GÜNE BAŞLARKEN 26 Ağustos 2013 GÜNDEM 26 Ağustos Pazartesi AKFEN 2Ç13 Kar Açıklaması GY beklentisi: m.d / Beklenti: TL-27mn GUBRF 2Ç13 Kar Açıklaması GY beklentisi: m.d / Beklenti: TL22mn INDES 2Ç13 Kar Açıklaması GY beklentisi: TL2mn / Beklenti: m.d SAHOL 2Ç13 Kar Açıklaması GY beklentisi: TL556mn / Beklenti: TL638mn TAVHL 2Ç13 Kar Açıklaması GY beklentisi: TL108mn / Beklenti: TL86mn THYAO 2Ç13 Kar Açıklaması GY beklentisi: TL250mn / Beklenti: TL293mn PİYASA EKRANI BİST-100 Kapanış (TL/$) 67,932 / 34,225 Değişim TL $ Günlük -0.54% -0.61% Aylık -9.38% -12.66% YBB -13.14% -22.21% Günlük İşlem Hacmi (mn) 2,840 1,431 3 Aylık Ort. İşlem Hacmi (mn) 2,924 1,529 Yabancı Takas Oranı 62.35% Gösterge Bileşik Faiz 9.74% Eurobond Faizi (15 Ocak 2030) 6.58% Eurobond spread 332.40 Döviz Sepeti 2.3267 Günlük Değişim 0.17% DEĞERLEME TABLOSU (İMKB-100) Piyasa Değeri (mlr ABD $) 250,527 Halka Açık Piyasa Değeri (mlr ABD $) 70,594 Çarpanlar 2012 2013T 2014T F/K 9.9 9.2 8.7 FD/FVAÖK 8.3 7.3 6.5 F/DD (Bankalar) 1.1 1.0 0.9 Satış Büyümesi 12% 8% 9% FVAÖK Büyümesi -1% 13% 11% Kar Büyümesi (Banka dışı) 39% 2% 13% Kar Büyümesi (Banka) 20% 13% -1% Kar Büyümesi (Toplam) 30% 7% 6% TEKNİK ANALİZ 69,000 DİRENCİ KISA VADEDE ÖNEMİNİ KORUYOR 69,000 direncini aşamayan endekste, söz konusu direnç bölgesi altında volatilite Cuma günü devam etti. BİST100 endeksi ard arda 5. İşlem gününde de düşerken, kapanış 67,932 (-%0,54) seviyesinde gerçekleşti. Endekste 45 hisse değer kaybetti, 39 hisse değer kazandı. İşlem hacmi ise önceki güne göre %24 azalarak 2.817mnTL oldu. BIST100 endeksinde güne alıcılı seyirle başlanmasını bekliyoruz. Açılış sonrasında 69,000 direncinin yeniden ön plana çıkabilir. Genel zayıf görünüme karşın kısa vadede aşırı satım bölgede işlem gören BİST100 endeksinde 69,000 direncinin aşılması halinde kısa vadede tepki yükselişleri açısından destekleyici olacaktır. Bu yöndeki eğilimlerde toparlanmanın 70,000-70,500 aralığına yönelik devam etmesi beklenebilir. Aynı vadede 67,000 kısa vadeli destek olarak öne çıkarken, 67,000 altındaki gerilemelerde 65,000 riskinin yükseleceğini öngörüyoruz. PİYASALARA BAKIŞ ABD de Cuma günü açıklanan konut verisinin beklentilerin altında kalması, tahvil faizlerinde düşüş sağlarken hisse piyasalarında tepki yükselişlerine destek oldu. Haftaya başlarken Asya piyasalarında bu paralelde olumlu hava öne çıkarken, madencilik hisselerinin yükselişte öne çıktığı görülüyor. Toparlanmanın devamı açısından ABD tahvil faizlerindeki eğilim izlenmeye devam edilecek. Bu açıdan ABD de bugün açıklanacak dayanıklı mal siparişleri verisi izlenecekler arasında öne çıkıyor. Global anlamda sınırlı oranda artan risk alma iştahı haftaya başlarken Türk Lirası nda aynı oranda değer artışını destekliyor. BİST100 endeksinde de bu paralelde alıcılı açılış beklerken, açılış sonrasında 69,000 direncinin öne çıkabileceğini düşünüyoruz. Tepki yükselişlerinin sürdürülebilir olması açısından 69,000 direnci önemini koruyor. Söz konusu direncin aşılması halinde toparlanma 70,000-70,500 aralığına yönelik devam edebilir. Tahvil-Bono Piyasası: 13/05/2015 vadeli gösterge tahvil Cuma günü %9.64 bileşik ile işlem görürken, valörlü işlemlerin ortalaması %9.82 oldu. Gösterge tahvilin gün içinde %9.40-10.20 bileşik aralığında işlem görmesini bekliyoruz. Bugün Hazine Müsteşarlığı 19/11/2014 vadeli, kuponsuz tahvilin ilk ihracını ve 11/03/2020 vadeli, değişken faizli tahvilin yeniden ihracını gerçekleştirecek. Eurobond Piyasası: Türkiye nin 5 yıllık CDS primi Cuma günü 236-247 baz puan aralığında işlem görürken bu sabah 237.9 baz puan seviyesinde bulunuyor. 2030 vadeli USD cinsi Türkiye Eurobondu ise bu sabah $154 seviyesinde. Döviz Piyasası: Dolar, euro karşısında haftalık bazda değer kaybederken haftanın ilk günü yatay seyir izliyor. Yurtiçinde ise TL Cuma gününü sepet bazında değer kaybederek kapattı. Bugün TCMB yeni bir dönem için istisnai gün uygulayıp uygulamayacağını ve döviz satım ihalesinin miktarını açıklayacak. Bu sabah /$ 1.3380, $/Yen 98.60, /Yen 131.90 seviyesinde bulunuyor. $/TL bu sabaha 1.99 seviyesinden başlarken gün içinde 1.9750-2.00 aralığında işlem görmesini bekliyoruz. 1.9825 ve 1.9750 destek, 1.99 ve 2.00 ise direnç seviyeleridir. SEKTÖR & ŞİRKET HABERLERİ BIMAS TUT: BIM 2Ç13 sonuçlarında 93mn TL net kar (yıllık %34 artış, çeyreksel bazda %5 azalış) açıkladı.(nötr) DOHOL TUT: DOHOL 2Ç13 de 12mn TL net zarar açıklamıştır. (+) DYHOL TUT: DYHOL 2Ç13 de piyasanın net zarar beklentisi olan TL12mn nın altında TL2mn net zarar açıklamıştır. (+) KRDMD TUT: Kardemir, 2Ç13 sonuçlarında 463mn TL net satış, 46mn TL FVAÖK ve 35mn TL net zarar açıkladı. (-) MGROS AL: Migros 2Ç12 telekonferansında paylaştığı 2013 ikinci yarı revizyonları büyük ölçüde beklentiler dahilindedir. TCELL AL: Cuma günü yapılan telekonferansta öne çıkan noktalar (Nötr) TKFEN TUT: TKFEN için Cuma günü düzenlenen telekonferans sonrasında hedef fiyatımızı 7.80TL den 6.20TL ye revize ederken hisse için TUT tavsiyemizi koruyoruz. Günlük Olarak Takip Edilebilecek Hisseler Hisse Destekler Dirençler KOZAA 3.38 3.36 3.51 3.54 EREGL 2.16 2.14 2.25 2.29 Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş. nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. İletişim : arastirma@garanti.com.tr 1
PİYASALARA BAKIŞ ABD de Cuma günü açıklanan konut verisinin beklentilerin altında kalması, tahvil faizlerinde düşüş sağlarken hisse piyasalarında tepki yükselişlerine destek oldu. Haftaya başlarken Asya piyasalarında bu paralelde olumlu hava öne çıkarken, madencilik hisselerinin yükselişte öne çıktığı görülüyor. Toparlanmanın devamı açısından ABD tahvil faizlerindeki eğilim izlenmeye devam edilecek. Bu açıdan ABD de bugün açıklanacak dayanıklı mal siparişleri verisi izlenecekler arasında öne çıkıyor. Global anlamda sınırlı oranda artan risk alma iştahı haftaya başlarken Türk Lirası nda aynı oranda değer artışını destekliyor. BİST100 endeksinde de bu paralelde alıcılı açılış beklerken, açılış sonrasında 69,000 direncinin öne çıkabileceğini düşünüyoruz. Tepki yükselişlerinin sürdürülebilir olması açısından 69,000 direnci önemini koruyor. Söz konusu direncin aşılması halinde toparlanma 70,000-70,500 aralığına yönelik devam edebilir. Tahvil-Bono Piyasası: 13/05/2015 vadeli gösterge tahvil Cuma günü %9.64 bileşik ile işlem görürken, valörlü işlemlerin ortalaması %9.82 oldu. Gösterge tahvilin gün içinde %9.40-10.20 bileşik aralığında işlem görmesini bekliyoruz. Bugün Hazine Müsteşarlığı 19/11/2014 vadeli, kuponsuz tahvilin ilk ihracını ve 11/03/2020 vadeli, değişken faizli tahvilin yeniden ihracını gerçekleştirecek. Eurobond Piyasası: Türkiye nin 5 yıllık CDS primi Cuma günü 236-247 baz puan aralığında işlem görürken bu sabah 237.9 baz puan seviyesinde bulunuyor. 2030 vadeli USD cinsi Türkiye Eurobondu ise bu sabah $154 seviyesinde. Döviz Piyasası: Dolar, euro karşısında haftalık bazda değer kaybederken haftanın ilk günü yatay seyir izliyor. Yurtiçinde ise TL Cuma gününü sepet bazında değer kaybederek kapattı. Bugün TCMB yeni bir dönem için istisnai gün uygulayıp uygulamayacağını ve döviz satım ihalesinin miktarını açıklayacak. Bu sabah /$ 1.3380, $/Yen 98.60, /Yen 131.90 seviyesinde bulunuyor. $/TL bu sabaha 1.99 seviyesinden başlarken gün içinde 1.9750-2.00 aralığında işlem görmesini bekliyoruz. 1.9825 ve 1.9750 destek, 1.99 ve 2.00 ise direnç seviyeleridir. Uluslararası Piyasalar: ABD de endeksler Cuma günü birinci el konut satışlarının beklenmedik şekilde düşmesiyle yükseldi. Zayıf konut satışlarının tahvil alımlarında kısıntıyı erteleyebileceği beklentisi yükselişte etkili oldu. Cuma günü açıklanan veriye göre ABD de Temmuz ayı konut satışları %13.4 düşüşle 394 bin oldu. Gün sonunda Dow Jones %0.31 değer kazanırken, S&P500 ise %0.39 yükseldi. Bu sabah ABD 10 yıllık tahvil faizi %2.82, Brent petrol varil fiyatı ise $111.2 seviyesinde. Japonya da Nikkei endeksi bu sabah yatay bir seyir izliyor, vadeli Dow Jones sözleşmeleri ise %0.17 artıda. Değerli Madenler: Altın bu sabah $1,396, gümüş ise $24.1 seviyelerinden işlem görüyor. Platin fiyatları $1,538, paladyum ise $753 seviyesinde bulunuyor. Bakır ise $332 seviyesinden işlem görüyor. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 2
TEKNİK ANALİZ 69,000 DİRENCİ KISA VADEDE ÖNEMİNİ KORUYOR BİST100 (Günlük, TL) 69,000 direncini aşamayan endekste, söz konusu direnç bölgesi altında volatilite Cuma günü devam etti. BİST100 endeksi ard arda 5. İşlem gününde de düşerken, kapanış 67,932 (-%0,54) seviyesinde gerçekleşti. Endekste 45 hisse değer kaybetti, 39 hisse değer kazandı. İşlem hacmi ise önceki güne göre %24 azalarak 2.817mnTL oldu. BIST100 endeksinde güne alıcılı seyirle başlanmasını bekliyoruz. Açılış sonrasında 69,000 direncinin yeniden ön plana çıkabilir. Genel zayıf görünüme karşın kısa vadede aşırı satım bölgede işlem gören BİST100 endeksinde 69,000 direncinin aşılması halinde kısa vadede tepki yükselişleri açısından destekleyici olacaktır. Bu yöndeki eğilimlerde toparlanmanın 70,000-70,500 aralığına yönelik devam etmesi beklenebilir. Aynı vadede 67,000 kısa vadeli destek olarak öne çıkarken, 67,000 altındaki gerilemelerde 65,000 riskinin yükseleceğini öngörüyoruz. Günlük Olarak Takip Edilebilecek Hisseler Hisse Destekler Dirençler KOZAA 3.38 3.36 3.51 3.54 EREGL 2.16 2.14 2.25 2.29 LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 3
ŞİRKET HABERLERİ BIMAS TUT: BIM 2Ç13 sonuçlarında 93mn TL net kar (yıllık %34 artış, çeyreksel bazda %5 azalış) açıkladı. Açıklanan net kar, beklentimiz olan 84mn TL ve piyasa beklentisi olan 87mn TL nin üzerinde gerçekleşmiştir. Şirket in satışları beklentilerin biraz üzerinde gerçekleşirken, FVAÖK marjı beklentilere paralel gerçekleşmiştir. BİM 2Ç13 sonuçlarında, 2,834mn TL konsolide gelir açıkladı. Şirketin 4Ç12 de satışları yıllık bazda %20 artarken, çeyreksel bazda aynı seviyelerde kalmıştır. Şirket, 2Ç13 de 124 yeni mağaza açılışı gerçekleştirerek toplam mağaza sayısını 3,859 a çıkarmıştır. BIM, 2013T 30.1x F/K ve 19.8x FD/FVAÖK çarpanlarıyla benzerlerine göre primli işlem görmektedir. Hisse için 2013-sonu 45.50TL hedef fiyat ile TUT tavsiyemizi koruyoruz. DOHOL TUT (Son Fiyat: TL0.92 / Piyasa Değeri: TL2,254mn): DOHOL 2Ç13 de piyasanın net zarar beklentisi olan 21mn TL nin altında 12mn TL net zarar açıklamıştır. Şirket 2Ç12 de 67mn TL net kar ve 1Ç13 de 15mn TL net zarar açıklamıştı. 2Ç13 de gelir, FVAÖK ve marjlardaki iyileşmeye karşın, net zarar rakamı yüksek net finansal giderden kaynaklanmıştır. 2Ç13 deki zarar rakamına karşın, DOHOL ün açıklamış olduğu finansallar piyasa beklentisinin üzerindedir. 2Ç13 de, marjlardaki iyileşme ile birlikte güçlü FVAÖK rakamını olumlu değerlendiriyoruz. Bu yüzden 2Ç13 finansallarının DOHOL hisseleri üzerinde olumlu yansıyacağını düşünüyoruz. DOHOL 2Ç13 de piyasa beklentisi olan 886mn TL nin üzerinde, 937mn TL gelir açıklamıştır. Bu rakam yıllık ve çeyreksel olarak sırasıyla %15 ve %20 artmıştır. Şirketin 2Ç13 deki 144mn TL açıkladığı FVAÖK rakamı ise yıllık %32 ve 1Ç13 e göre ise %127 lik artışa işaret etmektedir. FVAÖK marjı ise yıllık 2.0 puan ve 1Ç13 e göre ise 7.2 puan artışla %15.3 olmuştur. DYHOL TUT (Son Fiyat: TL0.64 / Piyasa Değeri: TL1,280mn): DYHOL 2Ç13 de piyasanın net zarar beklentisi olan TL12mn nın altında TL2mn net zarar açıklamıştır. Şirket 2Ç12 de 51mn TL net kar açıklarken, 1Ç13 de 28mn TL net zarar kaydetmişti. Yıllık olarak bakıldığında, Şirket in gelirlerinin 2Ç13 de %10 ve FVAÖK ünün %22 artmasına rağmen, zarar kaydetmesinde 116mn TL lik net finansal gider etkili olmuştur. 1Ç13 le karşılaştırıldığında, her ne kadar zarar rakamı azalmış olsa da, yine net finansal gider karlılığı olumsuz etkilemiştir. DYHOL ün 2Ç13 de net zarar açıklamasına rağmen verimliliğin artırılmasına yönelik yaptığı yeniden yapılandırma çalışmalarının finansallarına yansımaya başlandığını düşünüyoruz. Şirket in FVAÖK ve karlılığı piyasa beklentilerinin üzerinde gerçekleşmiştir. Bu yüzden 2Ç13 finansallarının DYHOL hisseleri üzerinde olumlu katkısının olacağını düşünüyoruz. KRDMD TUT (Son Fiyat: TL1.09 / Piyasa Değeri: TL787mn): Kardemir, 2Ç13 sonuçlarında 463mn TL net satış, 46mn TL FVAÖK ve 35mn TL net zarar açıkladı. Bizim tahminlerimiz 405mn TL net satış, 67mn TL FVAÖK ve 19mn TL net kar iken konsensüs tahminleri 412mn TL net satış, 67mn TL FVAÖK ve 17mn TL net kar seviyesindeydi. Her ne kadar net satışlar beklentileri aşmış olsa da, artan personel maaşlarına bağlı olarak faaliyet karı tahminlerin altında kalmıştır. Hatırlanacağı üzere Kardemir 2Ç vergi amaçlı finansallarında 30mn TL net zarar açıklamıştı. Vergi finansalları 2Ç konsolide rakamların faaliyet seviyesinde tahminlerin altında olacağına işaret etmişti. Şirket 2Ç finansallarında Mayıs ayında sendika ile anlaştığı 2011-2012 yılları için geriye dönük uygulanan %47.1 maaş artışı nedeniyle 38mn TL bir defaya mahsus gider kaydetmiştir. Beklentilerin altında gelen FVAÖK ve Net Kar açıklaması sonrasında 2013-sonu hedef fiyatımızı 1.45TL den 1.30TL ye revize ederken hisse için TUT tavsiyemizi koruyoruz. Yeni hedef fiyatımız %18 artış potansiyeli sunmaktadır. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 4
MGROS AL (Son Fiyat: 17.95 TL / Piyasa Değeri: 3,196mn TL): Migros 2Ç12 telekonferansında paylaştığı 2013 ikinci yarı revizyonları büyük ölçüde beklentiler dahilindedir. Telekonferansta öne çıkan noktalar: Migros, 2013 yeni mağaza hedef aralığını 100-150 den 120-150 ye yukarı yönlü revize etti. Migros 2Y13 de daha büyük mağaza açılışlarına odaklanacak. Şirket 2013 ün ilk yarısında 129 Mjet mağazası açtı; 2013 yılsonu 125 mağaza hedefinin üzerindedir. Migros, 2Y13 satış alanında yıllık bazda %6, gelirleri %10.6 lık bir büyümeye kaydetmiştir. Bu yaklaşık olarak %5 aynı mağaza satış büyümesine ( LFL) işaret etmektedir. Şirket, Temmuz ve Ağustos performansları, 1Ç ve 2Ç ye benzer gerçekleştiğini açıkladı. Şu an için, yılın ikinci yarısında finansal tabloda ciddi bir değişim beklenmiyor. Organize perakende sektöründe artan rekabet nedeniyle, oyuncuların stratejik konumlandırma ve fiyatlandırmaya odaklanmaları önem kazanıyor. Bu ortamda, Migros 6-6.5% olan FVAÖK hedefini sürdürüyor. Yüksek mağaza açılışları nedeniyle, Migros 2013 yıl sonu yatırım hedefini 170mn TL den 180mn TL ye revize etti. TCELL AL (Son Fiyat: TL10.95/ Piyasa Değeri: TL24,090mn): Turkcell 2Ç13 sonuçları sonrasında Cuma günü bir telekonferans düzenledi. Öne çıkan noktalar: Turkcell, Bilgi Teknolojileri ve İletişim Kurumu nun Turkcell için belirlediği şebeke içi çağrı & SMS asgari fiyatı düzenlemesi ve tüm operatörler için ses ve SMS çağrı sonlandırma ücretlerinde %20 ve %75 düşürmesinin finansalları ve operasyonları üzerinde olumsuz etki yapacağını belirtmiştir. Turkcell BTK nın düzenlemelerinin olumsuz etkilerinin, 1Y13 deki güçlü büyüme ile birlikte 2Y12 de daha yüksek katkı beklediği iştirakleri ile kısmen giderileceğini beklemektedir. Bu sebeple şirket 2013 yılı hedeflerini korumayı başarmıştır. Hatırlatmak gerekirse, Turkcell in 2013 yılının tamamında, 11,200-11.400mn TL aralığındaki konsolide gelir (%6.6 % 8.5% gelir büyümesi), 3,300 3,500mn TL aralığında konsolide FVAÖK (%29.5-30.7 FVAÖK marjı) gerçekleşmesini beklemektedir. Turkcell Ukrayna operasyonlarında hedeflemiş olduğu %30 FVAÖK marjına 2Ç13 de ulaşması sonrasında, daha yüksek FVAÖK marjı hedeflemektedir. Superonline fiber optik şebekesi 1.5mn haneye, fiber abone sayısı ise 500 bin aboneye ulaşmıştır. Türkiye deki hane sayısının 18mn olduğu göz önünde bulundurulduğunda, Turkcell fiber segmentinde önemli ölçüde büyüme potansiyeli olduğunu düşünmektedir. Superonline, seçici bir şekilde fiber optik şebekesini artırmaya devam edecektir. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 5
TKFEN TUT (Son Fiyat: TL4.57 / Piyasa Değeri: TL1,690mn): Tekfen Holding in geçtiğimiz Cuma günü düzenlediği telekonferans sonrasında tahminlerimizi aşağı yönlü revize ettik. Hatırlanacağı üzere, Tekfen Holding 2Ç13 te beklentimiz olan 22mn TL net kar ve 29mn TL olan konsensüs net kar beklentisinin oldukça altında 141mn TL net zarar açıklamıştı. Beklentilerin altındaki gerçekleşme sonrasında şirket 2013 öngörülerini değiştirmişti. Telekonferans ta şirket taahhüt segmenti için 2013 yılında %0.2 FVAÖK marjı öngörüsüne karşın uzun vadede %10 FVAÖK marjı öngörüsünü koruduğunu açıkladı. Şirket, maliyet artışları ile ilgili olarak müzakereler devam ettiği için ne kadarını işverene yansıtabilecekleri ile ilgili bir rakam açıklamadı. Buna karşın diğer projelerde şu an için başka maliyet artışları öngörmedikleri ifade edildi. Tekfen İnşaat projelerinde maliyet kontrolü için yeni yöntemler kullanacağını ifade etti. Şirket bir bölümü 2013 ve bir bölümü 2014 te olmak üzere yeni alınacak işler ile birikmiş iş miktarının 2.5mlr ABD$ seviyesine çıkacağını tahmin ettiğini açıkladı. Yeni açıklamalar sonrasında eski 4,253mn TL net satış, 274mn TL FVAÖK ve 202mn TL net kar olan 2013 tahminlerimizi 3,969mn TL net satış, 106mn TL FVAÖK ve 68mn TL kar olarak revize ediyoruz. 2013-sonu hedef hisse fiyatımızı ise 7.80TL den 6.20TL ye revize ederken hisse için TUT tavsiyemizi koruyoruz. KURUMSAL İŞLEMLER Nakit Temettü Dağıtımı Hisse Başına Brüt (TL) Brüt Temettü Verimi (%) Sermaye Artırımı Mevcut Sermaye (mn TL) Şirket İMKB Kodu Tarih Toplam (mn TL) Bedelli (%) Bedelsiz (%) Kapanış (TL) Referans Fiyat (TL) İşbir Holding ISBIR 26.08.2013 0.8 1.2000 1% 129.00 127.80 Katmerciler Araç Üstü EkKATMR 29.08.2013 5.0 0.2000 4% 4.88 Baştaş Başkent Çimento BASCM 10.5 0.0800 3% 2.48 Euro B Tipi Men. Kıy. Y.OEMBYO 0.2 0.0120 2% 0.67 Euro Trend Y.O. ETYAT 1.4 0.0089 1% 0.73 Good-Year GOODY 9.9 0.8330 2% 46.10 Nuh Çimento NUHCM 48.1 0.3200 3% 10.60 Derimod DERIM 0 0 5.4 5.26 Gedik Y.O. GDKYO 10 21 10.0 1.02 Kapital Yatırım Holding KPHOL 1076 0 4.3 0.70 Mataş Matbaacılık MATAS 0 63 8.0 4.12 Orge Enerji ORGE 0 70 10.0 4.60 Selçuk Gıda SELGD 286 0 21.3 0.43 Trabzonspor TSPOR 0 92 25.0 5.16 Doğusan DOGUB 25 0 20.0 1.18 Kombassan Holding KOMHL 0 100 170.8 3.32 Beyaz Filo Oto Kiralama BEYAZ 100 0 36.3 1.86 Galatasaray GSRAY 300 0 13.9 27.40 Mensa Holding A.Ş MEMSA 285 0 162.0 0.28 Borusan Boru BRSAN 0 400 28.4 29.10 Finansbank FINBN 0 5 2700.0 2.81 Aviva Sigorta AVIVA 13 0 150.0 3.36 Pimaş PIMAS 100 0 18.0 2.54 Milpa MIPAZ 40 0 127.4 1.68 Gedik Girişim Srmy. Y.O.GDKGS 279 10 5.1 1.38 Gübre Fabrikaları GUBRF 0 300 83.5 13.70 LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 6
AL TAVSİYELERİMİZİN GÜNLÜK PERFORMANSI Kapanış Fiyatı (TL) 23.08.2013 22.08.2013 Değişim Akfen Holding 3.99 3.97 0.50% Halk Bankasi 12.95 12.85 0.78% Migros 17.85 18.10-1.38% Sabanci Holding 8.94 8.90 0.45% Turkcell 10.95 11.10-1.35% Trakya Cam 2.31 2.29 0.87% T.S.K.B. 1.66 1.70-2.35% Yapi Ve Kredi Bankasi 4.03 4.05-0.49% Portföyümüzün Getirisi -0.37% BİST-100 67,932 68,300-0.54% Relatif Performans 0.17% AL Listemiz; AKFEN, HALKB, MGROS, SAHOL, TCELL, TRKCM, TSKB ve YKBNK hisselerinden oluşmaktadır. 10% 2013 75% 73% 2012 4% 60% 53% -2% 45% -8% -6% 30% -14% -20% -10% -15% AL Tavsiyelerimiz BIST-100 Endeks Relatif 15% 0% 14% AL Tavsiyelerimiz BIST-100 Endeks Relatif AL listemizin performansı 23 Ağustos tarihinde hesaplanmıştır. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 7
2Ç13 AÇIKLANAN KARLAR Net Kar (mn TL) Çeyreksel Kümülatif Değişim Şirket 2Ç12 1Ç13 2Ç13 6A12 6A13 6A13/6A12 2Ç13/2Ç12 2Ç13/1Ç13 ALYAG Altınyağ -2 3-1 -4 2 a.d. a.d. a.d. ARTOG Ar Tarım Organik Gıda 0 0 1 0 1 204% 1023% 131% ASCEL Asil Çelik 0 0 0 31 7-77% a.d. a.d. BIMAS Bim Birleşik Mağazalar 69 97 93 160 190 19% 34% -5% BROVA Borova Yapı -1 4-12 -4-8 a.d. a.d. a.d. BRSAN Borusan Boru 15 4 3 35 7-80% -77% -7% BUCIM Bursa Çimento 4 4 9 8 13 67% 120% 124% CLEBI Çelebi 13-10 0 11-10 a.d. a.d. a.d. CMENT Çimentaş 5-11 0 6-12 a.d. a.d. a.d. COMDO Componenta Döktaş 10-2 13 24 11-55% 33% a.d. CRDFA Credıtwest Faktoring 6 7 8 15 15 2% 24% 14% DEVA Deva Holding 10 10 6 17 16-6% -42% -45% DOHOL Doğan Holding 67-15 -12 90-27 a.d. a.d. a.d. DYHOL Doğan Yayın Holding 51-28 -2 157-31 a.d. a.d. a.d. ECILC Eczacıbaşı İlaç -5 0 19-14 19 a.d. a.d. 6822% ECYAP Eczacıbaşı Yapı 10 1-5 31-5 a.d. a.d. a.d. EDIP Edip Gayrimenkul Yatırım 8 1-15 37-13 a.d. a.d. a.d. EGCYH Egeli & Co. Yatırım Holding 2-1 -1 2-3 a.d. a.d. a.d. ERICO Ericom Telekomünikasyon 0 0 0 0 0 a.d. a.d. a.d. EUROM Euro Yatırım -9-4 15 2 11 405% a.d. a.d. GEDIK Gedik Yatırım 3 3 3 7 7-1% 7% 4% GLYHO Global Yatırım Holding -16-20 23-14 3 a.d. a.d. a.d. HATEK Hateks Hatay Tekstil -1 2-2 -2 0 a.d. a.d. a.d. IEYHO Işıklar Enerji Ve Yapı Holding 0-3 4 0 1 971% a.d. a.d. IHYAY İhlas Yayın Holding 0-2 -2 0-4 a.d. a.d. a.d. INFO İnfo Yatırım 0 0 0 1 1-62% 89% 818% KERVN Kervansaray Yatırım Holding 1 0-1 0-1 a.d. a.d. a.d. KILER Kiler -4-6 -5 4-12 a.d. a.d. a.d. KOMHL Kombassan Holding 0 0 5 2 4 76% a.d. a.d. KRDMA Kardemir (A) 14 10-7 29 3-91% a.d. a.d. KRDMB Kardemir (B) 7 5-4 15 1-91% a.d. a.d. KRDMD Kardemir (D) 44 33-24 95 8-91% a.d. a.d. MNDRS Menderes Tekstil 6 5 0 1 5 282% a.d. a.d. PARSN Parsan 4 1 2 13 2-82% -57% 145% SARKY Sarkuysan 5 6 5 14 10-30% -15% -16% SELEC Selçuk Ecza Deposu 42 37 38 84 75-11% -9% 3% TIRE Mondi Tire Kutsan 4 0 1 8 2-80% -68% 230% VAKFN Vakıf Fin. Kir. 2-1 5 4 4 4% 167% a.d. VAKKO Vakko Tekstil 0-3 -2 4-5 a.d. a.d. a.d. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 8
TAVSİYE LİSTESİ Hisse Temel Kapanış Hedef Artış Piyasa Değeri Ort. F/K F/DD Özkaynak Get. Tavsiye (TL) Fiyat* Potansiyeli (mn ABD$) Hacim** 2013T 2014T 2013T 2014T 2013T 2014T FİNANSAL Bankalar Banks 6.7 6.8 0.96 0.86 14.7% 14.6% Akbank AKBNK TUT 6.74 8.50 26% 13,583 93.8 8.6 7.9 1.10 0.98 13.6% 13.2% Garanti Bankası GARAN - 6.74 - - 14,262 218.8 - - - - - - Halk Bankası HALKB AL 12.95 18.65 44% 8,155 133.0 5.8 5.7 1.11 0.95 20.5% 18.1% İş Bankası ISCTR TUT 4.82 5.90 22% 10,927 147.5 7.1 7.0 0.86 0.78 12.7% 11.7% Vakıfbank VAKBN TUT 4.05 5.00 23% 5,101 73.1 6.2 6.3 0.75 0.68 12.9% 11.4% YKB YKBNK AL 4.03 5.20 29% 8,826 86.4 5.4 6.6 0.93 0.84 18.3% 13.3% TSKB TSKB AL 1.66 2.35 42% 1,087 2.5 6.4 5.9 1.06 0.92 17.7% 16.7% Hisse Temel Kapanış Hedef Artış Piyasa Değeri Ort. F/K Düz. NAD Düz. NAD Tavsiye (TL) Fiyat* Potansiyeli (mn ABD$) Hacim** 2013T 2014T (mntl) prim / iskonto Holdingler Akfen Holding AKFEN AL 3.99 6.09 53% 585 2.7 8.5 5.8 3,172-63% Doğan Holding DOHOL TUT 0.92 1.10 20% 1,136 11.1 18.8 15.8 3,983-43% Doğan Yayın DYHOL TUT 0.64 0.85 33% 645 6.3 14.2 10.5 1,697-25% Koç Holding KCHOL TUT 8.16 10.50 29% 10,425 25.1 8.8 8.6 27,239-24% Sabancı Holding SAHOL AL 8.94 11.78 32% 9,190 31.7 9.7 7.9 27,151-33% Şişe Cam SISE TUT 2.74 3.16 15% 2,169 20.1 11.2 7.7 4,895-12% Hisse Temel Kapanış Hedef Artış Piyasa Değeri Ort. F/K FD/FVAÖK F/DD Tavsiye (TL) Fiyat* Potansiyeli (mn ABD$) Hacim** 2013T 2014T 2013T 2014T Trailing GYO Emlak GYO EKGYO TUT 2.61 3.00 15% 3,287 18.6 9.8 11.2 9.1 10.4 1.5 İş GYO ISGYO TUT 1.24 1.60 29% 394 2.2 9.2 10.1 8.0 8.6 0.7 Sinpaş GYO SNGYO TUT 0.93 1.20 29% 281 3.0 7.3 5.5 10.0 8.0 0.5 Torunlar GYO TRGYO TUT 2.93 4.00 37% 738 2.2 2.8 2.5 10.2 7.4 0.5 Hisse Temel Kapanış Hedef Artış Piyasa Değeri Ort. F/K FD/FVAÖK FD/Satış Tavsiye (TL) Fiyat* Potansiyeli (mn ABD$) Hacim** 2013T 2014T 2013T 2014T 2013T 2014T SANAYİ 11.7 10.3 7.3 6.5 1.0 0.9 Adana Çimento ADANA TUT 3.83 4.20 10% 170 0.3 10.6 10.2 8.0 7.4 1.9 1.7 Anadolu Efes AEFES TUT 24.70 27.75 12% 7,368 6.1 5.0 18.2 9.1 8.2 1.8 1.6 Akçansa AKCNS TUT 10.25 10.60 3% 989 1.0 14.5 11.8 9.2 8.1 1.9 1.7 Ak Enerji AKENR TUT 1.18 1.50 27% 433 4.2 - - 14.1 11.3 3.0 2.3 Aksa Enerji AKSEN TUT 2.82 3.70 31% 871 4.7-27.7 11.3 8.5 1.7 1.4 Anadolu Cam ANACM AL 2.34 3.40 45% 489 1.5 9.0 6.2 5.3 4.7 1.1 1.1 Anel Elektrik ANELE TUT 1.22 1.70 39% 68 0.9 10.2 6.3 11.0 8.5 0.8 0.7 Arçelik ARCLK TUT 10.00 14.40 44% 3,404 8.6 10.0 9.1 7.4 6.7 0.8 0.7 Aygaz AYGAZ TUT 8.32 9.59 15% 1,257 3.0 10.1 9.1 10.1 9.1 0.4 0.4 Banvit BANVT AL 2.93 4.60 57% 148 0.8 20.9 7.3 6.1 6.0 0.5 0.4 BİM BIMAS TUT 40.90 45.50 11% 6,256 14.8 30.1 25.0 19.6 16.3 1.0 0.9 Bimeks BMEKS TUT 1.65 1.50-9% 100 1.3 28.3 28.3 7.1 7.1 0.5 0.4 Bizim Toptan BIZIM TUT 24.35 31.80 31% 491 1.6 25.0 19.1 11.3 9.6 0.4 0.4 Bolu Çimento BOLUC TUT 2.12 2.15 1% 153 0.5 12.3 10.6 7.6 7.1 1.4 1.2 Coca-Cola İçecek CCOLA TUT 50.00 59.08 18% 6,408 6.0 22.1 24.5 16.4 14.2 2.7 2.3 Çimsa CIMSA TUT 10.75 14.20 32% 732 1.7 5.3 9.8 7.0 6.6 1.8 1.6 Doğuş Otomotiv DOAS - 7.70 - - 853 3.6 - - - - - - Enka İnşaat ENKAI TUT 5.08 5.95 17% 8,190 9.8 12.1 11.2 8.5 7.8 1.1 1.0 Ereğli Demir Çelik EREGL TUT 2.20 2.58 17% 3,879 28.9 8.2 7.2 5.7 5.3 1.0 0.9 Ford Otosan FROTO TUT 27.30 26.56-3% 4,826 5.2 15.1 13.3 12.2 9.9 1.0 0.9 Hürriyet HURGZ TUT 0.72 0.95 32% 200 1.9 25.7 11.8 6.6 6.1 0.9 0.8 Indeks INDES AL 3.22 5.15 60% 91 0.5 8.4 6.6 4.1 3.7 0.1 0.1 Ipek Enerji IPEKE TUT 3.89 4.05 4% 509 17.2 8.2 7.4 - - - - Karsan KARSN TUT 0.97 1.25 29% 225 6.2-24.8 20.5 18.5 0.9 0.9 Koza Maden KOZAA TUT 3.44 3.95 15% 673 17.1 5.9 5.7 0.4 0.4 0.2 0.2 Koza Altın KOZAL TUT 30.40 32.00 5% 2,336 16.0 9.2 8.8 5.9 5.7 4.1 3.9 Kardemir (D) KRDMD TUT 1.09 1.45 33% 397 20.2 8.1 4.8 5.0 3.8 0.9 0.7 Logo Yazılım LOGO TUT 4.32 5.25 22% 54 0.4 7.8 6.8 5.6 5.1 1.8 1.7 Mardin Çimento MRDIN TUT 4.03 4.70 17% 222 0.2 9.7 7.4 7.6 6.4 2.1 1.9 Migros MGROS AL 17.85 25.60 43% 1,601 12.2 66.2 20.6 10.2 9.0 0.6 0.6 Petkim PETKM TUT 2.69 3.24 20% 1,355 15.2 67.3 16.5 16.8 12.5 0.7 0.6 Tat Konserve TATKS TUT 2.33 2.80 20% 160 1.0 17.6 11.3 9.3 6.8 0.6 0.5 TAV Havalimanları TAVHL TUT 11.30 12.50 11% 2,068 11.2 11.3 9.8 6.7 5.9 2.0 1.9 Tekfen Holding TKFEN TUT 4.57 6.20 36% 852 6.9 8.4 8.0 4.8 4.2 0.3 0.3 Turkcell TCELL AL 10.95 13.45 23% 12,137 57.0 11.1 9.6 5.9 5.3 1.8 1.6 Türk Hava Yolları THYAO TUT 7.32 8.25 13% 5,089 75.6 7.7 6.5 5.8 5.0 0.9 0.8 Tofaş TOASO TUT 10.80 13.04 21% 2,721 8.2 11.9 11.1 6.8 6.7 0.8 0.8 Trakya Cam TRKCM AL 2.31 3.24 40% 826 5.9 13.1 7.4 6.6 4.5 1.3 1.0 Türk Telekom TTKOM Not Yok 6.42 - - 11,320 13.5 - - - - - - Türk Traktör TTRAK TUT 63.50 58.69-8% 1,707 4.0 12.1 11.4 11.2 10.0 1.7 1.5 Tüpraş TUPRS TUT 40.80 48.27 18% 5,147 21.8 9.1 8.5 9.6 8.2 0.3 0.3 Ünye Çimento UNYEC TUT 4.84 5.45 13% 301 0.1 9.5 8.3 6.5 6.1 2.1 2.0 BİST-100 XU100 67,932 83,701 23% 210,093 1,494 9.2 8.7 7.3 6.5 1.0 0.9 *: 2013 yıl sonu hedefi **: 6 aylık (milyon ABD$) Halka açık grup şirketlerimiz olan GARAN, DOAS, GARFA, DGGYO, GRNYO için tavsiye vermeyip tahmin yapmıyoruz LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 9
VERİ AKIŞI 26 Ağustos Pazartesi Bankaların konsolide 2Ç13 bilançolarını açıklama tarihi Sanayi şirketlerinin konsolide 2Ç13 bilançolarını açıklama tarihi AKFEN 2Ç13 Kar Açıklaması GY beklentisi: m.d / Beklenti: TL-27mn GUBRF 2Ç13 Kar Açıklaması GY beklentisi: m.d / Beklenti: TL22mn INDES 2Ç13 Kar Açıklaması GY beklentisi: TL2mn / Beklenti: m.d SAHOL 2Ç13 Kar Açıklaması GY beklentisi: TL556mn / Beklenti: TL638mn TAVHL 2Ç13 Kar Açıklaması GY beklentisi: TL108mn / Beklenti: TL86mn THYAO 2Ç13 Kar Açıklaması GY beklentisi: TL250mn / Beklenti: TL293mn 12:30 Almanya tahvil satacak. 15:30 ABD Dayanıklı Mal Siparişleri (Temmuz) Önceki Veri: %3.90 / Beklenti: -%4.0 15:50 Fransa tahvil satacak. 17:30 ABD Dallas FED İmalat endeksi (Ağustos) Önceki Veri: 4.40 / Beklenti: 3.90 27 Ağustos Salı 11:00 Almanya IFO İş Ortamı Endeksi (Ağustos) Önceki Veri: 106.2 / Beklenti: 107.0 11:00 Almanya IFO Cari Şartlar (Ağustos) Önceki Veri: 110.1 / Beklenti: 111.0 12:00 İtalya tahvil satacak. 13:00 Türkiye 2014 vadeli tahvil satacak. 13:00 Türkiye 2020 vadeli tahvil satacak. 13:50 ABD FED üyesi Williams konuşacak. 14:30 Türkiye Sanayi Güven Endeksi (Ağustos) Önceki Veri: 108.70 / Beklenti: m.d 14:30 Türkiye Kapasite Kullanımı (Ağustos) Önceki Veri: %75,50 / Beklenti: m.d 16:00 ABD S&P/C.Shiller Konut Fiyatları Endeksi (Haziran) Önceki Veri: 156.14 / Beklenti: 159.40 17:00 ABD Richmond FED İmalat Endeksi (Ağustos) Önceki Veri: -11 / Beklenti: 0 17:00 ABD Tüketici Güveni (Ağustos) Önceki Veri: 80.3 / Beklenti: 79.0 28 Ağustos Çarşamba 02:01 İngiltere Ulusal Konut Fiyatları Endeksi (Ağustos) (Aylık) Önceki Veri: %0.80 / Beklenti: m.d 09:00 Almanya GfK Tüketici Güveni (Eylül) Önceki Veri: 7 / Beklenti: 7.10 12:00 İtalya tahvil satacak. 14:00 ABD MBA Mortgage Onayları Önceki Veri: -%4.60 / Beklenti: m.d 14:45 İngiltere BoE Başkanı Carney konuşacak. 17:00 ABD Bekleyen Konut Satışları (Temmuz) (Aylık) Önceki Veri: -%0.40 / Beklenti: %0.00 17:00 ABD Bekleyen Konut Satışları (Temmuz) (Yıllık) Önceki Veri: %9.10 / Beklenti: m.d 17:00 Almanya Maliye Bakanı Schaeuble konuşacak. 17:30 ABD DOE Ham Petrol Stokları Önceki Veri: 1,428 mln / Beklenti: m.d LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 10
Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş. nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça bu raporların içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisab edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. Rapor gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır. Garanti Yatırım Etiler Mahallesi Tepecik Yolu Demirkent Sokak No.1 34337 Beşiktaş, İstanbul Telefon: 212 384 11 21 Faks: 212 352 42 40 E-mail: arastirma@garanti.com.tr Tavsiye Tanımları AL TUT SAT Hisse senedinin 2013-sonuna kadar getirisinin, BİST 100 endeksinin %10+ üzerinde olması beklenmektedir. Hisse senedinin 2013-sonuna kadar getirisinin, BİST 100 endeksinin +-%10 içerisinde olması beklenmektedir. Hisse senedinin 2013-sonuna kadar getirisinin, BİST 100 endeksinin %10- altında olması beklenmektedir. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 11