Bu haftaki Tavsiyelerimiz: Önerilen Portföylerin Geçtiğimiz Haftaya Ait Performansları:

Transkript

1 GLOBAL HAFTALIK STRATEJİ 28 Şubat 2011 Global piyasalara geçtiğimiz hafta Libya da yaşanan olaylar damgasını vurdu. Petrol fiyatlarında 120 dolara kadar yaşanan hızlı yükseliş piyasaların adeta dengesini bozdu. Şimdiye kadar Ortadoğu ve Kuzey Afrika da yaşanan olaylar yine piyasalar üzerinde satış baskısına neden oluyordu ancak, yaşanan protestolu gösterilerin dünyanın en büyük petrol üreticisi Suudi Arabistan'a bu kadar yaklaşması, bu nedenle petrol fiyatları üzerinde böyle bir yükselişe neden olması, olayların ne kadar büyük bir hal alabileceğini gözler önüne serdi ve bu endişelerin piyasalara yansıması çok sert oldu. Suudi Arabistan hükümetinin olası ayaklanmalara karşı devreye aldığı halka maddi yardım paketleri, şu an için ülkede ılımlı bir havanın etkili olmasını sağlıyor. Libya da yaşanan gerginliğin diğer bölge ülkelerine yayılma endişeleri şimdilik durulmuş olsa bile, bu hafta gözler yine Libya üzerinde kalmaya devam edecek. Libya Devlet Başkanı Kaddafi nin uyguladığı, protestoları bastırma harekatına tüm dünyadan tepki yağmaya devam ediyor. Bu konuda en büyük adım Birleşmiş Milletler den geldi. Birleşmiş milletler Güvenlik Konseyi, Libya da Muammer Kaddafi rejimine yönelik yaptırımlar getiren karar tasarısını oybirliğiyle kabul etti. Yaptırımların ülkede ne derece istikrar sağlayıp sağlayamayacağı piyasalar tarafından takip edilecektir. Libya da yaşanan olaylar biryana, bu hafta ABD de ekonomik veri ajandası oldukça yoğun. Haftanın her günü önem derecesi yüksek veriler takip edilecek. Konut verileri, ISM imalat endeksleri ve istihdam verilerinin açıklanacağı bu hafta, Cuma günü açıklanacak tarım dışı istihdam verileri ve Salı günü açıklanacak ISM imalat verileri haftanın en önemli verileri olarak takip edilecek. Salı ve Perşembe günleri ise FED Başkanı Bernanke nin, sırasıyla Senato Bankacılık Komitesi ve Temsilciler Meclisi Finansal Hizmetler Komitesi nde para politikası ile ilgili yapacağı açıklamalar da dikkatle takip edilecektir. Özellikle Q2 olarak adlandırılan ve Haziran da sona erdirilmesi beklenen parasal gevşeme programının, uzatılıp uzatılmayacağına ya da bitiş süresinin öne çekilip çekilmeyeceğine ilişkin sinyaller aranacaktır. Avrupa tarafında haftanın en önemli gündem maddesi Perşembe günü gerçekleştirilecek Avrupa Merkez Bankası (ECB) faiz kararı olacaktır. Geçtiğimiz haftalarda oy hakkı bulunan ECB üyelerinin sık sık artan enflasyona ilişkin kaygılarını dile getirmeleri, faiz artırımının öne çekilebileceği beklentilerine neden olurken, geçtiğimiz Cuma günü Almanya da beklentilerin üzerinde açıklanan enflasyon verisi, bu beklentileri yeniden kuvvetlendirdi. Perşembe günü faizlerde herhangi bir değişikliğe gidilmese bile, toplantı sonrası ECB Başkanı Trichet in açıklamalarında faiz artırımının zamanına ilişkin notlar yakalanmaya çalışılacaktır. Öte yandan piyasalar Libya ile meşgul olurken, sorunlu Avrupa ülkelerine ilişkin endişeler arka planda kalmaya devam ediyor. Borçlu ülkelerin yükselen faizleri, bu gizli gündem maddesinin yeniden piyasaların odağına yerleşmesine neden olabilir. Hafta içerisinde borçlu ülkelerin düzenleyeceği tahvil ihaleleri ve faizlerin seyri takip edilmelidir. Asya tarafında bu hafta Çin de Salı ve Perşembe günleri açıklanacak PMI verileri piyasalar üzerinde etkili olabilecek önemli verilerdir. Beklentilerin üzerinde açıklanacak veriler piyasaların moral bulmasını sağlayabilecekken, Güney ve Kuzey Kore arasındaki sürtüşmenin nereye varabileceği piyasalar üzerinde gerginliğe neden olabilecek bir unsur olarak izlenecektir. Hatırlatmak gerekirse, Güney Kore ordusunun, Mısır ve Libya daki demokrasi yanlısı protestolarla ilgili bildirileri havadan Kuzey Kore ye dağıttığı iddia edilirken, Kuzey Kore haftasonu, propaganda bildirilerini dağıtmayı sürdürmesi halinde Güney Kore ye ateş açacağı uyarısında bulunmuştu. Dow Jones: K.Afrika da yaşanan gerilim ve petrol fiyatlarına etkisi ABD borsalarına etkisi sınırlı düzeyde kalıyor. Bilanço dönemi sonrasında yaşanan bu gelişmeler kar realizasyonu bahanesi olarak kullanıyor ara desteklerinde düşüşün durulmasını bekliyoruz, ektra olumsuz ekonomik gelişmelerde desteğine geri çekilme yaşanabilir. S&P 500: S&P beklendiğimiz gibi 1350 seviyesinden realizasyon ile karşılaştıktan sonra 1,300 desteğine geri çekilme yaşandı desteğinden kuvvetli alımlar dikkat çekiciydi. ABD borsalarında yaşanan düşüşün kalıcı olmasını beklemiyoruz. Bir aylık çerçevede yeni rekorların görülmesi olasıdır. Euro/Dolar: Ortadoğu ve Kuzey Afrika da yaşanan gerilimin emtia fiyatları üzerinde yukarı yönlü bir baskı yaratması, Euro bölgesi enflasyonuna ilişkin tedirginliğe neden olurken, Avrupa Merkez Bankası nın FED den daha önce faiz artırımı gerçekleştireceği paritede fiyatlanıyor. 3 Mart ta gerçekleştirilecek Avrupa Merkez Bankası faiz toplantısına kadar, paritedeki toparlanma ilk etapta 1,3860 seviyesine kadar devam edebilir. Avrupa Merkez Bankası faiz kararı ve toplantı sonrası Trichet in yapacağı açıklamaların ardından, Cuma günü ABD de açıklanacak tarım dışı istihdam verileri parite üzerinde etkili olacaktır. Türkiye Ekonomisi ve Piyasalarında Bu Hafta Petrol fiyatlarında yaşanan hızlı yükseliş nedeniyle kazançlarının büyük bir kısmını geri veren İMKB de bu hafta yine petrol fiyatları ve Libya da yaşanan olaylar takip edilmeye devam edilecek. Ekonomik veri tarafında Pazartesi günü açıklanacak Ocak ayı dış ticaret verileri ve Perşembe günü açıklanacak enflasyon rakamları haftanın en önemli verileri olarak takip edilecek. İMKB: TL bazında önemli destekler ve hareketli ortalamlar aşağı yönde kırıldı aralığında tutunmaya çalışacak ve ardından ün zorlanabileceği bir hafta olabilir üzerinde haftalık kapanış İMKB de yaraların sarılmasını kolaylaştırabilecektir. Geçtiğimiz hafta içinde; Düşük riskli portföy önerimiz endeksin % 1.51 üzerinde; Agresif portföy önerimiz ise % 5.91 üzerinde getiri sağlamış bulunmaktadır. Global Ajanda 28 Şubat Pazartesi Almanya Aralık İnşaat Siparişleri Almanya Ocak İthal Fiyatları Almanya Ocak İhraç Fiyatları Türkiye Ocak Dış Ticaret Dengesi($) Euro Bölg. Ocak TÜFE ABD Şubat New York ISM İş Aktivitesi ABD Ocak Kişisel Gelirler ABD Ocak Harcamalar ABD Ocak Çekirdek PCE ABD Şubat Chicago PMI ABD Ocak Bekleyen Konut Satışları Endeksi ABD Şubat Dallas FED Aktivite Endeksi 01 Mart Salı Çin Şubat İmalat Sektörü PMI Çin Şubat HSBC İmalat Sektörü PMI Türkiye 2010 İşsizlik Oranı(TÜİK) Almanya Şubat İmalat Sektörü PMI Almanya Şubat İşsizlik Oranı Euro Bölg. Şubat İmalat Sektörü PMI Türkiye Şubat TİM İhracat Rakamları($) İstanbul'da Perakende Fiyatlar (İTO) Euro Bölg. Şubat TÜFE(Yıllık) Euro Bölg. Ocak İşsizlik Oranı ABD Şubat ISM İmalat Endeksi ABD Ocak İnşaat Harcamaları FED Başkanı Bernanke konuşacak 02 Mart Çarşamba İngiltere Şubat İnşaat Sektörü PMI Euro Bölg. Ocak ÜFE ABD Şubat ADP/MA Özel Sektör İstihdamı FED Başkanı Bernanke konuşacak ABD DOE Petrol Stokları ABD Bej Kitap raporu yayınlanacak Brezilya Merkez Bankası Faiz Kararı 03 Mart Perşembe Çin Şubat HSBC Hizmet Sektörü PMI Çin Şubat Bileşik PMI Almanya Ocak Perakende Satışlar Türkiye Şubat TÜFE Türkiye Şubat ÜFE Almanya Şubat Hizmet Sektörü PMI Almanya Şubat Bileşik PMI Euro Bölg. Şubat Hizmet Sektörü PMI Euro Bölg. Şubat Bileşik PMI İngiltere Şubat Hizmet Sektörü PMI Euro Bölg. 4.Çeyrek GSYH(2.Tahmin) Euro Bölg. Ocak Perakende Satışlar Euro Bölg. Mart ECB Faiz Kararı ECB Başkanı Trichet konuşacak ABD 4.Çeyrek Tarım Dışı Verimlilik(Revize) ABD 4.Çeyrek Birim İşgücü Maliyeti ABD İşsizlik Başvuruları ABD Şubat ISM İmalat Dışı Endeks 04 Mart Cuma Almanya Şubat İnşaat Sektörü PMI Euro Bölg. Şubat Verimlilik PMI ABD Şubat İşsizlik Oranı ABD Şubat Tarım Dışı İstihdam ABD Ocak Fabrika Siparişleri IMKB-100 ENDEKS KAPANIŞ (TL): 61,149 (Usd) : 38,447 : -6.11% Piyasa Değeri: 440,172 mntl F/K ( th ) : 10,3 Ort. İşlem Hacmi: 3,483 mntl

2 GLOBAL TAVSİYE LİSTESİ global.com.tr Bu haftaki Tavsiyelerimiz: Düşük Riskli Portföy Önerimiz Kapanış KV Alış KV Satış Potansiyel Prim Ort. Günlük Hacim (bin$) * PRKME Park Elek. Madencilik ,872 TRKCM Trakya Cam ,504 * TTKOM Türk Telekom ,263 * TUPRS Tüpraş ,468 * VAKBN Vakıflar Bankası ,179 Agresif Portföy Önerimiz Kapanış KV Alış KV Satış Potansiyel Prim Ort. Günlük Hacim (bin$) * BOYNR Boyner Mağazacılık ,597 CLEBI Çelebi ,808 GUBRF Gübre Fabrik ,700 * KLMSN Klimasan Klima ,456 TTRAK Türk Traktör ,709 *Önceki haftalarda portföye dahil edilen hisseleri ifade etmektedir. Önerilen Portföylerin Geçtiğimiz Haftaya Ait Performansları: Portföy leri: İMKB 100 Endeks Düşük Riskli Portföy Agresif Portföy Aylık Aylık Kümülatif Kümülatif Düşük Riskli Portföy Önerimizin Geçen Haftaki Performansı Portföye Giriş Gerçekl. Satış Portföyde Kalış Süresi (gün) Portföy Portföy HALKB PRKME TTKOM TUPRS VAKBN Agresif Portföy Önerimizin Geçen Haftaki Performansı Gerçekl. Satış Portföyde Kalış Süresi (gün) Portföy Portföye Giriş Portföy BOYNR BAGFS YAZIC KLMSN TRGYO

3 DÜŞÜK RİSKLİ PORTFÖY TAVSİYELERİ Park Elek. Madencilik (PRKME.IS) 28 Şubat 2011 Son Kapanış :3.50YTL , Park Elektrik Üretim Madencilik, IMKB de işlem gören tek madencilik şirketidir. Hem bakır hem asfaltit alanında operasyonları bulunmaktadır. Park Elektrik Üretim Madencilik, yabancı emsalleri göz önüne alınırsa hem fiyat kazanç hem fiyat defter değerine göre ucuz bulunmaktadır Yılının 3. Çeyreğinde karşılaştıkları 4 aylık grev periyoduna rağmen asfaltit operasyonlarının da desteğiyle şirket satış marjları 2010 yılında çok fazla düşmemiştir. Park elektrik ve madencilik 2033 yılına kadar Silopideki asfaltit maden yataklarının işletmeciliğine sahiptir. Son olarak Türkiye Kömür işletmelerinin yaptığı araştırmalar sonucunda açıklanan rapora göre ilk açıklanan asfaltit rezervinin toplam %35 üzerinde bir rezerv bulunduğu onaylanmıştır. Bu da şirket için pozitiftir. Ayrıca Park elektrik, Diyarbakır da 50MW kapasiteli bir hidroelektrik santral kurmuştur, Bu santralin operasyona başlama tarihinin tahmini 2013 yılı olması beklentiler doğrultusundadır. Ayrıca elektrik yatırımlarına devam eden ve devam etmek isteyen şirket,enerji piyasası denetleme kuruluna Adana Ceyhan daki, 423MW kurulu kapasiteli doğalgaz santralinin işletim haklarını almak üzere başvurmuştur. Park elektrikin önümüzdeki günlerde baş gösterecek olan elektrik üretim özelleştirmelerine katılımı beklentimiz doğrultusundadır. Ayrıca yükselen bakır fiyatları ortamında şirket, bakır zengini bir alanda bulunan madeninde sondaj çalışmalarına devam etmektedir. Bununla birlikte toplam 13.6mn ton olan bakır rezervlerinin 23mn ton onaylanmış seviyelere kadar çıkması ilerideki günler için beklentimiz doğrultusundadır. Şirket için tavsiyemiz Al dır. Park Madencilik 100 günlük ağırlıklı ortalama seviyesinden bir tepki hareketi gerçekleştirmektedir. 3,35 de bulunan hareketli ortalama üzerinde tutunabilmesi geri çekilmenin bir düzeltme hareketi olduğunu göstermektedir. 3,35 desteğinin kırılması, 2,75 uzun vadeli ortalamlarında bir düşüşe neden olacaktır. 3,35 stop-loss kabul edilip düşüşün başladığı 4 noktası hedeflenmelidir. 3

4 Trakya Cam (TRKCM.IS) Son Kapanış :2.87YTL ,088, Finansallarındaki düzelme ve yeni yatırımlarıyla alakalı haberler sayesinde son 12 ayda endeksin %38 üstünde performans gösterdi. Karlılıktaki düzelmenin satış hacmine paralel olarak bu yılda devam edecek olması ve Mısır daki yatırımın etkilerini görecek olmamız hisseyle ilgili beklentilerimiz yüksek tutmaktadır tahminlerine dayalı yurtdışı F/K ve FD/FAVÖK çarpanlarına göre sırasıyla %21 ve %26 iskontolu işlem gören hissenin bu yıl da inşaat ve otomotiv endüstrilerindeki büyümeden olumlu etkilenmesini, yeni yatırım haberlerinin de performansa katkıda bulunmasını bekliyoruz. 100 günlük hareketli ortalaması kırılması sonrasında, 200 günlük hareketli ortalamaya kadar geri çekilme devam etmiştir. 2,80 hem uzun vadeli ortalamaların kesiştiği nokta hem de 3,70 e yükselişin başladığı noktadır. Bu seviyelerde satışların durulmasını ve tepki hareketinin aralığına kadar tepki hareketi devam edebilir. 4

5 Türk Telekom (TTKOM.IS) 28 Şubat 2011 Son Kapanış :7.18YTL ,800, Tümleşik telekom hizmetleri sunan ve Türkiye deki sabit hat ve genişbant internet pazarında hakim durumda olan, iştiraki Avea aracılığıyla mobil pazara da hitap eden bir şirket olmakla birlikte bu özelliklerinin piyasa değerine tam olarak yansımadığını düşünüyoruz. Sağlam kar marjları, yüksek net karı, güçlü nakit yaratma kapasitesi ve yüksek temettü getirisini gözönünde bulundurarak şirket için 12 aylık hedef fiyatımızı TL9.00 (%25 artış potansiyeli) olarak belirliyoruz. Defansif yapısı, mobil pazardaki yoğun rekabet ve Hazine nin elinde bulunan %30 luk kısmın ikincil halka arzına ilişkin belirsizliklere rağmen son 12 aylık dönemde IMKB ye göre %24 daha yüksek getiri sağlayan şirket hisselerinin 2011 yılında da endeks üzerinde getiri sağlayacağını düşünmekteyiz. Hakim ortak olan Oger Telecom un, olası bir ikincil halka arzda Hazine elindeki hisselere piyasa fiyatının üzerinde bir bedelle talip olabileceğini belirtmesi, mobil pazardaki normalleşme süreciyle birlikte beklenen karlılık artışları ve hala yüksek büyüme potansiyeli barındıran genişbant internet segmentinin olumlu katkıları şirket hisselerinin 2011 de yüksek performans sergilemesinin ana sebepleri olarak ön plana çıkmakla birlikte sabit hat tarafının güçlü nakit yaratma kapasitesinin de bu süreçte destekleyici bir unsur olarak önemini koruyacağına inanıyoruz. Türk Telekom 7,50 direncine yükseldikten sonra 6,95 desteğine geri çekilmiştir. 6,95 seviyesinde düzeltmenin son bulması durumunda yeniden 7,25 ve ardından 7,50 direnci test edilebilir. 5

6 Tüpraş (TUPRS.IS) Son Kapanış :40YTL ,297, Global rafineri piyasasındaki endişelere rağmen endeksin %22 üstünde performans gösterdi. Biz de Tüpraş ın sağlam rafineri marjları, kuvvetli nakit yaratma gücü ve yüksek temettü getirisiyle bu yıl da öne çıkacak hisseler arasında olacağını düşünüyoruz. Bu yıl petrol ürünlerine olan talebin hem yurtiçi hem yurtdışı pazarlarda artmasıyla rafinerilerdeki kapasite kullanımını arttırması ve bunun da finansalları olumlu etkilemesini beklemekteyiz. Ayrıca, yüksek kükürtlü dizel kullanımının bu yıldan itibaren aşamalı olarak kaldırılmasının, düşük kükürtlü dizel üretmeye hazır olan Tüpraş için aradaki pozitif fiyat farkı nedeniyle olumlu olmasını bekliyoruz. Öte yandan, şirketin uzun zamandan beri gündeminde yer alan rafineri yatırımı bu yıl içinde devreye alınacaktır. Bu projeyle alakalı mühendislik ve finansal paket detaylarının yılın ilk yarısında kesinleşeceğini tahmin ediyoruz yılında tamamlanması planlanan bu yatırımın daha karlı olan ürünlerin üretimini arttırması sayesinde yıllık 500 milyon dolarlık FAVÖK katkısı olması beklenmektedir. Tüpraş 100 günlük hareketli ortalaması olan 39,50 den gelen tepki alımları sonrasında güç toplamaktadır. 100 günlük hareketli ortalamasının üzerinde güçlenme sonrasında hissede 41,50-42,50 aralığına bir tepki hareketi yaşanabilir. 6

7 Vakıflar Bankası (VAKBN.IS) 28 Şubat 2011 Son Kapanış :3.85YTL ,051, Güçlü kredi büyümesi potansiyeli, düşük kredi/mevduat rasyosu, azalan takipteki krediler karşılıkları ile öne çıkmaktadır. Ayrıca banka için 2011 tahmini F/K oranı 8.7, F/DD oranı ise 1.1 olup, takip ettiğimiz diğer bankalara göre 35% iskontolu işlem görmektedir. Banka için hedef fiyatımız TL5.40 olup hissenin 30% artış potansiyeli bulunmaktadır yılında bankanın kredilerinin-ağırlıklı olarak tüketici kredilerinde olmak üzere-25% büyümesini bekliyoruz. Bilindiği gibi Vakıfbank büyük toplu konut projeleriyle ortak konut kredisi sağlamaktadır. Ayrıca bankanın maaş ödemesi yaptığı müşterilerine sağladığı tüketici kredileri aktif büyümesinde büyük rol oynamaktadır. Tüketici kredileri ek olarak bankanın faiz marjlarını ve kredilerden aldığı komisyon gelirlerini de olumlu etkilemektedir. Bankanın takipteki krediler rasyosu 3Ç itibarıyla 5.3% olup bu oranın 2011 yıl sonu itibarıyla 5% seviyesine inmesini bekliyoruz. Buna paralel olarak bankanın takipteki krediler için ayırdığı karşılıkların 28% azalmasını bekliyoruz. Aktif kalitesindeki düzelme banka karlılığını olumlu yönde etkileyecektir. Vakıfbank ın 2011 yılında karlılığını 15% artırmasını bekliyoruz. Bu büyük bankalar arasındaki en yüksek kar artışı olacaktır. Uzun vadeli düşen kanalın üzerinden geri dönüş gösterdi. 3,92 uzun vadeli düşen kanal direnci konumundadır. 3,92 nin kırılması durumunda son 3 aylık yatay seyir güçlenecektir. 3,78-4,30 aralığında ki yatay seyrin korunmasını bekliyoruz. 7

8 AGRESİF PORTFÖY TAVSİYELERİ Boyner Mağazacılık (BOYNR.IS) Son Kapanış :3.96YTL , Orta ve uzun vadeli yükselen trend içerisinde hareket gerçekleştirmektedir. 0 ün üzerinde kısa vadeli taban oluşumu tamamlanmıştır. Taban oluşumu sonrasında başlayan yükselişte hedef direnç noktalarıdır Çelebi (CLEBI.IS) Son Kapanış :22.60YTL , Son altı ayın en düşük seviyesine gördükten sonra hızlı bir tepki hareketi gerçekleştirmektedir. 20 üzerinde tepki alımları direncine kadar devam edecektir Gübre Fabrik. (GUBRF.IS) Son Kapanış :15YTL , Uzun vadeli düşen kanalın içerisinde hareket etmektedir aralığında gerçekleşen düşen trendin ana destek noktasında gelen alımlar sürdürülebilir durmaktadır. 13,60 desteği korunduğu sürece kısa vadeli hızlı yükseliş hareketleri görülebilir

9 Klimasan Klima (KLMSN.IS) Son Kapanış :3.50YTL , Hissede kısa vadeli güçlenme, orta vadeye yansımıştır. 50 ve 100 günlük ortalamaları destek haline gelmiş, orta vadekli göstergeler yeniden alıma bölgesine yönelmiştir destek olmak üzere 3,80-4,20 dirençlerine yönelim yaşanabilir Türk Traktör (TTRAK.IS) Son Kapanış :24.65YTL 8 827, günlük hareketli ortalamasını kırması ardından, 200 günlük hareketli ortalamasına kadar sarkmıştır ve üzerinde kalmasını ve yeniden bandına oturmasını bekliyoruz