23 Aralık 2009 Piyasalarda Bugün Piyasa Yorumu Kasım ayında ev satışlarının beklentilerin üzerinde gelmesi, Avrupa Merkez Bankasının olumlu yorumlarıyla birleşince yatırımcılar tarafında ekonomik toparlanmanın beklenenden hızlı olacağı sinyali olarak algılandı ve hisse senetleri piyasalarında yükselişe neden oldu. Moody s in Yunanistan ın kredi notunu düşürmesine rağmen kısa vadede likidite sorunun olmadığını belirtmesi de piyasalarda moralleri düzeltti. Bugün gözler ABD de açıklanacak kişisel gelirler ve harcamalar verilerinde olacak. Yurtiçinde ise Merkez Bankası Aralık ayı 2. dönem beklenti anketi aylık enflasyonunda %6.34 ten %6.56 ya bir yükselişe ve 150 baz puanlık faiz artışına işaret ediyor. Bugün İMKB nin artı açılmasını bekliyoruz. İşlem hacmi ise sınırlı kalacaktır. Bono piyasasında sabah kotasyonları düne göre neredeyse yatay %9.40 seviyelerinde seyrederken, TL dolar karşısında yatay 1.5270 seviyesinden işlem görüyor. Piyasa Rakamları Kapanış 1 Gün 1Ay IMKB-100, TL 51,533 0.5% 13.9% İşlem Hacmi TL mn 1,739-16% -6% MSCI EM Endeksi 954 0.8% -1.2% TRLIBOR, 3 Ay% 7.00 0.0 baz 0.3 baz Gösterge Tahvil 9.42 0.0 baz 0.6 baz Eurobond -2036 6.69 0.0 baz 0.1 baz US$/TRY 1.5254 0.14% 2.0% EUR/TRY 2.1827 0.01% 0.0% IMKB 2009T F/K 11.56 IMKB 2010T F/K 10.84 110 MSCI GOÜ Endeksi $ bazında 105 Haberler & Makro Ekonomi Merkez Bankası Beklenti Anketi: aylık enflasyon ve faiz artırımı beklentilerinde artış 100 95 90 85 Şirket Haberleri AKENR TI: TSKB TI: Ajanda Akenerji HES yatırımlarının finansmanını sağladı- Olumlu TSKB Akenerji ye yaklaşık 119mn Dolar kredi verdi. Yurtiçi Ajanda 31//2009 Hazine İç Borçlanma Stratejisi (Ocak-Mart) 08/01/2010 Hazine Nakit Dengesi Gerçekleşmeleri (Aralık) Yurtdışı Ajanda 23//2009 ABD: ABC Tüketici Güven Endeksi 23//2009 ABD: MBA Mortgage Başvuruları 23//2009 ABD: Kişisel Gelir 23//2009 ABD: Kişisel Harcamalar 23//2009 ABD: PCE Deflator (YoY) 23//2009 ABD: Çekirdek PCE (MoM) 23//2009 ABD: Çekirdek PCE (YoY) 23//2009 ABD: 28 günlük RPX Bileşik YoY 23//2009 ABD: 28 günlük RPX Bileşik Endeks 23//2009 ABD: Michigan Üniversitesi Güven Endeksi 23//2009 ABD: Yeni Konut Satışları 23//2009 ABD: Yeni Konut Satışları MoM Lütfen raporumuzun sonunda yer alan bilgilendirme notuna bakınız. 18/11/2009 25/11/2009 02//2009 09//2009 16//2009 MSCI GOÜ Türkiye End.USD MSCI GOÜ Endeksi MSCI Sektör Endeksleri En İyi / Kötü En İyi 5 1 Gün En Kötü 5 1 Gün İlaç&Biotek. 1.5% Elektrik -0.2% Sağlık 1.5% Kamu hizm. -0.2% Yarı iletkenler 1.4% Donanım-Yaz. 0.1% Temel Tüketim 1.1% Perakende 0.1% Dayanıklı Tük. 1.1% Telekom 0.3% IMBK-100 En İyi / En Kötü En İyi 5 1 Gün En Kötü 5 1 Gün VANET 16% ISAMB -2% EGSER 8% AKSA -2% ARCLK 4% SNGYO -2% MARTI 4% EGGUB -2% YKSGR 4% TSPOR -2% IMKB-100 İşlem Hacmi En Yüksek 5 Şirket Kodu Kapanış 1 Gün Hac. (TL mn) TIRE 2.11 1.44% 208 VANET 1.72 16.22% 135 GARAN 6.10 0.00% 93 ISAMB 1.95-2.50% 62 YKBNK 3.18-0.62% 52 1
Haberler & Makro Ekonomi Beklenti Anketi: Aman dikkat! Merkez Bankası (MB) yılın son beklenti anketini yayınladı. Sene sonu enflasyon beklentisinde gözlenen sınırlı gerilemeye karşılık, ay sonrası için TÜFE beklentilerinin kuvvetli bir şekilde yükselmesi dikkat çekici. Buna karşın 24-aylık enflasyon beklentilerinde henüz benzer bir yukarı yönlü ivmelenmenin söz konusu olmaması, nispeten olumlu bir gelişme. Enflasyon beklentilerinde başlayan kırılganlığın önemli olduğunu düşünmeye devam ediyoruz. Bu noktada anket katılımcılarının aylık dönem içinde faiz arttırımı beklentilerini 100 puandan 150 puana yükseltmiş olmaları da önemli bir detay. MB'nin enflasyon konusunda verdiği olumlu mesajlara rağmen, enflasyon beklentilerindeki hareketlilik konusundaki endişelerimizi koruyoruz. 2010 sonunda MB'nin 200 baz puan faiz arttırımı gerçekleştirmesini beklemeyi sürdürüyoruz. Merkez Bankası Beklenti Anketi Sonuçları Aralık 1. Yarı Aralık 2. Yarı TÜFE (Aylık) 0.37 0.34 Yıl sonu TÜFE 6.30 6.27 TÜFE (Gelecek Ay) 6.34 6.56 TÜFE (Gelecek 24 Ay) 6.28 6.31 Gecelik Faiz (Ay sonu) 6.41 6.50 Gecelik Faiz (gelecek 3 ay) 6.42 6.50 Gecelik Faiz (gelecek ay) 7.60 7.99 Dolar Kuru (Yıl Sonu) 1.50 1.51 Dolar Kuru (gelecek ay) 1.57 1.57 Cari açık (yıl sonu) -11583-11404 GSMH Büyüme Oranı (2009) -5.50-5.70 GSMH Büyüme Oranı (2010) 3.30 3.40 * Rakamlar uygun ortalama beklentilerdir 2
Şirket Haberleri Ak Enerji Akenerji HES yatırımlarının finansmanını sağladı- Olumlu Akenerji toplam 64MW kapasiteli Himmetli, Gökkaya ve Bulam HES yatırımlarının finansmanının tamamlandığını ve bu yatırımlar için Türk Sinai Kalkınma Bankası ndan 84 milyon euro kredi aldığını duyurmuştur. Toplam yatırım maliyetinin 0 milyon euro olması bekleniyor. Hatırlatmak gerekirse, Akenerji kapasitesinin beş yıl içinde 3000MW çıkarmayı planlıyor. Haberin Akenerji hisseleri üzerinde olumlu olmasını bekliyoruz. aozata@isyatirim.com.tr AKENR TI AL 56% Potansiyel (TL) Geçerli Hedef Kapanış 14.00 21.89 PD, mn 915 1,430 HAO PD, mn 485 758 (x) 2008G 2009T F/K 10.28 21.64 PD/DD 1.91 FD/FAVÖK 16.25 24.92 (TL) 1Ay Yıliçi Ort.Hac.Mn 2.7 2.4 End.Gör.Perf. % (0.9) 23.7 TSKB TSKB Akenerji ye yaklaşık 119mn Dolar kredi verdi. Kredi 28mn Avro ve 79mn Dolar olmak üzere iki kısımdan oluşuyor ve Akenerji nin Himmetli, Gökkaya ve Bulam daki 3 adet projesinin finansmanında kullanılacak. Verilen kredi TSKB nin toplam kredi portföyünün %5 ine denk geliyor. 2008 krizinden sonra YP kredi almak zorlaştığı için yatırım bankalarının önemi arttı. Bu nedenle enerji ve altyapı projelerinin artmasını beklediğimiz önümüzdeki dönemlerde TSKB nin daha fazla kredi vereceğini düşünüyoruz. Haber banka için olumlu potansiyel taşımakla birlikte dün seans sırasında çıkmış olduğu için piyasanın tepki vermesini beklemiyoruz. bsengonul@isyatirim.com.tr TSKB TI AL 16% Potansiyel (TL) Geçerli Hedef Kapanış 1.78 2.07 PD, mn 1,068 1,240 HAO PD, mn 577 670 (x) 2008G 2009T F/K 8.98 6.28 PD/DD 1.42 PD/Mevduat #N/A (TL) 1Ay Yıliçi Ort.Hac.Mn 10.6 5.6 End.Gör.Perf. % 8.5 20.5 3
Döviz Piyasası TL Salı günü küresel piyasalara paralel USD karşısında değer kaybı ile açıldı. Gün boyu döviz piyasalarında sınırlı volatilite gördük. Öğleden sonraki işlem saatlerinde EUR/USD 1,43 seviyesinin altına gerilerken USD/TL 1,5285 e kadar yükseldi. Beklenenden iyi gelen ABD ikinci el konut satışları sonrası USD/TL günü 1,5260 ta tamamladı. USD/TL gün boyu 1,5240-1,5285 bandında işlem gördü. TL günü Pazartesi günkü Türkiye kapanışına göre USD karşısında %0,25 değer kaybı, EUR karşısında %0,17 değer kazancı ve sepet karşısında yatay kapattı. Kısa vadede TL nin küresel piyasaları takip etmeye devam etmesini ve TL sepetin 1,85 seviyesi civarında yatay seyretmesini bekliyoruz. Tahvil ve Bono Piyasası Tahvil ve bono piyasasında işlem hacminin yine oldukça düşük olduğu günde kısa vadeli kıymetler değer kazançları kaydederken uzun vadeli kıymetlerde kayıplar gözlemlendi. Gösterge kıymet günü bir önceki güne göre 7 baz puan yukarıda %9,43 seviyelerinden kapattı. Merkez Bankasının beklenti anketine göre ay sonrası enflasyon beklentileri yılın ilk yarısında %6,34 iken yılın ikinci yarısında %6,56 seviyesine yükseldi. Buna paralel olarak da ay sonrası gecelik borçlanma oranı beklentisi %7,60 seviyesinden %7,99 seviyesine yükseldi. Sonuç olarak katılımcıların 2010 yılı içerisinde Merkez Bankasının politika faiz oranlarını 150 baz puan artırmasını beklediğini görüyoruz. Bu ortamda kısa vadeli kıymetlerin tercih edilmesi yönündeki önerimizi koruyoruz. Aynı zamanda verim eğrisinin dikleşmesinden faydalanmak için değişken kuponlu kıymetlerin tercih edilmesini, enflasyondan korunmak amacı ile de TÜFE ye endeksli kıymetlerin tercih edilmesi gerektiğini düşünüyoruz. Eurotahvil Piyasası Haftanın ilk gününde Rusya nın kredi notunun yükseltilmesiyle birlikte geçen haftanın negatif havasından kurtulan gelişmekte olan ülke piyasaları ABD endekslerinde de gözlemlenen yukarı yönlü hareketliliğin ardından Salı gününe pozitif bir başlangıç yaptı. Global ekonominin giderek toparlandığı yönündeki düşünceler yatırımcıların gelişmekte olan piyasalara yönelmesine ve eurotahvillerde değer artışlarına neden oldu. Sabah saatlerinde, Fitch ve S&P nin ardından Moody s in de Yunanistan ın kredi notunu düşürmesi gelişen piyasalarda fazla bir etki yaratmazken, 10 yıllık Yunan tahvil getirilerinin 23 bps gerilediği gözlemlendi. Öğleden sonra ABD de beklentileri karşılamadığı görülen büyüme ve konut verileri de gelişmekte olan ülke eurotahvillerinde önemli bir harekete oluşturmadı. Türk eurotahvillerine baktığımızda 25-50 cent aralığında değer kayıpları yaşandığını görüyoruz. Türkiye 2030 vadeli gösterge eurotahvil $0.50 değer kaybederek $160.00 dan Londra seansını sonlandırırken, 5 yıllık $ Türkiye CDS i yaklaşık 4 puan daralarak 188/190 seviyesinden işlem gördü. Döviz Piyasası Verileri De ğişim 22//2009 İtibari ile Kapanış Günlük Yıliçi Dolar 1.5253-0.05 1.03 Euro 2.1744 0.17-0.94 Euro/Dolar 1.4256-0.21 0.69 Sepet 1.8499 0.08 0.19 Kaynak: Bloomberg 0.8% 0.6% 0.4% 0.2% 0.0% -0.2% -0.4% -0.6% -0.8% Para Birimleri: Türkiye: TRY, Çek Cum.: CZK, Macaristan:HUF, Kazakistan:KZT, Polonya:PLN, Romanya:RON, Rusya:RUB, Ukrayna:UAH, G.Afrika :ZAR, Çin:CNY, Hindistan:INR, Arjantin:ARP, Brezilya:BRL % 11.5 10.5 9.5 8.5 7.5 6.5 M il TL 0.3 0.2 0.1 0.0 Spread (bps) 300 250 200 150 100 50 TRY CZK 1 yr TL Verim Egrisi 2 yr 3 yr 4 yr 5 yr Bono Kuponlu Kuponsuz Gunluk Hacim 2/11* 0-2 yrs 2-5 yrs 10 Dolara Karşı Günlük Performans HUF KZT FRN Kuponlu Kuponsuz Bono Gosterge Hacim: 218.6mil TL Turkiye Eurotahvilleri Ilave Getiri 11 13 14 15 16 PLN 14 RUB RON 17 16 ZAR ARP BRL UAH CNY INR 0920 19 25 3034 36 CDS USD EUR 0 2 4 6 8 10 Durasyon 4
ÖNERİLERİMİZ Tahvil ve Bono Piyasası: 03-Kasım-2010 (TUT): MB nin 2010 un son iki ayında faiz artışlarına başlayacağı düşüncesi ile vade sonuna kadar tutma düşüncesi ile 3- Kasım-2014 kıymetinde alım öneriyoruz. TÜFE Endeksli Kıymetler (TUT): Bu kıymetlerin nominal kıymetlere oranla getiri seviyeleri daralmış olsa da sınırlı bir miktar daha daralabileceğini düşünüyoruz. Ancak ilave pozisyon açılmamasını öneriyoruz. Eurotahvil Piyasası: %7,50 14-Tem-2017 USD (TUT): Likiditesi artmış olan bu kıymet benzer vadelere göre daha cazip getiri sunuyor. Bu nedenle bu kıymette alım öneriyoruz. %7,50 7-Kasım-2019 USD (AL): Önümüzdeki dönemde USD bazlı eurotahviller arasında 2017 2020 vadeleri arasındaki kıymetlerin daha iyi bir performans sergileyeceğini düşünüyoruz. En Çok İşlem Görenler Enstruman İtfa Tarihi Vade Orij. Vade Dolaşım. Miktar Günlük Hacim Haf talık Hacim Son Işl. Goren Fiyat Hazine Bonoları TRB170210T15 17/02/10 2 m 6 m 823 32 73 98.873 7.30 7.53-9 -6 7.25 7.82 7.45 0.15 0.001 0.15 TRB100310T11 10/03/10 6 m 6 m 800 28 49 98.4 7.55 7.78-6 -10 7.88 7.88 7.54 0.20 0.003 0.20 Iskontolu Tahviller TRT030310T10 03/03/10 2 m 13 m 9,589 253 544 98.575 7.43 7.66-2 -15 7.18 7.87 7.52 0.18 0.016 0.19 TRT030811T14 03/08/11 19 m 22 m 11,9 219 1,544 86.486 9.70 9.43 7 2 7.85 9.43 8.71 1.54 0.045 1.20 TRT031110T10 03/11/10 10 m 22 m 16,332 102 411 93.016 8.70 8.75-4 -14 7.33 8.89 8.10 0.83 0.000 0.75 Sabit Getirili Tahviller TRT100210T 10/02/10 2 m 5 y 6,118 6 40 100.971 7.47 7.72-4 8 7.13 7.76 7.46 0.13 0.000 0.14 TRT060814T18 06/08/14 4.6 y 5 y 6,393 5 28 100.500 10.85 11.14 15 14 9.45 11.14 10.18 3.44 0.006 3.58 TRT0703T14 07/03/ 2.2 y 5 y 9,565 1 101 111.550 10.02 10.27 4-3 8.56 10.44 9.51 1.81 0.001 2.09 Basit Oran Bileş. Oran Get Fark 1g (bp) Get. Fark Hft (bp) 3 ay Bant 3 ay Yüksek Ort. Düşük Dur. Konv. PVBP * 100 Burada yer alan bilgiler İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir. 5