27 Ekim 2014 Altın Haftalık Temel/Teknik Görünüm Sene başından 17 Mart a kadar 13.39% artış kaydeden altın fiyatları; 6 Ekim e kadar piyasaların jeopolitik risklere alışması; bunun yanı sıra Çin ve Hindistan gibi altın talebinde önemli pay sahibi ülkelerde talebin düşük seyretmesi; Amerika nın ikinci çeyrek toparlanmasının kötü hava koşulları sebebi ile kötü gelen ilk çeyrekten daha iç açıcı olması ve ayrıca FED in parasal genişlemeyi bitirmesinin ardından faiz artırımının da hızlıca geleceği yönündeki beklenti gibi sebeplerle neredeyse kazancı sıfırlayarak 11.71% lik düşüş kaydetmişti. Sonrasında Altın fiyatları IMF nin küresel büyüme beklentilerini düşürmesi ve küresel düşük büyüme beklentisinin Amerikan ekonomisini de etkileyeceği beklentisi ile Ekim ayında 2.15% yükseldi. Ancak geçen hafta Çin den ve Avrupa dan gelen büyümeye yönelik olumlu veriler ile bir miktar düşüş kaydetti. 1255 USD seviyelerini gören altın fiyatları 1232 USD seviyelerine geriledi. Morgan Stanley ise altını, en az tercih edilen emtialar listesine alarak 2015 senesinde de düşüşüne devam edeceğini belirtmişti. Altın fiyatları, her emtiada olduğu gibi arz-talep dengesi dinamikleri; güvenli liman olarak tanımlandığından jeopolitik riskler ve Amerikan ekonomisinin gidişatı ve Amerikan Dolarının değeri üzerinden fiyatlanıyor. Ayrıca Merkez Bankalarının rezervde tuttuğu altın stokları da bir faktör olarak tanımlanabilir. Arz Talep Dengeleri Dünya Altın Konseyi Ağustos ayında yayınladığı raporunda Çin ve Hindistan da yaşanan talep düşüklüğü öncülüğünde ikinci çeyrekte global altın talebinin %16 düşüş gösterdiğini kaydetmişti. 2013 senesinde global talebin 28% ini Çin, 25% ini ise Hindistan oluşturmuştu, dolayısıyla Çin veya Hindistan daki talep dengeleri global talebi de etkileyebiliyor. 2013 senesindeki düşük altın fiyatlarından sonra Çin de 2014 senesinde altın ve mücevher talebi hem fiyatlardaki düşüşün devamının gelmemesi hem de anti-yolsuzluk kampanyalarının etkisi ile mücevher alışverişinin hacminin azalması sonucu bu sene ilk yarıda 52% düşüş gösterdi. Hindistan da ise seçimler ve cari Açıkta genişlemeyi engellemek amacıyla ithalat konusunda uygulanan yasal sınırlamalar sonucu Dünya Altın Konseyi verilerine göre talepte 2014 ün ilk yarısında 34% (394.4 tona) düşüş görülmesine rağmen; kaçakçılık sorunu baş gösterince yurt dışından külçe altın satın alınmasına izin verilmesinin ardından düşen fiyatlarla Hindistan ın altın ithalatı Ekim ayında neredeyse dörde katlanmış durumda. Geçen hafta Salı günü kutlanan Dhanteras ve Perşembe günkü Diwali festivali öncesinde fiziksel altın/mücevher talebinde artış görüldü. Tahminler mücevher/altın satışlarında 30-40% lık bir artış yaşandığı yönünde, bu festivaller sırasında senelik alışverişin 1/5 inin gerçekleştiği tahmin ediliyor. Satışlarda görülen artışa rağmen fiyatlar
geçen yılın aynı dönemine göre 7.4% düşük, ve çoğunluğu ithal olan külçe satışlarındaki artış cari açık konusunda endişeleri arttırıyor. Hindistan ın geçen yıl yasalaştırdığı kurallar ile ithal altına 10% vergi uygulanmıştı, ayrıca alıcılar kargo ücretlerinin 20% ini karşılamak zorunda idi. Dünya Altın Konseyine göre Hindistan da altın talebi 2013 te kaydedilen 974.8 milyondan 850-950 milyon civarına inecek. Hindistan Altın Rezervleri: Çin Altın Rezervleri: Kaynak: Bloomberg Kaynak: Bloomberg Merkez Bankaları Rezervleri Merkez Bankalarının enflasyonu hedge etmek amacıyla rezervde tuttuğu altın miktarı 2013 senesi sonunda toplam altın varlığının beşte birine denk gelen 30,500 ton civarı idi. 1999 senesinde Euro bir para birimi olarak ortaya çıktığında Euro ya güveni henüz oluşturamadan Avrupalı yatırımcıların güvenli liman olarak altına aşırı yönelmelerini önlemek adına ECB ve 19 diğer Avrupa ülkesi merkez bankalarının yüksek oranlarda altın satmamak üzere imzaladığı anlaşma 27 Eylül 2014 tarihinde üçüncüye yenilendi. Dolayısıyla anlaşma kapsamında olan Avrupa Merkez Bankası, Belçika, Almanya, Estonya, İrlanda, Yunanistan, İspanya, Fransa, İtalya, Güney Kıbrıs Rum Kesimi, Letonya, Lüksemburg, Malta, Hollanda, Avusturya, Portekiz, Slovenya, Slovakya, Finlandiya ve İsveç'in merkez bankaları önümüzdeki beş sene içerisinde alışılmışın dışında miktarlarda altın satmayacaklar. Bu anlaşma kapsamında değişen bir durum olmadığı için merkez bankalarında tutulan altın rezervleri altın fiyatlarında dalgalanmaya sebep olmayacaktır. Ancak 30 Kasım da bu anlaşma kapsamında olmayan İsviçre de gerçekleşecek olan Altın Referandumu sonucunda evet! Çıkması durumunda İsviçre Merkez Bankası 1500 tonluk (yıllık dünya üretiminin yarısı kadar) altın alımı yapmak zorunda kalabilir. Oylama kapsamında karar verilecek üç konudan bir tanesi Merkez Bankası rezervlerinin %20 sini altının oluşturması. Merkez Bankasının şu anki rezervlerinin %8 i altın. %20 ye çıkarılması durumunda bu Banka nın yüksek miktarda, yaklaşık 1500 tonluk altın alımı yapması anlamında geliyor. Ancak referandum sonuçlarına göre altın alınacaksa bile Merkez Banka sının bunu kademeli olarak hayata geçirmesi bekleniyor. İsviçre deki 30 Kasım referandumu ve öncesinde açıklanacak anket sonuçları altın piyasasında hareketlenme yaratabileceğinden takip edilmeli.
Peki Amerika Tarafında Neler Oluyor? 16-17 Eylül de gerçekleştirilen son FOMC toplantısının tutanaklarının açıklanmasının ardından Dolar Endeksi nde düşüş ve dolayısıyla altın fiyatlarında yukarı yönlü hareketlenme görülmüş ve Altın en son Aralık 2013 te gördüğü 1183 seviyesinden geri dönmüştü. FOMC toplantısının tutanaklarında yavaşlayan küresel büyüme Amerikan ekonomisine dair büyüme beklentilerini de düşürürken; Amerikan Dolarındaki güçlenmenin de Amerikan ekonomisi için olumsuzluk yaratabileceğinin altı çizildikten ve dolayısıyla yatırımcıların Amerika dan faiz artırımı konusundaki beklentilerini biraz ertelemeleri Amerikan dolarına alternatif olarak görülen altın yatırımcılarını tekrar güvenli limanlara yöneltmesinden ve altın fiyatlarının 1255 USD seviyelerine kadar yükselişinden sonra FED üyelerinden gelen varlık alımın Ekim sonunda bitirilmemesinin çok düşük bir olasılık olduğu yönündeki söylemler sonucunda piyasada endişeler bir miktar azalmış oldu. Veri akışına bakacak olursak Amerika da geçtiğimiz hafta açıklanan en önemli veri TÜFE idi. TÜFE verileri beklentiler dahilinde gerçekleşti. TÜFE Eylül ayında aylık bazda %0.1 lik artış gösterdi. TÜFE deki yıllık bazdaki artış ise %1.7 oldu. 2% lik enflasyon hedeflemesi olan Amerika için önem taşıyan TÜFE verilerinin ardından Dolar Endeksinde 85,78 seviyesine kadar yükselme, altın fiyatlarında ise 1240 USD seviyesine kadar geri çekilme gerçekleşti. Amerika da Zincir Mağaza Satışları beklentilerin altında gelirken, Konut Sektörüne dair veriler beklentiler üzerinde gerçekleşti. Şu anki Ev Satışları 5.17 milyon ile beklentilerin üzerinde; Mevcut Konut Satışları ise 2.4% ile 1.0% lik beklentinin üzerinde gerçekleşti. Haftalık İşsizlik Başvurularının ise 269K (Bin) beklenirken 283K (Bin) ile beklentilerin üzerinde gerçekleştiğini gördük. Ancak İşsizlik Haklarından Yararlanma Başvuruları 4 Haftanın ortalaması 281K ile Mayıs 2000 den beri en düşük seviyeye geriledi. İmalat PMI ise 57 lik piyasa beklentisinin altında 56.2 olarak gerçekleşti. Amerika da toparlanma sinyali olarak algılanan verilerin ardından Altın fiyatlarında iki haftalık yükselişten sonra 1226 USD seviyelerine kadar düşüş gerçekleşti. Küresel büyüme konusundaki olumsuz algı altını Dolar Endeksi ndeki aşağı yönlü hareket sebebi ile yukarı yönlü baskılıyor idi. Ancak bu endişelerdeki azalma ile altın fiyatları yönünü aşağı döndürdü. Bu hafta Çin tarafında da olumlu veriler kaydedildi, hem HSBC İmalat PMI hem de Çin in Büyüme verisi beklentilerin üzerinde gelerek küresel büyüme endişelerini biraz da olsa azalttı. Avrupa tarafından gelen PMI verileri de genel olarak beklentiler üzerinde idi. Bu hafta Çin den gelen GDP verisi 7.5% lik hedeflemenin altında kalsa da 7.2% olan beklentilerin üzerinde 7.3% olarak gerçekleşti. Çin de Eylül ayında Sanayi Üretimi ise yıllık bazda bir önceki ayın 6.9% luk rakamının ve 7.5% lik piyasa beklentisinin üzerinde 8.0% olarak gerçekleşti. Perakende Satışlar ise 11.8% lik beklentinin altında 11.6% olarak gerçekleşti. Çin HSBC İmalat PMI verisi ise bir önceki ayın 50.2 lik beklentinin üzerinde 50.4 olarak gerçekleşti. Avrupa da ise PMI verileri açıklandı ve hem Euro Bölgesi için bölgenin lokomotif ekonomisi Almanya dan gelen PMI verileri beklentilerin üzerinde geldi. Bu verileri de Avrupa Bölgesi nde ekonomik hareketliliğe dair olumlu düşünceler oluşturabilecek veriler. PMI lar beklenmedik şekilde iyi geldiğinden Euro Bölgesi için toparlanma umutlarını arttırıyor olmasına rağmen; Almanya da geçtiğimiz ay gelen Fabrika Siparişlerindeki düşüş ve Sanayi
Üretimindeki daralma, ve ardından Bundesbank ın bu sene 2015 için büyüme beklentilerini düşürmesi, Euro Bölgesi nde toparlanma için daha çok işarete ihtiyaç olduğunu hatırlamakta fayda var. Bu hafta FED Başkanları ve FOMC üyeleri tarafından yapılan açıklamalarda ise para politikasına dair yeni bir söylem oluşturulmadı. Korkulduğu gibi tahvil alım programını Ekim sonunda bitirmemek için bir neden görünmüyor. Dallas FED Başkanı Fisher, ekonomide temel göstergelerin iyileşmeye devam ettiğinin altını çizerek; FED in Ekim ayı toplantısında 3. Parasal genişlemeyi sona erdirmemesi için bir neden görmediğini ve Ekim ayı FOMC toplantısında tahvil alımlarının sona erdirilmesi yönünde oy kullanacağını belirtti. Faiz artırımı için ise ekonomik verilerin izlenmeye devam edeceğini yineledi. Boston FED Başkanı Rosengren ise Avrupa da yaşanan problemlerin FED için tabi ki de bir endişe kaynağı olduğunu, ancak şu ana kadar gelen verilerin FED in 2015 yılında faiz artıracağı yönündeki beklentisini değiştirmesi için yeterli olmadığını söyledi. Rosengren temkinli davranarak ekonomisi yavaşlama görülmesi durumunda 4. parasal genişlemenin düşünülebileceğini belirtti ancak bunun için devamlı ve kötü ekonomik verilerin şart olduğunu hissettirdi. San Francisco FED başkanı Williams ise, FED in tahvil alım programının daha önce planlanmış olduğu gibi Ekim ayında sona erdirilmemesi için herhangi bir neden görmediğini dile getirdi. Kısacası gözler yarın ve Çarşamba günü gerçekleşecek olan FED in para politikasının gidişatına dair kesin söylemler duyabileceğimiz FOMC toplantısında. Altın fiyatlarında da FOMC toplantısı sonuçlarına göre volatilite artacak ve yönünü belirleyecektir. Bu hafta Amerika tarafında veri akışına bakacak olursak en önemli veri seti Perşembe günü açıklanacak olan GDP ve Salı günü gelecek olan Dayanıklı Malların Siparişleri verileri olacak. Son FOMC toplantı tutanaklarında belirtilen küresel büyümede düşüş beklentisi sebebiyle Amerikan ekonomisinde de toparlanmada yavaşlama görülebileceği endişelerini haklı veya haksız çıkarabilecek bir veri olan GDP verisi dolar endeksi üzerinde etkili olarak altın fiyatlarında volatiliteyi arttırabilir. Pazartesi günü Hizmetler PMI ve Konut Sektörü verileri, Cuma günü ise Enflasyon tahminlerinde kullanılan Çekirdek PCE Fiyat Listesi ile, Chicago PMI ve Michigan Üniversitesi verileri takip edilecek veriler arasında. Haftanın Ekonomik Takvimi: Tarih Veri Önem Seviyesi Beklenti Önceki 27.10.2014 ABD Hizmetler PMI Düşük 57.0 58.9 27.10.2014 ABD Beklemedeki Ev Satışları Yüksek 0.3% -1.0% 28.10.2014 ABD Dayanıklı Malların Siparişleri Orta 0.7% -18.4% 28.10.2014 ABD Çekirdek Dayanıklı Malların Siparişleri Yüksek 0.6% 0.4% 28.10.2014 ABD S&P/CS HPI Karma-20 (Yıllık) (Ağu) Orta 5.8% 6.7% 28.10.2014 ABD Tüketici Şartları Yüksek 87.7 86.0 28.10.2014 FOMC Toplantısı Yüksek 29.10.2014 FOMC Toplantısı Yüksek 30.10.2014 ABD GDP (3. Çeyrek) Yüksek 3.2% 4.6% 31.10.2014 ABD Çekirdek PCE Fiyat Listesi (Aylık) Orta 0.1% 0.1% 31.10.2014 ABD Chicago PMI (Aylık) Orta 59.5 60.5 31.10.2014 ABD Michigan Hassasiyeti (Aylık) Orta 85 86.4 31.10.2014 ABD Michigan Enflasyon Beklentisi (Aylık) Düşük 2.8%
Sonuç Olarak; Altın fiyatlarında hafta başında küresel büyüme endişeleri ve Hindistan da düğün sezonu ve festivaller sebebi ile artan fiziksel talep sebebi ile fiyatlarda artış görülmüştü ancak hafta içerisinde ABD den gelen olumlu veriler ve küresel büyüme konusundaki endişelerin bir miktar azalması ile yön aşağı döndü. Daha önceden de belirttiğimiz gibi ABD den bazı ekonomik verilerin beklentileri karşılamadığı durumlarda yukarı yönlü hareketler gerçekleşebilir; dolayısıyla Amerika da ekonomik verilere göre kısa vadede yukarı yönlü hareket beklenebilir. Ancak orta ve uzun vadede FED in faiz artırımı ve parasal gevşemeyi sonlandırması ile Amerikan dolarının daha da değer kazanması beklentimizle paralel olarak altın ayı piyasasında diyebiliriz. Bu hafta gerçekleşecek olan FOMC toplantısı altın fiyatları için önemli olacak. Kısacası altının gidişatı için ABD para politikasını ve önemli ABD verilerini takip etmeye devam edeceğiz. Altında kısa vadede yukarı yönlü hareket mümkün olabilir ancak uzun vadede ise Amerikan ekonomisinde toparlanmaya ve sıkılaştırıcı para politikasına bağlı olarak aşağı yönlü hareket olasılığı yükselecektir.
Altın Piyasası Teknik Görünüm: Dolar Endeksindeki yukarı yönlü hareket olasılığı ile paralel olarak altın fiyatlarında düşen trend devam etmektedir. Dolar Endeksi 84.50 seviyesinin üzerinde kaldığı sürece yukarı yönlü hareket beklentisi sürecektir, hedef seviyesi daha önceden test edilen 86 seviyesidir. Altında ise 1228 dolar seviyesinin altında 1210 dolar seviyesine doğru hareketler görülebilir, düşüşün devamında ise 1180 1190 bandı hedef olabilir. Dolar Endeksi için 86 seviyesinin üzerinde bir sonraki hedef 87.30 seviyesidir. Dolar Endeksindeki yukarı hareketlerle altın fiyatlarında da aşağı yönlü hareketler devam edecektir. Dolayısıyla altın fiyatları 1260 dolar seviyesi altında kaldığı sürece ayı piyasasındadır. Grafik 1: Altın Teknik Görünüm: Kaynak: Matriks
Grafik 2: Dolar Endeksi: Dolar Endeksi 84.50 seviyesinin üzerinde kaldığı sürece yukarı yönlü hareket beklentisi sürecektir, hedef seviyesi daha önceden test edilen 86 seviyesidir. Dolar Endeksi için 86 seviyesinin üzerinde bir sonraki hedef 87.30 seviyesidir. Kaynak: Matriks
zorunlu olan Uyarı notu: Bu rapordaki veri ve grafikler güvenilirliğine inandığımız kaynaklardan derlenmiş olup, raporda yer alan yorumlar sadece ATIG YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. nin görüşlerini yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan yatırımlardan ATIG YATIRIM MEN- KUL DEĞERLER A.Ş. sorumlu tutulamaz. Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. ATIG YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. Barbaros Mah. Al Zambak Sok. No:2 Varyap Meridyan Sitesi A Blok Kat:16 Batı Ataşehir İstanbul/Türkiye