En Çok Azalan 1 EGEEN Ege Endustri 13.5% 2 ALKIM Alkim Kimya 7.5% 3 KIPA Tesco Kipa 7.1% 4 ULKER Ulker 0.8% 5 AEFES Anadolu Efes Biracilik 0.8% 1 AKSEN Aksa Enerji -7.2% 2 TOASO Tofas Otomobil Fab. -7.0% 3 KOZAL Koza Altin Isletmeleri -6.8% 4 VESTL Vestel -6.3% 5 TRKCM Trakya Cam -6.3% Bültenimizden Başlıklar Piyasa Yorumu Tahvil ve Bono TMSN: bugün 4Ç14 sonuçlarını açıklayacak EKGYO: Emlak Konut un Kayabaşı ihalesine 20 teklif geldi SAHOL: Sabancı Holding Temsa Motorlu Araçları satabilir BIMAS: Bim ilk File mağazasını açtı ECILC: Eczacıbaşı İlaç 4Ç14 sonuçlarını bugün açıklayacak TRGYO: Torunlar GYO bugün 4Ç14 sonuçlarını açıklayacak MGROS: Migros sonuçlarını bugün açıklayacak
PİYASA YORUMU Günlük Yatırım Bülteni - 11/03/15 17-18 Mart FOMC toplantısı öncesinde Cuma günü açıklanan ABD tarım dışı istihdam verisi global piyasaların odak noktasındaydı. Güçlü sinyaller üreten veri sözel yönlendirmede FED in 18 Mart toplantısında değişikliğe gidilebileceğine dair beklentileri güçlendirirken, veri ile birlikte ABD tahvil faizlerinde sert yükselişler, dolar endeksindeki yükseliş eğiliminin ise güçlendiğini görmüştük. 18 Mart FOMC toplantısı öncesinde dolar endeksindeki güçlenme eğilimi ön planda kalmaya devam ederken riskli varlıkların satış baskısı altında kaldığını görüyoruz. Kısa vadeli düzeltme sürecine giren ve küresel risk barometresi olarak da izlenebilen S&P 500 endeksi dün %1.7 sert düşüşle günü tamamlarken, junk statüsündeki bonolardaki satış baskısı ve gelişmekte olan ülke cds spreadlerindeki yükselişler dikkat çekiyor. Gelişmekte olan piyasalar kur volatilitelerindeki artışlar, cds ve bono spreadlerindeki yükselişler ile birlikte satış baskısı altında. Yurtiçinde ise TL deki satış baskısı ve Türkiye cds spreadindeki devam eden yükseliş TL varlıklara olumsuz yansımaya devam ediyor. Kısa vadeli düşüş trendi içerisindeki hareketine devam eden BIST-100 endeksinin dün 80.000 desteği üzerinde tutunamayarak günü %3.31 düşüşle 77.977 seviyesinde tamamladığını gördük. Gün içinde 77.500 desteği üzerindeki tutunma çabası ön planda olabilecekken, tepki sürecine yönelik bir hareket yaşanabilmesi için 80,000 direncinin aşılması gerektiğini belirtelim. Yurtiçinde TL de yaşanan değer kayıpları, çekirdek rakamlardaki gerilemenin ön planda olduğu Şubat ayı enflasyon verisi ve ayrıca her ne kadar oynaklık gösterebilen bir veri olsa da beklentilerin oldukça altında gerçekleşen zayıf Ocak ayı sanayi üretimi verisi sonrasında Merkez Bankasının faiz kararı (17 Mart) odak noktasında. Şubat ayı ABD tarım dışı istidam verisi ile birlikte ABD faizlerinde yaşanan yukarı yönlü baskı faiz indirimlerinin devamına yönelik soru işaretlerine neden olurken, TL deki eğilim dolayısıyla Merkez Bankasının likidite yönetimi ve döviz müdahaleleri ön planda olmaya devam ediyor. Merkez Bankası bankaların döviz likiditesi ihtiyacına destek olmaya yönelik ayarlamalar yapıyor. Bu doğrultuda Merkez Bankası bankaların TCMB den alabilecekleri bir hafta vadeli döviz depo faiz oranlarında indirime giderken dün de ROK katsayılarında ve zorunlu karşılıklarda ayarlamalara gitti. Bugün yurtiçinde cari açık ve Cuma günü enflasyon beklentilerine yönelik sinyallerin izleneceği TCMB beklenti anketi, yurtdışında ise ABD perakende satışlar, tüketici güven endeksi ve ÜFE verisi takip edilecek önemli veriler. Euro bölgesinde toparlanma sinyali üreten makro verilerle birlikte ABD verilerinde FED in politika değişikliğine yönelik öncü sinyaller aramaya devam ediyoruz. Bu doğrultuda da güçlü istihdam verileri ardından önümüzdeki dönemde 18 Mart FOMC kararları piyasaların odak noktasında. Dolayısıyla da aralarında Türkiye nin de bulunduğu kur ve faize duyarlı kırılgan gelişmekte olan ülke döviz kurlarındaki eğilim ön planda kalmaya devam edebilir. 2
Günlük Yatırım Bülteni - 11/03/15 11.03.2015 - Eurogroup -Yunanistan 10:00 TR - Cari İşlemler Dengesi (beklenti: -2.6 milyar $ önceki:-6.82 milyar $) 12.03.2015 09:45 Fransa - TÜFE (beklenti:%0.6 %-1.0) 09:45 Fransa - TÜFE yıllık (beklenti:%-0.4 %--0.4) 12:00 Euro Bölgesi - Sanayi Üretimi (beklenti: %0.2 önceki:%0.0) 12:00 Euro Bölgesi - Sanayi Üretimi yıllık (beklenti: %0.1 önceki:%-0.2) 14:30 ABD - Perakende Satışlar (beklenti: %0.4 önceki: %-0.8) 14:30 ABD - Perakende Satışlar - Oto hariç (beklenti: %0.6 önceki: %-0.9) 14:30 ABD - Perakende Satışlar - Oto ve benzin hariç (beklenti: %0.3 önceki: %0.2) 14:30 ABD - Haftalık İşsizlik Maaşı Başvuruları (beklenti:305.000 önceki: 320.000) 14:30 ABD - İthal Fiyat Endeksi (beklenti: %0.2 önceki:%-2.8) 13.03.2015 12:30 Rusya Merkez Bankası faiz kararı (beklenti: %14 önceki:%15) 14:30 TCMB beklenti anketi açıklanıyor 14:30 ABD - ÜFE (beklenti:%0.3 önceki:%-0.8) 14:30 ABD - ÜFE yıllık (beklenti:%0.0 önceki:%0.0) 15:55 ABD - Michigan Tüketici Güven Endeksi (beklenti: 96.0 önceki: 95.4) 15:55 ABD - Michigan - 1 yıl enflasyon beklentisi (önceki: %2.8) ŞİRKET HABERLERİ Tumosan bugün 4Ç14 sonuçlarını açıklayacak Şirketin 13mn TL net kar açıklamasını bekliyoruz (yıllık %39 daralma, piyasa beklentisi: 11mn TL). Satış gelirleri ve FAVÖK için de sırasıyla 129mn TL (yıllık %10 küçülme, beklenti: 128mn TL) ve 19mn TL (yıllık %31 daralma, beklenti: 16mn TL) bekliyoruz. Vergi finansalları şirketin 4Ç14 sonuçlarının beklentilerin hafif altında kalabilecegine işaret ediyor. Bim ilk File mağazasını açtı Bim süpermarket formatındaki yeni mağazalarının ilkini İstanbul da açtı. Şirket yönetiminin daha önceki açıklamalarına göre 2015 içerisinde 10 File mağazası açılacak. Görüşümüz: File markalı süpermarketlerin kısa vade içerisinde Bim in finansallarına önemli bir katkı yapmasını beklemiyoruz. Haber akışını nötr olarak algılıyoruz. Migros sonuçlarını bugün açıklayacak Yılın son çeyreğinde Migros un satış gelirlerinin hızlanan mağaza açılışları ve %9 luk enflasyonun etkisiyle yıllık bazda %15 artmasını bekliyoruz. %6.2 düzeyindeki VAFÖK marjı tahminimiz geçen yılın aynı dönemine oranla 40 baz puan daralmaya işaret ediyor. Söz konusu daralma hızlanan mağaza açılışları nedeniyle operasyonel giderlerdeki oransal artıştan kaynaklanıyor. 4Ç14 te Migros un Ocak ayında kesilen vergi cezası için 15mnTL karşılık ayırmasını bekliyoruz. 4Ç14 VAFÖK ve net kar tahminlerimiz sırasıyla 129mnTL ve 37mnTL seviyelerinde bulunuyor (consensus VAFÖK: 127mnTL, net kar: 53mnTL). Eczacıbaşı İlaç 4Ç14 sonuçlarını bugün açıklayacak Eczacıbaşı İlaç 4Ç14 sonuçlarını bugün açıklayacak. Şirketin 4 milyon TL kar açıklamasını bekliyoruz (3Ç14: 12 milyon TL zarar). FAVÖK ün ise üç iş kolunda da iyileşmesini ve konsolidede 13 milyon TL olarak açıklanacağını düşünüyoruz (3Ç14: 7 milyon TL zarar). 3
Torunlar GYO bugün 4Ç14 sonuçlarını açıklayacak Günlük Yatırım Bülteni - 11/03/15 Torunlar GYO bugün 4Ç14 sonuçlarını açıklayacak. Bu çeyrek için yeniden değerleme farkları hariç 86mn TL, yeniden değerleme farklarıyla 924mn TL net kar bekliyoruz. Piyasa beklentisi ise 760mn TL seviyesinde bulunuyor. Ciro için 202mn TL (CNBC-e:188mn TL), VAFÖK için 104mn TL (CNBCe:89mn TL) beklentimiz bulunuyor. Vergi finansalları da güçlü bir çeyreğe işaret ediyordu. Emlak Konut un Kayabaşı ihalesine 20 teklif geldi Emlak Konut un Başakşehir Kayabaşı 5 gelir paylaşımı ihalesine 20 teklif geldi. Teknik Yapı, Artaş, Mesa, Makro, Kiler ve Sur Yapı teklif verenler arasında yer alıyor. Arsanın değerlemesi 117mn TL seviyesinde bulunuyor. Görüşümüz: Tekliflerin çokluğu fiyatın belirleneceği ikinci oturumda rekabetin yüksek olacağını işaret ediyor. Şirketin mevcut projelerde ihale çarpanı 1.94x seviyesinde bulunuyor. Ancak boyutu nedeniyle hisse fiyatına etkisi sınırlı kalabilir. Sabancı Holding Temsa Motorlu Araçları satabilir Bloomberg haberine göre Sabancı Holding Mitsubishi distribütörlüğünü yürüten Temsa Motorlu Araçları satmayı düşünüyor. Temsa Motorlu Araçlar 2014 te 380mn TL ciro, 40mn TL VAFÖK yaratmıştı. Japon Sumitomo ve Bayraktar Holding in şirketle ilgilenebileceği belirtiliyor. Görüşümüz: Şirketin Sabancı Holding e katkısı sınırlı olduğu için hisse fiyatına etkisi sınırlı kalabilir. Ancak yeniden yapılanma açısından uzun vadede şirkete katkısı olabileceğini düşünüyoruz. 4
03.14 03.14 14.08.2013 27.12.2014 10.05.2016 22.09.2017 04.02.2019 18.06.2020 31.10.2021 15.03.2023 27.07.2024 03.14 TAHVİL BONO Günlük Yatırım Bülteni - 11/03/15 Verim Eğrisi CDS (5 Yıllık) 10.00 9.00 8.00 7.00 6.00 400 350 300 250 200 150 100 50 0 EMTİA Altın ($/ons) Brent petrol ($/varil) 2,200 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 160 140 120 100 80 60 40 20 0 5
ÇEKİNCE: Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, araştırma grubumuz tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu nedenle, bu bilgilerin tam veya doğru olmamasından, kullanılan kaynaklardaki hata ve eksik bilgilerden dolayı doğabilecek zararlar konusunda kurumumuz ve kurumumuz çalışanları herhangi bir sorumluluk kabul etmez. Bu rapor yatırımcıların bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların yatırıma ilişkin kararlarını verirken bu rapordaki bilgilerden yararlanmaları, ancak bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı kurumumuz hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için bir teklifi veya aracılık teklifini içermemektedir. Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilere gösterilemez.