Piyasalarda Bugün 28.01.2014 Piyasalar Gece yarısı açıklanacak olan Merkez Bankası nın PPK kararı öncesinde TL deki değer kazancının desteğiyle Borsa İstanbul un güne yukarı yönlü başlayacağını düşünüyoruz. Merkez Bankası nın PPK kararlarına ilişkin beklentiler geniş bir aralığa yayılırken ortalama beklenti 200-250 baz puan düzeyinde faiz artışı yönünde. Bu tutarda bir faiz artışının TL de yeniden değer kazancı sağlayabileceği görüşleri ağırlıkta. Saat 10:00 itibarıyla Merkez Bankası Başkanı Erdem Başçı 2014 yılının ilk enflasyon raporunu sunacak. MB nin 2014 yılı enflasyon tahminini yukarı yönde revize etmesi bekleniyor. Yurtiçi gündemde Hazine nin 2 yıl ve 10 yıl vadeli ihraçları takip edilirken yurtdışında ABD de açıklanacak dayanıklı tüketim malı siparişleri verisi beklenecek. Haberler & Makro Ekonomi Ara Para Politikası Kurulu Toplantısı Heksagon farklı fiyat uygulaması nedeniyle Karsan'a faiz hariç 8.17 milyontl ödeme yapacak Şirket Haberleri EKGYO TI: BIZIM TI: BSHEV TI: Ajanda Emlak GYO hisse alım programı kapsamında dün piyasadan 14,2 milyon hisse satın aldı Vatan Gazetesi nde yer alan habere göre Bizim Toptan Türkiye nin üçüncü büyüm indirim market zinciri UCZ yi satın aldı BSHEV hisselerinin borsa kotundan çıkartılması için çağrı fiyatı beklendiği gibi 164,17TL olarak belirlendi Yurtiçi Ajanda 28/01/2014 Hazine İhalesi: Gösterge Kıymet. 2 yıl vadeli (07.10.2015) sabit kuponlu 6 ayda bir kupon ödemeli kıymet. Hazine nin bu ihraçtan 1,5 milyar TL kaynak sağlamasını bekliyoruz. Yurtdışı Ajanda Tahm. Önc. 28/01/2014 FRN:Tüketici Güveni Saat:09:45 -- -- ABD:Dayanıklı Mal Siparişleri -- 3,5% ABD:Taşıtlar Hariç Dayanıklı Mal -- 1,2% ABD:S&P/CS Composite-20 YoY -- -- ABD:Richmond Fed İmalat Endeksi -- 13 Piyasa Rakamları Kapanış 1 Gün 1Ay BIST-100, TL 64,569 0.2% 1.1% İşlem Hacmi TL mn 3,997-10% 22.5% MSCI EM Endeksi 932-1.9% -6.6% MSCI Türkiye Endeksi 405 1.4% -6.0% TRLIBOR, 3 Ay% 9.60 50 baz 70 baz Gösterge Tahvil 10.87-10.0 baz 70 baz Eurobond -2043 6.59-11.4 baz -6 baz US$/TRY 2.3470 1.23% 8.4% EUR/TRY 3.211 1.13% 1.1% BIST 2013T F/K 8.93% BIST 2014T F/K 8.77% 105 100 95 90 85 80 75 70 23/12/2013 MSCI GOÜ Endeksi $ bazında 30/12/2013 06/01/2014 MSCI GOÜ Türkiye End.USD 13/01/2014 20/01/2014 27/01/2014 MSCI GOÜ Endeksi MSCI Sektör Endeksleri En İyi / Kötü En İyi 5 1 Gün En Kötü 5 1 Gün Telekom -1.4% Elektrik -2.5% Taşımacılık -1.4% Teknoloji -2.3% Bankalar -1.5% Donanım-Yaz. -2.3% Temel Tüketim -1.6% Sağlık -2.3% Enerji -1.6% Yarı iletkenler -2.3% BIST-100 En İyi / En Kötü En İyi 5 1 Gün En Kötü 5 1 Gün FENER 8% ENKAI -4% GUBRF 4% TAVHL -4% VAKBN 3% TTRAK -3% IPEKE 3% TSKB -3% GOZDE 3% ARCLK -3% BIST-100 İşlem Hacmi En Yüksek 5 Şirket Kodu Kapanış 1 Gün Hac. (TL mn) GARAN 6.44 0.63% 993 HALKB 12.45 1.63% 387 THYAO 7.07 0.00% 299 AKBNK 6.27 2.79% 234 ISCTR 4.43 1.37% 220 Lütfen raporumuzun sonunda yer alan bilgilendirme notuna bakınız. 1
Haberler & Makro Ekonomi Ara Para Politikası Kurulu Toplantısı: Merkez Bankası (MB) son dönemde kurdaki aşırı değer kaybının fiyat istikrarına etkisini sınırlamak amaçlı karar almak üzere 28 Ocak akşamı bir ara Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısı yapacağını duyurdu. Geçtiğimiz haftaki PPK toplantısında alınan kararların ek belirsizlikler ihtiva etmesi ve piyasaları tatmin etmemesi sonrasında TL deki değer kayıpları hızlanarak sürmüştü. Küresel bir satış dalgasına karşı Merkez Bankası nın döviz piyasalarına doğrudan müdahale etmeyi bırakacağını ve faiz silahını kullanmak zorunda kalacağını belirtiyorduk. Yarınki toplantıda Merkez Bankası ndan açık ve doğrudan bir faiz artırımı kararı bekliyoruz. MB nin gecelik faizleri mevcut % 7,75 seviyesinden en az %9 seviyesine çektiğini açık bir şekilde belirteceğini düşünüyoruz. Ancak, faizlerin geçtiğimiz haftaki PPK toplantıda artırılmış olması durumunda etkisinin çok daha fazla olacağını belirtmekte fayda var. Piyasa beklentisi: Döviz kuru forward ve tahvil piyasasında kısa vadeli faizler 250 baz puanlık bir faiz artışını fiyatlamış durumda. Bu fiyatlamayla beraber değer kazanan TL, böyle bir artış geldiği takdirde piyasanın kısa vadede olumlu tepki vereceğini, ancak aksinin de ters etki yapacağını düşündürüyor. MB geç hareket etmenin bedelini ödeyerek, %10-%11 gibi daha sert bir faiz artışı yolunu seçebilir. MB nin piyasaları şaşırtmayı sevdiğini hesaba katacak olursak böyle bir hamleyi olasılık dışı bırakamayız. Ancak, zaten artmış olan faizler, sermaye girişinin yavaşlaması ve politik belirsizlik nedeniyle yavaşlaması beklenen ekonomiye sert bir faiz artışı ciddi darbe vurabilir. Hatırlanacağı üzere, Ekim 2011 de faizleri birden 250 bp artıran MB ekonomik büyümenin %8,8 den %2,2 ye gerilemesinden sorumlu tutulup eleştirilmişti. Kur üzerine etki Açık ve doğrudan bir faiz artışı geçtiğimiz haftaki PPK toplantısından sonra aşırı satış gören TL yi destekleyecek ve üzerindeki volatiliteyi düşürecektir. Ancak, kurdaki görünümü gelişmiş ülke merkez bankaları para politikalarındaki normalleşme hareketi ve bunun küresel sermaye akışına etkileri belirleyecek. Ara PPK toplantısı neden 24:00 te açıklanacak? Konu Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası olunca ve toplantıyı akşam saatlerinde yapıp duyuruyu gece 24:00 te geçeceğini belirtmesi piyasa oyuncularının kafalarını karıştırdı. Peki MB neden saat 24:00 ı seçti? Aklımıza aşağıdaki ihtimaller geliyor. 1. MB piyasanın en az likit olduğu anı seçmek istiyor. Saat 24:00 te ABD borsaları kapalı, Asya açılmak üzere. Yapılacak bir hamlenin piyasa etkisi az likit olan Asya seansında çok daha yüksek olabilir. 2. Fed ve Avrupa Merkez Bankası gibi merkez bankalarıyla swap anlaşması duyurulma olasılığını kısa zaman kaldığı için düşük buluyoruz. 3. MB yurtiçi bankalarla bir döviz swap ilişkisi kurabilir. Böylece bankalar da müşterilerine uygun koşullarla döviz swap imkanı sağlayabilirler. Swap vadesi uzun olursa, bu imkandan faydalanan şirketlerin açık pozisyonlarını kapatmaları için fırtınanın dinmesini bekleyecek kadar vakit kazancı olabilir. 4. Sermaye giriş çıkışı seçeneğini olası görmüyoruz. Heksagon farklı fiyat uygulaması nedeniyle Karsan'a faiz hariç 8.17 milyontl ödeme yapacak SPK'nın haftalık bülteninde yer alan bilgiye göre, Karsan'ın Heksagon Mühendislik'ten tasarım ve hizmet alımlarında farklı fiyat uygulandığı gerekçesiyle, 2008-2012 dönemine ilişkin Karsan'ın malvarlığında meydana gelen faiz hariç 8.17 milyon TL azalmanın Heksagon tarafından şirkete ödenmesi kararı aldığı yer aldı. 2
Şirket Haberleri Emlak Konut GYO esezan@isyatirim.com.tr Emlak GYO hisse alım programı kapsamında dün piyasadan 14,2 milyon hisse satın aldı (Olumlu) Emlak GYO hisse alım programı kapsamında dün piyasadan 14,2 milyon adet hisse satın aldı. Alım 2,10-2,16TL fiyat aralığından gerçekleşti, alım şirketin toplam sermayesinin %0,37 sine denk geliyor. Şirket Mayıs 2013 de 500 milyon TL büyüklüğünde bir alım programı başlatmıştı. Şu ana kadar şirket 88,9 milyon hisseyi toplam 190,8 milyon TL nakit karşılığı piyasadan satın aldı. Şirket şuana kadar hisselerin %2,34 ünü geri almış durumda. Önümüzdeki süreçte hisse alım programının hisse fiyatını desteklemesini bekliyoruz. EKGYO TI AL 49% Potansiyel Kapanış 2.16 3.23 PD, mn 8,208 12,259 HAO PD, mn 4,101 6,125 F/K 8.19 8.00 PD/DD 1.34 1.21 FD/FAVÖK 7.17 6.84 Ort.Hac.Mn 75.4 70.3 End.Gör.Perf. % 4.3 8.0 Bizim Toptan bdinckoc@isyatirim.com.tr Vatan Gazetesi nde yer alan habere göre Bizim Toptan Türkiye nin üçüncü büyüm indirim market zinciri UCZ yi satın aldı Bizim Toptan haberi yalanladı. Biz de Yıldız Holding in bu satın alma ile ilgilenebileceğini ancak Bizim Toptan ın Şok taki %10 hissesini 2013 yılında satmasının ve kısa vadede yeni bir satın alma planlamadığını açıklamasının ardından böyle bir şirket alımı ile ilgilenmeyeceğini düşünüyoruz. BSH Profilo BIZIM TI SAT 16% Potansiyel Kapanış 21.40 24.80 PD, mn 856 992 HAO PD, mn 297 344 F/K 19.56 21.05 PD/DD 5.54 4.78 FD/FAVÖK 10.90 8.96 Ort.Hac.Mn 0.9 0.9 End.Gör.Perf. % -7.7-5.0 bdinckoc@isyatirim.com.tr BSHEV hisselerinin borsa kotundan çıkartılması için çağrı fiyatı beklendiği gibi 164,17TL olarak belirlendi Hisseler dün 159,5TL den kapandı. Aradaki fark %2,9 oranında bir marja tekabül etmektedir. BSHEV TI Ö.Y Kapanış 159.50 PD, mn 6,699 HAO PD, mn 48 F/K PD/DD FD/FAVÖK Ort.Hac.Mn 0.3 0.3 End.Gör.Perf. % 1.2 6.3 Hisse Tarih Açılış Rasyosu Açılış Fiyat Hedef Rasyo Zarar Kes Güncel Rasyo Güncel Getiri SAHOL AL / KCHOL SAT 06.11.2013 0.99 9.24/9.38 1.04 0.93 1.00 1.5% rapor linki Görüş 3
Döviz Piyasası Türk lirası Merkez Bankası nın kurdaki aşırı değer kaybının fiyat istikrarına etkisini sınırlamak amaçlı karar almak üzere 28 Ocak akşamı bir ara Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısı yapacağını duyurmasından sonra sert bir şekilde değer kazandı. Bugünkü toplantıda Merkez Bankası ndan açık ve doğrudan bir faiz artırımı kararı bekliyoruz. MB nin gecelik faizleri mevcut %7,75 seviyesinden en az %9 seviyesine çektiğini açık bir şekilde belirteceğini düşünüyoruz. Analist beklentileri 200 ile 300 bp arasında bir gecelik faiz artışı şeklinde oluştu. 1 ve 3 aylık dolar-lira forwardlarında faizlerin %10,20 seviyesinde oluştuğunu görüyoruz. Bu durum piyasanın 200bp üzeri bir artışı olumlu karşılayacağına işaret ediyor. Yurtiçinde 2 ve 5 yıl vadeli sabit kuponlu tahvil ihracı ihalesi takip edilecek. yıl sabit kuponlu ve 10 yıl TÜFE ye endeksli tahvillerin ihalesi kritik önem taşıyor. Reel sektör güven endeksi ve kapasite kullanımı makroekonomik güncellemeler olacak. ABD de yeni konut satışları ve Dallas Fed imalat aktivitesi izlenecek. Borçlanma Araçları Piyasası TL deki kayıpların sürmesi ve küresel piyasalarda güvenli liman arayışının baş göstermesiyle birlikte tahvil piyasası sert bir şekilde satış gördü. Faizler orta ve uzun vadelerde 50bp civarında yükselirken, kayıplar uzun vadelerde %3 civarında oldu. Piyasa bugün TL ile birlikte Hazine nin düzenleyeceği 5 yıl sabit kuponlu ve 10 yıl TÜFE ye endeksli tahvil ihalelerine odaklanacak. İhalelere gelecek talep kritik önem taşıyor. Döviz Piyasası Verileri Değişim 27/01/2014 İtibari ile Kapanış Günlük Yıliçi Dolar 2.2934 1.88-6.25 Euro 3.1375 1.83-5.50 Euro/Dolar 1.3681 0.05-0.81 Sepet 2.7155 1.85 6.17 Kaynak: Bloomberg 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% TRY Dolara Karşı Günlük Performans CZK HUF KZT PLN RON RUB UAHZAR CNY INR ARP BRL Para Birimleri: Türkiye: TRY, Çek Cum.: CZK, Macaristan:HUF, Kazakistan:KZT, Polonya:PLN, Romanya:RON, Rusya:RUB, Ukrayna:UAH, G.Afrika :ZAR, Çin:CNY, Hindistan:INR, Arjantin:ARP, Brezilya:BRL 0.3 Mil TL Gunluk Hacim 07/10* 0.2 0.1 0.0 FRN Kuponlu Kuponsuz Bono 0-2 yıl 2-5 yıl 2 yıl vadeli (TRT071015T12) gösterge kıymet günü 48bp yukarıda % 10,97 bileşik seviyesinden sonlandırdı. Eurotahvil Piyasası Bu hafta başlıca gündem maddesi Çarşamba günü gerçekleşecek Fed toplantısı olacak. Piyasa oyuncuları Fed in tahvil alımlarını tekrar azaltıp azaltmayacağına dair sinyallere odaklanacaklardır. Piyasa genelinde Fed in tahvil alımını $10 milyar azaltması beklenirken bunun haricindeki bir senaryoda volatilitenin yükselmesi beklenebilir. ABD 10 yıllıklarının bu sabah itibariyle 2 bp yukarıda %2,76 seviyelerine yaklaştığını görüyoruz. Fed kararına göre %2,70 leri ya da tekrardan % 2,80 seviyelerinin yukarısını görebiliriz. Eurotahviller Merkez Bankası hamlesinden sonra kuvvetlendi. Faizler ortalama 20bp geriledi. Türkiye 5 yıl vadeli CDS primi 12bp daralarak 263bp den işlem görüyor. ÖNERİLERİMİZ Tahvil ve Bono Piyasası: Uzun vadeli TÜFE ye endeksli kıymetlerde AL tavsiyemizi koruyoruz. Orta vadeli TÜFE ye endeksli kıymetlerde tavsiyemiz TUT. Uzun vadeli sabit kuponlu kıymetlerde tavsiyemiz TUT. Mevduat: Faizlerde yukarı yönlü oynaklıktan rahatsız olan ve vade riski almak istemeyen yatırımcılar kısa vadeli mevduatta kalmaya devam edebilirler. 12.00 11.00 10.00 9.00 8.00 % TL Verim Egrisi Bono Kuponlu Kuponsuz Ay 0 20 40 60 80 4
En Çok İşlem Görenler Enstruman Iskontolu Tahviller İtfa Tarihi Vade Dolaşım. Miktar Günlük Hacim Haftalık Hacim Son Işl. Goren Fiyat 1gün 1Hft TRT110614T13 11/06/14 4 m 3,183 4 15 96.554 9.65 9.95 17 93 7.40 10.05 8.64 0.35 0.00 0.34 TRT060814T34 06/08/14 6 m 2,637 3 36 95.098 9.85 10.08 6 49 7.26 10.08 8.87 0.50 0.00 0.47 TRT090414T19 09/04/14 2 m 2,937 1 23 98.256 9.00 9.33 40 82 7.03 9.33 8.26 0.19 0.00 0.19 Basit Oran Bileş. Oran Get.Farkı (bp) (bp) Düş. 3 ay Bant Yük. Ort Dur. Konv. PVBP * 100 Sabit Getirili Tahviller TRT140922T17 14/09/22 8.6 y 10,771 200 537 91.000 10.08 10.33-42 23 8.61 11.0 9.68 5.67 0.45 5.36 TRT150120T16 15/01/20 6 y 11,626 160 763 101.550 10.15 10.41-36 30 8.43 10.81 9.52 4.36 0.24 4.46 TRT240914T15 24/09/14 8 m 10,123 131 297 98.015 10.68 10.97 17 127 7.43 10.98 9.17 0.60 0.01 0.61 Öneri bilgilendirmesi: İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin (İş Yatırım) BIST te halka açık şirketler için AL, TUT ve SAT yönündeki önerileri BIST-100 endeksinin (endeks) beklenen getirisine göre değerlendirilmektedir. Tüm bu öneriler İş Yatırım Araştırma Bölümü analistleri tarafından şirketlerin ileride elde edeceği tahmin edilen karları, nakit akımları ve bilançolarına göre bağımsız olarak değerlendirilir. Ek olarak, analistler koşulların elverişsiz olduğu veya doğru değerlendirme yapmanın mümkün olmadığı durumlarda bazı hisse senetleri için geçici olarak GÖZDEN GEÇİRİLİYOR önerisi verebilirler. Münferit her şirket için yatırım önerisi sırasıyla belirtilen şu kriterlere göre değerlendirilir i-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli endeksin beklenen getiri potansiyelinin %5 üzerinde ise AL önerisi verilir; ii-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli endeksin beklenen getiri potansiyelinin %5 altında ise SAT önerisi verilir; iii-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli ile endeksin beklenen getiri potansiyeli arasındaki fark negatif %5 ve pozitif %5 sınırları içinde kalıyorsa TUT önerisi verilir. Portföy getirisi bilgilendirmesi: En Çok Önerilenler (En Az Önerilenler) listesi Araştırma Müdürlüğünün takip ettiği hisseler arasından temel analize ve piyasa dinamiklerine göre daha cazip (pahalı) olanlar arasından seçilerek oluşturulur. Seçilen şirketler kısa vadeli artış (azalış) potansiyeline, piyasa değerinin ve işlem hacminin büyüklüğüne göre ağırlıklandırılarak bir portföy oluşturulur. Oluşturulan portföyde yapılacak değişiklikler yatırımcılara duyurulduktan sonraki ilk seansın ortalama fiyatları baz alınarak yapılır. Duyurular, seansın kapalı olduğu saatlerde yapılmaktadır. En Çok Önerilenler (En Az Önerilenler) listesinin endekse göre (BIST 100) ve mutlak anlamda performansı ölçülürken alım satım işlemleri dolayısıyla oluşan maliyetler dikkate alınmamaktadır. Endeke göre getiri hesabında 23/09/2013 tarihinden itibaren ilgili seansın ağırlıklı ortalama endeks değerleri esas alınmaktadır. Burada yer alan bilgiler İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir. 5