ABD İSTİHDAM VERİLERİ ÖNCESİNDE HACİM SINIRLI KALABİLİR 10.01.2014 Burgan Yatırım da hesap açmak için tıklayın ABD de bugün açıklanacak tarım dışı istihdam ve işsizlik oranı piyasalarda hareketlilik yaratabilir. Tahvil alımlarında bu ay 10 milyar dolarlık azaltım yapan Fed in sonraki aylara ilişkin ortaya net bir takvim koymamış olması nedeniyle yatırımcılar istihdama yönelik olanlar başta olmak üzere ABD de makroekonomik verilerin seyrine bakarak atılacak adımları öngörmeye çalışacak. Geride bıraktığımız iki ayda 200 bin seviyesinin altına düşmeyerek oldukça güçlü bir görünüm sergileyen tarım dışı istihdamın Aralık ayında bu seviyenin sınırlı şekilde altına inmesine karşın güçlü görünümünü koruyacağı tahmin ediliyor. Ayrıca ADP rakamı ile tarım dışı istihdam rakamı genel olarak aynı paralelde ilerliyor. Dolayısıyla önceki gün ADP nin beklentilerin oldukça üzerinde bir değer almasının ardından tarım dışı istihdam rakamının da benzer bir tablo çizme olasılığının arttığını söyleyebiliriz. Güçlü veriler gelmesinin ise dolara güç kazandırırken gelişmekte olan ülke piyasalarında risk iştahının daralmasına yol açabileceğini düşünüyoruz. Avrupa Merkez Bankası (ECB) ve İngiltere Merkez Bankası (BoE) faizlerde değişiklik yapmadı. Böylece ECB politika faizini %0,25 mevduat faizini ise %0 seviyesinde tutarken BoE nin politika faizi %0,50 seviyesinde kaldı. BoE ayrıca 375 milyar sterlin büyüklüğünde olan tahvil alım programının büyüklüğünde de değişikliğe gitmedi. ECB toplantısı sonrasında ise Başkan Draghi yaptığı açıklamada ekonomideki aşağı yönlü risklere dikkat çekerken gevşek para politikasının devam edeceğini ve bu kapsamda ihtiyaç duyulan tüm enstrümanların kullanılabileceğini belirtti. Euro Bölgesi nde ekonomi krizin etkilerini önemli oranda üzerinden atmasına karşın istenen toparlanma seviyesinden uzak kalmaya devam ediyor. Ayrıca %0,8 seviyesinde olan enflasyonun Draghi nin ifade ettiği gibi uzun bir süre daha merkez bankasının %2 olan hedefinin altında kalacak olmasını ve bu paralelde gevşeme yönlü yeni adımlar için kapının açık kalmaya devam etmesini EUR üzerinde baskı yaratacak önemli bir unsur olarak görüyoruz. ABD de dördüncü çeyrek bilançoları alüminyum devi Alcoa ile başladı. Hisse başına 0,06 USD net kâr açıklaması beklenen Alcoa tek seferlik kalemler dışarıda bırakıldığında hisse başına 0,04 USD net kâr açıkladı. Ancak bu kalemler dâhil edildiğinde şirketin hisse başına 2,19 USD zarar ettiği görülüyor. Şirketten yapılan açıklamada alüminyum talebinin ise 2014 yılında durgun kalmasının beklendiği belirtildi. Bugün açıklanacak finansal sonuç bulunmazken bilanço sezonu gelecek hafta JP Morgan Chase, Bank of America, Citigroup, Goldman Sachs, Wells Fargo ve Morgan Stanley gibi şirketler ile finansal sektör öncülüğünde devam edecek. Genel olarak bakıldığında son çeyreğe ilişkin kârlılıklarda ciddi yükselişler beklenmiyor. Ancak şirketlerin gelecek döneme ilişkin çizecekleri tablonun da risk iştahının seyrinde etkili olabileceğini düşünüyoruz. EUR/USD de USD tarafında kalınmasını öneriyoruz. ECB nin faiz oranlarında beklendiği gibi değişiklik yapmadığı toplantının ardından Başkan Draghi nin ekonomideki aşağı yönlü risklere dikkat çekmesi ve bu kapsamda gevşek para politikası devam ederken tüm enstrümanların kullanılabileceğini ifade etmesi EUR üzerinde sınırlı da olsa baskı oluşturdu. Son dönemde ABD den gelen makroekonomik verilerin iyimser bir tablo çizmeye devam etmesi doları destekleyen bir unsur olarak çalışıyor. Dolayısıyla bugün açıklanacak tarım dışı istihdam rakamına yönelik risklerin ADP verisinin ardından yukarı yönlü olması da paritenin güç toplamasını engelliyor. Genel olarak baktığımızda Fed in niceliksel gevşemeden çıkışa yönelik adımlar attığı bir dönemde Euro Bölgesi nde ekonominin desteğe ihtiyaç duymasını ve bu kapsamda ECB nin gevşek para politikasını sürdürmesini EUR nun kalıcı şekilde değer kazanmasını zorlaştıran önemli bir unsur olarak görüyoruz. USD/TL de USD pozisyonlarımızı korurken, EUR/TL de kâr realizasyonu yapılmasını öneriyoruz. USD/TL son dönemdeki sert yükselişinin ardından zaman zaman TL lehine hareket etme eğilimi gösterse de bu tip adımların son derece sınırlı kaldığını görüyoruz. Bu koşullar kurun son dönem zirve seviyesinden çok fazla uzaklaşmasına izin vermiyor. Her ne kadar Fed in tahvil alımlarını azaltma kararı almasının ardından gelişmekte olan ülke para birimleri 1
dolar karşısında toplu şekilde zayıf bir performans sergilese de yurtiçindeki siyasi gerginlik TL nin değer kaybında en ön sırada yer almasına neden oluyor. Günlük 100 milyon dolarlık döviz satım ihaleleri kurda önemli bir etki yaratmazken TCMB nin döviz rezervlerinde ise son 3 haftada toplam 5,6 milyar dolarlık düşüş gözlendi. Bu düşüşün 4,38 milyar dolarlık kısmı döviz ihalelerindeki satışlardan kaynaklandı. TCMB nin olası bir faiz artırımına ise kurun önemli bir tepki vermesini beklemiyoruz. Dolayısıyla yurtiçindeki kırılganlıkları ve yurtdışı koşulları göz önünde bulundurarak TL nin dolar karşısındaki performansının süreceğini düşünüyoruz. EUR/TL deki yükselişler ise TL ye geçiş amacıyla kullanılabilir. Tahvil bono piyasasında alım önermiyoruz. Son dönemde önemli oranda baskı altında kalan tahvil faizleri hafta başından bu yana aşağı yönlü hareket etme eğilimi gösteriyor. Söz konusu geri çekilme TCMB nin faiz artırabileceğine yönelik görüşlerin enflasyon beklentileri üzerindeki etkileri nedeniyle özellikle uzun vadeli tahvil faizleri üzerinde etkili olurken gösterge tahvilin bileşik faizi ise %10 seviyesinin altına sarkmaya başladı. Ancak 10 yıl vadeli ABD tahvil faizlerinin %3 ün altında daha fazla geri çekilmekte zorlanmasının yanında yurtiçinde politik taraftaki soru işaretlerini, TL nin tarihinin en zayıf performansını sergilemesini ve gecelik piyasada oluşan faizlerin yükseliş eğilimini korumasını kısa vadede tahvil bono piyasası açısından risk yaratan unsurlar olarak görüyoruz. Dolayısıyla faizlerde aşağı yönlü hareket alanının daraldığına inandığımız için tahvil bono piyasasına yatırım yapılmasını önermiyoruz. Daha uzun vadeli baktığımızda ise TL deki zayıflık ve enflasyondaki görünümü göz önünde bulundurarak TÜFE ye endeksli (02/08/2023 vadeli) ve değişken faizli tahvillerin daha uygun yatırım aracı olduklarına inanıyoruz. Politik belirsizlik ortamını göz önünde bulundurarak BIST için negatif görüşümüzü koruyoruz, izlemede kalınmalı. Yaşanan teknik sorunlar nedeniyle dün günün önemli bir kısmında işlemlere kapalı olan BIST zayıf performansını devam ettirdi. Böylece son iki gündeki değer kayıplarının ardından BIST-100 endeksi bir kez daha önemli bir teknik nokta olarak öne çıkan 200 haftalık hareketli ortalamasının da geçtiği 66 bin seviyesine yaklaşmış durumda. Endeksin bu seviyenin üzerinde kalıcı olamaması aşağı yönlü hareketlerin güç kazanmasına yol açabilir. Teknik açıdan durum böyleyken siyasi belirsizlikler, TL deki zayıflık ve tahvil faizlerinin ağırlıklı olarak çift hanelerde seyretmesi ise zaman zaman yaşanan yukarı yönlü denemelerin kalıcı bir trende dönüşme ihtimalini azaltıyor. Fed in adımlarının ardından sermaye akımlarının yeniden şekillenmesi ve gelişmekte olan ülke piyasalarının cazibesinin azalmasının da BIST açısından riskler yarattığını düşünüyoruz. Dolayısıyla mevcut koşullar altında risklerin artırılmasına çok sıcak bakmıyoruz. Öte yandan saat 15:30 da açıklanacak ABD istihdam verilerinin ardından hisse senetleri piyasalarında volatilitenin arttığını görebiliriz. Haber akışı nedeniyle bugün öne çıkan hisseler: GARAN, BMEKS, TKNSA, PRKME, SAHOL, SISE, TCELL Ons altına gelen tepki alımları kesildi, güçlü dolar baskı oluşturuyor. 2014 yılına hızlı bir başlangıç yaparak 1200 doların hemen altından gelen alımlarla %5 e yakın değer kazanan altının ons fiyatı yaklaşık dört aydır olduğu gibi 50 günlük hareketli ortalamasının üzerinde kalıcı olmayı başaramadı. Mevcut durumda 50 günlük hareketli ortalama 1245 dolar seviyesine yakın bulunuyor. Dolayısıyla teknik olarak bakıldığında bu bölgeye doğru yükselişlerin ivme kaybetme olasılığının yüksek olduğunu söyleyebiliriz. Ayrıca ABD den gelen makroekonomik verilerin iyimser bir görünüm sergilemesi ve doların diğer para birimleri karşısında güçlü kalmaya devam etmesi de değer kazanımlarının kalıcı olmasını engelliyor. Bugünkü ABD istihdam verilerinin ardından altın fiyatlarında hareketliliğin arttığını görebiliriz. Açıklanacak güçlü bir rakam altın üzerindeki baskının artmasına yol açabilir. Mevcut koşullar altında pozisyon alınmasına sıcak bakmıyoruz. Altın Fon da ve B Tipi Tahvil ve Bono Fon unda pozisyon önermiyoruz. Altın Fonu nda orta vadeli olarak yeni pozisyon alınmasına sıcak bakmıyoruz. Öte yandan tahvil bono piyasasına ilişkin görüşümüze paralel olarak mevcut koşullar altında B Tipi Tahvil ve Bono Fon unun önemli bir getiri potansiyeli taşımadığını düşünüyoruz. Dolayısıyla yatırımcılarımızın yeni pozisyon almalarını tavsiye etmiyoruz. Burgan Öneri Listesi Aralık 2013 Orta Vade EUR/USD USD/TL EUR/TL Tahvil Kâr satışı yapılabilir USD AL Kâr satışı yapılabilir TÜFE'ye endeksli/değişken faizli tahvil tercih ediyoruz BIST Altın 2
Günün Ajandası Saat Veri Bölge Dönem Beklenti Önceki 11:30 Sanayi Üretimi İngiltere Kasım %0.4 %0.4 12:00 GSYH Büyümesi - Revize Euro Bölgesi 3Ç13 %0.1 %0.1 15:30 Tarım Dışı İstihdam ABD Aralık 196 bin 203 bin 15:30 İşsizlik Oranı ABD Aralık %7.0 %7.0 Son günlerde yabancı yatırım kurumları ve kredi derecelendirme kuruluşlarından TL varlıklardaki risklere dair art arda gelen raporların da etkisiyle yurtdışı piyasalardan negatif ayrışmasını sürdüren BIST-100 Endeksi 5 yıl vadeli yükselen trendinin ve 200 haftalık hareketli ortalamasının bulunduğu 66 68 bin bandındaki konsolidasyon ve taban oluşturma arayışlarına devam ediyor. Teknik arıza sebebiyle gün ortasında yaklaşık 3 saat işlem yapılamayan BIST-100 dün günü %1,36 değer kaybıyla 66.414 seviyesinden tamamladı. Endeksin 66.000 seviyesi civarındaki desteğinin üzerinde ne derece güçlü tutunacağı oldukça önemli. Geride bıraktığımız üç haftalık dönemde yaşanan sert kayıpların ardından zaman zaman öne çıkabilecek tepki alımlarına karşın politik riskin ön planda olduğu 2014 ün ilk yarısına dair yoğun belirsizlikler sebebiyle genel görünümün değişmesini beklemiyoruz. TL deki zayıflık ve tahvil faizlerinin çift hanelere yakın devam eden seyri de BIST için risk yaratmayı sürdürüyor. Risk primini yüksek tutan siyasi gelişmelere paralel mevcut belirsizlik ortamında risklerin düşük tutulması gerektiğine yönelik düşüncemizi koruyoruz. Bugüne baktığımızda ise ABD de bilanço sezonu Alcoa ile zayıf başlarken dünü karışık tamamlayan ABD endekslerinin vadeli kontratları bugünkü tarım dışı iştiham verisi öncesi sabah saatlerinde pozitif bölgede seyrediyor. Asya piyasaları ise Çin de beklentileri karşılamayan ticaret verileri ile zayıf bir görüntü çiziyor. Küresel piyasalarda görülen karışık görünüme paralel güne yatay bir seyirle başladığını görebileceğimiz BIST te yükselişlerin politik huzursuzluklar sebebiyle kalıcı olmasını beklemiyoruz. Bu nedenle yatırımcılara temkinli duruşlarını korumalarını öneriyoruz. Haber akışıyla bugün öne çıkan hisseler: (-) GARAN Garanti Bankası, yapılan denetim sonucunda, 2007-2011 yılları arasında TMSF ye 22 milyon TL primin eksik ödendiğinin tespit edildiğini açıkladı. Ödenecek tutarın diğer yıllar için talep edilecek prim tutarı ve faizin eklenmesiyle 36 milyon TL ye ulaşması bekleniyor. Tutar, Garanti Bankasının 2014 tahmini karının %1 i kadar. Gelişmeyi sınırlı olumsuz olarak değerlendiriyoruz. (-) BMEKS, TKNSA Basında yer alan bir habere göre, Başbakan Yardımcısı Ali Babacan yapılacak düzenleme ile cep telefonlarına taksit yapılmasının önleneceğini belirtti. Cep telefonlarında olası bir taksit sınırlandırması veya kaldırılması elektronik perakendecilerinin gelirlerinin %30-40 temsil eden telekom gelirlerinde %10 düşüşe neden olabilir. Teknosa ve Bimeks için hafif negatif. (-) PRKME Park Madencilik 2014 üretim planlarını açıkladı. Şirketin tahminleri beklentilerimizin altında olduğundan 2014 üretim tahminimizi %15 aşağıya revize ettik. Diğer bir haberde Park Madencilik asfaltit sahasını Ciner Grubu şirketi Silopi Elektrik e devretme kararı aldığını duyurdu. 1Ç14 te gerçekleşecek devir sonrası Park Madencilik e 170-180 milyon TL para girişi olabileceğini düşünüyoruz. Net satış ve FAVÖK tahminlerimizi %30 ve %25 seviyesinde aşağı revize etmeyi ve satışa ilişkin bir defalık geliri modelimize yansıtmayı planlıyoruz. (+/-) SAHOL Basında yer alan bir habere göre, Sabancı Perakende ve Sigorta Grup Başkanı Haluk Dinçer, Avivasa da planlanan halka arzın 2014 veya 2015 te yapılabileceğini ancak Nisan-Mayıs 2014 te gerçekleştirilmesi için çalıştıklarını belirtti. Daha önce 2014 te yapılması planlanan halka arzın gecikmesi ihtimalinin arttığı görülüyor. SAHOL üzerinde önemli bir etki yaratmasını beklemiyoruz. 3
(+/-) SISE Bir gazete haberine göre Şişecam, Beykoz daki arazisini satmak için Ocak sonuna kadar teklifleri alacak. Arazinin satışında fiyat şirket için önemli olacak. Arazi için hesapladığımız 387 milyon TL değer Şişecam ın net aktif değerinin %9 una denk geliyor. (+/-) TCELL Turkcell in diğer operatörlere uyguladığı ara bağlantı fiyatının tüketicilere uyguladığı ortalama satış fiyatını geçmemesini öngören BTK tarafından alınmış bir karar vardı. Bu koşulun sağlanmasına yönelik tedbirler kapsamından Turkcell in uyguladığı kampanyalar Mart 2013 te geçici bir sure çıkarılmıştı. 1 Şubat 2014 itibariyle kampanyalar da tekrar bu kapsama alınıyor. Gelişmeyi şirket açısından nötr olarak değerlendiriyoruz. Teknik Görünüm Daha önce dikkat çektiğimiz gibi 68.500-69.000 bölgesinde ivme kaybeden BIST-100 Endeksi yeniden 200 haftalık hareketli ortalamasının bulunduğu 66.000 seviyesine geri çekildi. Endeksin bu seviyenin üzerinde kalıcı olamaması aşağı yönlü hareketlerin güç kazanmasına yol açabilir. Seans içi grafiklerde de 61.000 seviyesinden gelen tepki hareketiyle başlayan yükselen trendin altına sarkan endekste kısa vadeli görünüm zayıf. Volatilitenin yüksek kalmaya devam ettiği süreçte direnç seviyelerine yaklaşımlarda temkinli olunmalı. Gün içi destekler 66.000 ve 65.500 seviyesindeyken, dirençler ise 67.500 ve 68.000 seviyesinde bulunuyor. VİOP 30 kontratları için gün içi tahmini hareket bandımız 81.800 seviyesine yakın bir açılış yapmasını beklediğimiz kontratların gün içinde ağırlıklı olarak 79.800-83.800 bandı içinde hareket etmesini bekliyoruz. En çok önerdiğimiz hisseler. Tavsiye Fiyat (TRL) (%) Uzun Vadeli Kısa Vadeli Kapanış Hedef Getiri HALKB İZLEMEDE İZLEMEDE 12,35 - - ISCTR AL EÜ 4,61 5,86 27 THYAO AL EÜ 6,87 9,00 31 PRKME AL EP 5,06 8,30 64 TTKOM AL EÜ 5,70 8,25 45 KOZAA İZLEMEDE İZLEMEDE 2,60 - - TSKB AL EÜ 1,80 2,33 29 EREGL AL EÜ 2,61 3,19 22 TRKCM AL EÜ 2,22 3,70 67 PETKM AL EP 2,66 3,61 36 EÜ: Endeksin Üzerinde Getiri; EP: Endekse Paralel Getiri 4
Öne çıkardığımız küçük-orta ölçekli hisseler Tavsiye Fiyat (TRL) (%) Uzun Vadeli Kısa Vadeli Kapanış Hedef Getiri Pot. SODA AL EÜ 2,67 4,30 61 BMEKS AL EÜ 1,82 3,00 65 EÜ: Endeksin Üzerinde Getiri; EP: Endekse Paralel Getiri Bu rapor Burgan Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmıştır. Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Raporda yer alan içerik, müşterilerin verilen stratejilerden kârlı çıkacağının ya da zararlarının limitli olacağının, Burgan Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından verilmiş sözü veya garantisi olarak kabul edilemez. Burada yapılan analizlere dayanarak ve özellikle kaldıraç sistemi kullanan piyasalara yapılan yatırımlar zararla da sonuçlanabilir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı kurumumuz ve kurumumuz çalışanları hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu raporda yer alan bilgiler, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu nedenle, bu bilgilerin tam veya doğru olmamasından, kullanılan kaynaklardaki hata ve eksik bilgilerden dolayı doğabilecek zararlar konusunda kurumumuz ve kurumumuz çalışanları herhangi bir sorumluluk kabul etmez. Raporda yer alan bilgiler Burgan Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilere gösterilemez. 5