fi YATIRIM MENKUL DE ERLER A.fi. YÖNET M KURULU ARA DÖNEM FAAL YET RAPORU Genel De erlendirme

Transkript

1 fi YATIRIM MENKUL DE ERLER A.fi. ARA DÖNEM FAAL YET RAPORU 01 OCAK-31 MART 2008

2 çindekiler 01 Genel De erlendirme 02 Yönetim Kurulu ve Üst Yönetim 03 Özet Bilanço, Gelir Tablolar ve Finansal Oranlar 03 Ortakl k Yap s 04 Yurtiçi Sermaye Piyasalar 06 Yurtiçi Sat fl ve Pazarlama 07 Uluslararas Sermaye Piyasalar 08 Kurumsal Finansman 09 Yeni Ürün ve Hizmet Birimleri 10 Bilgilendirme Politikas 12 Risk Yönetimi Politikas 13 Ba ms z Yönetim Kurulu Üyesi Beyan 14 Kurumsal Yönetim lkeleri Uyum Raporu

3 fi YATIRIM MENKUL DE ERLER A.fi. YÖNET M KURULU ARA DÖNEM FAAL YET RAPORU Genel De erlendirme Türkiye ekonomisi 2008 y l na küresel büyümenin yavafllad ve mali sisteme karfl olan güvenin azald zorlu bir konjonktürde girdi. Enerji fiyatlar n n rekor derecede yükseldi i, yurtd fl fonlama imkânlar n n a rlaflt 2008 y l nda, tasarruf oran düflük olan ve yurtd fl kaynaklarla büyümesini finanse eden bir ülke olarak, zorlu bir dönem geçiriyoruz y l na kötü bir bafllang ç yapan dünya piyasalar nda yaflanan s k nt artarak devam ediyor. Konut kredilerinde yaflanan sorunlar n bankac l k sektöründe büyük zararlara ve ABD ekonomisinde uzun soluklu bir durgunlu a neden olaca endiflesi, piyasalar olumsuz etkiledi. Amerikan Merkez Bankas 'n n (FED) faiz indirimleri ve ABD Hazinesi'nin aç klad yard m paketi piyasalara güven telkin etme konusunda yeterli olmad. Küresel yat r mc lar hisse senedi, yüksek getiri sa layan özel sektör tahvili ve geliflmekte olan ülke varl klar gibi riskli yat r m araçlar n sat p, güvenli bir liman olarak gördükleri ABD devlet tahvillerine geri dönmeyi tercih etmeye bafllad lar. Ancak, ABD'de hane halk n n borçlulu unun afl r yüksek olmas ve tasarruf oran n n düflüklü ü, FED'in faiz indirimlerinin kredi piyasas üzerindeki etkisini azaltt. Risk alma ifltah ndaki azalma da, k sa dönemli faizlerdeki gerilemeye ra men kredi piyasas ndaki durgunlu un devam etmesine neden oldu. Türkiye ekonomisi 2008 y l na küresel büyümenin yavafllad ve mali sisteme karfl olan güvenin azald zorlu bir konjonktürde girdi. Enerji fiyatlar n n rekor derecede yükseldi i, yurtd fl fonlama imkânlar n n a rlaflt 2008 y l nda, tasarruf oran düflük olan ve yurtd fl kaynaklarla büyümesini finanse eden bir ülke olarak, zorlu bir dönem geçiriyoruz. Son y llarda elde edilen kazan mlar Türkiye'nin d flsal floklara karfl direncini önemli ölçüde art rm fl ve kamu borç dinamikleri ile banka bilançolar n geçmifl y llarla karfl laflt r lmayacak kadar güçlendirmifltir. Bu duruma ra men, geliflmekte olan bir ülke olarak d flsal floklardan etkilenmememiz mümkün de ildir. Siyaset arenas nda yaflanmas olas olumsuz geliflmeler bir yana, y l içerisinde dalgalanmalar yaflansa da Türk Liras n n 2008 y l nda da güçlü kalmaya devam edece ine inan yoruz. Bu geliflmeler sonucu, FED'in faiz indirimlerine ve aç klanan mali destek paketine ra men ABD ekonomisinin uzun süreli bir durgunlukla karfl karfl ya oldu unu ve bu süreçte ABD Dolar n n dünya para birimlerine karfl de er kaybetmeye devam edece ini düflünüyoruz. ABD ekonomisindeki uzun süreli bir durgunlu un küresel büyümeyi afla ya çekmesinden ve finans sektöründeki zararlar n boyutunun artmas ndan endifle ediyoruz. Geliflmifl ülkelere göre daha sa lam büyüme dinamiklerine sahip olmalar na ra men Türkiye'nin de içinde bulundu u geliflmekte olan ülkelerin bu süreçten pay n alaca n düflünüyoruz. 01

4 fi YATIRIM MENKUL DE ERLER A.fi. YÖNET M KURULU ARA DÖNEM FAAL YET RAPORU Yönetim Kurulu ve Üst Yönetim Yönetim Kurulu Üyeleri Özcan Türkak n, Buket Himmeto lu, brahim Akar, Fatma Güliz Aykan, Adnan O uz Dincer, Güzide Meltem Kökden, Turan Gökçen Bali, Baflkan Baflkan Vekili Üye Üye Üye Üye Üye-Ba ms z * Yönetim Kurulu Üyeleri tarihli Ola an Genel Kurul Toplant s nda, bir sonraki Ola an Genel Kurul Toplant s na kadar görev yapmak üzere seçilmifllerdir. ** döneminde Aynur Kafkasl Yönetim Kurulu Üyesi olarak görev yapm flt r. *** Yönetim Kurulu Üyeleri nin fl Yat r m'da icra görevleri bulunmamaktad r. Denetim Kurulu Üyeleri Serpil K l boz, zlem Erdem * Denetim Kurulu Üyeleri tarihli Ola an Genel Kurul Toplant s nda, bir sonraki Ola an Genel Kurul Toplant s na kadar görev yapmak üzere seçilmifllerdir. Üst Yönetim lhami Koç, Murat Kural, Ufuk Ümit Onbafl, Ertu Y ld r mcan, Mert Erdo mufl, Funda Ça lan Mursalo lu, Genel Müdür Genel Müdür Yard mc s (Genel Müdür V.) Genel Müdür Yard mc s Genel Müdür Yard mc s Genel Müdür Yard mc s Genel Müdür Yard mc s fi YATIRIM

5 01 OCAK MART 2008 Özet Bilanço, Gelir Tablolar * ve Finansal Oranlar Özet Bilançolar (Bin YTL) 31 Mart Mart 2007 Varl klar Dönen Varl klar Duran Varl klar Varl klar Toplam Yükümlülükler K sa Vadeli Yükümlülükler Uzun Vadeli Yükümlülükler Ana Ortakl k D fl Paylar Özsermaye Yükümlülükler Toplam Özet Gelir Tablolar (Bin YTL) 1 Ocak-31 Mart Ocak-31 Mart 2007 Sat fl Gelirleri (Net) Sat fllar n Maliyeti ( ) ( ) Esas Faal. Faiz ve Vad. fllem Geliri Hizmet Gelirleri (Net) Esas Faaliyetlerden Di er Gelirler Brüt Esas Faaliyet Kâr (11.978) Faaliyet Giderleri (-) (21.397) (12.345) Ana Ortakl k D fl Kâr (10.821) Net Dönem Kâr (1.497) * fiirketimizin mali tablo ve dipnotlar na adresinden ulafl labilmektedir. Finansal Oranlar 31 Mart Mart 2007 Dönen Varl klar/k sa Vadeli Yükümlülükler 1,32 1,45 Toplam Borçlar/Özkaynak 4,85 3,55 Aktif Büyüklü ü De iflimi 0,20 1,27 Hisse Bafl na Kazanç (0,0125) 0,0495 Ortakl k Yap s (%) Türkiye fl Bankas A.fi.* 63,78 Halka Aç k 29,73 fl Leasing 2,43 fl Faktoring 2,43 fiiflecam 1,45 Camifl Yat r m Holding 0,17 * fiirket'in ana orta olan Türkiye fl Bankas A.fi.'nin pay tarihi itibariyle %65,65'tir. 03

6 fi YATIRIM MENKUL DE ERLER A.fi. YÖNET M KURULU ARA DÖNEM FAAL YET RAPORU Yurtiçi Sermaye Piyasalar fl Yat r m, yurtiçi ve uluslararas piyasalar n gündemini oluflturan bu son derece önemli ve hassas geliflmelere ra men, y l n ilk çeyre inde Hisse Senetleri Piyasas 'nda 12,2 milyar YTL ile ifllem hacmini geçen y l n ayn dönemine göre %12,9 art rm fl ve piyasa pay n %6,18'den %6,31'e yükselterek lider konumunu sürdürmüfltür. Hisse Senetleri Piyasas MKB y l n ilk çeyre inde yurtd fl piyasalardaki geliflmelerin etkisiyle negatif bir performans gösterdi. Özellikle Amerikan piyasalar ndaki konut kredisi problemleri, likidite krizi, bankalar n aç klad ciddi zararlar borsadaki havay oldukça olumsuz bir duruma soktu. Türkiye'nin de içinde bulundu u geliflmekte olan ülkeler borsalar nda ciddi de er kay plar gözlenirken piyasam z ekonominin yap sal problemleri nedeniyle çok daha zay f bir performans gösterdi. Özellikle yabanc yat r mc lardan kaynaklanan risk ifltah nda meydana gelen azalma, hemen hemen bütün de erlemelerde kendini hissettirdi ve Borsa y l n ilk çeyre inde %25'in üzerinde de er kaybetti. Mart ay n n ikinci yar s nda iktidar partisi ile ilgili kapatma davas var olan ekonomik sorunlar n yan na bir de siyasi riski ilave etmifl oldu. Bu nedenle Hisse Senetleri Piyasas, di er piyasalarda yaflanan görece toparlanmaya paralel bir performans gösteremedi. Önümüzdeki dönemlere bakt m zda yurtiçi piyasalar bir yandan k r lgan görünümünü sürdürmekle birlikte, en fazla de er kaybeden piyasa olmas nedeniyle ciddi bir getiri potansiyelini de üzerinde tafl yor. Yat r mc lar aç s ndan çetin bir konjonktüre girildi. Bir yanda siyasi risk, öte yanda oldukça volatil bir dönem geçiren yurtd fl piyasalar, di er tarafta ise g da ve emtia fiyatlar ndaki yükselifllerle tetiklenen enflasyon; Hisse Senetleri Piyasas için risk alg lamas n art ran unsurlar olarak görülmekte. Resmin bütününe bakt m zda görünen senaryo, Hisse Senetleri Piyasas 'n n uluslararas piyasalardaki geliflmeleri dikkatle izlemeye devam edece i ve bununla birlikte siyasi riskin de azalmas n bekleyece i fleklindedir. E er iktidar partisi ile ilgili kapatma davas nda piyasalar n olumlu olarak alg layaca bir geliflme olursa, Hisse Senetleri Piyasas, uluslararas piyasalarla bu nedenle açm fl oldu u yüzde 8/10'luk makas kapatabilir. fl Yat r m, yurtiçi ve uluslararas piyasalar n gündemini oluflturan bu son derece önemli ve hassas geliflmelere ra men, y l n ilk çeyre inde Hisse Senetleri Piyasas 'nda 12,2 milyar YTL ile ifllem hacmini geçen y l n ayn dönemine göre %12,9 art rm fl ve piyasa pay n %6,18'den %6,31'e yükselterek lider konumunu sürdürmüfltür. Tahvil ve Bono Piyasas 2008 y l n n ilk çeyre i faiz cephesinde %16 bileflik seviyelerinin test edildi i bir dönem oldu. Yurtd fl nda Amerikan Merkez Bankas (FED) taraf ndan gelen faiz indirimleri ve likidite enjeksiyonlar, kredi ve likidite risklerinin oluflturdu u kriz ortam nda piyasan n rahatlat lmas anlam nda olumlu önlemler olarak alg land. Yurtiçinde Merkez Bankas 'n n (TCMB) da faiz indirimine gitmesi ve Türk Liras n n ABD Dolar karfl s nda güçlü duruflunu muhafaza etmesi sonucunda faizlerde önemli yükselifller yaflanmad. Enflasyon rakamlar her ne kadar ilk aylarda sert yükselifller göstermemifl olsa da, ilk çeyre in sonuna do ru kaydedilen ivme enerji, g da ve giyim fiyatlar etkisiyle aç a ç km flt r. Dolay s yla y l n ilk aylar ndaki faiz seviyesinin ilerleyen aylarda yukar yönlü seyir göstermesi kaç n lmaz olacakt r. Sonuç olarak, uluslararas piyasalarda yaflanan ve bafllang çta yap sal türev ürünlere fazla sahip olunmamas nedeniyle geliflmekte olan ülkelere pek tesir etmeyen krizin etkilerinin, bize gecikmeli olarak yans d görülmüfltür. Yabanc yat r mc lar n risk alg lamalar n n de iflmesi ve Türkiye ile ilgili olarak biraz daha temkinli bir yaklafl m göstermeyi tercih etmelerinin de etkisiyle bono pozisyonlar n azaltt klar gözlendi. Ayn flekilde Türk Liras nda da ABD Dolar karfl s nda de er kay plar test edildi ve kur 1,32'li seviyelere t rmand. Yurtd fl piyasalarda görünen toparlanmaya ra men yurtiçi piyasalarda krizin yans malar gecikmeli de olsa görüldü. Bu nedenle TCMB'nin yılsonu enflasyon hedefini yukar ya do ru revize edece i tahmin ediliyor. Merkez Bankas n n gerekti inde Para fi YATIRIM

7 01 OCAK MART 2008 Politikas Kurulu toplant lar n beklemeden faiz art r mlar na gidebilece ine yönelik aç klamalar da dikkate al nd nda bugünkü en yüksek %19,50 bileflik faiz seviyelerinden daha da yukar yönlü e ilimlerin olabilece i beklenmektedir. Hazine'nin Temmuz ve A ustos aylar nda çok yüklü itfalar n n olmas, bu beklentileri daha da güçlendiriyor. Dolay s yla, Bono Piyasas aç s ndan Hazine nin Temmuz-A ustos aylar na ve sonras na kadar yapaca borçlanmalar ve ihale sonuçlar di er piyasalar üzerinde de önemli etkiler yaratacakt r. Döviz kuru aç s ndan ise daha farkl bir tablo mevcuttur. Piyasadaki döviz arz n n ve likiditesinin çok yüksek olmas Türk Liras n n ABD Dolar karfl s ndaki gücünü korumas na neden olmaktad r. ABD Dolar n n di er para birimleri karfl s nda kaybetti i prestijini az da olsa geri kazanm fl olmas ve yurtd fl ndaki borsalarda toparlanma sürecinin görülmüfl olmas nedeniyle oluflan olumlu hava, döviz piyasas n da olumlu etkilemifltir. Önümüzdeki döneme iliflkin uluslararas piyasalarda ciddi bir bozulma olmad sürece ABD Dolar kurunda yukar yönlü e ilimlerin s n rl olaca n tahmin ediyoruz. fl Yat r m, son befl y ld r ilk üç s rada yer ald Tahvil ve Bono Piyasas 'nda, y l n ilk çeyre inde ifllem hacmini geçen y l n ayn dönemine göre %63 oran nda art rarak 8 milyar YTL olarak gerçeklefltirdi ve piyasa pay n %14,64'ten %23,91'e yükselterek yeniden ilk s rada yer ald. Vadeli fllem Piyasalar Tüm piyasalar etkisi alt na alan ve yurtd fl nda geliflen eflik-alt konut kredileri üzerine yaz lan türev araçlar n de erlerinin tahminlerin oldukça üzerinde düflmesi ve bunun zincirleme olarak yay lan bir likidite krizine dönüflmesi neticesinde Vadeli fllem ve Opsiyon Borsas 'nda ifllem gören endeks kontratlar y l n ilk çeyre inde ciddi de er kay plar yaflad. Y lbafl na k yasla ilk çeyrek sonunda piyasada en fazla al m sat ma konu olan Endeks-30 sözleflmesinde yaklafl k olarak %30 oran nda düflüfl kaydedildi. FED in faiz indirimlerinin ve likidite enjeksiyonlar n n uluslararas piyasalarda yaratt pozitif etkilerden dolay dönemsel de olsa vadeli ifllem piyasas nda olumlu seyirler izlendi. Y l n ilk çeyre inde genel olarak vadeli sözleflmeler spot piyasan n üzerinde, primli ifllem gördü. Sözleflmelerin vade sonlar na yaklafl ld kça primli durumun iskontoya döndü ü dikkat çekti. Endeks sözleflmeleri önceki y l oldu u gibi bu y l n ilk çeyre inde de döviz üzerine yaz lan sözleflmelerden daha fazla ilgi görmeye ve ifllem hacminde piyasay tafl maya devam etti. ç tarafta TCMB y l n ilk çeyre inde faiz indirimlerine giderken Nisan ay na do ru enflasyona iliflkin bekleyifllerde görülen bozulmalar ve gerekli görüldü ü takdirde faiz art r mlar ndan kaç n lmayaca na yönelik aç klamalar nedeniyle piyasalarda tekrar çalkant lar yafland. Özellikle döviz piyasas n ve TL/Dolar üzerine yaz lan sözleflmeleri etkileyen faiz art r m sinyalleri neticesinde, ABD Dolar sözleflmelerinde fiyat düflüflleri yafland. Spot piyasada 1,16'l seviyelerden 1,32 düzeylerine do ru yaflanan yükseliflin ard ndan hareket 1,24-1,26 band nda dengelendi. Vadeli piyasadaki hareketler spot piyasadaki trendin iz düflümü fleklinde ortaya ç kt. Endeks sözleflmelerinde oldu u gibi al m-sat ma en fazla konu olan kontratlar en yak n vadeli kontratlar oldu. TL/Euro sözleflmeleri ise Dolar sözleflmeleri kadar ilgi görmedi ve ifllem hacminde oldukça zay f bir tablo oluflturdu. Faiz, pamuk ve bu day üzerine yaz lan sözleflmelerde ifllem olmazken, çok az da olsa uluslararas piyasalardaki geliflmelere paralel olarak alt n sözleflmeleri al m sat ma konu oldu. Önümüzdeki dönemde vadeli ifllem piyasas nda ifllem görmeye bafllamas beklenen tek hisse senedine dayal sözleflmeler önemli gündem maddesi olacakt r. Yerli yat r mc lar n yan s ra yabanc yat r mc lar n ilgisinin de oldukça fazla olaca n düflündü ümüz bu sözleflmelerin, piyasan n geliflmesine ve vadeli piyasalara olan ilginin artmas na katk da bulunacaklar ve yat r mc lar n daha etkin piyasalarda ifllem yapabilmelerine olanak sa layacaklar düflünülmektedir. Endeks sözleflmeleri küresel etkilerden dolay yurtd fl borsalar n etkisi alt nda kalmaya devam ederken, toparlanma sürecinin endeks sözleflmelerine de olumlu yans yabilece i görüflündeyiz. TL/Dolar sözleflmelerinde ise döviz likiditesindeki fazlal k ve Türk Liras faizlerindeki cazibe nedeniyle Türk Liras n n ABD Dolar karfl s ndaki güçlü duruflunun sürebilece i düflünülmektedir. fl Yat r m, kurucu üyeleri aras nda yer ald ve kuruluflundan bu yana liderlik konumunu sürdürdü ü Vadeli fllem ve Opsiyon Borsas 'nda, y l n ilk çeyre inde ifllem hacmini geçen y l n ayn dönemine göre %289 oran nda art rarak 18,7 milyar YTL olarak gerçeklefltirmifl ve sahip oldu u %15,94 piyasa pay ile yine ilk s rada yer alm flt r. 05

8 fi YATIRIM MENKUL DE ERLER A.fi. YÖNET M KURULU ARA DÖNEM FAAL YET RAPORU Yurtiçi Sat fl ve Pazarlama Yat r mc lara kendi bilgisayarlar üzerinden uluslararas borsalarda ifllem yapma olana sa layan TradeMaster International (TMI) program n n kullan m n n yayg nlaflt r lmas için 2008 y l n n ilk çeyre inde TMI pazarlama ve tan t m faaliyetlerine h z kazand r lm flt r y l n n ilk çeyre i, ABD de yaflanan ve bütün dünya piyasalar nda ciddi dalgalanma ve kay plara neden olan mali krizin olumsuz etkisinde geçmifl olmas na ra men, yurtiçi sat fl ve pazarlama faaliyetleri baflar yla devam etmifltir. Büyüme stratejimiz do rultusunda stanbul da, Kalam fl, Yeniköy ve Akaretler flubelerimizden sonra dördüncü flubemizi Yeflilköy de faaliyete geçirdik. Böylelikle toplam flube say m z zmir ve Ankara ile birlikte alt ya ç km fl oldu. Yeni aç lan flubemizle müflteri taban m z n gelifltirilmesi ve pazar pay m z n artt r lmas hedeflenmektedir. Yeni müflteri kazan m amac yla, 2008 y l ilk çeyre i içinde yurt genelinde müflteri ziyareti çal flmalar sürdürülmüfl ve bu konuda önemli kazan mlar sa lanm flt r. Yat r mc lara kendi bilgisayarlar üzerinden uluslararas borsalarda ifllem yapma olana sa layan TradeMaster International (TMI) program n n kullan m n n yayg nlaflt r lmas için 2008 y l n n ilk çeyre inde TMI pazarlama ve tan t m faaliyetlerine h z kazand r lm flt r. Bu faaliyetlerin sonucunda, TMI kullanan müflteri say s nda art fl meydana gelmifl ve kullan c say s ilk üç ay içersinde yaklafl k iki kat na ç kart lm flt r. fiirketimizin hizmet kalitesini ölçmek ve ilerletmek amac yla, 2008 y l n n ilk çeyre inde fiirket genelinde Müflteri Memnuniyet Taramas gerçeklefltirmifltir. Tarama kapsam nda örneklem olarak seçilen 640 mevcut yat r mc m zla yap lan görüflmelerin sonuçlar Yönetim Kurulu na sunulmufltur. fiirketimiz hizmetlerinin gelifltirilmesi için önemli bir dayanak oluflturacak bu çal flman n her sene yenilenmesi planlanmaktad r. Pazarlama Müdürlü ü, y l n ilk çeyre inde gerçeklefltirmifl oldu u baflar l çal flmalar n, y l n geri kalan nda daha da artt rarak devam ettirmeyi hedeflemekte olup, özellikle yeni aç lan flubelerimizi yeni müflteri kazan m nda destekleyecektir. Bununla beraber, flirketimizin flubelerinin henüz bulunmad, ancak ciddi potansiyel içerdi i düflünülen bölgelere de ziyaretleri devam edecektir. Bu strateji do rultusunda ülkemizin çeflitli bölgelerinde pazarlama çal flmalar ve müflteri ziyaretleri h zla devam etmekte olup, y l n geri kalan k sm nda ise bu pazarlama faaliyetlerinin daha da genifl bölgelere yay lmas amac yla gerekli pazarlama program yap lm flt r. fi YATIRIM

9 01 OCAK MART 2008 Uluslararas Sermaye Piyasalar fl Yat r m 2008 y l n n ilk çeyre inde MKB Eurotahvil piyasas nda 1,6 milyar YTL ifllem hacmi ve %9,90 piyasa pay ile arac kurumlar aras nda birinci s rada yer alm flt r. Hisse Senetleri Mortgage piyasas nda patlak veren kriz ve kredi piyasas nda yaflanan daralmayla beraber ABD piyasalar nda de er kay plar iki ay içerisinde %11 e ulaflt. Yaflanan bu s k nt lar hisse senedi ve opsiyonlar n etkilenmesine yol açarken, yat r mc lar n riskli bulduklar spot hisse piyasas ndan, hisse opsiyonlar n deneyerek tecrübe etmelerine olanak sundu. Mart ay nda ciddi bir toparlan flla piyasan n %7,8 de er kazanmas ilk aylarda çekingen kalan yat r mc larda geri dönüflü tetiklerken, yeni say lan hisse opsiyonlar nda hacimlerde ve kârl l kta art fllar yafland. Hisse senetlerinde gün içi ifllemler Mart ay ndan itibaren art fl gösterirken, alternatif olarak de erlendirilen hisse opsiyonlar nda k sa vadede al n p sat lmas yat r mc lar piyasaya döndürdü. Bu dönemde hisse senedini pahal bulan yat r mc lar n da opsiyon sayesinde tekrar ifllemlere bafllad görüldü ve böylelikle yat r mc say s nda art fl yafland. Y l n ilk çeyre inde kontrat ifllem yap l rken, hacmimizde ciddi art fl yafland. Sabit Getirili Menkul K ymetler A ustos 2007 de ABD de bafllay p dünyan n önde gelen ekonomilerini sarsan likidite krizinin etkileri 2008 y l n n ilk aylar nda da piyasalar kontrol alt nda tutmaya devam etti. FED in hem faiz silah n kullanarak hem de repo ihaleleriyle finans piyasalar ndaki s k fl kl n önüne geçip ABD ekonomisindeki olas resesyon senaryolar n ortadan kald rmaya çal flt 2008 y l n n ilk çeyre inde, iç piyasalardaki politik hareketlili e ba l belirsizlik Türk Eurotahvil piyasalar ndaki yat r mc lar n risk alg lamalar nda daha muhafazakar kalmalar na neden oldu. FED in üst üste gerçeklefltirdi i faiz indirimlerini takiben Türk Eurotahvillerinde gerçeklefltirilen buy&sell back repo ifllemlerinde gözle görülür bir azalma gerçekleflirken, risk-getiri beklentilerine paralel olarak ikincil piyasada yat r mc lar devlet garantili agency Eurotahvilleri ne ve orta vadeli yüksek kupon oranl Türk Eurotahvilleri ne yöneldi. Likidite s k fl kl nda yat r m araçlar ndan en fazla sat fla maruz kalan ipotekleri ödenmeyen konutlar bünyesinde bulunduran ve 2007 senesinin sonlar na do ru ifllemlerine bafllanan MBS lerde piyasadaki arz-talep dengesizli inden kâr etmek isteyen yat r mc lar n ifllemlerinde de art fl gözlemlendi. Finans sektöründeki kurumlar n fon sa lamak amac yla ard arda ihraç ettikleri imtiyazl hisse senetlerinde hem birincil hem de ikincil piyasalarda 2008 y l n n ilk çeyre inde aktif bir rol oynamaya devam ettik y l n n ikinci çeyre ine bak ld nda ise piyasalardaki dalgalanmaya paralel olarak riskli veya güvenli yat r m araçlar n tercih eden yat r mc lar m za en uygun alternatifler sunulmaya devam edilecek. fl Yat r m 2008 y l n n ilk çeyre inde MKB Eurotahvil piyasas nda 1,6 milyar YTL ifllem hacmi ve %9,90 piyasa pay ile arac kurumlar aras nda birinci s rada yer alm flt r. Türev Araçlar 2007 y l nda gelifltirilen ve dünyan n önde gelen birçok borsas nda anl k analiz yaparak hisse senedi ve türev araç ifllemi gerçeklefltirme olana sa layan elektronik al m sat m platformu olan TradeMaster International (TMI) ile uluslararas piyasalarda türev araç ifllemlerinde ciddi bir yükselifl yafland. Uluslararas Piyasalar Müdürlü ü nün piyasalara yönelik tavsiye raporlar na ek olarak yat r mc lara yönelik insan kayna n da sa lamas ile 2008 y l n n Ocak ay ndan Mart ay na kadar ifllem hacimlerinde geometrik bir art fl gördük. Hisse senedi piyasalar nda görülen dalgalanman n daha verimli kullan lmas için yat r mc lara yönelik opsiyon tavsiyelerine de yo unluk vermemiz ile daha önceki dönemlere göre hisse opsiyonu ifllemlerinin de h zla artt gözlemlendi. TMI ya yönelik pazarlama faaliyetlerinin artmas ve iç piyasan n küresel geliflmelere olan hassasiyetinin devam etmesinin beklenmesi nedeni ile future ifllemlerinde yo unlaflman n devam etmesini bekliyoruz. Enerji ve tar m ürünlerinde yaflananlar da göz önüne al rsak bunlarla ilgili vadeli ifllem kontratlar n n da önümüzdeki dönemlerde popülaritesini korumas n bekliyoruz. Mevzuatla ilgili geliflmelere paralel olarak önümüzdeki dönemde London Metal Exchange (LME) kaynakl hedge ifllemlerinde de ciddi büyüme bekliyoruz. LME de ilk kez ifllem görmeye bafllayan çelik kontratlar nda stanbul un da depo özelli i tafl mas nedeni ile ülkemizden de yo un talep oluflaca beklenmektedir. Gerek çelik gerekse di er endüstriyel metallerde oluflan hedge ihtiyac n n giderilmesi için daha önceden kurulan iliflkileri güçlendirirken ifllem yapabilece imiz flirket say s n da artt rd k. 07

10 fi YATIRIM MENKUL DE ERLER A.fi. YÖNET M KURULU ARA DÖNEM FAAL YET RAPORU Kurumsal Finansman B&D ifllemleri aç s ndan 2008 y l n n ilk çeyre i oldukça yo un geçmifltir. Tekel Sigara'n n özellefltirmesi projesinde Özellefltirme daresi'ne Citigroup ile birlikte sat c taraf dan flmanl yap lm flt r. Bu sat fl iflleminin yaklafl k 1,7 milyar ABD Dolar l k sat fl hacmi ile bu y l n en büyük ifllemlerinden birisi olaca kesindir. Birleflme & Devralma fllemleri B&D ifllemleri aç s ndan 2008 y l n n ilk çeyre i oldukça yo un geçmifltir. Tekel Sigara'n n özellefltirmesi projesinde Özellefltirme daresi'ne Citigroup ile birlikte sat c taraf dan flmanl yap lm flt r. Bu sat fl iflleminin yaklafl k 1,7 milyar ABD Dolar l k sat fl hacmi ile bu y l n en büyük ifllemlerinden birisi olaca kesindir. Bu ifllemin yan s ra ilk üç içinde iki adet özel sektör B&D iflleminde sat c taraf dan flmanl gerçeklefltirilmifltir. Bu ifllemlerden birisi zmir merkezli Mopisan Motor Piston firmas n n ço unluk hissesinin Avrupa'da sektöründe ikinci konumda olan Alman Mahle Grubu na sat fl nda arac l k edilmesidir. Tamamlanan di er ifllemde Asmafl Makina A.fi.'deki Türkiye fl Bankas A.fi. paylar n n fiifle Cam Fabrikalar A.fi.'ne devridir. Bu ifllemde de sat c tarafa dan flmanl k yap lm flt r. Özel Sektör Bono hraçlar Creditwest Factoring A.fi.'nin ihraç etti i 50 milyon YTL nominal de erli de iflken faizli tahvilin halka arz na arac l k edilmifltir. Bu tahvil de iflken faizli olarak halka arz edilen ilk tahvil olma özelli ini tafl maktad r. Halka arza toplamda lot talep gelmifltir. Yurtiçi bireysel yat r mc lardan lot olan talep, kurumsal yat r mc lardan lot olarak gerçekleflmifl ve yurtiçi bireysel yat r mc lar n talebi %90 oran nda karfl lanabilmifltir bafl ndan itibaren hareketlenen özel sektör SGMK piyasas nda faizlerde yukar hareketli bir trend yaflanmad kça 2008 içerisinde de yeni arzlar n gelece i düflünülmektedir Verilen di er bir hizmet kolu olarak özellefltirme projelerinde al c taraf dan flmanl klar devam etmifl ve Band rma Liman ihalesinde yerli bir gruba dan flmanl k verilmifltir. fi YATIRIM

11 01 OCAK MART 2008 Yeni Ürün ve Hizmet Birimleri Uluslararas piyasalarda Hedge Fon ad yla bilinen fonlar n Türkiye'deki ilk örneklerinden olan 30 milyon YTL bafllang ç tutarl fl Yat r m Menkul De erler A.fi. Arbitraj Serbest Yat r m Fonu nun kurulufluna tarihinde SPK taraf ndan izin verilmifltir. Daha önce de yat r mc lar m zla paylafl ld üzere fl Yat r m, 2008 y l nda yeni ürün/hizmet çeflitlendirmesi ve co rafi olarak büyümesini sürdürmek için gerekli ad mlar at yor. Yeflilköy fiubesi tarihinde aç lan Akaretler fiubemizden sonra Yeflilköy fiubemiz de tarihi itibari ile hizmet vermeye bafllam flt r. Yeflilköy fiubemiz stanbul'da dördüncü, Ankara ve zmir dekilerle birlikte toplamda alt nc fiubemiz olmufltur. Yeflilköy fiubemizin aç lmas ile birlikte, müflteri taban m z n gelifltirilmesi ve pazar pay m z n art r lmas hedeflenmektedir. Hedge Fon-SPK'ya Hedge Fon Kuruluflu çin Baflvuru Yapan lk Yat r m Bankac l Kuruluflu fl Yat r m Uluslararas piyasalarda Hedge Fon ad yla bilinen fonlar n Türkiye'deki ilk örneklerinden olan 30 milyon YTL bafllang ç tutarl fl Yat r m Menkul De erler A.fi. Arbitraj Serbest Yat r m Fonu nun kurulufluna tarihinde SPK taraf ndan izin verilmifltir. fl Yat r m, Arbitraj Serbest Yat r m Fonu yönetimi için etkin bir risk yönetimi sistemi oluflturmufl, riskin takibi ve analizi için detayl bir yaz l m sistemi gelifltirmifltir. Fon'un risk takibi ve analizi, Risk Yönetimi Müdürlü ü taraf ndan yerine getirilecektir. Fon'un temel yat r m stratejisi, piyasalardaki k smi ya da tam arbitrajlardan yararlanmakt r. Hedeflenen ana strateji, daha az risk ihtiva eden stratejileri a rl kta tutmak olmakla birlikte, konjonktürün ön plana ç karabilece i di er stratejileri de dönem dönem kullanmakt r. Yönsel pozisyonlanman n asgari seviyede tutulup, göreceli de er (relative value) stratejilerinin ön plana ç kar lmas düflünülmektedir. 09

12 fi YATIRIM MENKUL DE ERLER A.fi. YÖNET M KURULU ARA DÖNEM FAAL YET RAPORU Bilgilendirme Politikas fl Yat r m Bilgilendirme Politikas Yönetim Kurulu taraf ndan oluflturulmufltur. fl Yat r m'da kamunun ayd nlat lmas ve Bilgilendirme Politikas 'n n izlenmesi, gözetimi ve gelifltirilmesi Yönetim Kurulu'nun yetki ve sorumlulu u alt ndad r. Bilgilendirme fonksiyonunun koordinasyonu için Pay Sahipleri ile liflkiler Bölümü ve bu Bölüm'ün raporlama yapt Genel Müdür Yard mc s görevlendirilmifltir. Söz konusu yetkililer, Yönetim Kurulu ile yak n iflbirli i içinde bu sorumluluklar n yerine getirirler. fl Yat r m Bilgilendirme Politikas, Yönetim Kurulu taraf ndan kabul edilerek kamuya aç klanm flt r. Bilgilendirme Politikas 'n n Genel Çerçevesi fl Yat r m, baflta Sermaye Piyasas Kanunu, Türk Ticaret Kanunu ve ilgili mevzuat çerçevesinde ticari s r niteli ini tafl mayan, gerekli finansal bilgi ile di er aç klama ve bilgilendirmeleri, genel kabul görmüfl muhasebe prensipleri ile Kurumsal Yönetim lkeleri'ni gözeterek gerçeklefltirir. fl Yat r m, bu kapsamda ayr nt l bir bilgilendirme ve kamuyu ayd nlatma politikas güder. Bilgilendirme Politikas 'n n temel amac, ticari s r kapsam d fl ndaki gerekli bilgi ve aç klamalar n pay sahipleri, yat r mc lar, çal flanlar, müflteriler, fon sa lay c lar ve ilgili di er taraflara zaman nda, do ru, eksiksiz, anlafl labilir, kolay ve en düflük maliyetle ulafl labilir olarak eflit koflullarda iletilmesinin sa lanmas d r. Kurumsal Yönetim lkeleri'nin benimsenerek uygulanmas konusunda aktif bir yaklafl m içinde olan fl Yat r m, kamuyu ayd nlatma ve bilgilendirme konusunda, ilgili mevzuat gereklerinin ve uluslararas en geçerli uygulamalar n hayata geçirilmesine azami gayreti göstermektedir. fl Yat r m Bilgilendirme Politikas, yukar da yer verilen çerçevede haz rlanarak Yönetim Kurulu taraf ndan onaylanm fl ve uygulamaya konulmufltur. Yetki ve Sorumluluk fl Yat r m Bilgilendirme Politikas, Yönetim Kurulu taraf ndan oluflturulmufltur. fl Yat r m'da kamunun ayd nlat lmas ve Bilgilendirme Politikas 'n n izlenmesi, gözetimi ve gelifltirilmesi Yönetim Kurulu'nun yetki ve sorumlulu u alt ndad r. Bilgilendirme fonksiyonunun koordinasyonu için Pay Sahipleri ile liflkiler Bölümü ve bu Bölüm'ün raporlama yapt Genel Müdür Yard mc s görevlendirilmifltir. Söz konusu yetkililer, Yönetim Kurulu ile yak n iflbirli i içinde bu sorumluluklar n yerine getirirler. Kamuyu Ayd nlatmada Yap lan Çal flmalar ile Kullan lan Yöntem ve Araçlar Sermaye Piyasas Mevzuat, Türk Ticaret Kanunu ve ilgili mevzuat çerçevesinde kamuyu ayd nlatmada yap lan çal flmalar ile kullan lan araç ve yöntemlere afla da yer verilmifltir; Sermaye Piyasas Mevzuat 'na uygun olarak haz rlanan mali tablolar ve ilgili mali tablolara iliflkin dipnot ve aç klamalar ile ba ms z denetim raporu, öngörülen yasal süreler içerisinde stanbul Menkul K ymetler Borsas 'na ( MKB) iletilir ve fl Yat r m' n internet sitesinde yay mlan r. Sermaye Piyasas Mevzuat kapsam nda yap lmas gereken özel durum aç klamalar, mevzuata uygun olarak MKB ve gerekli durumlarda SPK'ya iletilir. Ana Sözleflme de iflikli i, Genel Kurul toplant lar ve sermaye art r m gibi durumlarda Ticaret Sicili Gazetesi ve günlük gazeteler vas tas yla gerekli ilan ve duyurular yap l r. fi YATIRIM

13 01 OCAK MART 2008 Faaliyet Raporlar, Sermaye Piyasas Mevzuat 'na uygun olarak her y l Genel Kurul Toplant s ndan önce, gerekli bilgi ve aç klamalar içerecek flekilde Türkçe ve ngilizce olarak haz rlanarak pay sahiplerinin incelemesine sunulur ve internet sitesinde yay mlan r. lgili raporlar n bas l hali istendi inde Pay Sahipleri ile liflkiler Bölümü'nden temin edilebilir. Yaz l ve görsel medya vas tas yla gerekti inde bas n aç klamalar yap l r. Yaz l ve görsel medyaya bas n aç klamalar Yönetim Kurulu Baflkan, Genel Müdür veya vekili ile söz konusu kiflilerin uygun görece i di er yetkililerce yap labilir. fl Yat r m Kurumsal nternet Sitesi ( Bilgilendirme ve kamunun ayd nlat lmas nda fl Yat r m' n internet sitesi aktif olarak kullan l r. nternet sitesi Türkçe ve ngilizce dillerinde, Kurumsal Yönetim lkeleri'nin ve düzenleyici otoritelerin öngördü ü bilgi ve verileri içerir. nternet sitesinde yap lacak Genel Kurul toplant lar na iliflkin bilgilere yer verilir. nternet sitesinin sürekli olarak güncel tutulmas na özen gösterilir. Zaman zaman düzenlenen tele-konferanslar ile pay sahipleri ve ilgili di er taraflara bilgi aktar m sa lan r. Yurtiçinde ve yurtd fl nda düzenlenen yat r mc toplant lar ve yat r mc ziyaretleri (road-show) ile pay sahipleri ve ilgili di er taraflara bilgi aktar m sa lan r. Pay Sahipleri ile liflkiler Bölümü taraf ndan yürütülen söz konusu toplant ve ziyaretlere ifl durumlar na göre Genel Müdür, ilgili yöneticiler ve Pay Sahipleri ile liflkiler Bölümü yöneticileri ifltirak eder. Gerekli görülen hallerde bahse konu olan temas ekipleri daha da geniflletilebilir. Pay Sahipleri ile liflkiler Bölümü taraf ndan baflta finansal tablolar olmak üzere, gerekli bilgiler e-posta yolu ile pay sahipleri ve gerekti i durumlarda fon sa lay c lar, derecelendirme (rating) kurulufllar ve fl Yat r m hakk nda araflt rma raporu düzenleyen kurulufllara iletilir. Kurumsal internet sitesinde Türkçe ve ngilizce dil seçenekli Yat r mc liflkileri (Investor Relations) sayfalar, bilgilendirme ve kamunun ayd nlat lmas nda aktif olarak kullan l r. nternet sitesi Kurumsal Yönetim lkeleri ve düzenleyici otoritelerin öngördü ü bilgi ve verileri içerir ve Pay sahipleri ile liflkiler Bölümü taraf ndan takip edilerek güncel tutulur. Pay sahipleri ve ilgili di er taraflarca e-posta, mektup, telefon gibi araçlar ile yönetilen her türlü soru en k sa sürede Pay Sahipleri ile liflkiler Bölümü koordinasyonunda cevapland r l r. 11

14 fi YATIRIM MENKUL DE ERLER A.fi. YÖNET M KURULU ARA DÖNEM FAAL YET RAPORU Risk Yönetimi Politikas Risk Yönetimi Müdürlü ü, kurumun maruz kalabilece i tüm riskleri uygun biçimde belirlemekte, izlemekte, ölçmekte ve proaktif olarak yönetilmesi hedefiyle kuruma stratejik katk larda bulunmaktad r. Günümüz finansal arac l k hizmetlerinde pay sahiplerinin, yasal düzenleyicilerin ve müflterilerin artan ihtiyaçlar do rultusunda baflar sa lanmas n n temeli etkin risk yönetimidir. Di er yandan de iflen ve geliflmekte olan risk yönetimi dünyas nda etkin risk yönetimi faaliyetlerini oluflturan çizgi de sürekli yükselmektedir. Risk ölçüm ve yönetim aktiviteleri fl Yat r m' n ana ifl kollar içerisine entegre olarak icrac birimlerden ba ms z faaliyet göstermektedir. fllevsel faaliyetlerin yönetimi noktas nda, fl Yat r m bütünleflik çeflitli risk gruplar ile karfl laflabilmektedir. Temel olarak piyasa, kredi, likidite ve operasyonel risk s n flar na yönelik proaktif kontrol ve yönetim faaliyetleri gerçekleflmektedir. lgili riskler ile alakal olarak sorumluluk ve hesap verilebilirlik ilkeleri özünde icrac ifl birimlerinin insiyatifinde bulunmaktad r. Risk Yönetimi Müdürlü ü, kurumun maruz kalabilece i tüm riskleri uygun biçimde belirlemekte, izlemekte, ölçmekte ve proaktif olarak yönetilmesi hedefiyle kuruma stratejik katk larda bulunmaktad r. Risk Yönetimi Vizyon & Stratejisi Riskler net olarak anlafl larak organizasyon genelinde fleffaf biçimde yönetilmektedir, Risk yönetimi kurum bünyesinde icrac birimlerden ba ms z bir fonksiyona sahiptir, Kurumsal risk politika s n rlar risk prosedürleri ve kataloglar ile detayl bir flekilde belirlenmektedir, fl birimleri risk yönetimi limitleri dahilinde riske ayarl performanslar n optimize etmek suretiyle risk ifltahlar n belirlemektedir, Kurumsal risk ölçümleri, ifl birimlerini riske duyarl performans de erlemesinde, risk izleme ve kontrol aktivitesinin gerçeklefltirilmesini sa lamaktad r, Risk Yönetimi Müdürlü ü ileriye dönük finansal pozisyon risklerinin tahmin edilmesini hedeflemektedir, Risk sadece matematiksel karmafl k modeller yard m yla de il tecrübe katk lar ile de ölçülerek yönetilmektedir, Kurumsal ticari kararlar olas risk ve getiri boyutlar dikkate al narak de erlendirilmektedir, Üst Yönetim al nacak riskin s n r n çizerek kurum genelinde limitleri belirlemekte ve limitlerin izlenmesi ve kontrol edilmesi için gereken aksiyonlar almaktad r. Finansal kurumlar güçlü risk yönetimi sayesinde bir yandan kay plar azalt rken, di er yandan da riske ayarl kârl l klar n art rarak hissedara de er katmaktad r. Risk Yönetim Prensipleri Tüm kurumsal risk yönetimi prosesi, stratejik ifl birim faaliyetleri ile do rudan bir iliflki içerisinde bulunmaktad r. Aç k biçimde belirlenmifl olan risk yönetimi politika ve prosedürleri en uygun ve geliflmifl analitik araçlar vas tas yla desteklenmektedir. crac ifl birimleri ve yöneticiler aras nda sürdürülen iletiflim ve koordinasyon ile risk fonksiyonlar n n yürütülmesinde al nan sorumluluk, kontrol ve gözetim fonksiyonlar aras nda kesin bir ayr m gözetilmektedir. Yönetim Kurulu Üyeleri nce risk tolerans seviyeleri aç k biçimde belirlenerek, fl Yat r m' n ticari stratejisi, sermaye yap s ve piyasa koflullar na göre al nan risk ifltah ile tutarl l sa lanarak düzenli olarak gözden geçirilmeye çal fl lmaktad r. Risk Yönetimi Müdürlü ü, düzenli olarak kurum al m/sat m portföyünü Riske Maruz De er (RMD) modeli ile ölçmektedir. Risk Yönetimi Müdürlü ü kurum için ana katma de eri, kurumsal kârl l n artt r lmas, sermaye gücünün kal c olarak korunmas na katk da bulunmakt r. Risk izleme, analiz, limit belirleme ve kontrol, raporlama, sermaye ve stres analizi konular entegre risk yönetim sisteminin temel k s mlar n oluflturmaktad r. fiirketimizin Risk Yönetimi Politikas internet sitemiz arac l ile de pay sahiplerimiz ve ilgili di er taraflar n bilgisine sunulmaktad r. fi YATIRIM

15 01 OCAK MART 2008 Ba ms z Yönetim Kurulu Üyesi Beyan fl Yat r m Menkul De erler A.fi. Yönetim Kurulu'na; 28 Nisan 2008 tarihli Ola an Genel Kurul Toplant s 'nda bir sonraki Ola an Genel Kurul tarihine kadar Yönetim Kurulu'na Ba ms z Üye s fat ile seçilmem ve bu kapsamda Sermaye Piyasas Kurulu Kurumsal Yönetim lkeleri gere i; fl Yat r m Menkul De erler A.fi. ( fl Yat r m) veya ifltiraki, ba l kuruluflu ve grup içi flirketlerden biri ile kendim, eflim ve üçüncü dereceye kadar kan ve s hri h s mlar m aras nda son iki y l içerisinde istihdam, sermaye veya ticaret anlam nda do rudan ve dolayl bir menfaat iliflkisi kurulmad n, Herhangi bir sermaye grubunu temsil etmedi imi, Baflta fl Yat r m' n denetimini ve dan flmanl n yapan flirketler olmak üzere, yap lan anlaflmalar çerçevesinde fl Yat r m' n faaliyet ve organizasyonunun tamam n veya belli bir bölümünü yürüten flirketlerde çal flmad m ve son iki y l içerisinde yönetici olarak görev almad m, Son iki y l içerisinde, fl Yat r m' n ba ms z denetimini yapan kurulufllarda istihdam edilmedi imi veya ba ms z denetim sürecinde yer almad m, fl Yat r m'a önemli ölçüde hizmet ve ürün sa layan firmalar n herhangi birisinde çal flmad m ve son iki y l içerisinde yönetici olarak görev almad m, Eflim veya üçüncü dereceye kadar olan kan ve s hri h s mlar m aras nda hiçbirisinin fl Yat r m'da yönetici, toplam sermayenin %5'inden fazlas n elinde bulunduran veya her halükarda yönetim kontrolünü elinde bulunduran pay sahibi veya herhangi bir yönetici pozisyonunda veya fl Yat r m' n kontrolünde etkili olmad n, fl Yat r m'dan Yönetim Kurulu Üyeli i ücreti d fl nda baflka herhangi bir gelir elde etmedi imi Yönetim Kurulumuz, ortaklar m z ve ilgili bütün taraflar n bilgisine sunar m. Sayg lar mla, Prof. Dr. Turan Gökçen Bali 13

16 fi YATIRIM MENKUL DE ERLER A.fi. YÖNET M KURULU ARA DÖNEM FAAL YET RAPORU Kurumsal Yönetim lkeleri Uyum Raporu fl Yat r m, baflta pay sahipleri olmak üzere, çal flanlar, müflterileri, fon sa lay c lar, potansiyel yat r mc lar ve medya da dahil olmak üzere ilgili bütün taraflar ile aras ndaki hak ve sorumluluklar n, kurumsal yönetim anlay fl n n evrensel unsurlar olan hesap verebilirlik, eflitlik, fleffafl k ve sorumluluk anlay fl yla etkin bir yönetim ve denetim çerçevesinde yürütmektedir. 1. Kurumsal Yönetim Uyum Beyan Geliflmekte olan bir ekonomi olarak ülkemize yönelen uluslararas sermayenin kalitesini ve miktar n art rmak son derece büyük önem arz etmektedir. Özellikle geçen dönem içinde dünyada kendini basit bir mortgage krizi olarak tan tan, bafllang çta etkisinin uzun sürmeyece i ve özellikle de geliflmekte olan piyasalar fazla etkilemeyece i düflünülen olumsuz finansal geliflmeler yafland. lk zamanlarda çok önemli görülmeyen bu geliflmeler, k sa zaman içinde yans t landan çok daha büyük bir kriz oldu unu göstermifl ve baflta ABD olmak üzere dünya ekonomilerini durgunluk riskiyle yüzlefltirmifltir. Geliflmekte olan piyasalar gecikmeli de olsa etkileyen bu olumsuz geliflmeler, flirketler ve ilgili bütün taraflarca iyi kurumsal yönetim uygulamalar n n önemini bir kez daha gündeme getirmifltir. yi kurumsal yönetim uygulamas n n; yönetim stratejisinin belirlenmesi, etkin bir risk yönetimi ve iç kontrol mekanizmas n n oluflturulmas, etik kurallar n belirlenmesi, kamuyu ayd nlatma yükümlülü ünün bilgilendirme politikas kapsam nda gerekli kalitede yerine getirilmesi ve Yönetim Kurulu çal flmalar n n fleffaf olarak yürütülmesi gibi uygulamalarla mümkün olabilece inin bilincinde olan fl Yat r m, faaliyet gösterdi i sektörde fl ambleminin toplumumuzda oluflturdu u kurumsall k anlay fl n n temsilcisi konumundad r. Bu çerçevede fl Yat r m, baflta pay sahipleri olmak üzere, çal flanlar, müflterileri, fon sa lay c lar, potansiyel yat r mc lar ve medya da dahil olmak üzere ilgili bütün taraflar ile aras ndaki hak ve sorumluluklar n, kurumsal yönetim anlay fl n n evrensel unsurlar olan hesap verebilirlik, eflitlik, fleffafl k ve sorumluluk anlay fl yla etkin bir yönetim ve denetim çerçevesinde yürütmektedir. BÖLÜM I-PAY SAH PLER 2. Pay Sahipleri ile liflkiler Birimi fl Yat r m, kamuyu ayd nlatma yükümlülü ünün gerekli kalitede yerine getirilmesi ile pay ve menfaat sahipleri ile iliflkilerin sa l kl bir flekilde yürütülmesinde gerekli çal flmalar n zaman nda yap lmas amac yla, henüz halka aç lma ifllemi gerçekleflmeden Pay Sahipleri ile liflkiler Bölümü'nü kurarak konuya verdi i önemi göstermifltir. Pay Sahipleri ile liflkiler Bölümü, bilgilendirme faaliyetlerinin gerçeklefltirilmesi ve kamunun ayd nlat lmas ndan sorumludur. Bölüm'ün bafll ca faaliyetleri afla da belirtilmifltir: fl Yat r m Bilgilendirme Politikas çerçevesinde; baflta Sermaye Piyasas Kanunu ve ilgili mevzuat kapsam nda, pay ve menfaat sahiplerine yönelik ticari s r niteli ini tafl mayan gerekli her türlü bilgi hakk nda Kurumsal Yönetim lkeleri'ni gözeterek bilgilendirme yapmak, Sermaye Piyasas Mevzuat kapsam nda özel durum aç klamalar n ilgili mevzuatta öngörülen flekil ve zamanlarda MKB'ye göndermek ve bu aç klamalar internet sitesi arac l ile yat r mc lara duyurmak, Mevcut ve potansiyel yat r mc larla iliflkileri yürütmek, Genel Kurullar düzenlemek, fiirket internet sitesinde Türkçe ve ngilizce dil seçenekli Yat r mc liflkileri/investor Relations sayfalar nda Kurumsal Yönetim lkeleri'nin öngördü ü bilgi ve verilerin güncel olarak yer almas n sa layarak pay ve menfaat sahiplerini zaman nda, do ru, tam, kolay ve mümkün olan en düflük maliyetle bilgilendirmek. Baflta Türk Ticaret Kanunu, Sermaye Piyasas Kanunu ve ilgili mevzuat paralelinde belirlemifl oldu u etik de erlerine uygun olarak faaliyetlerini yerine getiren fl Yat r m, yat r mc lar na uzun dönemli katma de er sa lanmas nda Kurumsal Yönetim lkeleri'ne uyum göstermenin en az finansal performans kadar önemli oldu unun bilincindedir. fi YATIRIM

17 01 OCAK MART 2008 Pay Sahipleri ile liflkiler Bölümü, kuruldu u tarihten itibaren gerek telefon gerekse e-posta arac l ile iletilen bilgi taleplerini Sermaye Piyasas Mevzuat ve fl Yat r m Bilgilendirme Politikas kapsam nda detayl bir flekilde yan tlam fl, yat r mc larla telekonferanslar düzenlemifl ve çeflitli yat r m fonlar ile toplant lara kat lm flt r. Ayr ca, pay sahiplerinin bilgi edinme haklar n n etkin kullan m n n sa lanmas amac yla fl Yat r m' n Türkçe ve ngilizce internet siteleri fiirket ile ilgili geliflmeler konusunda güncel tutularak etkin bir bilgilendirme arac olarak kullan lmaktad r. nternet sitemiz arac l ile de kamuya aç klanan yat r mc iliflkileri iletiflim bilgileri afla da yer almaktad r; Mert Erdo mufl Genel Müdür Yard mc s Ö renim Durumu: Yüksek Lisans Sermaye Piyasas Faaliyet Lisans Türü: leri Düzey Tel: Faks: E-Posta:merdogmus@isyatirim.com.tr Ozan Altan Uzman Ö renim Durumu: Yüksek Lisans Sermaye Piyasas Faaliyet Lisans Türü: leri Düzey-Türev Araçlar-Kurumsal Yönetim Derecelendirme Uzmanl Tel: Faks: E-Posta: oaltan@isyatirim.com.tr 3. Pay Sahiplerinin Bilgi Edinme Haklar n n Kullan m Dönem içinde Pay Sahipleri ile liflkiler Bölümü'ne, ço unlukla fiirketimizin piyasa ve mali performans, Ola an Genel Kurul bilgileri, kâr da t m esaslar ile gelece e dönük yat r m politikalar konular nda sorular yöneltilmifltir. Yat r mc lar taraf ndan iletilen sorular, halka aç lmam zla birlikte internet sitemizde kamuya aç klanan fl Yat r m Bilgilendirme Politikas kapsam nda mümkün olan en k sa zamanda ve en do ru flekilde yan tlanm flt r. Söz konusu bilgilendirmede kullan lan bilgilerin ticari s r niteli i tafl mamas konusunda gerekli hassasiyet gösterilmifltir. Pay sahipli i haklar n n kullan m n etkileyebilecek geliflmelerle ilgili olarak elektronik ortam etkin olarak kullan lmaktad r. MKB'ye gönderilen özel durum aç klamalar, ayn gün içerisinde Türkçe ve ngilizce dillerinde fl Yat r m' n internet sitesine de aktar lmaktad r. Ayr ca, yat r mc sunumlar ve genel olarak fiirket yap s nda meydana gelen de ifliklikler neticesinde, internet sitemizde yer alan bilgiler derhal güncellenmektedir. Bu aç klamalardan öne ç kan konular için de önde gelen bas n kurulufllar na bas n duyurusu gönderilmektedir. Bu bilgilere ek olarak fl Yat r m' n hisse performans bilgileri de internet sitemizde yat r mc lar n bilgisine sunulmaktad r. Ana sözleflmemizde özel denetçi tayini talebi bireysel bir hak olarak düzenlenmemifl olup, Sermaye Piyasas Kanunu'nda belirtildi i üzere fiirket sermayesinin en az %5'ini (yüzde befl) temsil eden pay sahibi/pay sahiplerine bu hakk n tan nm fl oldu u belirtilmifltir. 15

18 fi YATIRIM MENKUL DE ERLER A.fi. YÖNET M KURULU ARA DÖNEM FAAL YET RAPORU Kurumsal Yönetim lkeleri Uyum Raporu 4. Genel Kurul Bilgileri fl Yat r m, 28 Nisan 2008 tarihinde Ola an Genel Kurul Toplant s n gerçeklefltirmifltir. fiirket'in halka arz ndan sonra yap lan bu ilk Genel Kurul Toplant s için davet, Türk Ticaret Kanunu'nda belirtilen esaslar çerçevesinde ve Kurumsal Yönetim lkeleri gere i, Ola an Genel Kurul Toplant tarihinden 3 hafta önce gerek özel durum aç klamas ile MKB'ye, gerek ülke çap nda yay mlanan itibarl iki adet gazete ve gerekse fiirketimiz internet sitesi arac l ile yap lm flt r. Hazirun cetvelinin tetkikinden, fiirket'in toplam YTL'lik sermayesini temsil eden adet hisseden adedi asaleten olmak üzere toplant da YTL'lik pay temsil edilmifl ve böylece gerek kanun gerekse Ana Sözleflme'de öngörülen toplant nisab sa lanm flt r. fl Yat r m' n halka aç k bir flirket olarak gerçeklefltirdi i bu ilk Genel Kurul Toplant s için toplant gündemi ve vekaletname örnekleri de internet sitemizde yer alm flt r. H zla geliflen sermaye piyasalar ve artan rekabet ortam nda baz önemli kararlar n bir gecikmeye meydan verilmeden al nabilmesi için bölünme, önemli tutarda malvarl sat m, al m ve kiralanmas gibi önemli nitelikteki kararlar n Genel Kurul taraf ndan al nmas konusunda Ana Sözleflme'ye herhangi bir hüküm konulmam flt r. 28 Nisan 2008 tarihinde gerçeklefltirilen Ola an Genel Kurul Toplant Gündemi ve Tutana, Türkçe ve ngilizce internet sitemizde pay ve menfaat sahiplerimizin bilgisine sunulmaktad r. 5. Oy Haklar ve Az nl k Haklar Oy haklar nda imtiyaz bulunmamaktad r. Ancak, A Grubu pay sahiplerinin Yönetim Kurulu üye seçiminde imtiyazlar vard r. Yönetim Kurulu Üyeleri nin 5'i A Grubu pay sahipleri, 2'si B Grubu pay sahipleri taraf ndan aday gösterilir. fl Yat r m' n karfl l kl ifltirak iliflkisi içinde bulundu u bir flirket bulunmamaktad r ve az nl k paylar yönetimde temsil edilmemektedir. 6. Kâr Da t m Politikas ve Kar Da t m Zaman fl Yat r m' n kâr da t m na iliflkin esaslar Ana Sözleflme'nin 16 nc maddesinde düzenlenmifl ve da t labilir kârdan Sermaye Piyasas Kurulu'nca saptanan oran ve miktarda birinci temettü da t lmas esas benimsenmifl, bunun yan nda ortaklara kâr pay avans da t lmas hususuna da yer verilmifltir. Faaliyet ve hizmetlerinin büyümesinin yan s ra halka aç k bir ortakl k olarak da hissedarlar na yüksek kâr pay getirisi sa lamay amaçlayan fl Yat r m Yönetim Kurulu ilgili mevzuat çerçevesinde; a) Pay sahiplerimizin beklentileri ile fl Yat r m' n büyümesi aras ndaki hassas dengenin bozulmamas n, b) fl Yat r m' n genel kârl l k durumunu dikkate alarak 2007 y l hesap döneminden itibaren da t labilir kâr n en az %30'unun bedelsiz hisse senedi ve/veya nakit olarak da t lmas n n Genel Kurul'a teklif edilmesi esas na dayanan bir kâr da t m politikas benimsemifltir. Genel Kurul'ca kâr pay da t lmas karar al nd takdirde, ödemelerin ilgili mevzuatta öngörülen süre içinde olmak üzere en k sa zamanda yap lmas na özen gösterilecektir. Kurucu intifa senedi ve kârdan pay alma konusunda imtiyazl hisse senedi bulunmamaktad r. fl Yat r m Kâr Da t m Politikas, 28 Nisan 2008 tarihinde halka aç k bir fiirket olarak gerçeklefltirilen ilk Ola an Genel Kurul'da pay sahiplerinin bilgisine sunulmufltur. Kâr da t m politikam z, internet sitemiz arac l ile de kamuya aç klanm flt r. fi YATIRIM

19 01 OCAK MART Pay Devri Pay devirlerine iliflkin olarak sermaye piyasas mevzuat n n öngördü ü flartlar dahilinde herhangi bir k s tlama olmad, Ana Sözleflmemizle hükme ba lanm flt r. BÖLÜM II-KAMUYU AYDINLATMA VE fieffaflik 8. fiirket Bilgilendirme Politikas fl Yat r m Bilgilendirme Politikas, Yönetim Kurulu taraf ndan oluflturularak internet sitemiz arac l ile kamuya duyurulmufltur. fl Yat r m'da kamuyu ayd nlatma yükümlülü ünün yerine getirilmesi, Bilgilendirme Politikas 'n n izlenmesi, gözetimi ve gelifltirilmesi Yönetim Kurulu'nun yetki ve sorumlulu undad r. Bilgilendirme fonksiyonunun koordinasyonu için Pay Sahipleri ile liflkiler Bölümü ve bu Bölüm'den sorumlu Genel Müdür Yard mc s görevlendirilmifltir. Söz konusu yetkililer, Yönetim Kurulu ile yak n iflbirli i içinde bu sorumluluklar n yerine getirirler. 9. Özel Durum Aç klamalar Özel durum aç klamalar, ticari s r niteli ini tafl yan bilgiler hariç olmak üzere, fiirket paylar n n de erini ve yat r m kararlar n etkileyebilecek ve genel olarak fiirket faaliyetleri ile ilgili her türlü önemli geliflmenin MKB ve gerekli durumlarda SPK'ya ilgili mevzuatta öngörülen süre ve flekillerde bildirilmesidir. fl Yat r m, son derece önemli olan kamuyu ayd nlatma yükümlülü ünü titizlikle yerine getirmektedir. Dönem içerisinde gerek fl Yat r m gerekse kurucusu oldu umuz fl Yat r m Dow Jones Türkiye Eflit A rl kl 15 A Tipi Borsa Yat r m Fonu için MKB'ye 74 adet özel durum aç klamas gönderilmifl ve gönderilen özel durum aç klamalar için SPK ya da MKB taraf ndan ek aç klama talebi gelmemifltir. fiirketimiz paylar yurtd fl borsalara kote edilmemifltir. 10. fiirket nternet Sitesi ve çeri i fl Yat r m' n ve olmak üzere Türkçe ve ngilizce içerikli internet siteleri bulunmaktad r. Her iki internet sitemizde yer alan Yat r mc liflkileri/investor Relations bafll klar nda afla da yer alan ve SPK Kurumsal Yönetim lkeleri'nin ilgili bölümünde belirtilen; Kurumsal Bilgiler, Ticaret Sicil Bilgileri, Ortakl k Yap s ve fltirakler Ana Sözleflme, Yönetim Kurulu ve Üst Yönetim, Organizasyon Yap s, Derecelendirme Raporu Kurumsal Yönetim lkeleri'ne Uyum Raporu Ba ms z Yönetim Kurulu Üyesi Beyan Suç Gelirlerinin Aklanmas ve Terörizmin Finansman ile Mücadelede fl Yat r m Politikas, Kâr Da t m Politikas, Etik lkeler, Risk Yönetimi, Bilgilendirme Politikas, Yat r mc liflkileri letiflim Bilgileri, Halka Arz zahname ve Sirküleri, Mali Tablolar ve Ba ms z Denetim Raporlar, Yat r mc Sunumlar, Faaliyet Raporlar, Genel Kurul Daveti, Genel Kurul Toplant Gündemi, Vekaletname Örne i, Toplant Tutanaklar, Hazirun Cetveli, Hisse Performans, mtiyazl Paylara liflkin Bilgiler, Sermaye Art r mlar, MKB Özel Durum Aç klamalar, letiflim Bilgileri konular pay ve menfaat sahiplerinin bilgisine sunulmaktad r. 17

20 fi YATIRIM MENKUL DE ERLER A.fi. YÖNET M KURULU ARA DÖNEM FAAL YET RAPORU Kurumsal Yönetim lkeleri Uyum Raporu 11. Gerçek Kifli Nihai Hakim Pay Sahibi/Sahiplerinin Aç klanmas fl Yat r m'da gerçek kifli nihai hakim pay sahibi bulunmamaktad r. fl Yat r m' n ortakl k yap s internet sitemizde pay ve menfaat sahiplerinin bilgisine sunulmaktad r. 12. çeriden Ö renebilecek Durumda Olan Kiflilerin Kamuya Duyurulmas Sermaye piyasas araçlar n n de erini etkileyebilecek, henüz kamuya aç klanmam fl bilgileri kendisine veya üçüncü kiflilere menfaat sa lamak amac yla kullanarak sermaye piyasas nda ifllem yapanlar aras ndaki f rsat eflitli ini bozacak flekilde mameleki yarar sa lamak veya bir zarar bertaraf etmek, içeriden ö renenlerin ticareti olarak de erlendirilmektedir. çeriden ö renenlerin ticareti fiili, fl Yat r m Personel Yönetmeli i nde düzenlenmifltir. Buna göre, fl Yat r m çal flanlar, s fat ve görevleri dolay s yla baflka kifli, kurum ve müflteriler hakk nda ö rendikleri bilgileri, kanunen aç kça yetkili k l nm fl mercilerden baflkas na aç klayamazlar. Ayr ca, fl Yat r m çal flanlar ve yak nlar, hisse senedi al m sat m iflleminde bulunamazlar. fl Yat r m'da içeriden ö renebilecek kifliler, Bölüm IV'te say lan Yönetim Kurulu Üyeleri, Genel Müdür ve Genel Müdür Yard mc lar ile görevleri gere i ticari s r niteli ini tafl yan bilgilere sahip olabilecek kiflilerdir. BÖLÜM III-MENFAAT SAH PLER 13. Menfaat Sahiplerinin Bilgilendirilmesi fl Yat r m çal flanlar ndan yat r mc lara, analistlerden medya kurulufllar na kadar genifl bir yelpazeyi kapsayan menfaat sahiplerinin, kendilerini ilgilendiren konularda en k sa zamanda ve en do ru bir flekilde bilgilendirilmeleri sa lanmaktad r. fl Yat r m ile ilgili önemli geliflmeler hakk nda MKB'ye yap lan özel durum aç klamalar, ayn gün içinde Türkçe ve ngilizce dillerinde internet sitemize de konarak menfaat sahiplerinin bilgisine sunulmaktad r. Ayr ca kamuoyunun ilgisini çekece i düflünülen konularda özel durum aç klamalar ndan sonra medya kurulufllar na bas n bülteni gönderilmektedir. 14. Menfaat Sahiplerinin Yönetime Kat l m Menfaat sahiplerinin Yönetim Kurulu Baflkan 'na talepte bulunmak suretiyle Yönetim Kurulu'nu toplant ya davet edebilece i, Yönetim Kurulu Baflkan 'n n derhal toplant yap lmas gerekmedi i sonucuna varmas halinde, bir sonraki Yönetim Kurulu toplant s nda davete iliflkin konuyu tart flmaya açabilece i hususu Ana Sözleflme'de hükme ba lanm flt r. Menfaat sahipleri grubu aras nda çok önemli bir yere sahip olan fl Yat r m çal flanlar na, yukar da belirtilen hak d fl nda gerek nsan Kaynaklar Müdürlü ü gerekse do rudan kendi yöneticileri arac l ile fiirket yönetimi hakk nda düflünce ve önerilerini rahat bir flekilde iletebilecekleri bir ortam sa lanm flt r. fi YATIRIM