TÜRKİYE KALKINMA BANKASI A.Ş.

TÜRKİYE KALKINMA BANKASI A.Ş. EKONOMİK GELİŞMELER ÖZET DEĞERLENDİRME RAPORU ŞUBAT 2008/II HAZIRLAYANLAR Mustafa ŞİMŞEK Fulya BAYRAKTAR Mustafa TOSUN EKONOMİK VE SOSYAL ARAŞTIRMALAR MÜDÜRLÜĞÜ Şubat 2008

Şubat ayının ikinci ve üçüncü haftasında ekonomide yaşanan gelişmeler ve bunun piyasalara yansımaları açıklanan son veriler doğrultusunda aşağıda özetlenmiştir. Yurtiçi Piyasaları Etkileyen Gelişmeler Para Politikası Kurulu, 14 Şubat 2008 tarihli toplantısında, Merkez Bankası bünyesindeki borçlanma faiz oranını %15,50 den %15,25 e, borç verme faiz oranını ise %19,50 den %19,25 e düşürdü. Kurul, önümüzdeki dönemde toplam talep koşullarının enflasyondaki düşüş eğilimine destek vermeyi sürdüreceğini tahmin ettiğini, bu çerçevede, gıda ve enerji fiyatları bir risk unsuru oluştursa da enflasyonun orta vadede düşmeye devam etmesini beklediğini açıkladı. Bundan sonraki olası faiz indiriminin zamanlamasının ise küresel piyasalardaki gelişmelere, dış talebe, maliye politikası uygulamalarına ve orta vadeli enflasyon görünümünü etkileyen diğer unsurlara bağlı olarak belirleneceğini bildirdi. Bankacılık Düzenleme ve Denetleme Kurumu (BDDK) Başkanı Tevfik Bilgin, bankalara, 2007 yılında elde ettikleri kârları dağıtmayarak bünyelerinde bırakmaları tavsiyesinde bulundu. Bankalar ve BDDK'nın, her zamandan çok ekonominin ortasında olduğuna dikkati çeken Bilgin, bu dönemde ihtiyatlı ve kontrollü büyümenin önem kazanacağını da vurguladı. Sermaye Piyasası Kurulu (SPK) Başkanı Turan Erol, önce ABD'de, daha sonra ise Avrupa'da yaşanan finansal çalkantıların tüm dünya borsaları gibi, İMKB'yi de etkilediğini ancak bu çalkantıların piyasalar açısından sistemik bir risk yaratmayacağını kaydetti. KOBİ'lerin rekabet güçlerinin artırılması ve istihdama katkıları için hazırlanan "KOBİ Stratejisi ve Eylem Planı", DPT tarafından revize edildi. Yeni plana göre KOBİ'lerin girişimcilik kültürü geliştirilecek, sanayinin ihtiyaçları doğrultusunda, nitelikli insan kaynağı oluşturulacak, üretim ve kalite süreçlerinin geliştirilmesi için, KOBİ'lerin CE işaretli üretim ve ihracat yapabilmeleri sağlanacak, ayrıca KOBİ'ler, teknoloji, ar-ge ve yenilikçiliğe yönlendirilecek. 2007-2009 dönemini kapsayan yeni KOBİ Stratejisi ve Eylem Planı, Avrupa Küçük İşletmeler Şartı'nda ve AB İşletme ve Girişimcilik İçin Çok Yıllı Program ında belirtilen amaçlara uyumlu bir ulusal KOBİ stratejisinin geliştirilmesi ve uygulanması, KOBİ'lerin verimlilikleri, istihdama katkıları ile katma değer içindeki payları ve uluslararası rekabet güçlerinin artırılmasını hedefliyor. Türk Parası Kıymetini Koruma Hakkında 32 sayılı Karar'da Değişiklik Yapılmasına Dair 2008/13186 sayılı Karar ile kambiyo mevzuatında bazı değişiklikler yapıldı. Resmi Gazete de yayımlanarak yürürlüğe giren Bakanlar Kurulu Kararına göre, Türkiye ekonomisinin son yıllardaki performansı ve ulaşılan dış ticaret hacmi, kambiyo mevzuatının serbest transfer ve tasarruf yönündeki ilkesi dikkate alınarak, ihracat bedellerinin yurda getirilerek Türk Lirasına dönüştürülme zorunluluğuna son verildi. Türkiye ile IMF arasındaki 7'nci gözden geçirmenin sonuçlandırılması şubat sonrasına kaldı. Uluslararası Para Fonu'nun (IMF) Dış İlişkiler Direktörü Mesud Ahmed, fonun bu konuda, sosyal güvenlik ve vergi idaresi reformlarına ilişkin ilerlemeleri beklediğini belirtti. 1

Dünya Turizm Örgütü, Avrupa bölgesinin, dünyanın en çok turist çeken bölgesi olduğunu belirtirken, Türkiye'nin de Avrupa'nın ve dünyanın en gözde turizm merkezleri arasında yer aldığını bildirdi. Dünya Turizm Örgütü verilerine göre, Türkiye'nin yanı sıra Yunanistan, Portekiz, İtalya ve İsviçre, en gözde turizm merkezleri olarak kabul ediliyor. Türkiye, Hırvatistan ve Makedonya'nın ardından AB Rekabet ve İnovasyon Programına (CIP) katılan 3'üncü aday ülke oldu. Türkiye'nin KOBİ'ler başta olmak üzere iş dünyasına büyük fayda sağlayacak programa katılım kararından memnuniyet duyduğunu belirten AB Komisyonu'nun işletmeler ve sanayiden sorumlu Başkan Yardımcısı Verheugen, bu sayede AB'deki ve Türkiye'deki işletmeler arasında işbirliği için büyük fırsat yaratıldığını kaydetti. Uluslararası Piyasalardaki Gelişmeler ABD Merkez Bankası FED, 29-30 Ocak tarihlerinde gerçekleştirdiği toplantının özetlerini açıkladı. Özetlerde, FED daha önce %1,8-2,5 aralığında gerçekleşmesini beklediği 2008 büyüme verilerini %1,3-2,0 olarak revize etti. FED ayrıca daha önce %1,7-1,9 aralığında beklediğini açıkladığı 2008 çekirdek enflasyonu tahminini %2,0-2,2 seviyesine yükseltti. Ayrıca istihdam piyasası ile ilgili bir revize de yapılarak, 2008 yılı işsizlik oranını %4,8-4,9 aralığından %5,0-5,3 aralığına çıkardı. ABD'de, Çalışma Bakanlığı verilerine göre, Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE), Ocak ayında, beklenenin (%0,3) üzerinde %0,4 oranında yükseliş gösterdi. Çekirdek enflasyon ise %0,2 olan beklentinin üzerinde %0,3 arttı. TÜFE'nin yükselmesinde, sağlık harcamalarıyla, gıda ve enerji fiyatlarındaki artışın etkili olduğu açıklandı. ABD Ticaret Bakanlığı, ABD dış ticaret açığının Aralık ayında bir önceki aydaki 63,1 milyar dolar seviyesinden 58,8 milyar dolara gerilediğini açıkladı. ABD dış ticaret açığının Aralık ayında 61,5 milyar dolar olması bekleniyordu. 2007 yılı genelinde de dış ticaret açığı 2006 yılındaki 758,5 milyar dolar seviyesinden 711,6 milyar dolara gerilemiş oldu. Ticaret Bakanlığının açıkladığı verilere göre, ABD'de perakende satışlar, Ocak ayında beklentilerin üzerinde, %0,3 arttı. Perakende satışların, büyük oranda yeni otomobil ve benzin satışlarının etkisiyle beklentilerin üzerinde arttığı açıklandı. 2007 yılı Aralık ayında satışlar, %0,4 gerilemişti. ABD de, yeni ev başlangıçları verisi aylık %0,8 yükselişle 1.012 bin olarak açıklandı. Ancak yeni inşaat izinleri verisi aylık %3 (yıllık %33) gerileyerek 1.048 bin olarak gerçekleşti. ABD toptan satışlar verisi ise %0,2 olan beklentinin altında %0,7 azaldı. ABD Hazine Bakanlığı, ABD ye uzun vadeli swap harici sermaye girişinin Aralık ta 56,5 milyar dolar, toplam sermaye girişinin ise 60,4 milyar dolar olduğunu açıkladı. ABD de sanayi üretimi Ocak ayında beklentiler doğrultusunda %0,1 artış gösterdi. İmalat sanayi üretimi ise bir önceki aya göre bir değişim göstermedi. 2

ABD de Ocak ayı kapasite kullanımı beklentilerin biraz üzerinde %81,5 seviyesinde gerçekleşti. Kapasite kullanımının Ocak ayında %81,3 seviyesinde olması bekleniyordu. Avrupa Merkez Bankası (ECB) Başkanı Jean-Claude Trichet, küresel mali piyasalarda yaşanan dalgalanmanın, Euro Bölgesi ekonomisine etkileri konusundaki belirsizliğin sürdüğünü belirtti. Trichet, yaptığı açıklamada, mali piyasalarda yaşanan dalgalanmanın Euro Bölgesine etkisini kabul ettiğini, ancak bunun etkileri konusunda halen alışılmadık belirsizlikler olduğunu vurguladı. Avrupa Komisyonu, 2007 yılında %2,7 olan Euro Bölgesi ekonomik büyümesinin bu yıl %1,8 e yavaşlamasının beklendiğini, enflasyonun ise Merkez Bankası tahminlerinin oldukça üzerinde gerçekleşebileceğinin tahmin edildiğini açıkladı. Euro bölgesi büyümesinin yavaşlamasının nedeninin, finans piyasalarındaki çalkantı, ABD ekonomisindeki sert yavaşlama ve yüksek emtia fiyatları olabileceği belirtildi. Avrupa Komisyonu, Euro bölgesinin en büyük ekonomisi olan Almanya nın, 2008 yılı için %2,1 olan büyüme beklentisini %1,6 ya, Fransa nın büyüme beklentisini de %2 den %1,7 ye düşürdü. Euro Bölgesinin en büyük ekonomisi olan Almanya da 4. çeyrek GSYİH, beklentiler doğrultusunda 3. çeyreğe göre %0,3, bir önceki yılın aynı dönemine göre %1,6 büyüme gösterdi. Üçüncü çeyrekteki büyüme yıllık bazda %2,4 seviyesinde gerçekleşmişti. Avrupa Birliği nde (AB) ortak para kullanan ülkelerin dahil olduğu Euro Bölgesi nin, 2007 yılında, %2,3 ile beklentilerin üzerinde büyüdüğü açıklandı. Resmi istatistik kurumu Eurostat'a göre, Euro Bölgesi nde 2007'nin üçüncü çeyreğinde binde 8 olan büyüme hızı, son çeyrekte binde 4'e geriledi. 27 üyeli AB'de ise 2007 yılında ortalama büyüme oranı %2,6 düzeyinde gerçekleşti. Büyüme oranları, 2006 yılında Euro Bölgesinde %2,7 ve AB'de %2,9 düzeyinde gerçekleşmişti. Avrupa İstatistik Kurumu Eurostat Euro Bölgesi dış ticaret açığının ilk tahmin verilerine göre, Aralık ayında 4,2 milyar euro seviyesinde gerçekleştiğini açıkladı. Dış ticaret dengesinin Aralık ayında bir önceki yılın aynı ayındaki gibi 2,4 milyar euro fazla vermesi bekleniyordu. 2006 yılında 9,3 milyar euro açık veren Euro bölgesi dış ticareti 2007 yılında toplamda 28,3 milyar euro fazla verdi. Sanayi üretiminin ve dolayısıyla genel ekonomik faaliyetin önemli bir göstergesi olan Euro Bölgesi sanayi siparişleri, Aralık ayında bir önceki aya göre %3,6 düşüş ve yıllık bazda ise %2,1 artış göstererek beklentilerin altında kaldı. Beklentiler Aralık ayında %1 lik düşüş ile yıllık bazda ise %8,4 artış yönündeydi. Euro Bölgesindeki ekonomik faaliyetlerin canlılığı hakkında önemli bir gösterge niteliği taşıyan PMI endeksi, Ocak ayındaki son yılların en düşük seviyesi olan 50,6 seviyesinden, Şubat ayında 52,3 seviyesine yükseldi. Beklentiler 50,7 olması yönündeydi. PMI endeksinin beklenenden yüksek gelmesiyle birlikte, Euro bölgesinde büyümesinin yavaşlamasından endişe duyan Avrupa Merkez Bankası nın (ECB) yakın bir gelecekte olası faiz indirimi yapabileceği beklentisi de azaldı. Uluslararası Yatırım Bankası Merrill Lynch Avrupa nın 2008 Makro Görünümüne İlişkin yayınladığı Raporda, Euro Bölgesinde enflasyon baskısının göz ardı edildiğini ve 2008 yılında enflasyonundaki görünümün parasal birliğin başlamasından bu yana en kötü durumda olduğunu belirtti. Raporda Avrupa 3

Merkez Bankası nın (ECB) faiz indirimlerine yakında başlayacağı, İngiltere Merkez Bankası nın (BOE) ise faizleri yıl sonuna kadar %4,5 seviyesine indireceği öngörüldü. Merrill Lynch ayrıca ABD ekonomisindeki görünümün kötüleşmesi ve kredi piyasalarının sıkılaşmasının etkisiyle 2008 yılı için büyüme öngörülerini aşağı yönlü revize ettiklerini belirtti. Fransa'da 2007 yılında ticaret açığı rekor seviyeye ulaşarak, 39 milyar euroya çıktı. Dış Ticaret Bakanlığı, euronun dolar karşısında çok fazla değer kazanması, petrol fiyatları ile Çin ve Hindistan gibi ülkelerin dünya ticaretinden önemli bir pay almaya başlamasının, ticaret açığında önemli rol oynadığını açıkladı. Fransa'da Ocak ayı itibarıyla yıllık enflasyon %3,2 olarak açıklandı. Almanya Federal İstatistik Kurumu, Aralık ayı dış ticaret dengesinin 10,8 milyar euro, 2007 yılı dış ticaret dengesinin ise 198,8 milyar euro fazla verdiğini açıkladı. Aralık ayı dış ticaret dengesinin 17,7 milyar euro fazla vermesi bekleniyordu. Almanya'nın önde gelen ekonomik araştırma kuruluşlarından IFO, Alman ekonomisi için 2008 yılı büyüme tahminini ABD ekonomisindeki zayıflığa bağlı olarak %1,8'den %1,6'ya düşürdü. Almanya da Aralık ayında sanayi üretimi %1,0 olan beklentinin altında %0,8 olarak gerçekleşti. İngiltere Aralık ayı dış ticaret açığının 7,35 milyar sterlin olan beklentilerin üzerinde 7,57 milyar sterlin olduğu açıklandı. Aralık ayında toplam ihracat %1 düşüşle 18,9 milyar sterline, toplam ithalat ise %2 düşüşle 26,5 milyar sterline geriledi. İngiltere de Ocak ayı enflasyonunun %2,1 den %2,2 seviyesine yükseldiği açıklandı. Enflasyonun Ocak ayında %2,3 olması bekleniyordu. Ocak ayında perakende fiyatlar ise bir önceki aydaki %4 seviyesinden %4,1 e yükseldi. İngiltere de Ocak ayı üretici fiyat endeksi (ÜFE), Aralık ayına göre %1 artış göstererek yıllık bazda %5 ten %5,7 seviyesine yükseldi. Ocak ayında çekirdek ÜFE de beklentilerin üzerinde gelerek bir önceki aydaki %2,7 seviyesinden %3,2 seviyesine yükseldi. Çekirdek ÜFE nin ocak ayında %2,6 artış göstermesi bekleniyordu. Çin'de üretici fiyat endeksi, artan enerji maliyetlerinin etkisiyle Aralık ayında %5,7, Ocak ayında ise yıllık olarak %6,1 oranında artarak tahminlerin üzerinde gerçekleşti. Japonya nın 2007 nin son çeyrek büyümesi, beklentilerin çok üzerinde %3,7 olarak gerçekleşti. Japon hükümeti, Japon finansal kuruluşlarının ABD subprime krizi ile ilişkili kayıplarının 2007'nin son üç ayında ikiye katlanarak 5,6 milyar Dolar olduğunu bildirdi. Japonya da Aralık ayında cari işlemler dengesinin bir önceki yılın aynı ayına göre %4,7 gerilediği ve bunun 2007 yılı içerisindeki ilk gerileme olduğu açıklandı. Cari işlemler dengesinin Aralık ayında %3,6 gerilemesi bekleniyordu. Dış ticaret dengesi ise Aralık ayında bir önceki aydaki 932,7 milyar yen seviyesinden 1,013 milyar yene yükseldi. 4

Bağımsız Devletler Topluluğu (BDT) ülkelerindeki enflasyon oranı, 2007 yılında ortalama %10 olarak açıklandı. BDT Devletlerarası İstatistik Komitesi'nden yapılan açıklamaya göre, geçen sene BDT ülkelerindeki en yüksek enflasyon oranı %21,5 ile Tacikistan'da, en düşük enflasyon ise %4,4 ile Ermenistan'da hesaplandı. Uluslararası piyasalarda petrol fiyatları 100 Dolar/varil seviyesinin üzerine çıkıp, ardından geriledi. ABD Merkez Bankası Başkanı Ben Bernanke, ekonomik büyümeye yönelik konut, istihdam ve kredi piyasaları kaynaklı risklerin devam ettiğini vurgularken, faiz indirimlerinin devam edebileceğini söyledi. FED in şu ana kadar para politikasına ilişkin agresif bir tutum sergilediğini belirten Bernanke, bundan sonra da ihtiyaç duyulduğunda uygun zamanlama ile harekete geçeceklerini vurguladı. Bernanke, ekonomiyi canlandırma paketinin etkilerinin ise 2008 yılının ikinci yarısından itibaren görülmeye başlanacağını, ekonominin önümüzdeki dönemde yavaş bir büyüme sergileyeceğini ve yıl sonuna doğru ise toparlanmasını beklediğini açıkladı. Dünyaca ünlü milyarder Warren Buffet, sahip olduğu Berkshire Hathaway yatırım şirketi aracılığı ile kredi sorunu yaşayan Ambac, MBIA, FGIC gibi tahvil sigorta şirketlerine, 800 milyar dolar tutarındaki yükümlülüklerini üzerine alma teklifi götürdüğünü açıkladı. Buffet, öneri için 30 gün süre tanıdığını vurgularken, dünyanın önde gelen tahvil sigorta şirketlerinden Ambac Financial, yatırımcı Warren Buffet ın tahvil sigorta şirketleri için yaptığı 800 milyar dolarlık reasürans teklifini reddetti. Ambac tan yapılan açıklamada yapıcı bütün tekliflere açık olduklarını ancak, Buffet ın teklifinin Ambac ın tüm politika belirleyicilerinin çıkarına aykırı buldukları ifade edildi. Bank of America, Citigroup ve dört ABD bankası, kullandıkları mortgage kredilerini geri ödemekte zorlanan ve evlerini kaybetme riski ile karşı karşıya olan kredi kullanıcılarına yardımcı olmak için yeni bir plan üzerinde çalışmaya başladı. ABD Hazine Bakanı Paulson un desteklediğini açıkladığı bu plana göre, bankalar kredi yeniden yapılandırmalarının değerlendirildiği süreçte, 30 gün boyunca ipotekli konutlara el konulmasının durdurulmasını önerecekler. 5

Son Açıklanan Veriler TÜİK tarafından açıklanan geçici verilere göre; 2007 yılı Aralık ayında bir önceki yılın Aralık ayına göre ihracat miktar endeksi %4,9 oranında azalırken, ithalat miktar endeksi %18 oranında, ihracat birim değer endeksi %19,4 oranında ve ithalat birim değer endeksi de %15,4 oranında artış göstermiştir. Ana sektörler itibarıyla, Aralık ayında, bir önceki yılın aynı ayına göre ihracat miktar endeksleri; madencilik ve taşocakçılığı sektöründe %0,4 oranında artış, tarım ve ormancılık sektöründe %19,9, balıkçılık sektöründe %34,4 ve imalat sanayinde %4 oranında azalış göstermiştir. İthalat miktar endeksleri de aynı ayda; tarım ve ormancılık sektöründe %20,4, madencilik ve taşocakçılığı sektöründe % 100,0 98,0 96,0 94,0 92,0 90,0 13 12 11 10 9 8 7 % 11,8 11,0 Dış Ticaret Hadleri (%) 98,2 98,1 97,7 97,9 97,7 97,5 97,5 97,3 97,3 97,2 96,9 96,8 97,6 96,2 97,4 97,3 96,1 95,5 94,5 92,7 92,2 93,9 92,1 94,0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 11,9 11,4 10,9 10,4 Aylar Aylık İşsizlik Oranı (%) 2006 2007 %4,6 ve imalat sanayii sektöründe %20 oranında artış göstermiştir. Aralık ayında, bir önceki yılın aynı ayına göre, ihracat birim değer endeksleri; tarım ve ormancılık sektöründe %38,5, balıkçılık sektöründe %12,3, madencilik ve taşocakçılığı sektöründe %27,2 ve imalat sanayi sektöründe %18,7 oranında artarken, lokomotif sektör olarak adlandırabileceğimiz tekstil ürünlerinde %13,7 ve giyim eşyası sektöründe ise %17,4 oranında artış göstermiştir. Bu gelişmelerden sonra, 2007 yılının Temmuz ayından itibaren ithalat lehine bir gelişim sergileyen dış ticaret hadleri Aralık ayında ihracat lehine dönmüştür. Aralık ayında, bir önceki aya göre ihracat fiyatlarının (%1,70) ithalat fiyatlarına (%1,15) göre daha fazla artması dış ticaret haddinin bir önceki aya göre 0,5 puan artışla 97,3 seviyesinde ihracat lehine dönmesine sebep olmuştur. TÜİK tarafından açıklanan, Hanehalkı İşgücü Araştırması 2007 Kasım Dönemi (Ekim, Kasım, Aralık) Sonuçları na göre; 2007 yılı Kasım döneminde, çalışma çağındaki nüfus geçen yılın aynı dönemine göre 740 bin kişi artarak 49 milyon 511 bin kişiye ulaşmıştır. İstihdam edilenlerin sayısı, geçen yılın aynı dönemine göre 368 bin kişi azalarak 20 milyon 867 bin kişiye düşerken, işgücüne katılma oranı %46,9 olarak gerçekleşmiştir. Türkiye genelinde işsiz sayısı, geçen yılın aynı dönemine göre 85 bin kişi artarak 2 milyon 350 9,9 10,1 9,7 9,2 9,3 9,8 8,9 8,8 8,8 9,6 9,1 9,1 9,3 8,8 8,8 8,8 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 Aylar 10,5 2006 2007 bin kişiye yükselirken, işsizlik oranı 0,5 puan artışla %10,1 düzeyinde, tarım dışı işsizlik oranı da %12,6 düzeyinde gerçekleşmiştir. Bu dönemde, istihdam 6

edilenlerin %25,1'i tarım, %20,6 sı sanayi, %6'sı inşaat, %48,4 ü de hizmetler sektöründedir. Önceki yılın aynı dönemi ile karşılaştırıldığında, tarım sektöründe istihdamın payının 1,2 puan, inşaat sektörünün payının 0,1 puan azaldığı, buna karşılık sanayi sektörünün payının 0,1 puan, hizmetler sektörünün payının ise 1,2 puan arttığı görülmektedir. TÜİK tarafından yapılan açıklamaya göre; 2007 yılı Ocak ayında %78,3 düzeyinde olan üretim değeri ağırlıklı, İmalat Sanayii Kapasite Kullanım Oranı (KKO), 2008 yılı Ocak ayında 2,2 puan artarak %80,5 % İmalat Sanayi KKO düzeyinde gerçekleşmiştir. 88,0 İşyerlerinin tam kapasite ile 84,0 82,6 çalışmamasının nedenleri olarak, önem sırasına göre; talep yetersizliği ilk sırada yer alırken, hammadde yetersizliği, mali imkânsızlıklar, işçilerle ilgili meseleler ve enerji yetersizliği diğer nedenler olmuştur. KKO, 2007 yılı Aralık 80,0 76,0 80,5 80,1 78,3 82,0 81,7 83,3 83,5 81,9 83,2 80,3 83,1 81,2 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 Aylar 2007 2008 ayında ise %81,2 idi. Ocak ayında, bir önceki aya göre, işyerlerindeki üretim miktarı aynı kalmış, satış miktarı %6,3 azalmış, satış fiyatları %0,4 oranında artmış, hammadde fiyatları ise %1,5 oranında artmıştır. 2008 yılı Şubat ayında, üretim miktarının %1,1 oranında, satış miktarının %2,8 oranında, satış fiyatlarının %0,5 oranında ve hammadde fiyatlarının da %0,8 oranında artması beklenmektedir. TÜİK tarafından yapılan açıklamaya göre; 2008 yılının Ocak ayında, yeni kurulan şirket ve kooperatif sayısı, geçen yılın aynı ayına göre %7,8 artarak 5.567 den 6.001 e yükselmiştir. Kapanan şirket ve kooperatif sayısı ise bir önceki yılın aynı ayına göre %7,4 oranında artarak 1.527 den 1.640 a yükselmiştir. Türkiye İstatistik Kurumu ve Merkez Bankası işbirliği ile yürütülen Aylık Tüketici Eğilim Anketi ne göre, 2007 yılının Aralık ayında 93,89 olan Tüketici Güven Endeksi, 2008 yılının Ocak ayında, %1,89 oranında azalarak 92,12 değerine düşmüştür. Ankete göre, Güven Endeksindeki düşüş, tüketicilerin mevcut ve gelecek dönem satın alma güçlerine, gelecek dönem genel ekonomik duruma, gelecek dönem iş bulma olanaklarına ve mevcut dönemin dayanıklı tüketim malı satın almak için uygunluğuna ilişkin değerlendirmelerinin kötüleşmesinden kaynaklanmaktadır. T.C. Merkez Bankası tarafından, Ödemeler Dengesine ilişkin yayınlanan son verilere göre; 2006 yılı Aralık ayında 2.998 milyon dolar olarak gerçekleşen cari işlemler açığı, bu yılın Aralık ayında %71,7 oranında artarak 5.149 milyon dolara yükselmiştir. Alt kalemler itibarıyla bakıldığında; ödemeler dengesi tablosundaki dış ticaret açığının bir önceki yılın aynı ayına göre %58,6 oranında artarak 4.909 milyon dolara yükseldiği, hizmetler dengesindeki fazlanın %58,6 oranında azalarak 193 milyon dolara düştüğü, gelir kalemindeki açığın %30,2 oranında artarak 728 milyon dolar net gider kaydettiği ve cari transferlerden kaynaklanan girişlerin de %54,5 oranında artarak 295 milyon dolara yükseldiği gözlenmiştir. 7

Bunun sonucu olarak, 2007 yılında cari açık, bir önceki yılın aynı dönemine göre, %18 oranında artarak, 32,2 milyar dolardan 38 milyar dolara yükselmiştir. 2007 yılının Ocak-Aralık döneminde gerçekleşen 38 milyar dolarlık cari açığın finansmanına baktığımızda, finans hesaplarında gerçekleşen net sermaye girişinin, bir önceki yıla oranla %18,8 artarak, 38,4 milyar dolar olarak gerçekleştiği görülmektedir. Bu dönemde gözlemlenen başlıca gelişmeler şu şekilde özetlenebilir: Doğrudan yatırımlar kaleminde bir önceki yılın aynı dönemine göre %4,1 dolayında artışla 19,8 milyar dolar, portföy yatırımlarında 717 milyon dolar, ticari ve nakit krediler ile mevduatlardan oluşan diğer yatırımlar kaleminde ise bir önceki yılın aynı dönemine göre %114 oranında artışla yaklaşık 26 milyar dolar net giriş kaydedilmiştir. Bu gelişmeler sonucu resmi rezervlerde yaklaşık 8 milyar dolar artış olmuştur. T.C. Merkez Bankası nın mali ve reel sektörden katılımcılarla gerçekleştirdiği 2008 Yılı Şubat Ayı II. Dönem Beklenti Anketi sonuçlarına göre; Türkiye ekonomisinin 2008 yılında %4,7 büyüyeceği, tüketici fiyatlarının %6,54 oranında artacağı, cari işlemler açığının 41 milyar 856 milyon dolar ve dolar kurunun 1,2881 YTL civarında gerçekleşeceği tahmin edilmektedir. Önümüzdeki 12 ve 24 ay sonrasının yıllık TÜFE beklentileri ise sırasıyla %5,99 ve %5,20 düzeyindedir. 12 ay sonrası için, 6 ay vadeli hazine bonosunun yıllık bileşik getirisi %14,84, 5 yıl vadeli, 6 ayda bir ödemeli devlet tahvillerinin yıllık bileşik getirisi de %14,88 olarak beklenmektedir. Şubat II. Dönem Beklenti Anketi genelinde, bir önceki döneme göre, yılsonu büyüme ve 12 ay sonrası TÜFE göstergeleri dışında diğer tüm ekonomik göstergelerin artacağı tahmin edilmektedir. Merkez Bankası nın verilerine göre, 2007 yılında, 2006'ya göre protestolu senet sayısı %24,9 artarak 1 milyon 177 bin 910 adetten, 1 milyon 470 bin 758 adede çıkarken, protestolu senetlerin tutarı da %41,4 yükselerek 4 milyar 54 milyon 905 bin YTL'den, 5 milyar 732 milyon 371 bin 127 YTL'ye çıktı. Protestolu senet adedi Aralıkta 139 bin 159 oldu ve bir önceki aya göre %1,3 arttı. Aralıkta senet tutarı ise 533 milyon 327 bin 845 YTL olurken, %1,3 azaldı. Hazine Müsteşarlığı ndan yapılan açıklamaya göre; 31.01.2008 itibarıyla, Merkezi Yönetim Brüt Borç Stoku, 336,6 milyar YTL olarak gerçekleşmiştir. Toplam borç stokunun 232,1 milyar YTL tutarındaki kısmı (%69,0) Türk Lirası cinsinden, 103,3 milyar YTL tutarındaki kısmı (%30,7) döviz cinsinden ve geriye kalan 1,2 milyar YTL tutarındaki kısmı ise (%0,4) dövize endeksli borçlardan oluşmaktadır. 2008 Ocak sonu itibariyle brüt borç stokunun %56,8 i iç piyasaya, %20,0 ı ise kamu kesimine olan iç borçlardan oluşurken, dış borçların ağırlığı %23,2 olarak gerçekleşmiştir. İç borç stokunun alacaklılara göre dağılımına baktığımızda; 2007 yılında %73,8 olan piyasa payının 2008 yılı Ocak ayında %73,9 olarak gerçekleştiği görülmektedir. 2007 yılında 25,7 ay olan iç borç stokunun ortalama vadeye kalan gün sayısının ise, 2008 yılının Ocak ayında 24,9 aya düştüğü görülmektedir. Merkez Bankası Analitik Bilânçosu Ana Kalemlerindeki Gelişmeler 01 15 Şubat 2008 döneminde Merkez Bankası Analitik Bilânçosu aktif büyüklüğü, %1,16 oranında daralarak 104.603 milyon YTL düzeyine gerilemiştir. Bu dönemde Dış Varlıklar kalemi 9,62, İç Varlıklar kalemi de %2,30 oranında azalış göstermiştir. 8

Bilânçonun pasif kalemleri incelendiğinde ise bu dönemde Merkez Bankası Toplam Döviz Yükümlülüklerinin %1,16 oranında yükseldiği görülmektedir. Toplam Döviz Yükümlülükleri kaleminin alt ayırımına bakıldığında, Dış Yükümlülükler kaleminin 1,40 oranında azalırken, İç Yükümlülükler kaleminin %1,98 düzeyinde artış kaydettiği göze çarpmaktadır. Kamu maaş ödemeleri nedeniyle artan nakit ihtiyacına bağlı olarak, bu dönem Rezerv Para kalemi ve Emisyon Hacminde sırasıyla %14,65 ve %5,79 oranlarında artış gerçekleşmiştir. Buna karşılık Şubat ayı başında 7,33 milyar YTL seviyesine ulaşan Açık Piyasa İşlemlerinden Doğan Borçlar kalemi, bu dönem içerisinde %45,83 oranında azalış kaydederek, Merkez Bankası nın piyasaya olan borç stoku, 4 milyar YTL seviyenin altına inmiştir. Merkez Bankası nın diğer bir politika aracı olan Kamu Mevduatı kaleminin de bu dönem %64,78 gibi yüksek bir oranda azalış gösterdiği dikkati çekmektedir. Merkez Bankası Analitik Bilânçosu Ana Kalemleri (Milyon YTL.) 23.02.07 01.02.08 15.02.08 Son Yıl Değişim Dönem AKTİFLER 106.250 105.828 104.603-1.647-1.225 1.DIŞ VARLIKLAR 91.978 90.311 89.442-2.536-869 2.İÇ VARLIKLAR 14.272 15.517 15.160 888-357 PASİFLER 106.250 105.828 104.603-1.647-1.225 1.TOPLAM DÖVİZ YÜKÜMLÜKLERİ 62.364 52.070 52.676-9.688 606 1.1. DIŞ YÜKÜMLÜKLER 23.375 20.026 19.998-3.377-28 1.2. İÇ YÜKÜMLÜKLER 38.989 32.044 32.678-6.311 634 1.2.1. Döv. Ol. Takip Ol. Mev. 21.677 13.968 14.349-7.328 381 1.2.2. Bankaların Döviz Mevduatı 17.312 18.076 18.329 1.017 253 2.MERKEZ BANKASI PARASI 43.886 53.758 51.927 8.041-1.831 2.1. REZERV PARA 34.384 39.791 45.619 11.235 5.828 2.1.1. Dolaşıma Çıkan Banknot 21.548 26.113 27.624 6.076 1.511 2.1.2. Bankalar Mevduatı 12.726 13.502 17.848 5.122 4.346 2.1.3. Diğer Kalemler 110 176 147 37-29 2.2. DİĞER MB PARASI 9.502 13.967 6.308-3.194-7.659 2.2.1. APİ den Doğan Borçlar 3.358 7.331 3.971 613-3.360 2.2.2. Kamu Mevduatı 6.144 6.636 2.337-3.807-4.299 TCMB Brüt Döviz Rezervleri (Milyon $) 62.953 72.591 70.552 7.599-2.039 Kaynak: TCMB 01 15 Şubat 2008 döneminde TCMB brüt döviz rezervleri, 2 milyar 39 milyon dolar azalarak 70.552 milyon dolar seviyesine gerilemiştir. Tahvil-Bono Piyasası Şubat ayının ikinci haftasına %16,62 seviyesinden başlayan piyasanın gösterge kâğıdı niteliğindeki 7 Ekim 2009 itfa tarihli tahvilin yıllık bileşik faizi, hafta başında ABD de açıklanan makro ekonomik verilerin, resesyon kaygılarını yeniden güçlendirmesine bağlı olarak uluslararası borsalarda etkili olan satışlara paralel bir şekilde %16,92 düzeyine kadar yükseldi. Ancak ilerleyen günlerde TC Merkez Bankası Para Piyasası Kurulu nun 14 Şubat tarihinde gerçekleştireceği toplantısında, yeni bir faiz indirimine gidileceği yönündeki beklentilerle aşağı yönlü bir seyir izleyen gösterge kâğıdının yıllık bileşik faizi, haftanın son işlem gününü %16,66 seviyesinden kapattı. 9

Şubat ayının üçüncü haftasında da ABD ekonomisine ilişkin olarak 17,25 açıklanan veriler tahvil-bono 17,00 piyasasını etkilemeye devam etti. Özellikle Tüketici Fiyatları 16,75 Endeksi ile yeni inşaat izinleri verisinin, ABD ekonomisi ile 16,50 ilgili kaygıları artması nedeni ile hafta ortasından itibaren 16,25 yoğunlaşan satışlarla gösterge kâğıdının yıllık bileşik faizi, haftanın son işlem gününde %16,84 düzeyine kadar yükseldi. Döviz Piyasası Getiri oranı (%) 1,13 08.02 08.02 11.02 11.02 Gösterge tahvilin yıllık bileşik getirisi 12.02 12.02 13.02 07.10. 2009 itfa tarihli tahvil Şubat ayının ikinci haftasına 1,2039 YTL seviyesinden başlayan dolar kuru, alternatif piyasalardaki satışlara bağlı olarak haftanın ilk işlem gününde Merkez Bankası gösterge kurları YTL ABD Dolar Denge Kuru itibariyle 1,2238 YTL düzeyine yükseldi. Ancak ilerleyen 1,25 günlerde TC Merkez 1,22 Bankası nın faiz indirim beklentisinin yanı sıra ABD 1,19 ekonomisindeki resesyon 1,16 ihtimalinin giderilmesine yönelik olarak başlatıldığı duyurulan bazı girişimlerin etkisiyle gerileme sürecine giren dolar kuru, 14 Şubat tarihli Merkez Bankası gösterge kurları itibariyle 1,1938 YTL seviyesine kadar gevşedi. Şubat ayının üçüncü haftasının ilk günlerinde 1,1925-1,11950 YTL bandında yatay bir seyir izleyen dolar kurunun, ilerleyen günlerde ABD ekonomisine ilişkin olarak açıklanan olumsuz verilerin etkisiyle alternatif piyasalarda görülen satış baskısına bağlı olarak 1,20 YTL düzeyinin üzerine çıktığı görüldü. 22 Şubat tarihli Merkez Bankası gösterge kurları itibariyle haftayı 1,2052 YTL düzeyinden kapatan dolar bu dönemde YTL karşısında 1,1 oranında değer kazanırken, euronun değer artışı %2,51 düzeyine ulaşmıştır. Şubat ayının ikinci haftasına 1,4485 seviyesinden başlayan /$ paritesi, hafta içinde FED Başkanı Ben Bernanke nin kredi piyasalarındaki bozulmanın bir süre daha devam edeceği yönündeki açıklaması ve ABD ekonomisine ilişkin olarak yayınlanan olumsuz verilerin etkisiyle 15 Şubat tarihli TC Merkez Bankası gösterge kurları itibariyle 1,4672 düzeyine kadar yükseldi. Şubat ayının üçüncü haftasında yayınlanan, FED in 29-30 Ocak tarihli toplantısına ilişkin tutanaklarında, 2008 yılı büyüme tahmininin aşağıya çekilmesi ve yüksek enflasyondan ziyade ekonomik durgunluğa odaklanıldığının ortaya çıkması, Mart ayındaki toplantıda yeni bir faiz indiriminin gerçekleştirileceği yönündeki beklentileri güçlendirdi. Sözkonusu beklentilerin dolar üzerinde aşağı yönlü bir baskı oluşturmasına bağlı olarak artışını sürdüren parite, Şubat ayının üçüncü 13.02 14.02 14.02 15.02 15.02 Tarih Tarih 18.02 18.02 19.02 19.02 20.02 20.02 21.02 21.02 22.02 22.02 10

haftasını TC Merkez Bankası gösterge kurları itibariyle 1,4832 düzeyine yükselerek kapattı. İstanbul Menkul Kıymetler Borsası (İMKB) Şubat ayının ikinci haftasına 41.958 puan seviyesinden başlayan İMKB Bileşik Endeksi, haftanın ilk işlem günü ABD ekonomisine yönelik artan resesyon kaygıları sonucunda uluslararası borsalara paralel olarak 40.950 puana kadar geriledi. Ancak ilerleyen İMKB Bileşik Endeksi günlerde ABD de 6 büyük 50000 bankanın Hazine Bakanı 48000 Paulson un desteğiyle kredi 46000 kullanıcılarına yönelik 44000 kurtarma paketi açıklayacağı 42000 yönündeki haberler ve ünlü 40000 Amerikan iş adamı Warren 38000 Buffet ın önde gelen kredi sigorta şirketlerinin yükümlülüklerinin bir bölümünü üzerine almayı teklif etmesinin Endeks 08.02 ardından Bileşik Endeksin toparlandığı görüldü. Bu süreçte 45.932 puana kadar yükselen Bileşik Endeks, FED Başkanı Bernanke nin kredi piyasalarına ilişkin olarak yaptığı kötümser öngörünün ve ABD ekonomisi ile ilgili açıklanan olumsuz verilerin ardından haftayı 44.305 puana gerileyerek kapattı. Şubat ayının üçüncü haftasında FED in Mart ayındaki toplantısında yeni bir faiz indirimine gideceği yönündeki beklentilerin güçlenmesine bağlı olarak tekrar artış eğilimine giren Bileşik Endeks, 46.800 puana kadar yükseldikten sonra, ABD ekonomisine ilişkin olarak açıklanan bazı verilerin olumsuz olarak değerlendirilmesinin ardından haftayı 45.592 seviyesine gerileyerek kapattı. Bileşik Endeks, bu dönemde %8,66 oranında değer kazanırken, yabancı portföylerin piyasa içerisindeki payı da %71,67 seviyesinden %71,71 düzeyine yükselmiştir. Türk Bankacılık Sektörü Gelişmeleri Ocak ayı boyunca 5 oranında azalış gösteren bankacılık sektörü toplam mevduat hacmi, bu dönemde %2,9 düzeyinde artış kaydederek 375 milyar YTL seviyesinin üzerine çıkmıştır. Bankacılık sektörü toplam mevduat hacminin alt ayrımına bakıldığında, sözkonusu artışın esasen vadesiz mevduatlarda aynı dönem itibariyle gerçekleşen %14,8 oranındaki genişlemeden kaynaklandığı görülmektedir. Vadesiz mevduatlardaki bu yükseliş ise dönem sonu tarihinin kamu maaş ödemelerinin ertesi iş gününe rastlaması nedeniyle arızi bir durum olarak değerlendirilmektedir. Bankacılık sektörü toplam kredi hacminde 2007 yılının Eylül ayından itibaren süren artış trendinin, bu dönemde ivme kazanarak devam ettiği göze çarpmaktadır. YTL cinsi krediler bu dönem %2,5 oranında artış gösterirken, yabancı para cinsi kredilerdeki artış oranı %3,7 düzeyine ulaşmıştır. Ancak aynı dönem itibariyle döviz sepetinin %1,90 oranında değer kazandığı dikkate alındığında, yabancı para cinsinden kredilerde kaydedilen artışın ağırlıklı olarak döviz kurlarındaki yükselişten kaynaklandığı anlaşılmaktadır. Bu dönem mevduat hacminin toplam kredilere göre daha yüksek bir oranda artış göstermesi nedeniyle krediler/mevduat oranı uzunca bir süredir ilk defa gerilerken, takipteki alacakların kredilere oranında bir süredir kaydedilen düşüşün devam etmekte olduğu görülmektedir. 11.02 12.02 13.02 14.02 15.02 Tarih 18.02 19.02 20.02 21.02 22.02 11

Bankacılık Sektörü * İle İlgili Seçilmiş Göstergeler (Milyon YTL.) Değişim (%) 31.12.07 05.02.08 18.02.08 Yıl Sonuna Göre Dönem MEVDUAT VE FONLAR TOPLAM MEVDUAT VE FONLAR 369.633 364.949 375.616 1,6 2,9 Vadeli 308.635 312.932 315.882 2,3 0,9 Vadesiz 60.999 52.017 59.734-2,1 14,8 KREDİLER TOPLAM KREDİLER 289.048 292.365 300.536 4,0 2,8 YTL 218.725 219.781 225.260 3,0 2,5 YP 70.323 72.584 75.276 7,0 3,7 YP Krediler/Toplam Krediler (%) 24,3 24,8 25,0 Krediler ** /Mevduat (%) 81,0 83,0 82,7 Takipteki Alacaklar (Brüt) 10.314 10.363 10.206-1,0-1,5 Takipteki Alacaklar / Krediler (%) 3,45 3,42 3,28 Menkul Değerler Portföyü 164.384 167.221 167.448 1,9 0,1 MDP/ Mevduat (%) 44,5 45,8 44,6 (*): 30 Mayıs tarihinden itibaren BDDK nın yayınladığı verilere katılım bankaları rakamlarının da dahil edilmesi nedeniyle yukarıdaki değerler önceki raporlarımız ile farklılık göstermektedir. (**): Krediler=Toplam Krediler+Takipteki Alacaklar (Brüt) Kaynak: BDDK Geçen dönem 4 düzeyinde gerileme gösteren bankacılık sektörü menkul değerler portföyü hacmi, bu dönem 1 oranında artış kaydetmiştir. Bankacılık sektörü menkul değerler portföyündeki bu genişlemeye karşın, toplam mevduat hacminin daha yüksek bir oranda artış göstermesi sonucunda MDP/Mevduat oranının %44,6 seviyesine gerilediği görülmektedir. İletişim Bilgileri Oktay Küçükkiremitçi Müdür 0312 4179200/2340 oktay-k@tkb.com.tr Mustafa Şimşek Müdür Yardımcısı 0312 4179200/2340 m-simsek@tkb.com.tr Fulya Bayraktar Kıdemli Uzman 0312 4179200/2356 f-bayraktar@tkb.com.tr Mustafa Tosun Kıdemli Uzman 0312 4179200/2355 mustafa-t@tkb.com.tr 12

2006 MAKRO EKONOMİK GÖSTERGELER 2007 Ocak Şubat Mart Nisan Mayıs Haziran Temmuz Ağustos Eylül Ekim Kasım Aralık GSMH (Milyon $) 399.673 - - 91.476 * - - 110.380 * - - 146.804 * - - - - Büyüme Oranı (sabit fiyatlarla) 6,0 - - 6,8 * - - 4,1 * - - 2,0 * - - - - İmalat Sanayi KKO (%) 81,0 78,3 80,1 82,0 81,7 83,3 83,5 81,9 80,3 83,2 83,1 82,6 81,2 80,5 İşsizlik Oranı (%) 9,9 11,0 11,4 10,4 9,8 8,9 8,8 8,8 9,2 9,3 9,7 10,1 - - Enflasyon (ÜFE) (%) (yıllık) 11,58 9,37 10,13 10,92 9,68 7,14 2,89 2,08 3,72 5,02 4,41 5,65 5,94 6,44 Enflasyon (TÜFE) (%) (yıllık) 9,65 9,93 10,16 10,86 10,72 9,23 8,60 6,90 7,39 7,12 7,70 8,40 8,39 8,17 TÜFE Bazlı Reel Kur Endeksi 160,2 165,0 167,9 165,7 170,4 173,5 176,0 176,9 172,9 178,3 187,3 187,1 190,3 191,1 Cari İşlemler Dengesi (Milyon $) -32.331-3.076-3.155-3.092-3.286-3.614-3.195-2.907-1.690-2.272-3.249-3.311-5.149 - Dış Ticaret Dengesi (Milyon $) -54.041-4.028-3.735-4.277-4.618-5.797-5.301-6.278-5.946-5.438-5.720-5.323-6.372 - - İhracat-FOB (Milyon $) 85.535 6.566 7.658 8.958 8.307 9.140 8.964 8.937 8.735 9.020 9.890 11.302 9.676 - - İthalat-CIF (Milyon $) 139.576 10.594 11.393 13.235 12.925 14.938 14.265 15.214 14.681 14.459 15.609 16.625 16.047 - Karşılama Oranı (%) İhracat/İthalat 61,3 62,0 67,2 67,7 64,3 61,2 62,8 58,7 59,5 62,4 63,4 68,0 60,3 - Bütçe Gelirleri (Milyon YTL) 171.309 12.392 13.236 20.481 14.315 19.725 14.645 13.136 19.459 14.396 14.152 18.749 14.930 15.781 - Vergi Gelirleri (Milyon YTL) 137.554 11.077 11.540 11.324 9.859 15.423 11.364 10.989 17.746 12.335 12.176 16.756 12.242 14.159 - Diğer Gelirler (Milyon YTL) 33.756 1.315 1.696 9.157 4.456 4.302 3.281 2.148 1.714 2.061 1.975 1.993 2.688 1.623 Bütçe Harcamaları (Milyon YTL) 175.304 18.488 15.314 15.641 16.363 17.689 17.186 19.208 15.931 18.142 14.254 16.189 19.099 16.306 - Faiz Harcamaları (Milyon YTL) 45.945 7.021 4.967 3.979 3.080 4.618 3.228 5.768 4.318 5.793 1.914 2.276 1.769 4.283 - Faiz Hariç Harcamalar (Milyon YTL) 129.359 11.467 10.347 11.662 13.282 13.071 13.958 13.440 11.613 12.349 12.340 13.912 17.329 12.023 Bütçe Dengesi (Milyon YTL) -3.995-6.096-2.077 4.841-2.048 2.036-2.541-6.071 3.529-3.746-102 2.561-4.169-524 - Faiz Dışı Denge (Milyon YTL) 41.951 925 2.890 8.820 1.032 6.654 687-303 7.847 2.047 1.812 4.837-2.400 3.759 Merkezi Yönetim Toplam 178.906 180.965 189.028 191.090 197.632 195.403 194.480 196.928 194.917 214.369 217.143 216.878 219.207 220.498 İç Borç Stoku (Milyon $) Merkezi Yönetim Toplam 66.576 66.983 68.170 68.226 67.920 67.227 67.275 67.744 67.451 68.882 66.595 66.835 67.114 66.654 Dış Borç Stoku (Milyon $) *: Çeyrek dönemler itibariyledir. Kaynak: TÜİK, TCMB, Hazine Müsteşarlığı, DPT 2008 Ocak 13