Haftaya Bakış 645 26.01.2015 MB faiz indirimi kararı ile Türkiye pozitif ayrıştı MSCI Türkiye endeki geçtiğimiz hafta MSCI Dünya ve MSCI GOÜ endeksinin %1,6 ve %0,1 üzerinde performans gösterdi. BIST100 faiz indirimi ve Avrupa Merkez Bankas nın (ECB) alım kararının da olumlu etkisi ile %3,7 değer kazandı. Petrol fiyatlarındaki düşüş devam ederken hafta sonuna doğru görülen değer kazançları da geri verildi. Merkez Bankası faiz indirimi kararı açıkladı Merkez Bankası, politika faizinde 50 baz puanlık indirime gitti. Faiz koridorunda ve zorunluk karşılık oranlarında bir değişikliğe gidilmezken, enflasyon konusunda yılın ilk yarısında daha iyimser bir görünüm ortaya kondu. Faiz indirimlerinin devamına ve olası indirimlerin çekirdek enflasyon göstergelerindeki iyileşmenin hızına bağlandığına dikkat çekildi. Ancak, TCMB haftanın kalan günlerinde likiditeyi sıkı tutarak politika faizindeki indirimi para piyasası faizlerine tam anlamıyla yansıtmadı. Gözler yılın ilk enflasyon raporu ve FED faiz kararlarında Yurtiçinde yarın açıklanacak olan yılın ilk enflasyon raporu toplantısı bekleniyor. TCMB nin yıl sonu enflasyonunda aşağı yönlü güncelleme yapması bekleniyor. Diğer izlenecek veriler ise bugün açıklanacak Ocak ayı kapasite kullanımı ve reel sektör güven endeksi ile Cuma günü gelecek olan Aralık ayı dış ticaret dengesi olacak. Yurtdışında yarın başlayacak olan 2 günlük FED faiz kararı toplantısında takip edilecek. Önemli bir karar alınması beklenmiyor. Bunun yanısıra ABD dayanıklı mal siparişleri, tüketici güven endeksi, 4.çeyrek öncü büyümesi, Euro Bölgesi Ocak enflasyon ve Aralık işsizlik rakamı takip edilecek. MSCI Gelişmekte Olan Ülke Endeksleri BIST 95K ya yaklasırken kar realizasyonu öneriyoruz 3 Aralık taki raporumuzda BIST için hedef değerimizi 97K ya yükseltmis, endeksin 80K seviyelerine inmesi durumunda alım, 90K yı aşması durumunda ise, artış potansiyeli öz-sermaye maliyetinin altına geleceğinden satış önermistik. 17 Aralık tarihinde ise endeks 81K ya gerileyince tavsiyemizi AL a yükselttik. ECB nin beklentileri aşan 1,1 trilyon Euro luk alım programı açıklamasıyla BIST 91K seviyesine yaklaştı. Petrol Fiyatları, Aralık ayından bu yana 60 dolar/varilden 47 dolar seviyesine (%22 oranında) geriledi. 2015 ve 2016 için ortalama 70 ve 80 dolar olan tahminimizi sırasıyla 58 ve 75 dolara çektik. 2015 yılı enflasyon beklentimizi ise, olumlu mevsim şartları ile gıda fiyat artışlarındaki gerileme ve kur geçişkenliğinin etkisindeki azalmayı dikkate alarak. %6,9 dan %5,6 ya çektik. Buna paralel olarak 2015 yılı için politika faiz indirim beklentimizi 75 baz puandan 100 baz puana artırdık. Bu değişiklikler sonucu daha önce 90K olarak belirledigimiz satıs seviyesini 95K e yükseltiyoruz. 1
Makro Strateji Geçtiğimiz haftaki faiz kararı toplantısında Merkez Bankası (TCMB), politika faizinde 50 baz puanlık indirime gitti. Faiz koridorunda ve zorunluk karşılık oranlarında bir değişikliğe gitmeyen Banka, enflasyon konusunda özellikle yılın ilk yarısında daha iyimser bir görünüm ortaya koydu. TCMB toplantı notlarında faiz indirimlerinin devamına işaret ederken, olası indirimleri çekirdek enflasyon göstergelerindeki iyileşmenin hızına bağladı. Ancak, TCMB haftanın kalan günlerinde likiditeyi sıkı tutarak politika faizindeki indirimi henüz para piyasası faizlerine tam anlamıyla yansıtmadı. Verim Eğrisi (Stopajlı Kıymetler) Önceki beklentimiz MB nin yılın ikinci çeyreğinde politika faizinde 100 baz puanlık indirim yapmasıydı. Ocak kararı faiz indirimi tahminimizde bir değişikliğe yol açmazken zamanlamayı daha öne çekmemize neden oldu. Yurtdışındaki en önemli gündem maddesi ise geçtiğimiz Perşembe günkü Avrupa Merkez Bankası (AMB) faiz kararı oldu. AMB Eylül 2016 ya kadar ayda 60 milyar avroluk, toplamda 1 trilyon avronun üzerinde tahvil alımı yapacağını duyurdu. Açıklanan programda öne çıkan unsurlardan biri alınacak tahvillerde oluşacak zararın büyük kısmının ilgili ülke merkez bankası tarafından karşılanacak olmasıydı. Karara ardından Avro nun Dolar karşısında önemli ölçüde değer kaybettiği görüldü. Öte yandan hafta sonu Yunanistan da yapılan genel seçimleri kazanan Syriza partisinin tasarruf önlemlerini kaldırabileceği açıklaması sonrasında Avro üzerindeki baskı daha da arttı. Gelişmekte Olan Ülkeler Tahvil Endeksi (EMBI) Son olarak, Dünya Bankası nın ardından IMF de geçen hafta açıkladığı Küresel Ekonomik Görünüm raporu güncellemesinde 2015 ve 2016 küresel büyüme tahminlerinde 0,3 er puanlık aşağı yönlü güncelleme yaptı (sırasıyla %3,5 ve %3,7). Petrol fiyatlarındaki sert düşüşün küresel büyümeye destek sağlayacağını beliren IMF, Çin, Rusya, Euro Bölgesi ve petrol ihracatçısı ülkelerin büyümelerindeki zayıflamanın petrol fiyatlarındaki düşüşün olumlu etkisinden daha baskın olacağını düşünüyor. Yurtiçinde haftanın en önemli gündem maddesi yarın açıklanacak olan yılın ilk enflasyon raporu toplantısı olacak. TCMB nin yıl sonu enflasyonunda aşağı yönlü güncelleme yapması bekleniyor. Ayrıca, geçtiğimiz hafta Erdem Başçı nın faizlerin geleceği ile ilgili detayları açıklayacağını söylemesi yarınki toplantının önemini daha da arttırdı. Yurtiçinde izlenecek diğer veriler ise bugün açıklanacak Ocak ayı kapasite kullanımı ve reel sektör güven endeksi ile Cuma günü gelecek olan Aralık ayı dış ticaret dengesi olacak. Türk CDS leri Yurtdışında gözler, yarın başlayacak olan 2 günlük FED faiz kararı toplantısında olacak. Toplantıda önemli bir karar alınması beklenmiyor. Takip edilecek veriler ise, ABD dayanıklı mal siparişleri, tüketici güven endeksi, 4.çeyrek öncü büyümesi, Euro Bölgesi Ocak enflasyon ve Aralık işsizlik rakamı olacak. GOÜ Para Birimlerinin Dolar Karşısında Perf. (1Hafta) GOÜ Para Birimlerinin Dolar Karşısında Perf. (Yıliçi) 2
Hisse Senedi BIST Hacim-Kapanış Grafiği (1Hafta) MSCI Türkiye endeki geçtiğimiz hafta MSCI Dünya ve MSCI GOÜ endeksinin %1,6 ve %0,1 üzerinde performans gösterdi. BIST100 faiz indirimi ve Avrupa Merkez Bankas nın (ECB) alım kararının da olumlu etkisi ile %3,7 değer kazandı. Petrol fiyatlarındaki düşüş devam ederken hafta sonuna doğru görülen değer kazançları da geri verildi. Uluslararası Emtia Fiyatları Gelişmekte Olan Ülke Endeksleri Değişimi (1 Hafta) Gelişmekte Olan Ülke Endeksleri Değişimi (Yıl içi) Eurobond Perf. (JP Eurobond End.Değ. 1Hafta) BİST-100 Yerli Yabancı Dağılımı (%) 3
Karşılaştırmalı Ülke Çarpanları Tablosu 4
En Çok / En Az Önerilenler Listesi Performansları En Çok / En Az Önerilenler Listesi En Çok Önerilenler Listesi nin Performansı En Az Önerilenler Listesi nin Performansı 5
6
Öneri bilgilendirmesi: İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin (İş Yatırım) BIST te halka açık şirketler için AL, TUT ve SAT yönündeki önerileri BIST-100 endeksinin (endeks) beklenen getirisine göre değerlendirilmektedir. Tüm bu öneriler İş Yatırım Araştırma Bölümü analistleri tarafından şirketlerin ileride elde edeceği tahmin edilen karları, nakit akımları ve bilançolarına göre bağımsız olarak değerlendirilir. Ek olarak, analistler koşulların elverişsiz olduğu veya doğru değerlendirme yapmanın mümkün olmadığı durumlarda bazı hisse senetleri için geçici olarak GÖZDEN GEÇİRİLİYOR önerisi verebilirler. Münferit her şirket için yatırım önerisi sırasıyla belirtilen şu kriterlere göre değerlendirilir i-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli endeksin beklenen getiri potansiyelinin %5 üzerinde ise AL önerisi verilir; ii-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli endeksin beklenen getiri potansiyelinin %5 altında ise SAT önerisi verilir; iii-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli ile endeksin beklenen getiri potansiyeli arasındaki fark negatif %5 ve pozitif %5 sınırları içinde kalıyorsa TUT önerisi verilir. Portföy getirisi bilgilendirmesi: En Çok Önerilenler (En Az Önerilenler) listesi Araştırma Müdürlüğünün takip ettiği hisseler arasından temel analize ve piyasa dinamiklerine göre daha cazip (pahalı) olanlar arasından seçilerek oluşturulur. Seçilen şirketler kısa vadeli artış (azalış) potansiyeline, piyasa değerinin ve işlem hacminin büyüklüğüne göre ağırlıklandırılarak bir portföy oluşturulur. Oluşturulan portföyde yapılacak değişiklikler yatırımcılara duyurulduktan sonraki ilk seansın ortalama fiyatları baz alınarak yapılır. Duyurular, seansın kapalı olduğu saatlerde yapılmaktadır. En Çok Önerilenler (En Az Önerilenler) listesinin endekse göre (BIST 100) ve mutlak anlamda performansı ölçülürken alım satım işlemleri dolayısıyla oluşan maliyetler dikkate alınmamaktadır. Endeke göre getiri hesabında 23/09/2013 tarihinden itibaren ilgili seansın ağırlıklı ortalama endeks değerleri esas alınmaktadır. Burada yer alan bilgiler İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir. 7