Yönetici Özeti ( veya Şirket ), Türkiye genelinde bireysel ve kurumsal müşterilere; bireysel emeklilik, hayat sigortası ve ferdi kaza sigortası hizmetleri sağlamaktadır. 15 Ekim 2014 itibariyle; şirket ortaklarından Aviva 14 milyar piyasa değeri ve 27.000 çalışan, diğer ortak Sabancı Holding ise TL 19 milyar piyasa değeri ve 58.907 çalışan ile arkasında güçlü bir ortaklık yapısı ile durmaktadırlar. Halka arz projesi kapsamında Şirket, tamamı ortak satış ile %17,10 (ek satış dâhil %19,67) sini fiyat aralığı ile talep toplama yöntemiyle halka arz etmek istemektedir. Şirket, Türkiye hayat sigortası ve bireysel emeklilik sektörlerinin gelişimine yön veren ve ortalama 9 yıldır bünyesinde çalışmakta olan üst yönetim ekibi ile, Şirket sektördeki aktif ve öncü konumunu yıllardır korumaktadır. Türkiye de devlet desteği ile hızla yaygınlaşan Bireysel Emeklilik sistemi için gerekli olan lisansı ilk alan firmadır (2002) ve fon büyüklüğü ile bu alanda %18,9 luk pazar payı ile 2. sıradadır. 2013 yılsonu itibariyle ın toplam gelirleri 495 milyon TL nin üzerindedir. Şirket, 2014 Haziran itibariyle 251,7 milyon TL gelir elde etmiştir. Şirket in 2011 sonu itibariyle 142 Milyon TL olan net kazanılmış primleri, %25 yıllık birleşik büyüme oranı ile 2013 sonunda 222 milyon TL seviyesine çıkmıştır. Cazip büyüme fırsatları sunan Türkiye bireysel emeklilik ve hayat sigortası sektörlerine, öncü ve karlı oyunculardan biri olan sektörde kendini kanıtlamıştır. Temel Yatırım Unsurları Halka Arz Bilgileri Halka Arz Öncesi Sermaye 35.779.197 TL Halka Arz Sonrası Sermaye 35.779.197 TL Halka Arz Açıklık Oranı %17,10 (Ek satış dahil %19,67) 1 Lot Payın Halka Arz Fiyatı 41,00 TL - 49,00 TL Halka Arz Piyasa Değeri (mn TL) 1.467-1.753 Konsorsiyum ve Halka Arz Künyesi Konsorsiyum Lideri Konsorsiyum Üyeleri Satış Yöntemi Aracılık Yöntemi Planlanan Talep Toplam Kote Olunacak Borsa Satmama Taahhüdü Tahsisat Grupları Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Halk Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Ile birlikte 36 aracı kurum Fiyat Aralığı ile En İyi Gayret 5 6 7 Kasım 2014 BİST Ulusal Pazar Şirket ve Halka Arz Eden Pay Sahipleri için 180 günlük süre boyunca uygulanacaktır. % 10 Yurt İçi Bireysel Yatırımcılar % 90 Kurumsal Yatırımcılar % 20 Yurt İçi Kurumsal Yatırımcılar % 70 Yurt Dışı Kurumsal Yatırımcılar Halka Arzın Gerekçeleri ve Sağlanan Fonun Kullanım Yerleri Şirket halka arzının tamamını ortak satış ile gerçekleştireceği için halka arz gerekçeleri ve halka arzdan sağlanan fonun kullanım yerleri ile ilgili resmi bir açıklama gerçekleştirilmemiştir. Halka Arz Taahhütleri Fiyat istikrarını sağlayıcı işlemlerin Şirket in Borsa İstanbul da işlem görmeye başladıktan sonraki 30 gün boyunca uygulanması planlanmaktadır. Şirket ve halka arz eden pay sahipleri 180 günlük süre boyunca satmama taahhüdü vermiştir. Dünya Hayat ve Emeklilik Sektörü Artan nüfus ve yükselen yaşam standartları, bireysel emeklilik sistemi katılımcı sayısındaki artışı desteklemektedir. Gelişmiş ve gelişmekte olan diğer ülkelere kıyasla Türkiye, kişi başına prim üretiminde oldukça geride yer almaktadır. Dünya Hayat Sigortası Yoğunluğu, Kişi Başına Primler; 2013 (AB $) 2.749 1.816 1.546 Ortaklık Yapısı 246 196 194 110 104 31 23 Halka Arz Öncesi Halka Arz Sonrası Pay Tutarı Pay Oranı Pay Tutarı Pay Oranı Adı Soyadı (TL) (%) (TL) (%) Aviva Europe SE 17.828.774 %49,83 14.769.056 %41,28 Hacı Ömer Sabancı Holding A.Ş. 17.828.774 %49,83 14.769.056 %41,28 Türkiye deki hayat sigortası penetrasyon oranı, Avrupa ülkeleri ve gelişmekte olan piyasalara kıyasla oldukça düşük seviyelerde gerçekleşmektedir. Gerçek Kişi Ortaklar 121.649 %0,34 121.649 %0,34 Halka Açık - - 6.119.436 %17,10 Toplam 35.779.197 100,00% 35.779.197 100,00%
Dünya Hayat Sigortası Penetrasyonu, Primlerin GSYH ya Oranı; 2013 (%) %11,7 %7,5 %6,9 %3,2 %2,1 %1,7 %0,8 %0,3 %0,3 %0,2 Türkiye de 2004 yılında 300 milyon TL seviyesinde olan bireysel emeklilik fon büyüklüğü 2013 sonu itibariyle 26 milyar TL ye ulaşmıştır. 2023 Türk Sigorta ve Bireysel Emeklilik Sektörü Vizyon, hedef ve Beklentileri Raporuna göre 2023 yılında toplam fon büyüklüğünün 400 milyar TL seviyesine çıkacağı öngörülmektedir. Toplam fon büyüklüğü bu seviyeye ulaştığında toplam fon büyüklüğünün GSYH ya oranını %11 olacağı öngörülmektedir. (*) Devlet katkısı dâhildir. (**) İkinci basamak zorunlu işveren katılım sisteminin (Pillar II) uygulamaya geçeceği varsayımına dayanmaktadır. Hayat sigortası primlerinin Gayri Safi Yurtiçi Hâsıla (GSYH) ya oranına bakıldığında, Türkiye nin henüz istenilen seviyelere ulaşamadığı görülmektedir. Türkiye bireysel emeklilik fon büyüklüğünün GSYH ya oranı diğer Avrupa ve dünya ülkelerine kıyasla bakıldığında düşük kalmaktadır. Enflasyon oranının üzerinde getiriye sahip bireysel emeklilik fonları Türkiye hane halkı birikimleri için güvenli bir alternatif oluşturmaktadır. Katkı Payı En Büyük 6 Oyuncu (milyar TL) ve Pazar Sıralaması; 31.12.2013 2014/06 Dünya Bireysel Emeklilik Fon Büyüklüğünün GSYH ya Oranı; 2012 (%) %160,2 %95,7 Nüfusun demografik özellikleri göz önüne alındığında, Bireysel Emeklilik Sistemi nin katılımcı sayısının artma potansiyeli görülmektedir. %17,2 %8,4 %7,1 %5,6 %4,5 %3,3 %1,7 %1,4 Bireysel Emeklilik Katkı Payı Yıllara Göre Değişimi; 2004 2014/06 (milyar TL) Türkiye Emeklilik ve Hayat Sektörü Türkiye bireysel emeklilik pazarında, 12 si yabancı menşeili olmak üzere toplam 19 şirket faaliyet göstermektedir. Aşağıda verdiğimiz en büyük 6 bireysel emeklilik şirketinin fon büyüklüğü toplam pazar fon büyüklüğünün %82 dir. Bireysel Emeklilik En Büyük 6 Oyuncu Toplam Fon Tutarı (milyar TL) ve Pazar Sıralaması; 2013/12 2014/6 0,3 12 16 2004 2011 2012 2013 2014/06 Türkiye de bireysel emeklilik sektöründe katkı payı 2004 yılında 300 milyon TL seviyesindeyken, 2011 itibariyle 12 milyar TL ve 30 Haziran 2014 itibariyle ise 25 milyar TL ye ulaşmıştır. 22 25 Bireysel Emeklilik Katılımcı Sayısına Göre En Büyük 6 Oyuncu Değişimi; 31.12.2013 2014/06 (bin katılımcı) (Türkiye Sigortalar Birl,iği), fon büyüklüğüne göre karşılaştırma yapıldığında; %18,9 pazar payı ile 2014/06 itibariyle sektörün 2. en büyük firması konumunda olup, 5,6 Milyar TL fon büyüklüğüne ulaşmıştır. Bireysel Emeklilik Fon Büyüklüğünün Yıllara Göre Değişimi;2004 2023(milyarTL) Türkiye de çalışanların %8 i bireysel emeklilik sistemine (BES) kayıtlıdır. Bu oran Avrupa da %21 seviyesindedir. 400 0,3 14 20 26 2004 2011 2012 2013* 2023T**
Bireysel Emeklilik Sistemi Katılımcı Sayısı Değişimi (bin); 2004 2014/06 314 1.988 2.281 2.642 3.128 4.153 4.646 2011 Türkiye de bazı vakıf, dernek, sandık vb. kuruluşların emeklilik fonlarının bireysel emeklilik sistemine aktarımı ilk kez tarafından yapılmıştır. 2013 Dağıtım ağının genişletilmesi amacıyla 3 yeni bankasürans acentelik sözleşmesi imzalanmıştır. 2014 Akbank münhasır bankasürans acentelik sözleşmesi 15 yıl süreli olarak yenilenmiştir. Şirketin Operasyon Stratejisi 2004 2009 2010 2011 2012 2013 2014/06 Türkiye de 2004 yılında 314.000 seviyesinde olan Bireysel Emeklilik katılımcı sayısı 2009 yılında yaklaşık 2 milyon kişiye gelmiştir. Sisteme katılan kişi sayısı çeşitli teşvik mekanizmaları ile 2014/06 itibariyle yaklaşık 4,5 milyon seviyelerine yaklaşmıştır. Hayat Sigortası Brüt Yazılan Primlere Göre En Büyük 7 Oyuncunun Pazar Payları; 2014/06 Ziraat Garanti Allianz Anadolu Cigna Finans Halk %12,1 %10,3 %8,0 %7,4 %7,1 %6,8 %21,6 Türkiye deki hayat sigortası sektörü içerisinde brüt yazılan primlere göre bakıldığında pazardaki en büyük yedi oyuncunun toplam pazarın içerisindeki payının yaklaşık %75 ler seviyesine geldiği görülmektedir. 'nın Ferdi Kaza Sigortası Sektöründeki Konumu Brüt Yazılan Primlere Göre Pazar Payları (2014/06) Metlife Vakıf Groupama Cigna Finans Ziraat ING 30 Haziran 2014 verilerine göre ferdi kaza sigortası sektöründeki en büyük yedi Hayat ve Emeklilik şirketinin brüt yazılan primleri, toplam pazar payının %96 sına tekabül etmektedir. Şirket %12,2 %8,3 %5,3 %5,2 %4,3 %21,2 %39,8 Kuruluş ve Gelişim 1941 Ak Emeklilik, Doğan Sigorta A.Ş. adıyla kurulmuştur. 1975 Doğan Sigorta A.Ş., Sabancı Holding tarafından satın alınmıştır. 1991 Aviva Hayat ve Emeklilik, Union Plc ve Finansbank A.Ş. arasında kurulan ortaklık sonucunda Commercial Union Hayat Sigorta A.Ş. adıyla kurulmuştur. 1995 Doğan Sigorta unvanını Akhayat Sigorta A.Ş. diye değiştirmiştir. 2003 Akhayat Sigorta, Ak Emeklilik adını almıştır. 2007 nın Aviva ve Sabancı Holding arasında, bir ortak girişim olarak, Ak Emeklilik ve Aviva Hayat ve Emeklilik şirketlerinin birleşmesi sonucu kurulmuştur. 2007, Akbank ile münhasır bankasürans acentelik sözleşmesini imzalamıştır. Şirket Faaliyetleri 1) Bireysel Emeklilik: 421 492 32 26 20 14 3 4 5 6 2011 2012 2013 2014/06 Bireysel Emeklilik Fon Büyüklüğü (milyar TL) ve Katılımcı Sayısı (bin), hızla artan bireysel emeklilik fon büyüklüğü ile sektörün lider oyuncularından biri olmak ile beraber, büyüyen ve yeni oyuncular katılan sektörde katılımcı sayısını arttırarak güçlü pazar payını korumaya devam etmiştir. Türkiye bireysel emeklilik pazarında, 12 si yabancı menşeili olmak üzere toplam 19 şirket faaliyet göstermektedir. En büyük 10 bireysel emeklilik şirketinin pazar payı fon toplamı, fon büyüklüğü bakımından pazarın yaklaşık %93 ünü, katılımcı sayısı bakımından ise pazarın yaklaşık %84 ünü oluşturmaktadır. Şirket, 2014 yılı ilk 6 ayı itibariyle ise 5,6 milyar TL fon büyüklüğü ile sektörün en büyük ikinci firması durumundadır ve %18,9 luk bir Pazar payına sahiptir. Çoklu dağıtım platformu ile desteklenen hacim artışı, nın bireysel emeklilik fon büyüklüğünün 2011 2014/06 tarihleri arasında %33 YBBO ile artış göstermesindeki en temel faktörler arasında yer almaktadır. 617 Avivasa Fon Büyüklüğü BES Fon Büyüklüğü Avivasa Katılımcı Sayısı 680
Katılımcı Başına Ortalama Fon Büyüklüğü; 2014/06 (TL) 8.821 7.585 6.827 3) Ferdi Kaza Sigortası: Brüt Yazılan Primlerde Görülen Artış (mn TL) 32,34 32,38 26,78 17,27 20,90 Şirket, katılımcı başına ortalama fon büyüklüğü bakımından sektörde lider durumdadır. Çoklu Dağıtım Modeli En Yakın 3 Rakibin Ortalaması Sektör Ortalaması, Şirket Şirketin fon büyüklüğü ve katılımcı sayısındaki fazlalığın nedeni uzun süredir uyguladığı ve her geçen sene daha da genişlettiği çoklu dağıtım modelidir. Kullanılan bu kanallar; a) Bankasürans: - Yaklaşık 2000 lisanslı Müşteri İlişkileri Yöneticisi (MİY) tarafından Akbank şubelerinde gerçekleştirilen bireysel emeklilik ürün satışları bulunmaktadır. - MİY leri eğitmek ve teşvik etmek amacıyla Akbank şubelerinde görevlendirilen 360 satış yöneticisi vardır. - Akbank dışında, Odea Bank, Alternatifbank ve Burgan Bank bankasürans işbirlikleri ile ilave 172 şube aracılığı ile satışlarını gerçekleştirmektedir. - Genel kitle müşteri segmentini hedeflemektedir. b) Direkt Satış Ekibi: - 751 çalışan ile Türkiye nin en büyük direkt satış ekibine sahiptir. - Bireylere yönelik bireysel emeklilik planları, üst gelir grubuna mensup müşterilere yönelik ürünler ile üst gelir grubuna odaklanmaktadır. c) Kurumsal: - 14 lisanslı kurumsal satış ekibi personeli bulunmaktadır. - Deneyimli kurumsal satış ekibi sayesinde işveren katkılı ürünlerde segment lideri konumundadır. d) Acenteler: - Türkiye çapında 160 acente ile çalışılmaktadır. - Üst gelir grubuna mensup müşteriler hedefleyerek, düşük gider yapısı ile ilave dağıtım kapasitesi sunmaktadır. 31.12.2011 31.12.2012 31.12.2013 2013/06 2014/06, ferdi kaza sigortası sektöründe brüt yazılan primlere göre %20,6 lık pay ile ikinci sıradadır. Şirket, ferdi kaza alanında brüt yazılan primlere göre bakıldığında son 3 yılda %10 seviyelerinde YBBO ile büyüme kaydetmiştir. Söz konusu büyüme oranlarını yakalamak ve daha da yükseltmek için de belirli stratejileri takip etmiştir. Bunlar; - Direkt satış kanalları üzerinden, bağımsız ferdi kaza sigortası ürünleri ile ihtiyaca göre düzenlenebilen hayat sigortası ürünlerinin çapraz satışına ağırlık vermekte, - Bankasürans kanalı, işsizlik ve kritik hastalık ek teminatları içeren ürünlerin çapraz satışı için giderek daha yoğun bir şekilde kullanmaktadır. Dağıtım Kanalları 1) Bankasürans: 2) Hayat Sigortası: Hayat Koruma Sigortası Brüt Yazılan Primler (mn TL) ve Pazar Payı 20,1 63,1 30,5 103,6 35,7 142,6 20,1 24,0 78,2 78,6 2011 2012 2013 2013/06 2014/06 Krediye Bağlı Sigortalar Krediye Bağlı Olmayan Sigortalar, mevcut büyüme potansiyeline ek olarak, TSB 2023 Vizyonu raporu uyarınca 2013 2023 yılları arasında %18 YBBO ile artarak 2023 yılında yaklaşık 16 milyar TL ye ulaşacağı öngörülen hayat sigortası branşındaki büyüme potansiyelinden de pay alacağı düşünülmektedir. Akbank ile 2014 yılında 15 yıl süreli olarak yeniden münhasır acentelik sözleşmesi (bankasürans) imzalanmış olup, yeni bankasürans iş ortaklarının gelişmekte olan dağıtım ağları sayesinde satış kapasitesi artırılmıştır. 2) Direkt Satış Ekibi: Sektörün en büyük direkt satış ekibine sahiptir. 17 yıllık geçmişe dayanan köklü dağıtım ağı bulunmaktadır. Özellikle üst gelir grubuna sunulan hizmetlere yönelmektedir. Diğer kanallara ve sektör ortalamasına göre daha yüksek ortalama katkı payı tutarı toplayabilmektedir. Müşteri sayısı yaklaşık 135.000 (115.000 i bireysel emeklilik, 34.000 i hayat sigortası müşterisi olmak üzere) kişi seviyelerindedir. 3) Acenteler: Münhasır nitelikte olan acenteler ile çalışmaktadır. Genç Girişimciler ve 4 Renk Gelişim Programı gibi satışları artırmaya yönelik, yaratıcılık içeren destek programları uygulamaktadır. 2012-2013 yılları arasında nın en hızlı büyüyen dağıtım kanalı konumundadır. 2013 yılında ekibe dâhil olan 54 yeni acente ve 30 yeni Genç Girişimci ile satış ağını banka dışı kanalda da geliştirmiştir. 4) Kurumsal Projeler: Kurumsal dağıtım kanalı vasıtasıyla sunulan grup bireysel emeklilik ve sigorta ürünlerine yönelik müşteri portföyü uluslararası şirketler, KOBİ ler ve dernek, vakıf, sandık gibi diğer kurumlardan oluşmaktadır.
1.000 üzerinde kurumsal müşteri ve yaklaşık 87.000 sözleşmeden oluşan bir portföye hizmet sunulmaktadır. İşveren katkılı grup bireysel emeklilik sözleşmelerinde sektörde toplam yatırıma yönlendirilen tutar içerisinde, %28 pay ile pazar lideridir. 5) Tele-Satış ve Dijital: Çoklu dağıtım kanalları stratejisi kapsamında kullanılan, çağrı merkezi ile cep telefonu, internet üzerinden satış, servis ve iletişim, Facebook ve diğer dijital medya kanalları üzerinden verilen tüm bireysel hizmetleri kapsamaktadır. Yaklaşık 58.000 müşteriye ulaşmaktadır ve diğer dağıtım kanallarına göre daha düşük prim ödemeli ürünleri müşterilere ulaştırmaktadır. Finansal Performans Teknik Karın Branş Bazında Kırılımı (m ily on T L) 2011 2012 2013 2013/06 2014/06 Birey sel Em eklilik Teknik Kar 7 8,5 98,8 91,8 43,8 54,1 Hayat Koruma Teknik Kar 45,3 54,3 86,8 39,9 52,6 Birikim li Hay at Teknik Kar 5,5 7,5 2,4 2,9 1,5 Ferdi Kaza Teknik Kar 11,5 11,4 13,9 6,6 6,4 T opla m T ekn ik Ka r 140,8 172 194,9 93,2 114,6 Belirtilen dönemler itibariyle UFRS branş bazında raporlamaya göre hesaplanan nın faaliyet giderleri sonrası teknik karlılığı düzenli olarak artmaktadır., 2011 yılında Bireysel Emeklilik teknik karında diğer branşlara göre büyük bir üstünlük yaratmışken geçen 3 yılda tek branşa yoğunlaşmayarak diğer branşlarda da artışı yakalamıştır. Geçmiş Bilanço (UFRS) Bilanço (mn TL) 2011 2012 2013 2014/6 Nakit ve Benzerleri 268,1 299,2 314,5 354,5 Finansal Varlıklar 423,4 409,5 346,0 327,2 Diğer Varlıklar 111,2 138,8 202,2 252,8 Toplam Varlıklar 802,7 847,5 862,7 934,5 Sigortacılık Teknik Karşılıklar 474,9 472,4 410,4 420,0 Diğer Yükümlülükler 113,8 133,0 180,5 218,4 Toplam Yükümlülükler 588,7 605,4 590,9 638,4 Geçmiş Gelir Tablosu Gelir Tablosu (mn TL) Brüt Yazı l an Pri ml er 1 48,4 1 97,5 232,9 1 32,2 Reasüröre Devredilen Pr i ml er Y azılan Primle r (Re asürör Payı Düşülmüş Olarak) -7,0-9,2-8,9-5,4 141,4 188,3 224,0 126,8 Kazanılmış Primler Karşılığındaki Değişim 0,9-1 0,2-1,8-9,3 Kazanılmış Primler, Net 142,3 178,1 222,2 117,5 Matematik Karşılıklardaki Değişim 66,3 7 1,2 101,5 32,0 Emeklilik Faaliyetlerinden Gelirler 111,0 1 35,6 1 27,8 77,0 Yatırım Gelirleri ve Diğer Gelirler / (Giderler), Net 2011 Geçmiş MY 2013 2012 2014/06 26,0 24,9 32,4 23,1 Komi sy on Gel i r l er i 1,3 2,0 2,4 1,4 Kambiy o Karları, Net 5,0 0,0 9,2 0,7 Diğer Gelirler, Net 0,3 0,0 0,0 0,0 Toplam Gelirler 352,2 411,8 495,5 251,7 Ödenen Tazminatlar ve Muallak Tazminatlar -1 23,2-1 38,9-1 7 6,3-66,7 Karşılığındaki Değişim Faaliyet Giderleri -110,4-1 28,9-1 46,6-80,0 Emeklilik Faaliyetlerinden Giderler -32,1-37,8-35,8-21,1 (Komi sy onl ar Dahi l ) Komi sy on Gi der l er i 0,0-2,8 0,0-22,9 Kambiy o Zararları, Net -24,5-37,1-44,6 0,0 Diğer Gelir/ (Gider ), Net 0,0-1,1-1,1-0,5 Toplam Giderler -290,1-346,5-404,4-191,2 Vergi Öncesi Kar 62,1 65,3 91,1 60,5 Vergi Gideri -1 0,8-1 5,9-1 9,5-1 3,6 Dönem Net Karı 51,3 49,4 71,6 46,9 Net Kar / Net Kazanılm ış Prim ler %36 %28 %32 %40 Özkay nak Karlılığı %27 %22 %28 %1 7 Sektör Özkay nak Karlılığı %1 9 %1 3 %1 3 %08,2 Kaynak: UFRS Denetim Raporu, Şirket, yılsonu rakamlarına bakıldığında 2011 den 2013 e her sene brüt ve net yazılan prim gelirini artırmıştır. Son 3 yıldaki bu olumlu tablo ve 2014 yılı ilk yarısı sonucunda ortaya çıkan rakam Şirket in sektördeki geleceği ile ilgili olumlu işaretler vermektedir. Toplam gelirlerine paralel şekilde şirketin toplam giderlerinde de artış olmuştur. Özkaynaklar 214,0 242,1 271,8 296,1 Kaynak: UFRS Denetim Raporu, Şirket Nakit ve nakit benzerleri tutarları Şirket in artan satış rakamları ve tahsilat tutarları ile TL banka mevduat oranlarına bağlı olarak yıllar itibariyle artış göstermiştir. Finansal varlıklar kaleminde yıllar itibariyle görülen düşüşün sebebi poliçe sahiplerinin finansal varlıklarında birikimli hayat branşındaki iştira ve vade gelimlerine bağlı olarak görülen düşüştür. Diğer varlıkların önemli bir bölümünü ertelenmiş edinme maliyetlerinden oluşmaktadır. Sigortacılık teknik karşılıkları 30 Haziran 2014 itibariyle 420,0 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Bu tutarın önemli bir bölümü birikimli hayat branşına ait matematik karşılıklarından oluşmaktadır. Bu kalemde 2014 yılı ilk 6 ayda görülen artışın sebebi artan kazanılmış primler tutarıdır. HALK YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. Kurumsal Finansman ve Danışmanlık Halide Edip Adıvar Mah, Darülaceze Cd, No:20 Kat:4 34382 Şişli - İstanbul Tel : +90 (212) 314 81 81 Fax: (:+90 (212) 221 31 81 ÇEKİNCE: Bu bilgi seti Şirket ten alınan bilgiler ve 2011,2012, 2013 ve 06/2014 döenmlerine ait bağımsız denetim raporları baz alınarak hazırlanmıştır, Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu sayfalarda yayınlanan görüş, yorum, haber veya öneriler nedeniyle ortaya çıkacak ticari kazanç veya kayıplardan Halk Yatırım Menkul Değerler A,Ş, sorumlu tutulamaz. Buradaki yazı, görüş ve yorumlar yatırımcılar için bilgilendirme niteliği taşımaktadır. Yatırımcıların kendi mali ve hukuki incelemelerini yaparak yatırım kararı vermeleri önerilir. Rapor sayfalarında yayınlanan hiçbir yazı, görüş, resim, analiz ve diğer sunumlar izin alınmadan yazılı veya görsel basın organlarında yayınlanamaz,