GÜNLÜK BÜLTEN Araştırma 09/03/16 GÜNLÜK YATIRIM BÜLTENİ Piyasalara Bakış 95,000 90,000 85,000 80,000 75,000 70,000 65,000 03/15 07/15 11/15 03/16 Haftabaşı ile beraber risk iştahındaki daralma devam ederken, riskli varlıkların zayıf performans gösterdiklerini ve yatırımcıların ECB ve FED toplantıları öncesinde temkinli davranarak bir miktar kar realizasyonuna gittiklerini görüyoruz. Şubat ayı ortasında başlayan yükseliş hareketinin kritik direnç noktalarına gelmesi de kar satışlarında etkili oldu. Amerika'da endeksler beş gün arka arkaya yükselişi sonlandırırken S&P 500 %1.12 düşüşle 2.000 seviyesinin tekrar altına geriledi. Teknoloji hisselerinin ve momentum hisselerinin zayıf performansıyla Nasdaq %1.26 düşerken, Dow Jones Sanayi endeksi de %0.64 düşüşle 17.000 puanın hemen altında 16.964 puandan kapandı. Verim Eğrisi CDS (5 Yıllık) 10.80 10.60 10.40 10.20 10.00 9.80 9.60 9.40 9.20 9.00 10/05/2016 22/09/2017 04/02/2019 18/06/2020 31/10/2021 15/03/2023 27/07/2024 340 320 300 280 260 240 220 200 180 160 140 120 03/15 07/15 11/15 03/16 BIST-100 En Çok Artan 1 IPEKE.IS İpek Doğal Enerji Kayna 17.5% 2 KOZAA.IS Koza Anadolu Metal 13.4% 3 KOZAL.IS Koza Altın İşletmeleri 6.0% 4 IZMDC.IS İzmir Demir Çelik 3.5% 5 CLEBI.IS Çelebi 3.1% BIST-100 En Çok Azalan 1 ASELS.IS Aselsan -5.3% 2 IHLAS.IS İhlas Holding -4.3% 3 AFYON.IS Afyon Çimento -3.6% 4 YAZIC.IS Yazıcılar Holding -3.1% 5 NETAS.IS Netaş Telekom. -3.1% Bültenimizden Başlıklar Piyasa Yorumu Tahvil-Bono EREGL: Erdemir 4Ç15 için 38mn TL net kar açıkladı BIMAS: Bim 4Ç15 finansallarında 141 milyon TL net kar açıkladı. BANVT: Banvit son çeyrekte 25mn TL lik piyasa beklentisinin üstünde, 47mn TL zarar açıkladı SISE: Şişecam yeni bir cam elyaf yatırımı için Almanya Merkezli PD Grup ile çalışacak
Günlük Yatırım Bülteni - 09/03/16 PİYASA YORUMU Haftabaşı ile beraber risk iştahındaki daralma devam ederken, riskli varlıkların zayıf performans gösterdiklerini ve yatırımcıların ECB ve FED toplantıları öncesinde temkinli davranarak bir miktar kar realizasyonuna gittiklerini görüyoruz. Şubat ayı ortasında başlayan yükseliş hareketinin kritik direnç noktalarına gelmesi de kar satışlarında etkili oldu. Amerika'da endeksler beş gün arka arkaya yükselişi sonlandırırken S&P 500 %1.12 düşüşle 2.000 seviyesinin tekrar altına geriledi. Teknoloji hisselerinin ve momentum hisselerinin zayıf performansıyla Nasdaq %1.26 düşerken, Dow Jones Sanayi endeksi de %0.64 düşüşle 17.000 puanın hemen altında 16.964 puandan kapandı. Endekste Caterpillar ve Chevron en zayıf performans gösteren hisselerken, geçtiğimiz haftalarda yükselişe önderlik eden temel madenler, enerji ve finansallar en kötü performans gösteren sektörlerdi. Petrol fiyatları senenin en yüksek seviyelerine tırmandıktan sonra düşüşe geçerken, OPEC'de Kuveyt'in üretim dondurmaya yönelik yorumları ve Amerika'da API verisinin 4.4 milyon varil artışa işaret etmesi düşüşte etkili oldu. Aslında OPEC tarafından gelen mesajlar çok şaşırtıcı değil, nitekim geçmişte de üye ülkelerin alınan kararlara çok sadık kalmadıklarını sıklıkla gördük. Dolayısıyla petrol fiyatları üzerinde 2016 senesi için esas etkili faktör OPEC değil non-opec tarafında, Kuzey Amerika'da ivmelenmesini beklediğimiz üretimdeki düşüş olacaktır. Dün Avrupa tarafında da hisse senetlerinde genele yayılan bir düşüş vardı. Almanya'da DAX %0.88, Fransa'da CAC40 %0,86 düşerken Stoxx 600%1.01 düşüşle 337 seviyesine geriledi. Bugün de sabah saatlerinde Asya piyasalarında düşüşler hakim. Petrol fiyatları dün yaşanan düşüş sonrasında toparlanma eğiliminde olsa da, risk iştahının zayıf kalmaya devam ettiğini görüyoruz. İçeride ise suriyeli mülteci sorununun çözümü esnasında yeniden ivme kazanan Türkiye-AB ilişkilerinin kısa vadede ilk beklentilerden de daha yüksek bir miktar nakit ve vize muafiyeti ile sonuçlanacağı beklentisi dolar/tl'de dün aşağı yöne destek oldu ve TL gelişmekte olan ülke para birimlerinden pozitif ayrıştı. Ancak yarınki ECB kararı oldukça önemli. ECB'nin bu hafta gerçekleştirilecek toplantısında düşük emtia fiyatlarının deflasyon riskini artırmasından dolayı para politikasında gevşemeye gitmesine neredeyse kesin gözüyle bakılırken, Çin'den gelecek bir dizi veri de gelişen ekonomilerdeki yavaşlama hakkında daha net fikirler verecek. Yıllar boyunca süren krizin ardından bir de aşırı düşük enflasyon ile mücadele eden ECB'nin yarın yapacağı toplantıda faizleri artırmasına neredeyse kesin gözüyle bakılırken, asıl önemli faktörlerin detaylarda gizli olması bekleniyor. Piyasanın beklentisi 10 baz puanlık indirimle faizlerin negatif alanın daha derinlerine çekileceği olurken, bankanın 1.5 trilyon euroluk varlık alım programında da bir değişiklik yapması bekleniyor. Bazı analistler aylık varlık alımlarının 10 milyar euro artırılmasını bekliyor. İç tarafta AB-Türkiye yakınlaşmasının da desteğiyle Türkiye yurtdışı borsalardan ve gelişmekte olan ülkelerden pozitif ayrışırken, hisse senetleri de dünü yükselişle tamamladı. BIST-100 endeksi yüzde 0.26 yükselişle 77,682 puandan kapandı. Teknik tarafta ise kısa vadeli yükseliş trendi içerisindeki güçlü seyrini sürdüren piyasanın, dün 77,500 üzerindeki hareketlerde zorlanma sinyalleri ürettiğini gözlemliyoruz.güne 77,000 ara desteği üzerinde dengeli bir seyirle başlayacak olan piyasada, seans içi harekette bu seviyenin önemli olacağını düşünüyoruz. Endeksin seans içi yükseliş potansiyelini koruyabilmesi için geri çekilmelerini 77,000 üzerinde karşılaması gerekiyor. Bu durumda piyasadaki yukarı ataklar yeniden güç kazanarak 77,500 direncini aşma denemelerini sürdürecektir. 77,500 üzerindeki hareketlerinde devam edecek alım eğilimi ise piyasada kademeli olarak önce 79,000, ardından ise 81,000 seviyesinden geçen uzun vadeli trend direncini hedefleyecek potansiyeli gündeme getirecektir Data tarafında ise bugün açıklanacak önemli bir veri bulunmuyor. 2
GÜNÜN HABERLERİ Erdemir 4Ç15 için 38mn TL net kar açıkladı Günlük Yatırım Bülteni - 09/03/16 Erdemir 4Ç15 te 38mn TL net kar açıkladı. Bir çeyrek önceki 309mn TL ye gore ciddi gerileme gösteren kar, bizim 212mn TL piyasanın 201mn TL olan beklentisinin altında kaldı. Bunda tek seferlik 75mn dolar (204mn TL) tutarında karşılık ayrılmasının yanı sıra VAFÖK marjındaki sert daralma etkili oldu. Şirket, sabit fiyatlı navlun anlaşmasını feshi sonrasında beklenen ödeme kadar bir karşılık ayırdı. VAFÖK ise marjın %20 lerden %16 ya gerilemesi sonucunda satış hacmindeki yükselişe rağmen 372mn TL de kaldı. Bizim beklentimiz 415mn TL, piyasa beklentisi 437mn TL seviyesindeydi. Şirket beklentimiz doğrultusunda hisse başına 0.3 TL temettü açıkladı. %8 temettü verimine denk geliyor. Görüşümüz: Zayıf sonuçlar hisse üzerinde baskı yaratabilir. Yüksek temettü verimi ise hisse için bir destek oluşturabilir. Bugünkü analist toplantısında marjlardaki daralmanın devam edip etmediği ve son dönemde Çelik fiyatlarındaki yükselişin kalıcı olup olmadığının sorgulanacağını düşünüyoruz. Bim 4Ç15 finansallarında 141 milyon TL net kar açıkladı. Bizim beklentimiz 134 milyon TL piyasa beklentisi 140 milyon TL di. Şirketin ciro performansı beklentiler paralelinde kalırken, yüksek brüt karlılığın etkisiyle VAFÖK marjı geçen senenin aynı dönemine göre %1,3 artarak %5,1 oldu. Hem bizim hem de piyasa beklentisinin üzerinde gelen VAFÖK karlılığının piyasa tarafından olumlu karşılanmasını bekliyoruz. Ancak, yüksek VAFÖK ün brüt karlılıktaki iyileşmeden kaynaklanması, şirketin iş modeline normal şartlar altında mütenasip olmayan bir gelişme olduğu için ihtiyatla yaklaşıyoruz. Öte yandan, yurtdışı operasyonlardan kaynaklı 13 milyon TL civarındaki çeyreksel kur farkı zararı, VAFÖK seviyesindeki iyileşmenin net kara yansımasına kısmen engel oldu ve şirketin net karı beklentiler paralelinde geldi. Banvit son çeyrekte 25mn TL lik piyasa beklentisinin üstünde, 47mn TL zarar açıkladı Şirketin satışları %4 artarak 450mn TL ye ulaşırken, satış gelirleri 476mn TL lik piyasa beklentisinin altında kaldı. Şirket FAVÖK olarak 5 sene sonra ilk kez son çeyrekte pozitif seviyeye ulaşırken, piyasa beklentisi olan 8mn TL nin altında gerçekleşti. Şirketin net karındaki bozulmada, operasyonel rakamlardan daha çok, bu çeyreğe damga vuran yaklaşık 25mn TL lik bir maddi duran varlık değer düşüklüğü karşılığı olduğunu görmekteyiz. Görüşümüz: Her ne kadar zarar piyasa beklentisinin oldukça üstünde olsa da, hisse üzerindeki negatif etkilerin operasyonel performanstaki bozulmanın daha az olmasından dolayı sınırlı olmasını beklemekteyiz. Şişecam yeni bir cam elyaf yatırımı için Almanya Merkezli PD Grup ile çalışacak Şişecam, dün akşam KAP a gerçekleştirdiği açıklamada, şirket genel müdürlüğünün yeni bir cam elyaf yatırımı için Almanya Merkezli PD Grup ile beraber çalışma ve değerlendirmeler konusunda yetkilendirildiğini açıkladı. Görüşümüz: Şişecam ın bu adımını her ne kadar ürün ve bölge çeşitlendirilmesi anlamında olumlu bulsak da, sürecin oldukça başında olunmasından dolayı bugün hisse fiyatı üzerinde belirgin bir etki beklemiyoruz. 3
EMTİA Günlük Yatırım Bülteni - 09/03/16 Altın ($/ons) Brent petrol ($/varil) 1,400 120 1,300 100 1,200 80 60 1,100 40 1,000 20 02/15 05/15 09/15 02/16 02/15 05/15 09/15 02/16 4
ÇEKİNCE: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu rapor, hiçbir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için teklif, herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi veya aracılık teklifi olarak değerlendirilmemelidir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan bilgi ve veriler, araştırma grubumuz tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup, doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu nedenle, bu bilgilerin tam veya doğru olmamasından, bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hata ve eksikliklerden kaynaklı doğabilecek zararlardan Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Olgulara dayanmayan ve bildirim yapılmaksızın değişebilen nitelikteki görüşlerden dolayı Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu tutulamaz. Bu rapor, yatırımcıların bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların yatırıma ilişkin kararlarını verirken, bu rapordaki bilgilerden yararlanmaları, ancak bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. veya iştiraklerinin yöneticileri, yetkilileri veya çalışanları bu raporda bahsi geçen şirketlerde yönetici olarak görev yapabilirler. Muhtelif zamanlarda, Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin ve yöneticilerinin, yetkililerinin, çalışanlarının veya temsilcilerinin, doğrudan veya dolaylı olarak, raporda bahsi geçen işlemler, menkul kıymetler veya emtialar üzerinde pozisyonları bulunabilir veya farklı nedenlerle ilgilileri bulunabilir. Bu raporda ifade edilen görüşler Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Araştırma Bölümü çalışanlarına ait olup, Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. yönetiminin görüşlerini temsil etmemektedir. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından farklı bölümlerde istihdam edilen kişilerin veya Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. iştiraklerinin bu raporda yer alan tavsiyelerle veya görüşlerle hemfikir olmaması mümkündür. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ile piyasanın işleyişinden kaynaklanan makul nedenlerden dolayı, Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ortakları, çalışanları, yöneticileri ve bunlarla doğrudan ve dolaylı olarak ilişkileri bulunan kişiler ile müşterileri arasında önlemeyen çıkar çatışması doğabilir. Söz konusu çıkar çatışması durumlarında Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş., internet sitesinde yer alan Çıkar Çatışması Politikası uyarınca hareket eder. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. veya iştirakleri, Sermaye Piyasası Kurulu tarafından yetkilendirildikleri yatırım hizmetleri ve faaliyetleri ile yan hizmetlerini, bu raporda bahsi geçen şirketlere, muhtelif zamanlarda, sunmayı teklif edebilir veya sunabilir. Bu rapor, sadece gönderildiği kişilerin kullanımı içindir. Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilere gösterilemez.