GÜNLÜK YATIRIM BÜLTENİ

Transkript

1 02/14 01/15 GÜNLÜK BÜLTEN Araştırma 03/03/15 GÜNLÜK YATIRIM BÜLTENİ Piyasalara Bakış 100,000 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 Çin in 25 baz puanlık faiz indirimi dün ön plandayken, Avrupa hisse senetlerinde Yunanistan piyasalarındaki baskı ile birlikte zayıf görünüm hakimdi. Gıda ve enerji fiyatlarındaki artan oynaklığa yönelik vurgusu dikkat çeken Merkez Bankasının açıklamaları sonrasında bugün yurtiçinde açıklanacak Şubat ayı enflasyon verisini takip ediyoruz. Piyasa anketleri ortalama %0.7 civarı bir manşet TÜFE ye işaret ediyor (Cnbc-e: %0.68 Bloomberg: %0.65 Reuters: %0.75). Kısacası başta yurtiçinde açıklanacak enflasyon rakamları olmak üzere bu hafta ABD de tarım dışı istihdam verisi, QE detaylarının açıklanacağı ECB toplantısı ve 50 baz puan faiz artışı beklenen Brezilya Merkez Bankası faiz toplantısı takip edilecek önemli makro gelişmeler. Global Piyasalar Endeks Son Değer Günlük Değişim Endeks Son Değer Günlük Değişim Avrupa: ABD: BIST-100 Index 83, % Dow Jones 18, % Paris CAC-40 4, % Nasdaq 5, % DAX 11, % S&P500 2, % FTSE-100 6, % Asya: Rusya RSI % Seul KOSPI 2, % Prag PX50 1, % Bombay SENSEX 29, % Varşova WIG20 2, % Nikkei , % Güney Amerika: Hang Seng 24, % Bovespa 51, % Shanghai Composite 3, % Arjantin MERVAL 9, % Tayland Set 1, % BIST-100 En Çok Artan BIST-100 En Çok Azalan 1 IHLAS Ihlas Holding 7.1% 2 KIPA Tesco Kipa 4.8% 3 KOZAL Koza Altin Isletmeleri 3.4% 4 GSRAY Galatasaray 2.3% 5 NETAS Netas Telekom. 2.0% 1 TRKCM Trakya Cam -5.2% 2 EKGYO Emlak G.M.Y.O. -4.2% 3 TATGD Tat Gida -2.9% 4 GUBRF Gubre Fabrikalari -2.9% 5 BJKAS Besiktas Futbol Yat. -2.8% Bültenimizden Başlıklar Piyasa Yorumu Tahvil ve Bono Enka, Tüpraş, Sinpaş GYO, Aygaz, Pınar Süt, Anadolu Cam, Koç Holding, Sabancı Holding 4Ç14sonuçlarını açıkladı BIMAS 4Ç14 sonuçlarını bugün açıklayacak. Bizim Toptan net nakit temettü dağıtacak Halkbank TL nakit temettü açıkladı Halkbank esas sermaye sisteminden kayıtlı sermaye sistemine geçiyor Vakıfbank 0.04TL hisse başı temettü açıkladı

2 PİYASA YORUMU Çin in 25 baz puanlık faiz indirimi dün ön plandayken, Avrupa hisse senetlerinde Yunanistan piyasalarındaki baskı ile birlikte zayıf görünüm hakimdi. Stoxx 600 %0.2 eskide günü tamamlarken, sınırlı kar satışları ardından ABD hisse senetlerinin ise dün yeni zirve seviyelere ulaştığını gördük. Geçtiğimiz hafta FED Başkanı Yellen ın beklendiği gibi şahince algılanmayan konuşması gelişmiş ve gelişmekte olan ülke piyasalarına destek olurken, Mart FOMC toplantısı öncesinde bu Cuma açıklanacak Şubat ayı tarım dışı istihdam verisi piyasaların odak noktasında. Daha soft seviyede kalabilecek rakamlar piyasaları desteklemeye devam edebilir, ki bu doğrultuda dün açıklanan ve 0.6 puan düşüşle zayıf görüntü çizse de korkulduğu kadar kötü seviyede gerçekleşmeyen Şubat ayı ISM imalat endeksini ve ayrıca zayıf enflasyon görünümü ile tutarlı olan PCE rakamlarını not edelim. Diğer taraftan FED in sabırlı tutumunu değiştirebilecek nitelikte güçlü sinyaller üretebilecek ABD istihdam verisinin ise özellikle faize duyarlı kırılgan gelişmekte olan piyasalar açısından önemli olacağını belirtelim. Dolayısıyla gelişmekte olan ülke döviz volatilitelerindeki yükselişler ön planda kalmaya devam ederken (geçtiğimiz hafta TL EM kurları içerisinde en fazla değer kaybeden para birimlerinden biriydi) dolar ve ABD tahvil faizlerindeki yukarı yönlü baskı ve TL deki değer kayıpları ile birlikte yurtiçi tarafta hisse ve bonoların satış baskısı altında kaldığını ve desteğini kıran BIST-100 endeksinde yeni bir düşüş trendinin oluştuğunu gözlemliyoruz. Dün seviyesinde günü tamamlayan ve zayıf seyrin etkili olduğu endekste seviyesini seans içi geri çekilmelerde ilk önemli destek noktası olarak izlediğimizi not edelim. Gelişmekte olan ülke döviz kurlarındaki baskının devam edip etmeyeceği önemli olmaya devam ederken TL ve petrol fiyatlarının TL varlıkları şekillendirmeye devam edebileceğini belirtelim. Diğer taraftan Fitch in planlanan Türkiye gözden geçirmesinin 20 Martta, Moodys in ise 10 Nisan da gerçekleşeceğini hatırlatalım. Gıda ve enerji fiyatlarındaki artan oynaklığa yönelik vurgusu dikkat çeken Merkez Bankasının açıklamaları sonrasında bugün yurtiçinde açıklanacak Şubat ayı enflasyon verisini takip ediyoruz. Piyasa anketleri ortalama %0.7 civarı bir manşet TÜFE ye işaret ediyor (Cnbc-e: %0.68 Bloomberg: %0.65 Reuters: %0.75). Özellikle çekirdek TÜFE deki eğilimin daha ön planda olabileceğini hatırlatalım. Dün açıklanan ve birinci çeyrek büyümesine yönelik zayıf sinyaller üretmeye devam eden PMI imalat endeksindeki fiyatlardaki yukarı yönlü baskı sinyali enflasyon verisi için yukarı yönlü riskleri artırabilir nitelikteydi. Kısacası başta yurtiçinde açıklanacak enflasyon rakamları olmak üzere bu hafta ABD de tarım dışı istihdam verisi, QE detaylarının açıklanacağı ECB toplantısı ve 50 baz puan faiz artışı beklenen Brezilya Merkez Bankası faiz toplantısı takip edilecek önemli makro gelişmeler. ŞİRKET HABERLERİ Enka 4Ç14 sonuçlarını açıkladı Enka 4Ç14 te beklentimize paralel şekilde 353mn TL net kar açıkladı (YKY beklentisi: 354mn TL, CNBC-e: 360mn TL). Enerji faaliyetlerindeki sonuçlar oldukça güçlü olsa da, durdurulan inşaat projelerinden olumsuz etkilenen FAVÖK beklentilerin oldukça altında kaldı 465mn TL (YKY: 585mn TL, CNBC-e: 548mn TL). Öbür yandan değer artışları ve güçlü nakit pozisyonundan elde edilen faiz gelirleri kurtarıcı görevi gördü. Net kar beklentilere paralel olsa da, FAVÖK ün beklentilerin altında gelmesine bağlı olarak hissede olumsuz bir tepki görülebilir. Tüpraş 4Ç14 sonuçlarını açıkladı Tüpraş 4Ç14 te 213mn TL net kar açıkladı ve beklentileri aştı (YKY beklentisi: 74mn TL, CNBC-e: 132mn TL). Beklentilerin altında kalan FAVÖK (52 milyon TL vs.ykyt: 203 milyon TL) ve ek vergi karşılığına rağmen (55 milyon TL) net karın güçlü gelmesinin sebebi RUP projesi hala test aşamasında olduğu için burdan yazılan kur farkı ve faiz giderlerinin realize edilmemesi oldu. Piyasanın 4. Çeyrek sonuçlarına tepkisinin karışık olacağını düşünüyoruz. 2

3 Sinpaş GYO 4Ç14 sonuçlarını açıkladı Sinpaş GYO 4Ç14 te piyasa beklentisini bir hayli aşarak, bizim beklentimize paralel olacak şekilde 49mn TL net kar açıkladı (YKY beklentisi: 48mn TL, CNBC-e: 15mn TL). Güçlü teslimatlar ve beklentilerin altında gerçekleşen finansalar giderler net karın üçe katlamasını sağladı. FAVÖK ise konut başına fiyattaki düşüş sonucunda 48mn TL seviyesinde gerçekleşerek bizim beklentimiz olan 55mn TL nin altında kaldı (piyasa beklentisi: 34mn TL). Vergi finansalları ve teslimat verileri önceden güçlü bir çeyreğe işaret etmiş olsa da sonuçların bu denli olumlu gelmiş olmasının hissede olumlu tepki yaratabileceğini düşünüyoruz. Aygaz 4Ç14 sonuçlarını açıkladı Aygaz 4Ç14 te 2 milyon TL net kar açıkladı. Şirketin karı piyasa beklentisi 16 milyon TL ve 3Ç14 rakamı 68 milyon TL nin oldukça altında kaldı. Beklentilerdeki sapmanın temel sebebi düşük LPG fiyatlarının stok zararına dönüşmesi ve brüt kar marjını baskılaması oldu (yıllık 3.9 puan, çeyreklik 0.8 puan daralma). Ayrıca vergi cezası için ayrılan karşılık (28 milyon TL) net karı aşağı çekti. Operasyonel karlılık da beklentileden zayıf açıklandı. FAVÖK 4Ç14 te 16 milyon TL geldi, beklenti ise 50 milyon TL seviyesindeydi. FAVÖK marjı ise %0.9 ile 3Ç14 ve 4Ç13 (%3.8) seviyelerinin altında kaldı. Satış gelirleri ise güçlü iç piyasa satışları sayesinde beklentilerden yüksek 1.7 milyar TL açıklandı (piyasa beklentisi: 1.58 milyar TL). Pınar Süt 4Ç14 sonuçlarını açıkladı Pınar Süt 4Ç14 te 32.4 milyon TL net kar açıkladı. Şirketin net karı bizim (14 milyon TL) ve piyasa beklentisinin (13 milyon TL) oldukça üzerinde geldi. FAVÖK ise bizim ve piyasa beklentisinin hafif altında kaldı ve 17 milyon TL açıklandı (YKYt: 20 milyon TL, CNBCe: 19 milyon TL). Net kardaki sapmanın sebebi şirketin 20 milyon TL tutarındaki arsa ve bina satışları olurken FAVÖK beklenenden yüksek pazarlama harcamaları sebebiyle beklentinin hafif altında kaldı. Satışlar ise 241 milyon TL ile bizim beklentimize paralel, piyasa beklentisinin üzerinde açıklandı. Güçlü satış büyümesinin arkasındaki temel sebepler şirketin güçlü fiyatlama stratejileri ve sanayiye aktarılan sütün yıllık bazda artış göstermesi oldu. Görüşümüz: Net kar tek seferlik arsa satışı sebebiyle beklenenden yüksek geldiği için sonuçları nötr olarak değerlendiriyoruz. Koç Holding 4Ç14 sonuçlarını açıkladı. Koç Holding 4Ç14 te 597mn TL net kar açıkladı ve piyasa beklentisi olan 540mn TL nin üstünde kaldı. Sonuçların olumlu gelmesinin sebebi enerji faaliyetlerinden beklentilerin üstünde net kar elde edilmesi oldu. BIMAS 4Ç14 sonuçlarını bugün açıklayacak. BIMAS için 4Ç14 ciro beklentimiz 3.846mn TL, yıllık %23 artış (9A14: %23). Son çeyrekteki FAVÖK marjı beklentimiz 1Ç14 teki %17 lik ücret artışları ve mağaza sayısında artışlara bağlı olarak %4,4 seviyesinde bulunmaktadır (4Ç13 marjı : %4,9). FAVÖK ve net kar beklentilerimiz sırasıyla 169mn TL (piyasa beklentisi:170mn TL) ve 112mn TL (piyasa beklentisi: 113mn TL). Sabancı nın 4Ç14 karı 644mnTL Sabancı Holding 4Ç14 te 644mnTL net kar kaydederek piyasanın 540mnTL lik beklentisini aştı. Anadolu Cam ın 4Ç14 karı 86mnTL Anadolu Cam son çeyrekte bizim 97mnTL ve piyasanın 90mnTL lik beklentilerinin gerisinde kalarak 86mnTL net kar açıkladı. Şirketin 37mnTL lik VAFÖK rakamı da tahminlerin (YKYt: 48mnTL, consensus 50mnTL) altında kaldı. Beklentilerden sapma büyük oranda marjlardaki zayıflıktan kaynaklanıyor. Anadolu Cam ın satış gelirleri ruble devalüasyonunun etkisiyle %17 daraldı. VAFÖK marjı ise %13 düzeyindeki tahminlerin gerisinde kalarak %10.6 oldu. Ruble devalüasyonu ve grup şirketlerindeki hisse satışı nedeniyle şirketin net borç rakamı bir önceki çeyreğe göre %29 geriledi. Görüşümüz: Operasyonel taraftaki zayıflığın net borç rakamında Ruble nin değer kaybı sayesinde beklentileri aşan gerileme tarafından nötrlenmesi sonucunda hedef fiyatımızı ufak bir miktar revizyon ile 2.16TL den 2.10TL ye indiriyoruz. Şirket hisseleri için Tut önerimiz devam ediyor. 3

4 Bizim Toptan net nakit temettü dağıtacak Bizim Toptan 2014 yılı karından hisse başına net 0.043TL (brut 0.052TL) nakit temettü dağıtacağını açıkladı. Temettü verimi %0.3. Dağıtım tarihi henüz belli değil. HALKB TL nakit temettü açıkladı Halkbank 2014 karından hisse başına TL nakit temettü ödeyeceğini açıkladı. Temettünün dağıtabilir net kara oranı %12.7 temettü getirisi ise %1.2. Temettünün ödenmesi 27 Mart da yapılacak Genel Kurul onayına tabi. Halkbank esas sermaye sisteminden kayıtlı sermaye sistemine geçiyor Halkbank Yönetim Kurulu aldığı karar sonucunda kullandığı esas sermaye sisteminden kayıtlı sermaye sistemine geçecek. Esas sermaye sisteminde planlanan 1 milyat TL lik sermaye arttırımı sürecinin daha uzun zaman alacak olması ve bunun da hissede baskı yaratma ihtimali kararın arkasındaki ana sebep. Bankanın Genel Kurul tarihi 27 Mart olarak açıklandı. Sermaye sistemi değişikliği Genel Kurul un onayına tabi. Sermaye arttırımı sürecinin daha hızlı gerçekleşecek olmasını hafif olumlu olarak algılıyoruz, fakat sermaye arttırımının asıl sebebinin bankanın kurmayı planladığı katılım bankası olması ve bu girişimin yönetimin ifadesine göre önümüzdeki beş yıl boyunca ticari bankanın özsermaye getirisinin altında kalma beklentisi Halkbank hisselerinde daha olumlu olmamız önünde bir engel teşgil ediyor. Halkbank hisselerinde önerimiz TL17.80 hisse başı hedef değer ile TUT. Vakıfbank 0.04TL hisse başı temettü açıkladı Vakıfbank 0.04TL hisse başı temettü açıkladı. Net dagıtılabilir karın %6.9 una ve 0.8% temettü getirisine denk geliyor. Genel Kurul 30 Martda yapılacak. 4

5 02/14 01/15 02/14 12/14 14/08/ /12/ /05/ /09/ /02/ /06/ /10/ /03/ /07/ /14 01/15 TAHVİL BONO Verim Eğrisi CDS (5 Yıllık) EMTİA Altın ($/ons) Brent petrol ($/varil) 2,200 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,

6 ÇEKİNCE: Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, araştırma grubumuz tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu nedenle, bu bilgilerin tam veya doğru olmamasından, kullanılan kaynaklardaki hata ve eksik bilgilerden dolayı doğabilecek zararlar konusunda kurumumuz ve kurumumuz çalışanları herhangi bir sorumluluk kabul etmez. Bu rapor yatırımcıların bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların yatırıma ilişkin kararlarını verirken bu rapordaki bilgilerden yararlanmaları, ancak bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı kurumumuz hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için bir teklifi veya aracılık teklifini içermemektedir. Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilere gösterilemez.