Dünya Ekonomik Görünüm Raporu (WEO) Yüksek Borç ve Yavaş Büyüme ile Başa Çıkmak Ekim 2012

Transkript

1 Dünya Ekonomik Görünüm Raporu (WEO) Yüksek Borç ve Yavaş Büyüme ile Başa Çıkmak Ekim 212

2 Ana Mesaj: İyileşmenin eski seyrini kazanması için tedbirler gereklidir Küresel ekonomi yeni aksaklıklar yaşamakta Tahminler aşağı yönlü Riskler oldukça yüksek Gelişmiş Ekonomiler: politikalarda ilerleme kaydedildi fakat çok daha güçlü tedbirler gerekli Yükselen Piyasalar: kompleks bir görünüm bir yandan büyümeyi destekleme ihtiyacı, diğer yandan manevra alanı yaratmak için politik alanının yeniden inşa edilmesi gerekliliği

3 Küresel ekonomide yeni aksaklıklar Küresel İmalat, PMI (satın alma yöneticileri endeksi) 6 (Endeks; > 5 = genişleme; mevsimsel düzeltilmiş) Mal İhracı (Yüzde; 3 aylık hareketli ortalama, yıllıklandırılmış) Dünya -2 Gelişmiş Gelişmiş Yükselen Yükselen Ağustos 212 Temmuz Source: IMF, Global Data Source. 3

4 Ne yanlış gitti? Avro bölgesinde artan gerginlikler Yükselen piyasalardaki hızlı büyümenin son bulması Sıkı finansal koşullar içerisinde mali uyumun büyüme üzerinde yarattığı büyük etki 4

5 Avro Bölgesi: Politika tepkilerine rağmen büyüyen ayrışma Portföy ve diğer yatırım kaynaklı sermaye akımları, Merkez Bankaları hariç (Aralık 29 dan itibaren kümülatif, GSYİH nın yüzdesi) -1 Merkez Ülkeler Çevre Ülkeler Mart Kaynaklar: Haver Analizleri; ve IMF çalışanlarının tahminleri. 1 yıllık Devlet Tahvillerinin Alman Devlet Tahvillerine nispetle faiz farkı (baz puan) İtalya İspanya Fransa 1 st LTRO 2 nd LTRO Draghi nin konuşması 2 Ağustos Eylül 212 Jan-11 Apr-11 Jul-11 Oct-11 Jan-12 Apr-12 Jul-12 Source: Bloomberg, L.P. and IMF staff estimates

6 Yükselen Piyasalar: Hızlı büyümenin sonu mu? Reel Kredi Seviyesi (Ocak 27 = 1) Türkiye Brezilya Hindistan Çin Reel Kredi Büyümesi (bir yıl öncesinden yüzde değişim) Türkiye Brezilya Hindistan Çin Reel GSYİH Büyümesi (bir yıl öncesinden yüzde değişim) Türkiye Brezilya Hindistan Çin Haziran Haziran :3.Çeyrek Kaynaklar: Haver Analizleri; IMF, Dünya Ekonomik Görünüm Raporu; ve IMF çalışanlarının hesaplamaları. 6

7 Sıkı finansal koşullar ve Gelişmiş Ekonomilerde maliye politikaları 1 Kredi verme koşulları (kredi verme standartlarında sıkılaşma olduğunu belirten yerel anket katılımcılarının net yüzdesi ) Mali Konsolidasyon (Yapısal dengede GSYİH yüzdesi olarak değişim) A.B.D Avro Bölgesi Japonya İngiltere Gelişmiş ekonomiler Yükselen ve gelişmekte olan ekonomiler :Q Kaynaklar: İngiltere, Avrupa, Japon, ve Birleşik Devletler Merkez Bankaları tarafından hanehalkı ve şirketler arasında yapılan kredi verme anketleri; ve IMF çalışanları tahminleri

8 Görünüm: Zayıf ve Belirsiz Temel Varsayımlar 213 ün ikinci yarısında güçlü Avro bölgesi politikaları finansal koşulları iyileştirir Birleşik Devletler politika yapıcıları mali uçurumdan kaçınarak, borç tavanını yükseltir Görünüm İyileşme kademeli olarak güçleniyor Aşağı yönlü riskler büyük 7

9 Görünüm Nisan dan beri kötüleşmektedir WEO Reel GSYİH Büyüme Projeksiyonları (bir yıl öncesinden yüzde değişim) Dünya A.B.D. Avro Bölgesi Japonya Brezilya Hindistan Çin Türkiye 212 (Eylül 212) (Temmuz 212 ye göre yapılan revizyon) 212 (Nisan 212 ye göre yapılan revizyon) (Eylül 212) (Temmuz 212 ye göre yapılan revizyon) 213 (Nisan 212 ye göre yapılan revizyon) Kaynak: IMF, WEO. 9

10 Aşağı yönlü riskler büyük: Ciddi küresel yavaşlama olasılığı 6 da 1 (küresel büyüme < yüzde 2 ) Dünya GSYİH Büyüme Beklentileri (yüzde değişim) yüzde 9 güven aralığı yüzde 9 güven aralığı (Nisan 212 WEO) yüzde 9 güven aralığı (Eylül 211 WEO) Temel Senaryo Aşağı yönlü: 1. Avro Bölgesinde daha fazla stres 2. A.B.D. mali uçurumu, borç tavanı 3. Yüksek petrol fiyatları 4. Orta vadeli riskler: Gelişmiş Ekonomilerin yüksek borçları; Yükselen piyasalarda azalan büyüme

11 Temel Riskler: Tırmanan Avro krizi ve A.B.D. mali uçurumu Avro Bölgesi aşağı yönlü senaryo (Üretim kaybı, 213 temel senaryosundan yüzde sapma) Avro Bölgesi çevresi Avro Bölgesi merkez Dünya A.B.D. Diğer ülkeler Japonya Yükselen Asya Latin Amerika Source: IMF staff estimates Not: Bu senaryoda ülke ve şirket getiri farklarının yükseleceği, kredilerin daralacağı ve çevre ülke hükümetlerinin önden yüklemeli mali konsolidasyona gitmek zorunda kalacağı varsayılmaktadır

12 Yapılması gereken nedir? Mevcut riskleri ortadan kaldırmak Avro Bölgesi: Güveni yeniden sağlamak Birleşik Devletler: Mali uçurumdan kaçınma, borç tavanını yükseltme Uyum politikaları Gelişmiş Ekonomiler: Orta vadeli mali uyumu yönetme Yükselen piyasalar&gelişmekte olan Ülkeler: Politika alanını tekrar inşa ederken riskleri yönetmek Gelişmekte olan Ülkeler: Emtia fiyat şoklarıyla uğraşmak

13 Avro Bölgesinde Güveni yeniden sağlamak Çevre Ülkeler Mali uyum Bankaların yeniden sermayelendirilmesi ve tasfiyesi Yapısal reformlar Avro Bölgesi ortakları Avrupa Finansal İstikrar Fonu/Avrupa İstikrar Mekanizması yoluyla uyumun desteklenmesi Bankaların yeniden sermayelendirilmelerine yardımcı olmak Avro bölgesi mali ve bankalar birliği yolunda ilerleme kaydetmek Avrupa Merkez Bankası Çevre ülkelerdeki finansal koşulların gevşemesine yardımcı olmak son tedbirler tamamen bu yönde hizmet etmekte, şimdi sıra diğer alanlarda

14 Gelişmiş Ekonomiler: Mali konsolidasyonu yönetmek Ayrıntılı bir orta vadeli plana bağlanmış tedrici ve sürdürülebilir mali konsolidasyon A.B.D. Ve Japonya için önemli Mali Büyümeye ilişkin risklere karşı : otomatik dengeleyicilerin çalışmalarını sağlamak için döngüsellik etkisinden arındırılmış hedefler alan olduğunda, yumuşak orta vadeli uyum Parasal Uyuma yönelik parasal duruşu muhafaza etmek 13

15 Kamu borçlarını azaltmak bir maratondur, depar atmak değildir Yüzde 1 eşiğini geçtikten sonra (GSYİH yüzdesi, gelişmiş ekonomiler) Medyan Yüzde 25/75 lik dilim Yüzde 1/9 lık dilim Kaynak: IMF çalışanları hesaplamaları. Yıllar

16 Yükselen Piyasalar ve Gelişen Ekonomiler: Kompleks görünüm potansiyel reel ve finansal kırılganlıklar göz önüne alındığında makro duruşu kalibre etmek gerekmektedir Temel senaryo Aşağı yönlü riskler Para politikası sıkılaştırmasına ara verilmeli veya ılımlı bir şekilde gevşetilmeli Mali pozisyonun yeniden inşası devam etmeli, özellikle Hindistan, Rusya ve Türkiye de Para politikası daha da gevşetilmeli, makro-ihtiyati önlemler güçlendirilmeli Mali dengeleyicilerin çalışmasına olanak verilmeli Gerekirse ve daha güçlü bir orta vadeli büyüme ile tutarlı ise mali canlandırma tedbirleri harekete geçirilebilir (örn. Çin) 15

17 Birçok Yükselen Piyasalar ve Gelişen Ekonomilerin orta vadede mali ve para politikası alanlarını yeniden inşa etmeleri gerekmektedir 6. Genel Hükümet Yapısal Dengesi (GSYİH yüzdesi) Para Politikası Reel Faiz Oranları ( yüzde) Nisan 28 Nisan Ortalama 212 Ortalama Ortalama 212 Ortalama BR CL CN CO ID IN KR MY PE PL RU TH TR ZA BR CL CN CO ID IN KR MY PE PL RU TH TR ZA BR: Brezilya; CL: Şili; CN: Çin; CO: Kolombiya; ID: Endonezya; IN: Hindistan; KR: Kore; MX: Meksika; MY: Malezya; PE: Peru; PH: Filipinler; PL: Polonya; RU: Rusya; TH: Tayland; TR: Türkiye; ZA: Güney Afrika

18 Gelişmekte olan Ülkeler: Yüksek Gıda Fiyatları ile Başa Çıkmak Başlıca Tarımsal Ürünlerin Spot fiyatları (1/3/25 = 1) Mısır Buğday Pirinç Soya Gıda: sorunlar 28 yılındaki kadar kötü değil Geliri düşük kesimler sübvansiyonlarla değil transferle desteklenmeli Ekim / Gıda Endeksi ortalama mısır, buğday, pirinç ve soya fiyatlarından sağlanmıştır. Kaynak: IMF, Birincil Emtia Fiyat Sistemi; IMF çalışanları hesaplamaları Para politikası ancak ikinci tur etkiler ortaya çıkarsa sıkılaştırılmalı İhracat yasaklarından kaçınılmalı 17

19 Dünya Ekonomik Görünüm Raporu (WEO) Ekim 212