TL DEKİ DEĞER KAYBI GELECEK HAFTA YAPILACAK PPK YI ODAKTA TUTACAK 14.08.2015 AKP-CHP görüşmesinden sonuç çıkmayınca yurtiçinde baskı arttı. Dünkü görüşmeye kadar umutlarını korumaya ama gelen satışlar karşısında güçsüz kalan yurtiçi piyasalar, görüşme esnasında ve sonrasında gelen açıklamalarla satış baskısı arttı. Hafta içinde Cumhurbaşkanı Erdoğan ın hükümetin kurulması için öngörülen 45 günlük süreyi esnetemeyeceğine yönelik açıklamalarıyla erken seçim fiyatlamasına dönen piyasalarda dünkü görüşmeden sonuç çıkmamasıyla moraller iyice bozuldu. Toplantının ardından AKP ve CHP kaynaklarından gelen açıklamalar üç ay içinde seçime gidileceğine yönelik iken AKP kaynakları MHP ile bir koalisyon kurulması ihtimalinin ise çok zayıf olduğunu ilettiler. Başbakan Davutoğlu da yaptığı açıklamalarda koalisyon için ortak zemin bulunamadığını ve erken seçimin tek ihtimal haline geldiğini belirtti. Mevcut seviyelerde TL ye ve 10 yıllık tahvile geçiş için cazibe arttı, kısa vadede dalgalanmanı sürmesini bekliyor ve yükselişlerde kademeli alım öneriyoruz. Erken seçimin daha da netlik kazanmasıyla kısa vadede TL ve TL varlıklar üzerinde satış baskısının devam edebileceğini düşünüyoruz. Ancak son dönemde fiyatlara büyük ölçüde yansıyan bu durumun olumsuz etkisinin sınırlı kalacağını öngörüyoruz. Mevcut durumu göz önüne alarak TCMB nin gelecek hafta gerçekleştireceği PPK toplantısında daha şahin tutum sergilemesi muhtemel görünüyor. Kısa vadede dalgalanmanın etkin olacağı USD/TL de bulunan seviyeler ve üzerinden yükseliş esnasında kademeli olarak TL ye geçiş yapılmasını öneriyoruz. Ayrıca PPK toplantısında TCMB nin TL deki değer kaybı nedeniyle daha sıkılaştırıcı yönde temkinli durması getiri eğrisinin uzun tarafını destekleyeceğinden 10 Mart 2025 vadeli 10 yıllık gösterge tahvilde %10 bileşik seviyesi ve üzerinden yükselişlerde kademeli olarak alım yapılmasını öneriyoruz. EUR/USD de dengeli portföy öneriyoruz. Çin Merkez Bankası nın Yuan da gerçekleştirdiği değer kayıplarının katkısıyla son dönemde değer kazanan parite, bankanın dün Çin ekonomisinin güçlü temelleri göz önüne alındığında Yuan da daha fazla değer kaybına gerek olmadığını söylemesiyle 1.12 seviyelerinden geri dönüş yaşadı. EUR/USD paritesinin direnç seviyelerine yaklaştığını, bu seviyeleri aşması halinde ise yukarı yönlü hareketinin destek bulabileceğini düşünüyoruz ancak tekrar 1,1200 den geri dönmesi henüz bu direnci aşmakta zorlandığını bir kez daha göstermiş bulunuyor. USD/TL de dengeli portföy öneriyoruz, TL ye kademeli geçiş öneriyoruz. Başbakan Ahmet Davutoğlu ile CHP Genel Başkanı Kemal Kılıçdaroğlu'nun görüşmesinin olumsuz sonuçlanmasının ardından USD/TL 2.828 seviyesine kadar yükseldi. Bu sabaha baktığımızda dolar karşısında 2.8360 seviyesinde hareket eden TL de değer kaybının kısa vadede sürebileceğini ancak durumun son dönemde fiyatlara yansımış olması nedeniyle sınırlanacağını düşünüyoruz. Mevcut durumu göz önüne alarak TCMB nin gelecek hafta gerçekleştireceği PPK toplantısında daha şahin tutum sergilemesi muhtemel görünüyor. Kısa vadede dalgalanmanın etkin olacağı USD/TL de bulunan seviyeler ve üzerinden yükseliş esnasında kademeli olarak TL ye geçiş yapılmasını öneriyoruz. Tahvil bono piyasasında 10 yıllık tahvilde alım öneriyoruz. İki yıllık tahvil faizinde bileşik faiz %10.04 e sınırlı yükselse de 10 yıllık gösterge tahvilde yükseliş daha hızlı yaşandı. %9.90 bileşik seviyesine yükselen 10 yıllık gösterge tahvilin bileşik 1
faizi daha sonra sınırlı da olsa gevşedi. Yurtiçinde erken seçim fiyatlaması ve güvenlik endişelerinin yurtiçinde sürüyor olması getiri eğrisinde yükselişlere açık kapı bırakmaya devam ediyor. 10 Mart 2025 vadeli 10 yıllık gösterge tahvilde %10 bileşik seviyesi ve üzerinden yükselişlerde kademeli olarak alım yapılmasını öneriyoruz. Gelecek hafta yapılacak PPK toplantısında TCMB nin TL deki değer kaybı nedeniyle daha sıkılaştırıcı yönde temkinli durması getiri eğrisinin uzun tarafını destekleyecektir. BIST te satışlar sürüyor, alım için bekliyoruz. Hafta içinde Cumhurbaşkanı Erdoğan ın açıklamalarının ardından tekrar erken seçim paniğine giren BIST te AKP-CHP görüşmesinin ardından kayıp %3 ü aştı ve endeks 75802 seviyesine kadar geriledi. Her ne kadar bu seviyeden toparlanma çabası yaşansa da hareketler zayıf kaldı. Sınır bölgesinde gerilimin yüksek olması ve iç güvenliğe ilişkin olumsuz haber akışı da BIST açısından risk yaratan diğer faktörler olarak sayılabilir. Piyasada bir miktar daha satış olabileceğini ancak bu durum fiyatlara yansımaya başladığından sınırlı olacağını düşünüyor ve maliyetlenmek için daha uygun seviyeleri kolluyoruz. Haber akışı nedeniyle bugün öne çıkan hisseler: (+) ULKER, (+) KCHOL, (+) AEFES, (+) DOCO, (-) TKFEN, (+/-) HALKB Ons altında yükseliş sınırlı kaldı. Çin Merkez Bankası nın yaptığı devalüasyon sonrasında ekonomiye vereceği destek beklentisiyle yükselen altın fiyatları bankanın piyasaları yatıştırmasıyla tekrar düşüşe geçti. Fed in Eylül ayında faiz artırımına gidebileceği beklentisiyle baskı altında bulunan altında son dönemde değer kazancının yükseldiğini ancak Fed süreci nedeniyle gelebilecek alımların sınırlı kalabileceğini düşünüyoruz. Hatırlanacağı üzere Fed toplantısının ardından doların momentum kazanması değerli metaller açısından olumsuz bir zemin yaratmıştı. Altın Fon da alım önermiyoruz. Tahvil Bono Fonu nda pozisyonlar korunabilir. Altının onsunda orta vadede trend değişikliği beklemediğimiz için Altın Fon da pozisyon önermiyoruz. Tahvil bono piyasasında uzun vadeli bir perspektife sahip olan Burgan Yatırım uzun vadeli tahvil ve bono fonunda ise pozisyonların korunmasını tavsiye ediyoruz. Özellikle portföyde taşınan tahvillerin süresinin (duration) kısa olması faiz değişimlerine karşı hassasiyeti azaltan bir unsur olduğu için fon mevcut haliyle riskleri sınırlamış durumda. Faizlerin cazip bir fırsat sunması durumunda ise fonda buna yönelik olarak gerekli güncellemeler yapılacaktır. Bu nedenle tahvil fon görüşümüzde değişiklik yapmıyor ve pozisyonların korunmasını öneriyoruz. Burgan Öneri Listesi Kısa Vade Orta Vade EUR/USD Dengeli portföy öneriyoruz Dengeli portföy öneriyoruz USD/TL Yükselişte kademeli TL'ye geçiş öneriyoruz USD'de kal EUR/TL Dengeli portföy öneriyoruz Dengeli portföy öneriyoruz Tahvil 10 yıllık tahvilde %10 bileşik üzerinden alım öneriyoruz ALMA BIST Maliyetlenmek için daha düşük seviyeleri bekliyoruz ALMA Altın (USD/Ons) ALMA ALMA Altın Fonu ALMA ALMA Tahvil Bono Fonu TUT TUT 2
Haber akışıyla bugün öne çıkan hisseler: (+) ULKER Ülker 2Ç te beklentilerin iki katı, 67 milyon TL net kâr elde etti. Satışlar beklentilerden daha iyi ortalama fiyatlar sayesinde tahminleri %10 aşarken bu FAVÖK marjına da olumlu yansıdı: FAVÖK marjı %14,2 ile beklentileri 2 puan aştı. Bu iyi sonuçlar sonrasında ve son zamanlarda %17 gerileyen hisse sebebiyle önerimizi AL ve Endeksin Üzerinde Getiri ye yükseltiyoruz. Ayrıca Ülker Bisküvi ile Yıldız Holding Mısır il Suudi Arabistan operasyonlarının kontrol hisselerinin devralmasına yönelik mutabakata vardıklarını ve ayrıca Kazakistan operasyonlarının satın alınması hakkında görüşmelere başlanması hakkında karar verildiğini bildirdi. Mısır ile Suudi Arabistan biliniyordu ancak Kazakistan yeni bir haber niteliğinde bulunuyor. (+) KCHOL Koç Holding 863 milyon TL net kâr elde etti (Burgan: 617 milyon TL; Konsensüs: 595 milyon TL). Bilanço genelde hisse fiyatına çok etki etmiyor. Özellikle beklentileri çok aşan Tüpraş bilançosu sonrası net kar rakamının beklentileri aşacağı belli olduğundan rakamlar pozitif ama çok sürpriz etki yaratmasını beklemiyoruz. (+) AEFES Anadolu Efes ikinci çeyrekte 173 milyon TL net kâr açıkladı. Beklentimiz 162 milyon TL iken consensus beklentisi 157 milyon TL idi. Satışlar ve FAVÖK konsensüs beklentilerine paralel geldi. Son bir ayda %21 düşen hisse için önerilerimizi TUT ve Endekse Paralel Getiri ye yükseltiyoruz. (+) DOCO Do&CO 19 milyon TL net kâr elde etti. Hem net satışlar hem de FAVÖK %20 nin üzerinde artış kaydetti. Şirketin net kar rakamının düşmesinin sebebi geçen yılki 10,3 milyon TL tutarındaki bir seferlik türev geliri. O hariç tutulduğunda net kar da %13 büyüme gösterdi. (-) TKFEN Tekfen Holding ikinci çeyrekte 29 milyon TL net kâr açıkladı. Beklentimiz 70 milyon TL iken consensus beklentisi 48 milyon TL idi. İnşaat operasyonlarında beklentiden hafif gelen sonuçlara rağmen gübre operasyonlarının faaliyet marjının beklentilerin çok altında gelmesi sebebiyle bu fark oluştu. Tekfen Holding hisseleri uzun vadede çok ucuz gözükmeye devam ediyor, fakat kısa vadeli katalist eksikliğini unutmamak gerekiyor. (+/-) HALKB Özelleştirme idaresi Halk Sigorta ve Halk Hayat ve Emeklilik hisselerinin blok satışına ilişkin ihale kararını iptal etti. Teknik Görünüm BIST-100 endeksinde dün yapılan toplantının ardından iştahsız seyrin devam edeceğini düşünüyoruz. Destek 75.800 direnç 77.800. VİOP 30 kontratları için gün içi tahmini hareket bandımız 94.800 seviyesine yakın bir açılış yapmasını beklediğimiz kontratların gün içinde ağırlıklı olarak 93.000 96.200 bandı içinde hareket etmesini bekliyoruz. 3
En çok önerdiğimiz hisseler Tavsiye Fiyat (TRL) (%) Uzun Vadeli Kısa Vadeli Kapanış Hedef Getiri Pot. TUPRS AL Endeksin Üzerinde Getiri 73.90 85.60 16 ISCTR AL Endeksin Üzerinde Getiri 5.11 7.10 39 TSKB AL Endeksin Üzerinde Getiri 1.64 2.10 28 AKSEN AL Endeksin Üzerinde Getiri 2.79 3.90 40 PETKM AL Endeksin Üzerinde Getiri 4.03 4.67 16 SODA AL Endeksin Üzerinde Getiri 4.65 5.40 16 DOAS AL Endeksin Üzerinde Getiri 16.20 18.00 11 BAGFS AL Endeksin Üzerinde Getiri 12.60 16.78 33 YKBNK TUT Endeksin Üzerinde Getiri 3.62 4.90 35 KORDS AL Endeksin Üzerinde Getiri 3.93 5.82 48 Bu rapor Burgan Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmıştır. Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Raporda yer alan içerik, müşterilerin verilen stratejilerden kârlı çıkacağının ya da zararlarının limitli olacağının, Burgan Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından verilmiş sözü veya garantisi olarak kabul edilemez. Burada yapılan analizlere dayanarak ve özellikle kaldıraç sistemi kullanan piyasalara yapılan yatırımlar zararla da sonuçlanabilir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı kurumumuz ve kurumumuz çalışanları hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu raporda yer alan bilgiler, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu nedenle, bu bilgilerin tam veya doğru olmamasından, kullanılan kaynaklardaki hata ve eksik bilgilerden dolayı doğabilecek zararlar konusunda kurumumuz ve 4
kurumumuz çalışanları herhangi bir sorumluluk kabul etmez. Raporda yer alan bilgiler Burgan Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilere gösterilemez. Detaylı uyarı için tıklayınız. 5