HAFTALIK BÜLTEN Destek FX Piyasa Gözlemi 26 Haziran 2015 19:00 GENEL HAFTA ÖZETİ ABD ile G-7 arasında tahvil faizi farkı yükseliyor; ABD Hazine tahvilleri ile diğer gelişmiş ülke tahvilleri arasındaki faiz farkı bir haftadan uzun bir sürenin en yüksek seviyesine ulaştı. Faiz farkının açılmasında Yunanistan ve kreditörleri arasında anlaşma olacağı iyimserliğinin güvenli varlık olarak görülen ABD tahvillerine talebi düşürmesi etkili oldu. ABD'de 2. el konut satışları beklentiyi aştı; ABD'de 2. el konut satışları Mayıs ayında Kasım 2009'dan bu yana en yüksek seviyeye çıktı. ABD Hizmet Satın Alma Müdürleri Endeksi; ABD Hizmet Satın Alma Müdürleri Endeksi, 54,8 ile 56,2 olan beklentinin altında geldi. Çekirdek Dayanıklı Mal Siparişleri; ABD Çekirdek Dayanıklı Mal Siparişleri, %0,5 ile %-0,3 olan beklentinin üstünde geldi. Konut satışları Mayıs'ta 0,4 arttı; Konut satışları Mayıs ayında yüzde 19,4 artarak 108 bin adet oldu. Türkiye İstatistik Kurumu'nun açıkladığı verilere göre, Mayıs'taki ipotekli konut satışları yüzde 34,7 artışla 40 bine çıktı. Merkez faiz değiştirmedi; Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) Para Politikası Kurulu, faiz oranlarında değişikliğe gitmedi. TCMB, böylece politika faizi olan gösterge repo faizini yüzde 7,50 seviyesinde sabit tutarken, gecelik marjinal fonlama oranını yüzde 10,75, açık piyasa işlemleri çerçevesinde piyasa 1 D e s t e k F X A r a ş t ı r m a
yapıcısı bankalara repo işlemleri yoluyla tanınan borçlanma imkanı faiz oranını yüzde 10,25, Merkez Bankası borçlanma faiz oranının yüzde 7,25'te bırakmış oldu. ABD'de 1. el konut satışları 7 yılın en yükseğinde; ABD'de birinci el konut satışları Mayıs ayında yüzde 2,2 artarak beklentiyi aşarak 7 yılın en yüksek seviyesine ulaşırken, ekonominin yılın 2. yarısında ivmelendiği görüşünü güçlendirdi. ABD tahvillerinde getiri eğrisi 6 ayın zirvesinde; ABD tahvillerinin getiri eğrisi, iki yıllık tahvil faizlerinin Fed in artırımlarını erteleyeceği spekülasyonu baskılanmış olması ve uzun vadeli tahvil faizlerinin Yunanistan krizinin çözüleceği işaretleri ile yükselmesi ile 6 ayın zirve seviyesine ulaştı. ABD Ham Petrol Stokları; ABD Ham Petrol Stokları, -4,934M ile beklentinin altında geldi. Almanya'da iş dünyası güveni düştü; Ifo enstitüsünün hazırladığı iş dünyası güven endeksi Haziran ayında, Mayıs ayındaki seviyesi olan 108.5'ten 107.4 seviyesine geriledi. Kapasite kullanım oranı arttı; İmalat sanayi genelinde kapasite kullanımı, Haziran ayında bir önceki aya göre 0.2 puan artarak yüzde 75.1 seviyesine yükseldi. Moody s: ABD 28 yıldır ilk kez tahvilleri azalttı; ABD eyaletlerinin tahvil yükü 2014 yılında yaklaşık 30 yıldan bu yana ilk kez geriledi ve bu yıl toparlanma göstermesi beklenmiyor. Bu da kanun yapıcıların resesyonun ardından 6 yıl geçmesine rağmen borçlanmaya gönülsüz olduklarını gösteriyor. TCMB: Enflasyon beklentileri henüz arzulanan düzeylerde değil; Merkez Bankası'nın sunumunda, son aylarda kur kaynaklı gelişmelerin enflasyonu yukarı çektiği belirtildi. ABD yüzde 0,2 daraldı; ABD'de birinci çeyrek büyüme rakamı netleşti. Ülkede 1. çeyrek GSYH yıllık bazda beklentilere paralel yüzde 0,2 daraldı. Önceki rakam yüzde 0,7 daralmaya işaret ediyordu. Çin in imalat PMI I istikrar sinyali verdi; Çin in özel imalat sanayi göstergesi, sektörün parasal düzenlemelerin gevşetilmesi ve eyalet finansmanlarının desteklenmesinin ardından istikrar sinyali verdiğini gösterdi. 2 D e s t e k F X A r a ş t ı r m a
Euro Yunanistan ve Fed ile kazançları koruyor; Euro Çarşamba günkü kazançlarını koruyor. Yunanistan ın anlaşmaya varacağına yönelik umut, Fed in faiz artırımına gitmesi ile birlikte doların daha çekici hale geleceği endişesine üstün geldi. Altın 4 günlük düşüşünü durdurdu; Altın, Yunanistan'ın temerrütten kurtulmak için son çabasının başarısızlığa uğrayabileceği endişelerinin, hisse senetlerindeki düşüşle birlikte, metale yönelik güvenli liman alımlarını desteklemesi sonrası, dört gün süren düşüşün ardından, istikrar kazandı. Merkez Bankası'nın rezervleri azaldı; Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası'nın (TCMB) toplam rezervleri, 1.5 milyar dolar azalarak 120 milyar 866 milyon dolara geriledi. ABD'de tüketici harcamaları 6 yılın en yüksek artışını kaydetti; ABD'de hane halkı harcamaları Mayıs ayında 6 yıla yakın bir sürenin en büyük artışını kaydetti. Harcamaların, ABD'deki işgücü piyasasındaki toparlanmadan olumlu etkilendiği belirtiliyor. ABD'de işsizlik başvuruları beklentiden iyi; ABD'de işsizlik maaşı başvuruları geçtiğimiz haftada 3 bin yükselerek 271 bin ile beklentinin altında çıktı. Piyasalar "Çin ve Yunanistan" ile tedirgin; Çin hisse senetleri sert düştü ve 18 yılı aşkın sürenin en büyük iki günlük yükselişini gerçekleştirmeye yöneldi. Asya hisse senetleri, Yunanistan ile kreditörler arasından anlaşmaya varmaya yönelik son çabalar ile birlikte, haftalık kazancını daraltırken, euro, geriledi ve yen ralli yaptı. Euro Grubu toplantısından çözüm çıkmadı; Euro Bölgesi hizmeti ye Bakanları (Euro Grubu) ve Yunanistan arasındaki müzakereler bir kez daha sonuçsuz kaldı. Japonya da tüketici fiyatları yükseldi; Japonya da tüketici fiyatları, Mayıs ayında kısmı olarak yükseliş gösterdi. Japonya Merkez Bankası (BOJ) Guvernörü Haruhiko Kuroda, sağlanan rekor seviyedeki parasal teşvik ile enflasyonu canlandırmaya çalışıyor. 3 D e s t e k F X A r a ş t ı r m a
ÖNÜMÜZDEKİ HAFTA EKONOMİK TAKVİMDE ÖNE ÇIKANLAR 4 D e s t e k F X A r a ş t ı r m a
EUR/USD ANALİZİ Yunanistan gelişmelerini takip ettiğimiz ve yine çözüme kavuşamayan bir haftayı daha geride bıraktık. Yunanistan gelişmelerinin dışında haftanın öne çıkan gelişmelerine göz atmak gerekirse eğer; ABD'de 1. el konut satışları 7 yılın en yükseğinde Almanya'da iş dünyası güveni düştü Moody s: ABD 28 yıldır ilk kez tahvilleri azalttı ABD'de tüketici harcamaları 6 yılın en yüksek artışını kaydetti ABD'de işsizlik başvuruları beklentiden iyi Fed Yönetim Kurulu Üyesi Powell Eylül'de faiz artışı için 50% diyor Görüldüğü üzere haftanın genelinde beklentilerin üzerinde ya da beklentileri bir miktar karşılayan ABD dataları geldi. Euro bölgesindeki yukarı yönlü risklerin yanında ABD verilerinin de pozitif seyretmeye devam etmesi, parite için haftanın genelinde satış baskısı yarattı. Kreditörlerin, Yunanistan a 5 ay uzatma ve 15.5 milyar euro kredi teklif edeceği belirtildi. Almanya Maliye Bakanı Schaeuble ise, Yunanistan da çözüm olasılığının yüzde 50 olduğunu ifade etti. Konuyla ilgili Almanya Şansölyesi Merkel de, hafta sonu görüşmelerinin belirleyici olacağını belirtti ve bu hafta sonu yaşanacak gelişmeler oldukça önemli olacağını belirtti. Hafta sonu devam edecek Yunanistan görüşmelerinin yanı sıra önümüzdeki hafta bizleri bekleyen önemli ekonomik veriler ise Almanya PMI, ABD Tarım Dışı İstihdam, EURO PMI verileri oldukça kritik. Dolar endeksi ile paritenin korelasyonuna baktığımız zaman son dönemlerde dolar endeksinin yukarı yönlü hareketleri ile paritenin geldiği seviyelerde uyumsuzluk olduğu gözlemleniyor. Bunda en büyük etki tabi ki bir türlü çözüme kavuşturulamayan Yunanistan meselesinden kaynaklanıyor. Hafta içerisinde 1.1400 seviyesinin üzerini test etmeyi başaran parite için pivot olarak 1.1190 seviyesi belirlenebilir. Haftalık volatilitenin gerilediği paritede satışların devamı halinde 1.1150 1.1080 ve 1.1000 destekleri önemli. Yukarı yönlü hareketlerde ise 1.1220-1.1290 dirençleri takip edilebilir. 5 D e s t e k F X A r a ş t ı r m a
USD/TRY ANALİZİ Seçim öncesinde ve seçim sonuçlarının açıklandığı ilk hafta itibariyle koalisyon seçeneklerinin negatif fiyatlandığı Türk Lirası için sonraki günlerde siyasi taraftan gelen ılımlı mesajlar TL varlıklarını değerli kılmaya devam ediyor. Türk Lirası nın haftalık performansına baktığımız zaman gelişmekte olan ülke para birimlerinin dolar karşısındaki performanslarına göre en çok değer kazanan para birimi olmayı başardı. Özellikle Yunanistan belirsizliğinin artarak devam etmesi ve güçlenen dolar endeksine rağmen TL nin bir miktar diğer para birimlerine karşı bu hafta pozitif ayrıştığının altını çizmekte fayda var. Yurtiçi piyasalarda seçimin ardından yaşanan belirsizliğin artırdığı oynaklık (volatilite), koalisyon hükümeti kurulacağına ilişkin iyimserliğin de etkisiyle bir miktar azaldı ve Türkiye CDS lerinin seçim sürecinden bu yana 19 baz puan gerilediğini gözlemliyoruz. Ancak yabancı yatırımcılar, Fed'in faiz artırımına gideceği endişesi ve seçimler sonrası artan siyasi belirsizliğin de etkisi ile, Türkiye'den son 10 yılın en hızlı para çıkışını yaptığı şeklindeki haberlerin göz ardı edilmemesi gerekir. Koalisyon kurulması durumunda esas önemli olacak noktanın bakanlık dağılımı ve siyasi tansiyonun düşüp düşmeyeceği olacağıdır. ABD tarafında ise bu hafta 1.el konut satışlarının son 7 yılın en yükseğine çıkması ve Fed Yönetim Kurulu üyelerinde Jerome Powell ın Eylül ayında faiz artış sinyalini vermesi oldukça önemli gelişmeler olarak sayılabilir. Ancak önümüzdeki hafta gözler merakla beklenen Tarım Dışı İstihdam verisinde olacak. Yurt içi tarafta ise öne çıkan verileri Türkiye TÜFE verisi ve koalisyon süreci ile ilgili haberler oldukça kritik. Tüm bu gelişmeler yanında teknik olarak da pariteye bir göz atacak olursak; 2.6500 desteği üzerinde kalıcılık sağlanmasının kritik olduğunu düşünüyoruz. Bu seviye üzerinde tutunulursa, 2.6850 direnci hedeflenebilir. Diğer taraftan, 2.65 seviyesi kırılırsa, ilk olarak 2.6340 desteği test edilebilir, dikkat! 6 D e s t e k F X A r a ş t ı r m a
XAU/USD ANALİZİ Altın bu hafta Fed in faiz artırımını Eylül ayında yapması beklentisi ile güçlenen dolardan olumsuz etkilenmeye devam etti. Dolar endeksi ile altının uyumuna baktığımız zaman ise, dolar endeksinin 95 seviyelerinin üzerinde seyretmesine rağmen altındaki düşüşler Yunanistan krizinden dolayı sınırlı kalıyor diyebiliriz. Önümüzdeki hafta içerisinde açıklanacak ABD verileri oldukça kritik. ABD datalarının beklentileri karşılaması durumunda altın için zor bir hafta bizleri bekliyor olabilir. Hafta içerisinde 1200 seviyelerini test eden altının genel görünüm olarak dar bir bantta fiyatlandığını aktarabiliriz. Yunanistan konusunun olumlu yönde sonuçlanması durumunda altında satış baskısı bir miktar artabilir. Genel görünümde, sarı metal 1170 pivot seviyesinin üzerinde tutunması durumunda 1180-1188 -1204 dirençlerini hedefleyebilir. Tersi senaryoda, olası geri çekilmelerde ise 1170-1162 destekleri önem kazanacaktır. GBP/USD ANALİZİ Haftanın geneline bakıldığında, GBPUSD paritesinde 1.59 seviyelerinden itibaren yaşanan gevşemelerin baskın olduğunu görüyoruz. Bu hafta sakin bir veri takvimini geride bırakmaya hazırlanan paritede 1.57 seviyesi civarında işlemlerin yoğunlaştığı söylenebilir. İngiltere de haftanın olayı hiç kuşkusuz, geçtiğimiz hafta sonu yapılan hükümet protestolarıydı. Birleşik Krallık'ta geçen ay yapılan genel seçimde tek başına iktidar olan Muhafazakar Parti'nin kemer sıkma politikaları, binlerce kişi tarafından protesto edildi. Benzer protestolar, Liverpool, Derby, Bristol, Glasgow şehirlerinde de yapıldı. Gösterilerde herhangi bir olay yaşanmadı. Haftanın bir diğer önemli gelişmesi de; İngiltere Merkez Bankası (BOE) yetkilisi Martin Weale nin açıklamalarıydı. Weale, faizlerin bu yaz artabileceğini belirttti ve bu açıklama sonrası, sterlin dolar karşısında yüzde 0.3 yükselerek, 1.5781 oldu. Önümüzdeki hafta İngiltere tarafında açıklanacak büyüme, İmalat PMI, İnşaat PMI, Hizmet PMI gibi önemli veriler izlenecekken, ABD tarafında gelecek özel sektör istihdamı, tarım dışı istihdam değişikliği, işsizlik oranı, 7 D e s t e k F X A r a ş t ı r m a
haftalık ücretler gibi veriler yakından takip edilecektir. Oldukça hareketli bir hafta bizleri bekliyor. Son olarak pariteye teknik olarak da değinecek olursak; 1.5690 seviyesi kırılmadığı müddetçe yükselişlerin devam etmesi beklenebilir. Toparlanmaların devamı bizleri 1.5926 seviyesine götürebilir. Olası gevşemelerde ise 1.5690 ile 1.5527 destekleri ön plana çıkmaktadır. DAX ANALİZİ Haftaya pozitif bir giriş yapan DAX endeksinde hafta geneli itibariyle toparlanmaların daha hakim olduğunu söyleyebiliriz. DAX Pazartesi günü yüzde 3.9 yükseldi. Almanya hisseleri Pazartesi günü 2012 den bu yana en büyük ralliyi gerçekleştirdi. Endeks geçtiğimiz haftanın son işlem gününde Almanya hükümet sözcüsü Steffen Seibert in, hala bir anlaşmaya varılması konusunda umutlu olduğunu söylemesi ile güç bulmuştu. Seibert, Yunanistan'ın Euro Bölgesi'nde kalması için Berlin'in elinden gelen her şeyi yapmak istediğini, ancak bunun için Atina'nın yeni reform önerileri getirmesi gerektiğini belirtmişti. Bu söylemler endeksi yukarı yönlü desteklerken, diğer taraftan Almanya Ekonomi Bakanlığı da, Almanya ekonomisi hakkında olumlu değerlendirmelerde bulundu. Bakanlık, Almanya ekonomisinin ikinci çeyreğe iyi bir başlangıç yaptığını kaydetti. Ekonomi Bakanlığı, şirketlerin ve yatırımcıların güveninde azalma olmasına rağmen, göstergelerin iyileşmenin devam edeceğine işaret ettiği tespitinde bulundu. Bu gelişmeler yanında JP Morgan da, yüzde 11 lik bir düzeltme yaşanmasının ardından DAX hissesi almak için zamanın uygun olduğunu belirtti ve endeksteki ralli ivme kazanarak 11640 seviyelerine dek süren yükselişler göze çarptı. Haftanın sonuna doğru ise Avrupa hisseleri, kreditörlerin Yunanistan'ın teklifini kabul etmediği yönündeki haberler üzerine gerilerken, Almanya'da DAX endeksi yüzde 0.6 azalmış ve 11.471.26 puan olmuştu. Haftanın sonuna geldiğimizde ise endeksin kazançlarını korumaya çalıştığını gözlemliyoruz. Teknik olarak bakıldığında, toparlanmaların devam etmesi halinde 11520 direnci aşılırsa, 11638 seviyesi hedeflenebilir. Tersi senaryoda, gevşemeler tekrar hakim olursa, ilk olarak 11380 desteği ön plana çıkacaktır. 8 D e s t e k F X A r a ş t ı r m a
HAM PETROL ANALİZİ Ham petrol fiyatlarındaki dalgalı seyrin bu hafta itibariyle de devam ettiğini görüyoruz. Emtianın son bir aylık dönemde; 56.50-61.80 bandı içerisinde hareket ettiğini gözlemliyoruz. Haftaya toparlanmaların hakimiyeti ile başlansa da, hafta ortasında kazançların yerini kayıplara bıraktığını söyleyebiliriz. OPEC üretiminin artması ve ABD arzının gerilemesiyle hedge fonları, hem yükseliş hem de düşüş beklentisi ile açtıkları pozisyonları üst üste 4. haftada da düşürdüler. Diğer taraftan, ABD stoklarındaki düşüşün arz fazlası sorununun hafiflediğine işaret etmesi ile ham petrol fiyatları iki haftanın en büyük yükselişini kaydetmesinin ardından kazançları korumaya çalışsa da, bu gayretinde pek de başarılı olduğu söylenemez. Hem ABD de rekora yakın seyreden üretim ile birlikte arz fazlası sorununun sürmesi, hem de işlem volatilitesinin 8 ayın en düşük seviyesine gerilemesi ile ham petrol haftanın son işlem gününde varil başına 60 doların altında işlem görmeye devam ediyor. Teknik olarak bakıldığında, 60 seviyesi altında kaldıkça satış baskısı devam edebilir ve 58.70 ile 56.50 destekleri hedeflenebilir. Olası toparlanmalarda, 60 seviyesi üzerinde tekrar kalıcılık sağlanırsa, 60.63 ve 61.81 dirençleri göz önünde bulundurulmalıdır. SEPET KUR Kaynak : Bloomberg 9 D e s t e k F X A r a ş t ı r m a
TÜRKİYE 5 YILLIK CDS PUANI Kaynak : Bloomberg DÜNYA BORSALARI Kaynak : Bloomberg 10 D e s t e k F X A r a ş t ı r m a
TÜRKİYE GÖSTERGE TAHVİL FAİZİ Kaynak : Bloomberg GELİŞMEKTE OLAN ÜLKE PARA BİRİMLERİNİN $ KARŞISINDAKİ HAFTALIK PERFORMANSLARI Kaynak : Bloomberg 11 D e s t e k F X A r a ş t ı r m a
EURUSD VE DOLAR ENDEKSİ KORELASYONU Kaynak : Bloomberg BİST100 VE USDTL HAFTALIK PERFORMANS GRAFİĞİ Kaynak : Bloomberg 12 D e s t e k F X A r a ş t ı r m a
10 YILLIK TAHVİL FAİZLERİ ÜLKE 19.06.2015 26.06.2015 ABD 2,28 2,46 ALMANYA 0,76 0,92 İNGİLTERE 2,00 2,19 JAPONYA 0,42 0,47 KANADA 1,73 1,87 AVUSTRALYA 2,90 3,14 İSVİÇRE 0,13 0,16 İSPANYA 2,28 2,11 İTALYA 2,29 2,15 TÜRKİYE 9,54 9,17 13 D e s t e k F X A r a ş t ı r m a
DESTEK MENKUL ARAŞTIRMA DEPARTMANI Ahmet Mergen / Genel Müdür Yardımcısı Murat Tufan / Araştırma Müdürü Aysun Göksu / Finansal İletişim Uzmanı Adnan Çekçen / Finansal Analist Emre Özgüven / Finansal Analist ahmetmergen@destekmenkul.com.tr murattufan@destekmenkul.com.tr aysungoksu@destekmenkul.com.tr adnancekcen@destekmenkul.com.tr emreozguven@destekmenkul.com.tr 14 D e s t e k F X A r a ş t ı r m a
www.destekfx.com web sayfalarında yer alan her türlü bilgi, rapor, araştırma sonuçları, görüş ve tavsiyeler genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmıştır. Bu nedenle bu sayfalarda yer alan bilgilerdeki hatalardan, eksikliklerden ya da bu bilgilere dayanılarak yapılan işlemlerden doğacak her türlü maddi/manevi zararlardan ve her ne şekilde olursa olsun üçüncü kişilerin uğrayabileceği her türlü zararlardan dolayı Destek Menkul Değerler A.Ş. sorumlu tutulamaz. 15 D e s t e k F X A r a ş t ı r m a