ABD İSTİHDAM VERİLERİ VE FİTCH KARARI BEKLENİYOR 03.10.2014 Burgan Yatırım da hesap açmak için tıklayın Fitch, Türkiye'nin kredi notu ve görünümüne ilişkin değerlendirmesini bugün Avrupa finans piyasaları kapandıktan sonra açıklayacak. Kredi notunda herhangi bir değişiklik yapılmasını beklemiyoruz. Ancak Fitch in söylemleri göz önünde bulundurulduğunda görünümde aşağı yönlü bir revizyon olasılığının bulunduğunu söyleyebiliriz. Bu yönde bir adım atılması TL varlıklar üzerindeki baskının devam etmesine neden olabilir. Bugün ayrıca Eylül ayı enflasyon rakamı da açıklanacak. Ağustos ayında gerek manşet enflasyon gerekse hizmet fiyatları yukarı yönlü bir değişim sergilemiş, çekirdek enflasyondaki gerileme ise çok sınırlı olmuştu. Buna karşın TCMB PPK toplantısında enflasyona ilişkin ihtiyatlı olunduğunu gösterse de yeterince şahin bir duruş sergilememişti. Bu nedenle TL nin zayıf performans sergilediği bir ortamda enflasyonun çizeceği tabloyu da fiyatlamalar üzerinde etkili olabilecek bir unsur olarak görüyoruz. Diğer taraftan Irak ve Suriye tezkeresinin meclisten geçmesiyle jeopolitik taraftaki gelişmeler de fiyatlamalar üzerinde etkili olabilir. ABD de istihdam verilerinin güçlü görünümünü koruması bekleniyor. Tarım dışı istihdam rakamının 215 bin kişi artması beklenirken işsizlik oranının ise %6,1 de sabit kalacağı tahmin ediliyor. Önceki gün açıklanan ADP özel sektör istihdam rakamı da bugünkü verinin beklentilerden çok fazla uzaklaşmayacağına yönelik sinyal vermişti. Bu nedenle geçtiğimiz ayki zayıflığın ardından istihdamın 200 binin üzerinde artışla yeniden güç kazanma olasılığı yüksek görünüyor. Diğer taraftan güçlü rakamların Fed i para politikasında normalleşmeye giderek daha fazla yaklaştırdığını göz önünde bulunduracak olursak bu yönde bir tablonun oluşması durumunda risk iştahının baskı altında kaldığını görebiliriz. Ancak bugün yurtiçi piyasaların yarım gün işlem görecek olması nedeniyle hem Fitch hem de ABD istihdam verilerinin TL varlıklar üzerindeki net etkisini gelecek hafta Çarşamba günü göreceğiz. ECB beklendiği gibi yeni bir adım atmadı. Dünkü toplantı sonrasında politika faizi %0,05 mevduat faizi ise -%0,2 seviyesinde sabit bırakıldı. ECB beklendiği gibi varlığa dayalı menkul kıymet alımlarının detaylarını da belirledi. Buna göre teminatlı bono alımına Ekim ayı ortasında, varlığa dayalı menkul kıymet alımına ise dördüncü çeyrekte başlanacak. Alımlar en az iki yıl sürecek. Programın potansiyel büyüklüğü ise 1 trilyon euro olarak ifade edildi. Kredi notu BBB- nin altında olan ülkeler de programa dâhil edilecek. İhtiyaç olması halinde ek önlemlerin alınabileceğinin de altı çizildi. Kaldı ki bölgede merkez bankasının %2 lik hedefinin oldukça altında (%0,3) seyretmeye devam eden enflasyon rakamı ECB nin önümüzdeki dönemde yeni adımlar atabileceğine yönelik beklentileri destekler nitelikte. Ancak olası adımlardan biri olan niceliksel gevşemeye (QE) gitmek için ECB nin çok aceleci davranmayacağını düşünüyoruz. EUR/USD de tepki alımları sınırlı kalıyor. Hafta içinde ABD de ISM imalat ve inşaat harcamalarının önceki ayların aksine zayıf bir performans ortaya koyması ile destek bulan parite ECB nin varlığa dayalı menkul kıymet alımlarına yönelik açıklamaları ile belirgin şekilde güç kazandı. Ancak dünkü alımların şimdilik genel görünümü değiştirecek boyutta olduğunu düşünmüyoruz. Son dönemde yaşanan değer kaybının aşırı olduğuna yönelik görüşümüzü korumaya devam ediyoruz. Buna karşın kritik teknik seviyelerin altında olunması ile aşağı yönlü risklerin korunduğunu söyleyebiliriz. Dolayısıyla kısa vadede eurodaki zayıflığın sona erdiğini söylemek için erken bir dönemdeyiz. Daha uzun vadeli baktığımızda da karşımıza çok farklı bir senaryo çıkmıyor. Fed ve ECB nin uyguladıkları para politikaları arasındaki fark dolar lehine bir tablo çiziyor. USD/TL de yukarı yönlü riskler sürüyor. TL, paritenin hafta içindeki dip seviyelerden uzaklaşamaya gayret etmesi ile daha ılımlı bir görünüm sergiliyor. Diğer taraftan TCMB nin günlük döviz satım ihalelerinde minimum tutarı yükseltmesinin ve TL likiditesini sıkılaştırma adımlarının ise şimdilik kur üzerindeki etkisinin düşük kaldığını söyleyebiliriz. Önümüzdeki günlerde zayıflığın yeniden ön plana çıkması durumunda ise merkez bankası fonlama maliyetini daha yukarı çekecek önlemler almaya yönelebilir. Bu kapsamda istisnai gün uygulamasına geri dönülmesi de seçenekler arasında sayılabilir. Mevcut şartlarda piyasaya doğrudan müdahale edilmesini ise beklemeyiz. Yukarı yönlü denemelerin sona erdiğine yönelik bir sinyal oluşmuş değil. Kısa vadede 2,24-2,25 in altına inilmedikçe yönün yukarı kalmasını bekleriz. 1
Tahvil bono piyasasında alım önermiyoruz. Hem iki hem de on yıl vadeli tahvil faizlerinin %10 seviyesinin üzerini test etmesinin ardından TL nin ılımlı seyrinin de desteği ile son iki işlem gününde daha çok aşağı yönlü bir eğilim sergiledi. Fonlama maliyetinin hafta içindeki zirveye kıyasla bir miktar geri çekilmesinin de bu görünümde rol oynadığını söylemek mümkün. Ancak likiditenin kısılma potansiyeli fonlama maliyetinin tekrar yükselebileceğine işaret ettiği için bu durumun uzun soluklu bir rahatlık getirmesini beklemiyoruz. TL deki zayıflık devam ederken enflasyonun görünümü de çok iç açıcı değil. Bugün açıklanacak verilerde enflasyondaki bozulmanın devam etmesi durumunda faizler üzerindeki baskının da arttığını görebiliriz. Diğer taraftan ABD tahvil faizleri son bir ayın dip seviyelerine yakın seyretse de bu durumun daha çok risk iştahındaki düşüşten kaynaklanması yurtiçi faizlere önemli bir yansıma olmasını engelliyor. TL deki görünüm BIST e yön veriyor. Gün içinde yaşanan dalgalanmalara karşın BIST-100 endeksi hafta başından bu yana önemli bir değişim göstermeyerek yaklaşık 1500 puanlık bir bant aralığında işlem gördü. Bu durum 82 binlerden başlayan aşağı yönlü hareketin de ivme kaybettiğini gösteriyor. Ancak küresel olarak risk iştahının düşük olması ve TL deki dalgalanma belirgin bir toparlanma yaşanmasına izin vermiyor. Dolayısıyla endeksin mevcut değerini iştah yaratacak seviyede görmezken şartların da henüz bir toparlanma sinyali verdiğini düşünmüyoruz. senetlerinde kalıcı bir toparlanma yaşanması için öncelikle TL nin güç kazanması gerektiğine yönelik görüşümüzü korumaya devam ediyoruz. Bu senaryonun gerçekleşmesi durumunda endeksin momentum kazandığını görebiliriz. Bugün Fitch in yapacağı gözden geçirme ve ABD istihdam rakamları gibi önemli gündem maddeleri bulunmasına karşın bayram tatilinin araya girmesi nedeniyle hisse senetleri bu gelişmelerin etkilerini gelecek hafta Çarşamba günü fiyatlarına yansıtacak. Haber akışı nedeniyle bugün öne çıkan hisseler: MGROS, YAZIC, YKBNK, TTRAK, TMSN, Çimento Sektörü Ons altında pozisyon önermiyoruz. Bir miktar geri çekilmiş olsa da doların ağırlıklı olarak güçlü görünümünü koruması değerli metaller üzerinde belirgin şekilde baskı oluşturuyor. Jeopolitik risklerin yarattığı rahatsızlığın da bundan birkaç hafta öncesine kıyasla belirgin şekilde azalması da değerli metallerin önemli bir destek unsurundan mahrum kalmasına neden oluyor. Bu görünüm altında altının ons fiyatının yılın başından bu yana en düşük seviyelere gerilediğini gördük. Dolardaki gevşemenin etkisiyle bu seviyeden tepki alımları gelmiş olsa da, bu küçük çaplı yükseliş genel trendi değiştirecek boyutta değil. Hem temel hem de teknik unsurların şu anda altın aleyhine geliştiğini söylemek mümkün. Diğer taraftan teknik olarak önemli seviyelerin altında olunması da zayıflığın devam edebileceğine işaret ediyor. Altın Fon da ve B Tipi Tahvil ve Bono Fon unda pozisyon önermiyoruz. Altın Fonu nda orta vadeli olarak pozisyon alınmasına sıcak bakmıyoruz. Öte yandan tahvil bono piyasasına ilişkin görüşümüze paralel olarak mevcut koşullar altında B Tipi Tahvil ve Bono Fon unun orta vadede önemli bir getiri potansiyeli taşımadığını düşünüyoruz. Dolayısıyla yatırımcılarımızın pozisyon almalarını tavsiye etmiyoruz. Burgan Öneri Listesi Kısa Vade Orta Vade EUR/USD Aşağı yönlü eğilim ağır basıyor USD'de kal USD/TL Yükseliş devam edebilir USD'de kal EUR/TL TL'deki zayıflık yükselişe açık kapı bırakıyor Dengeli portföy öneriyoruz Tahvil Henüz alım önermiyoruz ALMA BIST TL'deki değer kaybı baskı yaratmaya devam ediyor Alım için izlemedeyiz Altın (USD/Ons) Zayıf görünüm sürüyor ALMA Günün Ajandası Saat Bölge Veri Dönem Beklenti Önceki 10:00 Türkiye TÜFE Eylül %0.43 %0.09 11:00 Euro Bölgesi PMI Hizmet Endeksi - Nihai Eylül 52.8 52.8 12:00 Euro Bölgesi Perakende Satışlar Ağustos %0.1 -%0.4 15:30 ABD Tarımdışı istihdam Eylül 215 bin 142 bin 15:30 ABD İşsizlik Oranı Eylül %6.1 %6.1 15:30 ABD Dış Ticaret Dengesi Ağustos -40.9 milyar USD -40.6 milyar USD 17:00 ABD ISM Hizmet Endeksi Eylül 58.50 59.60 2
Fed e dair endişeler ve jeopolitik risklerin etkisiyle doların başta gelişmekte olan ülkeler olmak üzere küresel çapta devam eden değerlenme eğilimi riskli varlıklardaki baskısını sürdürüyor. Son bir ayda %10 civarı geri çekilen BIST-100 Endeksi dün kurlardaki baskının azalmasıyla gün boyu alıcılı bir seyir izlese de kapanışa doğru yoğunlaşan satışlarla günü 73.858 ile eksi bölgede tamamladı. Avrupa Merkez Bankası (ECB) kararları sonrası satıcılı görünümünü sürdüren Avrupa borsalarında ise %2 ye varan kayıplar öne çıktı. ECB varlık alım programları ile para politikası duruşunu daha da gevşetse de küresel risk iştahı Fed in çıkış stratejisine odaklanmış durumda. Haftanın son işlem gününde yurtiçinde enflasyon verisi ve kredi derecelendirme kuruluşu Fitch in değerlendirmesi, ABD de ise istihdam rakamları takip edilecek. TL deki dengelenmenin ve küresel piyasalardaki sınırlı tepkinin etkisiyle BIST in yeni güne yatay bir başlangıç yapması beklenebilir. Ancak görünüm değişikliği riskinin masada olduğu, Avrupa piyasaları kapanışı sonrasında açıklanacak Fitch kararı ve bayram tatili öncesi risk iştahında toparlanma görülmeyebilir. ABD de ise Fed in faiz artırımına giderek yaklaştığı dönemde beklentilerden güçlü rakamlar gelişmekte olan ülke varlıklarını önümüzdeki dönemde olumsuz etkileyeceğini düşünüyoruz. Endeksin mevcut değerini iştah yaratacak seviyede görmezken şartların da henüz bir toparlanma sinyali verdiğini düşünmüyoruz. Kaldı ki 3Ç14 sonuçlarının kur farkı zararları dolayısıyla özellikle sanayi şirketleri için pek parlak açıklanmayacağına yönelik beklenti de Eylül başından beri dolar bazında yaşanan %13 lük düşüşe karşın kısa vadede iyimser olmamızı engelliyor. BIST yabancı yatırımcı takas oranının da %63 ile Nisan ayındaki dip seviyelere gerilemesi Türk hisse senetlerine ilginin zayıf kalmaya devam ettiğine işaret ediyor. Orta vadeli perspektifte ise getiri potansiyelleri cazip seviyelere gelen Türk hisse senetleri mevcut durumda gelişmekte olan ülkelerin 2015 F/K çarpanı ortalamasına kıyasla %10 iskontolu işlem görmesine karşın Fed belirsizliği sebebiyle henüz alım önermiyoruz. Büyük resimde değerlendirdiğimizde, BIST te kalıcı bir toparlanma yaşanması için öncelikle TL nin güç kazanması gerektiğine yönelik görüşümüzü korumaya devam ediyoruz. Bu senaryonun gerçekleşmesi durumunda 200 günlük hareketli ortalamasına da yakın seyreden BIST-100 endeksinin momentum kazandığını görebiliriz. Haber akışıyla bugün öne çıkan hisseler: (+) MGROS, YAZIC Yazıcılar Holding bağlı ortaklığı Anadolu Endüstri Holding'in (AEH) Migros'un %40,25'ini almak için hisse başına 26,0 lira teklifte bulunduğunu açıkladı. Satış gerçekleşirse BC Partners ve AEH şirkette %40,26 ve %40,25 paylara sahip olacaklar ancak yönetimde de eşit ağırlıkta bulunacaklar. Yazıcılar Holding, bu işlemin pay alim zorunluluğu gerektirmeyecek şekilde planlandığını bildirdi. Dolayısıyla çağrı zorunluluğu olmayacak olsa da Migros hissesine kısa vadede olumlu yansıyabileceğini düşünüyoruz. Migros'a su anki fiyatın %36 üzerinde bir teklifte bulunan Yazıcılar Holding in NAD için olumsuz bir etki etmekle birlikte hissesinde bir hareketlilik olacaktır diye düşünüyoruz. (+) YKBNK Yapı Kredi yurtdışı borçlanma programı çerçevesinde 20 yıl vadeli, 550 milyon dolar tutarında finansman sağladığını açıkladı. Uzun vadeli finansman bulunmasının banka için sınırlı olumlu olduğunu düşünüyoruz. (+) TTRAK Türk Traktör ün Eylül ayı satışları (4.588 adet) geçen senenin aynı ayına göre %26 yükseldi ve beklentimizin üzerinde gerçekleşti. Eylül ayı satışları beklentimiz olan 4.001 adedin üzerinde geldi. Yurtiçi satışlardaki geçen yıla oranla iyileşme hükümet teşvikleri ve düşük faiz oranları ile bu ay da devam etti. 2014 ün ilk dokuz ayında toplam satışlar 33.439 adede ulaşarak geçen seneye göre %20 büyüme kaydetti (yurtiçi %22, ihracat %16). 3. çeyrek satışları 11,382 adet oldu (geçen seneye göre %24 yukarıda) ve güçlü 3. çeyrek finansallarının sinyalini verdi. (+/-) TMSN Tümosan ın Eylül ayı satışları geçen senenin %18 altında 693 adet olarak gerçekleşti. Üçüncü çeyrek satışları böylece 1.781 adete ulaştı (geçen seneye göre %11 aşağıda). (+/-) Çimento Sektörü Oyak Çimento Grubu Denizli Çimento yu satın almak için Rekabet Kurulu na başvurdu. Şirket Oyak Çimento Grubu nun altına faaliyet gösterecek ve halka açık grup şirketlerinin Denizli Çimento da hissesi bulunmayacak. Nötr olarak değerlendiriyoruz. 3
Teknik Görünüm Hem Fitch in yapacağı gözden geçirme hem de bayram tatili nedeniyle yukarı yönlü tepkilerin sınırlı olması beklenebilir. Gün içi destek 73.300 seviyesindeyken dirençler 74.800 ve 75.200 seviyelerinde yer alıyor. VİOP 30 kontratları için gün içi tahmini hareket bandımız 90.700 seviyesine yakın bir açılış yapmasını beklediğimiz kontratların gün içinde ağırlıklı olarak 89.000 92.000 bandı içinde hareket etmesini bekliyoruz. Tek Yönlü Trade Önerilerimiz ULKER AL Önerilen Fiyat 15,00 15,05 Fiyat 16,00 Stop-Loss Seviyesi 14,50 Kâr / Zarar 0,33% Öneri Tarihi 17.09.2014 Tarih 20.10.2014 İkili Trade Önerilerimiz LONG Alış Fiyatı SHORT Satış Fiyatı Getiri Stop-Loss Seviyesi Kâr / Zarar Öneri Tarihi Tarih VAKBN 4,38 4,12 ISCTR 5,19 4,93 5% -3,0% -0,98% 25.09.2014 31.10.2014 TUPRS 45,90 45,45 PETKM 3,40 3,36 8% -5,0% 0,20% 25.09.2014 31.10.2014 HALKB 13,70 13,60 GARAN 8,00 7,78 6% -3,5% 2,08% 01.10.2014 06.11.2014 En çok önerdiğimiz hisseler Tavsiye Fiyat (TRL) (%) Uzun Vadeli Kısa Vadeli Kapanış Getiri Pot. HALKB AL Endeksin Üzerinde Getiri 13,60 20,00 47 TUPRS AL Endeksin Üzerinde Getiri 45,45 60,82 34 ISCTR AL Endeksin Üzerinde Getiri 4,93 7,11 44 TKFEN AL Endeksin Üzerinde Getiri 5,05 6,60 31 KRDMD AL Endeksin Üzerinde Getiri 2,10 2,74 30 TCELL TUT Endeksin Üzerinde Getiri 11,85 14,00 18 PGSUS AL Endeksin Üzerinde Getiri 25,90 38,00 47 FROTO AL Endeksin Üzerinde Getiri 26,15 33,00 26 VAKBN TUT Endeksin Üzerinde Getiri 4,12 5,88 43 AKGRT AL Endeksin Üzerinde Getiri 2,80 4,14 48 4
Bu rapor Burgan Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmıştır. Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Raporda yer alan içerik, müşterilerin verilen stratejilerden kârlı çıkacağının ya da zararlarının limitli olacağının, Burgan Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından verilmiş sözü veya garantisi olarak kabul edilemez. Burada yapılan analizlere dayanarak ve özellikle kaldıraç sistemi kullanan piyasalara yapılan yatırımlar zararla da sonuçlanabilir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı kurumumuz ve kurumumuz çalışanları hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu raporda yer alan bilgiler, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu nedenle, bu bilgilerin tam veya doğru olmamasından, kullanılan kaynaklardaki hata ve eksik bilgilerden dolayı doğabilecek zararlar konusunda kurumumuz ve kurumumuz çalışanları herhangi bir sorumluluk kabul etmez. Raporda yer alan bilgiler Burgan Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilere gösterilemez. 5