@BurganBulten YURTİÇİ PİYASALARDA SOLUKLANMA SÜRÜYOR 26.11.2014 Burgan Yatırım da hesap açmak için tıklayın TL varlıklarda değer kazanma eğilimi soluklanarak sürüyor. Son iki haftalık zaman dilimi göz önünde bulundurulduğunda TL, USD karşısında yaklaşık %1,5 değer kazanırken gösterge tahvilin bileşik faizi ise 70 baz puan civarında geri çekildi. Aynı dönemde BIST-100 endeksinin ise %7 nin üzerinde değer kazandığını gördük. TL varlıklar bu performansı ile sadece nominal olarak güç kazanmayıp gelişmekte olan ülke piyasalarına göreceli olarak bakıldığında da pozitif ayrıştı. Dolayısıyla bu güçlü dönemin ardından varlık fiyatlarındaki yükselişin ivme kaybetmesini ve yerini zaman zaman kâr satışlarına bırakmasını olağan bir durum olarak değerlendiriyoruz. Hafta başından bu yana gözlemlenen ivme kaybına karşın şimdilik iyimserliğin son bulmasına neden olacak ciddi bir risk görmüyoruz. Ancak temel unsurların tek başına daha fazla değer kazanımını teyit eder nitelikte olmaması nedeniyle TL varlıkların pozitif ayrışmasını sağlayacak bir katalizör görmediğimizi de tekrar vurgulamak istiyoruz. Revize rakama göre ABD ekonomisi yılın üçüncü çeyreğinde %3,9 büyüdü. Piyasa beklentisi %3,3 seviyesinde bulunuyordu. Böylece bir önceki çeyrekte %4,6 büyüyen ABD ekonomisinde büyüme üçüncü çeyrekte bir miktar hız kesmiş olsa da beklentinin belirgin şekilde üzerinde bir rakama ulaşıldı. Kaldı ki iki çeyrek arasında yaşanan ivme kaybı ekonomik aktivitedeki zayıflıktan değil baz etkisinden kaynaklanan bir durum. Bu nedenle verinin güçlü olduğunu söyleyebiliriz. Önümüzdeki çeyreklere ilişkin beklentiler ise %3 ün etrafında şekilleniyor. Üçüncü çeyrek büyüme verisine Aralık ayı sonunda bir revizyon daha yapılacak ancak son revizyonun piyasaya etki derecesi çok daha limitli olacaktır. EUR/USD bant hareketi sergiliyor. Avrupa Merkez Bankası nın zayıf ekonomiyi desteklemek için daha fazla adım atabileceğine yönelik beklentiler korunurken EUR/USD 1,24 ün üzerinde tutunmaya devam ediyor. Üçüncü çeyrek ABD büyüme verisi ise parite üzerinde sınırlı da olsa baskı oluşturan bir unsur olarak çalıştı. Temel olarak paritenin güçlü bir şekilde yukarı yönlü hareket etmesini sağlayacak önemli bir katalizör görmüyoruz. Bu nedenle olası bir yükselişin alım yapmayı gerektirecek boyuta ulaşmasını beklemezken aşağı yönlü risklerin yüksek kalmaya devam ettiğini düşünüyoruz. Kaldı ki Fed ve ECB tarafından uygulanan para politikaları arasındaki farkın da doların güç kazanması için güçlü bir zemin yarattığını düşünüyoruz. Dolayısıyla biraz uzun vadeli bakıldığında 1,22 seviyesine doğru hareket eğiliminin korunduğunu söyleyebiliriz. USD/TL ve EUR/TL de dengeli portföy öneriyoruz. USD/TL zaman zaman 2,22 seviyesinin altını test etmeye devam etse de bu bölgede kalıcı olmayı başaramıyor. Dolar endeksinin (DXY) güçlü kalmaya devam etmesinin yanında petrol fiyatlarındaki aşağı yönlü hareketin ivme kaybetmiş olması TL nin daha fazla güç kazanmasını zorlaştıran unsurlar olarak çalışıyor. Son dönemde gelişmekte olan ülke para birimlerine kıyasla daha iyi performans sergilediğini de göz önünde bulundurarak TL tarafında pozisyon almayı riskli buluyoruz. Kaldı ki faiz indirimi beklentileri de TL de pozitif bir ayrışmaya izin vermeyecektir. USD/TL nin özellikle 2,20 li seviyelere yönelmesi durumunda TL de kâr satışlarının daha da arttığını görebiliriz. Önerilerimize paralel olarak dengeli bir portföy oluşturan yatırımcılarımızın beklemede kalmalarını tavsiye ediyoruz. Tahvil bono piyasasında yaşanan iyimserliğe karşın cazip bir getiri potansiyeli görmüyoruz. Her ne kadar TL daha fazla güç kazanmakta çok başarılı olamasa da iyimser görünümünü sürdürmesi ile tahvil faizlerini destekliyor. Diğer taraftan ilerleyen dönemlerde TCMB nin faiz indirimine gideceğine yönelik beklentiler de korunmaya devam ediyor. Bu kapsamda özellikle kısa vadeli tahvil faizlerinin daha iyi bir performans sergilediğini görüyoruz. Uzun vadeli tahvil faizlerinde de belirgin gerileme göze çarpmakla birlikte faiz indirimi beklentileriyle buradaki düşüş son dönemde hız kesti. Bu vade için para politikası görünümü kadar ABD faizlerinin seviyesinin de belirleyici olduğunu söyleyebiliriz. ABD faizlerinde olası bir yükseliş buradaki görünümü de olumsuz etkileyebilir. Özetle yakalanan momentum bir süre daha tahvil bono piyasasına olumlu yansıyabilir ancak faizlerde daha fazla geri çekilmeyi sağlayacak temel bir katalizörden yoksun olunması nedeniyle mevcut seviyeleri pozisyon almak için cazip bulmuyoruz. 1
BIST te yukarı yönlü hareketlere kapı hâlâ açık. TL ve faizlerde iyimser görünümün korunması ile BIST kâr satışlarına karşı güçlü görünümünü sürdürüyor. Küresel olarak bakıldığında risk iştahının Çin den gelen faiz indirimi ve ECB nin enflasyonla mücadelede kararlı bir tutum sergilemesi ile daha olumluya dönmesi de BIST için iyimser bir tablo yaratıyor. Her ne kadar petrol fiyatlarında zaman zaman küçük çaplı yukarı yönlü hareketler görsek de bu durum son dönemde petrol fiyatlarındaki geri çekilmeden kaynaklanan desteğin tersine dönmesine yol açacak boyuta değil. Dolayısıyla mevcut konjonktür ve kazanılan momentum yukarı yönlü eğilimin devam etmesi için açık kapı bırakıyor. Ancak doygunluk seviyesine giderek yaklaştığımızı ve temel anlamda daha fazla yükselişi tetikleyecek bir katalizör görmediğimizin altını çizmek istiyoruz. Çok kısa vadede sert bir bozulma yaşanmasına neden olacak bir gerekçe olduğunu da düşünmesek de yükselişlerin hız kaybettiğini ve zaman zaman kâr satışlarının öne çıktığını görebiliriz. Haber akışı nedeniyle bugün öne çıkan hisseler: KCHOL, OTKAR, CCOLA, ASELS, ROYAL, Gayrimenkul Sektörü. Ons altında pozisyon önermiyoruz. Altının ons fiyatı 1200 doların üzerini test etmeye devam etmesine karşın geçtiğimiz haftadan bu yana 50 günlük hareketli ortalamasının geçtiği 1206 doların üzerinde kalıcı olmayı başaramıyor. Dolar endeksinin güçlü kalmaya devam etmesi de değerli metallerde belirgin bir momentum kaybına yol açıyor. Son dönemdeki tepki alımlarını ise öncesindeki sert düşüşü göz önünde bulundurarak olağan bir durum olarak görüyoruz. Her ne kadar altının ons fiyatı momentum kazanmış olsa da yükselişin şimdilik cazip bir getiri potansiyeli sunmadığını düşünüyoruz. Ayrıca değerli metaller tarafında risklerin sürdüğünü de söyleyebiliriz. Özellikle Asya daki fiziki talebin zayıf olması altının daha fazla destek bulmasını zorlaştıran bir unsur olarak çalışırken Hindistan ın altın talebinde görülen artış sonrasında ithalatı limitleyebileceği yönündeki haber akışı da bir risk unsuru. Dolayısıyla mevcut koşullar altında genel trendin değişmesini beklemiyoruz. Diğer taraftan İsviçre de 30 Kasım da yapılacak referandumun ise altın fiyatında dalgalanma yaratabileceğini göz önünde bulundurmak gerekiyor. Altın Fon da ve B Tipi Tahvil ve Bono Fon unda pozisyon önermiyoruz. Altın Fonu nda orta vadeli olarak pozisyon alınmasına sıcak bakmıyoruz. Öte yandan tahvil bono piyasasına ilişkin görüşümüze paralel olarak mevcut koşullar altında B Tipi Tahvil ve Bono Fon unun önemli bir getiri potansiyeli taşımadığını düşünüyoruz. Dolayısıyla yatırımcılarımızın pozisyon almalarını tavsiye etmiyoruz. Burgan Öneri Listesi Kısa Vade Orta Vade EUR/USD Bant hareketi sürüyor USD'de kal USD/TL Dengeli portföy öneriyoruz USD'de kal EUR/TL Dengeli portföy öneriyoruz Dengeli portföy öneriyoruz Tahvil İyimserliğe karşın cazip getiri potansiyeli görmüyoruz ALMA BIST Kazanılan momentum yukarı yönlü hareketleri destekliyor ALMA Altın (USD/Ons) ALMA ALMA Günün Ajandası Saat Bölge Veri Dönem Beklenti Önceki 14:30 ABD Kişisel Gelirler Ekim %0.4 %0.2 14:30 ABD Kişisel Tüketim Harcamaları Ekim %0.3 -%0.2 15:30 ABD Dayanıklı Mal Siparişleri Ekim -%0.6 -%1.1 15:30 ABD İşsizlik Maaşı Başvuruları Haftalık 288 bin 291 bin 16:45 ABD Chicago PMI Kasım 63.0 66.2 16:55 ABD Michigan Tüketici Güven Endeksi - nihai Kasım 90.0 89.4 17:00 ABD Yeni Konut Satışları Ekim 472 bin 467 bin 17:00 ABD Mevcut Konut Satışları Ekim %0.5 %0.3 2
Küresel piyasalardaki olumlu görünüme karşın Borsa İstanbul yeni haftada ivme kaybını sürdürüyor. Avrupa borsaları ECB nin varlık alımlarını devlet tahvillerini de içerecek şekilde genişleteceğine yönelik spekülasyonlar ile iyimserliğini sürdürürken ABD endeksleri de tarihi zirve bölgesindeki seyrini koruyor. Hafta başındaki negatif ayrışmanın ardından dün de bankacılık sektörü hisselerinde yaşanan geri çekilme ile 82.500 desteğine kadar gerileyen BIST-100 Endeksi ise kapanışa doğru gelen alımlarla artı bölgeye geçerken günü %0,3 lük sınırlı artışla 83.531 seviyesinde tamamladı. Yeni güne baktığımızda zirve rekorunu tazeleyen ABD endekslerinin vadeli kontratları ve Asya borsaları yataya yakın karışık seyrediyor. Son dönemdeki güçlü performansının ardından ivme kaybeden BIST in de yurtdışındaki görünümün etkisiyle güne yatay satıcılı bir başlangıç yapması beklenebilir. Buna karşın sert bir bozulmadan söz etmek zor. Günün takviminde ABD verileri takip edilecek. Büyük resimde değerlendirildiğinde küresel risk iştahının Çin den gelen faiz indirimi ve ECB nin enflasyonla mücadelede kararlı bir tutum sergilemesi ile güç kazanması da BIST için iyimser bir tablo yaratıyor. Her ne kadar petrol fiyatlarında küçük çaplı yukarı yönlü hareketler görsek de bu durum son dönemde petrol fiyatlarındaki geri çekilmeden kaynaklanan desteğin tersine dönmesine yol açacak boyuta değil. Dolayısıyla mevcut konjonktür ve kazanılan momentum yukarı yönlü eğilimin devam etmesi için açık kapı bırakıyor. Ancak doygunluk seviyesine giderek yaklaştığımızı ve temel anlamda daha fazla yükselişi tetikleyecek bir katalizör görmediğimizin altını çizmek istiyoruz. Dolayısıyla çok kısa vadede sert bir bozulma yaşanmasına neden olacak bir gerekçe olduğunu da düşünmesek de yükselişlerin hız kaybettiğini ve zaman zaman kâr satışlarının öne çıktığını görebiliriz. Haber akışıyla bugün öne çıkan hisseler: (+) KCHOL Mergermarket te yer alan ve Hürriyet gazetesine dayanan bir habere göre Koç Holding Uzak Doğu da bir yatırım yapmayı planlıyor ve bu yatırım şirketin şu an aktif olduğu (otomotiv, beyaz eşya, banka, enerji) sektörlerin dışında bir sektör olacak. Şu an itibariyle Arçelik in Tayland da yatırım planları olduğu biliniyor, ve Koç Holding YKB nın bu açıklamaları başka bir sektöre yatırım anlamına geliyor. Haberi olumlu olarak değerlendiriyoruz. (+) OTKAR Otokar iç güvenlik birimlerinden 76,8 milyon TL lik zırhlı araç siparişi aldı. Sipariş, 2015 net satış tahminlerinin (Bloomberg ortalaması) sadece %5 ine denk gelse de haberin hisseyi kısa vadede olumlu etkileyebileceğini düşünüyoruz. (-) CCOLA Özgörkey Holding, Coca Cola İçecek teki hisselerinin satışını planladıklarını duyurdu. Özgörkey in elinde %4,2 CCOLA hissesi bulunuyor. Bilindiği üzere Holding daha önce %1,5 oranının kaydileşmesi için MKK ya başvurmuştu. Kısa vadede olası bir hisse satışının olumsuz algılanabileceğini düşünüyoruz. (+/-) ASELS Aselsan Sabiha Gökçen havalimanındaki %0,051 hissesini kendisinin de ana ortağı olan Türk Silahlı Kuvvetler Güçlendirme Vakfı na 126 bin liraya sattı. açısından nötr olarak değerlendiriyoruz. (+/-) ROYAL Royal Halı iplik bölümündeki kapasite artışını tamamladı. Böylece 2013 ve 2014 yıllarında yapılan yatırımlarla halı tezgahı sayısı 19 dan 27 ye, iplik üretim hattı sayısı ise 5 ten 8 e yükselmiştir. Yatırımlar bizim modelimizin içinde mevcuttur. Nötr olarak değerlendiriyoruz. (+/-) Gayrimenkul Sektörü Yapı ruhsatları, satış alanı ve konut adedi bazında %18 artış gösterdi. Bu yılın Ocak Eylül döneminde yüzölçümü %39 artarken konutlar ise %33 artış gösterdi. Veriler tarihsel olarak iyi bir öncü gösterge olmasa da çift haneli artışlar inşaat sektöründeki güçlü algıyı destekliyor. Teknik Görünüm Teknik göstergelerin aşırı alım bölgesine yaklaşmasına paralel olarak BIST-100 endeksinde yükselişin zaman zaman kâr satışları ile karşılaştığını görüyoruz. Gün içi destekler 82.500 ve 82.700 seviyelerindeyken, dirençler ise 84.000 ve 84.500 seviyesinde yer alıyor. 3
VİOP 30 kontratları için gün içi tahmini hareket bandımız 103.800 seviyesine yakın bir açılış yapmasını beklediğimiz kontratların gün içinde ağırlıklı olarak 102.000 104.800 bandı içinde hareket etmesini bekliyoruz. Tek Yönlü Trade Önerilerimiz AKSEN AL Önerilen Fiyat 2,88 3,00 Fiyat Stop-Loss Seviyesi Kâr / Zarar Öneri Tarihi Tarih 3,01 2,64 4,17% 06.11.2014 05.12.2014 İkili Trade Önerilerimiz LONG Alış Fiyatı SHORT Satış Fiyatı Getiri Stop-Loss Seviyesi Kâr / Zarar Öneri Tarihi Tarih TUPRS 47,65 51,65 KCHOL 11,15 12,15 5% -3,5% -0,53% 07.11.2014 08.12.2014 FROTO 27,60 29,00 DOAS 11,30 11,60 8% -5,0% 2,36% 18.11.2014 17.12.2014 AKBNK 8,10 8,42 GARAN 8,89 8,92 5% -3,0% 3,60% 20.11.2014 19.12.2014 ENKAI 5,60 5,70 VAKBN 5,02 4,96 5% -3,5% 3,02% 25.11.2014 23.12.2014 GUBRF 5,00 5,10 XU030 102.717,54 103.081,42 5% -3,0% 1,64% 25.11.2014 23.12.2014 En çok önerdiğimiz hisseler Tavsiye Fiyat (TRL) (%) Uzun Vadeli Kısa Vadeli Kapanış Getiri Pot. PGSUS AL Endeksin Üzerinde Getiri 30,45 38,00 25 ISCTR AL Endeksin Üzerinde Getiri 5,77 6,90 20 FROTO AL Endeksin Üzerinde Getiri 29,00 33,00 14 YKBNK TUT Endeksin Üzerinde Getiri 5,02 5,36 7 ENKAI AL Endeksin Üzerinde Getiri 5,70 7,00 23 TUPRS AL Endeksin Üzerinde Getiri 51,65 60,80 18 AKSEN AL Endeksin Üzerinde Getiri 3,00 3,75 25 VAKBN TUT Endeksin Üzerinde Getiri 4,96 5,60 13 TKFEN AL Endeksin Üzerinde Getiri 6,10 7,00 15 BAGFS AL Endekse Paralel Getiri 13,80 14,80 7 4
Bu rapor Burgan Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmıştır. Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Raporda yer alan içerik, müşterilerin verilen stratejilerden kârlı çıkacağının ya da zararlarının limitli olacağının, Burgan Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından verilmiş sözü veya garantisi olarak kabul edilemez. Burada yapılan analizlere dayanarak ve özellikle kaldıraç sistemi kullanan piyasalara yapılan yatırımlar zararla da sonuçlanabilir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı kurumumuz ve kurumumuz çalışanları hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu raporda yer alan bilgiler, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu nedenle, bu bilgilerin tam veya doğru olmamasından, kullanılan kaynaklardaki hata ve eksik bilgilerden dolayı doğabilecek zararlar konusunda kurumumuz ve kurumumuz çalışanları herhangi bir sorumluluk kabul etmez. Raporda yer alan bilgiler Burgan Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilere gösterilemez. 5