Bu haftaki Tavsiyelerimiz: Önerilen Portföylerin Geçtiğimiz Haftaya Ait Performansları:

Transkript

1 GLOBAL HAFTALIK STRATEJİ 16 Nisan 2012 Küresel çapta yaşanan toparlanmanın yavaşlayacağına ilişkin beklentiler ve Avrupa daki borç krizi, geçtiğimiz hafta piyasalara yön veren ana gelişmeler olarak takip edildi. Avrupa daki sorun özellikle İspanya, İtalya ve Portekiz borsaları üzerinde sarsıcı bir etki yaratırken, endişeler bankacılık sektörü üzerinde yoğunlaştı. Avrupa için geçtiğimiz hafta Paskalya tatili nedeniyle kısa bir hafta olmasına rağmen, haftalık bazda endekslerdeki kayıplar %5 i geçti. Geçen haftanın bilançosuna bakarsak, İtalya %5,41, İspanya %5,10 oranında haftalık kayıplarla Cuma gününü kapatırken, İspanya nın 5 yıllık CDS leri 500 puanın üzerine çıkarak rekor kırdı. Hem İspanya hem de İtalyan 10 yıllık tahvil faizleri ise, Avrupa Merkez Bankası nın (ECB) LTRO ihalelerine başladığından beri en yüksek seviyelerine tırmandı. Yılbaşından bugüne borsası değer kaybeden sadece 4 ülke bulunuyor. Bunlardan üçü endişelerin merkezinde olan İspanya (-%14,72), İtalya (-%3,09) ve Portekiz (-%2,61). Yurtdışında bozulan algılama nedeniyle İMKB-100 endeksinde de zayıflama belirtileri ortaya çıksa da, endeks 600 seviyesinin üzerinde haftayı kapatmayı başardı. Global çapta dolarda yaşanan değerlenmeye paralel geçen hafta 1,8178 seviyesine kadar değerlenen Dolar/TL paritesi Merkez Bankası nın müdahalesi ile duruldu. Çarşamba günü başlayan istisnai günler yeni haftada da devam ediyor. İspanya, ihaleleri bu hafta yine ön planda yer alabilir... İspanya nın 10 yıllık tahvil faizleri yılbaşından beri ilk kez %6 nın üzerine çıktı. Ülkede yarın gerçekleştirilecek 12 ve 18 ay vadeli bono ihaleleri, Perşembe günü ise 2014 ve 2022 vadeli tahvil ihaleleri sondasında faiz oranlarındeki oynaklık risk algılamasında belirleyici olacak. ECB Başkanı Mario Draghi nin açıklamaları belirleyici olabilir... İspanya ve İtalya nın borçlanma maliyetlerinde geçen hafta başlayan hızlı yükselişlerin ardından, ECB nin yeniden ikincil piyasada tahvil alımı konusunda harekete geçebileceğine ilişkin beklentiler oluşmaya başladı. Bu beklentiler, ECB Yönetim Kurulu Üyesi Klaas Knot un Tahvil alımına başlamak için bir neden yok açıklamalarının ardından zayıfladı. Ancak piyasalar yine de ECB Başkanı Draghi den bu konuda gelebilecek olası bir açıklamayı daha net fiyatlandırabilir. Almanya da yarın ECB nin altıncı istatistik konferansı gerçekleştirilecek olup, Başkan Draghi nin de bu konferansta söz alması bekleniyor. ABD de bilanço sezonu devam ediyor... Geçtiğimiz hafta beklentilerin üzerinde bilanço açıklayan Alcoa, Google, JPMorgan ve Wells Fargo bilançolarına rağmen ABD borsalarında beklenen etki oluşmadı. Bu hafta bilanço takvimi daha yoğun. Citigroup, Goldman Sachs, IBM, Intel, Yahoo, Bank of America, Morgan Stanley, Microsoft, ebay, Texas Instruments ve General Electric bilançoları takip edilecek olup, Avrupa daki borç krizi odaklı endeşileri arasında olumlu gelen bilançoların etkisi sınırlı kalmaya devam edebilir. Ekonomik veri ajandası ise çok yoğun değil; Pazartesi günü Mart ayı perakende satış rakamları, Salı günü sanayi üretim verileri ve konut başlangıçları, Perşembe günü ise haftalık işsizlik maaşı başvuruları ve ikinci el konut satışları takip edilecek. Ancak ne açıklanacak bilançoların ne de ekonomik verilerin Avrupa daki endişelerin önüne geçip, piyasaların rahatmalasını sağlayacak bir ortam yartmasını beklemiyoruz. G20 Maliye Bankaları toplantısı ve IMF-Dünya Bankası nın bahar toplantıları bu hafta gerçekleştirilecek Nisan da G20 Maliye Bakanları biraraya gelecek ve iki gün sürecek toplantı 20 Nisan Cuma günü başlayacak Nisan tarihleri arasında ise IMF-Dünya Bankası nın bahar toplantıları izlenecek. Her iki toplantıda da piyasaların seyri üzerinde etkili olabilecek bir gelişme yaşanmasını beklemiyoruz. Dow Jones: seviyesini direnç haline getiren ve 100 seviyesindeki desteğine tutunamayan endeksteki düzeltme hareketinin devam etmesini bekliyoruz. Destek seviyeleri sırasıyla ve seviyeleri olarak takip edilecek. S&P 500: Endeks geçen haftayı desteğinde kapattı. Endeksteki gerilemenin devam etmesini ve satıcılı seyrin ilk etapta seviyesindeki desteğine kadar devam etmesini bekliyoruz. Euro/Dolar: Sorunlu Avrupa ülkelerine ilişkin endişeler baskın çıktı ve EUR/USD paritesi 1,3050 desteğinin altına sarktı. 1,2950-1,300 bandı yeni destek noktası olarak takip edilecek. Avrupa daki borç krizine ilişkin endişeler devam ederken destek bandının kırılması, aşağı yönlü baskının artmasına neden olabilir. Hafta boyunca Euro Bölgesine ilişkin Salı günü açıklanacak enflasyon rakamları ve Salı ve Perşembe günü gerçekleştirilecek İspanyol tahvil-bono ihaleleri paritenin yön bulmasını kolaylaştırabilir. Türkiye Ekonomisi ve Piyasalarında Bu Hafta Yılın ilk çeyreği global borsalar açısından oldukça güzel kazançların kaydedildiği bir dönem oldu. Aynı dönemde İMKB-100 endeksi de %21,76 kazançla en fazla değer kazanan borsalar arasında yer almıştı. Ancak hem büyüme konusundaki endişeler hem de Avrupa daki krizin yeniden canlanması ilk çeyrekteki kazançların eritilmeye başlamasına neden oldu. Böyle bir ortamda İMKB-100 endeksinin kayıplara karşı koyabilecek önemli bir koruma faktörü bulunmuyor. Çarşamba günü TCMB tarafından gerçekleştirilecek Para Politikası Toplantısında para politikası konusunda bir değişikliğe gidilmesi beklenmezkeni Merkez Bankası nın cari durum değerlendirmesi ve olası önlemlere ilişkin açıklamaları takip edilecek. İMKB: İMKB-100 endeksinde geçtiğimiz hafta 600 direnci geçilemedi hafta içerisinde takip edilecek dirençler iken, desteği kırılması durumunda İMKB de tepki süreci sona erebilir. Geçtiğimiz hafta içinde; Düşük riskli portföy önerimiz endeksin % 0.10 üzerinde; Agresif portföy önerimiz ise % 2.10 üzerinde getiri sağlamış bulunmaktadır. Global Ajanda 16 Nisan Pazartesi 10:00 Türkiye Ocak İşsizlik Oranı(TÜİK) 12:00 Euro Bölg. Şubat Dış Ticaret Dengesi(Euro) 15:30 ABD Mart Perakende Satışlar 16:00 ABD Şubat Net Sermaye Girişi/Çıkışı($) 17:00 ABD Şubat İşletme Stokları 17:00 ABD Nisan NAHB Konut Piyasası Endeksi 17 Nisan Salı 12:00 Almanya Nisan Almanya ZEW Beklenti Endeksi 12:00 Almanya Nisan Almanya Zew Cari Endeksi 12:00 Euro Bölg. Mart TÜFE 15:30 ABD Mart Konut Başlangıçları 15:30 ABD Mart İnşaat İzinleri 16:15 ABD Mart Sanayi Üretimi *IMF Dünya Ekonomik Görünüm Raporu, Washington'da düzenlenecek bir basın toplantısı ile açıklanacak *İspanya da 12 ve 18 ay vadeli bono ihaleleri gerçekleştirilecekç 18 Nisan Çarşamba 11:00 Euro Bölg. Şubat Cari İşlemler Dengesi(Euro) 12:00 Euro Bölg. Şubat İnşaat Üretimi(Yıllık) 14:00 Türkiye Nisan TCMB Repo Faiz Oranı 15:30 ABD Chicago FED Finansal Koşullar Endeksi 17:30 ABD DOE Petrol Stokları 19 Nisan Perşembe 15:30 ABD İşsizlik Başvuruları 17:00 ABD Mart CB Öncü Göstergeler Endeksi 17:00 ABD Nisan Philadelphia FED Endeksi 17:00 ABD Mart 2.El Konut Satışları *İspanya da 2014 ve 2022 vadeli tahvil ihaleleri gerçekleştirilecek. * G20 Maliye Bakan Yardımcıları Washington'da biraraya gelecekler 20 Nisan Cuma 09:00 Almanya Mart ÜFE * G20 Maliye Bakanları ve Merkez Bankası Başkanları'nın iki gün sürecek toplantısı Washington'da başlayacak IMKB-100 ENDEKS KAPANIŞ (TL): 60,222 (Usd) : 33,772 : -0.97% Piyasa Değeri: mntl F/K ( th ) : 9,9 Ort. İşlem Hacmi: mntl

2 GLOBAL TAVSİYE LİSTESİ global.com.tr Bu haftaki Tavsiyelerimiz: Düşük Riskli Portföy Önerimiz Kapanış KV Alış KV Satış Potansiyel Prim Ort. Günlük Hacim (bin$) * AKSA Aksa ,524 * AKSEN Aksa Enerji ,881 * GARAN Garanti Bankası ,128 * TOASO Tofaş Oto. Fab ,629 * TTKOM Türk Telekom ,894 Agresif Portföy Önerimiz Kapanış KV Alış KV Satış Potansiyel Prim Ort. Günlük Hacim (bin$) * CIMSA Çimsa ,064 * GUBRF Gübre Fabrik ,869 * KORDS Kordsa Global * THYAO Türk Hava Yolları ,542 * TUPRS Tüpraş ,674 *Önceki haftalarda portföye dahil edilen hisseleri ifade etmektedir. Önerilen Portföylerin Geçtiğimiz Haftaya Ait Performansları: Portföy leri: İMKB 100 Endeks Düşük Riskli Portföy Agresif Portföy Aylık Aylık Kümülatif Kümülatif Düşük Riskli Portföy Önerimizin Geçen Haftaki Performansı Portföye Giriş Gerçekl. Satış Portföyde Kalış Süresi (gün) Portföy Portföy AKSA AKSEN GARAN TOASO TTKOM Agresif Portföy Önerimizin Geçen Haftaki Performansı Portföye Giriş Gerçekl. Satış Portföyde Kalış Süresi (gün) Portföy Portföy CIMSA GUBRF KORDS THYAO TUPRS

3 DÜŞÜK RİSKLİ PORTFÖY TAVSİYELERİ Aksa (AKSA.IS) Son Kapanış :4.56TL , Aksa Akrilik, yüzde 13 pazar payıyla dünya akrilik piyasasının lideri konumunda bulunuyor. Ancak akrilik piyasası büyüme potansiyeli taşımadığı için, şirketin büyümesini karbon fiber alanında gerçekleştireceğini düşünüyoruz. Aksa Akrilik karbon fiber alanında Japon, Alman ve Amerikan firmalarından sonra dünyanın 9 uncu üreticisi konumunda bulunuyor. Ayrıca söz konusu ürün, çeliğin yerine kullanılabilme potansiyeline de sahip olduğu için oldukça önemli bir yere sahip. Öte yandan Aksa, 2011 yılı Aralık ayında dünyanın en büyük kimya şirketlerinden Dow Chemicals ile bir ortaklık anlaşması yapmıştı. Bu anlaşmaya göre beş yıl içinde 1 milyar dolarlık yatırım gerçekleşecek. Aksa Akrilik in bu anlaşmanın da etkisiyle hızla büyüyen karbon fiber pazarında sağlam bir yer edineceğini düşünüyoruz. Şirket hisseleri için hedef fiyatımız 6.15 TL olup şirket hisseleri için ile alım öneriyoruz. Aksa Akrilik 4, uzun vadeli kanal destek bölgesinden geçen hafta tepki verdi ve beklediğimiz gibi bandına geçtik önemli bir destek bölgesi oluşturmayı sürdürecek direnç bölgesi bu hafta aşılabilirse uzun vadeli kanal destek bölgesinden gelen alımların hisseyi yeniden seviyesine taşıyabilir. Bu hafta 4,66-4,70 direnç bölgesini izleyeceğiz. 3

4 Aksa Enerji (AKSEN.IS) Son Kapanış :3.78TL 9 1,224, Kısa döviz pozisyonun operasyonel karlılığı eritmesi nedeniyle Aksa Enerji yıllık bazda endeksin %8,1 gerisinde kaldı. Ayrıca, ana hissedarı Kazancı Holding in, Aksa Enerji nin kardeş şirketi olan Aksa Elektrik adına kazandığı özelleştirme ihalelerinin mali gerekliliklerini yerine getirmekte başarısız olması nedeniyle hisse fiyatı olumsuz etkilendi. Unutmayalım ki Aksa Elektrik halihazırda iki dağıtım bölgesine sahip ve bu üretim şirketleri için orta vadede önemli bir satış kanalı olacak. Yakın zamanda açıklanan 4. Çeyrek sonuçlarının beklentilerden daha iyi gelmesi nedeniyle, AKSEN hisselerinde önümüzdeki dönemde alıcılı bir seyir beklemekteyiz. Bunun yanı sıra Türkiye nin dondurucu hava koşullarından dolayı enerji arz ve talep konularında zor günler yaşaması ve bazı elektrik üretim tesislerinin daha pahalı olan fuel-oil bazlı üretime geçmesinden dolayı; 0,16-0,20 TL düzeylerinde olması gereken KW başı elektrik fiyatları 2 TL seviyelerine yükseldi. Kısa vadede piyasada oluşan yüksek elektrik fiyatlarının (Ocak 2012 yıllık %10, Şubat 2012 yıllık %72) ve güçlü talebin piyasalarda ana belirleyiciler olacağını düşünüyoruz. Aksa Enerji yıllık toplam satışının 30-35% ni bu satış kanalı vasıtasıyla yapmaktadır. Ayrıca, şirketin 2012 yılındaki doğal gaz tedariğinin yıl başında geçen yıl sonuna oranla nispeten daha ucuz olması, çeyrek maliyetinin de görece daha az olacağı beklentisi yaratıyor. Serbest tüketici limitinin azalması ve ikili anlaşmaların artmasıyla şirketin müşteri tabanını genişletmesi aşağı yönlü fiyat dalgalanmaları yaşanması durumunda şirketin gelir volatilitesini azaltmaktadır. Öte yandan, esnek üretim yapısı sayesinde şirket, hızlı değişen piyasa koşullarına kolayca adapte olabilmekte ve olumlu piyasa koşullarında spot piyasaya olan satışlarını artırarak fiyat artışlarından faydalanabilmektedir. Ayrıca TL nin 2012 nin ilk çeyreğinde güçlü kalmaya devam edeceğini beklemekteyiz ki bu da 2011 in 2. yarısında çok fazla döviz zararı olan şirket için bu yolla elde edeceği finansal kar ile 1.çeyrek operasyonel karına pozitif bir katkı yapacaktır. Aksa Enerji de kısa vadeli ortalamaların altına gerileme sonrasında realizasyon baskısı hissedilebilir. Kısa vadeli ortalamaların yönünü aşağıya çevirmesi aralığında satış baskısı oluşturacaktır. 3,76 realizasyon başlangıç çizgisi olarak görülmelidir. Biz realizasyonun 3,55 seviyelerine kadar devam edebileceğini düşünmekteyiz. 4

5 Garanti Bankası (GARAN.IS) Son Kapanış :6.98TL ,440, Garanti bankası, dördüncü çeyrek finansal sonuçlarında, bizim beklentimiz olan TL788mn ve piyasa beklentisi olan TL781mn bir miktar üzerinde ve TL791mn kar açıkladı. Böylelikle karlılık bir önceki çeyreğe göre 64% arttı. Çeyreksel bazda en önemli nokta enflasyona endeksli kağıtların marjlarında görülen iyileşme oldu. Mevduat maliyetlerindeki sınırlı artışlar, kredilerdeki yukarı yönlü fiyatlama ve azalan repo fonlaması da marjları olumlu etkiledi. Banka karının 1Ç 2012 de de marjlardaki düzelmenin devamıyla güçlü olmasını bekliyoruz. Banka kredileri çeyreksel bazda 3%, yılık bazda ise 30% artarak güçlü bir performans sergiledi. Mevduat bir önceki çeyreğe göre 5% arttı, özellikle vadesiz mevduat son derece kuvvetli bir performans sergiledi yılı için krediler ve mevduat kalemlerinde 17% ve 16% artış öngörüyoruz. Özkaynak karlılığı ise %17.6 seviyesinde gerçekleşti. Ayrıca, 3. çeyrek itibarıyla 1.8% olan takipteki krediler rasyosu 4. çeyrekte de bu seviyeyi korudu. Banka karının 2012 yılsonu itibariyle 3% azalmasını bekliyoruz. Garanti Bankası 5.45 ten bu yana devam eden yükselen trend içerisinden çıkmıştır. 7,02 direncinin altında kaldığı sürecede hissede yatay trend hakim olacaktır. 6,74-7,02 haftalık dalgalanma bandı olabilir. 6,74 desteği kırılma olması durumunda hissede bir çözülme görülebilir. 5

6 Tofaş Oto. Fab. (TOASO.IS) Son Kapanış :7.14TL ,002, Beklentilerin altında kalan 4. çeyrek sonuçları ve zayıf Ocak ayı satışlarından (geçici üretim durdurmaları nedeniyle) dolayı, Tofaş hisseleri geçtiğimiz ay kötü bir performans sergiledi. Yine de bu faktörlerin yıllık performansı etkileyeceğini düşünmemekteyiz. Ayrıca Nisan ayının başında dağıtılacak olan nakit temettü şirket hisselerini aşağı yönlü hareketlere karşı koruyacaktır. Öte yandan ihracat yükümlülükleri (Al ya da öde anlaşmalarıyla garanti altına alınmış) ile 2012 gelirleri güvence altına alınmıştır ve yenilenmiş araç portföyü ile zorlu piyasa koşullarında pazar payını koruması beklenmektedir. Ayrıca şirket sınırlı oranda kur riskine maruz kalmakta ve değerleme çarpanları benzerlerine göre daha cazip gözükmektedir. Tofaş Otomotiv, uzun vadeli düşen kanal direncini kırmasına karşın tutunamadı ve 7,20 direncinin altına geriledi. 7,20 nin altında gerileme 6,90-7,00 aralığna kadar devam edebilir. 6,90 desteği hissede önemli bir destek seviyesi olarak korunabilir. 6

7 Türk Telekom (TTKOM.IS) Son Kapanış :7.22TL ,171, Tümleşik telekom hizmetleri sunan ve Türkiye deki sabit hat ve genişbant internet pazarında hakim durumda olan, iştiraki Avea aracılığıyla mobil pazara da hitap eden bir şirket olmakla birlikte bu özelliklerinin piyasa değerine tam olarak yansımadığını düşünüyoruz. Sağlam kar marjları, güçlü nakit yaratma kapasitesi ve yüksek temettü getirisini gözönünde bulundurarak şirket için 12 aylık hedef fiyatımızı TL9.00 olarak koruyoruz. Türk Telekom 7,60 seviyelerinde güçlenme aşağı yönlü sonuçlandı. Yükselen trend eğiliminden çıkan hisse 7,14 destek seviyesinde tutunup yataya geçmeye çalışacak. 7,14-7,60 aralığında bir yatay trend hissede görülebilir. 7

8 AGRESİF PORTFÖY TAVSİYELERİ Çimsa (CIMSA.IS) 16 Nisan 2012 Son Kapanış :8.72TL , Çimsa, uzun vadeli düşen kanal direncinin geçtiği 9,60 lardan başlayan bir düşüş trendinin içerisindedir. 8,60 larda başlayan yükselişin hepsi geri alınmış. 7,10 dan başlayan düşüş trendinin ise ikinci düzeltme seviyesine gerileme yaşanmıştır. 8,60 larda hissede satışların son bulmasını 9,00-9,20 aralığına bir tepki hareketi gerçekleştirmesini bekliyoruz. 7.0 Gübre Fabrik. (GUBRF.IS) Son Kapanış :11.90TL 0 557, Çift dip formasyonu içerisinde olan hissede 12,10 desteği, direnç haline dönüştü. 12,10 seviyesindeki direncinin geçilmesi durumunda 12,60 seviyesine kadar yükseliş devam edebilir Kordsa Global (KORDS.IS) Son Kapanış :4.21TL , Kordsa, kısa vadeli trend ve hareketli ortalamaları üzerinde dengeli bir seyir izlemektedir. 4,20 kanal desteği üzerinde 4,30 direnci zorlanmaktadır. 4,30 direnci aşıldığı taktirde 4,50 ye kadar bir yükseliş mümkündür. 8

9 Türk Hava Yolları (THYAO.IS) Son Kapanış :2.83TL 4 1,904, Türk Hava Yolları, uzun vadeli düşen trend içerisinden çıktıktan sonra 2,93 direncine kadar bir yükseliş yaşanmış ve ardından 2,46 ya gerileme ile düzeltmesi gerçekleşmişti. Bu sürecin ardından yatay kanala girip taban oluşumu gerçekleştiren hissede 2,97 direncine doğru bir yönelim beklenebilir. Tüpraş (TUPRS.IS) Son Kapanış :38.10TL ,350, Tüpraş geçen hafta yaşadığı düşüş ile birlikte aşırı satım bölgesine geriledi. Hissede bu satışla birlikte uzun vadeli yükselen kanalın da altına bir sarkma yaşandı. Aşırı satım bölgesinden çıkması durumunda seviyesine kadar bir tepki bekliyoruz