07 Kasım, 2003 HSBC Günlük Bülten 07 Kasım 2003 Dünya Bankası Türkiye ye üç yılda Ülke Yardım Stratejisi kredisi kapsamında 4.5 milyar kredi vermeyi kararlaştırdı Petrol Piyasası Kanun Tasarısı'nın görüşmeleri Salı gününe ertelendi TCMB nin döviz rezervi 32.93 milyar dolara geriledi Dünya Bankası, Türkiye ye üç yılda Ülke Yardım Stratejisi kredisi kapsamında 4.5 milyar dolar kredi vermeyi kararlaştırdı: Dünya Bankası İcra Direktörleri, Türkiye'ye, yeni bir Ülke Yardım Stratejisi (CAS) kapsamında, üç yılda toplam 4.5 milyar dolar kredi vermeye yönelik planı benimsedi. Dünya Bankası bu krediyle sürmekte olan ekonomik programı ve Türkiye nin AB üyeliği yolunda yapacağı reformları desteklemeyi hedefliyor. Petrol Piyasası Kanun Tasarısı'nın görüşmeleri Salı gününe ertelendi: TBMM Sanayi ve Ticaret Komisyonu'nda dün görüşmelerine devam edilmesi planlanan ve Tüpraş ın özelleştirilmesi konusunda yasal altyapı desteği sağlayacak olan Petrol Piyasası Yasa Tasarısı üzerindeki çalışmalar önümüzdeki Salı gününe ertelendi. Tasarının önceki gün yapılan görüşmelerinde 28 maddeden sekizi kabul edilmişti. Tasarı yasalaştığı takdirde, Tüpraş a akaryakıt dağıtımı izni verilmiş olacak. Irak taki Kürtler, Kürdistan Federasyonu kurulması konusunda görüş birliğine vardı: Kürdistan Demokrat Parti lideri Mesut Barzani başkanlığında toplanan 28 siyasi parti, Irak merkezi yönetimi ve Kürdistan Federasyonu nun oluşturulması için görüş birliğine vardıklarını açıkladı. TCMB nin döviz rezervi 32.93 milyar dolara geriledi: TCMB nin döviz rezervi 31 Ekim tarihinde sona eren hafta içerisinde, günlük döviz alım ihalelerinin yapılmaması ve Hazine nin dış borç ödemeleri nedeniyle 181 milyon dolar azalarak 32.93 milyar dolar olarak gerçekleşti. TRL ve Bono Piyasası TEKEL satış ihalesine gelen teklif tutarının beklentilerin altında kalması, AB Komisyonu İlerleme Raporu na Kıbrıs paragrafının eklenmesi ve BDDK Başkanı Akçakoca nın istifa etmesi faizlerde orta çaplı bir yükselişe neden oldu. Toplam işlem hacmi önceki iş gününe göre artarak 1.1 milyar dolar olurken gösterge bononun kapanış bileşik faizi ise %31.41 e yükseldi. TEKEL ihalesinin olası iptali ve Türkiye nin Iraklı Kürt grupların federasyon talebine tepkisi faizlerin yönü üzerinde belirleyici olacaktır. Bono faizinin bugünkü işlemlerde %32 seviyesini test edebileceğini ancak kıramayacağını tahmin ediyoruz. Bono piyasası için sıralanan olumsuz etkenler döviz kurlarında orta çaplı bir yükselişe neden oldu. Bugün valörlü en iyi ABD doları alış/satış kotasyonları günü 1,501/1,505 ten kapattı. Türkiye-AB ilişkileri, TEKEL ihalesi ve Irak taki mevcut İMKB-100 15,537 Piyasa Değeri (TL milyar) 79,935,257 Piyasa Değeri ($mn) 54,339 Halka Açık Piyasa Değeri ($mn) 13,209 Günlük İşlem Hacmi ($mn) 744.8 İlk 20 Aracı Kurum Alış/(Satış) farkı ($mn) -0.5 Yurtdışı piyasalar Borsalar Endeks % Değ. Dow Jones 9,856.97 0.37 Nasdaq-Composite 1,976.37 0.87 Arjantin Merval İnd. 965.91 1.19 Nikkei 10,628.98 0.73 Piyasa verileri Günlük Kasım Ayı 06-11-03 Getiri(%) Getiri(%) İMKB-100 15,536.77-5.31-1.38 $/TL 1,495,712 1.19 0.65 Euro/TL 1,711,693 1.05-0.98 Euro/$ 1.1444-0.14-1.62 Altın/Ons ($) $382.2-0.09-0.35 O/N Repo (net) %20.27 0.06 0.33 Bono Piyasası 18/08/04 %31.41-0.61 0.17 22/09/04 %31.56-0.67 0.31 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 $/TL 10/06/03 10/15/03 10/24/03 11/05/03 Interbank Hacim($mn) US$/TL 1,520,000 1,480,000 1,440,000 1,400,000 1,360,000 1,320,000 1,280,000 Haftalık portföy listesi Piyasa Değ. Hedef IMKB-100 Portföy ($ mn) P. Değ. Rel.Perf.(*) Ağırlığı 06 Kasım 03 ($mn) (%) AKBNK 5,751 5,900 4.4 %10 AKGRT 349 490 0.5 %10 ARCLK 1,944 1,500 1.9 %10 FROTO 1,769 1,900 11.2 %10 GARAN 2,026 2,300 5.2 %10 ISCTR 3,967 5,300-0.5 %10 KCHOL 3,232 2,800-2.4 %10 MIGRS 730 600-0.2 %10 SAHOL 4,079 4,800-0.9 %10 VESTL 508 600 3.1 %10 Performans Portföy İMKB-100 Relatif 31.10.03-06.11.03 %0.82 -%1.38 %2.23 Kümülatif %93.60 %49.83 %29.21 (*) 31 Ekim 06 Kasım 03 tarihleri arası performans
gelişmeler nedeniyle dolar alışlarının bugün de süreceğini tahmin ediyoruz. ABD dolar kuru 1,510 seviyesini kırarsa 1,530 a kadar yükselebilir. Şirket Haberleri Finansal Forum Gazetesi nde yeralan habere göre, Opet Genel Müdürü Yavuz Erkut şirketin ana ortaklarından Aygaz [Piyasa Değeri: 490.6 milyon dolar, Hedef Değer: 510 milyon dolar, EKLE] ile birlikte ortaklığı Opet Aygaz Bulgaria şirketinin önümüzdeki ay Sofya da ilk akaryakıt istasyonunu açacağını açıkladı. Erkut ayrıca, OPET in Aralık ayında Marmara Ereğlisi nde toplam 75 milyon dolara mal olacak ve 2006 yılında tamamlanacak terminalinin yapımına başlanacağını belirtti. Doğan Yayın Holding [Piyasa Değeri: 877 milyon dolar, Hedef Değer: 510 milyon dolar, AZALT], Mayıs 2003 tarihinden itibaren uygulamaya koyduğu iştirak hisselerinin satın alınması stratejisine parelel olarak, 6 Kasım tarihinde 1 milyon dolar karşılığında Hürriyet [Piyasa Değeri: 646 milyon dolar, Hedef Değer: 620 milyon dolar, AZALT] hissesinin İMKB den satın alındığını açıkladı. Garanti Bankası [Piyasa değeri; 2,026 milyon dolar, Hedef Değer: 2,300 milyon dolar, EKLE] 2003 yılı ilk dokuz ay mali tablolarını açıkladı. Buna göre banka beklentilerin az da olsa üzerinde bir karlılık performansı göstermiştir. Garanti Bankası yılın ilk dokuz ayında net karını yıllık bazda %169 artırarak 171 milyon dolara çıkarmayı başarmıştır. Fonlama maliyetlerinin rakiplerine oranla daha yüksek olması nedeniyle daha düşük net faiz marjına sahip olan Garanti Bankası, 9/03 te TL nin değer kazanmasıyla dövize endeksli ve döviz cinsi menkul kıymetlerde ortaya çıkan kur farkı zararlarının faiz gelirlerine eklenmesi nedeniyle net faiz zararı açıklamıştır. Buna karşın mali piyasalarda yaşanan iyileşmeye paralel olarak önemli oranda artan sermaye piyasası işlem karı ve kambiyo karı, ile elde edilen parasal kazanç bankanın karlılığını önemli oranda artırmıştır. Garanti Bankası nın karlılık performansının 2003 yılının geri kalanında ve 2004 yılında da devam edeceğini tahmin etmekteyiz. Ancak Garanti hisselerinin performansında temel belirleyicinin halihazırda devam eden yeniden yapılanma çalışmalarının ve perakende bankacılıkta sürdürülecek başarının olacağını düşünmekteyiz. Ayrıca Garanti Bankası, perakende bankacılık alanında yoğun bir rekabetin yaşanacağı 2003 yılında, güçlü şube ağı, bireysel müşteri portföyü ve ürün dağıtım kanalları/hedef müşteri matrisi ile oldukça önemli bir konumdadır. Garanti hisseleri 2,300 milyon dolar olan hedef değerimize göre de halen %14 artış potansiyeli taşımaktadır. Bu nedenlerle Garanti Bankası için Ekle olan önerimizi koruyoruz. Eurobond piyasası ihraçları 06/11/2003 T.C. Hazinesi Vade Kupon Fiyat Getiri USD 05/11/2004 11.88 108.70 2.84 USD 23/02/2005 9.88 108.80 2.84 USD 27/11/2006 11.38 118.90 4.64 USD 19/09/2007 10.00 113.85 5.93 USD 13/01/2008 10.50 115.80 6.14 USD 19/03/2008 9.88 112.95 6.42 USD 15/12/2008 12.00 122.90 6.63 USD 15/07/2009 12.38 124.65 6.97 USD 15/07/2010 11.75 122.50 7.38 USD 23/01/2012 11.50 120.60 8.02 USD 14/01/2013 11.00 117.85 8.19 USD 15/01/2014 9.50 107.70 8.36 USD 15/01/2030 11.88 126.35 9.20 EUR 16/02/2004 8.25 101.62 2.00 EUR 17/02/2004 7.75 101.55 1.81 EUR 15/03/2004 9.50 102.50 2.00 EUR 07/02/2005 11.00 108.65 3.71 EUR 14/04/2005 7.75 105.25 3.86 EUR 25/08/2005 9.63 109.15 4.19 EUR 20/04/2006 7.00 104.15 5.13 EUR 30/11/2006 9.63 110.90 5.63 EUR 08/05/2007 9.75 110.05 6.42 EUR 22/10/2007 8.13 105.35 6.54 EUR 09/02/2010 9.25 109.35 7.32 Vatan Gazetesi nde yeralan habere göre, Tüpraş ın [Piyasa Değeri: 1,974.7 milyon dolar, Hedef Değer: 2,200 milyon dolar, EKLE] devam etmekte olan blok satış ihalesinde üç adet teklif alındı. Şirkete daha önceden teklif vereceğini açıklayan Çukurova Holding konsorsiyumu, Rus Yukos ve Rus Tatneft şirketlerinin tekliflerini Özelleştirme İdaresi Başkanlığı na sunduğu, teklif miktarlarının ise 1.5 milyar doların (haberde bu rakamın şirket değeri veya satılacak olan hisse değeri olduğu konusunda bir bilgi yer almıyor) altında kaldığı belirtildi. Şirket için indirgenmiş nakit akımları analiziyle belirlediğimiz ve petrol kanunundan da kaynaklanacak avantajların dahil olduğu 2.2 milyar dolarlık hedef değere göre hesaplandığında blok satışa konu olan %66 oranındaki hisse için hedef değerimiz 1.45 milyar dolardır. Türk Hava Yolları [Piyasa Değeri: 767.3 milyon dolar, Hedef Değer: 650 milyon dolar, SAT] Genel Müdürü Aydoğdu basına yaptığı açıklamada, firmanın 2003 yılını 1.5 milyar dolar ciro ile kapatacağını ve 2004 yılından itibaren yılda %10 büyüme hedeflediğini açıkladı. Bizim 2003 yılı satış gelirleri tahminimiz 1.4 milyar dolar olurken, 2004 yılı büyüme beklentimiz ise %5.4'tür. Vestel [Piyasa Değeri: 508.3 milyon dolar, Hedef Değer: 600 milyon dolar, EKLE] Rusya da kurduğu TV tesisinde üretime başladı. Gazetelerde yeralan habere göre 2 07 Kasım, 2003
şirket Moskova yakınlarındaki yatırımı hakkında bir tanıtım turu düzenledi. Bugüne kadar 15 milyon dolar harcanan tesis tam kapasite ile faaliyete geçtiğinde yılda 1 milyon adet TV üretecek ve toplam yatırım tutarı 40 milyon doları bulacak. 10 Kasım dan itibaren Rusya da tanıtım reklamlarına başlayacak olan şirket ilk etapta TV ile kısıtlı tutacağı üretimini daha sonra DVD ve DVB gibi dijital ürünleri de içerecek şekilde genişletecek. 07 Kasım, 2003 3
Teknik Analiz 07 Kasım 2003: İMKB-100 endeks grafiği [Standard] Q.XU100, Last Trade, HiLoCl Bar 06/11/2003 16,408.33 15,409.56 15,536.77 Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 5 06/11/2003 16,037.24 Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 22 06/11/2003 15,488.90 Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 56 06/11/2003 14,590.92 Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 200 06/11/2003 12,330.27 Daily Q.XU100 [HiLoCl Bar, WMA 5, WMA 22, WMA 56, WMA 200] 22/04/2002-05/12/2003 (GMT) 06 20 03 17 01 15 29 12 26 10 24 08 22 06 20 04 20 06 20 03 24 10 24 07 21 06 21 04 18 02 16 30 13 27 10 24 08 22 06 20 04 May 02 Haz 02 Tem Ağu 02 Eyl 02 Eki 02 Kas 02 Ara 02 Oca 03 Şub 03 Mar 03 Nis 03 May 03 Haz 03 Tem Ağu Eyl 03 Eki 03 Kas 03 02 03 03 16,408 den hızla geri dönerek 15,700 desteğini aşağı kıran ve 15,410 a kadar düşen endeks, günü 15,537 den kapattı. Bu geri çekilme ile beraber endeks kısa vadeli ortalamasını aşağı kırarken, orta vadeli ortalamasına kadar da geri çekilmiş oldu. Diğer yandan, 16,400-16,500 seviyesinin ikinci kez kırılamaması, ikili tepe oluşumunu başlatabilir. Bu hızlı düşüşün ardından endeks 15,800-16,000 aralığına tepki yükselişi gerçekleştirebilir. 16,000-16,200 seviyelerinin üzerine çıkabilirse endeks yönünü tekrar yukarı çevirecektir. 16,000-16,200 ün üzerine çıkılamazsa 15,400-16,000 aralığında sıkışma sözkonusu olabilir. 15,800-16,000 e kadar gerçekleşecek bir tepki yükselişinde kısa ve orta vadeli pozisyonlar azaltılabilir. 15,400 desteği aşağı kırılırsa eldeki tüm pozisyonların satılarak endeksin taban bulması beklenmelidir. Price TRL 16800 16500 16200 15900 15600 15300 15000 14700 14400 14100 13800 13500 13200 12900 12600 12300 12000 11700 11400 11100 10800 10500 10200 9900 9600 9300 9000 8700 8400 8100 7800 Endeksler TL (%)Değ $ sent İMKB-100 15,536.8-5.31 1.04 İMKB-50 15,537.0-5.37 1.04 İMKB-30 20,196.6-5.51 1.35 İMKB Sınai 13,960.0-4.06 0.93 İMKB Mali 20,868.5-6.02 1.40 İMKB Hiz. 8,456.6-4.47 0.57 En çok yükselen 5 hisse Hisse adı Kapanış (TL) Değişim (%) T.Kalkınma Bankası 2,460 9.82 Döktaş Döküm 2,190 4.29 Uzel Makina 350 4.27 Afyon Çimento 158,000 3.95 Nurol GMYO 1,410 2.92 En çok düşen 5 hisse Hisse adı Kapanış (TL) Değişim (%) Sabancı Holding 6,000-9.09 Doğan Yaın Hold. 4,300-8.99 T. Dışbank 1,300-8.45 EGS GMYO 230-8.00 Doğan Holding 1,840-8.00 En yüksek hacimli 5 hisse Hisse adı Kapanış (TL) İşl.Hac.(TLmn) Doğan Holding 1,840 218,493,088 Yapı Kredi Bankası 2,040 124,292,592 İş Bankası ( C ) 7,200 104,185,440 Garanti Bankası 3,625 102,236,648 Sabancı Holding 6,000 83,968,960 5 günlük 22 günlük 56 günlük Ağırlıklı Ortalama 16,037 15,488 14,590 Yön Endeks Kısa Orta Uzun Direnç 15,800-16,000 16,200 16,500 Destek 15,400 15,200-14,700 14,400 4 07 Kasım, 2003
Günlük Bülten HSBC Araştırma Bölümü Hayriye Turgay, Araştırma Müdürü Cenk Orçan, Müdür Yardımcısı Özgür Altuğ, Yönetmen (Ekonomist) Mehmet Fatih Keresteci, Yönetmen (HSBC Bank Ekonomist) hayriyeturgay@hsbc.com.tr cenkorcan@hsbc.com.tr ozguraltug@hsbc.com.tr fatihkeresteci@hsbc.com.tr Ilgın Erdoğan, Müdür Yrd. ilginerdogan@hsbc.com.tr Bülent Yurdagül, Müdür Yrd. bulentyurdagul@hsbc.com.tr Kazım Andaç, Müdür Yrd. kazimandac@hsbc.com.tr Levent Topçu, Yönetmen leventtopcu@hsbc.com.tr Ömer Ömerbaş, Yönetmen Yrd. omeromerbas@hsbc.com.tr İzzet Özdal, Yönetmen Yrd. izzetozdal@hsbc.com.tr Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ( HSBC ) tarafından sadece Türkiye de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun HSBC ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından alınması durumunda bilgilerin kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Büyükdere Cad. No:122 B Blok Kat:4 80280 Esentepe İstanbul Telefon: 212 355 6363 Faks: 212 267 3037 www.hsbcyatirim.com.tr Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgiler HSBC nin güvenilirliğine inandığı sağlam kaynaklardan derlenmiştir, ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiş olup, HSBC bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Belirtilen görüşler HSBC Araştırma Bölümü ne ait olup, önceden belirtilmeden değişiklik yapma hakkı saklıdır. HSBC ve ilişkili kuruluşlar, ve/veya bu kuruluşlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. HSBC ve ilişkili kuruluşları, bu raporda sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetleri satın alma taahhüdünde bulunmuş olabilir, bu menkul kıymetleri kayıtlı piyasalarda alıp satabilir ve sözü edilen şirketlere yatırım bankacılığı veya aracılık hizmetleri verebilir. Araştırma raporlarında yer alan bilgiler ve görüşler raporun hazırlandığı sırada geçerli olan vergi oranlarını temel almakla birlikte, bu oranlar zaman içinde değişkenlik gösterebilir. Geçmiş performans gelecekte sergilenecek performans hakkında belirleyici olmayabilir. Yatırımların veya getirilerin değeri artabileceği gibi azalabilir ve yatırılan ana paranın altına da düşebilir. Araştırma raporunda bahsi geçen yatırımlarda kullanılan para birimi ile raporun ulaştığı yerlerde kullanılan yerel para biriminin farklı olması durumunda, döviz kurlarındaki değişimler o yatırımın değer, fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler yaratabilir. Etkin bir piyasası bulunmayan yatırım araçları söz konusu olduğunda, yatırımların likidite edilmesi, değer tespiti ya da taşınan riskin boyutlarına ilişkin güvenilir bilgilere ulaşmak açısından zorluklar oluşabilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz. 07 Kasım, 2003 5