HSBC. 05 Eylül Eylül Enflasyon verileri göründüğünden daha iyi; TCMB daha olumlu bir enflasyon raporu yayınlayabilir

Transkript

1 05 Eylül 2005 HSBC 01 Günlük Bülten 05 Eylül 2005 Enflasyon verileri göründüğünden daha iyi; TCMB daha olumlu bir enflasyon raporu yayınlayabilir Hazine, Salı günü ABD doları cinsinden 574 günlük ıskontolu devlet tahvili ihalesi yapacak Türk Telekom un satış sürecinde Danıştay ın kararını yakında vermesi bekleniyor Enflasyon verileri göründüğünden daha iyi; TCMB nin olumlu bir enflasyon raporu yayınlaması muhtemel. Evet, ilk bakışta hakikaten Ağustos enflasyon verileri yüksek gözükebilir. TÜFE nin piyasa beklentileri oldukça üzerinde %0,85 gelmesi kuşkusuz cesaret verici değil. Ancak, verilere daha detaylı bakıldığında, bu ay enflasyonun ağırlıklı olarak petrol ve tütün fiyatlarındaki keskin artışlardan kaynaklandığı görülüyor. Daha spesifik olarak, enerji ve tütün/içki fiyatlarını hariç tutulduğunda TÜFE nin %0,08 oranında düştüğü görülüyor. Ayrıca, çekirdek olarak yorumlanan ve enerji, gıda, vergiler ve kamu fiyatlarını dışarıda bırakan endekslerin de Ağustos ayında sıfıra yakın eksi değerlere işaret etmesi de cesaret vericidir. Buradan bariz bir talep taraflı baskı ile karşı karşıya olmadığımız sonucunu çıkarmak mümkün olacaktır. Tabii, öte yandan mevsimsel faktörlerin de Ağustos ayında bu görünüme önemli bir katkıda bulunduğunu belirtmemiz gerekiyor. Giyim fiyatlarındaki %5 i aşan düşüş ve pek çok gıda kaleminde %10-%20 civarında seyreden fiyat indirimlerinin de etkisi göz ardı edilmemelidir. Bu anlamda, Eylül ayı enflasyon verileri fiyatlama davranışlarının daha net anlaşılması ve talep eğilimlerinin netleşmesi açısından önemli olacaktır. Öte yandan, TÜFE de servis sektöründeki fiyat katılığının devam ettiğini de vurgulamamız gerekiyor. Ulaştırma ve kısmen konut ve eğitim fiyatlarında gözlenen %0,7-%1,5 civarındaki artışlar belli ölçülerde petrol fiyatlarındaki keskin artıştan kaynaklanıyor. Ancak, eğlence ve kültür, lokanta otel, ve çeşitli mal ve hizmet kalemlerinde gördüğümüz artışların ağırlıklı olarak fiyat katılığından kaynaklandığı kanaatindeyiz. ÜFE tarafında da benzer enflasyonist etkilerin devrede olduğu görülüyor: petrol ve tütün burada da etkili olmuş. Kısaca, petrol ürünleri ve tütüne yapılan %4,35 ve %18,99 luk zamların toplam %1,04 lük TEFE artışının 0,75 puanını açıkladığını görüyoruz. Ayrıca, ilgili sektörlerde de keskin fiyat artışları olduğu görülüyor. Mesela, plastik ve kauçuk ürünleri (%1,87), ana metal (%1,32), elektrikli makine ve cihazlarında (%1,32) artışlar ağırlıklı olarak petrol ve diğer mineral fiyatlarındaki yükselmeden kaynaklanıyor. Ancak bunun dışında, ciddi bir enflasyon baskısı görülmüyor. İMKB ,702 Piyasa Değeri (YTL milyon) 166,334 Piyasa Değeri ($mn) 124,768 Halka Açık Piyasa Değeri ($mn) 37,907 Günlük İşlem Hacmi ($mn) 1,126.3 İlk 15 Aracı Kur. Alış/(Satış) farkı ($mn) 37.6 Yurtdışı piyasalar Borsalar Endeks % Değ. S&P 500 1, Dow Jones 10, NASDAQ-Comp. 2, Frankfurt DAX 4, Paris CAC 40 4, Londra FTSE-100 5, Brezilya Bovespa 28, Arjantin Merval 1, Nikkei 12, Piyasa verileri 01 Eylül2005 Günlük Ağu. Ayı Getiri(%) Getiri(%) İMKB , $/YTL Euro/YTL Euro/$ Altın/Ons ($) $ O/N Repo (net) % Bono Piyasası 07/03/07 % /01/07 % $/YTL 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1, Interbank Hacim($mn) US$ / YTL Haftalık portföy listesi Piyasa Değ. Hedef IMKB-100 Portföy ($ mn) P. Değ. Rel.Perf.(*) Ağırlığı 02 Eylül 05 ($mn) (%) ALGYO %5 DOHOL 2,160 2, %10 EREGL 2,760 2, %10 ISCTR 12,099 12, %10 KCHOL 5,429 4, %10 MIGRS 1,197 1, %10 SAHOL 5,441 6, %10 TOASO %5 TRKCM 921 1, %10 TCELL 10,078 11, %10 YKBNK 3,355 3, %10 Performans Portföy İMKB-100 Relatif %5.36 %5.60 -%0.22 Kümülatif %32.01 %26.95 %3.99 (*) 26 Ağustos Eylül 05 arası performans

2 Son verilere bakarak TCMB nin bir miktar rahatlayacağı düşünülebilir. Bilhassa çekirdek TÜFE göstergelerinin eksi değerlerde seyretmesi TCMB açısından rahatlatıcı olacaktır. Bu durumda, TCMB nin önümüzdeki para kurulu toplantısı sonrasında, olumlu ton taşıyan bir enflasyon raporu yayınlaması şaşırtıcı olmamalıdır. Ancak, yine de TCMB nin bu ay bir faiz indirimine gitmesini beklemiyoruz. Burada değerlendirilmesi gereken birkaç unsur olduğu kanaatindeyiz. Birinci olarak, TCMB petorl fiyatlarını yakından izlemeye devam edecektir. İkinci olarak, TCMB talep -bilhassa iç talep- gelişmelerini bir müddet daha yakından izlemek isteyecektir. Üçüncü olarak, Eylül ayı verileri gerek fiyatlama davranışı gerekse talep eğilimi açısından önemli ipuçları verecektir. Dördüncü olarak, AB sürecinin netleşmesi para otoritesi açısından rahatlatıcı olacaktır. Son olarak, IMF sürecinin nasıl gelişeceği bir miktar daha netleşecektir. Bu durumda, TCMB nin yeni bir faiz indirimine gitmeden önce bir ay daha beklemesi daha önceki enflasyon raporlarında vurgulan risk faktörlerini tam anlamı ile göze alması itibarı ile daha uygun olacaktır. Türk Telekom un satış sürecinde Danıştay ın kararını yakında vermesi bekleniyor. Basında yeralan haberlere göre, Türk Telekom un satışı aleyhine Türkiye Haber-İş Sendikası nın açtığı davada Danıştay Nöbetçi Dairesi, iddiaları ciddi bularak Özelleştirme İdaresi nden savunma talep etti. Savunmanın bu hafta içerisinde Mahkeme ye sunulması bekleniyor. Heyetin 5 üyesinden ikisi savunma alınmadan yürütmeyi durdurma kararı alınması gerektiği yönünde görüş bildirerek, hukuka aykırılık iddialarının yerinde olduğunu savunmuşlardı. İddialar arasında Türk Telekom a ihale öncesi CDMA frekansının bedelsiz verilmesi, ihalenin ABD doları üzerinden sonuçlandırılması, Türk Telekom un evrensel hizmet yükümlülüğünden kurtarılması yeralıyordu. Bu arada, Sabah Gazetesi nde yeralan habere göre, Telekomünikasyon Kurumu, Türk Telekom a bedelsiz verilen CDMA lisansını iptal etti. Haberde bu kararın davada olası bir iptali engellemek amacıyla verildiği belirtiliyor. Uzun zamandır, doğrudan yabancı yatırım ve özelleştirme sürecinde yaşanabilecek bir hayal kırıklığının ciddi bir risk faktörü oluşturabileceğine dikkat çekiyoruz. Cari açığın GSYİH'nın %6'sına ulaşacağı bir ortamda, TRY'nin mevcut seviyesini koruması ancak kuvvetli, kaliteli sermaye girişi ile mümkün olabilecektir. Bu durumda, doğrudan yabancı yatırım ve bu anlamda özelleştirme süreçleri bilhassa önem kazanmaktadır. Dolayısı ile şu ana kadar gerçekleşen en büyük doğrudan yabancı yatırım girişini oluşturacak Türk Telekom'un özelleştirmesinin sekteye uğraması piyasada dalgalanmaya sebebiyet verebilir. Önümüzdeki günlerde yasal sürecin nasıl gelişeceği piyasalar tarafından yakından izlenecektir. Eurobond piyasası ihraçları 02/09/2005 T.C. Hazinesi Vade Kupon Fiyat Getiri USD 27 Kas USD 19 Eyl USD 13 Oca USD 19 Mar USD 15 Ara USD 15 Haz USD 15 Haz USD 30 Haz USD 23 Oca USD 14 Oca USD 15 Oca USD 15 Mar USD 05 Haz USD 05 Şub USD 15 Oca USD 14 Şub EUR 20 Nis EUR 30 Kas EUR 08 May EUR 22 Eki EUR 24 Oca EUR 21 Eyl EUR 09 Şub EUR 18 Oca EUR 06 Tem EUR 10 Şub EUR 16 Şub Hazine, Salı günü ABD doları cinsinden 574 günlük, itfa tarihli, ıskontolu devlet tahvili ihalesi yapacak. Hazine Çarşamba günü ise 2,656 milyon YTL sı döviz cinsinden olarak piyasaya 2,988 milyon YTL, kamuya ise 62 milyon YTL, toplam 3,050 milyon YTL iç borç servisi gerçekleştirecek. TRY ve Bono Piyasası Cuma günü piyasada çok ciddi bir hareket olmadı; ihtiyatlı iyimser bir yaklaşımla piyasa yatay seyrine devam etti. TRY haftayı USD/TRY seviyesinden kaparken, gösterge bono faiz oranı da %16,1 civarında dalgalanmaya devam etti. Eurobondlar ise gelişen piyasaların iyi performans göstermesine paralel olarak bir miktar değer kazanarak, haftayı civarında kapattı. Bu gün, piyasanın genelde yatay bir seyir izlemesini bekliyoruz. TCMB nin olumlu bir enflasyon raporu yayınlayabileceği beklentisi bilhassa bono piyasasını 2 05 Eylül 2005

3 destekleyecektir. Ancak, AB süreci ile ilgili süregelen gerginlik ve Türk Telekom özelleştirmesinin yargı sürecine takılabileceği ihtimalinin artması piyasaya olumsuz yansıyacaktır. Bu durumda fiyatların yukarı hareketi sınırlı kalacaktır. TRY nin USD/TRY USD/TRY aralığında dalgalanması beklenebilir. Gösterge bono da %16-%16,2 aralığında dalgalanabilir. Eurobondlarda ise kesin bir hareket beklenmemeli. ABD piyasalarının kapalı olduğu göz önüne alındığında, 2030 vadeli tahvil in 143,5-144 dolar aralığında dalgalanması muhtemel gözüküyor. Şirket Haberleri Basında yer alan habere göre, Enerji Piyasası Düzenleme Kurulu (EPDK) 6 hidroelektrik santrali için ihaleye çıkıyor. İhaleyle aralarında Alarko Holding [Piyasa Değeri: 554 milyon dolar, Hedef Değer: 400 milyon dolar, Endeksin Altında Getiri], ve Ak Enerji nin [Piyasa Değeri: 264 milyon dolar, Hedef Değer: 330 milyon dolar, Endeksin Üzerinde Getiri] de bulunduğu toplam 23 firmanın ilgilendiği kaydedilirken bu 6 santral üretime geçtiğinde 940 milyon kilowatsaat elektrik enerjisi üretebilecek. Anadolu Efes [Piyasa Değeri: 2,982 milyon dolar, Hedef Değer: 2,600 milyon dolar, Endeksin Altında Getiri] 1Y 2005 konsolide sonuçlarını açıkladı. 1y y 2005 değ. 1Y Y 2005 değ. Satış Hacmi Kons. FVAÖK %9.8 Yiçi. Bira %2.6 Yiçi. Bira %13.5 Ydışı Bira %18.1 Ydışı Bira %9.4 Yiçi Coca Cola %22.6 Yiçi Coca Cola %29.5 Kons. Sat. Geliri %23.6 Kons. Net Kar %25.9 Yiçi. Bira %23.4 Yiçi. Bira %24.9 Ydışı Bira %20.2 Ydışı Bira n.m. Yiçi Coca Cola %29.3 Yiçi Coca Cola %33.3 Not: 1Y 2004 rakamları enflasyona göre düzeltilmemiş ve 1Y 2004 dönem sonu kurundan ifade edilmiştir. Yurtiçi bira operasyonlarında yıllık satış hacmi büyümesi %4'lük nispeten muhafazakar tahminimizin ve piyasanın daha yüksek beklentisinin altında kalarak %2.6 olarak gerçekleşti. Ortalama satış fiyatındaki artış (65.7 sentten 79.1 sente) satış gelirlerinde dolar bazında %23.4'lük bir artış gerçekleşmesini sağladı. Ancak TL'nin dolar karşısında belirgin şekilde değer kazanmış olmasının büyüme oranlarını şişirdiği de gözönünde bulundurulmalıdır. Diğer yandan karlılık da yıllık bazda düşüş göstermiş ve FVAÖK marjı 1Y 2004'deki %41.2'den 1Y 2005'de 38%'e gerilemiştir. İlk bakışta yarıyıl sonuçlarının Şubat ayında biradan alınan ÖTV'de yapılan %50 artışın beklediğimiz gibi operasyonel performansı olumsuz etkilediğini düşünüyoruz. Ayrıca TL'nin güçlü seyri ile birlikte ithal biraların TL fiyatlarının düşmesi ve artmakta olan şarap tüketimi de bira sektörü üzerinde baskı yaratan unsurlar olarak görülebilir. Efes Breweries International (EBI) tarafından yürütülen yurtdışı bira operasyonlarında ise satış hacmi beklentiler dahilinde 18% büyürken, karlılık beklentilerin altında gerçekleşti (FVAÖK Marjı 1Y 2004'deki %22.6'iken 1Y 2005'de %17.1 seviyesinde kaldı). Rusya daki reklam yasağı ve artan rekabet sonrasında yapılan strateji değişikliği nedeniyle alışılmadık bir şekilde artış gösteren pazarlama giderleri, Rusya ve Sırbistan da yeni kapasitelerin devreye alınması ve yeni markaların lanse edilmesi ile ilgili giderler ve Rusya da düşük marjlı PET ambalaj kullanımının artması karlılıktaki düşüşün temel nedenleri olarak sıralanabilir. Sonuçta, artış gösteren kur farkı giderlerinin de olumsuz etkisiyle şirket, birinci çeyrekteki zararını azaltmasına rağmen 1Y'de net kara geçmeyi başaramadı. Yurtdışı Coca Cola operasyonları (Efes Sınai) ise yine grubun en yüksek büyüme kaydeden faaliyeti oldu. Efes Sınai nin faaliyet alanında markalı ürünlere yönelik artan talep hem satış hacmine hem de ortalama satış fiyatına olumlu yansıdı. Özellikle FVAÖK tutarındaki %30'luk büyümenin dikkat çekici olduğunu düşünüyoruz. Anadolu Efes in mali tablolarında özsermaye metoduna göre konsolide edilen yurtiçi Coca Cola operasyonlarında da satış gelirleri TL'nin 05 Eylül

4 kuvvetli seyrinin de yardımıyla dolar bazında %29 artarken 1Y 2004'deki 0.1 milyon dolarlık zarar 1Y 2005'de 31 milyon dolar net kara dönüştü.sonuçta Anadolu Efes'in yarıyıl sonuçlarını büyük kısmı beklentiler dahilinde olmakla birlikte olumsuz olarak değerlendiriyor ve bu aşamada şirket için Endeksin Altında Getiri notumuzu sürdürüyoruz. Aselsan [Piyasa Değeri: 476 milyon dolar, Hedef Değer: 350 milyon dolar, Endeksin Altında Getiri] Karayolları Genel Müdürlüğü ile 13.4 milyon YTL (10 milyon dolar) tutarında bir sözleşme imzaladığını açıkladı. Otomatik, kartlı ve karma geçiş sistemlerini içeren söz konusu proje kapsamında Aselsan 2006 yılı sonunda kadar otoyollara 19 KGS, 20 OGS, 75 Karma sistem ve 6 gişe kontrol merkezi kuracak. Sabah Gazetesi nde yeralan habere göre, Beko [Piyasa Değeri: 322 milyon dolar, Hedef Değer: 335 milyon dolar, Endeksin Üzerinde Getiri] Genel Müdürü Yağız Eyüboğlu, şirketin geçen yıl 1.1 milyar euro olan cirosunu bu yıl 1.2 milyar euroya yükselteceğini açıkladı. Eyüboğlu, şirketin tanıtımını yaptığı 3 boyutlu TV nin 2007 yılından itibaren piyasaya sunulacağını açıkladı. Eyüboğlu, Rusya da 10 milyon dolarlık yatırımla üretime 2006 yılının ortasında başlanacağını belirtirken, şirketin Hindistan da da AR-GE merkezi kurmayı planladığını açıkladı. Doğan Holding [Piyasa Değeri: 2,160 milyon dolar, Hedef Değer: 2,600 milyon dolar, Endeksin Üzerinde Getiri] daha önceki açıklamalara paralel olarak İş Bankası [Piyasa Değeri: 12,099 milyon dolar, Hedef Değer: 12,500 milyon dolar, Endeksin Üzerinde Getiri] ve iştiraklerinin Petrol Ofisi nde [Piyasa Değeri: 1,580 milyon dolar, Hedef Değer: 1,700 milyon dolar, Endeksin Üzerinde Getiri] sahip olduğu toplam %44.06 lık A ve B grubu payların fiyat farkı gözetilmeksizin 616 milyon dolar bedelle satın alınmasına karar verildiğini bildirdi. Bu tutarın 313 milyon dolarlık kısmı peşin ödenirken, kalan kısım vadelere bağlandı. İşlem sonucunda Doğan Holding in POAŞ taki payı %44.31 den %88.36 ya yükseldi. İş Bankası ise satıştan %35.96 oranındaki direk POAŞ payı için 503 milyon dolar gelir elde ederken, iştirakleri Camiş Yatırım ve Camiş Madencilik ise %4.05 er payları karşılığında 56.6 şar milyon dolar gelir elde ettiler. Doğan Holding diğer ortakların ellerinde bulundurduğu A grubu hisse senetleri (ödenmiş sermayenin %11.6 sı) için çağrı yapmak amacıyla SPK ya başvuracağını açıkladı. İşlem fiyatı Petrol Ofisi hisselerinin Cuma günkü kapanış fiyatının %11.5 altında bulunmaktadır. Doğan Holding in ucuz kabul ettiğimiz bir seviyeden ana işi olan Petrol Ofisi hissesini satın almasını şirket açısından olumlu bir gelişme olarak görüyoruz. İş Bankası açısından bakıldığında, şirketin bilançosunda 450 milyon dolar bedelle kayıtlı bulunan bu hisselerin 503 milyon dolar bedelle satılması sonucunda 53 milyon dolarlık iştirak satış karı oluşacaktır, ayrıca bankanın faiz getirili aktifleri 503 milyon dolar artmış olacaktır. Satıştan gelecek olan geri kalan 113 milyon dolarlık kısım ise İş Bankası nın iştiraklerine gidecektir. Bu da, bankanın Net Aktif Değeri nde 113 milyon dolarlık bir artış ifade etmektedir. Bu satışı İş Bankası açısından da olumlu bir gelişme olduğunu düşünüyoruz. Finansbank [Piyasa Değeri: 3,449 milyon dolar, Hedef Değer: 2,000 milyon dolar, Endeksin Altında Getiri] TMSF tarafından 1 Eylül 2005 tarihinde yapılan "Tahsili Gecikmiş Alacak Satışı İhalesi"ne Lehman Brothers (Europa) ve Fiba Holding A.Ş. ile birlikte iştirak ettiğini ve 159 milyon doları peşin, %42 hasılat paylaşımı şeklinde olan teklifinin en yüksek teklif olduğunu açıkladı. Banka ayrıca kazananın Fon Kurulu tarafından ihaleye en yüksek teklifi veren üç katılımcı arasından seçileceğini açıkladı. Medyada yeralan habere göre, İran ın ikinci GSM lisansının işletmek için kurulan İrancell konsorsiyumunda Turkcell [Piyasa Değeri: 10,078 milyon dolar, Hedef Değer: 11,700 milyon dolar, Endeksin Üzerinde Getiri] ile yerel şirketler arasında anlaşma sağlandı. Turkcell yetkilileri, kendi taleplerinin dikkate alındığını ve hisse oranları dahil, lisans ve diğer detaylar hakkında anlaşmanın dün imzalandığını açıkladılar. Bu arada TMSF Başkanı Ahmet Ertürk Çukurova Grubu'nun 31 Ağustos ta yapması gereken borç ödemesini gerçekleştirmediğini açıkladı. Bu 4 05 Eylül 2005

5 ödemenin önümüzdeki ay ödemesi ile birlikte yapılmasını beklediklerini belirten Ertürk, Turkcell ve Yapı Kredi'de grubun çalışmalarını sonuçlandırmasını beklediklerini belirtti. Ertürk, Çukurova nın sözleşmede 4 tane temerrüt hakkı olduğunu ve bunun 3'ünün kullanıldığını sözlerine ekledi. ÖİB, son teklif verme süresi Cuma günü saat 16:00 da sona eren Tüpraş [Piyasa Değeri: 4,279 milyon dolar, Hedef Değer: 4,000 milyon dolar, Endekse Paralel Getiri] özelleştirme ihalesine 9 teklif geldiğini açıkladı. İhaleye İspanyol Repsol dışında ön elemeden geçmiş tüm konsorsiyum ve katılımcılar teklif verdi. Reuters haberine göre, ÖİB yetkilileri ihalenin ne zaman tamamlanabileceğine dair net bir tarih vermediler ancak tüm katılımcılarla yapılacak birebir görüşmeler ve daha sonra düzenlenecek açık artırma sürecinin muhtemelen Eylül ayı içinde bitebileceğini ifade ettiler. Vestel [Piyasa Değeri: 608 milyon dolar, Hedef Değer: 650 milyon dolar, Endeksin Altında Getiri] İcra Kurulu Üyesi Turan Erdoğan şirketin geçtiğimiz yıl toplam 2.1 milyar dolarlık ihracat yaptığını ve bu yıl sonunda 2.5 milyar dolarlık ihracat rakamına ulaşacaklarını söyledi. Vestel in 2005 yılı sonunda 3.5 milyar dolarlık ciro elde edeceğini anlatan Erdoğan, Rusya daki TV fabrikasının ise 1.2 milyon adet satışla, pazarın %18 ini elde ettiğini belirtti. 05 Eylül

6 Teknik Analiz 05 Eylül 2005: İMKB-100 endeks grafiği [Standard] Q.XU100, Last Trade, HiLoCl Bar 02/09/ , , , Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 5 02/09/ , Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 22 02/09/ , Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 56 02/09/ , Q.XU100, Close(Last Trade), WMA /09/ , Daily Q.XU100 [HiLoCl Bar, WMA 5, WMA 22, WMA 56, WMA 200] 29/09/ /09/2005 (GMT) Eki 04 Kas 04 Ara 04 Oca 05 Şub 05 Mar 05 Nis 05 May 05 Haz 05 Tem 05 Ağu 05 Eyl 05 32,010 da yeni bir en yüksek seviye oluşturan endeks bu seviyeden geri çekilerek 31,702 den kapandı. Son dönemdeki hızlı yükselişin ardından kısa vadeli bir düzeltme sürecine giren endeks kısa vadeli ortalamasını destek haline getirmeye çalışıyor, bu seviye aşağı kırılırsa 30,800-30,400 e kadar geri çekilerek kısa vadeli düzeltme sürecine girecektir. 30,400 aşağı kırılmadığı sürece eldeki pozisyonlar taşınmalıdır. Price TRY Endeksler TL (%)Değ $ sent İMKB , İMKB-50 31, İMKB-30 40, İMKB Sınai 24, İMKB Mali 48, İMKB Hiz. 15, En çok yükselen 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) Değişim(%) Mutlu Akü Gübre Fab İş Fin. Kiralama Arat Tekstil Zorlu Enerji En çok düşen 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) Değişim(%) Link Bilgisayar Eminş Ambalaj Plastikkart Ata Yat. Ort Gersan Elektrik En yüksek hacimli 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) İşl.Hac.(YTL) Tüpraş ,450,880 Ereğli Dem. Çelik ,976,784 Yapı Kredi Bank ,267,024 İş Bankası ( C ) ,876,440 Petkim ,871,720 5 günlük 22 günlük 56 günlük Ağırlıklı Ortalama 31,271 29,725 29,169 Yön Endeks Kısa Orta Uzun Direnç 32,000 32,500 33,500-33,800 Destek 31,500 30,800-30,500 29, Eylül 2005

7 Araştırma Bölümü Cenk Orçan, Araştırma Müdürü Bülent Yurdagül, Araştırma Müdürü Dr. Ahmet Orhun Akarlı, Baş Ekonomist Mehmet Fatih Keresteci, HSBC Bank Ekonomist Ahu Karan, Ekonomist Ömer Ömerbaş, Yönetmen Levent Topçu, Yönetmen Can Kaya Öztoprak, Yönetmen Levent Bayar, Stajyer Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ( HSBC ) tarafından sadece Türkiye de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun HSBC ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından alınması durumunda bilgilerin kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Ayazağa Mahallesi Ahi Evran Cad. Dereboyu Sok. Kat :4 Maslak İstanbul Telefon: Faks: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgiler HSBC nin güvenilirliğine inandığı sağlam kaynaklardan derlenmiştir, ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiş olup, HSBC bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Belirtilen görüşler HSBC Araştırma Bölümü ne ait olup, önceden belirtilmeden değişiklik yapma hakkı saklıdır. HSBC ve ilişkili kuruluşlar, ve/veya bu kuruluşlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. HSBC ve ilişkili kuruluşları, bu raporda sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetleri satın alma taahhüdünde bulunmuş olabilir, bu menkul kıymetleri kayıtlı piyasalarda alıp satabilir ve sözü edilen şirketlere yatırım bankacılığı veya aracılık hizmetleri verebilir. Araştırma raporlarında yer alan bilgiler ve görüşler raporun hazırlandığı sırada geçerli olan vergi oranlarını temel almakla birlikte, bu oranlar zaman içinde değişkenlik gösterebilir. Geçmiş performans gelecekte sergilenecek performans hakkında belirleyici olmayabilir. Yatırımların veya getirilerin değeri artabileceği gibi azalabilir ve yatırılan ana paranın altına da düşebilir. Araştırma raporunda bahsi geçen yatırımlarda kullanılan para birimi ile raporun ulaştığı yerlerde kullanılan yerel para biriminin farklı olması durumunda, döviz kurlarındaki değişimler o yatırımın değer, fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler yaratabilir. Etkin bir piyasası bulunmayan yatırım araçları söz konusu olduğunda, yatırımların likidite edilmesi, değer tespiti ya da taşınan riskin boyutlarına ilişkin güvenilir bilgilere ulaşmak açısından zorluklar oluşabilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz. 05 Eylül