GÜNLÜK BÜLTEN Araştırma 08/11/17 GÜNLÜK YATIRIM BÜLTENİ Abd vergi planına yönelik gelişmeler ve jeopolitik riskler ön planda. Yurtdışı piyasalarda jeopolitik riskler, Abd de vergi planına yönelik gelişmeler ve küresel merkez CDS (5 Yıllık) bankaları politikaları ana konular olmaya devam ediyor. Yurtiçi piyasalarda ise dün hisse senetlerinde kar satışları etkili olurken, TL ve bonoların baskı altında kaldığını takip ettik. Abd de Cumhuriyetçilerin geçen hafta sunduğu vergi 340 320 300 280 260 240 220 200 180 160 140 120 paketinin yasalaşmasına yönelik gelişmeler önemini 08.16 09.16 11.16 12.16 01.17 03.17 04.17 06.17 08.17 09.17 koruyor. Ekonomik Takvim 10:00 - TR - Sanayi Üretimi - Eylül aylık (beklenti: %0.4 önceki:%-0.1) 10:00 - TR - Sanayi Üretimi - yıllık (beklenti: %9.7 önceki:% 5.2) Piyasa Özeti Günlük Değişim BIST-100-1,66% BIST-30-1,85% Dolar/TL 1,42% Euro/TL 0,08% Euro/Dolar -1,37% Brent ($/varil) 0,00% ADANA 3Ç17 finansal bugün açıklanacak (YKY: TRY28mn; Cons: TRY28mn). TUPRS 3Ç17 finansal bugün açıklanacak (YKY: TRY1.261mn; Cons: TRY1.359mn). AYGAZ 3Ç17 finansal bugün açıklanacak (YKY: TRY157mn; Cons: TRY180mn). AKSEN 3Ç17 finansal bugün açıklanacak (YKY: TRY71mn; Cons: TRY57mn). MGROS 3Ç17 finansal bugün açıklanacak (YKY: -TRY92mn; Cons:- TRY95mn). BIST-100 En Çok Artan Getiri OTKAR.IS Otokar 6,5% AKSEN.IS Aksa Enerji 4,7% IZMDC.IS Izmir Demir Celik 4,2% BRSAN.IS Borusan Boru 3,8% TMSN.IS Tumosan Motor Ve Traktor 2,1% BIST-100 En Çok Azalan HALKB.IS Halk Bankasi -5,6% VAKBN.IS T. Vakiflar Bankasi -4,5% YKBNK.IS Yapi Ve Kredi Bankasi -4,4% THYAO.IS Turk Hava Yollari -4,3% IPEKE Ipek Dogal Enerji Kaynak -3,9% Bültenimizden Başlıklar Piyasa Yorumu Selcuk Ezca <SELEC> 3. Ceyrek UFRS sonuclari Ulker <ULKER> 3. Ceyrek UFRS sonuclari Datagate Bilgisayar <DGATE> 3. Ceyrek UFRS sonuclari Indeks Bilgisayar <INDES> 3. Ceyrek UFRS sonuclari
PİYASA YORUMU Günlük Yatırım Bülteni - 08/11/17 Yurtdışı piyasalarda jeopolitik riskler, Abd de vergi planına yönelik gelişmeler ve küresel merkez bankaları politikaları ana konular olmaya devam ediyor. Dün Abd de vergi planına yönelik belirsizlikler soru işareti yarattı. Dün güne Asya piyasalarındaki yükselişlerle (Japonya %+1.7) başlayan hisse senetlerinde Avrupa ve Abd endekslerinin baskı altında kaldığını takip ettik. Stoxx 600 %0.5 ekside, küresel risk barometresi olarak da izlenebilen S&P 500 endeksi finansal hisselerdeki satış baskısı öncülüğünde %0.1 ekside kapanış yaptı. Ekim ayı başlarından bu yana yatay eğilimin etkili olduğu Russell 2000 deki satış baskısı dikkat çekiciydi. Vıx endeksi %5 yükseldi. Yükselişlerin etkili olduğu dolar endeksi geri çekilerek dün günü kapatırken, tahvil faizlerinde aşağı yönlü baskının etkili olduğunu takip ediyoruz. Örneğin Abd 10 yıllık tahvil faizi Ekim sonlarında gördüğü %2.47 zirvesinden %2.31 civarına gerilemiş durumda. Gelişmekte olan ülke döviz kurlarında ise satış baskısı etkili. Sert yükselişler ardından petrol fiyatlarında kar satışları etkili olurken, 1260 desteği üzerinde dip oluşumu sinyalleri üreten Altında ise yukarı yönlü potansiyeli not ediyoruz. Yurtiçi piyasalarda ise dün hisse senetlerinde kar satışları etkili olurken, TL ve bonoların baskı altında kaldığını takip ettik. 115.000 direncini test eden BIST-100 endeksi %1.6 civarı düşüşle 112.000 desteğine geri çekildi. Bloomberg konsensusuna göre BIST-100 endeksinin son fiyatlamalara göre MSCI gelişmekte olan ülke hisse endeksine göre ileriye dönük F/K iskontosu %35 civarında (son üç yıl ort: %-24) TL döviz sepeti dün %1.2 civarı yükseldi. Güne 3.83 civarında başlayan USD/TL 3.89 üzerini test etti. Geçen hafta sert yükselişle %12.26 rekor seviyeye ulaşan 10 yıllık tahvil faizi ise %12.24 seviyesinde kapanış yaptı. Yurtiçi piyasalarda Abd ve Avrupa ile ilişkiler, jeopolitk riskler önemli gündem konuları olmaya devam ediyor. Bu sabah: - S&P 500 vadeli ekside - Çin ihracat %6.1 (beklenti:%7) İthalat: %15.9 (beklenti:%16.5) - Asya piyasaları karışık (Japonya da sınırlı kar satışları etkili) - Brent petrol ekside - USD/TL 3.87 civarında işlem görüyor (dün 3.82-3.89 bandında işlem gördü) - TL döviz sepeti hafif ekside - Dolar endeksi yatay - Gelişmekte olan ülke döviz kur sepeti yatay - Altın yatay Bugün yurtiçinde yurtiçinde Eylül ayı sanayi üretimi verisi açıklanıyor. (Bloomberg de yer alan ortalama beklenti %+0.4) Haftanın geri kalanında Çin de açıklanacak Ekim ayı Tüfe, Abd de haftalık işsizlik ve Michigan güven endeksi verileri önemli olabilir. Abd de Cumhuriyetçilerin geçen hafta sunduğu vergi paketinin yasalaşmasına yönelik gelişmeler önemini koruyor. Şükran günü tatilinden önce vergi taslağının geçirilmesi planlanıyor. (17-28 Kasım arası tatil) Abd de vergi paketi ile birlikte, 9-10 Kasım Brexit görüşmeleri, Fed Başkanı Yellen ın 14 Kasım konuşması, Abd Ekim ayı enflasyon verisi (15 Kasım), Opec toplantısı (30 Kasım), 13-14 Aralık Fed ve ECB toplantıları ve 21 Aralık Katalonya seçimleri önümüzdeki günlerin önemli gündem konuları olarak sıralanabilir. Büyük resimde hızlanan büyüme ve artan enflasyonun küresel piyasalardaki ana yatırım teması haline gelebileceğini düşünüyoruz.. Piyasalarda pek üzerinde durulmadıysa da Çin ve G. Kore de açıklanan enflasyon verilerinin dikkat çekici olduğunu belirtelim. Bu doğrultuda senelerdir bazı küresel finansal varlıklarda gördüğümüz boğa piyasasının, 2018 yılı içinde sona erebileceğini düşünüyoruz. Bu aynı zamanda tarihsel olarak finansal varlıklara nazaran tarihsel diplerinde bulunan emtialarda da yeni bir boğa piyasasını başlatabileceğini düşünüyoruz. 2
Günlük Yatırım Bülteni - 08/11/17 Önümüzdeki dönemde jeostratejik konular daha fazla gündeme gelmeye devam edebilir. Trump politikaları başta olmak üzere, Kuzey Kore, ABD-Rusya- İran ilişkileri, Çin piyasalarındaki gelişmeler, Brexit süreci, FED ECB bilanço küçültme süreci piyasalarda takip edilecek önemli konu başlıkları olmaya devam ediyor. Sektör ve Şirket Haberleri Selcuk Ecza <SELEC TI> 3C17 UFRS sonuclari Selçuk Ecza nın üçüncü çeyrek net karı yıllık %15 lik gerileme ile 50.5 milyon TL olurken, 72.6 milyon TL lik piyasa beklentisinin oldukça altında kaldı. Şirketin satış gelirleri yıllık %28 lik artışla 2,613 milyon TL olurken, referans Euro / TL kurundaki %10 luk artışın yanısıra satış hacimlerindeki artış etkili oldu. Satışlardaki belirgin artışa karşın, marjlardaki sert bozulma dikkat çekerken, özellikle brüt marjdaki bozulmanın etkisi ile FAVÖK marjı yıllık 1.2 puanlık düşüş ile %2.4 e geriledi. Marjdaki sert gerileme ile FAVÖK de %15 lik bir düşüşle 61.8 milyon TL olurken, 81.8 milyon TL lik piyasa beklentisinin belirgin bir şekide altında kaldı. Şirket aynı zamanda 8.8 milyon TL lik net finansal gider kaydederken (3Ç16: 2.5 milyon TL net finansal gider) yüksek faiz giderleri bu artışta etkili oldu. Görüşümüz: Üçüncü çeyrek sonuçlarını Selçuk Ecza için hem operasyonel hem de finansal açıdan zayıf olarak nitelendirirken, hisse üzerinde negatif etki oluşturmasını bekliyoruz. Ülker <ULKER TI> 3C17 UFRS sonuclari Ülker üçüncü çeyrekte beklentilerin üzerinde 63.7 milyon TL net kar açıklarken, operasyonel performans beklentilere yakın gerçekleşti. Ülker in üçüncü çeyrek net karı geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %17 artış kaydederek 63.7 milyon TL ye yükselirken, 59 milyon TL lik piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşti. Şirketin konsolide satış hacimleri %11.6 artışla 121 bin ton olurken, perakende satış fiyatlarındaki ortalama %11 lik artış ve kur etkisi ile satış gelirleri %20 büyüyerek 1,012 milyon TL oldu. Ülker in konsolide FAVÖK marjı 0.5 puanlık bir iyileşme ile %13.5 seviyesine yükselirken, yurtiçi operasyonların marjı %14.7 den %14.1 e geriledi. Buna karşın uluslararası operasyonlardaki 3.3 puanlık FAVÖK marjı artışı konsolide marjların artışındaki ana neden oldu. Beklentileri aşan gelirlerin etkisiyle FAVÖK rakamı 137 milyon TL olurken, 128 milyon TL lik piyasa beklentisinin bir miktar üzerinde gerçekleşti. Görüşümüz: Üçüncü çeyrekte operasyonel performansın beklentileri hafif de olsa aşmasına bağlı olarak, hisse fiyatı üzerinde sınırlı da olsa olumlu bir tepki oluşturabileceğini düşünüyoruz. Soda Sanayii <SODA TI> 3C17 UFRS sonuclari Soda Sanayi üçüncü çeyrekte Oxyvit Kimya konsolidasyonunun da etkisiyle beklentilerin üzerinde 139 milyon TL net kar açıkladı. Soda Sanayi nin üçüncü çeyrek net karı yıllık %5 büyüme kaydederek 139 milyon TL ye ulaşırken, 112 milyon TL lik beklentimizin ve 127 milyon TL lik piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşti. Şirketin konsolide satış gelirleri yıllık %16 artarak 571 milyon TL ye ulaşırken, 541 milyon TL lik piyasa beklentisinin ve 555 milyon TL lik piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşti. Soda külü tarafında satış hacimlerinin %2 gerilemesine rağmen (566bin ton), beklentilerden daha iyi gerçekleşen fiyatlar ve TL nin değer kaybı ile gelirler %19 arttı. Krom tarafında %12 lik satış hacim artışı ile gelir artışı %24 olurken, Oxyvit Kimya konsolidasyonu da gelirlere 18.6 milyon TL lik bir katkı sundu. Şirketin FAVÖK marjı yıllık 1.3 puanlık bir gerilemeyle %26.3 olurken, özellikle krom segmentindeki yüksek hammadde maliyetleri ile operasyonel giderlerin satışlara oranındaki artış (3Ç17 deki %8.2 seviyesinden %9.7 ye) burada etkili oldu. Soda nın operasyonlarına göre daha karlı olan Oxyvit Kimya da marjları sınırlı da olsa olumlu etkileyen nedenlerden birisi olurken, yaklaşık %54 lük bir brüt marj ile konsolidasyonda yaklaşık 10 milyon TL lik bir katkı sundu. TL nin sınırlı 3
Günlük Yatırım Bülteni - 08/11/17 değer kaybı nedeniyle şirketin net kur farkı gelirleri bu çeyrekte 3.3 milyon TL düşüş gösterirken, net finansal gelirler de buna bağlı olarak geçtiğimiz senenin üçüncü çeyreğindeki 17.8 milyon TL den bu çeyrekte 14.0 milyon TL ye gerilemiş oldu. Görüşümüz: Üçüncü çeyrek sonuçlarını hisse fiyatı için sınırlı olumlu olarak nitelendiriyoruz. Sonuçlar sonrası, 5.65 TL lik hedef hisse fiyat ve %7 lik getiri potansiyeliyle Soda Sanayii için TUT tavsiyemizi sürdürüyoruz. Datagate Bilgisayar <DGATE TI> 3C17 UFRS sonuclari Datagate Bilgisayar üçüncü çeyrekte karını yıllık %61 arttırarak 6.8 milyon TL ye çıkarttı. Şirketin satış gelirleri ilk altı aydaki %27 lik büyümeden sonra bu çeyrekte %11 e yavaşlarken, bu yavaşlamada bazı Apple ürünü teslimatlarının son çeyreğe kayması ana faktör oldu. Satış gelirleri üçüncü çeyrekte 280 milyon TL olurken, Apple teslimatlarının son çeyreğe kayması sonrası daha düşük kar marjı olan bu ürünün payının azalması ile FAVÖK marjı yıllık 0.6 puan, çeyreklik ise 0.2 puanlık bir gelişim göstererek %2.9 seviyesine çıktı. Çift haneli gelir büyümesi ve marjlardaki iyileşmenin FAVÖK e yansıması ise %40 lık bir büyüme olurken, FAVÖK 8.2 milyon TL olarak gerçekleşti. Görüşümüz: Her ne kadar şirket için geniş kapsamlı bir piyasa beklentisi bulunmasa da, sonuçların hisse üzerinde önemli bir etki oluşturmasını beklemiyoruz. Indeks Bilgisayar <INDES TI> 3C17 UFRS sonuclari İndeks Bilgisayar ın net karı yıllık %36 büyüme ile üçüncü çeyrekte 12.0 milyon TL olarak gerçekleşti. Şirketin konsolide satış gelirleri geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %35 artış kaydederek 1,027 milyon TL ye ulaşırken, bilgi teknolojileri segmentindeki %46 lık büyüme ana etken oldu. Marj tarafına baktığımızda ise telekom segmentindeki güçlü marj artışına karşın, grubun konsolide marjlarının yatay olduğunu gözlemlerken, FAVÖK marjı %2.3 olarak gerçekleşti (3Ç16: %2.4, 2Ç17: %2.3). Şirketin üçüncü çeyrekte finansal giderleri geçtiğimiz senenin aynı dönemindeki 5.5 milyon TL den 4.1 milyon TL ye gerilerken, net kar büyümesinde destekleyici oldu. Görüşümüz: Her ne kadar şirket için geniş kapsamlı bir piyasa beklentisi bulunmasa da, üçüncü çeyrek sonuçlarının hisse üzerinde hafif olumlu bir etki oluşturabileceğini düşünüyoruz. 4
ÇEKİNCE: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Söz konusu rapor belli bir kişiye veya mali durumları, risk ve getiri tercihleri benzer nitelikteki bir gruba yönelik olarak hazırlanmamıştır. Belirli bir getirinin sağlanacağına dair herhangi bir vaat veya taahhütte bulunulmamaktadır. Tüm yorum ve tavsiyeler öngörü, tahmin ve fiyat hedeflerinden oluşmaktadır. Zaman içinde piyasa koşullarında meydana gelen değişiklikler nedeniyle söz konusu yorum ve tavsiyelerde değişikliğe gidilebilir. Size uygun olan yatırım araçlarının ve işlemlerin kapsam ve içeriği uygunluk testi neticesinde belirlenir. Uygunluk testi, yatırım kuruluşu tarafından pazarlanan ya da müşteri tarafından talep edilen ürün ya da hizmetin müşteriye uygun olup olmadığının değerlendirilmesi amacıyla, müşterilerin söz konusu ürün veya hizmetin taşıdığı riskleri anlayabilecek bilgi ve tecrübeye sahip olup olmadıklarının tespit edilmesidir. Bu raporda yer alan her türlü bilgi, yorum ve tavsiye uygunluk testi ile tespit edilecek risk grubunuz ve getiri beklentiniz ile uyumlu olmayabilir. Bu nedenle, uygunluk testi neticesinde risk grubunuz tespit edilmeden sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi amaç, bilgi ve tecrübenize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan bilgi ve veriler, araştırma grubumuz tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup, doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu nedenle, bu bilgilerin tam veya doğru olmaması nedeniyle doğabilecek zararlardan Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından farklı bölümlerde istihdam edilen kişilerin veya Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin ortaklarının ve iştiraklerinin bu raporda yer alan tavsiyelerle veya görüşlerle hemfikir olmaması mümkündür. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ile piyasanın işleyişinden kaynaklanan makul nedenlerden dolayı, Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ortakları, çalışanları, yöneticileri ve bunlarla doğrudan ve dolaylı olarak ilişkileri bulunan istihdam ilişkisi doğuracak bir sözleşme çerçevesinde veya herhangi bir sözleşme olmaksızın çalışan ve tavsiyenin hazırlanmasına katılan tüm gerçek veya tüzel kişiler ile müşterileri arasında önlemeyen çıkar çatışması ve objektifliği etkilemesi muhtemel nitelikte ilişkiler doğabilir. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş., ortakları veya iştirakleri, Sermaye Piyasası Kurulu tarafından yetkilendirildikleri yatırım hizmetleri ve faaliyetleri ile yan hizmetlerini, bu raporda bahsi geçen şirketlere, muhtelif zamanlarda, sunmayı teklif edebilir veya sunabilir. Muhtelif zamanlarda, Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin, ortaklarını, iştiraklerinin ve işbu kapsamdaki yöneticilerinin, yetkililerinin, çalışanlarının veya temsilcilerinin, doğrudan veya dolaylı olarak, raporda bahsi geçen işlemler, menkul kıymetler veya emtialar üzerinde pozisyonları bulunabilir veya farklı nedenlerle ilgi ve ilişkileri bulunabilir. Söz konusu çıkar çatışması durumlarında Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş., internet sitesinde yer alan Çıkar Çatışması Politikası uyarınca hareket eder. Bu rapor, sadece gönderildiği kişilerin kullanımı içindir. Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilere gösterilemez, ticari amaçla kullanılamaz.