GÜNE BAŞLARKEN PİYASA BEKLENTİLERİ PİYASA EKRANI Direkt Hat: (+90) 212-318-2738 e-mail: arastırma@garanti.com.tr İMKB 07/10/2008 Değ. Tablosu (IMKB-100) IMKB Endeksler Kapanış (YTL/$) Gün. Değ. (YTL) Aylık Değ. ($) YBB Değ. ($) Yıllık Değ. ($) 2008T 2009T YTP* İMKB-100 31562 / 23245 0.0% -26.5% -51.5% -51.3% F/K 6.7 6.0 68.47% Mali 44952 / 33106 0.3% -27.8% -54.2% -54.9% FD/FVAÖK 4.5 4.1 Sanayi 25475 / 18762-0.6% -28.5% -46.4% -47.1% *Yabancı Takas Payı Para Piyasası Piyasa Değeri (YTL mn) Hacim Döviz Kur. (MB Alış) 07/10/2008 Gün. Değ. Aylık Değ. ($) YBB Değ. ($) Yıllık Değ. ($) Toplam Hlk. Açık (YTLmn) ABD$/YTL 1.36 1.8% 9.8% 17.1% 15.1% İMKB-TÜM 214,245 67,554 1,545.0 /YTL 1.84 1.7% 4.6% 8.0% 10.9% BORSA EKRANI (İMKB-100) En Yük. Hacim % Değişim Hac. ($mn) P.D. (mn $) Garanti Bankası -0.8% 464.4 8,042.4 Halk Bankası -6.3% 84.1 4,087.5 İş Bankası (C) 2.0% 67.6 10,191.4 Akbank 1.8% 43.3 12,262.5 Tüpraş -4.3% 39.1 3,670.2 En Yük. % Kazanç % Değişim Hac. ($mn) P.D. (mn $) Tat Konserve 12.4% 1.1 172.3 Türk Traktör 10.7% 1.6 304.6 Doğan Yayın Holding 10.0% 11.0 651.4 Çimsa 9.1% 0.5 501.4 Yazıcılar Holding 7.9% 1.1 642.2 En Yük. % Kayıp % Değişim Hac. ($mn) P.D. (mn $) Tekstilbank -12.2% 10.4 266.0 Tav Havalimanları -10.3% 3.1 824.1 Gsd Holding -9.5% 19.1 123.4 Reysas Taşımacılık -6.7% 0.5 90.8 Global Yatırım Holding -6.3% 0.4 217.3 GARANTİ YATIRIM TAVSİYE LİSTESİ Haftalık Tavsiye Listesi Potansiyeli Anadolu Cam Cazip Büyüme 116% Anadolu Isuzu Ciroda Yüksek Büyüme Beklentisi 124% Aselsan Cazip Çarpanlar 133% Çelebi Cazip Değerleme 84% Fortis Önemli ölçüde iskontolu 63% Hürriyet Cazip Değerleme 104% Otokar Defansif Hisse 95% Şişe Cam Cazip Değerleme 62% Tofaş Cazip Alım Fırsatı 107% Türk Telekom Cazip Değerleme 87% İMKB-100 Endeksi (ABD$) 50,000 46,000 42,000 38,000 34,000 30,000 26,000 22,000 18,000 14,000 10,000 6,000 01/05 04/05 07/05 11/05 02/06 06/06 09/06 01/07 PİYASAYA BAKIŞ 8 Ekim 2008 Yurtdışı borsalardaki kayıpların etkisiyle IMKB-100 endeksinin güne sert bir düşüşle başlamasını bekliyoruz. Piyasalar gün içinde ise İngiltere nin açıklaması beklenen bankalara destek olacak paket ile ilgili gelişmeleri izleyecektir. Piyasalar durulmuyor, gözler FED de... İngiltere de dün 3 bankanın devlet yardımı istediği yönündeki haberler ve İzlanda da ekonominin oldukça zor bir noktada olduğuna yönelik endişeler global piyasaları yine tedirgin etti. FED in garantili olmayan ve varlığa dayalı özel sektör tahvillerini güvenilir ihraççılardan doğrudan satın alacağına yönelik açıkladığı önlemler piyasaları sakinleştirmeye yetmedi ve ABD borsalarındaki kayıplar dün de devam etti. Piyasalar bu aşamada tamamıyla FED ve diğer merkez bankalarından gelecek faiz indirimlerine odaklanmış durumda. FED in 50 veya 75 baz puanlık bir indirime gitmesi beklenirken, olası bir faiz indiriminin piyasalarda kısa vadeli bir rahatlama yaratması muhtemel, ancak ekonomideki yavaşlamayı engellemeyeceğinden orta vadeli görünümde bir değişiklik olmasını beklemiyoruz. 04/07 07/07 11/07 02/08 06/08 09/08 4,000 3,750 3,500 3,250 3,000 2,750 2,500 2,250 2,000 1,750 1,500 1,250 1,000 750 500 250 0 İşlem Hacmi (ABD$mn) IMKB-100 (2008 sonu) Yükseliş potansiyeli 38% DÜNYA PİYASALARI Ülke Endeks %Değişim YBB (ABD$) Türkiye (IMKB-100) 31,562 0.0% -51.5% Polonya (WIG) 34,832-1.9% -40.2% Rusya (IRTS) 858-0.9% -64.9% Mısır (CMA) 2,091-11.2% -38.0% Brezilya (BVSP) 40,140-4.7% -51.6% İngiltere(FTSE100) 4,605 0.3% -19.3% Japonya (N225) 9,427-7.2% -32.0% ABD (DJI) 9,447-5.1% -28.8% TAHVİL-BONO PİYASASI TL Bonolar Faiz Fiyat Fiyat Değ. % 14-Nis-10 20.5% 75.3-0.21% 13-Oca-10 20.5% 79.0 0.00% 07-Eki-09 20.4% 83.0-0.01% Eurobond Faiz Fiyat Spread 14-Şub-34 8.34% 96.38 431.30 15-Oca-30 7.88% 140.81 385.30 EKONOMİ HABERLERİ - Bugün Ağustos ayı sanayi üretim verileri açıklanıyor. Piyasa beklentisi üretimde yıllık bazda %0 artış gerçekleşmesi yönünde. Yılın ikinci yarısından itibaren üretimde yavaşlamanın belirginleşmesini bekliyoruz. - Bankacılık - Akçansa - Yapı Kredi Bank SEKTÖR & ŞİRKET HABERLERİ GÜNDEM FAİZ ORANLARI 8 Eki 2008 TÜİK Ağustos ayı sanati üretim verilerini açıklayacak. Kısa Dönem Faiz Oranı 8 Eki 2008 ABD'de Ağustos ayı bekleyen konut satışları verisi Gecelik Faiz O/N 16.75% açıklanacak. KIYMETLER A.Ş. nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımlatın sonuçlarından Şirketimiz hiçbir 1
YORUM Yurtdışı borsalardaki kayıpların etkisiyle IMKB-100 endeksinin güne sert bir düşüşle başlamasını bekliyoruz. Piyasalar gün içinde ise İngiltere nin açıklaması beklenen bankalara destek olacak paket ile ilgili gelişmeleri izleyecektir. Piyasalar durulmuyor, gözler FED de... İngiltere de dün 3 bankanın devlet yardımı istediği yönündeki haberler ve İzlanda da ekonominin oldukça zor bir noktada olduğuna yönelik endişeler global piyasaları yine tedirgin etti. FED in garantili olmayan ve varlığa dayalı özel sektör tahvillerini güvenilir ihraççılardan doğrudan satın alacağına yönelik açıkladığı önlemler piyasaları sakinleştirmeye yetmedi ve ABD borsalarındaki kayıplar dün de devam etti. Piyasalar bu aşamada tamamıyla FED ve diğer merkez bankalarından gelecek faiz indirimlerine odaklanmış durumda. FED in 50 veya 75 baz puanlık bir indirime gitmesi beklenirken, olası bir faiz indiriminin piyasalarda kısa vadeli bir rahatlama yaratması muhtemel, ancak ekonomideki yavaşlamayı engellemeyeceğinden orta vadeli görünümde bir değişiklik olmasını beklemiyoruz. EKONOMİ HABERLERİ Sanayi Üretimi, Ağustos 2008: Bugün Ağustos ayı sanayi üretim verileri açıklanıyor. Piyasa beklentisi üretimde yıllık bazda %0 artış gerçekleşmesi yönünde. Yılın ikinci yarısından itibaren üretimde yavaşlamanın belirginleşmesini bekliyoruz. TEKNİK ANALİZİ ENDEKS SATICILI BİR SEYİR İZLEYEBİLİR... Momentum (93.5545) (D) BILESIK (END (32,110.35, 32,491.99, 31,182.40, 31,561.87, -12.8711) 120 115 110 105 100 95 90 85 80 55000 50000 45000 40000 35000 30000 10000 5000 4 31 7 2008 14 21 28 4 11 18 25 3 10 February March 17 24 31 7 April Grafik, endeksin günlük verileri ile hazırlanmıştır. 14 21 28 5 May 12 20 26 2 9 June 16 23 30 7 July 14 21 28 4 11 August 18 25 1 8 15 September x100000 22 29 1 Octob 2
Güne tepki alımlarıyla başlayan ve 32,500 seviyesine doğru hareket eden endekste piyasadan para çıkışı nedeniyle yükseliş çabaları sınırlı kaldı ve gün boyunca gelen kar satışları karşılanmaya çalışıldı. IMKB-100 endeksi günü 13 puanlık kayıpla 31,561 den tamamladı. Teknik görünümü zayıf olan endeks önceki dip seviye olan 31,000 desteği üzerinde tutunmaya çalışırken, tepki alımlarının şu ana kadar oldukça sınırlı kaldığını görüyoruz. 30,100 ve 28,500 diğer destek, 31,900 ise direnç seviyesidir. Endeksin güne satıcılı bir seyirle başlayacağını gün içindeki olası tepki alımlarının ise sınırlı kalacağını tahmin ediyoruz. Yatırımcılara kısa vadeli pozisyonlarını azaltarak tepki alımı için desteklere gerilemeleri beklemelerini öneriyoruz. SEKTÖR HABERLERİ Bankacılık Referans Gazetesi nde çıkan habere göre gelecek aydan itibaren uygulanacak, kiraların evsahibine bankalar üzerinden ödenme zorunluluğu sektörü hareketlendirdi. 2 milyona yakın yeni hesabın açılmasını öngören bankalar kampanyalar ile müşteri kapma yarışına girdi. Kasım ayından itibaren geçerli olacak 500 YTL ve üzeri kiraların evsahibine bankalar üzerinde ödenme zorunluluğu bankacıları harekete geçirdi. Uygulamayla 2 milyona yakın yeni hesabın açılmasını öngören bankalar, kira sigortası, kiralık kasa, havale-eft komisyonu almama, 2 kira bedelini karşılayacak kredili mevduat hesabı açma gibi kampanyalarla kiracı kapma yarışına girdi. Olumlu ŞİRKET HABERLERİ Akçansa (AKCNS.IS) 770mn YTL TUT Akçansa İMKB ye yapmış olduğu açıklamada, Rekabet Kurulu'nun almış olduğu karar gereğince; daha önceden belirlenen 2.3mn YTL tutarındaki idari para cezasının 0.83mn YTL'ye düşüren kararla ilgili olarak, karar Akçansa ya tebliği edildikten sonra gerekli yasal işlemlere başlanacağını bildirdi. Yapı Kredi Bank (YKBNK.IS) 9,824mn YTL TUT Reuters kaynaklı bir haberde Yapı Kredi Bankası ve Anadolubank'ın kredi kartları alanında yürüttüğü ortak çalışmanın tamamlandığı ve 80,000'in üzerindeki Anadolubank Wondercard kredi kartının "Anadolubank Worldcard"a dönüştüğü belirtildi. Konuya ilşkin Yapı Kredi'den yapılan yazılı açıklamada bu işbirliği sonucunda Anadolubank Worldcard sahipleri, Yapı Kredi World üye işyerlerinin sunduğu alışveriş fırsatlarından yararlanmaya başlayabilecek. Yapı Kredi kredi kartları ve tüketici kredileri yönetimi başkanı, Genel Müdür Yardımcısı Nazan Somer Avrupa'nın en büyük sekizinci kart programı haline gelen World'ün, 10 milyonu aşkın kullanıcısı olduğunu belirtti. Yapı Kredi, daha önce Vakıfbank (VAKBN.IS) ve Fortis (FORTS.IS) ile de benzer anlaşmalar yapmıştı. Yorum: YKB nin oldukça karlı kredi kartı işindeki liderlik pozisyonunu güçlendiren bu işbirliği anlaşmalarını yapmasını olumlu buluyoruz. Diğer yandan, Anadolubank ın oldukça küçük çaplı bir banka olması nedeniyle, bu gelişmeyi piyasa/nötr olarak değerlendiriyoruz. 3
PORTFÖYÜMÜZÜN GÜNLÜK PERFORMANSI Kapanış Fiyatı (YTL) Ağırlık 07/10/2008 06/10/2008 Değişim Anadolu Cam 11% 1.37 1.35 1.48% Aselsan 9% 3.36 3.38-0.59% Anadolu Isuzu 10% 5.50 5.60-1.79% Çelebi 10% 7.20 7.20 0.00% Fortıs Bank 12% 0.99 0.99 0.00% Hürriyet Gazetecilik 10% 1.27 1.24 2.42% Otokar 9% 10.70 10.90-1.83% Şişe Cam 12% 1.35 1.40-3.57% Tofaş Otomobil Fab. 8% 2.35 2.38-1.26% Türk Telekom 9% 3.20 3.26-1.84% 100% Portföyümüzün Getirisi -0.69% İMKB-100 31,562 31,575-0.04% Relatif Performans -0.65% Portföyümüz; ANACM, ASELS, ASUZU, CLEBI, FORTS, HURGZ, OTKAR, SISE, TOASO, TTKOM hisselerinden oluşmaktadır. 2008 2007 30% 20% 20% 70% 60% 59% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% -25% -38% Portföy Endeks Relatif 50% 40% 30% 20% 10% 0% 42% 12% Portföy Endeks Relatif 4
TAVSİYE LİSTESİ Hedef Hedef Fiyata Piyasa Değeri YP ile Düzelt. Özkaynak Düzelt. Temel Kapanış Fiyat Göre Potansiyel (mn YTL) F/K Net Faiz Marjı Getirisi F/DD Hisse Tavsiye (YTL) (YTL) (YTL) 2008T 2008T 2008T 2008T AKBNK TUT 5.55 6.6 19% 16,650 7.4 5.5% 20% 1.5 FORTS AL 0.99 1.6 63% 1,040 3.9 8.7% 15% 0.6 GARAN* - 2.60 - - 10,920 5.1 N/A 24% 0.9 HALKB TUT 4.44 7.1 59% 5,550 4.5 5.2% 28% 1.2 ISCTR TUT 5.02 6.7 33% 13,838 7.2 5.0% 25% 1.7 TEBNK TUT 1.18 1.7 44% 1,298 6.5 5.5% 17% 0.9 VAKBN TUT 2.03 2.7 31% 5,075 5.3 4.5% 19% 1.0 YKBNK TUT 2.26 2.8 23% 9,824 6.1 5.6% 26% 1.3 Ortalama BANKALAR 6.2 5.7% 21.8% 1.2 Hedef Hedef Fiyata Düzeltilmiş Düzelt. NAD'ne Piyasa Değeri Temel Kapanış Fiyat Göre Potansiyel (mn YTL) F/K Net Aktif Değ. Göre Prim (+) F/DD Hisse Tavsiye (YTL) (YTL) (YTL) 2008T (mn YTL) İskonto(-) 2008/06 SISE AL 1.35 2.2 62% 1,358 6.2 2,503-45.7% 0.4 DOHOL TUT 1.38 2.0 42% 2,070 4.3 4,012-48.4% 0.4 DYHOL TUT 1.43 2.0 38% 884 17.4 1,815-51.3% 0.4 KCHOL TUT 3.34 4.9 47% 6,722 3.2 11,878-43.4% 0.4 SAHOL TUT 4.32 6.0 39% 7,776 6.5 13,300-41.5% 0.5 TKFEN TUT 5.25 8.0 53% 1,558 1.8 N/A N/A 1.1 YAZIC TUT 5.45 7.8 44% 872 4.1 2,506-65.2% 0.5 OLDİNGLERHOLDİNGLER Hedef Hedef Fiyata Piyasa Değeri Temel Kapanış Fiyat Göre Potansiyel (mn YTL) F/K FD/Satışlar FD/FVAÖK F/DD Hisse Tavsiye (YTL) (YTL) (YTL) 2008T 2008T 2008T 2008/06 AEFES TUT 12.80 13.8 8% 5,760 12.3 2.0 9.4 2.4 AKCNS TUT 4.02 5.6 40% 770 6.1 1.2 4.3 1.0 AKENR TUT 9.30 12.6 35% 608 N/A 1.7 23.4 1.4 ANACM AL 1.37 3.0 116% 474 4.4 0.9 3.2 0.6 ARCLK TUT 3.42 5.0 47% 1,368 5.6 0.7 7.9 0.6 ASELS AL 3.36 7.8 133% 395 3.5 0.4 1.6 0.8 ASUZU AL 5.50 12.3 124% 140 5.0 0.1 1.1 0.7 AYEN TUT 1.64 2.4 45% 196 6.5 3.1 6.2 1.0 AYGAZ TUT 2.26 2.8 25% 678 5.6 0.2 2.8 0.4 BEKO TUT 0.49 0.7 47% 171 N/A 0.7 31.4 0.6 BIMAS TUT 34.75 49.6 43% 2,638 21.4 0.6 11.9 12.0 BRISA TUT 41.00 60.7 48% 305 5.9 0.5 3.9 0.7 CCOLA TUT 10.20 12.0 18% 2,595 15.2 1.4 8.3 2.6 CIMSA TUT 5.04 6.3 25% 681 5.8 1.3 4.1 0.9 CLEBI AL 7.20 13.2 84% 175 5.6 0.8 2.7 1.5 DGZTE TUT 1.76 2.6 49% 185 25.2 0.4 10.3 0.7 DOAS* - 2.50 - - 275 - - - 0.7 ECILC TUT 1.12 1.6 43% 614 9.4 0.4 11.7 0.4 EREGL TUT 5.20 6.6 26% 5,974 3.8 1.0 3.4 0.9 FROTO TUT 6.35 10.0 58% 2,228 5.8 0.4 2.9 1.3 HURGZ AL 1.27 2.6 104% 584 9.2 1.1 5.1 0.6 ISGYO TUT 0.84 1.2 48% 378 13.4 6.3 8.5 0.1 IZMDC TUT 2.26 2.9 29% 281 4.3 0.3 4.3 0.9 KRDMD TUT 0.69 1.0 45% 260 1.6 0.3 1.1 0.6 MIGRS TUT 21.90 22.3 2% 3,899 21.5 0.7 8.8 2.7 OTKAR AL 10.70 20.9 95% 257 7.0 0.9 7.7 1.7 PETKM TUT 4.38 6.1 40% 897 7.9 0.4 3.5 0.6 PTOFS TUT 4.70 6.2 31% 2,585 12.0 0.3 5.7 0.9 SNGYO TUT 2.35 3.7 56% 322 3.4 0.7 1.8 N/A TAVHL TUT 4.62 8.8 91% 1,119 37.1 2.3 9.7 1.7 TCELL TUT 7.50 9.8 31% 16,500 8.8 1.6 4.3 2.2 THYAO TUT 6.10 7.8 28% 1,068 23.9 0.4 4.3 0.5 TOASO AL 2.35 4.9 107% 1,175 4.7 0.4 4.1 1.0 TRCAS TUT 3.92 6.2 57% 535 5.6 0.2 3.9 1.0 TRKCM TUT 1.10 1.8 63% 589 4.4 0.9 3.2 0.5 TTKOM AL 3.20 6.0 87% 11,200 6.2 1.4 3.3 2.5 TTRAK TUT 7.75 11.8 52% 414 4.5 1.6 6.0 1.5 TUPRS TUT 19.90 31.0 56% 4,983 4.7 0.2 3.8 1.3 VESBE TUT 2.03 3.4 66% 386 8.0 0.3 4.4 0.8 VESTL TUT 1.27 2.0 55% 202 8.4 0.1 0.8 0.2 YKGYO TUT 1.30 2.2 69% 52 N/A 5.4 N/A 0.1 XUSIN 25,475 - - - 7.3 0.7 4.5 1.3 IMKB100 31,562 43,561 38% 134,580 6.7 0.7 4.5 1.3 *Halka açık grup şirketlerimiz olan GARAN, DOAS, GARFA, DGGYO, GRNYO için tavsiye vermeyip tahmin yapmıyoruz. 5
TÜRKİYE'DE VE DÜNYADA EKONOMİK / POLİTİK GÜNDEM TARİH GÜNDEM YORUM 09 Ekim 2008 TUİK Ağustos ayı sanayi üretimi verilerini 10:00'da Piyasa beklentisi Ağustos ayında sanayi üretiminin %0.0 açıklayacak. olarak ABD'de Ağustos ayı bekleyen konut satışları verisi TSI Piyasa beklentisi bekleyen konut satışlarının -%1.1 olarak ile 17:00'de açıklanacak. Kuzey Irak'ta sınır ötesi operasyona imkan veren Son terörist saldırılar nedeniyle tezkerenin Meclis'ten geçmesi tezkerenin Meclis'te oylanması bekleniyor. bekleniyor. İngiltere Merkez Bankası faiz kararını TSI ile 14:00'de BoE'nin %5 oranındaki kısa vadeli faizleri çeyrek puan açıklayacak. indirmesi beklenmektedir. 09 Ekim 2008 Almanya'da Eylül ayı ÜFE TSI ile 09:00'da açıklanacak. 09 Ekim 2008 10 Ekim 2008 ABD'de haftalık işsizlik başvuruları TSI ile 15:30'da Piyasa beklentisi haftalık işsizlik başvurularının 505 bin kişi açıklanacak. olarak TÜİK, Eylül ayı kapasite kullanım oranı verilerini saat Piyasa beklentisi kapasite kullanım oranının %79.1 olarak 10:00'da açıklayacak. 10 Ekim 2008 G-7 ülkeleri toplanacak. Toplantıda ülkelerin global krize karşı ortak önlemler alması bekleniyor. 10 Ekim 2008 10-17 Ekim 2008 ABD'de Ağustos ayı dış ticaret verileri TSI ile 15:30'da Piyasa beklentisi dış ticaret açığının ABD$59.3 milyar olarak açıklanacak. Merkez Bankası Ağustos ayı ödemeler dengesi verilerini Piyasa beklentisi cari açığın ABD$3.467 milyon olarak açıklayacak. 14 Ekim 2008 15 Ekim 2008 Hazine 5 yıl vadeli YTL cinsi değişken kuponlu tahvil Sözkonusu tahvilin itfa tarihi 26/06/2013 olacaktır. ihracı gerçekleştirecek. Anayasa Mahkemesi'nin AK Parti'nin kapatma davası ve türban kararı ile ilgili gerekçeli kararını ayın 15'ine kadar açıklaması bekleniyor. 25-29 Ekim 2008 FED faiz toplantısını gerçekleştirecek. FED'in olağan toplantısından önce 50-75 baz puanlık faiz indirimine gitmesi bekleniyor. 6
HAFTALIK HİSSE SENEDİ STRATEJİSİ & PORTFÖYÜ 05/11/2007 Garanti Yatırım Garanti Binası Nispetiye Mah. Aytar Cad. No.2/8 34340 Levent, İstanbul Telefon: +90 212 318 27 38 Faks: +90 212 217 84 70 E-mail: arastirma@garanti.com.tr Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş. nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların 11 sonuçlarından Şirketimiz hiçbir