Araştırma GÜNLÜK BÜLTEN 1 Mart 214 GÜNLÜK YATIRIM BÜLTENİ Piyasalara Bakış 1, 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 6/13 Bu sabah Japonya da açıklanan 4Ç büyüme rakamının ise aşağı yönde revize edildiğini belirtelim. Şu saatlerde Asya Borsaları Çin öncülüğünde satış baskısı altında. Bu hafta makro veri tarafında ABD de perakende satışlar, euro bölgeinde Şubat ayı enflasyon rakamları, gelişmekte olan piyasalarda ise Hindistan enflasyon verisi ön planda olabilir. Ayrıca her ne kadar herhagi bir değişiklik beklenmese de Japonya Merkez Bankası toplantısı takip edilecek. Perşembe günü ise FED de Stanley Fischer, Powell ve Brainard ın atamaları ile ilgili konuşmalar dikkat çekebilir. Global Piyasalar Endeks Son Değer Günlük Değişim Endeks Son Değer Günlük Değişim Avrupa: ABD: BIST-1 Index 63,96-1.42% Dow Jones 16,453.19% Paris CAC-4 4,366-1.15% Nasdaq 4,336 -.37% DAX 9,351-2.1% S&P5 1,878.5% FTSE-1 6,713-1.12% Asya: Rusya RSI 1,159 -.49% Seul KOSPI 1,954-1.3% Prag PX5 1,2 -.69% Bombay SENSEX 21,91 -.8% Varşova WIG2 2,435-1.1% Nikkei-225 15,12-1.1% Güney Amerika: Hang Seng 22,223-1.95% Bovespa 46,244-1.8% Shanghai Composite 1,999-2.86% Arjantin MERVAL 5,881 -.48% Tayland Set 1,342-1.% BIST-1 En Çok Artan 1 CLEBI Çelebi 3.1% 2 ASUZU Anadolu Isuzu 3.% 3 ALARK Alarko Holding 2.9% 4 AKSEN Aksa Enerji 2.5% 5 TUPRS Tüpraş 2.3% BIST-1 En Çok Azalan 1 THYAO Türk Hava Yolları -5.5% 2 IHEVA İhlas Ev Aletleri -5.4% 3 SISE Şişe Cam -3.9% 4 GOZDE Gözde Girişim -3.9% 5 PGSUS Pegasus -3.8% Bültenimizden Başlıklar Ayen Enerji 4Ç13 te 27mn TL zarar açıkladı Coca-Cola İçecek in 4Ç13 zararı 49mnTL Sabanci Holding 4Ç13 karı 161mnTL Sabancı Holding hisse başına.9tl nakit temettü dağıtacak. Selçuk Ecza 4Ç13 te 34 milyon TL net kar açıkladı Yapı Kredi Sigorta nın borsa kotundan çıkmak için 18.81TL hisse başına asgari fiyat ile azınlık pay sahiplerinin paylarını almayı teklif etmesi SPK tarafından onandı.
PİYASA YORUMU Günlük Yatırım Bülteni - 1 Mart 214 Cuma günü açıklanan tarım dışı istihdam verisi beklentilerin üzerinde gerçekleşirken (+175. beklenti 149.), saatlik kazançlardaki artış dikkat çekiciydi. Veri sonrasında ABD faizlerindeki artış ile birlikte gelişmekte olan ülke döviz kurlarında baskı gördük. Tarım dışı isithdam sonrasında ise haftasonu Çin de açıklanan dış ticaret verilerinde ihracatın zayıf gelmesi ve Ukrayna ile ilgili gelişmelerle birlikte riskli varlıklardaki baskının devam ettiğini görüyoruz. Ayrıca bu sabah Japonya da açıklanan 4Ç büyüme rakamının ise aşağı yönde revize edildiğini belirtelim. Şu saatlerde Asya Borsaları Çin öncülüğünde satış baskısı altında. Bu hafta makro veri tarafında ABD de perakende satışlar, euro bölgeinde Şubat ayı enflasyon rakamları, gelişmekte olan piyasalarda ise Hindistan enflasyon verisi ön planda olabilir. Ayrıca her ne kadar herhagi bir değişiklik beklenmese de Japonya Merkez Bankası toplantısı takip edilecek. Perşembe günü ise FED de Stanley Fischer, Powell ve Brainard ın atamaları ile ilgili konuşmalar dikkat çekebilir. Yurtiçi tarafa baktığımızda gelişmekte olan piyasalara yönelik algılama bu doğrultuda da TL deki gelişmeler ön planda olmaya devam ederken geçtiğimiz hafta Şubat ayı enflasyon rakamını ve Hazine ihalelerini takip ettik. Hazine ihalelerinde faizlerin yüksek seviyede gerçekleştiğini ve bu doğrultuda da hafta başında açıklanan Şubat ayı enflasyon rakamlarında özel kapsamlı TÜFE göstergelerinde dokuz endeksin de yıllık bazda önceki aya göre yükseldiğini hatırlatmakta fayda var. Bu bağlamda bu hafta cari işlemler açığı ve TCMB beklenti anketi ön planda olacak. Bugün ise sanayi üretimi verisini takip ediyoruz. Daha önce de ifade ettiğimiz gibi piyasalar açısından önümüzdeki dönemde dört konunun önemli olduğunu düşünüyoruz: 1) ABD verilerinin ne kadar hava durumundan etkilendiği ve bundan sonraki seyri ve bunun ABD de faiz arttırımı tartışmalarını başlatıp başlatmayacağı 2) Çin de alınan tedbirlerin, kredi büyüme hızını da yavaşlatma dahil, devamı ve ekonomisi üzerine etkisi 3) Japon Merkez Bankası ve Japon Yeni 4) Gelişmekte olan ülke para birimleri Bunlar arasında daha kısa vadede, özellikle ABD verilerinin ne kadar hava durumundan etkilendiği ve bundan sonraki seyri ve bunun ABD de faiz arttırımı tartışmalarını başlatıp başlatmayacağı önemli olacak. ABD ekonomik süprizler endeksine (CESIUSD) baktığımızda 213 yaz seviyelerine yakın yerlere kadar gerilediğini görüyoruz. Buna rağmen ABD faizlerinin son zamanlarda yatay band içinde kalmış olması dikkat çekici. Cuma günü açıklanan tarım dışı istihdam verisinde olduğu gibi ekonomik süprizlerin daha olumluya dönmesi durumunda ABD faizlerindeki yükselişin devam edebileceğini düşünüyoruz. 1: TR - Sanayi Üretimi (beklenti:%.5 önceki:%.) ŞİRKET HABERLERİ Ayen Enerji 4Ç13 te 27mn TL zarar açıkladı Ayen Enerji 4Ç13 te 27mn TL zarar açıkladı. Bizim beklentimiz ise 19mn TL zarar seviyesindeydi. Şirket, son çeyrekte spot elektrik fiyatlarındaki artıştan beklentimizin üzerinde olumsuz etkilendi. Dolayısıyla VAFÖK de 9mn TL ile bizim 17mn TL beklentimizin altında geldi. Görüşümüz: Piyasa beklentisi bulunmamakla beraber, zarardaki artışın sürmesi hisse üzerinde baskı yaratabilir. Şirket beklentimiz doğrultusunda kar payı dağıtmayacağını da duyurdu. 2
Günlük Yatırım Bülteni - 1 Mart 214 Coca-Cola İçecek in 4Ç13 zararı 49mnTL Şirket son çeyrekte piyasanın 58mnTL lik zarar beklentisinden dha güçlü sonuçlar açıklayarak 49mnTL zarar kaydetti. Dördüncü çeyrek VAFÖK rakamı 14mnTL düzeyinde gerçekleşerek 9mnTL lik beklentiyi aştı. Güçlü operasyonel sonuçlar büyük oranda uluslararası operasyonların marjlarındaki iyileşmeden kaynaklandı. Görüşümüz: Sonuçların hisse fiyatı üzerinde bir miktar olumlu etki yaratabileceğini düşünüyoruz. Bununla birlikte, risksiz faiz ortanı varsayımımı yükseltip, uzun vadeli büyüme projeksiyonlarımızı düşürerek hedef fiyatımızı 6.TL den 5.15TL ye indiriyoruz. Tut önerimi devam ediyor. Sabanci Holding 4Ç13 karı 161mnTL Sabancı Holding son çeyrekte 161mnTL kar kaydederek piyasanın 395mnTL lik beklentisinin altında kaldı. Banka-dışı VAFÖK rakamı güçlü olmasına ragmen, net kar rakamı yeni elektrik dağıtım bölgelerinin alımından kaynaklanan finansman maliyeti ve kur farkı zararı nedeniyle baskı altında kaldı. Ek olarak şirket enerji, perakende ve sanayi segmentlerinde toplam 161mnTL lik tek seferlik gider kaydetti. Görüşümüz: Beklentilerin altında gerçekleşen net kar rakamı nedeniyle hisse fiyatı üzerinde birm iktar baskı görebiliriz. Hedef fiyatımızı9.8tl den 9.5TL ye düşürürken, Tut önerimiz devam ediyor. Sabancı Holding hisse başına.9tl nakit temettü dağıtacak. Söz konusu oran %1.1 temettü verimine denk gleiyor. Teklif edilen dağıtım tarihi 2 Nisan. Selçuk Ecza 4Ç13 te 34 milyon TL net kar açıkladı Selçuk Ecza nın 4Ç13 net kar rakamı bizim ve Bloomberg analist beklentilerinin hafif altında kaldı (YKY: 37 milyon TL, konsensus: 36 milyon TL). Ancak, FAVÖK rakamı 38 milyon TL ile bizim ve konsensus beklentilerinin oldukça altında geldi (YKY:47 milyon TL, konsensus: 48 milyon TL). Net kar tarafı vade farkı gelirlerinin beklenenden yüksek gelmesi sebebiyle FAVÖK kadar aşağıda gelmedi. Satış rakamı ise bizim ve konsensus beklentilerine paralel 1,362 milyon TL olarak açıklandı (YKY: 1,295 milyon TL, konsensus: 1,287 milyon TL). Mayıs 213 te hükümetin ilaçlara uygulanan iskontoları düşürmesi satış tarafındaki güçlenmeyi tetikledi ve satışlar 4Ç13 te yıllık %11 büyüdü. FAVÖK teki baskının temel sebebi brüt kar marjının bizim beklentimiz olan %8.7 den düşük olarak %7.1 gelmesi oldu (3Ç13: %8.6). Görüşümüz: Beklenenden zayıf operasyonel verilerin bugün hisse fiyatı üzerinde olumsuz etkisi olabileceğini düşünüyoruz. Yapı Kredi Sigorta nın borsa kotundan çıkmak için 18.81TL hisse başına asgari fiyat ile azınlık pay sahiplerinin paylarını almayı teklif etmesi SPK tarafından onandı Cuma gunku kapanış fiyatının %15 altında olan seviye, Allianz ın Yapı Kredi Sigorta hisselerini (99.78%ine sahip) alış fiyatı ile aynı seviyede. 3
TAHVİL BONO Verim Eğrisi Günlük Yatırım Bülteni - 1 Mart 214 CDS 13. CDS Turkiye (5 YILLIK) 12. 11. 1. 9. 8. 7. 14/8/213 27/12/214 1/5/216 22/9/217 4/2/219 18/6/22 9 8 7 6 5 4 3 2 1 1/8 5/8 9/8 1/9 5/9 9/9 1/1 5/1 9/1 1/11 5/11 9/11 1/12 5/12 9/12 1/13 5/13 EMTİA Altın ($/ons) Brent petrol ($/varil) 2,2 16 2, 14 1,8 12 1,6 1 1,4 8 1,2 6 1, 4 8 2 6 6/13 6/13 4
ÇEKİNCE: Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, araştırma grubumuz tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu nedenle, bu bilgilerin tam veya doğru olmamasından, kullanılan kaynaklardaki hata ve eksik bilgilerden dolayı doğabilecek zararlar konusunda kurumumuz ve kurumumuz çalışanları herhangi bir sorumluluk kabul etmez. Bu rapor yatırımcıların bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların yatırıma ilişkin kararlarını verirken bu rapordaki bilgilerden yararlanmaları, ancak bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı kurumumuz hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için bir teklifi veya aracılık teklifini içermemektedir. Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilere gösterilemez.