GÜNE BAŞLARKEN 3 Mart 2014 GÜNDEM 3 Mart Pazartesi KOZAL 4Ç13 Kar Açıklaması GY beklentisi: 151mn TL Piyasa beklentisi: 150mn TL ENKAI 4Ç13 Kar Açıklaması GY beklentisi: 365mn TL Piyasa beklentisi: 344mn TL DOAS 4Ç13 Kar Açıklaması GY beklentisi: m.d. Piyasa beklentisi: 45mn TL 10:00 Türkiye ÜFE (Şubat) (Aylık) Önceki Veri: 3.32% / Beklenti: m.d. 10:00 Türkiye TÜFE (Şubat) (Aylık) Önceki Veri: 1.98% / Beklenti: 0.41% 10:00 Türkiye TÜFE ( (Şubat) Yıllık) Önceki Veri: 7.75% / Beklenti: 7.89% PİYASA EKRANI BİST-100 Kapanış (TL/$) 62553,32 / 28267,58 Değişim TL $ Günlük 1,25% 2,23% Aylık -2,78% -1,40% YBB -7,74% -11,18% Günlük İşlem Hacmi (mn) 2.281 1.031 3 Aylık Ort. İşlem Hacmi (mn) 2.851 1.318 Yabancı Takas Oranı 61,22% Gösterge Bileşik Faiz 11,07% Eurobond Faizi (15 Ocak 2030) 6,23% Eurobond spread 316,00 Döviz Sepeti 2,6419 Günlük Değişim -0,46% YBB 4,32% DEĞERLEME TABLOSU XUTUM Piyasa Değeri (mlr ABD $) 211.568 XUTUM Halka Açık Piyasa Değeri (mlr ABD $) 60.283 Araştırma Kapsamı 2012 2013T 2014T F/K 9,4 9,6 9,4 FD/FVAÖK 8,6 7,6 6,6 F/DD (Bankalar) 1,0 0,9 0,8 Satış Büyümesi 13% 10% 16% FVAÖK Büyümesi 4% 11% 15% Kar Büyümesi (Banka dışı) 41% -13% 24% Kar Büyümesi (Banka) 20% 2% -11% Kar Büyümesi (Toplam) 31% -6% 7% TEKNİK ANALİZ KISA VADELİ DESTEK SEVİYELERİ ÜZERİNDE BASKI SÜRÜYOR Cuma gününe yükselişle başlayan BİST100 endeksinde, 63,000 direnci test edilse de söz konusu seviye aşılamayarak kapanış %1.25 lik yükselişle 62,553 seviyesinden gerçekleşti. İşlem hacmi önceki güne göre %16 artarak 2.269 milyontl olarak gerçekleşti. 68 hisse değer kaybetti, 14 hisse değer kazandı. BİST100 endeksinin güne satıcılı eğilimle başlamasını bekliyoruz. Kısa vadeli görünümde BİST100 endeksinde 60700-65500 işlem bandı öne çıkarken, haftaya başlarken 60700-63000 aralığında dalgalanma görebiliriz. 60500-60700 destek bölgesi bu görünüm içerisinde kritik bir destek aralığı, kırılması halinde 59000 seviyesine yönelik baskıya neden olabilir. Yakın vadedeki baskının azalması açısından ise 62700-63000 direnç bölgesi aşılmalıdır. PİYASALARA BAKIŞ Yeni haftaya başlarken piyasalarda gelişmekte olan ülkeler kaynaklı gelişmeler etkisini hissettiriyor. Rusya nın Ukrayna ya yönelik müdahalesi jeopolitik riskleri yükseltirken, gelişmeler nedeniyle petrol ve altın fiyatlarında yükseliş gözlenmekte. Haftanın ilkişlemlerinde Rusya da merkez bankası faiz artırırken, hisse piyasasındaki kayıplar ise %9 u aşmış durumda. Asya da ise Rusya ve Ukrayna arasındaki gerginliğin etkileri fiyatlanırken, Çin de açıklanan PMI verilerinin ülkede büyüme kaygılarının devam etmesine neden olduğu görülmekte. Günlük bazda jeopolitik risklere ilişkin haber akışı izlenirken, Avrupa da İmalat PMI ABD de ise İmalat ISM verileri takip edilecek diğer başlıklar konumunda. EKONOMİ HABERLERİ Dış Ticaret Verisi, Ocak 2014: Ocak ayında dış ticaret açığı 6.8 milyar dolar olarak gerçekleşti. Yıllık açığımız da 99 milyar dolar seviyesinde (2013 sonu 100 milyar dolardı) İhracat yıllık bazda %9 artarak 12.5 milyar dolar, ithalat ise %2.6 artarak 19.3 milyar dolar seviyesinde gerçekleşti. Altın ithalatının oldukça düşük gerçekleşmesi düşük dış ticaret açığında rol oynadı. Yine de altın-dışı ithalatta da yavaşlama görüyoruz, bu da ekonomik aktivitede yavaşlamanın devam ettiğini gösteriyor. Enflasyon Beklentisi, Şubat 2014: Şubat ayı enflasyonu bugün saat 10 da açıklanacak. Piyasa beklentisi %0.4 civarında iken beklentimiz %0.65 seviyesinde. Enflasyon piyasa beklentisi dahilinde gerçekleşirse yıllık enflasyon %7.9 olacak. SEKTÖR & ŞİRKET HABERLERİ Akbank (AKBNK, TUT): Akbank hisse başına 0.0992TL net temettü dağıtacak Ak Enerji (AKENR, TUT): 132MW kurulu güce sahip Bozüyük doğalgaz santralini 31.08.2014 günü itibarıyla durduracak (+) Akçansa (AKCNS, TUT): AKCNS 4Ç13 te piyasa beklentisi ile uyumlu 39mn TL net kara açıkladı.(nötr) Adana Çimento (ADANA, TUT): Adana Çimento 4Ç13 sonuçlarında beklentilerin üzerinde 20mn TL net kar açıkladı. (+) Bolu Çimento (BOLUC, AL): BOLUC 4Ç13 sonuçlarında tahminimiz hafif altında 9mn TL net kar açıkladı. (Nötr) Ford Otosan (FROTO AL): Ford Otosan 2013 karından temettü dağıtmayacağını duyurdu.(-) Mardin Çimento (MRDIN, TUT): MRDIN 4Ç13 te beklentimizle uyumlu 16mn TL net kar açıkladı. (+) Ünye Çimento (UNYEC, TUT): UNYEC 4Ç13 te beklentimize paralel 12mn TL net kar açıkladı. (Nötr) Bizim Toptan (BIZIM, TUT): Bizim Toptan 2014 de 10 net yeni mağaza açarak, marjlara odaklanmayı hedeflemektedir. Petkim (PETKM, TUT): Petkim 4Ç13 de yalnızca 300,000 TL net kar açıkladı. Bu rakam, piyasa beklentisi olan 16mn TL ve bizim beklentimiz olan 19mn TL nin altındadır. TSKB (TSKB, AL): TSKB 200mn TL bedelsiz sermaye artrımı yaptı ve hisse başına Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş. nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. İletişim : arastirma@garanti.com.tr 1
PİYASALARA BAKIŞ Yeni haftaya başlarken piyasalarda gelişmekte olan ülkeler kaynaklı gelişmeler etkisini hissettiriyor. Rusya nın Ukrayna ya yönelik müdahalesi jeopolitik riskleri yükseltirken, gelişmeler nedeniyle petrol ve altın fiyatlarında yükseliş gözlenmekte. Haftanın ilk işlemlerinde Rusya da merkez bankası faiz artırırken, hisse piyasasındaki kayıplar ise %9 u aşmış durumda. Son gelişmelerden olumsuz etkilenebilecek Rusya ve Ukrayna da faaliyetleri olan şirketler: AEFES, ARCLK, ENKAI, cam şirketleri ANACM ve TRKCM (dolayısıyla SISE), HURGZ (dolayısıyla DYHOL), TCELL. THYAO ve PGSUS da petrol fiyatlarındaki yükselişten olumsuz etkilenebilir. Asya da ise Rusya ve Ukrayna arasındaki gerginliğin etkileri fiyatlanırken, Çin de açıklanan PMI verilerinin ülkede büyüme kaygılarının devam etmesine neden olduğu görülmekte. Günlük bazda jeopolitik risklere ilişkin haber akışı izlenirken, Avrupa da İmalat PMI ABD de ise İmalat ISM verileri takip edilecek diğer başlıklar kon+umunda. Gelişmekte olan ülkelerde artan tansiyon ve petrol fiyatlarındaki yükseliş Türk Lirası nda haftaya başlarken değer kaybına neden oluyor. Bu görünüm içerisinde BİST100 endeksinde satıcılı açılış öngörüyoruz. 60,700-65,500 işlem bandında yön arayan endekste kısa vadeli destekler üzerinde baskı devam edebilir. Kısa vadede 60,500-60,700 destek bölgesi önemli, kırılması hem volatilitenin artması hem de yeni taban arayışlarına neden olabilir. Yurtiçi ajanda da enflasyon rakamlarıyla birlikte 4. çeyrek finansallarının açıklanması için son gün olması nedeniyle şirket bilançoları öne çıkıyor. Tahvil-Bono Piyasası: 24/02/2016 vadeli gösterge tahvil Cuma günü %11,11 bileşik ile işlem görürken, valörlü işlemlerin ortalaması %11,23 oldu. Gösterge tahvilin gün içinde %11,00-11,50 bileşik aralığında işlem görmesini bekliyoruz. Hazine Müsteşarlığı bugün Mart ayı borçlanma programı çerçevesinde 14/11/2018 vadeli, sabit kuponlu tahvilin ve 20/02/2019 vadeli, TÜFE ye endeksli tahvilin yeniden ihracını gerçekleştirecek. Eurobond Piyasası: Türkiye nin 5 yıllık CDS primi Cuma günü 227-236 baz puan aralığında işlem görürken bu sabah 230 baz puan seviyesinde bulunuyor. 2030 vadeli USD cinsi Türkiye Eurobondu ise bu sabah $157 seviyesinde. Döviz Piyasası: Cuma günü açıklanan Avrupa enflasyon verisinin beklentilerin biraz üzerinde bir artış göstermesi sonrasında, bu hafta yapılacak ECB toplantısında yeni bir hamle gelmeyeceği algılaması güçlendi. Şu aşamada bu algılamanın, güvenli liman talebi ile USD nin global çapta değer kazanmasına rağmen /$ paritesine yansımadığını görüyoruz. Ancak global piyasalarda tansiyonun artması durumunda paritede de düşüş görülmesini bekliyoruz. Yurtiçinde ise Cuma günü TL sepet bazında sınırlı değer kaybetti, Ukrayna konusundaki olumsuz haberler gelişen ülke kurları üzerinde baskı yaratmaya devam ediyor. Bu sabah /$ 1,3780, $/Yen 101,43, /Yen 139,78 seviyesinde bulunuyor. $/TL bu sabaha 2,2220 seviyesinden başlarken gün içinde 2,21-2,2380 aralığında işlem görmesini bekliyoruz. 2,21 ve 2,20 destek, 2,2380 ve 2,25 ise direnç seviyeleridir. Uluslararası Piyasalar: ABD'de S&P 500 endeksi Cuma günü rekor yüksek seviyeden kapandı, ancak endeks Ukrayna'daki gerginliğe ilişkin endişelerin yatırımcıları kar satışına yöneltmesiyle günün en yüksek seviyelerinin altına geriledi. Gün sonunda Dow Jones %0,30, S&P 500 endeksi ise %0,28 yükseldi. Bu sabah ABD 10 yıllık tahvil faizi %2,61, Brent petrol varil fiyatı ise $110,61 seviyesinde. Japonya da Nikkei endeksi bu sabah %1,34, vadeli Dow Jones sözleşmeleri ise %0,60 ekside. Bugün Almanya da PMI imalat endeksi, ABD de ise ISM imalat endeksi verilerini takip ediyor olacağız. Değerli Madenler: Altın bu sabah $1.343, gümüş ise $21,52 seviyelerinden işlem görüyor. Platin fiyatları $1.452, paladyum ise $746 seviyesinde bulunuyor. Bakır ise $319 seviyesinden işlem görüyor. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 2
TEKNİK ANALİZ KISA VADELİ DESTEK SEVİYELERİ ÜZERİNDE BASKI SÜRÜYOR BİST100 (Günlük, TL) Cuma gününe yükselişle başlayan BİST100 endeksinde, 63,000 direnci test edilse de söz konusu seviye aşılamayarak kapanış %1.25 lik yükselişle 62,553 seviyesinden gerçekleşti. İşlem hacmi önceki güne göre %16 artarak 2.269 milyon TL olarak gerçekleşti. 68 hisse değer kaybetti, 14 hisse değer kazandı. BİST100 endeksinin güne satıcılı eğilimle başlamasını bekliyoruz. Kısa vadeli görünümde BİST100 endeksinde 60700-65500 işlem bandı öne çıkarken, haftaya başlarken 60700-63000 aralığında dalgalanma görebiliriz. 60500-60700 destek bölgesi bu görünüm içerisinde kritik bir destek aralığı, kırılması halinde 59000 seviyesine yönelik baskıya neden olabilir. Yakın vadedeki baskının azalması açısından ise 62700-63000 direnç bölgesi aşılmalıdır. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 3
EKONOMİ HABERLERİ Dış Ticaret Verisi, Ocak 2014: Ocak ayında dış ticaret açığı 6.8 milyar dolar olarak gerçekleşti. Yıllık açığımız da 99 milyar dolar seviyesinde (2013 sonu 100 milyar dolardı) İhracat yıllık bazda %9 artarak 12.5 milyar dolar, ithalat ise %2.6 artarak 19.3 milyar dolar seviyesinde gerçekleşti. Altın ithalatının oldukça düşük gerçekleşmesi düşük dış ticaret açığında rol oynadı. Yine de altın-dışı ithalatta da yavaşlama görüyoruz, bu da ekonomik aktivitede yavaşlamanın devam ettiğini gösteriyor. Enflasyon Beklentisi, Şubat 2014: Şubat ayı enflasyonu bugün saat 10 da açıklanacak. Piyasa beklentisi %0.4 civarında iken beklentimiz %0.65 seviyesinde. Enflasyon piyasa beklentisi dahilinde gerçekleşirse yıllık enflasyon %7.9 olacak. İstanbul enflasyonu ise İTO verilerine göre Şubat ayında aylık bazda %1 yükseldi. Gıda fiyatlarındaki artış aylık %2.2 olmuştur. Gıda fiyatları İTO ile benzer şekilde gerçekleşirse daha yüksek bir enflasyon görebiliriz. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 4
ŞİRKET HABERLERİ Akbank (AKBNK, TUT, Fiyat: TL5.72, Piyasa Değeri: TL22,800mn): Akbank 2013 yılı net karından 466.8mn TL nakit temettü dağıtacak. Belirtilen nakit temettü miktarı %15.8 dağıtım oranı ve %2.0 temettü verimine işaret etmektedir. (Hisse başı brüt temettü: 0.1167 TL, Hisse başı net temettü: 0.0992 TL). Temettü ödeme tarihi 31 Mart 2014. (Nötr) Ak Enerji (AKCNS, TUT, Fiyat: 10.75TL, Piyasa Değeri: 2,058mn TL): Ak Enerji 132MW kurulu güce sahip Bozüyük Doğalgaz santralini 31.08.2014 günü itibarıyla durdurmaya karar verdiğini açıkladı. Hatırlanacağı üzere Şirket 98MW kurulu gücüne sahip Çerkezköy doğalgaz santralini 31.12.2012 itibariyle ve 128MW kurulu güce sahip İzmir Kemalpaşa Doğalgaz santralini 28.02.2014 de durdurmuştu. Karlılığı düşük santrallerin durdurulacak olması kar marjlarını olumlu etkileyecektir. Bozüyük santralinin toplam kapasite içindeki payı %20, ve 2013 de üretim payı %19 seviyesindedir. Her ne kadar santralin durdurulması üretim ve satış hacmi olumsuz etkilenecek olsa da, Şirket in 2014 te devreye girecek ve 900MW kurulu güce sahip olacak EGEMER santrali nedeniyle haberi olumlu olarak değerlendiriyoruz. Akçansa (AKCNS, TUT, Fiyat: 10.75TL, Piyasa Değeri: 2,058mn TL): Akçansa 4Ç13 te beklentimiz olan 35mn TL net karın üzerinde ve konsensüs beklentisi olan 39mn TL net kara paralel 39mn TL net kar açıkladı. Şirket 2014T 7.8x FD/FVAÖK ile yurtiçi benzerlerine göre tarihi %11 primiyle uyumlu olarak %10 primle işlem görmektedir. Finansalların hisseye etkisinin nötr olacağını düşünüyoruz. Hisse için TUT tavsiyemizi sürdürüyoruz. Raporun Linki: http://www.garantiyatirim.com.tr/arastirma/akcns4c13.pdf Adana Çimento (ADANA, TUT, Fiyat: 3.66TL, Piyasa Değeri: 323mn TL): Adana Çimento 4Ç13 sonuçlarında tahminimiz 13mn TL nin üzerinde ve piyasa beklentisi 15mn TL nin üzerinde 20mn TL net kar açıkladı. Şirket 4Ç13 te piyasa beklentisi olan 21mn TL ve bizim beklentimiz olan 18mn TL nin üzerinde 29mn TL FVAÖK geliri elde etti. Aradaki fark, faaliyet seviyesindeki iyileşmeden kaynaklanmaktadır. 4Ç12 de Çimsa hissesi satışı sonucunda elde ettiği 29mn TL gelirin etkisiyle, 4Ç13 te net kar yıllık bazda %44 düşmüştür. 2013 yılında Adana Çimento nun net karı yıllık bazda %24 artarak 68mn TL olmuştur. 4Ç13 te Adana Çimento nun net satışları yıllık bazda %35 artarak 98mn TL ye ulaştı. Açıklanan sonuçları, net satışlardaki artış ve beklentilerin üzerindeki FVAÖK nedenleriyle olumlu olarak değerlendiriyoruz. Piyasanın finansallara tepkisinin olumlu olacağını düşünüyoruz. Hisse için TUT tavsiyemizi koruyoruz. Kar dağıtım oranının %80 olmasını tahmin ediyoruz, bu oran A tipi hisseler için %9 temettü verimine işaret etmektedir. Bolu Çimento (BOLUC, AL, Fiyat: 2.36TL, Piyasa Değeri: 338mn TL): BOLUC 4Ç13 sonuçlarında tahminimiz 11mn TL nin hafif altında ve 4Ç12 deki karının %5 üzerinde 9mn TL net kar açıkladı. Satış ve FVAÖK gelirleri beklentilerimizin bir miktar üzerinde gerçekleşti. Ancak, beklentilerin üzerindeki finansal giderler nedeniyle net kar beklentimizin altında kaldı. Bolu Çimento nun net karı 2013 yılı itibariyle yıllık bazda %81 artarak 45mn TL ye ulaştı. BOLUC için piyasa beklentisi bulunmuyordu. Bolu Çimento 4Ç13 te net satışlarını yıllık bazda %22 artırarak, FVAÖK marjında 3.3 puanlık iyileşme sağladı. 2013 yılında FVAÖK marjı yıllık bazda 5.7 puan artarak %24.6 ya yükseldi. Piyasanın finansallara tepkisinin nötr olmasını bekliyoruz. Hisse için AL tavsiyemizi koruyoruz. Kar dağıtım oranının %80 olmasını tahmin ediyoruz. Bu oran %10.6 temettü verimine işaret etmektedir. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 5
ŞİRKET HABERLERİ Bizim Toptan (BIZIM, TUT, Fiyat: TL20.90, Piyasa Değeri: TL836mn): Bizim Toptan 2013 de net 15 mağaza açtı, 2014 hedefi ise 10 net yeni mağaza açmaktır. Açılan mağazaların çoğunluğunu B ve C tipi mağazalar oluştururken, A tipi mağaza sayısı azınlıktadır. Bizim Toptan 2014 de marjlara odaklanmak stratejisiyle yeni mağaza hedefinin normal seviyelerin altına çekmiştir. 2015 ve sonrasında, eski mağaza açılış hızına devam edeceklerini açıklamaktadır. Şirket, yeni müşteri stratejisi kapsamında, HORECA ve kurumsal segmentlerle birlikte, hızla büyüyen bakkallara da odaklanmayı planlamaktadır. 2013 de 31mn TL yatırım harcaması gerçekleştiren Şirket, 2014 varolan mağazaların yenilenmesi için yapılacak harcamaları göz önünde bulundurarak, bu rakamın bir miktar üstünde yatırım öngörmektedir. Bizim Toptan, 2014 de %50 dağıtım payı ile temettü dağıtmayı hedeflemektedir. Doğuş Otomotiv (DOAS, Not Yok, Fiyat:TL6.52; P.Değeri:TL1,447mn): DOAS 4Ç13 finansal sonuçlarını bugün açıklayacak. 4Ç13 piyasa beklentisi: 1,774mn TL net satış, 73mn TL FVAÖK ve 45mn TL net kar Ford Otosan (FROTO, AL, Fiyat:TL19.55, Piyasa Değeri:TL6,860mn): Açıklamaya göre, Ford Otosan içinde bulunduğu büyük yatırım dönemindeki fon ihtiyacı, piyasa beklentileri ve finansman politikaları göz önüne alınarak 2013 yılı karından temettü dağıtılmamasına karar verdi. Haberi olumsuz olarak değerlendiriyoruz. Enka İnşaat (ENKAI, AL, Fiyat: TL6.68, P.Değeri:TL21,376mn): Enka 4Ç13 finansal sonuçlarını bugün açıklayacak. GY Tahmini;TL3,264mn satış geliri, TL458mn FVAÖK, ve TL365mn Net Kar. Piyasa beklentisi TL3,575mn satış geliri, TL501mn FVAÖK ve TL344mn net kar Petkim (PETKM, TUT, Fiyat:TL2.48, P.Değeri:TL2,480mn): Petkim 4Ç13 de yalnızca 300,000 TL net kar açıkladı. Bu rakam, piyasa beklentisi olan 16mn TL ve bizim beklentimiz olan 19mn TL nin altındadır. Bu dönemde nafta etilen marjının da daralmış olması, şirketin marjlarını olumsuz etkilemiş olmasına rağmen, kaydedilen operasyonel karlılık beklentilerle uyumludur. 4Ç13 gelirleri beklentiler ve FVAÖK beklentilerle uyumlu olmasına rağmen, hem ertelenmiş vergi geliri eksikliği hem de operasyonel olmayan giderlerin beklentilerin üzerinde gelmiş olması net kar rakamını olumsuz etkilemiştir. Sonuçların hisse etkisini olumsuz olarak değerlendiriyoruz. Şirket bugün data 4 te bir analist toplantısı düzenleyecek.. Raporun Linki: http://www.garantiyatirim.com.tr/arastirma/petkm4ç13.pdf Mardin Çimento (MRDIN, TUT, Fiyat: 4.35TL, Piyasa Değeri: 476mn TL): 4Ç13 sonuçlarında Mardin Çimento nun net karı beklentimize tamamen uyumlu olarak 16mn TL oldu. Açıklanan net satış geliri olan 53mn TL beklentimiz ile uyumlu olmakla birlikte, 21mn TL olan FVAÖK beklentimizin üstündedir. 2013 yılı itibariyle Mardin Çimento nun net karı yıllık bazda %40 artarak 52mn TL ye ulaşmıştır. MRDIN için piyasa beklentisi bulunmuyordu. Şirket in 4Ç13 döneminde FVAÖK marjı geçen yılın aynı dönemine göre 11.7 puan artmıştır. FVAÖK marjındaki artışın sebepleri satılan malın maliyetindeki düşüş ve maliyet kontrolü uygulamalarıdır. Ayrıca MRDIN 4mn TL net diğer gelir elde etmiştir. FVAÖK marjındaki önemli ölçüdeki iyileşme nedeniyle finansalların etkisinin olumlu olacağını düşünüyoruz. MRDIN için TUT tavsiyemizi koruyoruz. Şirket in Yönetim Kurulu, 25 Mart 2014 tarihinde düzenlenecek olan Genel Kurul toplantısına sunmak üzere 42.5mn TL nakit temettü dağıtılması teklifi yapmıştır. Temettü dağıtım tarihi 8 Aralık 2014 olarak teklif edilmiştir. Planlanan temettü %10.5 temettü verimine işaret etmektedir. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 6
ŞİRKET HABERLERİ Ünye Çimento (UNYEC, TUT, Fiyat: 5.22TL, Piyasa Değeri: 645mn TL): UNYEC 4Ç13 sonuçlarında beklentimiz 13mn TL ye paralel olarak 12mn TL net kar açıkladı. Ünye Çimento nun 2013 yılındaki net karı yıllık bazda %7 azalarak 55mn TL olarak gerçekleşti. Açıklanan net satış ve FVAÖK sonuçları da beklentilerimize paraleldir. UNYEC için piyasa beklentisi bulunmuyordu. 4Ç13 sonuçlarında Şirket in net satışları yıllık bazda %15 düşerken, FVAÖK marjı yıllık bazda 4.1 puan daralarak %31.3 seviyesine inmiştir. Finansal açıklamaların etkisinin nötr olacağını düşünüyoruz. UNYEC için TUT tavsiyemizi koruyoruz. Kar dağıtım oranının %90 olmasını tahmin ediyoruz, bu oran %7.7 temettü verimine işaret etmektedir. TSKB (TSKB, AL, Fiyat: TL1.77, Piyasa Değeri: TL2,301mn): TSKB 31 Mart 2014 den başlamak üzere bankanın 2013 yılı net karından 65mn TL nakit temettü dağıtacak. Belirtilen nakit temettü miktarı %20 dağıtım oranı ve %2.8 temettü verim oranına işaret etmektedir. (Hisse başı net temettü: 0.0425 TL). Diğer yandan, TSKB, %15.3 oranında (200mn TL) bedelsiz sermaye artırımı yapacaktır. Bedelsiz hisse dağıtımı SPK onayından hemen sonra gerçekleşecektir, net tarih belli değildir. (Hafif pozitif) LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 7
KURUMSAL İŞLEMLER Nakit Temettü Dağıtımı Hisse Başına Brüt (TL) Brüt Temettü Verimi (%) Sermaye Artırımı Mevcut Sermaye (mn TL) Şirket İMKB Kodu Tarih Toplam (mn TL) Bedelli (%) Bedelsiz (%) Kapanış (TL) Anadolu Hayat Emek. ANHYT 26.03.2014 0,01 3% 5,06 Yapı Ve Kredi Bankası YKBNK 27.03.2014 0,01 3% 3,31 Teknosa TKNSA 29.03.2014 0,3 0,04 4% 10,70 Aksigorta AKGRT 31.03.2014 61,0 0,02 7% 2,80 Türk Traktör TTRAK 31.03.2014 95,0 0,06 10% 56,00 T.S.K.B. TSKB 31.03.2014 0,0004 0% 1,73 Albaraka Türk Katılım BankaALBRK 03.04.2014 0,04 2% 1,51 Baştaş Başkent Çimento BASCM 10,5 0,08 3% 2,46 Euro B Tipi Men. Kıy. Y.O. EMBYO 0,2 0,01 1,8% 0,66 Euro Trend Y.O. ETYAT 1,4 0,01 1% 0,69 Good-Year GOODY 9,9 0,83 2% 50,50 Nuh Çimento NUHCM 48,1 0,32 3% 9,30 Bossa BOSSA 13,8 0,08 5% 1,58 Akbank AKBNK 0,00 0% 5,72 Derimod DERIM 0 0 5,4 5,86 Gedik Y.O. GDKYO 10 21 10,0 1,04 Kapital Yatırım Holding KPHOL 1076 0 4,3 0,86 Orge Enerji ORGE 0 70 10,0 3,55 Selçuk Gıda SELGD 286 0 21,3 0,32 Trabzonspor TSPOR 0 92 25,0 3,74 Doğusan DOGUB 25 0 20,0 1,06 Kombassan Holding KOMHL 0 100 170,8 2,38 Beyaz Filo Oto Kiralama BEYAZ 100 0 36,3 2,15 Galatasaray GSRAY 300 0 21,6 22,85 Mensa Holding A.Ş MEMSA 285 0 162,0 0,16 Borusan Boru BRSAN 0 400 141,8 5,52 Finansbank FINBN 0 5 2700,0 3,03 Aviva Sigorta AVIVA 13 0 150,0 3,10 Pimaş PIMAS 100 0 36,0 3,40 Milpa MIPAZ 40 0 178,4 1,57 Gedik Girişim Srmy. Y.O. GDKGS 279 10 20,0 1,04 Turcas Petrol TRCAS 0 62 225,0 2,24 Credıtw est Faktoring CRDFA 0 62 80,0 1,64 LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 8
4Ç13 AÇIKLANAN KARLAR Net Kar (mntl) Çeyreksel Kümülatif Değişim Şirket Sermaye 4Ç12 3Ç13 4Ç13 12A12 12A13 4Ç13/4Ç12 4Ç13/3Ç13 12A13/12A12 ADANA ADANA CIMENTO (A) 88 19 9 11 48 37-44% 17% -24% ADBGR ADANA CIMENTO (B) 83 13 6 7 32 24-44% 17% -24% ADEL ADEL KALEMCILIK 8-6 10-5 24 50 a.d. a.d. 103% ADNAC ADANA CIMENTO (C) 165 3,6 1,7 2,0 8,9 6,8-44% 17% -24% AFYON AFYON CIMENTO 3-4,0 1,2 0,6-7,2 2,0 a.d. -48% a.d. AKCNS AKCANSA 191 27 56 39 120 158 46% -30% 32% ASLAN ASLAN CIMENTO 73 4 7 12 38 33 226% 60% -13% ATAGY ATA G.M.Y.O. 24-0,2-0,1 0,7 1,1 0,8 a.d. a.d. -22% BFREN BOSCH FREN SISTEMLER 3-3 2 2 29 9 a.d. -13% -70% BOLUC BOLU CIMENTO 143 9 19 9 25 45 5% -51% 81% BOYNR BOYNER BUYUK MAGAZ 92 4-5 11 8 11 159% a.d. 44% BRKSN BERKOSAN YALITIM VE T 16 0,0-0,9-0,7 0,4-2,5 a.d. a.d. a.d. CARFA CARREFOURSA (A) 60 0,0-15,6-15,0-5,4-53,0 a.d. a.d. a.d. CARFB CARREFOURSA (B) 54 0,0-14,1-13,5-4,9-47,8 a.d. a.d. a.d. CELHA CELIK HALAT 17-1 0-1 0-1 a.d. a.d. a.d. DESA DESA 49 4,9-0,2-3,1 3,0-2,9 a.d. a.d. a.d. DITAS DITAS DOGAN 10-2 2 1-2 4 a.d. -19% a.d. DOBUR DOGAN BURDA RIZZOLI 20 2,9-0,9 0,7 7,1 2,5-78% a.d. -64% KONYA KONYA CIMENTO 5 8 11 12 37 35 43% 4% -7% LINK LINK BILGISAYAR 6 0,1 0,4 1,0-1,0 1,0 665% 146% a.d. MIPAZ MILPA 178 1-3 -1-29 -10 a.d. a.d. a.d. MRDIN MARDIN CIMENTO 110 10 18 16 37 52 64% -11% 40% OZGYO OZDERICI G.M.Y.O. 100 0-3 17-1 11 a.d. a.d. a.d. PAGYO PANORA G.M.Y.O. 87 6-48 24 76 717% - 215% PETKM PETKIM 1.000 51 43 0 25 49-99% -99% 99% PRKAB TURK PRYSMIAN KABLO 112 7 1 2 8 9-67% 68% 19% PRZMA PRIZMA PRES MA TBAAC 24 0,2 0,6-0,3 0,8 0,3 a.d. a.d. -56% RAYSG RAY SIGORTA 163 10 2 7 4 9-24% 263% 129% RYGYO REYSAS G.M.Y.O. 217 17 2 17 31 25 2% 663% -20% SANKO SANKO PAZARLAMA 36-1 4 3 4 13 a.d. -38% 260% UNYEC UNYE CIMENTO 124 19 19 12 59 55-35% -33% -7% LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 9
MODEL PORTFÖYÜMÜZÜN GÜNLÜK PERFORMANSI Kapanış Fiyatı (TL) 28.02.2014 27.02.2014 Değişim Arcelik 11,85 11,50 3,04% Eregli Demir Celik 2,42 2,46-1,63% Halk Bankasi 1,27 1,25 1,60% Is G.M.Y.O. 1,27 1,25 1,60% Turkcell 11,52 11,35 1,50% Turk Hava Yollari 6,58 6,54 0,61% T.S.K.B. 1,73 1,73 0,00% T. Vakiflar Bankasi 3,30 3,28 0,61% Portföyümüzün Getirisi 0,83% BİST-100 62.553 61.779 1,25% Relatif Performans -0,41% Model Portföyümüz; ARCLK, EREGL, HALKB, ISGYO, TCELL, THYAO, TSKB ve VAKBN hisselerinden oluşmaktadır. AL TAVSİYELERİMİZİN GETİRİ TABLOSU 1 ay 6 ay 2014* 2013* 2012* 2011* TL ABD$ TL ABD$ TL ABD$ TL ABD$ TL ABD$ TL ABD$ AL Tavsiyelerimiz -6% -3% -1% -8% -5% -9% -18% -34% 42% 21% 28% -11% BİST-100 Endeksi -3% -1% -8% -14% -8% -11% -20% -36% 22% 4% -5% -34% Relatif -2,7% 7,9% 2,9% 2,5% 16,5% 35,0% *YBB: Yılbaşından bu yana Model Portföy listemizin performansı 28 Şubat tarihinde hesaplanmıştır. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 10
TAVSİYE LİSTESİ 28.02.2014 Hisse Temel Kapanış Hedef Artış Piyasa Değeri Ort. F/K F/DD Özkaynak Get. Tavsiye (TL) Fiyat* Potansiyeli (mn ABD$) Hacim** 2013T 2014T 2013T 2014T 2013T 2014T FİNANSAL Bankalar Banks 5,7 7,0 0,87 0,79 13,8% 12,0% Akbank AKBNK TUT 5,72 6,70 17% 10.339 83,4 7,8 9,2 1,07 0,98 13,8% 11,1% Garanti Bankası GARAN - 6,06 - - 11.502 245,9 - - - - - - Halk Bankası HALKB AL 10,85 14,70 35% 6.129 156,3 4,9 5,2 0,96 0,83 21,1% 17,3% İş Bankası ISCTR TUT 4,09 4,80 17% 8.317 96,3 5,8 7,1 0,78 0,72 13,7% 10,5% Vakıfbank VAKBN AL 3,30 4,30 30% 3.728 62,8 5,2 5,1 0,65 0,59 13,0% 12,2% YKB YKBNK TUT 3,31 3,80 15% 6.502 48,8 4,5 8,8 0,83 0,77 18,7% 9,1% TSKB TSKB AL 1,73 2,20 27% 1.016 2,3 6,9 5,9 1,19 1,01 18,1% 18,7% Hisse Temel Kapanış Hedef Artış Piyasa Değeri Ort. F/K Düz. NAD Düz. NAD Tavsiye (TL) Fiyat* Potansiyeli (mn ABD$) Hacim** 2013T 2014T (mntl) prim / iskonto Holdingler Akfen Holding AKFEN AL 3,74 5,80 55% 492 0,9 - - 2.830-62% Doğan Holding DOHOL TUT 0,69 0,95 37% 764 3,5-76,8 3.681-54% Doğan Yayın DYHOL TUT 0,50 0,65 30% 549 2,0 - - 1.582-23% Koç Holding KCHOL TUT 8,18 9,22 13% 9.374 19,5 7,7 8,3 21.923-5% Sabancı Holding SAHOL AL 7,83 9,55 22% 7.220 29,8 7,6 9,6 23.686-33% Şişe Cam SISE TUT 2,26 2,85 26% 1.604 5,7 8,6 8,7 4.641-23% Hisse Temel Kapanış Hedef Artış Piyasa Değeri Ort. F/K FD/FVAÖK F/DD Tavsiye (TL) Fiyat* Potansiyeli (mn ABD$) Hacim** 2013T 2014T 2013T 2014T Trailing GYO Emlak GYO EKGYO AL 2,25 2,90 29% 3.864 71,9 9,0 9,3 7,9 8,1 1,9 İş GYO ISGYO AL 1,27 1,80 42% 362 1,2 6,9 8,8 6,8 8,9 0,7 Sinpaş GYO SNGYO TUT 0,68 1,10 62% 184 2,2 10,6 4,4 13,7 7,2 0,4 Torunlar GYO TRGYO TUT 2,83 3,60 27% 639 1,1 7,9 1,9 15,1 6,8 0,5 Hisse Temel Kapanış Hedef Artış Piyasa Değeri Ort. F/K FD/FVAÖK FD/Satış Tavsiye (TL) Fiyat* Potansiyeli (mn ABD$) Hacim** 2013T 2014T 2013T 2014T 2013T 2014T SANAYİ 13,8 11,1 7,6 6,6 1,0 0,9 Adana Çimento ADANA TUT 3,66 4,20 15% 146 0,2 9,8 8,8 6,7 6,7 1,5 1,3 Anadolu Efes AEFES TUT 23,30 24,75 6% 6.234 3,1 4,9 22,9 10,3 8,6 1,7 1,4 Akçansa AKCNS TUT 10,75 11,30 5% 930 0,5 13,4 12,2 8,7 8,1 2,0 1,7 Ak Enerji AKENR TUT 1,00 1,20 20% 330 1,1-36,4 15,3 12,0 3,3 2,5 Aksa Enerji AKSEN TUT 2,30 2,70 17% 637 2,5-15,9 9,5 7,8 1,7 1,3 Anadolu Cam ANACM TUT 1,69 2,05 21% 317 1,0 4,7 10,9 6,7 5,9 1,1 1,0 Anel Elektrik ANELE TUT 0,94 1,30 38% 47 0,5-7,1 10,5 7,6 0,6 0,5 Arçelik ARCLK AL 11,85 13,90 17% 3.619 9,6 13,4 11,5 9,5 8,3 1,0 0,9 Aselsan ASELS TUT 8,00 10,20 28% 1.808 3,6 22,9 9,7 10,7 9,1 2,1 1,7 Aygaz AYGAZ TUT 7,90 9,30 18% 1.071 0,7 11,6 10,3 9,6 8,5 0,4 0,4 Banvit BANVT AL 2,04 2,80 37% 92 0,4-7,3 7,9 6,0 0,5 0,4 BİM BIMAS TUT 41,00 42,25 3% 5.625 15,6 30,4 24,2 20,1 16,2 1,0 0,8 Bimeks BMEKS TUT 1,60 1,93 21% 87 1,8-16,0 9,4 4,2 0,5 0,2 Bizim Toptan BIZIM TUT 20,90 24,70 18% 378 2,3 20,9 20,4 11,7 9,2 0,4 0,3 Bolu Çimento BOLUC AL 2,36 2,90 23% 153 0,3 7,4 7,8 5,5 5,4 1,3 1,2 Coca-Cola İçecek CCOLA TUT 42,70 50,20 18% 4.908 5,0 20,3 19,8 14,5 11,6 2,3 2,0 Çimsa CIMSA TUT 11,65 12,30 6% 711 1,1 5,2 9,7 7,3 6,7 1,7 1,5 Doğuş Otomotiv DOAS - 6,62 - - 658 8,7 - - - - - - Enka İnşaat ENKAI AL 6,68 7,80 17% 9.660 8,8 15,8 14,5 8,2 7,3 1,3 1,1 Ereğli Demir Çelik EREGL AL 2,42 3,54 46% 3.828 26,1 8,4 7,2 6,0 5,0 1,2 1,0 Ford Otosan FROTO AL 19,55 25,05 28% 3.100 4,9 10,7 8,4 12,0 8,5 0,8 0,7 Hürriyet HURGZ TUT 0,56 0,67 19% 140 0,7 - - 6,2 6,1 0,8 0,7 Indeks INDES AL 3,30 4,30 30% 84 0,1 57,2 9,8 4,6 4,4 0,1 0,1 Ipek Enerji IPEKE TUT 2,53 3,80 50% 297 21,6 8,1 6,7 - - - - Karsan KARSN TUT 0,86 0,87 2% 179 4,9 44,0 14,1 10,0 9,8 0,9 0,9 Koza Maden KOZAA TUT 2,25 3,30 47% 395 14,6 5,0 4,7 - - - - Koza Altın KOZAL TUT 18,95 27,40 45% 1.306 14,0 5,4 5,8 3,2 3,0 2,2 1,9 Kardemir (D) KRDMD TUT 1,15 1,28 11% 375 16,9 12,1 7,7 6,2 5,2 1,1 0,9 Logo Yazılım LOGO TUT 6,90 5,70-17% 78 0,4 8,9 8,7 6,5 7,1 2,5 2,7 Mardin Çimento MRDIN TUT 4,35 4,56 5% 215 0,1 9,1 9,3 8,8 7,3 2,5 2,1 Migros MGROS AL 14,80 18,50 25% 1.191 7,2-25,1 9,8 8,5 0,6 0,5 Petkim PETKM TUT 2,48 3,19 29% 1.121 15,6 36,5 23,4 11,1 10,9 0,6 0,1 Pegasus PGSUS AL 28,30 40,00 41% 1.308 29,4 15,2 9,3 8,3 6,2 1,4 1,1 Tat Konserve TATGD TUT 2,11 2,90 38% 130 0,4-14,3 11,0 7,6 0,7 0,5 TAV Havalimanları TAVHL TUT 15,60 18,80 21% 2.561 8,6 16,9 10,1 8,3 6,0 2,7 2,1 Tekfen Holding TKFEN AL 4,64 5,80 25% 776 8,4 90,3 20,4 20,5 8,8 0,4 0,3 Turkcell TCELL AL 11,52 13,50 17% 11.453 29,5 10,9 10,1 5,8 5,4 1,8 1,7 Türk Hava Yolları THYAO AL 6,58 9,20 40% 4.103 93,2 9,1 8,4 6,6 5,7 1,0 0,7 Tofaş TOASO TUT 10,65 11,85 11% 2.406 7,1 12,3 9,8 7,2 6,6 0,8 0,8 Trakya Cam TRKCM TUT 2,05 2,52 23% 658 3,1 14,6 13,0 8,1 6,4 1,2 1,0 Türk Telekom TTKOM Not Yok 5,94 - - 9.395 9,5 - - - - - - Türk Traktör TTRAK TUT 56,00 62,00 11% 1.351 2,6 10,7 9,5 9,0 8,0 1,4 1,3 Tüpraş TUPRS TUT 38,90 47,70 23% 4.402 18,5 8,1 9,3 12,4 8,1 0,3 0,3 Ünye Çimento UNYEC TUT 5,22 4,90-6% 292 0,0 11,6 10,1 8,2 7,6 2,6 2,3 BİST-100 XU100 62.553 75.638 21% 179.299 1.393 9,6 9,4 7,6 6,6 1,0 0,9 *: 2014 yıl sonu hedefi **: 6 aylık (milyon ABD$) Halka açık grup şirketlerimiz olan GARAN, DOAS, GARFA, DGGYO, GRNYO için tavsiye vermeyip tahmin yapmıyoruz LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 11
VERİ AKIŞI 3 Mart Pazartesi BIMAS 4Ç13 Kar Açıklaması GY beklentisi: 102mn TL Piyasa beklentisi: 107mn TL KOZAL 4Ç13 Kar Açıklaması GY beklentisi: 151mn TL Piyasa beklentisi: 150mn TL TMSN 4Ç13 Kar Açıklaması GY beklentisi: m.d. Piyasa beklentisi: m.d. 10:00 Türkiye ÜFE (Şubat) (Aylık) Önceki Veri: 3.32% / Beklenti: m.d. 10:00 Türkiye ÜFE (Şubat) (Yıllık) Önceki Veri: 10.72% / Beklenti: m.d. 10:00 Türkiye TÜFE (Şubat) (Aylık) Önceki Veri: 1.98% / Beklenti: 0.41% 10:00 Türkiye TÜFE ( (Şubat) Yıllık) Önceki Veri: 7.75% / Beklenti: 7.89% 10:00 Türkiye PMI İmalat Endeksi (Şubat) Önceki Veri: m.d. / Beklenti: m.d. 10:50 Fransa PMI İmalat Endeksi (Şubat) (Nihai) Önceki Veri: m.d. / Beklenti: 48.5 10:55 Almanya PMI İmalat Endeksi (Şubat) (Nihai) Önceki Veri: m.d. / Beklenti: 54.7 11:00 AB PMI İmalat Endeksi (Şubat) (Nihai) Önceki Veri: m.d. / Beklenti: 53 11:30 İngiltere PMI İmalat Endeksi (Şubat) Önceki Veri: 56.7 / Beklenti: 56.7 15:30 ABD Kişisel Gelir (Ocak) Önceki Veri: 0.00% / Beklenti: 0.20% 15:30 ABD Kişisel Tüketim (Ocak) Önceki Veri: 0.40% / Beklenti: 0.10%. 15:30 ABD Kişisel Tüketim Harcamaları (Ocak) (Yıllık) Önceki Veri: 1.20% / Beklenti: 1.10% 17:00 ABD ISM İmalat Endeksi (Şubat) Önceki Veri: 51.3 / Beklenti: 52 4 Mart Salı 11:30 İngiltere PMI Yapı İmalatı endeksi (Şubat) Önceki Veri: 56.7 / Beklenti: 63.2 16:45 ABD ISM New York (Şubat) Önceki Veri: 64.4 / Beklenti: m.d. 5 Mart Çarşamba FED Bej Kitabı yayınlayacak. 03:45 Çin HSBC PMI Hizmet Endeksi (Şubat) Önceki Veri: 49.50 / Beklenti: m.d. 10:50 Fransa PMI Hizmet Endeksi (Şubat) (Nihai) Önceki Veri: m.d. / Beklenti: 46.9 10:55 Almanya PMI Hizmet Endeksi (Şubat) (Nihai) Önceki Veri: m.d. / Beklenti: 55.4 11:00 AB PMI Hizmet Endeksi (Şubat) (Nihai) Önceki Veri: m.d. / Beklenti: 51.7 12:00 AB Perakende Satışlar (Ocak) Önceki Veri: -1.00% / Beklenti: -0.40% 12:00 AB GSYH (4Ç13) Önceki Veri: 0.30% / Beklenti: 0.30% 12:00 AB GSYH (Yıllık) Önceki Veri: 0.50% / Beklenti: 0.50% 14:00 ABD MBA Mortgage Başvuruları Önceki Veri: m.d. / Beklenti: m.d. 15:15 ABD ADP İstihdam Değişimi (Şubat) Önceki Veri: 175K / Beklenti: 155K 17:00 ABD ISM Hizmet Endeksi (Şubat) Önceki Veri: 54 / Beklenti: 53.5 17:30 ABD DOE Ham Petrol Stokları Önceki Veri: m.d. / Beklenti: m.d. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 12
UYARI NOTU Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş. nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. İleti, gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır. Garanti Yatırım Etiler Mahallesi Tepecik Yolu Demirkent Sokak No.1 34337 Beşiktaş, İstanbul Telefon: 212 384 11 21 Faks: 212 352 42 40 E-mail: arastirma@garanti.com.tr Tavsiye Tanımları AL TUT SAT Hisse senedinin 2014-sonuna kadar getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisinin üzerinde olması beklenmektedir. Hisse senedinin 2014-sonuna kadar getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisine yakın olması beklenmektedir. Hisse senedinin 2014-sonuna kadar getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisinin altında olması beklenmektedir. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 13