MATAŞ MATBAACILIK AMBALAJ SANAYİ VE TİCARET A.Ş. Halka Arz Sunumu

Transkript

1 MATAŞ MATBAACILIK AMBALAJ SANAYİ VE TİCARET A.Ş. Halka Arz Sunumu ETİ YATIRIM A.Ş. Kurumsal Finansman 20 Temmuz

2 Önemli Not Bu sunum, Mataş Matbaacılık Ambalaj Sanayi ve Ticaret A.Ş. ( Şirket ya da Mataş ) hisse senetlerinin, planlanan halka arzı dolayısıyla Eti Yatırım A.Ş. ( Eti Yatırım ve/veya Danışman ) tarafından Şirket i tanıtıcı bilgi sunmak amacıyla hazırlanmıştır. Bu sunumda yer alan bilgiler, Eti Yatırım tarafından denetlenmemiş veya bağımsız olarak doğrulanmamıştır. Danışman bu doğrulamayı yapmak, alıcıya ek bilgi sağlamak, bu sunumu güncellemek veya içinde herhangi bir düzeltme yapmak yükümlülüğü altına girmemektedir ve bu bağlamda Eti Yatırım ve Eti Yatırım ın ilgili müdürleri, çalışanları ve görevlileri bu sunumda yer alan bilgilerin doğruluğu, adilliği ve tamlığına ilişkin hiçbir sorumluluk kabul etmemektedir. Bu sunum herhangi bir yatırım kararının sebebini oluşturmayı amaçlamamakta ve bir yatırım kararının alınmasında gerekli olabilecek veya öğrenmek istenebilecek tüm bilgileri içerdiğini belirtmemektedir. Yukarıda belirtilenlere ek olarak, bu sunumda yer alan projeksiyon, hedef ve tahminlerin fizibilitesine, gerçekleştirilebilirliğine ve makul olduğuna dair herhangi bir beyan ve taahhütte bulunulmamaktadır. Bu sunum bir halka arz belgesi değildir. Gerçek veya kamuoyuna karşı tekeffül edilen bilgiler Sermaye Piyasası Kurulu tarafından onaylanacak İzahname ve Sirküler de bulunur. Yatırımcıların karar vermeleri için İzahname içeriğini incelemeleri gerekir. İşbu sunuma katılan aracı kurum yetkilileri sunumda yer alan tüm hususlara ilişkin olarak gerekli araştırmaları ve görüşlerini kendi araştırmalarına dayandırmalıdır. 2

3 Halka Arz Özeti Halka Arz Edilecek Şirket Mataş Matbaacılık Ambalaj Sanayi ve Ticaret A.Ş. Halka Arz Öncesi Ödenmiş Sermaye Halka Arz Sonrası Ödenmiş Sermaye Halka Arz Miktarı ve Türü Halka Arz Şekli Halka Arz Fiyatı TL TL TL nominal - Sermaye Artırımı Borsa Birincil Piyasada Sabit Fiyatla Talep Toplama ve Satış (Sabit Fiyat Yöntemi) 3.50 TL Halka Arz Büyüklüğü 10.5 milyon TL Halka Arz Oranı 37.5% Tahmini Halka Arz Tarihi Temmuz 2011 Yetkili Aracı Kurum Aracılık Yöntemi Satmama Taahhüdü Eti Yatırım A.Ş En İyi Gayret Aracılığı Ortaklar 90 ve 180 gün satmama taahhüdünde bulunmuşlardır 3

4 Kısaca Mataş Mataş Matbaacılık Ambalaj Sanayi ve Ticaret A.Ş. ( Şirket veya Mataş Matbaacılık ), eski adıyla Zebra Matbaacılık ve Baskı Hizmetleri Sanayi ve Ticaret A.Ş yılında kurulmuştur. Zebra Matbaacılık ve Baskı Hizmetleri Sanayi ve Ticaret A.Ş. unvan değişikliğine gitmeden önce, tarihinde yapılan genel kurulunda unvanı Mataş Matbaacılık Ticaret ve Sanayi A.Ş. olan şirketi tüm aktif ve pasifi ile kül halinde devir almak sureti ile birleşme kararı almıştır tarihli olağan genel kurul toplantısı neticesinde de Zebra Matbaacılık ve Baskı Hizmetleri Sanayi ve Ticaret A.Ş. nin unvanı Mataş Matbaacılık Ambalaj Sanayi ve Ticaret A.Ş. olarak değiştirilmiş olup değişiklik tarihinde TTSG ne tescil edilmiştir. Mataş ın ana ortakları Kavak, Dizdar ve Tabanlı aileleridir ve her üç ortak 1977 yılından beri matbaacılık sektöründe sanayici ve şirket ortağı olarak faaliyet göstermektedirler. Basım yayın ve ambalaj sektöründe yer alan Mataş, Bağcılar Matbaacılar ve Ambalajcıları Küçük Sanayi Sitesi nde bulunan toplam m 2 alanda, ofset teknolojisini kullanarak her türlü afiş, broşür, katalog, dergi, kitap, insert, leaflet vb. basımı ve bunların kurumsal müşterileri nezdinde dağıtımı faaliyetinde bulunmaktadır. 4

5 Kısaca Mataş Mataş, telekomünikasyon sektöründen Vodafone, gıda sektöründen Çelebi Grubuna bağlı Little Caesars, reklam sektöründen Grey Worldwide İstanbul Reklam ve Güzel Sanatlar Reklam ile çalışmaktadır yılı verilerine göre Mataş ın cirosundan; Vodafone %30.1, Grey Worldwide %6.5, Little Caesars %4.1, Güzel Sanatlar Reklam %3.2 oranında pay almaktadır. Mataş, bankacılık sektöründe HSBC Bank ile çalışmaktadır. Uluslararası bir reklam ajansı olan ve HSBC'nin kampanyalarını hazırlayan Grey Worldwide İstanbul Reklam Ltd. Şti. ile kurulan iş ilişkileri ile baskı, servis, teknolojiyle hizmet vermektedir. 5

6 İÇİNDEKİLER 1. Sektörel Bilgiler Mataş a Bakış Halka Arz Gelirinin Kullanımı Neden Mataş? Finansal Veriler Değerleme. 37 6

7 Sektörel Bilgiler 7

8 Sektörel Bilgi Türkiye de Basım Yayım Sektörü Ülkemizdeki matbaacılığın temel karakteristiklerinden biriküçük ölçekli işletmeciliğin çoğunlukta olmasıdır. Basım sanayinde talebe bağlı üretim yapıldığından, düzensiz bir pazar sistemi bulunmaktadır. Batı ülkelerinde ihtisaslaşmış kombine basımevleri (kitap, broşür, karton, katalog, basılı kâğıt vs.) yaygın olduğu halde, ülkemizde basımevleri sipariş üzerine çalışan karma bir talebe hitap etmektedir. Türk basım yayım sektörü, bünyesinde 12 bin matbaa, ajans ve renk ayırımcısını bulunduran, her geçen gün artan yatırımları ile dünya liginde önemli bir konumdadır. Tüm dünya ülkeleri için en stratejik sektörlerden biri olan matbaa sektörünün Türkiye deki gelişimi hızını artırarak devam etmektedir. Bu anlamda matbaa sektörü dünya kalitesini yakalamış durumdadır ve birçok bakımdan en iyiler sınıfında yer almaktadır. Sektördeki orta ölçekli bir işletme 3 ila 4 milyon USD, büyük ölçekli bir işletme ise 25 ila 30 milyon USD arasında bir yatırım ile kurulmaktadır. Bu rakamlar sektörün ciddi bir teknolojik makine parkına sahip olduğunu göstermektedir. Sektörde kullanılan ana malların bir kısmı ülkemizde üretilmekle birlikte bir kısmında dışa bağımlılık halen devam etmektedir. Matbaacılık; tasarım, baskı öncesi, baskı ve baskı sonrası bölümlerinden oluşmaktadır. Bilgisayar ve iletişim teknolojileri bu bölümlerin hepsinde çok yoğun olarak kullanılmaktadır. Dijital baskı teknolojilerinin hızla yayılması, baskı maliyetlerini ve hızını klasik baskıya göre oldukça değiştirmiştir. En son teknolojileri yakından takip eden ülkemiz, batı standartlarına ulaşmayı başarmıştır. Kullanılan matbaa mürekkebi, sektörün gelişmesi için önemli bir faktördür. Türkiye de tüketilen mürekkebin tamamına yakını ithal edilmektedir yılında 4 bin ton olan mürekkep ithalatı bugün 10 bin tonun üzerine çıkmıştır. Türkiye deki kâğıt üretimi tüketimini karşılayamamaktadır. Bu nedenle ithalata yönelen Türkiye dünya ölçeğinde kâğıt üreticileri için önemli bir pazar durumundadır. Kişi başı yıllık kağıt tüketimi ABD de 322 kg., Avrupa Birliği ortalamasında 150 kg., Türkiye de ise 42 kg dır. 8

9 Sektörel Bilgi Pazarın Dağılımı 9

10 Sektörel Bilgi Temel Veriler Basım Yayım Sanayi Pazar Dağılımı ve Büyüklükleri Alt pazarlar Pazar Büyüklüğü ( Milyon Dolar) Yayım 1, , ,835.6 Basım , ,112.8 Ambalaj Baskıları Diğer Basılı ve Baskılı Ürünler Reklam ve Yaratıcı Sektör Ürünleri Toplam 3, , ,696.4 Kaynak: TÜİK İş İstatistikleri Basım Yayın Sanayi Yıllık Üretim Endeksi 2005=100 Basın yayım Sanayisi İmalat Sanayi Üretim Endeksi % Büyüme Üretim Endeksi % Büyüme % % % % % % % % % % Kaynak: TÜİK Sanayi Üretim Endeksi Yıllar Basım Yayım Sanayi Ciro Büyüklüğü Reklam Gelirleri Basım Yayım Sanayi Reklam Geliri Hariç Ciro Büyüklüğü , , , , ,346 1,020 5, ,311 1,113 5, ,079 1,066 6, , ,997 Yıllar Basım Yayım Sanayi Ciro Büyüklüğü (milyon TL) Basım Yayım Sanayi Ciro Büyüklüğü (milyon Dolar) Basım Yayım Sanayi Ciro Büyüklüğü Reklam Gelirleri Basım Yayım Sanayi Reklam Geliri Hariç Ciro Büyüklüğü , , , , , , , , , , , ,894 Kaynak: TÜİK Yıllık Sanayi Hizmet İstatistikleri, Türkiye Reklamverenler Derneği 10

11 Sektörel Bilgi SWOT Analizi Güçlü Yönler *Türk matbaa ve basım sektörü; teknolojik yatırımı, kalifiye insan kaynağı, sektörde yenilikçilerin öncüsü olmasıyla, dünya standartlarında çalışmaktadır. *2004 yılında 3 milyar dolar olan basım yayım sektörünün pazar büyüklüğü 2010 yılında 4 milyar dolara yükselmiştir. *İmalat sanayi toplamı ile kıyaslandığında sektörün üretim endeksi yıllar içinde istikrarlı bir artış göstermektedir. *Büyük sermaye gruplarının yayıncılık işine yatırım yapmaya başlaması sektörün gelişimine katkıda bulunmaktadır. Zayıf Yönler *Sektörde KOBİ niteliğindeki işletmecilik hala hakim durumdadır. *Gerek özel sektör matbaalarında gerekse karton ambalaj üreticilerinde toplam talebi aşan bir kapasitenin varlığı bilinmektedir. *Sektör, hammadde (kağıt ve mürekkep) açısından ithalata bağımlı olup, kurlar maliyetler üzerinde baskı yaratmaktadır. *Sektörde merdivenaltı diye tabir edilen, kayıtdışı işletmelerin sayısı halen yüksektir. Fırsatlar *Teknolojik gelişmeler ile daha seri üretim yapılabilir hale gelinmesi, kalite ve verimliliğin artması. *Makine parkı, üretim verimliliği, ölçek ve kalitedeki artışın sektörde rekabet gücünü artırması. *Eski teknolojili ve küçük ölçekli işletmelerin sektörden çekilmeye başlamasının yarattığı rekabet avantajı. *Sektörde niş ve yeni pazar arayışları, multimedya hizmetlerinin rekabetçi girişimleri ön plana çıkarması. Tehditler *Üretim maliyetlerini oluşturan işçilik, sosyal güvenlik primleri, dolaylı vergiler ve enerji fiyatlarınınyüksekliği. *Digital teknolojiye bağlı olarak nitelikli işgücü eksikliği. *Korsan yayıncılığın engellenememiş olması. *Yayınların fiyatlarının yüksek olması. *Yeni yatırımların yapılamaması. *Okuma alışkanlığının eksikliği. 11

12 Mataş a Bakış 12

13 Mataş Ortaklık Yapısı Ortaklık Yapısı Halka Arz Öncesi (TL) (%) Halka Arz Sonrası (TL) Ahmet Kavak 2,250, % 2,250, % Ali Haslet Dizdar 1,000, % 1,000, % Hüsnü Nihat Tabanlı 892, % 892, % Diğer (5 kişi) 857, % 857, % Halka Açık - - 3,000, % TOPLAM 5,000, ,000, (%) Diğer (5 kişi) 17.1% Ahmet Kavak 45.0% Halka Açık 37.5% Ahmet Kavak 28.1% Hüsnü Nihat Tabanlı 17.9% Ali Haslet Dizdar 12.5% Ali Haslet Dizdar 20.0% Diğer (5 kişi) 10.7% Hüsnü Nihat Tabanlı 11.2% 13

14 Kilometre Taşları Ali Haslet Dizdar ve Hüsnü Nihat Tabanlı, Mataş Matbaacılık Tic. ve San. A.Ş. adlı şirketlerini kurdu Mataş Matbaacılık Tic. ve San. A.Ş. Topkapı da bir hana taşındı MASSİT Matbaacılar Ambalaj. San. Yapı Kooperatifi nin kooperatif binalarını tamamlamasıyla Mataş Matbaacılık Tic. Bağcılar daki yeni yerine taşındı Ahmet Kavak, Zebra Matbaacılık ve Baskı Hizmetleri Sanayi ve Ticaret A.Ş. ünvanıyla yeni bir şirket kurdu ve Güneşli de kiralık bir mekânda çalışmaya başlandı Mataş Matbaacılık Tic. ve San. A.Ş., Zebra Matbaacılık ve Baskı Hizmetleri Sanayi ve Ticaret A.Ş. ye ortak oldu Zebra Matbaacılık ve Baskı Hizmetleri San. ve Tic. A.Ş., Matbaacılar sitesine taşınarak üretimine burada devam etti Zebra Matbaacılık ve Baskı Hizmetleri Sanayi ve Ticaret A.Ş., Mataş Matbaacılık Ticaret ve Sanayi A.Ş. ünvanlı şirketi tüm aktif ve pasifi ile devralmak suretiyle birleşti Zebra Matbaacılık ve Baskı Hizmetleri Sanayi ve Ticaret A.Ş. ünvanını Mataş Matbaacılık Ambalaj Sanayi ve Ticaret A.Ş. olarak değiştirdi 14

15 Mataş Yönetim Kurulu Ahmet Kavak Yönetim Kurulu Başkanı ve Genel Müdür 1951 yılında doğan Ahmet Kavak, arası ÇBS Hostmann Steinberg Matbaa Mürekkepleri firmasında satış mümessili olarak çalışıp yine aynı sene içersinde Marsaş Matbaacılık ı kurdu yılında Güzel Sanatlar Reklamcılık A.Ş. nin büyük ortağı Mehmet Yiğit Şardan ı Marsaş Matbaacılık A.Ş. ye ortak yaptı yılında hisselerini Mehmet Yiğit Şardan a satarak Marsaş Matbaacılık taki ortaklığından ayrıldı yılında Zebra Matbaacılık A.Ş. yi kurarak matbaacılığa yeniden başladı yılında Hüsnü Nihat Tabanlı ve Ali Haslet Dizdar ile ortak oldu. Ahmet Kavak, hali hazırda Mataş Matbaacılık Ambalaj Sanayi ve Tic. A.Ş. de Yönetim Kurulu Başkanı ve Genel Müdür olarak görev yapmaktadır. Ali Haslet Dizdar - Yönetim Kurulu Üyesi 1953 yılında doğan Ali Haslet Dizdar, iş hayatına Hüsnü Nihat Tabanlı ile ortak oluklu mukavva kutu üretim atölyesi kurarak başladı. Bir süre sonra matbaa işine girmeye karar vermeleriyle, 1978 yılında Mataş Matbaacılık'ın temelleri atılmış oldu. 20 Haziran 1983 tarihinde MATAŞ A.Ş. aile şirketi olarak ticaret hayatındaki yerini aldı. 05 Temmuz 2007 tarihinde ise Ahmet Kavak'la ortak oldu yılından beri de kesintisiz olarak matbaanın yönetiminde bulunan Ali Haslet Dizdar, Mataş Matbaacılık Ambalaj Sanayi ve Tic. A.Ş. de Yönetim Kurulu üyesi olarak görev yapmaktadır. Hüsnü Nihat Tabanlı - Yönetim Kurulu Üyesi 1951 yılında doğan Hüsnü Nihat Tabanlı, iş hayatına Ali Haslet Dizdar ile ortak oluklu mukavva kutu üretim atölyesi kurarak başladı. Bir süre sonra matbaa işine girmeye karar vermeleriyle, 1978 yılında Mataş Matbaacılık'ın temelleri atılmış oldu. 20 Haziran 1983 tarihinde MATAŞ A.Ş. aile şirketi olarak ticaret hayatındaki yerini aldı. 05 Temmuz 2007 tarihinde ise Ahmet Kavak'la ortak oldu yılından beri de kesintisiz olarak matbaanın yönetiminde bulundu. Ayrıca 1996 yılından beri MASSİT-Matbaacılar Sitesi Yönetim Kurulu üyesidir ve 3 yıldır da Yönetim Kurulu Başkanlığı'nı yürütmektedir. Hüsnü Nihat Tabanlı, hali hazırda Mataş Matbaacılık Ambalaj Sanayi ve Tic. A.Ş. de Yönetim Kurulu üyesi olarak görev yapmaktadır 15

16 Vizyon - Misyon Vizyon Matbaa sektöründe, her zaman en yüksek kalitede hizmet vermek, Teknolojik yenilikleri takip ederek, kalite standartlarını en üst seviyede tutmak, Memnuniyeti temel ilke olarak kabul eden tecrübeli kadrosuyla en iyi hizmeti en hızlı şekilde sunmak, Hizmet verdiği iş ortakları olan, müşteri ve kuruluşların, memnuniyetinde devamlılık sağlamaktır. Misyon Her zaman ihtiyaçları doğru bir şekilde değerlendirerek ekip çalışması ile hızlı ve etkin bir hizmet sunmak hedefini korumak, Sektörel yenilikleri yakından takip ederek ve en yüksek teknolojiyi kullanarak şirketi tanıtmak, Kalite, hız ve başarılarının sürekliliğini sağlamak, Hizmet verdiği iş ortakları olan müşteri ve kuruluşlar ile ilişkilerinde tutarlı, şeffaf ve karşılıklı hoşgörü çerçevesine dayanan iletişimini koruyarak aranan bir kurum olma özelliğini devam ettirmektir. 16

17 Mataş Faaliyetler - 1 Mataş Matbaacılık, elindeki yeni teknolojiye sahip genç makinalarla afiş, broşür, katalog, dergi, kitap, cutout, leaflet, dönkart gibi işlerin basımını, katlamasını, kesimini, yapıştırmasını gerçekleştirmektedir. Bunun yanında, neredeyse her hafta sektörünün firmalarının yaklaşık 2000 adresine, çözüm ortaklarıyla dağıtım işini de yapmaktadır. Başlangıçta, küçük müşteriler ve reklam ajanslarına hizmet veren MATAŞ, istikrarlı bir gelişmeyi sağlamak ve kendi pazarında fark yaratmak üzere, reklam ve halkla ilişkilere önem veren kurumsal firmalar ile çalışmasını sürdürmüştür. Bu çerçevede, başlıca telekomünikasyon, gıda ve bankacılık sektöründeki firmalarla çalışmaktadır. Telekomünikasyon sektöründe, Vodafone ile geliştirilen iş ilişkileri sonucu, POP (satın alma noktası) malzemelerinde baskı konusunda sözleşmeli önemli bir üretici durumuna gelmiştir. Mataş hızın önemli olduğu bu sektörde, yeni teknolojiye sahip genç makinelerle ve filmi ortadan kaldıran CtP sistemiyle, dijital dünyanın olanaklarından max şekilde yararlanmaktadır. Adet bazlı yüklü kampanyalarda FTP üzerinden tasarımcıdan alınarak, yine dijital ortamda PDF olarak üretim onayı alınmakta ve hızlı bir şekilde üretilerek, tedarikçilerden gelen ürünlerle birleştirilip, Türkiye sathında yaklaşık 2000 adrese çözüm ortaklarıyla dağıtmaktadır. 17

18 Mataş Faaliyetler - 2 Vodafone'un aylık adetin üzerindeki Simkart zarfları Mataş bünyesinde üretilmektedir. Buna ilave olarak, mevcut makineye bir takım eklemeler yapılarak ve fiziki ortam güvenliği sağlanarak zarfların dolumunun da Mataş tarafından yapılması planlanmaktadır. Mataş Simkartlar için geliştirdiği sunum kutusu için de Türk Patent Enstitüsü tarafından verilen Endüstriyel Tasarım Belgesi ne sahiptir. Mataş ın ayrıca matbaa, basım ve yayımcılık faaliyeti kapsamında, 5846 sayılı Fikir ve Sanat Eserleri Kanunu uyarınca alınması zorunlu T.C. Kültür ve Turizm Bakanlığı tarafından verilen sertifikası da bulunmaktadır. 18

19 Sertifikalar ISO 14001:2004 ISO 9001: 2008 OHSAS 18001: 2007 Çevre Yönetimi Kalite Yönetimi İş Sağlığı ve Güvenliği 19

20 Teknoloji OFSET BASKI (mevcut) Ofset baskı kalıplarında özel bir işlem sonucunda baskı yapacak yerler boyayı alırken, baskı yapmayacak yerler boyayı iterler. Kalıp yüzeyinin düz olmasına, dolayısıyla da kalıbın tüm yüzeyinin önce önce kauçuk sonra da kağıt ile temas etmesine karşın, suyun boyayı baskı yapacak alanların sınırları içinde tutması ile yanlızca bu alanlar yüzeylerinde tuttukları boyayı kağıt üzerine aktararak baskının gerçekleşmesini sağlarlar. Kalıp üzerindeki görüntü önce üzeri yumuşak kauçukla kaplanmış ve blanket adı verilen aktarma kazanı üzerine yansıtılır ve oradan da kağıt üzerine geçirilir. Kağıtla kalıp arasında yer alan bu aktarıcı katman sayesinde tramların kağıt üzerine çok daha hassas ve düzgün olarak aktarılması sağlanır. Bu yöntem parlak kağıtlara olduğu gibi yüzeyi mat ya da pürüzlü, donuk kağıtlara da baskı yapabilme olanağı vermektedir. Baskı makinasının büyüklüğüne, renk sayısına bağlı olarak değişik ebatlarda kağıtları işleyen düz ofset baskı makinalarında baskı yapılırken renk sayısına bağlı olarak kağıdın makinaya girişinden çıkışına kadar olan süreçte, kağıdın tek yüzüne baskı yapılır. Düz ofset baskının Yaş Ofset Baskı ve Kuru Ofset Baskı olmak üzere iki çeşidi bulunmaktadır. WEB BASKI (halka arz sonrası) Mataş ın yatırım yapacağı Heat-Set web baskı makineleri, yüksek baskı hızına sahip ticari web baskı makinesi olarak nitelendirilmekte olup, kuşe kağıtlar gibi parlak ve emici özelliği az olan kağıtlara, yüksek hızlarda baskı yapabilmektedir. Web baskı makineleri, hem yüksek baskı hızları hem de bobin kağıdı işlemenin ve kağıdın her iki yüzüne baskı yapabilmenin verdiği avantajlarla daha çok gazete, kitap, dergi, reklam kataloğu ya da daily mailing adı verilen tanıtım-reklam broşürleri gibi yüksek baskı tirajlarına sahip basılı malzemelerin basımında kullanılmaktadır. Ofset baskı makinelerinin tüm özelliklerini taşıyan web baskı makineleri bobinden bobine baskı yapabildikleri gibi, kağıt çıkışı düzeneğine eklenen katlama, kesme üniteleri ile çeşitli boyut ve sayfa sayısındaki formaları işlemeye hazır halde üretebilir konuma gelmişlerdir. Web baskının kağıt bobin genişlikleri cm den (11-1 inç=2.54 mm) cm ye (56 ) kadar değişkenlik gösterebilmektedir. Aynı şekilde baskı hızları da dakikada metre (yaklaşık 300 feet, 1 feet =30.46 cm) ile 1000 metre (3.000 feet) arasında değişebilmektedir. Heat-Set web baskı makineleri, işleyebildikleri bobin kağıdın genişliği nedeniyle yan yana iki gazete sayfasını aynı anda basabilme olanağına sahiptirler. 20

21 Mataş ın Ana Makine Parkı - 1 Komori 5 renk Maksimum baskı adedi 70x100 cm dir. İşleyebileceği kağıt kalınlığı 80 gr/m 2 den 400 gr/m 2 ye kadardır ve 1 geçişte tek yüze 5 renk basabilme imkanı bulunmaktadır. Baskı sürati saatte tabakadır. Komori 4 renk: Maksimum baskı adedi 50x70 cm dir. İşleyebileceği kağıt kalınlığı 80 gr/m2 den 400 gr/m 2 ye kadardır ve 1 geçişte tek yüze 4 renk basabilme imkanı bulunmaktadır. Baskı sürati saatte tabakadır. 21

22 Mataş ın Ana Makine Parkı - 2 MBOKatlama Makinası: 70x100 cm kağıt işleme kapasitesi vardır. İşleyebileceği kağıt kalınlığı 80 gr/m gr/m 2 dir. Baskı sürati saatte tabakaya kadar çıkabilmektedir. Giyotin Makinası: Baskıdan çıkan kağıtların temizlik traşları ve daha küçük ebatlara bölünebilmesini sağlayan tamamen elektronik programlama ile çalışan ve milimetrenin 1/100 oranında kesim hassasiyetine sahip kağıt kesme aletidir. CTP Kalıp Banyo Makinası: Müşteriden gelen işlerin bilgisayarda montajı yapıldıktan sonra basılacak makinelerin ebatlarına göre hassas alüminyum plakalar üzerine lazer teknolojisi ile tamamen digital ortamda kalıp pozlamaya yarayan cihazdır. 22

23 Mataş ın Ürünleri 23

24 Referanslar 24

25 Referanslar 25

26 Cironun Bölgesel Dağılımı Ciro Dağılımı ( TL ) MARMARA EGE AKDENİZ İÇ ANADOLU KARADENİZ G. DOĞU ANADOLU YURTDIŞI ,747,609 18,710 25,985 21, , ,806,550 3,620 16,900 31, ,715,369 95,411 1,715 74,959 3,465 39,459 59, /03 1,746,566 44,738 1,089 12,455 12,967 1,558-26

27 Cironun Müşteri Bazında Dağılımı MÜŞTERİ ÜNVANI CİRONUN MÜŞTERİ BAZINDA DAĞILIMI 2008 SATIŞ TUTARI (TL) ORAN (%) SATIŞ TUTARI (TL) /03 SATIŞ TUTARI ORAN (%) (TL) ORAN (%) SATIŞ TUTARI (TL) ORAN (%) VODAFONE TELEKOMÜNİKASYON 503, % 1,421, % 2,404, % 881, % GREY WORLWIDE 900, % 420, % 517, % 159, % ÇELEBİ HİZ. GIDA 212, % 166, % 324, % 142, % GÜZEL SANATLAR REKLAM 0.0% 112, % 256, % 0.0% DERYA MATBAA 208, % 201, % 179, % 0.0% ÇAĞATAY ÇETİNER 0.0% 0.0% 141, % 0.0% GRAM REKLAMCILIK 90, % 365, % 129, % 0.0% DERYA BURO MALZ. 195, % 263, % 95, % 0.0% TAMARİS TURİZM A.Ş. 119, % 88, % 88, % 0.0% DİĞER 3,491, % 2,771, % 3,817, % 628, % TOPLAM 5,723, % 5,810, % 7,953, % 1,811, % 27

28 Halka Arz Gelirinin Kullanımı 28

29 Halka Arz Gelirinin Kullanımı Halka arzdan sağlanacak kaynak ile kısa süre içinde web baskı makinası (web offset machine) yatırımı gerçekleştirilecektir Bu yatırımla, -Birim zamanda baskı hızı konvansiyonel baskı makinalarına göre önemli ölçüde artacak -Ürünlerde kullanılan renk sayısı çoğalacak ve ürünlerin basımı entegre bir şekilde (basım, katlama, kesim ve buna bağlı olarak ciltleme) tamamlanacaktır. - Artacak iş hacmi nedeniyle oluşacak işletme sermayesi ihtiyacını karşılanacaktır. 29

30 Neden Mataş? 30

31 Neden Mataş? Güçlü Referanslar: Müşteri portföyü içinde Vodafone Telekomünikasyon, Çelebi Gıda (Little Caesars) Tiffany, Novotel - Tamaris Turizm, Pizza Hut (KFC), Filli Boya, Ariş Kuyumculuk, Electroworld, Grey Worldwide İstanbul, Holiday Inn, Güzel Sanatlar Saatchi & Saatchi, Garanti Emeklilik ve Hayat, Pharma Vision gibi kurum ve bankalar yer almaktadır. Vodafone un Katma Değeri: Vodafone ile kurulan güçlü işbirliği, şirketin ilerleyen yıllarda Vodafone un Türkiye çevresindeki ülkelerdeki faaliyetlerinden de nemalanmasının önünü açabilecek ve önemli ciro artışlarına ulaşmasını sağlayabilecektir. Mataş ilerleyen dönemde bu anlamda görüşmeler yapmayı hedeflemektedir Sektöründe Bilgi Birikimi ve Deneyime Sahip Güçlü Yöneticiler: Kurucuları olan Ahmet Kavak, Ali Haslet Dizdar ve Hüsnü Nihat Tabanlı 30 yılı aşkın sektör tecrübesine ve yeterli donanıma sahiptir. Yeni WEB Baskı Makinası Yatırımın Sağlayacağı Avantajlar. Halka arzdan elde edeceği gelir ile WEB Baskı Makinası yatırımı yapacak olan Mataş, bu yatırım ile üretim kapasitesini 6 kat artırma imkanına sahip olacaktır. Yeni Pazarlara Açılma: İhracat oranı oldukça düşük olan sektörde, halka arz sonrası yapacağı yatırımla gerek kapasite gerekse istihdamda artış yaşayacak olan Mataş, orta vadede Doğu Avrupa ülkelerini (Çek Cumhuriyeti, Romanya vb) yeni hedef pazarlar olarak belirlemiş olup, bu konuda çalışmalara başlamıştır. Mataş ın dünyanın en önemli kağıt alıcısı olan şirketlerinden Xerox ile Türkiye ye nazaran maliyetlerin daha yüksek olduğu Avrupa ya açılma planları da bulunmaktadır. Güçlü Finansal Yapı: Mataş ın düşük borçluluk oranı, büyüyen aktif yapısı ve güçlenen özkaynakları sektördeki KOBİ niteliğindeki diğer firmalar arasında önemli bir üstünlük sağlamaktadır. Genç Makine Parkı: Sahip olduğu genç ve yeni teknolojiye sahip makine parkı ile rakiplerine kıyasla rekabet üstünlüğü bulunan Mataş halka arz sonrası satın alacağı yeni makine ile de hem ürün çeşitliliğini hem cirosunu kısa sürede artırma imkanına sahip olacaktır. 31

32 Finansal Veriler 32

33 KAYNAKLAR VARLIKLAR Finansal Veriler : Bilanço Dönen Varlıklar 2,831,559 3,469,424 3,977,487 5,114,036 Nakit ve Nakit Benzerleri 252, , ,431 1,202,924 Ticari Alacaklar 1,205,267 1,185,117 1,656,076 1,883,856 Diğer Alacaklar 616, ,113 15,285 13,739 Stoklar 705,040 1,273,671 1,372,564 1,754,599 Diğer Dönen Varlıklar 52,228 98, , ,918 Duran Varlıklar 2,377,400 2,147,711 4,059,604 3,960,192 Diğer Alacaklar - 1,343 1,343 1,343 Maddi Duran Varlıklar 2,345,020 2,091,792 3,995,145 3,887,987 Madi Olmayan Duran Varlıklar 2,456 4,431 3,681 5,643 Ertelenen Veri Varlıkları 29,924 49,798 58,952 64,761 Diğer Duran Varlıklar TOPLAM VARLIKLAR 5,208,959 5,617,135 8,037,091 9,074, Kısa Vadeli Borçlar 3,156,762 3,797,303 3,822,176 3,371,712 Finansal Borçlar 637, ,749 1,188, ,974 Ticari Borçlar 1,387,090 1,692,701 2,312,812 2,384,012 Diğer Borçlar 1,033,802 1,347,273 74, ,145 Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 48,286 58, , ,703 Diğer Kısa Vadeli Yükümlülükler 50,024 14,431 30,119 5,878 Uzun Vadeli Borçlar 1,473, , , ,356 Finansal Borçlar 1,439, , , ,463 Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar 3,073 8,078 14,553 29,436 Ertelenen Vergi Yükümlüğü 30,863 18,364 18,056 15,457 Özkaynaklar 579, ,446 3,623,870 5,218,160 Ödenmiş Sermaye 260, ,000 1,750,000 5,000,000 Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 8,640 15, , ,607 Geçmiş Yıl Kar / Zararları 118, , ,083-81,737 Net Dönem Karı / Zararı 192, , ,199 94,290 TOPLAM KAYNAKLAR 5,208,959 5,617,135 8,037,091 9,074,228 33

34 GELİR TABLOSU Finansal Veriler : Gelir Tablosu SÜRDÜREN FAALİYETLER Satış Gelirleri 5,723,210 5,810,707 7,953,892 1,811,598 Satışların Maliyeti -4,544,014-4,791,372-6,102,436-1,239,020 Brüt Kar/Zarar 1,179,196 1,019,335 1,851, ,578 Araştırma Geliştirme Giderleri Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri ,391-3,410 Genel Yönetim Giderleri -389, , , ,836 Diğer Faaliyet Gelirleri 7,403 54, ,125 12,995 Diğer Faaliyet Giderleri -9,620-13, ,141-8,359 Faaliyet Karı / Zararı 787, , , ,968 Finansal Gelirler 403,341 62, ,693 9,352 Finansal Giderler -940, , , ,913 Sürdürülen Faaliyetler Vergi Öncesi Karı / Zararı 250, , , ,407 Sürdürülen Faaliyetler Vergi Gelir / Gideri -Dönem Vergi Gelir / Gideri -48,286-58, ,105-30,525 -Ertelenmiş Vergi Gelir / Gideri -10,280 32,193 9,462 8,408 NET DÖNEM KARI / ZARARI 192, , ,199 94,290 34

35 ( Milyon TL ) ( Milyon TL ) ( Milyon TL ) ( Milyon TL ) Bilanço Snapshot Varlıklar Toplam Borç / / Özkaynaklar Sermaye / /03 35

36 ( Milyon TL ) ( % ) ( Milyon TL ) ( % ) ( Milyon TL ) ( Milyon TL ) ( % ) Gelir Tablosu Snapshot Satış Gelirleri Brüt Kar ve Marjı Brüt Kar / Zarar Brüt Kar Marjı (%) Faaliyet Karı ve Marjı Net Kar ve Marjı Faaliyet Kar / Zararı Faaliyet Kar Marjı (%) Net Kar / Zarar Net Kar Marjı (%) 36

37 Değerleme 37

38 Değerleme Teoride ve uygulamada çok fazla değerleme yaklaşımı mevcut olmakla birlikte genel kabul görmüş yaklaşımlardan iki tanesi kullanılmıştır. Değerlemede Kullanılan Yöntemler: 1. İndirgenmiş Nakit Akımları Analizi (İNA) Değerlemelerde kullanılan en yaygın yöntem İNA nın ağırlığı %50 olarak kullanılmıştır 2. Benzer Şirket Karşılaştırması Değerlemelerde kullanılan klasik yöntem Yurtiçi Benzer Şirket Çarpan ağırlığı %75 olarak kullanılmıştır 38

39 Değerleme - İNA İNDİRGENMİŞ NAKİT AKIMLARI ANALİZİ TL T 2012T 2013T 2014T 2015T Net Satışlar 7,953,892 10,638,331 16,994,733 22,411,804 24,709,014 27,241,688 Faaliyet Kar / Zararı 986,372 1,528,474 2,521,856 4,367,183 5,165,986 6,027,748 Amortisman (+) 463, ,000 1,200,000 1,080, , ,800 FAVÖK 1,450,339 2,028,474 3,721,856 5,447,183 6,137,986 6,902,548 FAVÖK Marjı 18.2% 19.1% 21.9% 24.3% 24.8% 25.3% Vergi (-) 58, , , ,555 1,027,101 1,281,895 Yatırım Harcamaları (-) 256,401 4,000,000 8,000, , , ,000 Net İşletme Sermayesi 155, ,784 1,682,307 2,746,855 3,393,445 4,104,654 İşletme sermayesindeki değişim (-) -483, ,473-1,203,524-1,064, , ,209 SERBEST NAKİT AKIMLARI 1,618,979-1,964,965-3,537,160 5,470,176 5,507,476 6,081,862 Risksiz Faiz Oranı 9.2% 9.2% 9.2% 9.2% 9.2% Beta Piyasa Risk Primi 6.9% 6.9% 6.9% 6.9% 6.9% Sermaye Maliyeti 16.2% 16.2% 16.2% 16.2% 16.2% Borçlanma Maliyeti 14.0% 14.0% 14.0% 14.0% 14.0% Borç / Özkaynak 24.8% 48.6% 49.2% 45.8% 41.7% Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyeti (WACC) 15.2% 14.5% 14.5% 14.6% 14.7% NAKİT AKIMLARININ BUGÜNKÜ DEĞERİ (FCF) -1,706,157-2,681,573 3,621,246 3,181,518 3,063,173 Firma Değeri ( ) 5,478,207 Uç Büyüme Oranı (%) (2015 sonrası) 3.0% Uç Değerin Şimdiki Değeri 26,976,525 Net Nakit / (Borç) T 7,145,859 Piyasa Değeri (TL) 39,600,591 39

40 Değerleme Çarpan Analizi - 1 Çarpan Analizinde Kullanılan Ağırlıklar 1. Kağıt, Basım, Yayın Sektörü 75.0% 2. IMKB-100 Endeksi 25.0% 3. IMKB II. Ulusal Pazar 0.0% ( itibarıyla) F / K PD / DD FD / Satışlar FD / FAVÖK ALKA ALKİM KAĞIT BAKAB BAK AMBALAJ DENTA DENTAŞ AMBALAJ DOBUR DOĞAN BURDA DGZTE DOĞAN GAZETECİLİK DURDO DURAN DOĞAN BASIM IHGZT İHLAS GAZETECİLİK KAPLM KAPLAMİN 2, KARTN KARTONSAN TIRE MONDİ TİRE KUTSAN OLMKS OLMUKSA Kağıt, Basım, Yayım Sektörü IMKB-100 Endeksi IMKB 2.Ulusal Pazar

41 Değerleme Çarpan Analizi - 2 F / K PD / DD FD / Satışlar FD / FAVÖK KAĞIT, BASIM, YAYIN SEKTÖRÜ IMKB-100 ENDEKSİ IMKB II.ULUSAL PAZAR ÇARPANLARA GÖRE TAHMİNİ PİYASA DEĞERLERİ Çarpan Ağırlıkları ---> 10% 40% 10% 40% F / K PD / DD FD / Satışlar FD / FAVÖK 1. KAĞIT, BASIM, YAYIN SEKTÖRÜ 45,969,626 26,639,937 19,596,551 39,788,811 TAHMİNİ PİYASA DEĞERİ ( TL ) 33,128,117 ÇARPANLARA GÖRE TAHMİNİ PİYASA DEĞERLERİ Çarpan Ağırlıkları ---> 10% 40% 10% 40% F / K PD / DD FD / Satışlar FD / FAVÖK 2. IMKB-100 ENDEKSİ 13,261,175 27,059,746 17,116,818 21,083,722 TAHMİNİ PİYASA DEĞERİ ( TL ) 22,295,186 Ağırlığı Piyasa Değeri Ağırlıklan. PD. KAĞIT, BASIM, YAYIN SEKTÖRÜ 75.0% 33,128,117 24,846,088 IMKB-100 ENDEKSİ 25.0% 22,295,186 5,573,797 TOPLAM PİYASA DEĞERİ 30,419,884 41

42 Değerleme SONUÇ ( TL ) INA Çarpan Analizi Ağırlığı 50% 50% Piyasa Değeri 39,600,591 30,419,884 Nihai Özkaynak Değeri 35,010,237 Halka Arz İskontosu (%20) 7,002,047 Halka Arz İskontosuna Göre Piyasa Değeri %20 Halka Arz İskontosuyla Piyasa Değeri 28,008,190 Halka Arz Sonrası Sermaye 8,000,000 1 Adet Hissenin Halka Arz Fiyatı

43 Teşekkürler ETİ YATIRIM A.Ş Kurumsal Finansman Araştırma Tel: Bu yayında yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu raporda yer alan veri, bilgi ve grafikler Eti Yatırım A.Ş. nin güvenilirliğine inandığı kaynaklardan alınmış ve/veya üretilmiştir. Ancak bilgi, veri ve grafiklerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiş olup, Eti Yatırım A.Ş. bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve gösterilen tüm özen ve dikkate rağmen doğabilecek veri ve analist değerlendirme, ayırma, kaydetme vb. hatalarından dolayı sorumluluk üstlenmemektedir. Bu yayın, Eti Yatırım A.Ş. nin izni olmadan kopyalanamaz ve/veyadağıtılamaz; bilgisayar sistemlerine aktarılamaz. 43