abc Günlük Bülten 20 Mart FED varlık alımlarını azalttı 4 Merkez Bankası TL kredi kartı azami faiz oranlarında değişikliğe gitmedi

Transkript

1 20 Mart 2014 Perşembe Günlük Bülten İMKB verileri İMKB ,487.1 Piyasa Değeri-TÜM ($m) 215,481.8 Halka Açık Piyasa Değeri-TÜM ($m) 62,051.8 Günlük İşlem Hacmi-TÜM ($m) 1, Yurtdışı piyasalar Borsalar Kapanış % Değ. S&P 500 1, % Dow Jones 16, % NASDAQ-Comp. 4, % Frankfurt DAX 9, % Paris CAC 40 4, % Londra FTSE 100 6, % Rusya RTS 1, % Shangai Composite 2, % Bombay Stock Exc. 1, % Brezilya Bovespa 46, % Arjantin Merval 5, % Nikkei , % Piyasa verileri (Açık Piyasa) Kapanış Günlük (%) 1 Ay (%) 1 Yıl (%) İMKB , %0.1 -%0.2 -%20.4 USD/TRY %0.1 %1.8 %22.4 EUR/TRY %0.0 %3.4 %31.6 EUR/USD %0.1 %1.6 %7.6 Altın/Ons ($) 1, %1.3 %1.6 -%16.8 Bono Piyasası Fiyat Basit Faiz (%) Bileşik Faiz (%) TRT040614T %10.88 %11.36 TRT010420T %3.72 % FED varlık alımlarını azalttı 4 Merkez Bankası TL kredi kartı azami faiz oranlarında değişikliğe gitmedi 4 Enka-Bechtel Gürcistan da 528m dolarlık yeni proje kazandı FED varlık alımlarını azalttı. ABD Merkez Bankası Federal Reserve, piyasa beklentilerine paralel, varlık alımlarını USD10bn azaltarak USD55bn a çekti. Toplantı sonrası yayımlanan kısa bildiri notunda öne çıkan en önemli gelişme Kurum'un sözle yönlendirme politikası çerçevesinde ortaya koyduğu %6.5'lik işsizlik oranı hedefinin kaldırılması. Öyle ki, önceki toplantı notlarında işsizlik oranı %6.5'in altına inse dahi mevcut düşük faizlerin sürdürüleceği taahhüt edilirken bugünkü karar metninde bu ifade çıkarılıp, yerine enflasyon hedefi ve beklentisi ile "tahvil alımları sonlandıktan sonra dahi bir süre mevcut faizler devam edecek" ifadesi eklenmiş. Faiz patikasına yönelik tahminlerde ufak olmakla birlikte piyasaları rahatsız edebilecek bir değişim var. Bir önceki tahminlerde (Aralık 2013) uzun vadeye ilişkin faiz tahminlerinin medyanı sırasıyla idi. Bu toplantıdan çıkan sonuç ise sırasıyla ölmüş. Yani, 2014 ve 2015 yıllarına ilişkin faiz artırımlarının bir önceki toplantıya oranla daha fazla olabileceği yönünde bir beklenti var. İMKB100 ve USD/TRY son 30 günlük performans 66, , , , , , , , , Şubat Şubat 14 4 Mart Mart Mart 14 XU100 USD/TRY (Sağ taraf)

2 Piyasa Yorumu Piyasa Gündemi 17 Mart Pazartesi ABD Sanayi Üretimi- Şubat Türkiye İşsizlik Oranı- Aralık 18 Mart Salı ABD TÜFE- Şubat Almanya Toptan Satış Endeksi- Şubat Türkiye Merkez Bankası Faiz Kararı Türkiye Gecelik Borçlanma Faizi 19 Mart Çarşamba ABD Cari Denge- 4Ç Fransa Cari Denge- Ocak 20 Mart Perşembe Almanya ÜFE- Şubat 21 Mart Cuma İngiltere Kamu Borçlanması- Şubat Gündemin bir numaralı maddesi, Amerikan Merkez Bankası'nın (FED) dün gece saatlerinde sonucu açıklanan faiz toplantısı... Beklentiler, kararın herhangi bir sürpriz içermeyeceği, FED'in para politikası duruşunda hiçbir değişikliğe gitmeyeceği ve ifadenin bir miktar güvercinvari olacağı yönündeydi. Ancak, sonuç tahmin edilenden farklı yönde geldi. Her ne kadar ana çatı korunsa ve değişiklikler minor kapsamda kalsa da, işaret ettiği yeni durum itibariyle uzunca bir süre konuşulacak ve piyasalarda etki yaratacak cinsten görünüyor. Kararın hemen ardından yayımladığımız değerlendirme yazısını ekte bulabilirsiniz. Buna ilave olarak Başkan Yellen'in basın toplantısını ve sonrasındaki piyasa yansımalarını ele almak suretiyle kısa bir değerlendirmede bulunacağız. İlk olarak FED'in dünkü kararı piyasalar açısından yeni sayılabilecek neler içeriyordu: a) FED, faiz artırım ihtimalini gündemine alarak takvime bağlamış gibi görünüyor. Başkan Yellen basın toplantısında tahvil alımının bu yılın sonbaharında sona ereceğini, faiz artırımına ise altı ay sonra başlanabileceğini belirtti. Bu takvim ile FED'in ilk faiz artırımına 2015 yılının ikinci çeyreğinde başlaması kuvvetle muhtemel. FED üyelerinin yaptığı tahminlerin medyanına göre 2015 yılı sonunda FED politika faizinin (funds rate) %1; 2016 sonunda %2 olması uzun vadede de %4'e gelmesi bekleniyor. Bugünden itibaren tahvil alımlarının azaltılması önemli bir olay olmaktan çıkmış, dikkatler FED'in sıfır faiz politikasını (ZIRP- zero interest rate policy) ne zaman sonlandıracağına odaklanmış olacak. b) FED, faiz artırımlarının başlaması için işsizlik oranı ve enflasyon için eşik değerler belirlemişti (sırasıyla %6.5 ve %2.0). Dün bunlardan işsizlik için olanını kaldırarak yerine maksimum istihdam hedefi getirdi. Yani, niceliksel hedeften niteliksel hedefe doğru bir eğilim mevcut. İlave olarak, birçok makro ve finansal veriye bakılacağına işaret edilerek data bağımlılığını bir doz daha artırdı. Bununla birlikte, enflasyon verisi elimizdeki yegane niceliksel eşik haline geldi. Şu an itibariyle yıllık bazda %1.2 olan PCE deflatörünün %2'ye yaklaşması, ya da diğer enflasyon göstergelerinin bu yönde sinyaller içermesi durumunda FED faiz artırımlarına başlayacaktır. Beklenti güvercinvari bir sonuç üzerine yoğunlaşmışken sonucun bir miktar şahince gelmesi piyasalarda satış baskısına neden oldu. İlk etkiyi altın fiyatlarında gördük, 1330 dolar/ons seviyesinin altına doğru bir hareket yaşandı. Amerikan tahvil faizleri yukarı yönlü bir eğilim kaydetti (2 yıllık tahvil faizi yaklaşık 10 baz puan, 10 yıllık tahvil faizi ise 8 baz puan arttı). Gelişmekte olan ülke para birimlerinde %1'in üzerinde değer kayıpları yaşanırken borsalarda da hatırı sayılır oranda düşüşler yaşandı (dün Amerikan endeksleri %0.6 civarı bir düşüş kaydederken bu sabah Asya'ya %2'ye varan düşüşler hakim). Borsalardaki satışların bugünün geneline yayılması bekleniyor. Türkiye'de Türk Lirası %1'e yakın değer kaybı yaşarken BİST-100'ün güne %1'in üzerinde bir düşüşle başlaması bekleniyor. FED açısından yeni bir döneme girdiğimizi söylemek doğru olmaz. Ancak, FED üyelerinin, Başkan Yellen dahil olmak üzere, yeni bir döneme giriş için ciddi anlamda hazırlık yaptığını gördük. FED'in tahvil alımını azaltma kararı sonrasında piyasaların karşı karşıya kaldığı satış baskısını hatırlarsak, ZIRP'tan çıkışın ne derece kanlı olacağını tahayyül etmek zor olmayacaktır. FED'in dün gece itibariyle başlattığı peşrevden tüm

3 piyasa oyuncularının ders çıkarması gerektiği ve kısa sürede gerekli aksiyonları almaları gerektiği kanaatindeyiz. Bu dersleri üç başlık altında özetlemekte yarar görüyoruz: i) FED'in faiz artırmaya başlaması tüm dünyada faiz hadlerini yukarı çekecektir. Bunun ne kadar sert olabileceğine yönelik fikir vermek adında FED'in yıllarındaki politikasına bakmakta yarar var sonuna ilişkin tahminlerin medyanı %2.00, tahminlerin dağılımı ise % arasında. Bu beklentiyi piyasaların daha önce fiyatlayacağını söylemek yanlış olmayacaktır. Mesela, kısa vadeli faizlerin (mesela Liborlar) çok daha öncesinde bu ihtimali fiyatlayabilirler. Bu nedenle, finansman ihtiyacının erkene çekilmesi ya da değişken faiz riskinin ivedilikle hedge edilmesi gibi hususlar hayata geçirilmelidir. ii) ABD Doları, FED'in ultra gevşek para politikası nedeniyle uzun bir süredir zayıf eğilim kaydediyordu. FED, tahvil alımlarını azaltmaya başlamasına (tapering) rağmen ZIRP'a devam ediyor olmasından dolayı ABD Doları zayıf kalmaya devam ediyordu. Genel kanı, FED, faiz artırım ihtimalini gündemine aldıktan sonra ABD Doları'nın da değerlenme sürecine gireceği yönündeydi. Bu yönde adım atıldı. ABD Doları'nda hızlı bir değerlenme beklentisine sahip olmasak da sürecin başladığını söylemek pek yanlış olmayacak gibi. Bu kapsamda, ABD Doları'ndaki risklerin hedge edilmesi gündeme alınabilir. Bu korunmanın maliyetine bakıldığı zaman galiba en ucuz olanı EURUSD'deki uzun pozisyonların ivedilikle kapatılması olacak. iii) Tıpkı tapering sürecinde olduğu üzere ZIRP'tan çıkışta da en büyük risk gelişmekte olan ekonomiler üzerinde olacak. Gelişmekte olan ekonomiler içerisinde ise dış borçlanma ihtiyacı yüksek olanlar ön plana çıkabilir. Ne yazık ki Türkiye de bu sınıfta yer alıyor. Üstelik, siyasi riskler nedeniyle kırılganlık biraz daha fazla olabilir. Bunun ışığı altında, Türk mali piyasalarına duyarlı olan bireysel ya da kurumsal yatırımcıların, şirketlerin risklere karşı önemli bir hassasiyet geliştirmeleri gerektiği kanaatindeyiz. Fatih Keresteci

4 İMKB100'de hisse hareketleri En çok yükselen 5 Hisse Adı Kapanış Değişim 1 TAV Havalimanları %7.1 2 İttifak Holding 2.45 %4.3 3 Ülker Bisküvi %3.7 4 Gübre Fabrik %3.5 5 İhlas Holding 0.31 %3.3 En çok düşen 5 Hisse Adı Kapanış Değişim 1 Türk Hava Yolları %4.2 2 Mutlu Akü %3.9 3 Sinpaş GMYO %2.8 4 Çelebi %2.6 5 Yapı ve Kredi %2.4 Bank. En yüksek hacimli 5 Hisse Adı Kapanış İşlem hacmi 1 Garanti Bankası T. Halk Bankası Türk Hava Yolları Vakıflar Bankası Akbank Şirket Haberleri Merkez Bankası TL kredi kartı azami faiz oranlarında değişikliğe gitmedi. Merkez Bankası TL kredi kartı aylık azami faiz oranını 1 Nisan 2014 ten itibaren geçerli olmak üzere %2.02 seviyesinde tuttu. Aylık %2.02 lik faiz oranı yıllık %27.1 yıllık bileşik faize işaret etmekte. Bu oran aynı zamanda KMH larda da tavan olarak uygulanmakta. HSBC araştırma kapsamındaki hisselerden toplam aktifleri içerisinde en yüksek kredi kartı pozisyonu olan bankalar sırasıyla; Yapı Kredi %10.2; Akbank %7.4 ve Garanti Bankası %7.0. Kredi kartı azami faiz oranında değişikliğe gidilmemiş olması, fonlama maliyetinin yükseldiği ortamda özellikle kredi kartı ağırlığı yüksek olan bankalar için olumsuz algılanabilir. Emlak Konut GMYO Şubat ayı satış rakamları beklenenden düşük geldi. Emlak Konut Şubat ayında geçtiğimiz yılın aynı ayına göre %68 düşüş ile 322 adet ev satışı yaptığını açıkladı. Son 24 ayın en düşük rakamı olan 322 adet içinde %42 si kendi geliştirdiği projeler (KİK) iken Bulvar İstanbul (107 adet) ve Evora (78 adet) en başarılı satış performansı gösteren projeler olarak açıklandı. Şirketin düşen satış performansı yeni projelerin eksikliğine ve finansman tarafında artan maliyetler sebebiyle düşen talebe dayanıyor. Şirket 2014 yılında 10 bin konut satışı hedefliyor. Enka-Bechtel Gürcistan da 528m dolarlık yeni proje kazandı. Matriks in Azeri basınına dayandırılan haberine göre Enka-Bechtel ortaklığı Şahdeniz II projesi kapsamında Gürcistan da 528m dolarlık proje kazandı. Enka nın projedeki %50 payı mevcut tamamlanmamış proje stoğuna (3 milyar dolar) %10 civarında katkıya işaret etmektedir. Bu raporda bahsi geçen şirketler için HSBC nin son araştırma notlarında verdiği tavsiye ve hedef fiyatlar şu şekildedir: [EKGYO.IS; Mevcut Fiyat: 2.25 TL, Hedef Fiyat: 3.30 TL, Endekse Paralel Getiri] [ENKAI.IS; Mevcut Fiyat: 6.26 TL, Hedef Fiyat: 8.15 TL, Endeksin Üzerinde Getiri]

5 HSBC Yatırım - Araştırma Bölümü Cenk Orçan - Araştırma Direktörü Bülent Yurdagül - Araştırma Direktörü Tamer Şengün Araştırma Direktör Yardımcısı Levent Bayar Müdür Melis Metiner Ekonomist cenkorcan@hsbc.com.tr bulentyurdagul@hsbc.com.tr tamersengun@hsbc.com.tr leventbayar@hsbc.com.tr melismetiner@hsbc.com.tr HSBC Bank Fatih Keresteci - Stratejist (HSBC Hazine Satış) fatihkeresteci@hsbc.com.tr Yasal Çekinceler Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ( HSBC ) tarafından yalnızca Türkiye de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun HSBC ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından alınması durumunda bilgilerin kullanılabilirliği alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu rapor, yalnızca yenilikler ve olaylara karşı ilk tepki olarak hazırlanmış olup; araştırma tavsiyesi olarak görülmemelidir. Burada yer alan yatırım bilgi yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar portföy yönetim şirketleri mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu rapor, ayrıca, herhangi bir yatırım aracının alımı ya da satımı için davet, teklif veya tavsiye yerine geçmemektedir. Bu nedenle sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgiler HSBC nin güvenilirliğine inandığı sağlam kaynaklardan derlenmiştir. Ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiş olup. HSBC bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Belirtilen görüşler HSBC Araştırma Bölümü ne ait olup önceden belirtilmeden değişiklik yapma hakkı saklıdır. HSBC ve ilişkili kuruluşlar ve/veya bu kuruluşlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. HSBC ve ilişkili kuruluşları bu raporda sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetleri satın alma taahhüdünde bulunmuş olabilir, bu menkul kıymetleri kayıtlı piyasalarda alıp satabilir ve sözü edilen şirketlere yatırım bankacılığı veya aracılık hizmetleri verebilir. Araştırma raporlarında yer alan bilgiler ve görüşler raporun hazırlandığı sırada geçerli olan vergi oranlarını temel almakla birlikte, bu oranlar zaman içinde değişkenlik gösterebilir. Geçmiş performans gelecekte sergilenecek performans hakkında belirleyici olmayabilir. Yatırımların veya getirilerin değeri artabileceği gibi azalabilir ve yatırılan anaparanın altına da düşebilir. Araştırma raporunda bahsi geçen yatırımlarda kullanılan para birimi ile raporun ulaştığı yerlerde kullanılan yerel para biriminin farklı olması durumunda döviz kurlarındaki değişimler o yatırımın değer fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler yaratabilir. Etkin bir piyasası bulunmayan yatırım araçları söz konusu olduğunda yatırımların likidite edilmesi değer tespiti ya da taşınan riskin boyutlarına ilişkin güvenilir bilgilere ulaşmak açısından zorluklar oluşabilir. HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Esentepe Mah. Büyükdere Cad. No:128 Şişli / İstanbul Telefon: Faks:

6 6 abc